黄金投资论文

XXXXXXXXXXX学院

专科毕业论文

题 目:个人投资者黄金投资的渠道及策略分析

专 业: 市场营销

班 级: XX级市场营销XX班

学 号: XXX2020XXX

姓 名: XXXXX

指导老师: XXXXX

完成时间:

个人投资者黄金投资的渠道及策略分析

摘 要

随着我国经济的不断发展，居民的理财观念不断加强，黄金理财市场的规模

越发壮大、投资工具层出不穷，吸引了越来越多的个人投资者参与其中。我们首

先介绍黄金投资的特点，重点介绍黄金投资相对于其他投资的优势。然后详细介

绍国内现有的各类黄金投资工具及投资渠道，并对比分析各类黄金投资工具的特

点，令读者对各类黄金投资工具有初步的了解。最后，在知悉各类黄金投资工具

的基础上，通过对不同投资渠道特点的分析，我们推荐个人投资者可以参与的黄

金投资渠道，即上海黄金交易所的实物黄金、银行个人黄金投资业务以及银行的

品牌金条业务。

关键词 ：上海黄金交易所，通货膨胀率，现货黄金,纸黄金

目录

摘 要 ............................................................................................................................. 2

第一章黄金投资概述 ........................................................................................................ 4

1.1黄金投资概述 ...................................................................................................... 4

第二章我国黄金市场 ........................................................................................................ 5

2.1我国黄金市场的概况 ............................................................................................ 5

第三章我国居民可投资黄金的渠道 ................................................................................... 5

3.1 传统的金店和商业柜台 ....................................................................................... 5

3.2 商业银行 ............................................................................................................ 6

3.3 交易所市场 ......................................................................................................... 6

3.4 OTC市场和做市商制度 ....................................................................................... 6

第四章我国居民黄金投资方式的对比................................................................................ 7

第五章 我国居民投资黄金的必要性分析 ........................................................................ 10

5.1 黄金具有保值的作用，可以抵御通货膨胀 ......................................................... 10

5.2 国际主流的金融观点 ..........................................................................................11

5.3 技术层面与内在价值全面呼应 ............................................................................11

第六章 投资黄金的策略分析 .......................................................................................... 12

6.1现货黄金的策略分析 .......................................................................................... 12

6.2纸黄金的策略分析 ............................................................................................. 14

6.2.1金价现状与未来 ....................................................................................... 14

6.2.2金价影响因素........................................................................................... 15

结束语 ........................................................................................................................... 17

致谢............................................................................................................................... 18

参考文献........................................................................................................................ 19

第一章黄金投资概述

1.1黄金投资概述

众所周知，黄金具有商品和货币的双重属性，黄金作为一种投资品种也是近

几十年的事情，如今，随着金融市场的不断发展，黄金作为一种投资品种，被越

来越多的投资者所认识

黄金投资是我国04年放开的新的投资品种。自从2004年底黄金业务针对个

人放开以后，黄金投资开始飞速地发展，这类似于90年代初股市刚刚开始开放

一样，是一个朝阳的品种，具有极大的发展潜力，极大的获利空间和获利方式. 黄

金投资八大特点： 交易时间长；可以双向操作；杠杆效应：资金可以放大1—100

倍；没有庄家；趋势好；保值强；金价波动大，可以利用这差价进行实盘黄金买

卖。 本地伦敦金（LOCO LONDON GOLD）简介 所谓LOCO LONDON实指于伦敦交收

的意思，但是由于LOCO与LOCAL的发音相近，被误解本地伦敦金。 本地伦敦金

以美元报价，买卖差价一般情况下是0.5美元。但是在某些情况下：如911事件，

可能扩大至1美元以上，而本地伦敦金的合约以盎司为单位，每手合约为100

盎司，成色为九九五，本地伦敦金交易跨越了香港、纽约、伦敦、苏黎士、东京、

悉尼等主要交易时常，几乎是24小时不停运作。 同时我们可以在世界多个地方，

于不同时间做黄金交易买卖，而其中以伦敦及纽约市场为举足轻重的交易市场。

伦敦是历史最悠久的黄金交易中心，由1919年9月12日开始订定本地伦敦金的

上午及下午定盘价格，这价格由五大交易商（德意志银行、香港上海汇丰银行、

密特兰银行、洛西尔银行、瑞士银行、）于每天的10：30AM（伦敦时间）定出，

作为每天伦敦实金收的价格。

个人黄金投资将成为未来投资业务的主力军，2007年12月，将要迎来中国

金融市场的全面开放，随着国家对金管制进一步放开，目前黄金这个新兴投资市

场正在迅速膨胀，个人炒金业务不断发展，黄金投资正成为一个越来越热门的话

题，有望成为继股市、汇市之后的理财新热点。

成熟的金融市场里面有“四条腿”在走路，即货币市场、资本市场、外汇市

场和黄金市场。目前，我国黄金市场由于处于初期阶段，交易量和交易范围都还

很小，在全国整体金融产品里面大概只占0.2%的份额。目前这个情况和国际上

完全是两个概念，因为现在国际上主要市场，包括纽约市场、伦敦市场，实际上

它们都有真正的金融投资品种，期货、现货配套运作。像伦敦市场，据统计，2005

年期货交易是现货交易的1000倍。如果我们国家现在黄金市场的规模放大1000

倍是什么概念？可以想像，就我们国家目前的环境和人口规模而言，黄金市场完

全可以和证券市场、资本市场媲美。

05年下半年，国内陆续开放个人黄金业务，现在市场上存在的个人黄金投资

业务大致分为3类：黄金交易所的实物买卖黄金；各中资银行开放的纸黄金业务;

