中国联通财务分析报告
中国联通财务分析报告
『目录』
第一章. 公司简介以及分析主题 ………………………………………………3
1.1公司基本情况 …………………………………………………………3 1.2分析目的与内容 ………………………………………………………3 第二章. 分析手段与分析内容……………………………………………………4 2.1公司成长性分析 ………………………………………………………4 2.1.1利润表分析 ……………………………………………………5 2.1.2资产负债表分析 ………………………………………………9 2.1.3现金流量表分析 ………………………………………………12
2.2公司竞争态势分析 ……………………………………………………14 2.2.1 盈利能力分析…………………………………………………15
2.2.2资产经营能力分析……………………………………………17
2.2.3偿债能力分析…………………………………………………18
2.2.4市场价值分析…………………………………………………20 2.2.5发展能力分析…………………………………………………21
第三章. 公司综合评价…………………………………………………………22
3.1公司成长性评价………………………………………………………22 3.2公司竞争态势评价……………………………………………………24 3.3公司战略分析与评价…………………………………………………25 第四章. 公司管理建议书…………………………………………………27 附录1. 财务分析基础数据……………………………………………………28 附录2. 小组人员分工情况以及讨论记录……………………………………28
第一章 公司简介以及分析主题
1.1公司基本情况
主要业务经营范围包括：GSM 移动通信业务、WCDMA 移动通信业务、国内国际长途电话业务（接入号193）、批准范围的本地电话业务、数据通信业务、互联网业务（接入号16500）、IP 电话业务（接入号17910/17911）、卫星通信业务、电信增值业务、以及与主营业务有关的其他电信业务。 服务网号为"130、131、132、155、156、185、186" （2008年133和153段业务被电信接管）。2006年6月21日、22日分别在香港纽约成功上市，进入国际资本市场运营，并于一年之内成为香港恒生指数股。它标志着中国联通全面与国际接轨取得了阶段性成果。在新机制下建立的300多个分公司和11个子公司遍布全国31个省、自治区、直辖市以及澳门特别行政区，为服务提供了坚实的保障。是中央直接管理的国有重要骨干企业。2008年5月23日，中国联通分拆双网，其中CDMA 网络并入中国电信，从2008年10月01日正式开始分拆，133和153号段正式并入中国电信，联通停止CDMA 业务，保留GSM 网络与中国网通组成新的联通集团。2008年10月1日，CDMA 网络正式移交中国电信运营。2008年10月15日，中国联通、中国网通集团公司正式合并。2009年1月7日经国务院同意，中国联合通信有限公司与中国网络通信集团公司重组合并，新公司名称为中国联合网络通信集团有限公司，由国资委代表国务院对其履行出资人职责。
1.2分析目的与内容
中国联通在通信市场上已经占有较大份额，已经具备足够的攻击能力，但防守能力还有待提高，我们就其如何保住已有的市场份额以及如何让公司长久发展等这些问题展开分析。
此次分析的内容主要从企业的成长性分析、竞争态势分析及战略分析三个方面出发，包括具体的项目报表分析和综合性分析评价。其中成长性分析主要从利润表、资产负债表、现金流量表三张报表进行，包括报表的水平分析、垂直分析和重点项目的分析。竞争态势分析将运用比率分析等分析手段对企业的盈利能力、资产经营能力、偿债能力及市场价值做出分析。企业的战略分析则会通过建
立杜邦模型，结合成长性分析的内容，对企业的战略制定及实施情况进行分析。通过一系列的分析评价，报告的最后一部分将着重于企业的经营管理给出一些意见建议。
第二章 分析手段与分析内容
2.1公司成长性分析
由上图简单分析可知，中国联通在08到10年期间，资产总额大幅增加，留存收益和所有者权益基本保持平稳，主营业务收入和经营活动现金流量呈小幅增长，净利润有所下降，公司应该拓宽销售渠道，提高销售额，优化经营结构，降低成本费用，改善资产结构，减少负债比率，提高净利润，保证企业的长久发展。
