◆ 中图分类号：G642 文献标识码：A 内容摘要：风险和收益问题是《财务管理学》教学中的重点和难点。学生在理解风险和收益的关系问题中存在很多误区，本文试图通过重新教学设计，注意教学顺序，让学生更容易理解和掌握风险和收益，及其之间的一般关系和数量关系。通过身边简单的小游戏，让学生自己参与，自我体会，从而为以后的课程学习及工作打下良好的基础。 关键词：风险 收益 教学思考 风险和收益问题是《财务管理学》教学中的重点和难点，也是《财务管理学》中的基础内容，如何引导学生理解和体会风险和收益的概念及他们之间的关系，是学习《证券投资》课程及其他金融类课程的核心。 通过近几年来的实践教学，笔者发现学生在认识风险和收益问题时存在很多误区，在《财务管理学》课程及其他金融类课程的学习中不能很好运用风险和收益的内容进行思考。由此，笔者认真对风险和收益的教学活动进行了重新设计，与之前的教学相比，同学们更容易理解和掌握。笔者认为，要理解风险和收益的关系，首先要让学生理解风险和收益的的概念，通过身边的学生都能理解的小游戏来体验风险和收益的关系，让学生加深他们对风险和收益关系的理解。然后才解释风险和收益的数量关系。 大纲设计 （一）教学目标 1.知识目标：通过本节课的教学活动使学生达到以下目标：识记风险的基本含义、特点，理解和掌握风险和收益的关系；理解风险和收益在国民经济建设和个人生活中的意义；能根据风险和收益的关系，设计一项综合投资安排。 2.能力目标：通过教学活动，培养学生的分析和综合能力，根据课上游戏，让学生理解风险的含义，风险和收益的关系，能利用所学知识分析不同条件下如何处理风险和收益的关系；能利用所学知识为家庭或他人投资提出建设性意见。 3.情感态度价值观目标： 初步培养学生科学的风险理财意识。 （二）教学重点难点 风险和收益是本课的重点和难点。作为经济学名词这两个概念对于学生而言并不陌生，但学生并不完全清楚二者的关系及内涵，所以在授课过程中应让学生接触更多的第一手材料，避免过多抽象地讲解，而其中风险和收益的关系最为复杂，应灵活把握“度”，抓住核心。 注意学生的认识误区 通过对过去教学，笔者认为，学生在对风险和收益有关问题的理解时可能存在以下四大误区： （一）对风险与危险的认识误区 有些学生对风险和危险分不清。注意风险不同于危险。根据系统安全工程的观点，危险是指系统中存在导致发生不期望后果的可能性超过了人们的承受程度。一般具有确定性损失，即使不损失也不会带来什么好处。如：酒后驾车或超速开车危险，即使不出交通事故，也不会有潜在收益。风险的定义，有各种不同的解释，简单地说,风险就是发生损失的可能性，或未来收益的不确定性。而风险是发生损失的可能性，往往具有不确定性，也可能或多或少损失也可能获得或高或低的收益。如买股票有风险，既可能亏了，也可能获得不错的收益。所以告诫学生危险的事情尽量别做，而有风险的事情量力而行。 （二）对预期收益和实际收益的认识误区 学生很容易把预期收益理解成实际收益。预期收益往往不等于实际收益。在实际投资中，所谓的最高收益往往是预期的，很多时候一旦扣除预期收益中的费税因素或因为项目或因为投资环境的变化（如金融危机）到期的实际收益很可能远远低于预期收益。因此在投资时一定要提前了解清楚该投资收益和自己的心理预期，以免投资到期后和心理预期落差过大。 （三）对风险和收益的关系的认识误区 一旦谈到风险和收益关系时，学生几乎异口同声地说：高风险高收益，低风险低收益。所以学生在进行模拟项目选择时总喜欢选择高风险的项目，认为高风险必然带来高收益。其实高（低）风险不等于高（低）收益。比如：我们知道购买股票是高风险的投资，按照学生的理解，应该获得很高的收益，但为何还有很多人炒股失败呢？因为除了风险因素外，投资收益的多少还受很多因素的影响，如：产品的市场环境、行业的收益状况、金融环境、政策因素等。在进行项目选择时，要根据自己的实际情况进行决策。不同的人对风险的承受能力不一样，对风险的态度也可能不同，所以决策应该因人而议。 （四）风险至上误区 很多学生只知道风险越高收益越高，所以在选择项目时总是选择高风险的项目。事实上，投资者所获得的收益除了风险有关系外，还和其他很多因素有关，如通货膨胀、市场利率的大小等。所以告诫学生在选择项目时除了关注风险大小外，还应该考虑外界的其他重要因素。 正确理解风险和收益之间的一般关系 （一）游戏测试与分析 正式讲解风险和收益一般关系之前不妨做一个简单的游戏： 花10块钱参与一个游戏，第一种选择，投掷一枚硬币，无论结果如何你都能获得20元；第二种选择，投掷一枚硬币，正面朝上你将获得1000元，背面朝上你却要支付500元。两种选择你会选哪种呢？ 学生积极参与游戏，大约有三分之一的学生作出了第一种选择，三分之一的学生作出了第二种选择，剩下的同学没有参与游戏或不积极即第三种选择。有人赚了，有人赔了，有人赚多，有人赔多。 通过学生的积极参与之后，可以跟学生讲解人们对风险的三种态度：也就是说人们喜欢风险，即风险偏好（第二种选择）；还是厌恶风险，即风险厌恶（第一种选择）；或是没有偏好，即风险中性，只是比较某些项目的期望值的大小进行选择。实践表明，不同的人具有不同的风险态度，或同一人在不同时期风险态度可能也不一样。 （帮学生进行分析）其实从统计学的角度来说，这些都是可以用预期收益率的指标来测算的，以这个测试为例，第一种选择的收益是10元（20元减去参与成本），概率是1，也就是说无论哪面朝上都能获得100%的收益率，所以说第一种选择的预期收益率就是100%；而对于第二种选择来说，正面朝上时收益率是9900%，概率是50%，背面朝上时的收益率是-5100%，概率也是50%，综合来看，选择第二种玩法的预期收益率就是2400%，从数字上来看要远远高于第一种玩法，但相应的也伴随着巨大的不确定性。一个稳健的投资者一般会青睐于第一种玩法，而一个积极的投资者可能觉得第二种更有吸引力。 （二）风险与收益的关系 风险和收益是一对矛盾的统一体，亏损和收益的减少缘由于风险，同样超额收益也同样来源于高风险的报酬。不同的投资者对风险和收益的选择是不同的。在理解风险与收益关系时要把握如下几个方面： 1.风险与收益的对称性。在一个完全竞争的市场，风险和收益往往是同方向变化的，风险高的投资收益率高，风险低的投资收益率低。高收益低风险的投资必然会吸引更多的投资者介入而逐渐降低收益。
2.现实市场信息的不对称性和垄断的存在，会出现风险与收益方向的背离。存在着四种状况：高风险低收益（赌博） ；高风险高收益；低风险低收益；低风险高收益（机遇）。告诫学生不要参与赌博要善于把握机遇。 而学生一般理解就是高风险高收益；低风险低收益。其实高风险也可能带来的是低收益，如有些投资者将资金放到高风险的股市上，不但没有取得高额收益，反而是倾家荡产。说明收益除了跟风险大小有关外，还受很多其他因素影响，如通货膨胀、汇率、政策因素、金融危机等。 3.市场常见的两种状态为高风险高收益和低风险低收益，高风险的额外收益实际是投资者承担更多风险的报酬。保守的投资者青睐于低风险低收益的投资，激进的投资者会从事高风险高收益的投资。 4.投资者对风险的接受程度是各自不同的，这就是投资者的风险偏好。大多数理性的投资者不会选择高风险低收益的投资。在收益相同的情况下，他们希望承受最小的风险。除非投资收益率提高到能够补偿投资者承受的风险，否则，他们不会进行投资。 把握风险和收益之间的数量关系 在风险和收益的数量关系中，有很多公式，笔者主要介绍以下三个： 风险收益率＝风险价值系数（b）×标准离差率（V） 风险收益率＝β×（市场组合平均收益率－无风险收益率） 必要收益率＝无风险收益率+b×V＝无风险收益率＋β×（市场组合平均收益率－无风险收益率） 正确理解风险和收益之间的数量关系，能更加深学生对其一般关系的理解，可以通过教科书书上的例题给学生进行讲解，或通过自编的简单小例题进行分析，由于篇幅所限在此不再讲述。但在此还需要特别强调标准离差率（V）和β系数。