以及国外成熟平台提供的黄金现货保证金交易。

上海期货交易所推出的黄金投资的第四种产品:黄金期货,进一步完善了国内

的黄金投资市场,黄金投资的大门已经向投资者全面开放。

第二章我国黄金市场

2.1我国黄金市场的概况

我国黄金市场改革起始于1993年，这一年国务院63号函确立了黄金市

场化方向。2001年４月，中国人民银行行长戴相龙宣布取消黄金“统购统配”的

计划管理体制，在上海组建黄金交易所。2002年10月，上海黄金交易所开业，

标志着中国的黄金业开始走向市场化。

上海黄金交易所是经国务院批准，由中国人民银行组建，在国家工商行政管

理局登记注册的，不以营利为目的，实行自律性管理的法人。遵循公开、公平、

公正和诚实信用的原则组织黄金、白银、铂等贵金属交易。

上海黄金交易所是目前国内可以交易现货黄金和其他贵金属的交易所。目前，

该交易所黄金的交易方式有两种。标准黄金的交易通过交易所的集中竞价方式进

行，实行价格优先、时间优先撮合成交。非标准品种通过询价等方式进行，实行

自主报价、协商成交。会员可自行选择通过现场或远程方式进行交易。交易所主

要实行标准化撮合交易方式。目前交易的黄金有Au99.95、Au99.99和Au50g三

个现货品种，以及Au（T+5）与延期交收两个现货保证金交易品种。

据初步统计，会员单位中年产金量约占全国的75%；用金量占全国的80%；

冶炼能力占全国的90%。此外，个人通过黄金交易所的二级交易平台也可以间接

地参与交易，并且可以通过银行进行纸黄金交易和实货黄金交易。这些都体现了

黄金市场化趋势的推进。

我国黄金的年度供需平衡量应当有400吨左右，2006年，上海黄金交易所

年成交量有1249.60吨，成交金额1,947.51亿元，其中99.99%金成交量为133.72

吨；99.95%金成交量为537.14吨；现货T+5分期付款交易黄金成交量为20千克；

现货T+D延期交收交易黄金成交量为578.17吨。

第三章我国居民可投资黄金的渠道

3.1 传统的金店和商业柜台

购买黄金首饰及工艺品，或者通过授权经销单位购买金币、纪念金条等，我

国每年的黄金实物消费量约200吨以上。大众购买实物黄金多出于保值的目的，

侧重实用消费和收藏功能，但因工艺、加工流转和税负形成的附加价值过高，所

以实物黄金并不是投资黄金的主流方向。

3.2 商业银行

近年来各商业银行都逐步开始涉足黄金业务，先是代理或自营实物金条销

售，然后相继推出了纸黄金业务和实物金交易。目前人民银行将上海金交所的现

货黄金交易业务引入各商业银行，投资者可以直接通过银行账户和电子交易系

统，进入金交所市场参与个人黄金投资，全额买卖实物黄金或参与现货延期品种

（AUTD）的保证金交易。此外，一些银行也在进行黄金期权和黄金租赁等衍生品

种的尝试。

3.3 交易所市场

国内可以参与黄金投资的交易所包括：上海黄金交易所的黄金现货品种、上

海期货交易所的黄金期货品种，还有两大证券交易所的一些黄金类股票。以上交

易所都采取的是集合竞价，下单撮合成交的交易模式，投资者通过交易所会员或

证券公司进入交易所市场，与其他投资者之间进行交易。其中上海金交所是目前

国内主流的投资渠道，其中现货延期品种（AUTD）08年交易量近三千吨，占总

交易量的67%。

这些黄金投资渠道和投资工具是近年来黄金市场快速发展的成果，但不可否

认的是，非主流、但规模庞大的“地下黄金市场”一直存在，而且生生不息。 这

里包括自上世纪九十年代就开始出现的众多境外机构，通过代理等非正规渠道吸

引投资者参与境外的外汇黄金高杠杆保证金交易。也包括近年来颇有争议的国内

金商自行开发或代理黄金报价交易电子盘，并招揽客户进行的“地下炒金”。 据

不完全统计，从2001年起的数年中，大陆居民和企业通过合法的银行汇款和非

法的地下钱庄等渠道流向海外黄金投资机构的炒金资金达上千亿美元之多。香

港、美国等境外黄金投资机构在过去几年里吸纳了中国国内投资者大量炒汇和炒

金资金，其中，吸纳资金量较大的海外机构有香港英皇、大福、实德、亨达、汇

丰银行等，香港金银业贸易场一百多家金商会员单位中或多或少都有来自大陆的

炒金资金。国内打着各种名目从事黄金交易业务开发的企业已有数千家之多，涉

及法律诉讼的地下黄金交易也动辄就是数百亿元涉案金额。

所谓“存在的就是合理的”。这里，一方面是高额利益的驱动和市场规范监

管的不健全所致，一方面反映了市场实际需求远没有得到满足，国内现有的黄金

市场结构、机制、产品和服务仍然存在不少缺陷。

3.4 OTC市场和做市商制度

国内投资者比较熟悉的交易所市场，如证交所、期交所，还有金交所，都是

采用集中交易，撮合成交的模式，由于都有着固定的交易场所，我们称之为场内

交易市场。

相对而言，OTC（Over The Counter）市场就是场外交易市场，也叫柜台交

易市场，统指在交易所市场外进行的交易，它与交易所共同构成了一个完整的交

易市场体系。而就市场份额而言，OTC市场远比交易所场内交易量大得多，以我

们所熟知的美国纳斯达克市场为代表的美国证券OTC市场，交易的证券数量约占

全美证券交易量的四分之三。而在国际黄金市场，OTC市场交易量更是占据了世

界黄金市场交易量的90%以上。

OTC市场是分散的、无形的交易市场，其具体形式不是常设的市场而是一个

投资网络，实际上是由众多家独立经营的交易商组成的买卖市场。OTC市场源于

最古老的证券交易，人们最初都是通过银行柜台买卖股票，所有的交易要通过交

易商来进行。在OTC市场内，每个交易商大都同时具有经纪人和自营商双重身份，

随时与买卖的投资者通过直接面谈或电话、网络等方式迅速达成交易，这种交易

模式就是我们常说的做市商模式，做市商制度就是构成场外交易的核心机制。

伦敦黄金市场作为世界黄金交易的中心历史悠久，就一直采取场外交易形

式。因为伦敦没有实际的交易场所，其交易是通过无形方式——各大金商的销售

联络网完成。交易会员由最具权威性的五大金商及—些公认为有资格向五大金商

购买黄金的公司所组成，然后再由各个加工制造商、中小商店和公司等连锁加入，

范围遍及整个世界。交易时由金商根据各自的买盘和卖盘，报出买价和卖价。

做市商制度是国际成熟市场中较为流行和普遍认同的一种市场交易制度。是

指由具备一定实力和信誉的机构，在其愿意的水平上，以自有资金或证券或其他

金融产品，不断向交易者报出某些特定产品的买入和卖出价，并在报价价位上接

受交易者的买卖要求、保证及时成交的一种交易方式。做市商承诺维持这种双向

买卖交易，为市场提供了即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。

简单的说，做市商模式对投资者来说，交易更加便利，特别是解决了交易所

模式中存在的交易流动性风险。

做市商制度最大优势在于保持市场的流动性、维持价格有效性，提高投资者

交易的效率。起源于西方资本主义国家的做市商交易制度延续至今已经有几百年

的历史了，现在在国际金融市场上，给各类大宗商品与货币型金融产品如外汇、

贵金属、股票市场提供交易流通性的中坚力量都是做市商。国际黄金市场主要是

由大量直接面向投资者的黄金做市商网络构成，无论从交易深度、广度和交易总

资金规模上，黄金做市商模式都是无可争议的世界黄金市场的主流交易模式。

第四章我国居民黄金投资方式的对比

针对我国居民黄金投资，具体怎么投资才能收益更大呢？下面我们做一下简

单的分析：

（1）投资金条。投资金条（块）时要注意最好要购买世界上公认的或当地知

名度较高的黄金精炼公司制造的金条（块）。这样，以后在出售金条时会省去不

少费用和手续，如果不是从知名企业生产的黄金，黄金收购商要收取分析黄金的

费用。国际上不少知名黄金商出售的金条包装在密封的小袋中，除了内装黄金外，

还有可靠的封条证明，这样在不开封的情况下，再售出金条时就会方便得多。一

般金条都铸有编号、纯度标记、公司名称和标记等。由于金砖（约 400 盎司）

一般只在政府、银行和大黄金商间交易使用，私人和中小企业交易的一般为比较

小的金条，这需要特大金砖再熔化铸造，因此要支付一定的铸造费用。一般而言，

金条越小，铸造费用越高，价格也相应提高。投资金条的优点是：不需要佣金和

相关费用，流通性强，可以立即兑现，可在世界各地转让，还可以在世界各地得

到报价；从长期看，金条具有保值功能，对抵御通货膨胀有一定作用。缺点是：

占用一部分现金，而且在保证黄金实物安全方面有一定风险。购买金条需要注意

的方面：最好要购买知名企业的金条，要妥善保存有关单据，要保证金条外观，

包括包装材料和金条本身不受损坏，以便将来出手方便。

（2）投资金币。金币有两种，即纯金币和纪念性金币。纯金币的价值基本与

黄金含量一致，价格也基本随国际金价波动。纯金币主要为满足集币爱好者收藏。

有的国家纯金币标有面值，如加拿大曾铸造有 50 元面值的金币，但有的国家纯

金币不标面值。由于纯金币与黄金价格基本保持一致，其出售时溢价幅度不高（即

所含黄金价值与出售金币间价格差异），投资增值功能不大，但其具有美观、鉴

赏、流通变观能力强和保值功能，所以仍对一些收藏者有吸引力。纪念性金币由

于较大溢价幅度，具有比较大的增值潜力，其收藏投资价值要远大于纯金币。纪

念性金币的价格主要由三方面因素决定：一是数量越少价格越高；二是铸造年代

越久远，价值越高；三是目前的品相越完整越值钱。纪念性金币一般都是流通性

币，都标有面值，比纯金币流通性更强，不需要按黄金含量换算兑现。由于纪念

性金币发行数量比较少，具有鉴赏和历史意义，其职能已经大大超越流通职能，

投资者多为投资增值和收藏、鉴赏用，投资意义比较大。如一枚 50 美元面值的

纪念金币，可能含有当时市价 40 美元的黄金，但发行后价格可以大大高干 50

美元的面值。投资纪念金币虽有较大的增值潜力，但投资这类金币有一定的难度，

首先要有一定的专业知识，对品相鉴定和发行数量，纪念意义，市场走势都要了

解，而且还要选择良好的机构进行交易。

（3）购买金饰。对于金饰来讲，其投资意义要比金条和金币小得多，原因是金

饰的价值和黄金的价格有一定的差距，市场上常有黄金价格和饰金价格，两者价

格有一定差距。虽然饰金的金含量也为 0 ． 999或为 0 ． 99 ，但其加工工

艺要比金条、金砖复杂，因此买卖的单位价格往往高于金条和金砖，而且在单位

饰金价格（元／克）外，还要加一些加工费，这就使饰金价格不断抬高，回收时

折扣损失也大。其主要功能是美观和装饰用。但不是说饰金毫无投资意义， “ 如

果日子实在过不下去，我还可以卖我太太的首饰 ” 这句话表达了金首饰也有较

强的变观能力。由于世界上不少地区和国家对于足饰金按当时的饰金单价回收，

回收渠道也比较顺畅，如香港金店就可以直接回收金条和饰金，对于收入不高的

居民来讲，购买金首饰除了美观外，也可以有应急的作用，如果在饰金价格比较

低的阶段购买，保值和升值的作用也比较明显。当然，对于职业投资者来讲，饰

金是不具备投资价值的。

（4）黄金管理帐户。所谓黄金管理帐户是指经纪人全权处理投资者的黄金帐户，

这是一种风险较大的投资方式。其关键在于经纪人的专业知识和操作水平，以及

信誉程度。一般来讲，提供这种投资的企业具有比较丰富的专业知识，而所收取

的费用也不高。而且这类投资性企业对客户的要求也比较高，对客户情况比较了

解，如客户的财务状况，要求客户的投资额也比较大。投资黄金管理帐户的优点

是：可利用经纪人的专业知识和投资经验，节省自身的大量时间。缺点是：考察

经纪人有一定难度，一旦确定经纪人投资黄金管理帐户，在约定的范围内，对经

纪人的决策是无法控制，在实际投资运作中，出现风险和损失，由委托人全权负

责，与经纪人无关。

（5）纸黄金。纸黄金”交易没有实金介入，是一种由银行提供的服务，投资者

无须透过实物的买卖及交割来交易，而采用记账方式来投资黄金，由于不涉及实

金的交割，交易成本可以更低。“纸黄金”只能做多看涨，从金价上升中获利，

无法做空。形象一点就 是“纸上谈兵”，一般不进行实物交易，只利用黄金的

价格波动低买高卖赚取价差收益,其流动性较强，不需要保管、鉴定等费用，适

合对黄金市场有一定研究,有时间盯盘的投资者。但不同银行推出的纸黄金产品

还是有一定区别的。主要区别在以下四个方面：报价依据 ,交易点差 ,交易门

槛,交易便捷性.