2.1.1. 利润表分析
利润表的水平分析：
主营业务收入逐年增长，09年到10年增长速率较08年到09年的增长率大，为11.24%，在08到09年期间，利润总额是增长的，但是从09年到10年利润总额有所减少，这主要是由于营业成本、销售费用、财务费用、资产减值损失等造成的，2009年的公允价值变动收益与南方固定电信网络租赁费也是影响2009年利润总额的因素之一；净利润是逐年递减的，递减速率比较稳定，在60%到72%之间，在2008年由于本集团向中国电信出售CDMA 业务，而使得净利润有很大幅度的上涨，而2009年与2010年没有此类出售业务，所以业务相对2008年以前来说是稳定的。通过对重点项目的分析：营业成本变化幅度较大，应注意控制对成本的控制；财务管理相对于2008年来说是下降的，这说明公司对财务的管理采取了有效的措施；投资收益在09年到10年是上涨的，但是要注意投资的风险以及安全性。
利润表垂直分析：
根据上表可以得出，企业的营业成本占有很大的比重，在60%~70%之间，企业可以寻找方法降低企业的成本，从而提高企业利润，企业的营业利润在总体来看占有比较小的比例，说明企业的营业不是很顺利，应提高企业的主营业务收益，总利润和净利润在利润结构中占有比较大的比例，但是09年和10年总额利润和净利润有所下降，企业应采取相应的措施，提高企业的利润。企业的销售、管理和财务费用比例达20%以上，所以企业应该加强企业的经营管理，提高企业的利润。
通过对利润表的垂直性分析，可以发现中国联通的利润来源主要是主营业务利润，其所占比例为72.3%，远高于其他业务收入，在利润构成中，营业成本与期间费用的比例比较大，且维持比较稳定的水平。通过对重点项目的分析：主营业务成本在营业收入中占比重最大，企业可以寻找降低成本的方法、科学经营；营业费用的比重较大，企业应改善经营管理，降低销售费用和管理费用。
2.1.2资产负债表分析
（此处数据有所省略，详见excel 表格）
中国联通公司三年内资产总量一直保持增长的趋势，08年~09年的增长率为
20.80%，09年~10年的增长率为5.78%，增长速度有所放缓，但是三年内股东权益在逐渐减少，所以资产的增长主要是由于负债的增长，主要是由于短期借款和应付账款的增加。负债逐渐增加对企业的发展不利，企业应该积极采取措施，减少应付账款、应付利息等。货币资金在09年有小幅下降，10年有较大增长，说明企业的资金流动性在较大增长，但是要注意资金的利用，使资金有效利用。应收账款三年连续增加，企业应该加强资金的回笼。存货在这三年增加较快，企业应该增加销售渠道，减少存货。09年流动负债增加，但在10年流动负债减少，所以企业暂时没有资金压力，但要扩大经营，有效利用资金，以保证企业的长久发展。
资产负债表垂直分析:
（此处数据有所省略，详见excel 表格）
流动资产中货币资金占较大比例，所以企业的资金流动性强、资产风险小。应收账款比重较少，企业可以加强业务拓展，增加主营业务销售量，带动企业蓬勃发展。固定资产在总资产中占较大比重，企业应该加强固定资产的利用，改善企业资金比例.
由于短期借款和应付账款增加，企业的还款压力越来越大，资产负债率越来越大，企业应该改善资金结构，降低负债比率，同时由于提高企业的信誉度。
2.1.3现金流量表分析
经营活动产生的现金流量净额为正，而且现金流量呈增长趋势，可以看出08年~10年，中国联通公司的经营状况良好。
投资活动产生的现金流量净额为负值，联通公司在08年~09年收购了原联通集团和原网通集团之中国南方21省、市（区）固网业务、天津本地固话业务和资产，兼并联通兴业科贸有限公司、中讯邮电咨询设计院和联通新国信通信有限公司三家电信服务子公司，同时顺应3G 潮流、完善GSM 业务，积极做好投资项目。
08年筹资活动的现金流量净额为负，但筹资活动的现金流量净额呈较大的增长趋势，09、10年筹资活动的现金流量净额为正，企业主要采用借款的方式融资，这样会导致企业还款压力变大，不利于长期发展。
2.2公司竞争态势分析
上表计算了中国联通公司在市场价值、获利能力、资产管理、发展能力和偿债能力五个方面的衡量比率，反映了企业在08年—10年的竞争态势及变化。企业每股收益三年不断减少，说明企业这三年经营状况不是很好，每股净资产和每股现金流量呈波动趋势，每股现金流量在10年增长较多，说明联通公司在10年市场价值有所升高。
2.2.1 盈利能力分析
中国联通获利能力比率