标准离差率（V）的大小反映项目的风险大小，所以标准离差率（V）越大要求项目的风险报酬率越大，否则投资者是不愿意投资，当然要特别注意的是，并不是说标准离差率（V）大其项目报酬率就一定越高，因为项目报酬大小除了风险大小影响外还受许多不确定因素的影响，所以投资者要根据自己的风险偏好进行选择，而不是一定要选择风险最大的。同样β系数反映项目或股票的市场风险大小，如果一个项目或一支股票的β系数大于1，表明该项目或股票的风险比整个市场的平均风险大，所以一般要求更多的风险报酬，同样道理并不是β系数大其风险报酬或预期收益就一定高，因为预期收益除风险大小影响外，还受很多其他因素影响。所以投资者要根据自己的风险偏好和其他影响因素进行决策。 教学反思 在《财务管理学》教学实践中，通过观察发现学生对风险和收益关系的不易掌握，由此对风险和收益的教学进行了教学设计。学生通过简单游戏的模拟决策，体会到风险态度对投资行为的影响，体会到风险越大，需要的额外补偿越多的投资行为。 谈及此课，收获颇多。该课程必须遵循“三贴近”原则（贴近学生实际，贴近生活，贴近社会），使学生在学习过程中能够体验一些内容，并且使之内化为自己的学习成果。 通过本课的教学，以期改变传统的教师讲授模式改变为学生参与，自我体会。笔者的做法是：通过简单游戏，复杂问题简单化，让学生积极参与，让学生感受到游戏的快感的同时，能体会到风险和收益的真正关系。 本节课无论是在教学组织形式上还是教学手段上，笔者都努力尝试进行一些新的探索，探索起初是艰难的，过程中也需要协调一些矛盾，但相比自己和学生一起在此中的收获，又感觉付出有所值。 参考文献： 1.荆新等主编.财务管理学[M].中国人民大学出版社，2009 2.王欣兰主编.财务管理学[M].清华大学出版社，2010 3.郭复初主编.财务管理学.北京科文图书业信息技术有限公司，2006-8-1 4.黄宣武.现代投资组合风险和收益的评价.甘肃经济，2005(6) 作者简介： 段华友，海南师范大学经济管理学院，讲师；四川大学工商管理学院，会计学在读博士。 干胜道，四川大学工商管理学院，教授，会计学博导。
◆ 中图分类号：G642 文献标识码：A 内容摘要：风险和收益问题是《财务管理学》教学中的重点和难点。学生在理解风险和收益的关系问题中存在很多误区，本文试图通过重新教学设计，注意教学顺序，让学生更容易理解和掌握风险和收益，及其之间的一般关系和数量关系。通过身边简单的小游戏，让学生自己参与，自我体会，从而为以后的课程学习及工作打下良好的基础。 关键词：风险 收益 教学思考 风险和收益问题是《财务管理学》教学中的重点和难点，也是《财务管理学》中的基础内容，如何引导学生理解和体会风险和收益的概念及他们之间的关系，是学习《证券投资》课程及其他金融类课程的核心。 通过近几年来的实践教学，笔者发现学生在认识风险和收益问题时存在很多误区，在《财务管理学》课程及其他金融类课程的学习中不能很好运用风险和收益的内容进行思考。由此，笔者认真对风险和收益的教学活动进行了重新设计，与之前的教学相比，同学们更容易理解和掌握。笔者认为，要理解风险和收益的关系，首先要让学生理解风险和收益的的概念，通过身边的学生都能理解的小游戏来体验风险和收益的关系，让学生加深他们对风险和收益关系的理解。然后才解释风险和收益的数量关系。 大纲设计 （一）教学目标 1.知识目标：通过本节课的教学活动使学生达到以下目标：识记风险的基本含义、特点，理解和掌握风险和收益的关系；理解风险和收益在国民经济建设和个人生活中的意义；能根据风险和收益的关系，设计一项综合投资安排。 2.能力目标：通过教学活动，培养学生的分析和综合能力，根据课上游戏，让学生理解风险的含义，风险和收益的关系，能利用所学知识分析不同条件下如何处理风险和收益的关系；能利用所学知识为家庭或他人投资提出建设性意见。 3.情感态度价值观目标： 初步培养学生科学的风险理财意识。 （二）教学重点难点 风险和收益是本课的重点和难点。作为经济学名词这两个概念对于学生而言并不陌生，但学生并不完全清楚二者的关系及内涵，所以在授课过程中应让学生接触更多的第一手材料，避免过多抽象地讲解，而其中风险和收益的关系最为复杂，应灵活把握“度”，抓住核心。 