２０１７年啤酒行业深度研究报告
内容目录
啤酒行业概述............................................................................................................................. 3 量：国内啤酒产量16年8月起增速持续转正...................................................................... 3 价：啤酒消费升级、单价提升是行业主要驱动力 ................................................................ 5
占比近80%的低端经济型下降明显，高端产品快速增长 . ......................................... 5 各大啤酒企业纷纷发力高附加值产品 . .......................................................................... 6 应对个性化需求，中国精酿啤酒有望迎来较快增长 . .................................................. 8 2016年进口啤酒增长20.07%....................................................................................... 9 国内啤酒行业格局:破局在于CR5向CR4，甚至是CR3变化 . ....................................... 10
我国啤酒行业过去的三个阶段，正在进入新阶段 . .................................................... 10 我国啤酒行业CR5达到73.7%，龙头竞争激烈........................................................11 我国啤酒主要厂商及各区域情况 . ................................................................................ 12 我国啤酒行业净利率低的原因何在？是否有可能提的上去？ . ................................ 16 关停并转低效工厂去产能，有助提升盈利能力优化行业格局 . ................................ 18 2017年啤酒行业迎变局......................................................................................................... 19 投资建议................................................................................................................................... 20 风险提示................................................................................................................................... 20
啤酒行业概述
啤酒是人类最古老的酒精饮料之一，是水和茶之后世界上消耗量排名第三的饮料。2015年全球啤酒销售量在十余年内首次负增长，2015年全球啤酒产量为1.89亿千升，较2014年同比减少1.1%。
图1：全球啤酒产量及同比增速
图2：全球啤酒销量及同比增速
资料来源：WIND 、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND 、国信证券经济研究所整理
中国是全球最大的啤酒消费国之一，中国消费者饮用的标准啤酒占全球消费总量的26%左右。2016年我国啤酒产量4506.4万千升，同比下降0.10%，较2015年下降5.10%，2014年下降0.96%有所收窄。国内自2014年7月之后，啤酒产产销量进入了长达25
个月持续下滑的趋势；而同期进口啤酒存现较快增长态势，2016年进口啤酒64.64万千升，同比增长20.07%，在国内啤酒消费量的占比大致为1.5%。中国啤酒行业正在进行结构性的调整，一方面低端啤酒持续低迷下滑，同时高附加值啤酒、进口啤酒呈现较快增长态势。
图3：全国啤酒产量及同比增速
图4：全国啤酒销售额及同比增速
资料来源：WIND 、国信证券经济研究所整理
资料来源：WIND 、国信证券经济研究所整理
量：国内啤酒产量16年8月起增速持续转正
从2016年8月份开始，啤酒月产量同比才开始转正。2016年8月（同比增长4.2%），9月（+4.9%），10月（+0.9%），11月（+1.6%），12月（+15.2%）连续五个月实现月同比正增长，确立了国内啤酒回升复苏的基本面。16年全年累计产量达到4,056.4万千升，累计同比下降0.1%，较15年大幅收窄。可以说从量而言，啤酒行业拐点显现。
图6：16 年三季度起全国啤酒产量开始反弹
图7：固定资产投资完成额增速与啤酒产量增速成正比
资料来源：WIND 、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND 、国信证券经济研究所整理
同时，人均啤酒消费量未来仍存提升空间。目前我国人均啤酒消费量达35.77升/人，已经略高于世界平均水平，但仍低于日本47.69升/人、美国74.59升/人、英国的75.22升/人、德国的107升/人的啤酒消费量，人均啤酒消费量仍存上升空间，但更大的机会在于消费结构的变化。
图8：各国人均啤酒消费量
资料来源: Barth-Haas Group,国信证券经济研究所整理
２０１７年啤酒行业深度研究报告
内容目录
啤酒行业概述............................................................................................................................. 3 量：国内啤酒产量16年8月起增速持续转正...................................................................... 3 价：啤酒消费升级、单价提升是行业主要驱动力 ................................................................ 5
占比近80%的低端经济型下降明显，高端产品快速增长 . ......................................... 5 各大啤酒企业纷纷发力高附加值产品 . .......................................................................... 6 应对个性化需求，中国精酿啤酒有望迎来较快增长 . .................................................. 8 2016年进口啤酒增长20.07%....................................................................................... 9 国内啤酒行业格局:破局在于CR5向CR4，甚至是CR3变化 . ....................................... 10
我国啤酒行业过去的三个阶段，正在进入新阶段 . .................................................... 10 我国啤酒行业CR5达到73.7%，龙头竞争激烈........................................................11 我国啤酒主要厂商及各区域情况 . ................................................................................ 12 我国啤酒行业净利率低的原因何在？是否有可能提的上去？ . ................................ 16 关停并转低效工厂去产能，有助提升盈利能力优化行业格局 . ................................ 18 2017年啤酒行业迎变局......................................................................................................... 19 投资建议................................................................................................................................... 20 风险提示................................................................................................................................... 20
啤酒行业概述
啤酒是人类最古老的酒精饮料之一，是水和茶之后世界上消耗量排名第三的饮料。2015年全球啤酒销售量在十余年内首次负增长，2015年全球啤酒产量为1.89亿千升，较2014年同比减少1.1%。
图1：全球啤酒产量及同比增速
图2：全球啤酒销量及同比增速
资料来源：WIND 、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND 、国信证券经济研究所整理
中国是全球最大的啤酒消费国之一，中国消费者饮用的标准啤酒占全球消费总量的26%左右。2016年我国啤酒产量4506.4万千升，同比下降0.10%，较2015年下降5.10%，2014年下降0.96%有所收窄。国内自2014年7月之后，啤酒产产销量进入了长达25
个月持续下滑的趋势；而同期进口啤酒存现较快增长态势，2016年进口啤酒64.64万千升，同比增长20.07%，在国内啤酒消费量的占比大致为1.5%。中国啤酒行业正在进行结构性的调整，一方面低端啤酒持续低迷下滑，同时高附加值啤酒、进口啤酒呈现较快增长态势。
图3：全国啤酒产量及同比增速
图4：全国啤酒销售额及同比增速
资料来源：WIND 、国信证券经济研究所整理
资料来源：WIND 、国信证券经济研究所整理
量：国内啤酒产量16年8月起增速持续转正
从2016年8月份开始，啤酒月产量同比才开始转正。2016年8月（同比增长4.2%），9月（+4.9%），10月（+0.9%），11月（+1.6%），12月（+15.2%）连续五个月实现月同比正增长，确立了国内啤酒回升复苏的基本面。16年全年累计产量达到4,056.4万千升，累计同比下降0.1%，较15年大幅收窄。可以说从量而言，啤酒行业拐点显现。
图6：16 年三季度起全国啤酒产量开始反弹
图7：固定资产投资完成额增速与啤酒产量增速成正比
资料来源：WIND 、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND 、国信证券经济研究所整理
同时，人均啤酒消费量未来仍存提升空间。目前我国人均啤酒消费量达35.77升/人，已经略高于世界平均水平，但仍低于日本47.69升/人、美国74.59升/人、英国的75.22升/人、德国的107升/人的啤酒消费量，人均啤酒消费量仍存上升空间，但更大的机会在于消费结构的变化。
图8：各国人均啤酒消费量
资料来源: Barth-Haas Group,国信证券经济研究所整理