表中衡量获利能力的比率大部分都在不断的下降，2009年这一年除销售利润率外都有大幅度的降低，2010年全部都在继续下降，销售利润率从2008年的4.90%升至2009年的7.69%，到2010年降至2.64%，总体上降低了2.26个百分点。资产利润率及净资产利润率也在不断下降，2009年的降幅分别为10.75个百分点和11.65个百分点。销售毛利率也有小幅下降。总的来说，企业获利能力处于一个下降的趋势，有待公司提出合理方案解决。 1）、销售毛利率比较分析
中国联通和中国移动的销售毛利率都成下降趋势，下降趋势比较平缓，中国移动的销售毛利率高于中国联通的销售毛利率，这与其长期以来确立的市场领先优势分不开，联通可以在销售上保持其自身优势的同时可以寻找新的突破。
2）资产利润率比较分析
中国联通和中国移动的资产利润率逐年下降，其中在2008年到2009年下降幅度比较大，在2009年到2010年下降幅度很小，但联通相对与移动来说下降幅度较大。说明联通公司的资产运营管理效率较低。 3）销售利润率比较分析
中国联通的08到09年的销售毛利率有所上升，但是在09到10年出现下滑且下滑趋势较大，中国移动的销售利润率一直处于下降趋势，但是在09到10年下降趋势明显，可见联通发展不稳定，对于营业成本和管理费用方面有待稳定和改善。
2.2.2资产经营能力分析
联通2008年存货周转率比移动的高，而此后两年逐年下降，2010年甚至只有移动的一半，2010年存货周转率为33.19，表明存货在本年度周转33.19次，周转一次需要11天左右，这说明联通公司的存货运营效率与移动相比较而言较低，管理水平下降，短期偿债能力下降，所以应该提高联通存货周转率以便提高企业的变现能力。
联通应收账款周转率基本稳定在16左右，总体来说比较低，仅为移动的四分之一，应收账款平均回收期比较长，收款慢，坏账损失较多，同时也说明公司催收帐款不力，使资产形成了呆帐甚至坏帐，造成了流动资产不流动，这对公司正常的生产经营是很不利的。
联通的总资产周转率为0.40左右，即每一元钱的投资可以产生0.40元的营业额，由此可以看出联通公司的总资产周转率较低，且长期处于较低的状态，企业应采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余，闲置不用的资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率。
总体来说，联通公司需要在提高管理水平上下功夫，从而提高资产周转率、存货周转率和应收账款周转率，增加销售量，以便公司在未来有更好的发展。
2.2.3偿债能力分析
根据经验，流动比率为2时比较合适，而联通公司这三年的流动比率为0.20 左右，处于较低水平，短期偿债能力不强，而由于电信业的特性，固定资产占资产总额的大部分所致。考虑到联通能够获得的融资和继续从经营活动中取得的净现金流入，联通的财务状况暂时还没有太大压力。
从企业管理者角度来看，联通公司2008年到2010年资产负债比率逐年攀升，风险增大，而净利润在2009年突然有一个很高的突破，2010年又回落到2008
年的水平，所以联通公司长期偿债能力有待提高，应该注意偿债压力并且好好利用杠杆效应，使企业运作达到最佳水平。
总体来说，联通公司的短期偿债能力平稳中呈现下降趋势，长期偿债能力呈现大幅下降趋势，企业应该加强变现能力，改进防止用户欠费能力，从而增加流动性，而越来越多的负债也提醒联通公司管理者需正确利用负债来补充资金不足的困难，扩大企业的生产经营能力，即正确利用杠杆理论来获得更多利润。
2.2.4市场价值分析
虽然企业每股收益较低，每股净资产基本保持平稳，但每股经营活动现金流量在09年略有下降，在10年又有上升趋势。可见这几年中国联通的市场价值在10年有所提升，企业应努力保持这个趋势。但是与中国移动公司相比，联通的每股收益明显低于中国移动，所以联通公司还需提高融资能力，增加市场价值。
2.2.5发展能力分析
企业在近几年的发展状况不是很好。利润增长率波动较大，尤其09年为负增长，10年虽有所增加，但净利润仍在减少。联通公司从09年开始经营状况变得非常不好，这可能是公司进行一些企业战略造成的短期结果，但是联通公司应在尽可能短的时间内使净利润由减少变为增加，由亏本变为盈利，并且保住现有市场占有率，在此基础上寻求增加市场占有率的办法。
第三章 公司综合评价
3.1公司成长性评价