（6）参与黄金交易所的现货交易和现货延期交收业务

黄金交易所的会员单位，可以直接在黄金市场上进行现货交易和现货延期交

收业务。

非黄金交易所会员的机构投资者，可以以委托方式通过黄金交易所的会员单

位间接进入黄金交易所进行交易，不能与银行或其他会员机构直接进行黄金交

易。目前对以委托方式进入黄金市场的机构投资者的资格基本没有限制，只要是

在中国境内合法注册的企业都可以通过这种方式进行黄金买卖，但非会员的金融

机构还需要得到人民银行的许可。

个人投资者将可以通过在16家会员银行及金店等其他黄金销售机构买卖黄

金，现在还可通过金融类会员银行代理向黄金交易所申办黄金账户卡，参与黄金

现货交易，实现黄金投资增值、保值及收藏的目的。

上海黄金交易所延期交割改良合约Au(T+N)合约低调亮相。本次金交所上线

的Au(T＋N)延期合约按延期费支付日的不同，分成Au(T＋N1)(单月交割)和Au(T

＋N2)(双月交割)两种交易合约，是对现有的现货延期交易品种Au(T＋D)的补充

和延续。这意味着，日后，个人投资者通过银行进行黄金延期交易的品种增至3

种。

与Au(T+D)合约延期费需每日支付的方式不同，新推出的Au(T+N)合约采用

定期集中支付延期费的方式，这意味着多空双方在最后交易日以外的时间可以免

交延期交割费，每天的持仓成本大大降低。Au(T+N)合约上市后，将进一步推动

投资者对延期交易的需求。

做现货实盘投资者要付全额保证金。黄金T+D是保证金交易并可以做空，即

在高价先卖出，在低价再买入平仓赚取差额。目前流动性较差和交易规则过于复

杂，不适合普通投资者参与。

（7）黄金期货。和其它期货买卖一样，黄金期货也是按一定成交价，在指

定时间交割的合约，合约有一定的标准。期货的特征之一是投资者为能最终购买

一定数量的黄金而先存入期货经纪机构一笔保证金（一般为合同金额的 5 ％－

10 ％）。一般而言，黄金期货购买和销售者都在合同到期日前，出售和购回与

先前合同相同数量的合约而平仓，而无需真正交割实金。每笔交易所得利润或亏

损，等于两笔相反方向合约买卖差额，这种买卖方式也是人们通常所称的 “ 炒

金 ” 。黄金期货合约交易只需 10 ％左右交易额的定金作为投资成本，具有较

大的杠杆性，即少量资金推动大额交易，所以黄金期货买卖又称 “ 定金交易 ” 。

投资黄金期货的优点：较大的流动性，合约可以在任何交易日变现。较大的灵活

性，投资者可以在任何时间以满意的价位入市。委托指令的多样性，如即市买卖、

限价买卖等。品质保证，投资者不必为其合约中标的的成色担心，也不要承担鉴

定费。安全方便，投资者不必为保存实金而花费精力和费用。杠杆性，即以少量

定金进行交易。价格优势，黄金期货标的是批发价格，优于零售和饰金价格。市

场集中公平，期货买卖价格在一个地区、国家，开放条件下世界主要金融贸易中

心和地区价格是基本一致的。会期保值作用，即利用买卖同样数量和价格的期货

合约来抵补黄金价格波动带来的损失，也称 “ 对冲 ” ，这在其它文章中会做

专题介绍。黄金期货投资的缺点是：投资风险较大，因为需要较强的专业知识和

对市场走势的准确判断；市场投机气氛较浓，投资者往往会由于投机心理而不愿

脱身，所以期货投资是一项比较复杂和劳累的工作。

（8）黄金期权。期权是买卖双方在未来约定的价位具有购买一定数量标的的

权利，而非义务，如果价格走势对期权买卖者有利，则会行使其权利而获利，如

果价格走势对其不利，则放弃购买的权利，损失只有当时购买期权时的费用。买

卖期权的费用（或称期权的价格）由市场供求双方力量决定。由于黄金期权买卖

涉及内容比较多，期权买卖投资战术也比较多且复杂，不易掌握，目前世界上黄

金期权市场并不多。黄金期权投资的优点也不少，如具有较强的杠杆性，以少量

资金进行大额的投资；如是标准合约的买卖，投资者则不必为储存和黄金成色担

心；具有降低风险的功能等等。但这需要有较强的专业知识，受篇幅有限，如读

者有兴趣，还可以阅读一些专业性的期权投资的书籍。

第五章 我国居民投资黄金的必要性分析

5.1 黄金具有保值的作用，可以抵御通货膨胀

纸币是可以乱发的，因而可能会引起通货膨胀，但是黄金受储量、开采技术

和开采成本的限制，其数量增长几乎是稳定的，所以随着纸币的贬值，黄金相对

地就升值了。但是投资黄金，它的收益到底如何？关于这个问题，似乎争论挺大。

有人认为应该藏金于民，甚至我国的外汇储备也应该大量改换为黄金储备。持这

种观点的人目前已经不在少数。那么我们来慢慢分析，黄金的价值到底在哪里？

其实黄金受到追捧，主要得益于近几年美元大幅度贬值。巧合的是当年美元

取代了黄金成为硬通货，也出现过大幅贬值；唯一不同的是当年美国靠强大的军

事、经济实力和国际信用造就了美元的国际货币霸主地位，这是历史的必然，是

大势所趋。但是美国滥用它的信用，大量发行纸币，向全球输出通货膨胀，这样

就会动摇美元国际硬通货的地位，而黄金实际就是本轮国际货币霸主争夺战的重

要参与者之一。1999年以前黄金的货币属性被刻意地淡化，一是为了保证世界

主体结算货币美元的霸主地位，二是为了纸币金融再造的需要，金融再造能产生

巨大的利益，却与有限的黄金存量有冲突，所以黄金的货币属性被抛弃了20年。

然而，从1999年开始三件大事改变了这一切，一是13国中央银行成立限制售金

协议，标志着供应压力的减轻；二是当年欧元发行，美元地位受到挑战；三是随

后的“9·11”事件，世界从此走上了地区性政治动荡的局面。在这种背景下，

被长期压制的黄金的金融属性才越来越显出光芒，2001~2007年，金价也出现了

恢复性的上涨。

此外，对黄金的追捧同样源自各国央行对黄金储备的重视，一国央行储存了

一定量的黄金，就代表它可以用这些黄金换回等值的物资，比如说石油。当然，

笔者并不是说历史车轮倒转回金本位时代，黄金作为实物货币终究有其局限性，

现代社会早已进入了电子货币、信用货币的时代，金融衍生品也越来越多。虽然

它们有信用泛滥的危险，但是金融产品作为经济结构中的润滑剂，它的诸多功能

已经是经济活动中不可或缺的组成部分。

因此，黄金储备的弱流动性决定了它不可能全部回到国际货币的历史舞台。

但从国际黄金储备的结构看，黄金仍是分散风险的重要工具。就连国际货币基金

组织这样一个拒绝金本位制度的机构，还持有3200多吨的黄金储备。

5.2 国际主流的金融观点

1967年，一位名叫格林斯潘的青年经济学家，撰文极力鼓吹金本位。他指

出，没有金本位，储蓄者便没有一个机制来保护自己的财富不受政府的掠夺。格

林斯潘直言，赤字财政在通过通货膨胀掠夺财富。几十年后成为美国联邦储备委

员会主席的格林斯潘，在一次参议院听证会上被问及金本位，他回答说：“我始

终偏好金本位。”大吃一惊的参议员们追问：“你是否以美联储主席的身份，在

一个记录文件必须公开的国会会议上，建议美联储应该终止市场操作？”格林斯

潘冷静地答道：“是这样，不过在美联储公开市场委员会投票时，也许只有我这

一票赞成这样做。”

贵为世界第一大央行的掌门人和全球金融市场的守护者，作为一个对经济、

市场和政府行为深具洞察力的智者，格林斯潘主张金本位，自有他的道理。笔者

认为，黄金在这个时代未必能全面有效地对抗通货膨胀保值，但可以规避战乱、

灾难所带来的财务风险。黄金今天是股票、债券之外的另一类投资工具。当人类

进入老龄社会，政府为支付巨额医疗、退休费用而滥用印钞权时，黄金可能又会

成为货币的一部分。

已故的世界著名经济学家弗里德曼在《货币的祸害》中评价1971年布雷顿

森林体系的崩溃时，这样写道：从远古直到1971年，每种主要货币都直接或间

接地与一种商品相联系。偶尔与固定联系相脱离的事情也出现过，但那通常都只

是在危机时期。

1911年，欧文·费希尔也对过去这类事件进行过评论，他曾这样说过：“不

可兑换的纸币几乎总是成为使用它的那个国家的一个祸根。”因此，我们不仅仅

可以预计这类事情的发生，这类事情也确实不断地发生。

回顾一下脱离了金本位的情况，真正脱离金本位，应该从1933年罗斯福总

统禁止私人拥有黄金开始。在1940年以前，全世界的物价基本上处在稳定状态，

但脱离了金本位以后的物价却开始了大幅度的上涨之路。基本上是每30年就开

始一次大的价值重估。笔者认为，全球的货币体系到了应该重组的时候了，不能

让这个世界失去约束，失去约束的权力必然导致市场重心的偏移，而失去约束的

货币则必然导致掠夺！

5.3 技术层面与内在价值全面呼应

可能有投资者担心金价已经涨了这么多，现在投资是不是晚了，其实没有必

要有这样的忧虑。首先，黄金在价格达到450美元/盎司以上的牛市已经形成，

按照经典的道氏理论，后面投资者就该做一个趋势的追随者。其次，后续的阶段

性牛市题材十分丰富；牛市先行者的得利效应正被广为传播，投机资金的热情仍

在；由于开采效率降低，全球每年的产需缺口超过1 000吨，这种局面未来3~5

年内难有改观。再次，黄金市场在我国刚刚开放，处于发展阶段，并且已经具备

一定的投资条件。最后也是最重要的一点，黄金的价值依然偏低。根据过去20

年金价与油价的关系，黄金对原油的比率平均为16，这反映在购买力上，相当

于1盎司黄金可以买16桶原油。就目前而言，金价840美元/盎司，原油为96 美

元/桶，该比率约为8.7，因此，只有金价上升或油价回落，才能令相关比率回

至长期的平均水平。

综上所述，目前世界黄金市场已从商品消费需求主导转向投资需求主导；而

民间对黄金的投资，在中国、印度和日本等亚洲国家也方兴未艾，加上人们猜测

亚洲诸国调整外汇储备结构将有可能增持黄金，笔者认为，黄金价格正处于周期

性上升初期，黄金的投资和投机正当其时。只要投资者能够正确地使用黄金投资

工具和市场操作理念，就能在黄金投资中保证收益，降低风险。

第六章 投资黄金的策略分析

黄金投资顺应了时代的潮流，具有投资方式灵活，程序简单，投入资金可多

可少，投资方式灵活，程序简单，投入资金可多可少，投资方式灵活，程序简单，

投入资金可多可少，交易实行公平的市场交易规则，参与方享有资本市场的总体

公平，不需勾兑任何关系，该具体我们该如何操作呢？

6.1现货黄金的策略分析

现货黄金是一种国际性的理财产品，由各黄金公司建立交易平台，以杠杆比

例的形式向坐市商进行网上买卖交易，形成的投资理财项目。以杠杆比例约1：

100且无时间限制，T+0形式，24小时可交易，双向买涨买跌的形式。

Ⅰ.中长线(期)投资（做多交易）

通过寻找最佳进场买点价位,以锁定赚取差价每单盈利3000---10000美元为目

标,中长线交易. 严格仓量控制,锁定获利价位。

Ⅱ.短线(期)投资（双向交易）

依据当日15分钟/30分钟通道线图,以当日趋势方向做多或者做空，先设止

盈（10~15美元），空单设止损（-5美元），赚取每单盈利300---500美元交易. 短

线操作,快进快出,规避浮动风险,累积获利。

风险控管

交易原理—利用杠杆式投资，不超过杠杆比例的1/10为标准，即：以 1万

美元操作1单,依此比例单量进出操作。5万投资额不超过5张单。

严格风险控制管理

投资配置对比：

投资金额: 5万美元

资金配置规则: 2万美元中长线（期）管理帐户

3万美元短线（期）管理帐户

投资报酬及风险评估:

方案Ⅰ：

管理账户每个月盈利收益出金一次，平均每次出金约11000美元

管理账户每个月盈利收益出金一次，平均每次出金约11000美元

●每下一单，按照目标盈利价位，先设置止盈，空单需设止损。

●短线操作,快进快出,规避浮动风险,累积获利。严格仓量控制,锁定获利价位。

6.2纸黄金的策略分析

“纸黄金”是一种个人凭证式黄金，投资者按银行报价在账面上买卖"虚拟"黄金，个人通

过把握国际金价走势低吸高抛，赚取黄金价格的波动差价。投资者的买卖交易记录只在个人

预先开立的"黄金存折账户"上体现，不发生实金提取和交割，以1：1形式，同样只能单向

买涨。

6.2.1金价现状与未来

由于黄金是一种很特殊的金融资产，它既没有未来分红，也没有太多实际用途，

因此，很难给予绝对估价。但从黄金和其他资产的比价关系看，过去5年中黄金

与白银、石油的比价关系基本稳定，但美元、英镑或者欧元相对于黄金的购买力

则分别下降了70%-80%。因此，黄金价格的上涨更多体现为纸币的贬值。这是理

解未来黄金价格走势的更核心的因素。

进入2011年，金价近期回落到1360美元/盎司，比去年12月的高位回落了

4.6%。不过，全年来看我对金价依然乐观。年内可能上冲到1600美元/盎司。金

价或许在1200-1600美元之间宽幅震荡，但全年均价有望维持在1400美元左右。

这几乎相当于去年12月1430美元的高点。

当然，对金价的具体判断是个见仁见智的事情，我们不妨对影响未来金价诸

多核心因素做一个梳理。

6.2.2金价影响因素

从短期和长期看，影响未来金价的因素主要有五个：一是各国央行购买黄金

的行为；二是美元主导地位的动摇；三是黄金储值避险功能的再发现；四是人口

老龄化；五是石油因素。

第一，全球央行加大购买黄金。各国央行对黄金的态度在最近两年发生了重

大改变，从2000年至2008年各国央行平均每年卖出442吨黄金，各国央行也被

戏称为全球最大的“黄金生产商”。但从2010年起，各国央行返身成为了最重

要的黄金购买者。中国在去年前10个月购入黄金209吨，比2009年同期增加了

500%。俄罗斯央行购买了本国黄金产量的2/3，去年3季度俄央行黄金储备达到

756吨。更重要的是，各国央行有动力调整其货币储备结构。如果中国和俄罗斯

央行把黄金储备在整体货币储备中的比例调升到西方国家水平，中国至少要买入

3000吨黄金，而俄罗斯至少要买入1000吨黄金。要知道，全球已开采出来的黄

金只有17万吨，而去年全球的生产量也只有2652吨。各国央行的买金行为无疑

对金价是个很大的刺激因素

第二，美元主导地位的动摇。由于国际金价以美元计价，美元走势无疑是影

响金价的核心因素之一，而美元的长期贬值趋势已经非常明晰。最近国际贸易市

场已经出现很多不利于美元的迹象，如中、俄两国在去年11月份签署了双边贸

易采用对象国货币的协议，美元不再作为结算货币。这种“去美元”的趋势在其

他国家的国际贸易中都会出现。目前，全球各国持有14万亿的美元，其主要的

原因就是使用美元作为结算货币。如果这个需求消退，美元的弱势地位难以逆转。

而与美元相反，各国政要在尝试采用一揽子货币和黄金来作为国际结算“参考

点”，这会进一步凸现黄金的价值。

第三，黄金储值功能的再发现。从文化的角度讲，西方往往把黄金看成是投

机工具，而东方则把黄金视为传统的储值手段。在过去5年中，世界财富在东西

方国家之间此消彼长，东方国家在全球财富比重中逐步上升，因此黄金作为储值

手段的东方传统不断得到强化。另一方面，当前各国经济形势进一步强化了这种

差别，西方国家面临通缩威胁，而东方各国则在对抗通胀的威胁。因此，黄金作

为对抗通胀的有效工具在东方国家大行其道。

第四，人口老龄化是推升金价的长期因素。人口老龄化带来的是GDP增速减

缓和财政收入的收缩，在这种情况下，各国政府采用的唯一手段只是加大货币创

造，纸币贬值是一个全球大趋势，因此黄金价格上涨也是顺理成章的。

第五，金价的石油因素。全球经济本质上是个石油经济，经济发展是建立在

目前相对可控的油价基础之上的。但各类研究显示，全球的石油生产会在几年内

走过顶峰，随后产量会开始回落。其实，美国、北海等地的石油生产已经达到顶

峰，这个趋势会蔓延到其他地区。我们目前还看不到替代性能源能取代石油，这

意味着未来油价上涨和全球性通胀是一个缓慢但很难逆转的趋势。这也是推升未

来金价水平的长期因素。

关于黄金的投资:

总体来看，黄金投资依然是一个有吸引力的选择，从长期来看尤其如此。当

然，在具体的黄金投资中，我们需要关注两个问题：第一，金价波动可能加大。

尽管我们判断今年金价依然上涨，但波动性可能比以前加大，特别是今年年中以

后美联储或有收紧货币的可能，这可能造成金价短期波动，但并不影响全年金价

上涨的大格局；第二，对国内投资者而言，除了购买“纸黄金”和参与黄金ETF

外，买入黄金股也是一个可行选择。特别是国内黄金股的每股黄金储量和每股黄

金产量都在提升，黄金股相对于金价的敏感度也在大幅增加。

结束语

我怀着美好的期盼来到郑州金牌投资咨询有限公司开始为期几个月的实习

生活。在这段时间里，我学到了许多书本上学不到的东西。

我在这做理财顾问，刚开始打电话可谓挫折重重，还记得前几天打电话，被

客户拒绝，每通电话不超过两分钟，而同事们甚至一通电话可以聊半个多小时，

巨大的反差深深地打击着高傲的心，还有对业务的不熟练，狠下心来开始学习专

业黄金知识，如现货黄金的交易时间，T+0模式，它的优势，及黄金的价格趋势，

还有时下的国际新闻，财经信息，这样可以和客户更好的沟通，甚至开始练普通

话，向老前辈请教如何在电话中与客户沟通，经常是下班了回去还在学习，就这

样每天不断的学习终于可以和客户很好的沟通了，但是并不是只要电话和客户沟

通交流就可以的，还要去拜访客户，但大多人并不喜欢你去见他，毕竟只是电话

里聊了几次，万一是骗子怎么办了？而且，他们大多是生意人，经常出差，根本

就没有时间来公司，这又有问题了——第一，怎么消除客户的疑虑，怎么争取更

多机会见客户？怎么分辨哪些是目标客户，都要去学习，自己去慢慢的领悟，通

过在金牌投资咨询有限公司的将近半年的实习生涯中，我学到了如何电话邀约客

户，拜访客户，和客户沟通，尤其是陌生拜访客户。

还记得第一次见陌生客户，打了那么多的电话总算有人愿意见我了，心里别提多

高兴了，但是转瞬间又害怕起来，如果是他逗我玩呢，岂不白跑一趟，如果他怀

有恶意我该怎么办呢，即使他是一个对黄金投资感兴趣的客户，我去了能讲好

么？最后思索再三，找了一个前辈陪同，结果我们等了他 好久，最后才知道他

是做安利的，让我们来只是想推销他们的产品，就这样第一次拜访客户结束了。

以后见客户都喜欢拉一个老前辈陪同，可是时间长了，拜访客户没有什么增

长，开始自己去见客户，还记得那次自己见一位女客户，一说黄金投资就脸红，

想想还真的挺有意思的，见了几个，下次他们都不接我的电话了，自己也有点气

馁了，而且压力很大，看着同事们签合同，拿提成，自己干着急，随着慢慢的积

累，我也有了固定的客户，慢慢的也有人愿意签合同了。

我个人认为投资黄金是一个不错的选择，尤其是黄金现货保证金交易，具有

更多优势，如变现快，灵活性比较强，双向交易机制，可做多做空。投资有风险

入市须谨慎，在如今的金市鱼龙混杂，一定要擦亮您的眼睛，找一个合法的交易

平台。

致谢

三年的大学生活马上接近尽的难舍与眷恋。从这里走出，对我的人生来说，

将是踏上一个新的征程，要把所学的知识应用到实际工作中去。

回首三年，取得了些许成绩，生活中有快乐也有艰辛。感谢老师三年来对我

孜孜不倦的教诲，对我成长的关心和爱护。

学友情深，情同兄妹。三年的风风雨雨，我们一同走过，充满着关爱，给我

留下了值得珍藏的最美好的记忆。

在我的十几年求学历程里，离不开父母的鼓励和支持，是他们辛勤的劳作，

无私的付出，为我创造良好的学习条件，我才能顺利完成学业，感激他们一直以

来对我的抚养与培育。

最后，我要特别感谢XXX老师、XXX老师，是他们在我毕业的最后关头给了

我巨大的帮助与鼓励,使我能够顺利完成毕业设计，在此表示衷心的感激.

X老师认真负责的工作态度，严谨的治学精神和深厚的理论水平都使我收益

匪浅。他无论在理论上还是在实践中，都给与我很大的帮助，使我得到不少的提

高这对于我以后的工作和学习都有一种巨大的帮助，感谢他耐心的辅导。

还有我那可爱、善良、聪明的室友们，还记得在我不想坚持的时候，在我坚

持不了的时候，是他们从精神和物质上鼓励我支持我，还记得那一段艰苦而又难

忘的岁月，三四个人挤一张床，还有人打地铺，在那个炎热的夏天，承载我们艰

辛与苦难的日子，有我们遥远而又伟大的抱负，也有我们只为果腹的小小希冀，

才明白生活真的不容易，还记得短短两个月我流下的汗水泪水比以前几年流下的

都要多，两个月的时间我瘦下了六斤，回家的时候妈妈看着我说“瘦了，是不是

不舍得吃啊?”确实伴随着工作压力与经济压力，还好在我最艰辛的时候有那么

多人陪我，我们相互鼓励，就这样走过了那段最艰难的日子。

在此，感谢我生命中所遇到的人们，尤其是我的亲人，老师，朋友以及那些

给过我们伤害的人，是你们让我学会成长，衷心的感谢你们，当回首往事的时候

才觉得一切都是那么有意思，成为一段可以慢慢回味的记忆珍宝。

参考文献

[1]翟敏;华仁海;;国内外黄金市场的关联研究[J];产业经济研究;2006年02期

[2]胡恩同;黄金的双重属性与其价格决定机制[J];黄金科学技术;2005年05期

[3]黄益龙,汪杨岚;世界主要黄金期货品种与我国黄金期货的发展[J];黄金;2005年04期

[4]中国银行资金部交易处 王扬;近期金价大幅波动的原因[N];中国黄金报;

[5]本报记者 张炜;黄金投资仍有潜力[N];中国经济时报;

