财务分析课程设计报告
贵州茅台酒财务分析
目录
一、背景分析 ................................................................................................................... 1
（一）白酒行业现状 ................................................................................................ 1 （二）面临的挑战 .................................................................................................... 1 二、行业趋势分析 ........................................................................................................... 2
（一）行业分析 ........................................................................................................ 2 （二) 趋势分析 ......................................................................................................... 3 三、公司基本情况 ........................................................................................................... 2
（一）公司简介 ........................................................................................................ 2 （二）经营范围 ........................................................................................................ 3 （三）产品介绍 ........................................................................................................ 3 四、主要财务数据 ........................................................................................................... 4
（一）主要会计数据 ................................................................................................ 4 （二）主要财务指标 ................................................................................................ 4 五、贵州茅台财务报表比较分析 ................................................................................... 4
（一）横向比较分析 ................................................................................................ 5
1. 资产负债表的横向比较分析表 ...................................................................... 5 2. 利润表的横向分析表 ...................................................................................... 7 3. 现金流量表横向比较分析 .............................................................................. 8 （二）纵向比较分析 .............................................................................................. 10
1. 资产负债表的纵向比较分析 ........................................................................ 10 2. 利润表的纵向比较分析表 ............................................................................ 12 3. 现金流量表结构比较分析 ............................................................................ 13
六、财务指标分析 ......................................................................................................... 14
（一）偿债能力分析 .............................................................................................. 14
1. 短期偿债能力分析 ...................................................................................... 14 2. 长期偿债能力分析 ...................................................................................... 16 （二）营运能力分析 .............................................................................................. 18
1. 应收账款周转率 ............................................................................................ 18 2. 存货周转率 .................................................................................................... 19 3. 流动资金周转率 ............................................................................................ 20 4. 固定资金周转率 ............................................................................................ 21 5. 总资金周转率 ................................................................................................ 22 （三）盈利能力分析 .............................................................................................. 23
⒈经营盈利能力分析 ....................................................................................... 23 ⒉资产盈利能力分析 ........................................................................................ 24 （四）发展能力分析 .............................................................................................. 25
1. 营业收入增长率 ............................................................................................ 26 2. 净利润增长率 ................................................................................................ 26 3. 总资产增长率 ................................................................................................ 27 4. 股东权益增长率 ............................................................................................ 27
七、综合分析 ................................................................................................................. 27
（一）杜邦分析图 .................................................................................................. 28
（二）同行业比较 .................................................................................................. 28
1. 资产作比较 .................................................................................................... 28 2. 净资产比较分析 ............................................................................................ 30 3. 收入比较 ........................................................................................................ 31 4. 净利润比较 .................................................................................................... 32