注意学生的认识误区 通过对过去教学，笔者认为，学生在对风险和收益有关问题的理解时可能存在以下四大误区： （一）对风险与危险的认识误区 有些学生对风险和危险分不清。注意风险不同于危险。根据系统安全工程的观点，危险是指系统中存在导致发生不期望后果的可能性超过了人们的承受程度。一般具有确定性损失，即使不损失也不会带来什么好处。如：酒后驾车或超速开车危险，即使不出交通事故，也不会有潜在收益。风险的定义，有各种不同的解释，简单地说,风险就是发生损失的可能性，或未来收益的不确定性。而风险是发生损失的可能性，往往具有不确定性，也可能或多或少损失也可能获得或高或低的收益。如买股票有风险，既可能亏了，也可能获得不错的收益。所以告诫学生危险的事情尽量别做，而有风险的事情量力而行。 （二）对预期收益和实际收益的认识误区 学生很容易把预期收益理解成实际收益。预期收益往往不等于实际收益。在实际投资中，所谓的最高收益往往是预期的，很多时候一旦扣除预期收益中的费税因素或因为项目或因为投资环境的变化（如金融危机）到期的实际收益很可能远远低于预期收益。因此在投资时一定要提前了解清楚该投资收益和自己的心理预期，以免投资到期后和心理预期落差过大。 （三）对风险和收益的关系的认识误区 一旦谈到风险和收益关系时，学生几乎异口同声地说：高风险高收益，低风险低收益。所以学生在进行模拟项目选择时总喜欢选择高风险的项目，认为高风险必然带来高收益。其实高（低）风险不等于高（低）收益。比如：我们知道购买股票是高风险的投资，按照学生的理解，应该获得很高的收益，但为何还有很多人炒股失败呢？因为除了风险因素外，投资收益的多少还受很多因素的影响，如：产品的市场环境、行业的收益状况、金融环境、政策因素等。在进行项目选择时，要根据自己的实际情况进行决策。不同的人对风险的承受能力不一样，对风险的态度也可能不同，所以决策应该因人而议。 （四）风险至上误区 很多学生只知道风险越高收益越高，所以在选择项目时总是选择高风险的项目。事实上，投资者所获得的收益除了风险有关系外，还和其他很多因素有关，如通货膨胀、市场利率的大小等。所以告诫学生在选择项目时除了关注风险大小外，还应该考虑外界的其他重要因素。 正确理解风险和收益之间的一般关系 （一）游戏测试与分析 正式讲解风险和收益一般关系之前不妨做一个简单的游戏： 花10块钱参与一个游戏，第一种选择，投掷一枚硬币，无论结果如何你都能获得20元；第二种选择，投掷一枚硬币，正面朝上你将获得1000元，背面朝上你却要支付500元。两种选择你会选哪种呢？ 学生积极参与游戏，大约有三分之一的学生作出了第一种选择，三分之一的学生作出了第二种选择，剩下的同学没有参与游戏或不积极即第三种选择。有人赚了，有人赔了，有人赚多，有人赔多。 通过学生的积极参与之后，可以跟学生讲解人们对风险的三种态度：也就是说人们喜欢风险，即风险偏好（第二种选择）；还是厌恶风险，即风险厌恶（第一种选择）；或是没有偏好，即风险中性，只是比较某些项目的期望值的大小进行选择。实践表明，不同的人具有不同的风险态度，或同一人在不同时期风险态度可能也不一样。 （帮学生进行分析）其实从统计学的角度来说，这些都是可以用预期收益率的指标来测算的，以这个测试为例，第一种选择的收益是10元（20元减去参与成本），概率是1，也就是说无论哪面朝上都能获得100%的收益率，所以说第一种选择的预期收益率就是100%；而对于第二种选择来说，正面朝上时收益率是9900%，概率是50%，背面朝上时的收益率是-5100%，概率也是50%，综合来看，选择第二种玩法的预期收益率就是2400%，从数字上来看要远远高于第一种玩法，但相应的也伴随着巨大的不确定性。一个稳健的投资者一般会青睐于第一种玩法，而一个积极的投资者可能觉得第二种更有吸引力。 （二）风险与收益的关系 风险和收益是一对矛盾的统一体，亏损和收益的减少缘由于风险，同样超额收益也同样来源于高风险的报酬。不同的投资者对风险和收益的选择是不同的。在理解风险与收益关系时要把握如下几个方面： 1.风险与收益的对称性。在一个完全竞争的市场，风险和收益往往是同方向变化的，风险高的投资收益率高，风险低的投资收益率低。高收益低风险的投资必然会吸引更多的投资者介入而逐渐降低收益。