由上表可以看出，联通三年来的净利润一直在下降，尤其是08到09年，这可能与联通启动3G 通信设备业务正处于初期阶段，还未在市场中抢占较多市场份额有关。当然，企业的管理费用、销售费用都在不断的增加，且占有较大比率，所以企业需要改善管理结构，科学经营，降低管理费用和销售费用，提高净利润。
联通的货币资金在09年有所下降，在10年又有大幅增加，要注意资金的充分运用，不要造成大量资金的闲置。企业货币资金的大幅增长主要原因是由于企业向外大量借款，大量借款会增加企业的偿债能力，不利于企业的长期发展。
公司的经营活动现金净流量在09年有所下降，销售状况不是很理想。而在10年，公司的经营活动现金净流量扭转了下降的趋势，有了大幅增长。联通在10年主营产品销售趋势较好，销售商品取得了较高收入，说明联通的长期战略已经开始挖掘市场潜力，在将来可能会为企业创造更大的价值。
3.2公司竞争态势评价
根据上图所示，中国联通的销售利润率处于下降趋势，在2009年净利润大幅下滑，降至5.92%，2010年下降到2.08%。由于网络规模扩大及3G 业务仍处于运营初期，3G 收入未能弥补折旧摊销、网络、营运及支撑成本，以及3G 手机补贴成本等市场相关费用的增加，使得销售利润率大幅度下降。
通过以上数据表明：联通的总资产周转率长期处于较低水平，且在2009年有小幅下降，由此可见联通的资金及其他资产周转率速度慢，销售规模有待提高。2008年10月1日 CDMA网络正式移交中国电信运营。2009年1月7日经国务院同意，中国联合通信有限公司与中国网络通信集团公司重组合并，新公司名称为中国联合网络通信集团有限公司。2009年联通还处于合并初期，管理层尚在重组中，导致总资产周转率有小幅下滑，所以联通应该尽快调整好步伐，提高各项资产的利用效率，处置多余，闲置不用的资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率。
由上图可以看出，中国联通的应收账款周转率近三年来总体处于低水平稳定阶段，仅为移动的三分之一左右，2009年甚至只是移动的四分之一，周转率总体增长缓慢。联通的营运能力较弱，应收账款的流动性弱，催收账款不力，使资产形成了呆帐甚至坏帐，造成了流动资产不流动，充分体现其资产管理上的缺陷，应投入加强以便提高管理的有效性，从而提高应收账款周转率，提高企业的变现能力和短期偿债能力。2009年1月7日经国务院同意，中国联合通信有限公司与中国网络通信集团公司重组合并，新公司名称为中国联合网络通信集团有限公司。两家公司的合并导致新公司的应收账款突然增加，应收账款在短期内无法回收，致使周转出现困难，给企业的经营带来阻碍，据此，联通公司应该加强产品生产质量和服务质量的管理，进一步完善收账政策，并对坏账损失的可能性预先进行估计，建立弥补坏账损失的准备金制度，以促进企业健康发展。 综合评价：
有以上分析可知，现在联通的情况不是很乐观，现在中国联通的发展不在于扩张，而是怎么保持现在在市场的份额，只有把基础打牢才能进一步的扩大。由于现在竞争越来越激烈，中国联通的宽带市场份额比较稳定，应加强其他业务的稳定性，才能在竞争中占有一个稳定的地位。
3.3公司战略分析与评价（单位：万元）
此处采用杜邦模型来分析。
由上图可知，联通公司这三年的净资产收益率是逐渐下降的，且降幅较大，通过第一层的分析（净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数），可以看出净资产收益率下降主要是由于销售净利率的下降，联通公司这两年来集中精力开展3G 业务的推广，由于3G 业务正处于起步阶段，市场竞争又更加剧烈，所以销售净利率下降较大。资产周转率基本保持平稳，09年有小幅下降，说明
联通公司的资产规模、资金周转较为稳定。联通公司的资产负债率不断升高，说明企业采用了借款的方式来进行财务扩张，这会增加企业的还款压力，不利于长期发展。
在第二层具体新项目的分析中，销售费用、管理费用和财务费用占较大比重，说明企业的管理体制有一定的不足，这与投资活动和子公司的整合管理有较大的关系，企业应关注这方面的不足，注重科学管理，保证企业长久良好发展。
第四章 公司管理建议书
08年~09年期间，联通公司不断进行了整改，2008年，联通公司出售了CDMA 网络业务，中国联通、中国网通集团公司正式合并，2009年中国联合通信有限公司与中国网络通信集团公司重组合并，新公司名称为中国联合网络通信集团有限公司。而且联通公司将业务重心投放到3G 业务中，3G 业务处于起步阶段，所以公司这三年的经营状况不是很理想。我们根据以上的分析对联通公司2011年及以后年度的经营管理给出以下几点建议：