八、财务分析总结及建议 ............................................................................................. 33
（一）评价 .............................................................................................................. 33 （二）应对措施 ...................................................................................................... 33
一、背景分析
（一）白酒行业现状
2012年，复杂而严峻的经济环境使白酒行业间的竞争更加激烈，加之国外资本的涌入，公司尽管拥有着许多优势，但这些因素还是在一定程度上给公司带来问题与困难。主要有：白酒市场整体上供大于求的矛盾和无序竞争仍然比较突出, 限制性产业政策以及酒类产品消费结构的变化, 将使得白酒总产量提升有限；高端白酒的销量明显下降，经销商普遍感觉市场销售压力比较大。随着中国廉政体制的建设、三公消费的公开透明、国家法制建设的不断完善，政务消费高端白酒会更加慎重，这个预计将对高端白酒的销量造成较大的压力和影响。
预计未来几年白酒行业增速将放缓，但总销量仍会有所上升。这几年国家注重普通劳动者收入的提高，个人消费虽然在高端白酒所占的比重不大，但是对白酒行业的整体消费还是有很大的影响。
（二）面临的挑战
一是消费者消费习惯多元化、消费方式和需求结构多样化，大量的国外酒品进口呈井喷式增长态势并加速" 本土化" 进程等，都给传统白酒企业带来了新的挑战。
二是白酒行业产能过剩、市场需求及价格下跌、库存增高等问题日益显现，白酒行业高景气增长态势结束。2013年，白酒行业将结束高增长进入行业调整期。贵州茅台表示，全国规模以上白酒企业产量突破1200万吨，行业产能扩张过度、供大于求，高端白酒价格持续下滑，中国白酒市场特别是高端产品市场竞争将更加激烈。
三是地方保护主义更加严重，企业拓展市场更加困难。尽管面临严峻形势，但公司拥有着" 著名的品牌、卓越的品质、悠久的历史、独有的环境、独特的工艺" 所构成的自主知识产权的核心竞争力，凭借多年市场竞争中所树立了良好品牌形象和消费基础, 在当前复杂多变的经济形势和越来越集中的中高端白酒市场竞争中，对于贵州茅台而言，机遇与挑战并存。
二、行业趋势分析
（一） 行业分析
酒业是食品工业的重要组成部分，是国家的重要税收来源。我国酒类主要包含白酒、黄酒、葡萄酒、啤酒等。随着中国经济的快速健康发展，居民消费的升级，酒类消费近年来呈现稳定增长势头。众所周知，该行业的利润率向来较高，但国家相关的税收政策对公司盈利能力影响明显。在此背景下，相关行业上市公司的品牌知名度及产品结构层次将对股价定位产生重要作用。
（二）趋势分析
白酒方面，虽然最近几年白酒产量有所降低，规模相对有所缩小，已经由快速扩张时期发展到相对稳定期，但近几年来，产量、产值、税收、销售收入、企业数量、基建投入等仍在持续增长。同时，由于白酒行业税收负担过重，生产中低档产品的企业仅能获得微利或亏损，这就对白酒生产企业产品层次结构调整提出了较高要求。许多企业新开发了中高档产品投放市场，加大了原有中高价位产品的营销投入，并且一些供需旺盛的名优产品也先后调整了出厂价格。据了解，2011年1-12 月我国白酒累计产量1025.6万千升，同比增长30.7%，增速较上年同期上涨3.89个百分点。虽然高端白酒的价格出现了下跌，但从总体来看，白酒业的良好发展势头并没有减弱，高端白酒仅仅是进入了一个调整期，未来高端白酒市场前景依然不错。加之，二、三线白酒品牌在2011年的强势发展，取得了骄人的成绩，更加促进了白酒业的发展。种种迹象表明，白酒经济正在处于复苏之中，白酒业的发展速度不断加快，未来白酒业还将拥有一段黄金的发展时期。部分具有品牌优势的企业必将大大受惠其中，值得投资者高度关注。
三、公司基本情况
（一）公司简介
贵州茅台酒股份有限公司(KweichowmoutaiCo.,Ltd. )是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八
千五百万元。
（二）经营范围
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
（三）产品介绍
茅台酒是世界三大名酒之一，是我国大曲酱香型酒的鼻祖，是酿造者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麦之魂，采天地之灵气，捕捉特殊环境里不可替代的微生物发酵、揉合、升华而耸起的酒文化丰碑。茅台酒源远流长，据史载，早在公元前135年，古属地茅台镇就酿出了使汉武帝“甘美之”的枸酱酒，盛名于世。茅台酒的生产工艺古老而独特，它继承了古代酿造工艺的精华，闪烁着现代科技的光彩。建国后先后荣获国际金奖。畅销100多个国家和地区。2012年7月30日，由中国上市公司发展研究院、中国排行榜网与《南方企业家》杂志社联合组织评定的“中国排行榜·2012中国上市公司最具投资价值100强”在广州揭晓。贵州茅台酒股份有限公司榜上有名，并且高居第二。
四、主要财务数据
(一) 主要会计数据
表1 贵州茅台酒股份有限公司主要会计数据
单位：元
（二）主要财务指标
表2 贵州茅台酒股份有限公司主要财务指标
五、贵州茅台财务报表比较分析
横向分析法又称趋势分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中相同的指标，确定其增减变动方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果变动趋势的一种方法。
纵向分析法又称共同比分析法，与横向分析法相对应的。横向分析注重的是
关键项目不同年份的比较，纵向分析法更注重于报表内部各项目的内在结构分析。它只是对当期利润表或资产负债表等做纵向分析：利润表中的所有项目用营业收入的百分率表示，资产负债表中的项目则用资产总额的百分率表示。
（一）横向比较分析
1. 资产负债表的横向比较分析表
表3 贵州茅台酒股份有限公司横向比较资产负债表
（注：1、变动额=2012年度额 - 2011年度数额
2、变动率=变动额/2011年度数额*100%
3、对总资产的影响=变动额/2011年度资产总计数额*100%）
图1 流动资产比较图
图1 流动资产比较图
图2 流动负债比较图
资产负债表横向分析结论：
结合资产负债横向分析表和流动资产、流动负债水平分析柱状图可以进行资产负债表变动分析：该公司2012年总资产比2011年增加了4,158,355,573.57元，上升了20.33%，说明该公司2012年的资产规模有所扩大。进一步分析可以发现流动资产增加了2,358,786,858.85元，上升幅度为17.29%，使总资产规模扩大了11.53%，说明总资产规模扩大主要是流动资产增加引起的，特别是其他应收款和预付款项有较大幅度的增加。另外，存货项目2012年增加了2,555,929,911.16元，上升幅度为37.95%，使总资产规模扩大了12.50%。同时非流动资产中的固定资产2012年增加了1,262,955,192.18元，上升幅度为23.35%，使总资产规模扩大了6.17%。负债方面，主要是流动负债中的预收款项有了大幅度的增加，其增加了4,012,893,125.21元，上升幅度为471167.17%，对总资产的影响较大。
2. 利润表的横向分析表
表4 贵州茅台酒股份有限公司横向比较利润表
（注：1、变动额=2012年度数额 – 2011年度数额 2、变动率=变动额/2011年度数额） 利润表横向分析的结论：
结合利润横向分析表可以进行利润表变动分析：该公司2012年实现净利润3,955,180,871.05元，比上年下降686,440,967.72 元，下降幅度为-14.79%。净利润下降的原因主要是利润总额下降了727,521,917.42 元，由于所得税也下降了41,080,949.70元，二者相抵之后净利润就下降了686,440,967.72 元。
公司2012年利润总额下降了727,521,917.42 元，主要原因是营业利润下降了733,198,639.26 元，营业外收入也下降了833,806.72 元，但同时营业外支出也下降了6,510,528.56 元，三者相抵后利润总额就下降了727,521,917.42 元。
公司2012年营业利润下降了733,198,639.26 元，主要原因是投资收益下降了562,703,264.37元，但公司2012年的营业收入增加了184,389,054.08 元。
3. 现金流量表横向比较分析
现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表，反映企业一定期间内现金的流入和流出情况，表明企业获得现金和现金等价物的能力。现金流量表的编制，为债权人和投资者提供了资产负债表、利润表无法提供的更加真实有用的财务信息，更为清晰地揭示企业资产的流动性和财务状况，在提高财务报表信息的相关性、可比性及可解释性上，更能体现财务报告的目的。
现金流量表分析主要是对企业的现金流量中各个项目所占的比重进行分析及现金流量结构分析。
表5 贵州茅台酒股份有限公司横向比较现金流量表
单位：元
现金流量表横向分析的结论： 从表中可知，贵州茅台经营活动产生的现金流入较2011年有所增长，主要是
由于企业的收入的增长，与此同时现金流出也在增长，但小于现金流入的比率。投资产生的现金流入减少了14.14%，由于构建固定资产、无形资产等是投资活动产生的现金流出增加了94.86%，从而导致投资活动净额较上年减少3,046,939,040.38元。筹资活动现金流入减少13.09%，2012年的现金及现金等价物增加额较上年较少了273.83%，主要是由于投资活动产生的现金流出增加，筹资活动产生的现金流入减少所致。
（二）纵向比较分析 1. 资产负债表的纵向比较分析
表6 贵州茅台酒股份有限公司纵向比较资产负债表
单位：元
（注：1、静态分析=各项目数额/同一年度资产总计数额*100%
2、动态分析变动情况=2012年度静态分析百分比-2011年度静态分析百分比）
图3 2012年流动资产饼图
资产负债表纵向分析结论：
通过资产负债纵向分析表和流动资产结构饼图可以进行资产结构分析： 从静态方面看，该公司2012年流动资产比重为65.02%，非流动资产比重为34.98%，该公司的资产主要为流动资产，流动性比较强，资产风险相对较小。流
动资产中存货比重为57%，预付款项了比重为22%，货币资金比重为15%，是构成流动资产的主要部分。公司2012年的负债比重为23.76%，所有者权益比重为76.24%，说明公司资产负债率较小，财务风险相对较低。
从动态方面看，该公司2012年流动资产比重比2011年下降了1.69%，变动幅度很小，说明公司资产结构相对比较稳定，资产流动性略有减弱。所有者权益比重2012年较2011年下降了16.45%，主要原因是未分配利润下降了13.88%，其他各项所有者权益项目也略有下降。公司2012年负债较2011年增加了16.45%，主要原因是预收款项同比增加了16.30%。
2. 利润表的纵向比较分析表
表7 贵州茅台酒股份有限公司纵向比较利润表
单位：元
（注：1. 年度所占比重=各项目数额/同一年度营业收入数额*100% 2.变动情况=2012年度所占比重-2011年度所占比重） 利润表纵向分析结论：
通过利润纵向分析表可以进行利润结构变动分析：从静态方面看，该公司2012年的营业利润总额占营业收入的64.46%，说明公司营运能力和获利能力较强；