[6]本报记者 程国慧;个人“炒金”迎来金色时代[N];市场报;

[7]陈毓敏;中国黄金管理制度的变革与黄金市场发展研究[D];华东师范大学;2003年

[8]潘轶明;黄金金融属性研究[D];苏州大学;2004年

[9]宋柳;国际黄金市场分析及我国黄金市场发展研究[D];四川大学;2007年

[10]高峻航;中国跨市场黄金投资分析[D];复旦大学;2009年

XXXXXXXXXXX学院

专科毕业论文

题 目:个人投资者黄金投资的渠道及策略分析

专 业: 市场营销

班 级: XX级市场营销XX班

学 号: XXX2020XXX

姓 名: XXXXX

指导老师: XXXXX

完成时间:

个人投资者黄金投资的渠道及策略分析

摘 要

随着我国经济的不断发展，居民的理财观念不断加强，黄金理财市场的规模

越发壮大、投资工具层出不穷，吸引了越来越多的个人投资者参与其中。我们首

先介绍黄金投资的特点，重点介绍黄金投资相对于其他投资的优势。然后详细介

绍国内现有的各类黄金投资工具及投资渠道，并对比分析各类黄金投资工具的特

点，令读者对各类黄金投资工具有初步的了解。最后，在知悉各类黄金投资工具

的基础上，通过对不同投资渠道特点的分析，我们推荐个人投资者可以参与的黄

金投资渠道，即上海黄金交易所的实物黄金、银行个人黄金投资业务以及银行的

品牌金条业务。

关键词 ：上海黄金交易所，通货膨胀率，现货黄金,纸黄金

目录

摘 要 ............................................................................................................................. 2

第一章黄金投资概述 ........................................................................................................ 4

1.1黄金投资概述 ...................................................................................................... 4

第二章我国黄金市场 ........................................................................................................ 5

2.1我国黄金市场的概况 ............................................................................................ 5

第三章我国居民可投资黄金的渠道 ................................................................................... 5

3.1 传统的金店和商业柜台 ....................................................................................... 5

3.2 商业银行 ............................................................................................................ 6

3.3 交易所市场 ......................................................................................................... 6

3.4 OTC市场和做市商制度 ....................................................................................... 6

第四章我国居民黄金投资方式的对比................................................................................ 7

第五章 我国居民投资黄金的必要性分析 ........................................................................ 10

5.1 黄金具有保值的作用，可以抵御通货膨胀 ......................................................... 10

5.2 国际主流的金融观点 ..........................................................................................11

5.3 技术层面与内在价值全面呼应 ............................................................................11

第六章 投资黄金的策略分析 .......................................................................................... 12

6.1现货黄金的策略分析 .......................................................................................... 12

6.2纸黄金的策略分析 ............................................................................................. 14

6.2.1金价现状与未来 ....................................................................................... 14

6.2.2金价影响因素........................................................................................... 15

结束语 ........................................................................................................................... 17

致谢............................................................................................................................... 18

参考文献........................................................................................................................ 19

第一章黄金投资概述

1.1黄金投资概述

众所周知，黄金具有商品和货币的双重属性，黄金作为一种投资品种也是近

几十年的事情，如今，随着金融市场的不断发展，黄金作为一种投资品种，被越

来越多的投资者所认识

黄金投资是我国04年放开的新的投资品种。自从2004年底黄金业务针对个

人放开以后，黄金投资开始飞速地发展，这类似于90年代初股市刚刚开始开放

一样，是一个朝阳的品种，具有极大的发展潜力，极大的获利空间和获利方式. 黄

金投资八大特点： 交易时间长；可以双向操作；杠杆效应：资金可以放大1—100

倍；没有庄家；趋势好；保值强；金价波动大，可以利用这差价进行实盘黄金买

卖。 本地伦敦金（LOCO LONDON GOLD）简介 所谓LOCO LONDON实指于伦敦交收

的意思，但是由于LOCO与LOCAL的发音相近，被误解本地伦敦金。 本地伦敦金

以美元报价，买卖差价一般情况下是0.5美元。但是在某些情况下：如911事件，

可能扩大至1美元以上，而本地伦敦金的合约以盎司为单位，每手合约为100

盎司，成色为九九五，本地伦敦金交易跨越了香港、纽约、伦敦、苏黎士、东京、

悉尼等主要交易时常，几乎是24小时不停运作。 同时我们可以在世界多个地方，

于不同时间做黄金交易买卖，而其中以伦敦及纽约市场为举足轻重的交易市场。

伦敦是历史最悠久的黄金交易中心，由1919年9月12日开始订定本地伦敦金的

上午及下午定盘价格，这价格由五大交易商（德意志银行、香港上海汇丰银行、

密特兰银行、洛西尔银行、瑞士银行、）于每天的10：30AM（伦敦时间）定出，

作为每天伦敦实金收的价格。

个人黄金投资将成为未来投资业务的主力军，2007年12月，将要迎来中国

金融市场的全面开放，随着国家对金管制进一步放开，目前黄金这个新兴投资市

场正在迅速膨胀，个人炒金业务不断发展，黄金投资正成为一个越来越热门的话

题，有望成为继股市、汇市之后的理财新热点。

成熟的金融市场里面有“四条腿”在走路，即货币市场、资本市场、外汇市

场和黄金市场。目前，我国黄金市场由于处于初期阶段，交易量和交易范围都还

很小，在全国整体金融产品里面大概只占0.2%的份额。目前这个情况和国际上

完全是两个概念，因为现在国际上主要市场，包括纽约市场、伦敦市场，实际上

它们都有真正的金融投资品种，期货、现货配套运作。像伦敦市场，据统计，2005

年期货交易是现货交易的1000倍。如果我们国家现在黄金市场的规模放大1000

倍是什么概念？可以想像，就我们国家目前的环境和人口规模而言，黄金市场完

全可以和证券市场、资本市场媲美。

05年下半年，国内陆续开放个人黄金业务，现在市场上存在的个人黄金投资

业务大致分为3类：黄金交易所的实物买卖黄金；各中资银行开放的纸黄金业务;