（1） 拓宽销售渠道，扩大市场占有率。
紧随3G 潮流，拓宽3G 业务，开发受用户欢迎的应用产品，充分发挥3G 高速网络带宽和强大多媒体业务支撑能力的优势，积极拓展各行业的移动应用，全面提升行业综合信息化服务能力。同时也要加强传统业务的管理与整合，增加市场占有率。
（2） 加强企业内部的整合与管理，减少各项费用。
各部门员工责任明确，责权对应，建设高校的组织团队。加强整合旗下子公司，树立一致的企业形象。
（3） 改善营销策略，增加用户规模。
随着用户总量的不断增加, 发展新增用户的难度将越来越大，不能一味的全员营销，应改善营销策略，为企业长久发展奠定基础。
（4） 改善筹资渠道，降低负债比率。
联通公司这三年一直是通过借款的方式来融资，这样会导致企业的还款压力越来越大，不利于长期发展，公司应改善融资渠道，依靠股权投资来增加企业资金。
第五章 附录一：财务分析数据
因财务分析的基础数据较多，此处不再详细列出，具体可查阅EXCEL 文件。
第六章 附录二：小组人员分工情况以及讨论记录
（1）10月18日，小组成员在组长的组织下讨论了企业的选择，因近期我们小组有过中国联通与中国移动的比较讨论，对中国联通的发展前景较为关注，所以挑选了中国联通作为此次财务分析的对象。最后由组长负责企业近几年报表的搜集整理，组员同时搜集了相关资料。
（2）10月22日—10月23日，小组4人分别完成了资产负债表、利润表和现金流量表的水平分析与垂直分析，由组长最终整理汇总并完成了企业的成长趋势分析。
（3）10月29日—10月30日，小组成员在组长的组织下讨论决定了比率分析的框架和分析的重点，卢燕同学负责查询资料、比率分析表格的具体计算，刘佳同学负责盈利能力的分析，俞丹丹同学负责资产经营能力的分析以及偿债能力的分析，郑成彦同学负责市场价值分析以及发展能力分析。
（4）11月5日—11月6日，小组成员在组长的组织下讨论了企业存在的主要问题，确定了进一步分析的重点。俞丹丹同学负责了相关资料的搜集，郑成彦同学负责公司的成长性评价，刘佳同学负责公司的竞争态势评价，卢燕同学负责公司战略分析与评价。最后由组长汇总所有文档，完成此次的财务分析报告。
中国联通财务分析报告
中国联通财务分析报告
『目录』
第一章. 公司简介以及分析主题 ………………………………………………3
1.1公司基本情况 …………………………………………………………3 1.2分析目的与内容 ………………………………………………………3 第二章. 分析手段与分析内容……………………………………………………4 2.1公司成长性分析 ………………………………………………………4 2.1.1利润表分析 ……………………………………………………5 2.1.2资产负债表分析 ………………………………………………9 2.1.3现金流量表分析 ………………………………………………12
2.2公司竞争态势分析 ……………………………………………………14 2.2.1 盈利能力分析…………………………………………………15
2.2.2资产经营能力分析……………………………………………17
2.2.3偿债能力分析…………………………………………………18
2.2.4市场价值分析…………………………………………………20 2.2.5发展能力分析…………………………………………………21
第三章. 公司综合评价…………………………………………………………22
3.1公司成长性评价………………………………………………………22 3.2公司竞争态势评价……………………………………………………24 3.3公司战略分析与评价…………………………………………………25 第四章. 公司管理建议书…………………………………………………27 附录1. 财务分析基础数据……………………………………………………28 附录2. 小组人员分工情况以及讨论记录……………………………………28
第一章 公司简介以及分析主题
1.1公司基本情况