从动态方面看，公司2012年营业利润比重较2011年下降了14.03%，净利润同比下降了13.22%，主要原因是公司2012年的投资收益较2011年下降了11.08%，虽然公司2012年的营运、获利能力较强，但相比2011年还是有所下降，公司盈利能力有待于进一步加强。
3. 现金流量表结构比较分析
（1）分析经营活动产生的现金流量
表8 贵州茅台酒股份有限公司纵向比较经营活动现金流量表
单位：元
由现金流量表和上表可以对经营活动产生的现金流量进行分析：该公司2012年度经营活动产生的现金流量净额为3，180，075，574.89元，说明经营活动现金流入额大于经营活动现金流出额，而销售商品、提供劳务收到的现金为11,824,299,817.81元，同时购买商品、接受劳务支付的现金为2,786,201,313.53元，前者远远大于后者，表明公司经营良好，销售利润大，销售回款良好，创现能力强。经营活动现金流出中购买商品、接受劳务支付的现金，支付给职工以及为职工支付的现金和支付的各项税费所占的比重相当，构成经营活动现金流出的主要部分。
（2）分析投资活动产生的现金流量
表9 贵州茅台酒股份有限公司纵向比较投资活动现金流量表
单位：元
由现金流量表和上表可以对投资活动产生的现金流量进行分析：该公司2012年度投资活动产生的现金流量净额为556,608,071.86元，主要是原因是投资活动现金流入额大于现金流出额，说明公司对外投资有效。投资活动产生的现金流入主要是取得投资收益收到的现金，比重为93.32%，投资活动产生的现金流出主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，比重为83.47%。 （3）分析筹资活动产生的现金流量
由现金流量表可以对筹资活动产生的现金流量进行分析：该公司2012年筹资活动产生的现金流量净额为-4106425664.02元，筹资活动的现金流量主要是现金的流出，特别是分配股利、利润或偿付利息支付的现金 ，而其他产生现金流入的筹资活动则较少，表明公司的偿债压力不是很大，但是筹资能力有所减弱。
六、财务指标分析
财务指标分析主要是通过分析偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标和发展能力指标来总结和评价企业财务状况与经营成果。
（一）偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力分析包括短
期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
1. 短期偿债能力分析
短期偿债能力分析是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要指标。短期偿债能力的衡量指标可以分为存量指标和流量指标，存量指标主要有运营资本、流动比率、速动比率和现金比率，流量指标主要指现金流动负债比率。
表10 2010~2012财务比率表
（注：1. 营运资本=流动资产-流动负债
2. 流动比率=流动资本/流动负债*100% 3. 速动比率=速动资产/流动负债*100%
（速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等） 4. 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动资产*100% 5. 现金流动负债比率=年经营现金净流量/年末流动负债*100%）
图4 2010~2012短期偿债能力分析柱状图 通过上表数据可以进行偿债能力分析： （1）营运资本
营运资本是企业在某一时点以流动资产归还和抵偿流动负债后的剩余，营运资本是流动负债“穿透”流动资产的“缓冲垫”。该公司2012年的营运资本为10,172,263,720.04 元，2011年的营运资本为12,165,257,023.94元，2010年营运资本为13,272,094,582.24元。2011年较2010年营运资本减少1,106,837,558.30，2012年较2011年营运资本减少了1,992,993,303.9 元。公司营运资本数额巨大表明公司长期资本数额大于长期资产，财务状况稳定，公司偿债压力很小。
（2）流动比率
流动比率表明企业每1元流动负债有多少资产作为偿还保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。国际上通常认为，流动率的下限为100%，而流动比率等于200%较为合适。该公司2012年的流动比率为274.45%，2011年的流动比率为293.38%,2010年流动比率为288.84%。表明公司2012年的财务状况稳定可靠，短期偿债能力强，同时公司流动资产占用2012年比2011年有明显的下降，说明公司的资金使用效率有很大的提高，获利能力较强。
（3）速动比率
速动比率表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿还保障，速动比率比流动比率能够更加准确可靠的评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常认为，速动比等于100%时较为适当。该公司2012年的速动比率为279.12%，2011年的速动比率为218.10%，2010年的速动比率为208.08%。贵州茅台的速动比率近五年来数值相当，略大于2，但都大于标准值1，这表现出与流动比率同样的趋势变化状况。
综上所述，该公司2012年的短期偿债能力较强，各项指标也较2011年与2010年更加适当合理，更加有利于公司的生产经营管理。
2. 长期偿债能力分析
长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。衡量长期偿债能力的指标也可以分为存量指标和流量指标，存量指标主要有资产负债率、产权比率、权益乘数等，流量指标主要有已获利息倍数等。
表11 2010~2012财务比率表
（注：1、资产负债率=负债总额/资产总额*100% 2、产权比率=负债总额/股东权益总额*100%
3、权益乘数=资产总额/股东权益总额*100% 或=1+产权比率 或=1/（1-资产负债率）
图5 2010~2012长期偿债能力分析柱状图
通过上表数据可以进行长期偿债能力分析： （1）资产负债率
资产负债率表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。一般情况下，资产负债率越小表明表明企业长期偿债能力越强。从债权人来说，该指标越小越好，这样企业偿债越有保证。从企业来说，如果该指标越大，说明利用较少的自由资本投资形成了较多的生产经营用资本，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的原理，得到较多的投资利润。该公司2012年资产负债率为23.76%，2011年资产负债率为27.21%，2010年资产负债率为27.51%。公司2011年较2010年下降，而2012年较2011年资产负债率有所下降，因此26%资产负债率表明企业没能充分利用财务杠杆，即没能充分发挥负债经营的好处。 （2）产权比率和权益乘数
产权比率和权益乘数是资产负债率的另一种变现形式，产权比率表明1元股东权益借入的负债数额；权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。它们是两种常有的财务杠杆计量。一般情况下，产权比率越低，企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应；权益乘数，表明企业所有者投入企业资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越高。该公司2012年的产权比率为31.17%、权益乘数为131.17%，2011年的产权比率为36.99%、权益乘数为136.99%，2010年的产权比率为37.94%、权益乘数为137.94%。公司2011年的产权比率和权益乘数较2010年下降，茅台公司的权益乘数稳定在1.3左右，说明股东权益总额在资产中所占比重较大，但财务杠杆较小。
（二）营运能力分析
营运能力是指企业资金的利用效率，即资金周转的速度快慢及有效性。企业营运能力的大小对企业获利能力的持续增长与偿债能力的不断提高将产生决定性影响。
1. 应收账款周转率
表12 2010~2012应收账款周转率表
（注：1、平均应收账款余额=（应收账款年初数+应收账款年末数）/2 2、应收账款周转率（周转次数）=营业收入/平均应收账款余额 3、应收账款周转期（周转天数）=平均应收账款余额*365/营业收入）
图6 2010~2012应收账款周转率条形图
应收账款周转率指标反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低，上图表数据显示该公司2012年的应收账款周转率为5.76次，2011年的应收账款周转率为6.09次，2010年的应收账款周转率为8.80次，2011年较2010年应收账款周转率有所下降，2012年较2011年应收账款周转率有所降低，2010年到
2011年变动较大，表明公司这三年的收账速度略有下降，账龄有所增加，相对比较稳定。
2. 存货周转率
表13 2010~2012存货周转率表
（注：1、平均存货余额=（存货年初数+存货年末数）/2 2、存货周转率（周转次数）=营业成本 /平均存货余额 3、存货周转期（周转天数）=平均存货余额*365/营业成本）
图7 2010~2012存货周转率折线图
存货周转率是企业反映流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合性指标。上图表数据显示该公司2012年的存货周转率为0.24次，2011年存货周转率为0.24次，2010年存货周转率为0.21次，2011年较2010年存货周转率有所上升，一般来讲，存货周转率越高越好，存货周转率越高，表明其变现的速度越快，资产占用水平越低，但是茅台酒有其特有是行业特点，茅台酒的酿制期比较长，而且茅台酒具有典藏价值，时间越长价值越高，所以公司的存货周转率一直都不是很高，而且公司对存货的政策不同也会影响存货的周转率。
表14 2010~2012流动资金周转率表
（注：1、平均流动资产余额=（流动资产年初数+流动资产年末数）/2 2、流动资金周转率（周转次数）=营业收入 /平均流动资产余额 3、流动资金周转期（周转天数）=平均流动资产余额*365/营业收入）
图8 2010~2012流动资金周转率折线图
流动资金周转率是企业反映流动资产流动性的一个指标，上图表数据显示该公司2012年的流动资金周转率为0.42次，2011年的流动资金周转率为0.46次，2010年的流动资金周转率为0.35次，2011年较2010年流动资金周转率有所上升，2012年较2011年流动资金周转率略有下降，但下降幅度很小，说明该公司流动资金周转率比较稳定。
表15 2010~2012固定资金周转率表
（注：1、平均固定资产余额=（固定资产年初数+固定资产年末数）/2 2、固定资金周转率（周转次数）=营业收入 /平均固定资产余额 3、固定资金周转期（周转天数）=平均固定资产余额*365/营业收入）
图9 2010~2012固定资金周转率折线图
以上图表数据显示该公司2012年固定资金周转率为1.04次，2011年固定资金周转率为1.27次，2010年固定资金周转率为0.79次，2011年较2010年固定资金周转率有所下降，2012年较2011年固定资金周转率略有下降，表明公司2012年对固定资产的充分利用情况略有减弱，同时公司2012年也购入了大量的固定资产。
5. 总资金周转率
表16 2010~2012总资金周转率表