2.现实市场信息的不对称性和垄断的存在，会出现风险与收益方向的背离。存在着四种状况：高风险低收益（赌博） ；高风险高收益；低风险低收益；低风险高收益（机遇）。告诫学生不要参与赌博要善于把握机遇。 而学生一般理解就是高风险高收益；低风险低收益。其实高风险也可能带来的是低收益，如有些投资者将资金放到高风险的股市上，不但没有取得高额收益，反而是倾家荡产。说明收益除了跟风险大小有关外，还受很多其他因素影响，如通货膨胀、汇率、政策因素、金融危机等。 3.市场常见的两种状态为高风险高收益和低风险低收益，高风险的额外收益实际是投资者承担更多风险的报酬。保守的投资者青睐于低风险低收益的投资，激进的投资者会从事高风险高收益的投资。 4.投资者对风险的接受程度是各自不同的，这就是投资者的风险偏好。大多数理性的投资者不会选择高风险低收益的投资。在收益相同的情况下，他们希望承受最小的风险。除非投资收益率提高到能够补偿投资者承受的风险，否则，他们不会进行投资。 把握风险和收益之间的数量关系 在风险和收益的数量关系中，有很多公式，笔者主要介绍以下三个： 风险收益率＝风险价值系数（b）×标准离差率（V） 风险收益率＝β×（市场组合平均收益率－无风险收益率） 必要收益率＝无风险收益率+b×V＝无风险收益率＋β×（市场组合平均收益率－无风险收益率） 正确理解风险和收益之间的数量关系，能更加深学生对其一般关系的理解，可以通过教科书书上的例题给学生进行讲解，或通过自编的简单小例题进行分析，由于篇幅所限在此不再讲述。但在此还需要特别强调标准离差率（V）和β系数。标准离差率（V）的大小反映项目的风险大小，所以标准离差率（V）越大要求项目的风险报酬率越大，否则投资者是不愿意投资，当然要特别注意的是，并不是说标准离差率（V）大其项目报酬率就一定越高，因为项目报酬大小除了风险大小影响外还受许多不确定因素的影响，所以投资者要根据自己的风险偏好进行选择，而不是一定要选择风险最大的。同样β系数反映项目或股票的市场风险大小，如果一个项目或一支股票的β系数大于1，表明该项目或股票的风险比整个市场的平均风险大，所以一般要求更多的风险报酬，同样道理并不是β系数大其风险报酬或预期收益就一定高，因为预期收益除风险大小影响外，还受很多其他因素影响。所以投资者要根据自己的风险偏好和其他影响因素进行决策。 教学反思 在《财务管理学》教学实践中，通过观察发现学生对风险和收益关系的不易掌握，由此对风险和收益的教学进行了教学设计。学生通过简单游戏的模拟决策，体会到风险态度对投资行为的影响，体会到风险越大，需要的额外补偿越多的投资行为。 谈及此课，收获颇多。该课程必须遵循“三贴近”原则（贴近学生实际，贴近生活，贴近社会），使学生在学习过程中能够体验一些内容，并且使之内化为自己的学习成果。 通过本课的教学，以期改变传统的教师讲授模式改变为学生参与，自我体会。笔者的做法是：通过简单游戏，复杂问题简单化，让学生积极参与，让学生感受到游戏的快感的同时，能体会到风险和收益的真正关系。 本节课无论是在教学组织形式上还是教学手段上，笔者都努力尝试进行一些新的探索，探索起初是艰难的，过程中也需要协调一些矛盾，但相比自己和学生一起在此中的收获，又感觉付出有所值。 参考文献： 1.荆新等主编.财务管理学[M].中国人民大学出版社，2009 2.王欣兰主编.财务管理学[M].清华大学出版社，2010 3.郭复初主编.财务管理学.北京科文图书业信息技术有限公司，2006-8-1 4.黄宣武.现代投资组合风险和收益的评价.甘肃经济，2005(6) 作者简介： 段华友，海南师范大学经济管理学院，讲师；四川大学工商管理学院，会计学在读博士。 干胜道，四川大学工商管理学院，教授，会计学博导。