以及国外成熟平台提供的黄金现货保证金交易。

上海期货交易所推出的黄金投资的第四种产品:黄金期货,进一步完善了国内

的黄金投资市场,黄金投资的大门已经向投资者全面开放。

第二章我国黄金市场

2.1我国黄金市场的概况

我国黄金市场改革起始于1993年，这一年国务院63号函确立了黄金市

场化方向。2001年４月，中国人民银行行长戴相龙宣布取消黄金“统购统配”的

计划管理体制，在上海组建黄金交易所。2002年10月，上海黄金交易所开业，

标志着中国的黄金业开始走向市场化。

上海黄金交易所是经国务院批准，由中国人民银行组建，在国家工商行政管

理局登记注册的，不以营利为目的，实行自律性管理的法人。遵循公开、公平、

公正和诚实信用的原则组织黄金、白银、铂等贵金属交易。

上海黄金交易所是目前国内可以交易现货黄金和其他贵金属的交易所。目前，

该交易所黄金的交易方式有两种。标准黄金的交易通过交易所的集中竞价方式进

行，实行价格优先、时间优先撮合成交。非标准品种通过询价等方式进行，实行

自主报价、协商成交。会员可自行选择通过现场或远程方式进行交易。交易所主

要实行标准化撮合交易方式。目前交易的黄金有Au99.95、Au99.99和Au50g三

个现货品种，以及Au（T+5）与延期交收两个现货保证金交易品种。

据初步统计，会员单位中年产金量约占全国的75%；用金量占全国的80%；

冶炼能力占全国的90%。此外，个人通过黄金交易所的二级交易平台也可以间接

地参与交易，并且可以通过银行进行纸黄金交易和实货黄金交易。这些都体现了

黄金市场化趋势的推进。

我国黄金的年度供需平衡量应当有400吨左右，2006年，上海黄金交易所

年成交量有1249.60吨，成交金额1,947.51亿元，其中99.99%金成交量为133.72

吨；99.95%金成交量为537.14吨；现货T+5分期付款交易黄金成交量为20千克；

现货T+D延期交收交易黄金成交量为578.17吨。

第三章我国居民可投资黄金的渠道

3.1 传统的金店和商业柜台

购买黄金首饰及工艺品，或者通过授权经销单位购买金币、纪念金条等，我

国每年的黄金实物消费量约200吨以上。大众购买实物黄金多出于保值的目的，

侧重实用消费和收藏功能，但因工艺、加工流转和税负形成的附加价值过高，所

以实物黄金并不是投资黄金的主流方向。

3.2 商业银行

近年来各商业银行都逐步开始涉足黄金业务，先是代理或自营实物金条销

售，然后相继推出了纸黄金业务和实物金交易。目前人民银行将上海金交所的现

货黄金交易业务引入各商业银行，投资者可以直接通过银行账户和电子交易系

统，进入金交所市场参与个人黄金投资，全额买卖实物黄金或参与现货延期品种

（AUTD）的保证金交易。此外，一些银行也在进行黄金期权和黄金租赁等衍生品

种的尝试。

3.3 交易所市场

国内可以参与黄金投资的交易所包括：上海黄金交易所的黄金现货品种、上

海期货交易所的黄金期货品种，还有两大证券交易所的一些黄金类股票。以上交

易所都采取的是集合竞价，下单撮合成交的交易模式，投资者通过交易所会员或

证券公司进入交易所市场，与其他投资者之间进行交易。其中上海金交所是目前

国内主流的投资渠道，其中现货延期品种（AUTD）08年交易量近三千吨，占总

交易量的67%。

这些黄金投资渠道和投资工具是近年来黄金市场快速发展的成果，但不可否

认的是，非主流、但规模庞大的“地下黄金市场”一直存在，而且生生不息。 这

里包括自上世纪九十年代就开始出现的众多境外机构，通过代理等非正规渠道吸

引投资者参与境外的外汇黄金高杠杆保证金交易。也包括近年来颇有争议的国内

金商自行开发或代理黄金报价交易电子盘，并招揽客户进行的“地下炒金”。 据

不完全统计，从2001年起的数年中，大陆居民和企业通过合法的银行汇款和非

法的地下钱庄等渠道流向海外黄金投资机构的炒金资金达上千亿美元之多。香

港、美国等境外黄金投资机构在过去几年里吸纳了中国国内投资者大量炒汇和炒

金资金，其中，吸纳资金量较大的海外机构有香港英皇、大福、实德、亨达、汇

丰银行等，香港金银业贸易场一百多家金商会员单位中或多或少都有来自大陆的

炒金资金。国内打着各种名目从事黄金交易业务开发的企业已有数千家之多，涉

及法律诉讼的地下黄金交易也动辄就是数百亿元涉案金额。

所谓“存在的就是合理的”。这里，一方面是高额利益的驱动和市场规范监

管的不健全所致，一方面反映了市场实际需求远没有得到满足，国内现有的黄金

市场结构、机制、产品和服务仍然存在不少缺陷。

3.4 OTC市场和做市商制度

国内投资者比较熟悉的交易所市场，如证交所、期交所，还有金交所，都是

采用集中交易，撮合成交的模式，由于都有着固定的交易场所，我们称之为场内

交易市场。

相对而言，OTC（Over The Counter）市场就是场外交易市场，也叫柜台交

易市场，统指在交易所市场外进行的交易，它与交易所共同构成了一个完整的交

易市场体系。而就市场份额而言，OTC市场远比交易所场内交易量大得多，以我

们所熟知的美国纳斯达克市场为代表的美国证券OTC市场，交易的证券数量约占

全美证券交易量的四分之三。而在国际黄金市场，OTC市场交易量更是占据了世

界黄金市场交易量的90%以上。

OTC市场是分散的、无形的交易市场，其具体形式不是常设的市场而是一个

投资网络，实际上是由众多家独立经营的交易商组成的买卖市场。OTC市场源于

最古老的证券交易，人们最初都是通过银行柜台买卖股票，所有的交易要通过交

易商来进行。在OTC市场内，每个交易商大都同时具有经纪人和自营商双重身份，

随时与买卖的投资者通过直接面谈或电话、网络等方式迅速达成交易，这种交易

模式就是我们常说的做市商模式，做市商制度就是构成场外交易的核心机制。

伦敦黄金市场作为世界黄金交易的中心历史悠久，就一直采取场外交易形

式。因为伦敦没有实际的交易场所，其交易是通过无形方式——各大金商的销售

联络网完成。交易会员由最具权威性的五大金商及—些公认为有资格向五大金商

购买黄金的公司所组成，然后再由各个加工制造商、中小商店和公司等连锁加入，

范围遍及整个世界。交易时由金商根据各自的买盘和卖盘，报出买价和卖价。

做市商制度是国际成熟市场中较为流行和普遍认同的一种市场交易制度。是

指由具备一定实力和信誉的机构，在其愿意的水平上，以自有资金或证券或其他

金融产品，不断向交易者报出某些特定产品的买入和卖出价，并在报价价位上接

受交易者的买卖要求、保证及时成交的一种交易方式。做市商承诺维持这种双向

买卖交易，为市场提供了即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。

简单的说，做市商模式对投资者来说，交易更加便利，特别是解决了交易所

模式中存在的交易流动性风险。

做市商制度最大优势在于保持市场的流动性、维持价格有效性，提高投资者

交易的效率。起源于西方资本主义国家的做市商交易制度延续至今已经有几百年

的历史了，现在在国际金融市场上，给各类大宗商品与货币型金融产品如外汇、

贵金属、股票市场提供交易流通性的中坚力量都是做市商。国际黄金市场主要是

由大量直接面向投资者的黄金做市商网络构成，无论从交易深度、广度和交易总

资金规模上，黄金做市商模式都是无可争议的世界黄金市场的主流交易模式。

第四章我国居民黄金投资方式的对比

针对我国居民黄金投资，具体怎么投资才能收益更大呢？下面我们做一下简

单的分析：

（1）投资金条。投资金条（块）时要注意最好要购买世界上公认的或当地知

名度较高的黄金精炼公司制造的金条（块）。这样，以后在出售金条时会省去不

少费用和手续，如果不是从知名企业生产的黄金，黄金收购商要收取分析黄金的

费用。国际上不少知名黄金商出售的金条包装在密封的小袋中，除了内装黄金外，

还有可靠的封条证明，这样在不开封的情况下，再售出金条时就会方便得多。一

般金条都铸有编号、纯度标记、公司名称和标记等。由于金砖（约 400 盎司）

一般只在政府、银行和大黄金商间交易使用，私人和中小企业交易的一般为比较

小的金条，这需要特大金砖再熔化铸造，因此要支付一定的铸造费用。一般而言，

金条越小，铸造费用越高，价格也相应提高。投资金条的优点是：不需要佣金和

相关费用，流通性强，可以立即兑现，可在世界各地转让，还可以在世界各地得

到报价；从长期看，金条具有保值功能，对抵御通货膨胀有一定作用。缺点是：

占用一部分现金，而且在保证黄金实物安全方面有一定风险。购买金条需要注意

的方面：最好要购买知名企业的金条，要妥善保存有关单据，要保证金条外观，

包括包装材料和金条本身不受损坏，以便将来出手方便。

（2）投资金币。金币有两种，即纯金币和纪念性金币。纯金币的价值基本与

黄金含量一致，价格也基本随国际金价波动。纯金币主要为满足集币爱好者收藏。

有的国家纯金币标有面值，如加拿大曾铸造有 50 元面值的金币，但有的国家纯

金币不标面值。由于纯金币与黄金价格基本保持一致，其出售时溢价幅度不高（即

所含黄金价值与出售金币间价格差异），投资增值功能不大，但其具有美观、鉴

赏、流通变观能力强和保值功能，所以仍对一些收藏者有吸引力。纪念性金币由

于较大溢价幅度，具有比较大的增值潜力，其收藏投资价值要远大于纯金币。纪

念性金币的价格主要由三方面因素决定：一是数量越少价格越高；二是铸造年代

越久远，价值越高；三是目前的品相越完整越值钱。纪念性金币一般都是流通性

币，都标有面值，比纯金币流通性更强，不需要按黄金含量换算兑现。由于纪念

性金币发行数量比较少，具有鉴赏和历史意义，其职能已经大大超越流通职能，

投资者多为投资增值和收藏、鉴赏用，投资意义比较大。如一枚 50 美元面值的

纪念金币，可能含有当时市价 40 美元的黄金，但发行后价格可以大大高干 50

美元的面值。投资纪念金币虽有较大的增值潜力，但投资这类金币有一定的难度，

首先要有一定的专业知识，对品相鉴定和发行数量，纪念意义，市场走势都要了

解，而且还要选择良好的机构进行交易。

（3）购买金饰。对于金饰来讲，其投资意义要比金条和金币小得多，原因是金

饰的价值和黄金的价格有一定的差距，市场上常有黄金价格和饰金价格，两者价

格有一定差距。虽然饰金的金含量也为 0 ． 999或为 0 ． 99 ，但其加工工

艺要比金条、金砖复杂，因此买卖的单位价格往往高于金条和金砖，而且在单位

饰金价格（元／克）外，还要加一些加工费，这就使饰金价格不断抬高，回收时

折扣损失也大。其主要功能是美观和装饰用。但不是说饰金毫无投资意义， “ 如

果日子实在过不下去，我还可以卖我太太的首饰 ” 这句话表达了金首饰也有较

强的变观能力。由于世界上不少地区和国家对于足饰金按当时的饰金单价回收，

回收渠道也比较顺畅，如香港金店就可以直接回收金条和饰金，对于收入不高的

居民来讲，购买金首饰除了美观外，也可以有应急的作用，如果在饰金价格比较

低的阶段购买，保值和升值的作用也比较明显。当然，对于职业投资者来讲，饰

金是不具备投资价值的。

（4）黄金管理帐户。所谓黄金管理帐户是指经纪人全权处理投资者的黄金帐户，

这是一种风险较大的投资方式。其关键在于经纪人的专业知识和操作水平，以及

信誉程度。一般来讲，提供这种投资的企业具有比较丰富的专业知识，而所收取

的费用也不高。而且这类投资性企业对客户的要求也比较高，对客户情况比较了

解，如客户的财务状况，要求客户的投资额也比较大。投资黄金管理帐户的优点

是：可利用经纪人的专业知识和投资经验，节省自身的大量时间。缺点是：考察

经纪人有一定难度，一旦确定经纪人投资黄金管理帐户，在约定的范围内，对经

纪人的决策是无法控制，在实际投资运作中，出现风险和损失，由委托人全权负

责，与经纪人无关。

（5）纸黄金。纸黄金”交易没有实金介入，是一种由银行提供的服务，投资者

无须透过实物的买卖及交割来交易，而采用记账方式来投资黄金，由于不涉及实

金的交割，交易成本可以更低。“纸黄金”只能做多看涨，从金价上升中获利，

无法做空。形象一点就 是“纸上谈兵”，一般不进行实物交易，只利用黄金的

价格波动低买高卖赚取价差收益,其流动性较强，不需要保管、鉴定等费用，适

合对黄金市场有一定研究,有时间盯盘的投资者。但不同银行推出的纸黄金产品

还是有一定区别的。主要区别在以下四个方面：报价依据 ,交易点差 ,交易门

槛,交易便捷性.