（注：1、平均资产总额=（资产总额年初数+资产总额年末数）/2 2、总资金周转率（周转次数）=营业收入 /平均资产总额 3、总资金周转期（周转天数）=平均资产总额*365/营业收入）
图10 2010~2012总资产周转率折线图
总资金周转率反映企业全部资产的利用效率。上图表数据显示该公司2012年的总资金周转率为0.28次，2011年的总资金周转率为0.32次，2010年的总资金周转率，2011年较2010年总资金周转率有所上升，2012年较2011年总资金周转率略有下降，表明公司2012年利用全部资产进行经营的效率略有下降，但下降的幅度较小，公司应采取相应的措施来提高资产的利用效率，给公司创造更多的效益。
图11 2010~2012平均资产折线图
由图可以看出，公司的平均资产每年在逐步上升，虽然平均存货2011年有所下降，但平均2012年又有所回升，说明茅台酒业的规模一直在扩大，企业的竞争优势明显。但是，值得注意的是：企业扩张的速度已经明显放缓。
（三）盈利能力分析
盈利能力就是企业资金增值的能力，它通常体现为企业受益数额的大小与水平的高低。利润率越高，盈利能力越强。盈利能力分析包括经营盈利能力分析、资产盈利能力分析，资本盈利能力分析和收益质量分析。
⒈经营盈利能力分析
经营盈利能力分析是指通过对企业生产过程中的产出、耗费和利润之间的比例关系来研究和评价企业获利能力，将与销售和费用有关的指标相结合。其衡量指标主要营业毛利率、营业利润率和营业成本费用利润率等。
（注：1、营业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%
2、营业利润率=营业利润/营业收入*100% 3、营业净利率=净利润/营业收入*100%
4、成本费用利润率=利润总额/成本费用总额*100%
5、营业成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用）
图12 2010~2012经营盈利能力指标柱状图
通过上表数据可以进行经营能力分析：该公司2012年营业毛利率为68.20%、营业利润率为64.46%、营业净利率为63.22%、成本费用利润率为67.78%，说明该公司市场竞争力比较强，发展潜力大，盈利能力较强，成本费用控制的较好，但相比2011年的相同指标，公司2012年各项指标都有所下降，主要原因是公司2012年营业成本增加比重较大，投资收益减少较多。而2011年与2010年相同指标相比，营业毛利率，营业净利率，营业利润率都有所增长，但成本费用利润率由86.83%下降至85.02%，说明2011年每一元成本费用耗费实现的利润降低，企业耗费的效益变高。公司需降低费用的消耗，对利润增长做出贡献。
⒉资产盈利能力分析
资产盈利能力是指企业经济资源创造利润的能力，其衡量指标主要有总资产利润率和总资产净利率等。
（注：1、总资产利润率=利润总额/平均资产总额*100% 2、总资产净利率=净利润/平均资产总额*100%）
图13 2010~2012资产盈利能力指标柱状图
通过上表数据可以进行资产盈利能力分析：总资产利润率反映企业综合运用所拥有的全部经济资源获得的效果，是一个综合性的效益指标；总资产净利率反映公司从1元受托资产（不管资金来源）中得到的净利润；该公司2012年的总资产利润率为17.89%、总资产净利率为17.55%，相较2011年总资产利润率和总资产净利率都有所下降，表明公司资产利用效率较好但需要进一步提高。而2011年较2010年相同指标相比，总资产利润率下降6.62%，总资产净利率增长0.79%，表明公司在运用其全部资产获取利润的能力需要进一步提高，利用债权人和所有者权益总额所取得盈利有所增加。
（四）发展能力分析
企业发展能力是指企业扩大规模、壮大实力的潜在能力。分析发展能力主要考察以下几项指标：营业收入增长率、资本保值增值率、资本积累率、总资产增长率、营业利润增长率、净利润增长率、股东权益增长率、技术投入比率、营业收入三年平均增长率和资本三年平均增长率。下面选取比较具有代表性的四个指
标进行具体的分析。
初数
2、净利润增长率=（净利润年末数-净利润年初数）/净利润年初数 3、总资产增长率=（总资产年末数-总资产年初数）/总资产年初数
4、股东权益增长率=（股东权益年末数-股东权益年初数）/股东权益年初数） 5、净资产增长率=（净资产年末数-净资产年初数）/净资产年初数 通过上表数据可以进行发展能力分析：
（注：1、营业收入增长率=（营业收入年末数-营业收入年初数）/营业收入年
1. 营业收入增长率
营业收入增长率反映企业营业收入的增长数度，营业收入增长速度越快表明企业在一定时间内的发展潜力越大。该公司2012年的营业收入增长率为43.76%，2011年的营业收入增长率为58.19%,2010年的营业收入增长率为20.30%，相比之下公司2012年营业收入增长有所下降，表明公司在一定时间内的发展潜力下降巨大。
2. 净利润增长率
净利润增长率在一定程度上反映企业的经营效率和经营效果，通过对不同时期净利润的对比反映企业净利润和营业利润的发展趋势和发展潜力。该公司2012年的净利润增长率为51.86%，2011年的净利润增长率为73.23%，2010年的净利润增长率17.28%，说明公司最近两年的经营效率都有所下降，净利润发展 趋势也是呈下降趋势的，主要原因是公司近两年的成本费用有较大的增加，但是营业收入的增加幅度比成本费用的增加幅度小。
3. 总资产增长率
总资产增长率通过对不同时期总资产的对比反映出企业总资产的增长数度，企业规模的发展情况，总资产增长率越大则企业发展规模较大。该公司2012年的总资产增长率28.93%，2011年的总资产增长率36.40%，2010年的总资产增长率为29.43%，2011年公司总资产增长率较2010年有明显的上升，但2012年公司总资产增长率较2011年有所下降。
4. 股东权益增长率
股东权益增长率又称所有者权益增长率，放映企业所有者权益的发展趋势和发展潜力。该公司2012年的股东权益增长率为-1.03%，2011年的股东权益增长率为14.99%，2010年的股东权益增长率为40.98%。相比之下，公司2011年的股东权益增长率较2010年有大幅度的下降，而且2012年的股东权益增长率持续下降，甚至出现了负数，表明公司2012年的股东权益发展趋势较为不利，发展潜力下降。
综上所述，该公司在这三年的时间里，发展能力有所下降，公司应引起重视，采取合适的措施加强公司的发展能力。
图14 2010~2012发展能力指标直方图
净利润增长率越大，表明企业收益增长的越多，经营业绩突出和市场竞争力强。从数据和图形可知，茅台公司的利润率逐年下降，发展能力有所下降，所以公司应该通过降低成本费用等来增强发展能力。
七、综合分析
传统的杜邦分析财务体系（简称杜邦体系）是利用各财务指标之间的内在关
系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。
（一）杜邦分析图
权益净利率=资产利润率*权益乘数
2011年权益净利率 0.3506=0.2651×1.37 2012年权益净利率 0.2302=0.1755×1.312
贵州茅台的权益净利率2012年降低到23.02%，说明公司资本有效利用率的降低，股东的权益有所下降。这主要是因为资产净利率的下降，权益乘数减少，最后导致权益净利率减少。
资产净利率减少的原因，主要是从2011到2012年间销售净利率的减少和总资产周转率的降低，2011年的总资产周转率为0.32次，2012年的总资产周转率为0.28次；而销售净利率降低了13.22%。未来的市场状况竞争会更加激烈，茅台公司必须提高利润率和运营效率来提高权益净利率。
（二）同行业比较 1. 资产作比较
表20 三家企业总资产比较表
图15 2010~2012 三家企业总资产二维柱状图
由图可知五粮液和贵州茅台的总资产都有所增加，泸州老窖总资产增加幅度较其他两家较小，总资产趋于平均水平。贵州茅台的总资产增加快于五粮液，而且增长量有很大的优势，说明贵州茅台发展潜力巨大，可以充分利用总资产优势来带动利润的增加。
2. 净资产比较分析
表21 三家企业净资产比较表
图16 2010~2012 三家企业净资产三维柱状图
通过图表可知，三家企业净资产在2010年至2012年都保持增长的趋势。其
中贵州茅台与五粮液净资产差距逐渐拉大，贵州茅台的净资产优势凸现出来。泸州老窖虽然增长幅度较小，但是其趋势是呈现增长状态的。贵州茅台的净资产贡献大于其他两家，说明偿债能力高于五粮液与泸州老窖。
3. 收入比较
表22 三家企业收入比较表
图17 2010~2012 三家企业收入比较折线图
通过图表可知，三家企业的营业收入都在增加，三者发展潜力很好。贵州茅台和五粮液的增长幅度高于泸州老窖，在2012年贵州茅台和五粮液营业收入达到最高点，二者相差746,310,798.35元。泸州老窖虽增长基础小于另外两家，但是未
来的增长空间很大。主要是兴起发展的基础不同以及品牌的影响力不同导致的。贵州茅台营业收入可观，趋势迅猛，有望赶超五粮液。
4. 净利润比较
表23 三家企业净利润比较表
图18 2010~2012 三家企业净利润比较折线图
通过图表可知，贵州茅台、五粮液、泸州老窖的净利润可观，都不同程度的呈现了增长的态势。贵州茅台以净利润14,008,450,702.17元的优势在2012年攀至高峰。经计算，比五粮液在2012年增长35.53%，比泸州老窖2012年增长208.38%，
足以体现贵州茅台竞争能力和创造净利润的优势。
八、财务分析总结及建议
（一）评价
通过上面对贵州茅台酒股份有限公司的分析，可以看到，最为国内白酒行业的领头羊，在面临五粮液等同行业的不断挑战，都能始终站在行业的翘楚位置上，各种财务数据指标几乎居于首位，充分证实了她本身所具有的强大的营运能力，发展战略和风险能力。但企业不擅长利用负债筹资，利用财务杠杆的程度不够。对股权资本的依赖性比较大，且呈逐年递增趋势。
（二）应对措施
1.应该加强对资本的管理水平。有效利用负债经营，继续坚持高利润的精品经营思路，满足强劲的市场需求，占据足够的市场份额，获得高增长利润。
2. 严格控制材料领用程序，成品入库程序，存货盘点，存货跌价准备等。对重要物料资源的采购行为进行详尽的经济分析论证，并由决策小组集体决策，及时分析，及时的记录于恰当会计期间的财务报表，减少资金占用和资金风险，避免库存物资非正常占用。
3. 准确核算生产成本，确保与生产成本相关的会计分录准确、及时地记录于恰当会计期间的财务报表及时分析检查成本费用的各项管理工作，严格按权责发生制核算和管理公司各项成本和费用，对各种风险和减值因素合理预计，体现会计上的稳健原则。提高白酒产品竞争力，进而提高企业整体的盈利能力，增强企业的核心竞争力。这既符合国家产业政策方向，又符合行业发展趋势和公司未来发展战略。
4. 固定资产采购须严格论证，并按计划执行，大额资产的购置需经公司办公会审议通过，同时定期分析、检查固定资产状态，提高固定资产的使用效率。确保资产完整地保存和使用，公允地反映固定资产的价值。
5. 确保货币资金管理业务按规定的程序和适当授权进行，保证货币资金安全、提高资金使用效率。
通过上面对贵州茅台酒股份有限公司的种种分析，可以明确，作为中国白酒行业的佼佼者，贵州茅台酒股份有限公司2012年度的偿债能力、营运能力和盈利能力都是比较强的，发展能力稍弱，有待于进一步加强。公司运行比较稳定，生产经营状况优良，财务实力雄厚，市场广阔，信誉度高，有很好的发展前景。
总的来说，贵州茅台酒股份有限公司应利用好茅台酒国酒的身份和较高的市场认可度，充分发挥其品牌价值，不断扩大产品的边际利润以获得更高的盈利，牢牢控制住高端酒市场份额，利用较高的市场信誉度不断扩大自己的市场占有量，并积极加速资产的周转，控制各项费用开支，建立严格的成本费用控制核销制度。同时可以在安全的前提下把部分流动资产用于投资股票、有价证券等，提高资产的收益，那么贵州茅台酒股份有限公司将会有更好发展。
财务分析课程设计报告
贵州茅台酒财务分析
目录
一、背景分析 ................................................................................................................... 1
（一）白酒行业现状 ................................................................................................ 1 （二）面临的挑战 .................................................................................................... 1 二、行业趋势分析 ........................................................................................................... 2
（一）行业分析 ........................................................................................................ 2 （二) 趋势分析 ......................................................................................................... 3 三、公司基本情况 ........................................................................................................... 2
（一）公司简介 ........................................................................................................ 2 （二）经营范围 ........................................................................................................ 3 （三）产品介绍 ........................................................................................................ 3 四、主要财务数据 ........................................................................................................... 4
（一）主要会计数据 ................................................................................................ 4 （二）主要财务指标 ................................................................................................ 4 五、贵州茅台财务报表比较分析 ................................................................................... 4
（一）横向比较分析 ................................................................................................ 5
1. 资产负债表的横向比较分析表 ...................................................................... 5 2. 利润表的横向分析表 ...................................................................................... 7 3. 现金流量表横向比较分析 .............................................................................. 8 （二）纵向比较分析 .............................................................................................. 10
1. 资产负债表的纵向比较分析 ........................................................................ 10 2. 利润表的纵向比较分析表 ............................................................................ 12 3. 现金流量表结构比较分析 ............................................................................ 13
六、财务指标分析 ......................................................................................................... 14
（一）偿债能力分析 .............................................................................................. 14
1. 短期偿债能力分析 ...................................................................................... 14 2. 长期偿债能力分析 ...................................................................................... 16 （二）营运能力分析 .............................................................................................. 18
1. 应收账款周转率 ............................................................................................ 18 2. 存货周转率 .................................................................................................... 19 3. 流动资金周转率 ............................................................................................ 20 4. 固定资金周转率 ............................................................................................ 21 5. 总资金周转率 ................................................................................................ 22 （三）盈利能力分析 .............................................................................................. 23
⒈经营盈利能力分析 ....................................................................................... 23 ⒉资产盈利能力分析 ........................................................................................ 24 （四）发展能力分析 .............................................................................................. 25
1. 营业收入增长率 ............................................................................................ 26 2. 净利润增长率 ................................................................................................ 26 3. 总资产增长率 ................................................................................................ 27 4. 股东权益增长率 ............................................................................................ 27
七、综合分析 ................................................................................................................. 27
（一）杜邦分析图 .................................................................................................. 28
（二）同行业比较 .................................................................................................. 28
1. 资产作比较 .................................................................................................... 28 2. 净资产比较分析 ............................................................................................ 30 3. 收入比较 ........................................................................................................ 31 4. 净利润比较 .................................................................................................... 32