（6）参与黄金交易所的现货交易和现货延期交收业务

黄金交易所的会员单位，可以直接在黄金市场上进行现货交易和现货延期交

收业务。

非黄金交易所会员的机构投资者，可以以委托方式通过黄金交易所的会员单

位间接进入黄金交易所进行交易，不能与银行或其他会员机构直接进行黄金交

易。目前对以委托方式进入黄金市场的机构投资者的资格基本没有限制，只要是

在中国境内合法注册的企业都可以通过这种方式进行黄金买卖，但非会员的金融

机构还需要得到人民银行的许可。

个人投资者将可以通过在16家会员银行及金店等其他黄金销售机构买卖黄

金，现在还可通过金融类会员银行代理向黄金交易所申办黄金账户卡，参与黄金

现货交易，实现黄金投资增值、保值及收藏的目的。

上海黄金交易所延期交割改良合约Au(T+N)合约低调亮相。本次金交所上线

的Au(T＋N)延期合约按延期费支付日的不同，分成Au(T＋N1)(单月交割)和Au(T

＋N2)(双月交割)两种交易合约，是对现有的现货延期交易品种Au(T＋D)的补充

和延续。这意味着，日后，个人投资者通过银行进行黄金延期交易的品种增至3

种。

与Au(T+D)合约延期费需每日支付的方式不同，新推出的Au(T+N)合约采用

定期集中支付延期费的方式，这意味着多空双方在最后交易日以外的时间可以免

交延期交割费，每天的持仓成本大大降低。Au(T+N)合约上市后，将进一步推动

投资者对延期交易的需求。

做现货实盘投资者要付全额保证金。黄金T+D是保证金交易并可以做空，即

在高价先卖出，在低价再买入平仓赚取差额。目前流动性较差和交易规则过于复

杂，不适合普通投资者参与。

（7）黄金期货。和其它期货买卖一样，黄金期货也是按一定成交价，在指

定时间交割的合约，合约有一定的标准。期货的特征之一是投资者为能最终购买

一定数量的黄金而先存入期货经纪机构一笔保证金（一般为合同金额的 5 ％－

10 ％）。一般而言，黄金期货购买和销售者都在合同到期日前，出售和购回与

先前合同相同数量的合约而平仓，而无需真正交割实金。每笔交易所得利润或亏

损，等于两笔相反方向合约买卖差额，这种买卖方式也是人们通常所称的 “ 炒

金 ” 。黄金期货合约交易只需 10 ％左右交易额的定金作为投资成本，具有较

大的杠杆性，即少量资金推动大额交易，所以黄金期货买卖又称 “ 定金交易 ” 。

投资黄金期货的优点：较大的流动性，合约可以在任何交易日变现。较大的灵活

性，投资者可以在任何时间以满意的价位入市。委托指令的多样性，如即市买卖、

限价买卖等。品质保证，投资者不必为其合约中标的的成色担心，也不要承担鉴

定费。安全方便，投资者不必为保存实金而花费精力和费用。杠杆性，即以少量

定金进行交易。价格优势，黄金期货标的是批发价格，优于零售和饰金价格。市

场集中公平，期货买卖价格在一个地区、国家，开放条件下世界主要金融贸易中

心和地区价格是基本一致的。会期保值作用，即利用买卖同样数量和价格的期货

合约来抵补黄金价格波动带来的损失，也称 “ 对冲 ” ，这在其它文章中会做

专题介绍。黄金期货投资的缺点是：投资风险较大，因为需要较强的专业知识和

对市场走势的准确判断；市场投机气氛较浓，投资者往往会由于投机心理而不愿

脱身，所以期货投资是一项比较复杂和劳累的工作。

（8）黄金期权。期权是买卖双方在未来约定的价位具有购买一定数量标的的

权利，而非义务，如果价格走势对期权买卖者有利，则会行使其权利而获利，如

果价格走势对其不利，则放弃购买的权利，损失只有当时购买期权时的费用。买

卖期权的费用（或称期权的价格）由市场供求双方力量决定。由于黄金期权买卖

涉及内容比较多，期权买卖投资战术也比较多且复杂，不易掌握，目前世界上黄

金期权市场并不多。黄金期权投资的优点也不少，如具有较强的杠杆性，以少量

资金进行大额的投资；如是标准合约的买卖，投资者则不必为储存和黄金成色担

心；具有降低风险的功能等等。但这需要有较强的专业知识，受篇幅有限，如读

者有兴趣，还可以阅读一些专业性的期权投资的书籍。

第五章 我国居民投资黄金的必要性分析

5.1 黄金具有保值的作用，可以抵御通货膨胀

纸币是可以乱发的，因而可能会引起通货膨胀，但是黄金受储量、开采技术

和开采成本的限制，其数量增长几乎是稳定的，所以随着纸币的贬值，黄金相对

地就升值了。但是投资黄金，它的收益到底如何？关于这个问题，似乎争论挺大。

有人认为应该藏金于民，甚至我国的外汇储备也应该大量改换为黄金储备。持这

种观点的人目前已经不在少数。那么我们来慢慢分析，黄金的价值到底在哪里？

其实黄金受到追捧，主要得益于近几年美元大幅度贬值。巧合的是当年美元

取代了黄金成为硬通货，也出现过大幅贬值；唯一不同的是当年美国靠强大的军

事、经济实力和国际信用造就了美元的国际货币霸主地位，这是历史的必然，是

大势所趋。但是美国滥用它的信用，大量发行纸币，向全球输出通货膨胀，这样

就会动摇美元国际硬通货的地位，而黄金实际就是本轮国际货币霸主争夺战的重

要参与者之一。1999年以前黄金的货币属性被刻意地淡化，一是为了保证世界

主体结算货币美元的霸主地位，二是为了纸币金融再造的需要，金融再造能产生

巨大的利益，却与有限的黄金存量有冲突，所以黄金的货币属性被抛弃了20年。

然而，从1999年开始三件大事改变了这一切，一是13国中央银行成立限制售金

协议，标志着供应压力的减轻；二是当年欧元发行，美元地位受到挑战；三是随

后的“9·11”事件，世界从此走上了地区性政治动荡的局面。在这种背景下，

被长期压制的黄金的金融属性才越来越显出光芒，2001~2007年，金价也出现了

恢复性的上涨。

此外，对黄金的追捧同样源自各国央行对黄金储备的重视，一国央行储存了

一定量的黄金，就代表它可以用这些黄金换回等值的物资，比如说石油。当然，

笔者并不是说历史车轮倒转回金本位时代，黄金作为实物货币终究有其局限性，

现代社会早已进入了电子货币、信用货币的时代，金融衍生品也越来越多。虽然

它们有信用泛滥的危险，但是金融产品作为经济结构中的润滑剂，它的诸多功能

已经是经济活动中不可或缺的组成部分。

因此，黄金储备的弱流动性决定了它不可能全部回到国际货币的历史舞台。

但从国际黄金储备的结构看，黄金仍是分散风险的重要工具。就连国际货币基金

组织这样一个拒绝金本位制度的机构，还持有3200多吨的黄金储备。

5.2 国际主流的金融观点

1967年，一位名叫格林斯潘的青年经济学家，撰文极力鼓吹金本位。他指

出，没有金本位，储蓄者便没有一个机制来保护自己的财富不受政府的掠夺。格

林斯潘直言，赤字财政在通过通货膨胀掠夺财富。几十年后成为美国联邦储备委

员会主席的格林斯潘，在一次参议院听证会上被问及金本位，他回答说：“我始

终偏好金本位。”大吃一惊的参议员们追问：“你是否以美联储主席的身份，在

一个记录文件必须公开的国会会议上，建议美联储应该终止市场操作？”格林斯

潘冷静地答道：“是这样，不过在美联储公开市场委员会投票时，也许只有我这

一票赞成这样做。”

贵为世界第一大央行的掌门人和全球金融市场的守护者，作为一个对经济、

市场和政府行为深具洞察力的智者，格林斯潘主张金本位，自有他的道理。笔者

认为，黄金在这个时代未必能全面有效地对抗通货膨胀保值，但可以规避战乱、

灾难所带来的财务风险。黄金今天是股票、债券之外的另一类投资工具。当人类

进入老龄社会，政府为支付巨额医疗、退休费用而滥用印钞权时，黄金可能又会

成为货币的一部分。

已故的世界著名经济学家弗里德曼在《货币的祸害》中评价1971年布雷顿

森林体系的崩溃时，这样写道：从远古直到1971年，每种主要货币都直接或间

接地与一种商品相联系。偶尔与固定联系相脱离的事情也出现过，但那通常都只

是在危机时期。

1911年，欧文·费希尔也对过去这类事件进行过评论，他曾这样说过：“不

可兑换的纸币几乎总是成为使用它的那个国家的一个祸根。”因此，我们不仅仅

可以预计这类事情的发生，这类事情也确实不断地发生。

回顾一下脱离了金本位的情况，真正脱离金本位，应该从1933年罗斯福总

统禁止私人拥有黄金开始。在1940年以前，全世界的物价基本上处在稳定状态，

但脱离了金本位以后的物价却开始了大幅度的上涨之路。基本上是每30年就开

始一次大的价值重估。笔者认为，全球的货币体系到了应该重组的时候了，不能

让这个世界失去约束，失去约束的权力必然导致市场重心的偏移，而失去约束的

货币则必然导致掠夺！

5.3 技术层面与内在价值全面呼应

可能有投资者担心金价已经涨了这么多，现在投资是不是晚了，其实没有必

要有这样的忧虑。首先，黄金在价格达到450美元/盎司以上的牛市已经形成，

按照经典的道氏理论，后面投资者就该做一个趋势的追随者。其次，后续的阶段

性牛市题材十分丰富；牛市先行者的得利效应正被广为传播，投机资金的热情仍

在；由于开采效率降低，全球每年的产需缺口超过1 000吨，这种局面未来3~5

年内难有改观。再次，黄金市场在我国刚刚开放，处于发展阶段，并且已经具备

一定的投资条件。最后也是最重要的一点，黄金的价值依然偏低。根据过去20

年金价与油价的关系，黄金对原油的比率平均为16，这反映在购买力上，相当

于1盎司黄金可以买16桶原油。就目前而言，金价840美元/盎司，原油为96 美

元/桶，该比率约为8.7，因此，只有金价上升或油价回落，才能令相关比率回

至长期的平均水平。

综上所述，目前世界黄金市场已从商品消费需求主导转向投资需求主导；而

民间对黄金的投资，在中国、印度和日本等亚洲国家也方兴未艾，加上人们猜测

亚洲诸国调整外汇储备结构将有可能增持黄金，笔者认为，黄金价格正处于周期

性上升初期，黄金的投资和投机正当其时。只要投资者能够正确地使用黄金投资

工具和市场操作理念，就能在黄金投资中保证收益，降低风险。

第六章 投资黄金的策略分析

黄金投资顺应了时代的潮流，具有投资方式灵活，程序简单，投入资金可多

可少，投资方式灵活，程序简单，投入资金可多可少，投资方式灵活，程序简单，

投入资金可多可少，交易实行公平的市场交易规则，参与方享有资本市场的总体

公平，不需勾兑任何关系，该具体我们该如何操作呢？

6.1现货黄金的策略分析

现货黄金是一种国际性的理财产品，由各黄金公司建立交易平台，以杠杆比

例的形式向坐市商进行网上买卖交易，形成的投资理财项目。以杠杆比例约1：

100且无时间限制，T+0形式，24小时可交易，双向买涨买跌的形式。

Ⅰ.中长线(期)投资（做多交易）

通过寻找最佳进场买点价位,以锁定赚取差价每单盈利3000---10000美元为目

标,中长线交易. 严格仓量控制,锁定获利价位。

Ⅱ.短线(期)投资（双向交易）

依据当日15分钟/30分钟通道线图,以当日趋势方向做多或者做空，先设止

盈（10~15美元），空单设止损（-5美元），赚取每单盈利300---500美元交易. 短

线操作,快进快出,规避浮动风险,累积获利。

风险控管

交易原理—利用杠杆式投资，不超过杠杆比例的1/10为标准，即：以 1万

美元操作1单,依此比例单量进出操作。5万投资额不超过5张单。

严格风险控制管理

投资配置对比：

投资金额: 5万美元

资金配置规则: 2万美元中长线（期）管理帐户

3万美元短线（期）管理帐户

投资报酬及风险评估:

方案Ⅰ：

管理账户每个月盈利收益出金一次，平均每次出金约11000美元

管理账户每个月盈利收益出金一次，平均每次出金约11000美元

●每下一单，按照目标盈利价位，先设置止盈，空单需设止损。

●短线操作,快进快出,规避浮动风险,累积获利。严格仓量控制,锁定获利价位。

6.2纸黄金的策略分析

“纸黄金”是一种个人凭证式黄金，投资者按银行报价在账面上买卖"虚拟"黄金，个人通

过把握国际金价走势低吸高抛，赚取黄金价格的波动差价。投资者的买卖交易记录只在个人

预先开立的"黄金存折账户"上体现，不发生实金提取和交割，以1：1形式，同样只能单向

买涨。

6.2.1金价现状与未来

由于黄金是一种很特殊的金融资产，它既没有未来分红，也没有太多实际用途，

因此，很难给予绝对估价。但从黄金和其他资产的比价关系看，过去5年中黄金

与白银、石油的比价关系基本稳定，但美元、英镑或者欧元相对于黄金的购买力

则分别下降了70%-80%。因此，黄金价格的上涨更多体现为纸币的贬值。这是理

解未来黄金价格走势的更核心的因素。

进入2011年，金价近期回落到1360美元/盎司，比去年12月的高位回落了

4.6%。不过，全年来看我对金价依然乐观。年内可能上冲到1600美元/盎司。金

价或许在1200-1600美元之间宽幅震荡，但全年均价有望维持在1400美元左右。

这几乎相当于去年12月1430美元的高点。

当然，对金价的具体判断是个见仁见智的事情，我们不妨对影响未来金价诸

多核心因素做一个梳理。

6.2.2金价影响因素

从短期和长期看，影响未来金价的因素主要有五个：一是各国央行购买黄金

的行为；二是美元主导地位的动摇；三是黄金储值避险功能的再发现；四是人口

老龄化；五是石油因素。

第一，全球央行加大购买黄金。各国央行对黄金的态度在最近两年发生了重

大改变，从2000年至2008年各国央行平均每年卖出442吨黄金，各国央行也被

戏称为全球最大的“黄金生产商”。但从2010年起，各国央行返身成为了最重

要的黄金购买者。中国在去年前10个月购入黄金209吨，比2009年同期增加了

500%。俄罗斯央行购买了本国黄金产量的2/3，去年3季度俄央行黄金储备达到

756吨。更重要的是，各国央行有动力调整其货币储备结构。如果中国和俄罗斯

央行把黄金储备在整体货币储备中的比例调升到西方国家水平，中国至少要买入

3000吨黄金，而俄罗斯至少要买入1000吨黄金。要知道，全球已开采出来的黄

金只有17万吨，而去年全球的生产量也只有2652吨。各国央行的买金行为无疑

对金价是个很大的刺激因素

第二，美元主导地位的动摇。由于国际金价以美元计价，美元走势无疑是影

响金价的核心因素之一，而美元的长期贬值趋势已经非常明晰。最近国际贸易市

场已经出现很多不利于美元的迹象，如中、俄两国在去年11月份签署了双边贸

易采用对象国货币的协议，美元不再作为结算货币。这种“去美元”的趋势在其

他国家的国际贸易中都会出现。目前，全球各国持有14万亿的美元，其主要的

原因就是使用美元作为结算货币。如果这个需求消退，美元的弱势地位难以逆转。

而与美元相反，各国政要在尝试采用一揽子货币和黄金来作为国际结算“参考

点”，这会进一步凸现黄金的价值。

第三，黄金储值功能的再发现。从文化的角度讲，西方往往把黄金看成是投

机工具，而东方则把黄金视为传统的储值手段。在过去5年中，世界财富在东西

方国家之间此消彼长，东方国家在全球财富比重中逐步上升，因此黄金作为储值

手段的东方传统不断得到强化。另一方面，当前各国经济形势进一步强化了这种

差别，西方国家面临通缩威胁，而东方各国则在对抗通胀的威胁。因此，黄金作

为对抗通胀的有效工具在东方国家大行其道。

第四，人口老龄化是推升金价的长期因素。人口老龄化带来的是GDP增速减

缓和财政收入的收缩，在这种情况下，各国政府采用的唯一手段只是加大货币创

造，纸币贬值是一个全球大趋势，因此黄金价格上涨也是顺理成章的。

第五，金价的石油因素。全球经济本质上是个石油经济，经济发展是建立在

目前相对可控的油价基础之上的。但各类研究显示，全球的石油生产会在几年内

走过顶峰，随后产量会开始回落。其实，美国、北海等地的石油生产已经达到顶

峰，这个趋势会蔓延到其他地区。我们目前还看不到替代性能源能取代石油，这

意味着未来油价上涨和全球性通胀是一个缓慢但很难逆转的趋势。这也是推升未

来金价水平的长期因素。

关于黄金的投资:

总体来看，黄金投资依然是一个有吸引力的选择，从长期来看尤其如此。当

然，在具体的黄金投资中，我们需要关注两个问题：第一，金价波动可能加大。

尽管我们判断今年金价依然上涨，但波动性可能比以前加大，特别是今年年中以

后美联储或有收紧货币的可能，这可能造成金价短期波动，但并不影响全年金价

上涨的大格局；第二，对国内投资者而言，除了购买“纸黄金”和参与黄金ETF

外，买入黄金股也是一个可行选择。特别是国内黄金股的每股黄金储量和每股黄

金产量都在提升，黄金股相对于金价的敏感度也在大幅增加。

结束语

我怀着美好的期盼来到郑州金牌投资咨询有限公司开始为期几个月的实习

生活。在这段时间里，我学到了许多书本上学不到的东西。

我在这做理财顾问，刚开始打电话可谓挫折重重，还记得前几天打电话，被

客户拒绝，每通电话不超过两分钟，而同事们甚至一通电话可以聊半个多小时，

巨大的反差深深地打击着高傲的心，还有对业务的不熟练，狠下心来开始学习专

业黄金知识，如现货黄金的交易时间，T+0模式，它的优势，及黄金的价格趋势，

还有时下的国际新闻，财经信息，这样可以和客户更好的沟通，甚至开始练普通

话，向老前辈请教如何在电话中与客户沟通，经常是下班了回去还在学习，就这

样每天不断的学习终于可以和客户很好的沟通了，但是并不是只要电话和客户沟

通交流就可以的，还要去拜访客户，但大多人并不喜欢你去见他，毕竟只是电话

里聊了几次，万一是骗子怎么办了？而且，他们大多是生意人，经常出差，根本

就没有时间来公司，这又有问题了——第一，怎么消除客户的疑虑，怎么争取更

多机会见客户？怎么分辨哪些是目标客户，都要去学习，自己去慢慢的领悟，通

过在金牌投资咨询有限公司的将近半年的实习生涯中，我学到了如何电话邀约客

户，拜访客户，和客户沟通，尤其是陌生拜访客户。

还记得第一次见陌生客户，打了那么多的电话总算有人愿意见我了，心里别提多

高兴了，但是转瞬间又害怕起来，如果是他逗我玩呢，岂不白跑一趟，如果他怀

有恶意我该怎么办呢，即使他是一个对黄金投资感兴趣的客户，我去了能讲好

么？最后思索再三，找了一个前辈陪同，结果我们等了他 好久，最后才知道他

是做安利的，让我们来只是想推销他们的产品，就这样第一次拜访客户结束了。

以后见客户都喜欢拉一个老前辈陪同，可是时间长了，拜访客户没有什么增

长，开始自己去见客户，还记得那次自己见一位女客户，一说黄金投资就脸红，

想想还真的挺有意思的，见了几个，下次他们都不接我的电话了，自己也有点气

馁了，而且压力很大，看着同事们签合同，拿提成，自己干着急，随着慢慢的积

累，我也有了固定的客户，慢慢的也有人愿意签合同了。

我个人认为投资黄金是一个不错的选择，尤其是黄金现货保证金交易，具有

更多优势，如变现快，灵活性比较强，双向交易机制，可做多做空。投资有风险

入市须谨慎，在如今的金市鱼龙混杂，一定要擦亮您的眼睛，找一个合法的交易

平台。

致谢

三年的大学生活马上接近尽的难舍与眷恋。从这里走出，对我的人生来说，

将是踏上一个新的征程，要把所学的知识应用到实际工作中去。

回首三年，取得了些许成绩，生活中有快乐也有艰辛。感谢老师三年来对我

孜孜不倦的教诲，对我成长的关心和爱护。

学友情深，情同兄妹。三年的风风雨雨，我们一同走过，充满着关爱，给我

留下了值得珍藏的最美好的记忆。

在我的十几年求学历程里，离不开父母的鼓励和支持，是他们辛勤的劳作，

无私的付出，为我创造良好的学习条件，我才能顺利完成学业，感激他们一直以

来对我的抚养与培育。

最后，我要特别感谢XXX老师、XXX老师，是他们在我毕业的最后关头给了

我巨大的帮助与鼓励,使我能够顺利完成毕业设计，在此表示衷心的感激.

X老师认真负责的工作态度，严谨的治学精神和深厚的理论水平都使我收益

匪浅。他无论在理论上还是在实践中，都给与我很大的帮助，使我得到不少的提

高这对于我以后的工作和学习都有一种巨大的帮助，感谢他耐心的辅导。

还有我那可爱、善良、聪明的室友们，还记得在我不想坚持的时候，在我坚

持不了的时候，是他们从精神和物质上鼓励我支持我，还记得那一段艰苦而又难

忘的岁月，三四个人挤一张床，还有人打地铺，在那个炎热的夏天，承载我们艰

辛与苦难的日子，有我们遥远而又伟大的抱负，也有我们只为果腹的小小希冀，

才明白生活真的不容易，还记得短短两个月我流下的汗水泪水比以前几年流下的

都要多，两个月的时间我瘦下了六斤，回家的时候妈妈看着我说“瘦了，是不是

不舍得吃啊?”确实伴随着工作压力与经济压力，还好在我最艰辛的时候有那么

多人陪我，我们相互鼓励，就这样走过了那段最艰难的日子。

在此，感谢我生命中所遇到的人们，尤其是我的亲人，老师，朋友以及那些

给过我们伤害的人，是你们让我学会成长，衷心的感谢你们，当回首往事的时候

才觉得一切都是那么有意思，成为一段可以慢慢回味的记忆珍宝。

参考文献

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