八、财务分析总结及建议 ............................................................................................. 33
（一）评价 .............................................................................................................. 33 （二）应对措施 ...................................................................................................... 33
一、背景分析
（一）白酒行业现状
2012年，复杂而严峻的经济环境使白酒行业间的竞争更加激烈，加之国外资本的涌入，公司尽管拥有着许多优势，但这些因素还是在一定程度上给公司带来问题与困难。主要有：白酒市场整体上供大于求的矛盾和无序竞争仍然比较突出, 限制性产业政策以及酒类产品消费结构的变化, 将使得白酒总产量提升有限；高端白酒的销量明显下降，经销商普遍感觉市场销售压力比较大。随着中国廉政体制的建设、三公消费的公开透明、国家法制建设的不断完善，政务消费高端白酒会更加慎重，这个预计将对高端白酒的销量造成较大的压力和影响。
预计未来几年白酒行业增速将放缓，但总销量仍会有所上升。这几年国家注重普通劳动者收入的提高，个人消费虽然在高端白酒所占的比重不大，但是对白酒行业的整体消费还是有很大的影响。
（二）面临的挑战
一是消费者消费习惯多元化、消费方式和需求结构多样化，大量的国外酒品进口呈井喷式增长态势并加速" 本土化" 进程等，都给传统白酒企业带来了新的挑战。
二是白酒行业产能过剩、市场需求及价格下跌、库存增高等问题日益显现，白酒行业高景气增长态势结束。2013年，白酒行业将结束高增长进入行业调整期。贵州茅台表示，全国规模以上白酒企业产量突破1200万吨，行业产能扩张过度、供大于求，高端白酒价格持续下滑，中国白酒市场特别是高端产品市场竞争将更加激烈。
三是地方保护主义更加严重，企业拓展市场更加困难。尽管面临严峻形势，但公司拥有着" 著名的品牌、卓越的品质、悠久的历史、独有的环境、独特的工艺" 所构成的自主知识产权的核心竞争力，凭借多年市场竞争中所树立了良好品牌形象和消费基础, 在当前复杂多变的经济形势和越来越集中的中高端白酒市场竞争中，对于贵州茅台而言，机遇与挑战并存。
二、行业趋势分析
（一） 行业分析
酒业是食品工业的重要组成部分，是国家的重要税收来源。我国酒类主要包含白酒、黄酒、葡萄酒、啤酒等。随着中国经济的快速健康发展，居民消费的升级，酒类消费近年来呈现稳定增长势头。众所周知，该行业的利润率向来较高，但国家相关的税收政策对公司盈利能力影响明显。在此背景下，相关行业上市公司的品牌知名度及产品结构层次将对股价定位产生重要作用。
（二）趋势分析
白酒方面，虽然最近几年白酒产量有所降低，规模相对有所缩小，已经由快速扩张时期发展到相对稳定期，但近几年来，产量、产值、税收、销售收入、企业数量、基建投入等仍在持续增长。同时，由于白酒行业税收负担过重，生产中低档产品的企业仅能获得微利或亏损，这就对白酒生产企业产品层次结构调整提出了较高要求。许多企业新开发了中高档产品投放市场，加大了原有中高价位产品的营销投入，并且一些供需旺盛的名优产品也先后调整了出厂价格。据了解，2011年1-12 月我国白酒累计产量1025.6万千升，同比增长30.7%，增速较上年同期上涨3.89个百分点。虽然高端白酒的价格出现了下跌，但从总体来看，白酒业的良好发展势头并没有减弱，高端白酒仅仅是进入了一个调整期，未来高端白酒市场前景依然不错。加之，二、三线白酒品牌在2011年的强势发展，取得了骄人的成绩，更加促进了白酒业的发展。种种迹象表明，白酒经济正在处于复苏之中，白酒业的发展速度不断加快，未来白酒业还将拥有一段黄金的发展时期。部分具有品牌优势的企业必将大大受惠其中，值得投资者高度关注。
三、公司基本情况
（一）公司简介
贵州茅台酒股份有限公司(KweichowmoutaiCo.,Ltd. )是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八
千五百万元。
（二）经营范围
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
（三）产品介绍
茅台酒是世界三大名酒之一，是我国大曲酱香型酒的鼻祖，是酿造者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麦之魂，采天地之灵气，捕捉特殊环境里不可替代的微生物发酵、揉合、升华而耸起的酒文化丰碑。茅台酒源远流长，据史载，早在公元前135年，古属地茅台镇就酿出了使汉武帝“甘美之”的枸酱酒，盛名于世。茅台酒的生产工艺古老而独特，它继承了古代酿造工艺的精华，闪烁着现代科技的光彩。建国后先后荣获国际金奖。畅销100多个国家和地区。2012年7月30日，由中国上市公司发展研究院、中国排行榜网与《南方企业家》杂志社联合组织评定的“中国排行榜·2012中国上市公司最具投资价值100强”在广州揭晓。贵州茅台酒股份有限公司榜上有名，并且高居第二。
四、主要财务数据
(一) 主要会计数据
表1 贵州茅台酒股份有限公司主要会计数据
单位：元
（二）主要财务指标
表2 贵州茅台酒股份有限公司主要财务指标
五、贵州茅台财务报表比较分析
横向分析法又称趋势分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中相同的指标，确定其增减变动方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果变动趋势的一种方法。
纵向分析法又称共同比分析法，与横向分析法相对应的。横向分析注重的是
关键项目不同年份的比较，纵向分析法更注重于报表内部各项目的内在结构分析。它只是对当期利润表或资产负债表等做纵向分析：利润表中的所有项目用营业收入的百分率表示，资产负债表中的项目则用资产总额的百分率表示。
（一）横向比较分析
1. 资产负债表的横向比较分析表
表3 贵州茅台酒股份有限公司横向比较资产负债表
（注：1、变动额=2012年度额 - 2011年度数额
2、变动率=变动额/2011年度数额*100%
3、对总资产的影响=变动额/2011年度资产总计数额*100%）
图1 流动资产比较图
图1 流动资产比较图
图2 流动负债比较图
资产负债表横向分析结论：
结合资产负债横向分析表和流动资产、流动负债水平分析柱状图可以进行资产负债表变动分析：该公司2012年总资产比2011年增加了4,158,355,573.57元，上升了20.33%，说明该公司2012年的资产规模有所扩大。进一步分析可以发现流动资产增加了2,358,786,858.85元，上升幅度为17.29%，使总资产规模扩大了11.53%，说明总资产规模扩大主要是流动资产增加引起的，特别是其他应收款和预付款项有较大幅度的增加。另外，存货项目2012年增加了2,555,929,911.16元，上升幅度为37.95%，使总资产规模扩大了12.50%。同时非流动资产中的固定资产2012年增加了1,262,955,192.18元，上升幅度为23.35%，使总资产规模扩大了6.17%。负债方面，主要是流动负债中的预收款项有了大幅度的增加，其增加了4,012,893,125.21元，上升幅度为471167.17%，对总资产的影响较大。
2. 利润表的横向分析表
表4 贵州茅台酒股份有限公司横向比较利润表
（注：1、变动额=2012年度数额 – 2011年度数额 2、变动率=变动额/2011年度数额） 利润表横向分析的结论：
结合利润横向分析表可以进行利润表变动分析：该公司2012年实现净利润3,955,180,871.05元，比上年下降686,440,967.72 元，下降幅度为-14.79%。净利润下降的原因主要是利润总额下降了727,521,917.42 元，由于所得税也下降了41,080,949.70元，二者相抵之后净利润就下降了686,440,967.72 元。
公司2012年利润总额下降了727,521,917.42 元，主要原因是营业利润下降了733,198,639.26 元，营业外收入也下降了833,806.72 元，但同时营业外支出也下降了6,510,528.56 元，三者相抵后利润总额就下降了727,521,917.42 元。
公司2012年营业利润下降了733,198,639.26 元，主要原因是投资收益下降了562,703,264.37元，但公司2012年的营业收入增加了184,389,054.08 元。
3. 现金流量表横向比较分析
现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表，反映企业一定期间内现金的流入和流出情况，表明企业获得现金和现金等价物的能力。现金流量表的编制，为债权人和投资者提供了资产负债表、利润表无法提供的更加真实有用的财务信息，更为清晰地揭示企业资产的流动性和财务状况，在提高财务报表信息的相关性、可比性及可解释性上，更能体现财务报告的目的。
现金流量表分析主要是对企业的现金流量中各个项目所占的比重进行分析及现金流量结构分析。
表5 贵州茅台酒股份有限公司横向比较现金流量表
单位：元
现金流量表横向分析的结论： 从表中可知，贵州茅台经营活动产生的现金流入较2011年有所增长，主要是
由于企业的收入的增长，与此同时现金流出也在增长，但小于现金流入的比率。投资产生的现金流入减少了14.14%，由于构建固定资产、无形资产等是投资活动产生的现金流出增加了94.86%，从而导致投资活动净额较上年减少3,046,939,040.38元。筹资活动现金流入减少13.09%，2012年的现金及现金等价物增加额较上年较少了273.83%，主要是由于投资活动产生的现金流出增加，筹资活动产生的现金流入减少所致。
（二）纵向比较分析 1. 资产负债表的纵向比较分析
表6 贵州茅台酒股份有限公司纵向比较资产负债表
单位：元
（注：1、静态分析=各项目数额/同一年度资产总计数额*100%
2、动态分析变动情况=2012年度静态分析百分比-2011年度静态分析百分比）
图3 2012年流动资产饼图
资产负债表纵向分析结论：
通过资产负债纵向分析表和流动资产结构饼图可以进行资产结构分析： 从静态方面看，该公司2012年流动资产比重为65.02%，非流动资产比重为34.98%，该公司的资产主要为流动资产，流动性比较强，资产风险相对较小。流
动资产中存货比重为57%，预付款项了比重为22%，货币资金比重为15%，是构成流动资产的主要部分。公司2012年的负债比重为23.76%，所有者权益比重为76.24%，说明公司资产负债率较小，财务风险相对较低。
从动态方面看，该公司2012年流动资产比重比2011年下降了1.69%，变动幅度很小，说明公司资产结构相对比较稳定，资产流动性略有减弱。所有者权益比重2012年较2011年下降了16.45%，主要原因是未分配利润下降了13.88%，其他各项所有者权益项目也略有下降。公司2012年负债较2011年增加了16.45%，主要原因是预收款项同比增加了16.30%。
2. 利润表的纵向比较分析表
表7 贵州茅台酒股份有限公司纵向比较利润表
单位：元
（注：1. 年度所占比重=各项目数额/同一年度营业收入数额*100% 2.变动情况=2012年度所占比重-2011年度所占比重） 利润表纵向分析结论：
通过利润纵向分析表可以进行利润结构变动分析：从静态方面看，该公司2012年的营业利润总额占营业收入的64.46%，说明公司营运能力和获利能力较强；
从动态方面看，公司2012年营业利润比重较2011年下降了14.03%，净利润同比下降了13.22%，主要原因是公司2012年的投资收益较2011年下降了11.08%，虽然公司2012年的营运、获利能力较强，但相比2011年还是有所下降，公司盈利能力有待于进一步加强。
3. 现金流量表结构比较分析
（1）分析经营活动产生的现金流量
表8 贵州茅台酒股份有限公司纵向比较经营活动现金流量表
单位：元
由现金流量表和上表可以对经营活动产生的现金流量进行分析：该公司2012年度经营活动产生的现金流量净额为3，180，075，574.89元，说明经营活动现金流入额大于经营活动现金流出额，而销售商品、提供劳务收到的现金为11,824,299,817.81元，同时购买商品、接受劳务支付的现金为2,786,201,313.53元，前者远远大于后者，表明公司经营良好，销售利润大，销售回款良好，创现能力强。经营活动现金流出中购买商品、接受劳务支付的现金，支付给职工以及为职工支付的现金和支付的各项税费所占的比重相当，构成经营活动现金流出的主要部分。
（2）分析投资活动产生的现金流量
表9 贵州茅台酒股份有限公司纵向比较投资活动现金流量表
单位：元
由现金流量表和上表可以对投资活动产生的现金流量进行分析：该公司2012年度投资活动产生的现金流量净额为556,608,071.86元，主要是原因是投资活动现金流入额大于现金流出额，说明公司对外投资有效。投资活动产生的现金流入主要是取得投资收益收到的现金，比重为93.32%，投资活动产生的现金流出主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，比重为83.47%。 （3）分析筹资活动产生的现金流量
由现金流量表可以对筹资活动产生的现金流量进行分析：该公司2012年筹资活动产生的现金流量净额为-4106425664.02元，筹资活动的现金流量主要是现金的流出，特别是分配股利、利润或偿付利息支付的现金 ，而其他产生现金流入的筹资活动则较少，表明公司的偿债压力不是很大，但是筹资能力有所减弱。
六、财务指标分析
财务指标分析主要是通过分析偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标和发展能力指标来总结和评价企业财务状况与经营成果。
（一）偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力分析包括短
期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
1. 短期偿债能力分析
短期偿债能力分析是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要指标。短期偿债能力的衡量指标可以分为存量指标和流量指标，存量指标主要有运营资本、流动比率、速动比率和现金比率，流量指标主要指现金流动负债比率。
表10 2010~2012财务比率表
（注：1. 营运资本=流动资产-流动负债
2. 流动比率=流动资本/流动负债*100% 3. 速动比率=速动资产/流动负债*100%
（速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等） 4. 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动资产*100% 5. 现金流动负债比率=年经营现金净流量/年末流动负债*100%）
图4 2010~2012短期偿债能力分析柱状图 通过上表数据可以进行偿债能力分析： （1）营运资本
营运资本是企业在某一时点以流动资产归还和抵偿流动负债后的剩余，营运资本是流动负债“穿透”流动资产的“缓冲垫”。该公司2012年的营运资本为10,172,263,720.04 元，2011年的营运资本为12,165,257,023.94元，2010年营运资本为13,272,094,582.24元。2011年较2010年营运资本减少1,106,837,558.30，2012年较2011年营运资本减少了1,992,993,303.9 元。公司营运资本数额巨大表明公司长期资本数额大于长期资产，财务状况稳定，公司偿债压力很小。
（2）流动比率
流动比率表明企业每1元流动负债有多少资产作为偿还保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。国际上通常认为，流动率的下限为100%，而流动比率等于200%较为合适。该公司2012年的流动比率为274.45%，2011年的流动比率为293.38%,2010年流动比率为288.84%。表明公司2012年的财务状况稳定可靠，短期偿债能力强，同时公司流动资产占用2012年比2011年有明显的下降，说明公司的资金使用效率有很大的提高，获利能力较强。
（3）速动比率
速动比率表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿还保障，速动比率比流动比率能够更加准确可靠的评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常认为，速动比等于100%时较为适当。该公司2012年的速动比率为279.12%，2011年的速动比率为218.10%，2010年的速动比率为208.08%。贵州茅台的速动比率近五年来数值相当，略大于2，但都大于标准值1，这表现出与流动比率同样的趋势变化状况。
综上所述，该公司2012年的短期偿债能力较强，各项指标也较2011年与2010年更加适当合理，更加有利于公司的生产经营管理。
2. 长期偿债能力分析
长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。衡量长期偿债能力的指标也可以分为存量指标和流量指标，存量指标主要有资产负债率、产权比率、权益乘数等，流量指标主要有已获利息倍数等。
表11 2010~2012财务比率表
（注：1、资产负债率=负债总额/资产总额*100% 2、产权比率=负债总额/股东权益总额*100%
3、权益乘数=资产总额/股东权益总额*100% 或=1+产权比率 或=1/（1-资产负债率）
图5 2010~2012长期偿债能力分析柱状图
通过上表数据可以进行长期偿债能力分析： （1）资产负债率
资产负债率表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。一般情况下，资产负债率越小表明表明企业长期偿债能力越强。从债权人来说，该指标越小越好，这样企业偿债越有保证。从企业来说，如果该指标越大，说明利用较少的自由资本投资形成了较多的生产经营用资本，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的原理，得到较多的投资利润。该公司2012年资产负债率为23.76%，2011年资产负债率为27.21%，2010年资产负债率为27.51%。公司2011年较2010年下降，而2012年较2011年资产负债率有所下降，因此26%资产负债率表明企业没能充分利用财务杠杆，即没能充分发挥负债经营的好处。 （2）产权比率和权益乘数
产权比率和权益乘数是资产负债率的另一种变现形式，产权比率表明1元股东权益借入的负债数额；权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。它们是两种常有的财务杠杆计量。一般情况下，产权比率越低，企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应；权益乘数，表明企业所有者投入企业资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越高。该公司2012年的产权比率为31.17%、权益乘数为131.17%，2011年的产权比率为36.99%、权益乘数为136.99%，2010年的产权比率为37.94%、权益乘数为137.94%。公司2011年的产权比率和权益乘数较2010年下降，茅台公司的权益乘数稳定在1.3左右，说明股东权益总额在资产中所占比重较大，但财务杠杆较小。
（二）营运能力分析
营运能力是指企业资金的利用效率，即资金周转的速度快慢及有效性。企业营运能力的大小对企业获利能力的持续增长与偿债能力的不断提高将产生决定性影响。
1. 应收账款周转率
表12 2010~2012应收账款周转率表
（注：1、平均应收账款余额=（应收账款年初数+应收账款年末数）/2 2、应收账款周转率（周转次数）=营业收入/平均应收账款余额 3、应收账款周转期（周转天数）=平均应收账款余额*365/营业收入）
图6 2010~2012应收账款周转率条形图
应收账款周转率指标反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低，上图表数据显示该公司2012年的应收账款周转率为5.76次，2011年的应收账款周转率为6.09次，2010年的应收账款周转率为8.80次，2011年较2010年应收账款周转率有所下降，2012年较2011年应收账款周转率有所降低，2010年到
2011年变动较大，表明公司这三年的收账速度略有下降，账龄有所增加，相对比较稳定。
2. 存货周转率
表13 2010~2012存货周转率表
（注：1、平均存货余额=（存货年初数+存货年末数）/2 2、存货周转率（周转次数）=营业成本 /平均存货余额 3、存货周转期（周转天数）=平均存货余额*365/营业成本）
图7 2010~2012存货周转率折线图
存货周转率是企业反映流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合性指标。上图表数据显示该公司2012年的存货周转率为0.24次，2011年存货周转率为0.24次，2010年存货周转率为0.21次，2011年较2010年存货周转率有所上升，一般来讲，存货周转率越高越好，存货周转率越高，表明其变现的速度越快，资产占用水平越低，但是茅台酒有其特有是行业特点，茅台酒的酿制期比较长，而且茅台酒具有典藏价值，时间越长价值越高，所以公司的存货周转率一直都不是很高，而且公司对存货的政策不同也会影响存货的周转率。
表14 2010~2012流动资金周转率表
（注：1、平均流动资产余额=（流动资产年初数+流动资产年末数）/2 2、流动资金周转率（周转次数）=营业收入 /平均流动资产余额 3、流动资金周转期（周转天数）=平均流动资产余额*365/营业收入）
图8 2010~2012流动资金周转率折线图
流动资金周转率是企业反映流动资产流动性的一个指标，上图表数据显示该公司2012年的流动资金周转率为0.42次，2011年的流动资金周转率为0.46次，2010年的流动资金周转率为0.35次，2011年较2010年流动资金周转率有所上升，2012年较2011年流动资金周转率略有下降，但下降幅度很小，说明该公司流动资金周转率比较稳定。
表15 2010~2012固定资金周转率表
（注：1、平均固定资产余额=（固定资产年初数+固定资产年末数）/2 2、固定资金周转率（周转次数）=营业收入 /平均固定资产余额 3、固定资金周转期（周转天数）=平均固定资产余额*365/营业收入）
图9 2010~2012固定资金周转率折线图
以上图表数据显示该公司2012年固定资金周转率为1.04次，2011年固定资金周转率为1.27次，2010年固定资金周转率为0.79次，2011年较2010年固定资金周转率有所下降，2012年较2011年固定资金周转率略有下降，表明公司2012年对固定资产的充分利用情况略有减弱，同时公司2012年也购入了大量的固定资产。
5. 总资金周转率
表16 2010~2012总资金周转率表
（注：1、平均资产总额=（资产总额年初数+资产总额年末数）/2 2、总资金周转率（周转次数）=营业收入 /平均资产总额 3、总资金周转期（周转天数）=平均资产总额*365/营业收入）
图10 2010~2012总资产周转率折线图
总资金周转率反映企业全部资产的利用效率。上图表数据显示该公司2012年的总资金周转率为0.28次，2011年的总资金周转率为0.32次，2010年的总资金周转率，2011年较2010年总资金周转率有所上升，2012年较2011年总资金周转率略有下降，表明公司2012年利用全部资产进行经营的效率略有下降，但下降的幅度较小，公司应采取相应的措施来提高资产的利用效率，给公司创造更多的效益。
图11 2010~2012平均资产折线图
由图可以看出，公司的平均资产每年在逐步上升，虽然平均存货2011年有所下降，但平均2012年又有所回升，说明茅台酒业的规模一直在扩大，企业的竞争优势明显。但是，值得注意的是：企业扩张的速度已经明显放缓。
（三）盈利能力分析
盈利能力就是企业资金增值的能力，它通常体现为企业受益数额的大小与水平的高低。利润率越高，盈利能力越强。盈利能力分析包括经营盈利能力分析、资产盈利能力分析，资本盈利能力分析和收益质量分析。
⒈经营盈利能力分析
经营盈利能力分析是指通过对企业生产过程中的产出、耗费和利润之间的比例关系来研究和评价企业获利能力，将与销售和费用有关的指标相结合。其衡量指标主要营业毛利率、营业利润率和营业成本费用利润率等。
（注：1、营业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%
2、营业利润率=营业利润/营业收入*100% 3、营业净利率=净利润/营业收入*100%
4、成本费用利润率=利润总额/成本费用总额*100%
5、营业成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用）
图12 2010~2012经营盈利能力指标柱状图
通过上表数据可以进行经营能力分析：该公司2012年营业毛利率为68.20%、营业利润率为64.46%、营业净利率为63.22%、成本费用利润率为67.78%，说明该公司市场竞争力比较强，发展潜力大，盈利能力较强，成本费用控制的较好，但相比2011年的相同指标，公司2012年各项指标都有所下降，主要原因是公司2012年营业成本增加比重较大，投资收益减少较多。而2011年与2010年相同指标相比，营业毛利率，营业净利率，营业利润率都有所增长，但成本费用利润率由86.83%下降至85.02%，说明2011年每一元成本费用耗费实现的利润降低，企业耗费的效益变高。公司需降低费用的消耗，对利润增长做出贡献。
⒉资产盈利能力分析
资产盈利能力是指企业经济资源创造利润的能力，其衡量指标主要有总资产利润率和总资产净利率等。
（注：1、总资产利润率=利润总额/平均资产总额*100% 2、总资产净利率=净利润/平均资产总额*100%）
图13 2010~2012资产盈利能力指标柱状图
通过上表数据可以进行资产盈利能力分析：总资产利润率反映企业综合运用所拥有的全部经济资源获得的效果，是一个综合性的效益指标；总资产净利率反映公司从1元受托资产（不管资金来源）中得到的净利润；该公司2012年的总资产利润率为17.89%、总资产净利率为17.55%，相较2011年总资产利润率和总资产净利率都有所下降，表明公司资产利用效率较好但需要进一步提高。而2011年较2010年相同指标相比，总资产利润率下降6.62%，总资产净利率增长0.79%，表明公司在运用其全部资产获取利润的能力需要进一步提高，利用债权人和所有者权益总额所取得盈利有所增加。
（四）发展能力分析
企业发展能力是指企业扩大规模、壮大实力的潜在能力。分析发展能力主要考察以下几项指标：营业收入增长率、资本保值增值率、资本积累率、总资产增长率、营业利润增长率、净利润增长率、股东权益增长率、技术投入比率、营业收入三年平均增长率和资本三年平均增长率。下面选取比较具有代表性的四个指
标进行具体的分析。
初数
2、净利润增长率=（净利润年末数-净利润年初数）/净利润年初数 3、总资产增长率=（总资产年末数-总资产年初数）/总资产年初数
4、股东权益增长率=（股东权益年末数-股东权益年初数）/股东权益年初数） 5、净资产增长率=（净资产年末数-净资产年初数）/净资产年初数 通过上表数据可以进行发展能力分析：
（注：1、营业收入增长率=（营业收入年末数-营业收入年初数）/营业收入年
1. 营业收入增长率
营业收入增长率反映企业营业收入的增长数度，营业收入增长速度越快表明企业在一定时间内的发展潜力越大。该公司2012年的营业收入增长率为43.76%，2011年的营业收入增长率为58.19%,2010年的营业收入增长率为20.30%，相比之下公司2012年营业收入增长有所下降，表明公司在一定时间内的发展潜力下降巨大。
2. 净利润增长率
净利润增长率在一定程度上反映企业的经营效率和经营效果，通过对不同时期净利润的对比反映企业净利润和营业利润的发展趋势和发展潜力。该公司2012年的净利润增长率为51.86%，2011年的净利润增长率为73.23%，2010年的净利润增长率17.28%，说明公司最近两年的经营效率都有所下降，净利润发展 趋势也是呈下降趋势的，主要原因是公司近两年的成本费用有较大的增加，但是营业收入的增加幅度比成本费用的增加幅度小。
3. 总资产增长率
总资产增长率通过对不同时期总资产的对比反映出企业总资产的增长数度，企业规模的发展情况，总资产增长率越大则企业发展规模较大。该公司2012年的总资产增长率28.93%，2011年的总资产增长率36.40%，2010年的总资产增长率为29.43%，2011年公司总资产增长率较2010年有明显的上升，但2012年公司总资产增长率较2011年有所下降。
4. 股东权益增长率
股东权益增长率又称所有者权益增长率，放映企业所有者权益的发展趋势和发展潜力。该公司2012年的股东权益增长率为-1.03%，2011年的股东权益增长率为14.99%，2010年的股东权益增长率为40.98%。相比之下，公司2011年的股东权益增长率较2010年有大幅度的下降，而且2012年的股东权益增长率持续下降，甚至出现了负数，表明公司2012年的股东权益发展趋势较为不利，发展潜力下降。
综上所述，该公司在这三年的时间里，发展能力有所下降，公司应引起重视，采取合适的措施加强公司的发展能力。
图14 2010~2012发展能力指标直方图
净利润增长率越大，表明企业收益增长的越多，经营业绩突出和市场竞争力强。从数据和图形可知，茅台公司的利润率逐年下降，发展能力有所下降，所以公司应该通过降低成本费用等来增强发展能力。
七、综合分析
传统的杜邦分析财务体系（简称杜邦体系）是利用各财务指标之间的内在关
系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。
（一）杜邦分析图
权益净利率=资产利润率*权益乘数
2011年权益净利率 0.3506=0.2651×1.37 2012年权益净利率 0.2302=0.1755×1.312
贵州茅台的权益净利率2012年降低到23.02%，说明公司资本有效利用率的降低，股东的权益有所下降。这主要是因为资产净利率的下降，权益乘数减少，最后导致权益净利率减少。
资产净利率减少的原因，主要是从2011到2012年间销售净利率的减少和总资产周转率的降低，2011年的总资产周转率为0.32次，2012年的总资产周转率为0.28次；而销售净利率降低了13.22%。未来的市场状况竞争会更加激烈，茅台公司必须提高利润率和运营效率来提高权益净利率。
（二）同行业比较 1. 资产作比较
表20 三家企业总资产比较表
图15 2010~2012 三家企业总资产二维柱状图
由图可知五粮液和贵州茅台的总资产都有所增加，泸州老窖总资产增加幅度较其他两家较小，总资产趋于平均水平。贵州茅台的总资产增加快于五粮液，而且增长量有很大的优势，说明贵州茅台发展潜力巨大，可以充分利用总资产优势来带动利润的增加。
2. 净资产比较分析
表21 三家企业净资产比较表
图16 2010~2012 三家企业净资产三维柱状图
通过图表可知，三家企业净资产在2010年至2012年都保持增长的趋势。其
中贵州茅台与五粮液净资产差距逐渐拉大，贵州茅台的净资产优势凸现出来。泸州老窖虽然增长幅度较小，但是其趋势是呈现增长状态的。贵州茅台的净资产贡献大于其他两家，说明偿债能力高于五粮液与泸州老窖。
3. 收入比较
表22 三家企业收入比较表
图17 2010~2012 三家企业收入比较折线图
通过图表可知，三家企业的营业收入都在增加，三者发展潜力很好。贵州茅台和五粮液的增长幅度高于泸州老窖，在2012年贵州茅台和五粮液营业收入达到最高点，二者相差746,310,798.35元。泸州老窖虽增长基础小于另外两家，但是未
来的增长空间很大。主要是兴起发展的基础不同以及品牌的影响力不同导致的。贵州茅台营业收入可观，趋势迅猛，有望赶超五粮液。
4. 净利润比较
表23 三家企业净利润比较表
图18 2010~2012 三家企业净利润比较折线图
通过图表可知，贵州茅台、五粮液、泸州老窖的净利润可观，都不同程度的呈现了增长的态势。贵州茅台以净利润14,008,450,702.17元的优势在2012年攀至高峰。经计算，比五粮液在2012年增长35.53%，比泸州老窖2012年增长208.38%，
足以体现贵州茅台竞争能力和创造净利润的优势。
八、财务分析总结及建议
（一）评价
通过上面对贵州茅台酒股份有限公司的分析，可以看到，最为国内白酒行业的领头羊，在面临五粮液等同行业的不断挑战，都能始终站在行业的翘楚位置上，各种财务数据指标几乎居于首位，充分证实了她本身所具有的强大的营运能力，发展战略和风险能力。但企业不擅长利用负债筹资，利用财务杠杆的程度不够。对股权资本的依赖性比较大，且呈逐年递增趋势。
（二）应对措施
1.应该加强对资本的管理水平。有效利用负债经营，继续坚持高利润的精品经营思路，满足强劲的市场需求，占据足够的市场份额，获得高增长利润。
2. 严格控制材料领用程序，成品入库程序，存货盘点，存货跌价准备等。对重要物料资源的采购行为进行详尽的经济分析论证，并由决策小组集体决策，及时分析，及时的记录于恰当会计期间的财务报表，减少资金占用和资金风险，避免库存物资非正常占用。
3. 准确核算生产成本，确保与生产成本相关的会计分录准确、及时地记录于恰当会计期间的财务报表及时分析检查成本费用的各项管理工作，严格按权责发生制核算和管理公司各项成本和费用，对各种风险和减值因素合理预计，体现会计上的稳健原则。提高白酒产品竞争力，进而提高企业整体的盈利能力，增强企业的核心竞争力。这既符合国家产业政策方向，又符合行业发展趋势和公司未来发展战略。
4. 固定资产采购须严格论证，并按计划执行，大额资产的购置需经公司办公会审议通过，同时定期分析、检查固定资产状态，提高固定资产的使用效率。确保资产完整地保存和使用，公允地反映固定资产的价值。
5. 确保货币资金管理业务按规定的程序和适当授权进行，保证货币资金安全、提高资金使用效率。
通过上面对贵州茅台酒股份有限公司的种种分析，可以明确，作为中国白酒行业的佼佼者，贵州茅台酒股份有限公司2012年度的偿债能力、营运能力和盈利能力都是比较强的，发展能力稍弱，有待于进一步加强。公司运行比较稳定，生产经营状况优良，财务实力雄厚，市场广阔，信誉度高，有很好的发展前景。
总的来说，贵州茅台酒股份有限公司应利用好茅台酒国酒的身份和较高的市场认可度，充分发挥其品牌价值，不断扩大产品的边际利润以获得更高的盈利，牢牢控制住高端酒市场份额，利用较高的市场信誉度不断扩大自己的市场占有量，并积极加速资产的周转，控制各项费用开支，建立严格的成本费用控制核销制度。同时可以在安全的前提下把部分流动资产用于投资股票、有价证券等，提高资产的收益，那么贵州茅台酒股份有限公司将会有更好发展。