主要业务经营范围包括：GSM 移动通信业务、WCDMA 移动通信业务、国内国际长途电话业务（接入号193）、批准范围的本地电话业务、数据通信业务、互联网业务（接入号16500）、IP 电话业务（接入号17910/17911）、卫星通信业务、电信增值业务、以及与主营业务有关的其他电信业务。 服务网号为"130、131、132、155、156、185、186" （2008年133和153段业务被电信接管）。2006年6月21日、22日分别在香港纽约成功上市，进入国际资本市场运营，并于一年之内成为香港恒生指数股。它标志着中国联通全面与国际接轨取得了阶段性成果。在新机制下建立的300多个分公司和11个子公司遍布全国31个省、自治区、直辖市以及澳门特别行政区，为服务提供了坚实的保障。是中央直接管理的国有重要骨干企业。2008年5月23日，中国联通分拆双网，其中CDMA 网络并入中国电信，从2008年10月01日正式开始分拆，133和153号段正式并入中国电信，联通停止CDMA 业务，保留GSM 网络与中国网通组成新的联通集团。2008年10月1日，CDMA 网络正式移交中国电信运营。2008年10月15日，中国联通、中国网通集团公司正式合并。2009年1月7日经国务院同意，中国联合通信有限公司与中国网络通信集团公司重组合并，新公司名称为中国联合网络通信集团有限公司，由国资委代表国务院对其履行出资人职责。
1.2分析目的与内容
中国联通在通信市场上已经占有较大份额，已经具备足够的攻击能力，但防守能力还有待提高，我们就其如何保住已有的市场份额以及如何让公司长久发展等这些问题展开分析。
此次分析的内容主要从企业的成长性分析、竞争态势分析及战略分析三个方面出发，包括具体的项目报表分析和综合性分析评价。其中成长性分析主要从利润表、资产负债表、现金流量表三张报表进行，包括报表的水平分析、垂直分析和重点项目的分析。竞争态势分析将运用比率分析等分析手段对企业的盈利能力、资产经营能力、偿债能力及市场价值做出分析。企业的战略分析则会通过建
立杜邦模型，结合成长性分析的内容，对企业的战略制定及实施情况进行分析。通过一系列的分析评价，报告的最后一部分将着重于企业的经营管理给出一些意见建议。
第二章 分析手段与分析内容
2.1公司成长性分析
由上图简单分析可知，中国联通在08到10年期间，资产总额大幅增加，留存收益和所有者权益基本保持平稳，主营业务收入和经营活动现金流量呈小幅增长，净利润有所下降，公司应该拓宽销售渠道，提高销售额，优化经营结构，降低成本费用，改善资产结构，减少负债比率，提高净利润，保证企业的长久发展。
2.1.1. 利润表分析
利润表的水平分析：
主营业务收入逐年增长，09年到10年增长速率较08年到09年的增长率大，为11.24%，在08到09年期间，利润总额是增长的，但是从09年到10年利润总额有所减少，这主要是由于营业成本、销售费用、财务费用、资产减值损失等造成的，2009年的公允价值变动收益与南方固定电信网络租赁费也是影响2009年利润总额的因素之一；净利润是逐年递减的，递减速率比较稳定，在60%到72%之间，在2008年由于本集团向中国电信出售CDMA 业务，而使得净利润有很大幅度的上涨，而2009年与2010年没有此类出售业务，所以业务相对2008年以前来说是稳定的。通过对重点项目的分析：营业成本变化幅度较大，应注意控制对成本的控制；财务管理相对于2008年来说是下降的，这说明公司对财务的管理采取了有效的措施；投资收益在09年到10年是上涨的，但是要注意投资的风险以及安全性。
利润表垂直分析：
根据上表可以得出，企业的营业成本占有很大的比重，在60%~70%之间，企业可以寻找方法降低企业的成本，从而提高企业利润，企业的营业利润在总体来看占有比较小的比例，说明企业的营业不是很顺利，应提高企业的主营业务收益，总利润和净利润在利润结构中占有比较大的比例，但是09年和10年总额利润和净利润有所下降，企业应采取相应的措施，提高企业的利润。企业的销售、管理和财务费用比例达20%以上，所以企业应该加强企业的经营管理，提高企业的利润。
通过对利润表的垂直性分析，可以发现中国联通的利润来源主要是主营业务利润，其所占比例为72.3%，远高于其他业务收入，在利润构成中，营业成本与期间费用的比例比较大，且维持比较稳定的水平。通过对重点项目的分析：主营业务成本在营业收入中占比重最大，企业可以寻找降低成本的方法、科学经营；营业费用的比重较大，企业应改善经营管理，降低销售费用和管理费用。
2.1.2资产负债表分析
（此处数据有所省略，详见excel 表格）
中国联通公司三年内资产总量一直保持增长的趋势，08年~09年的增长率为
20.80%，09年~10年的增长率为5.78%，增长速度有所放缓，但是三年内股东权益在逐渐减少，所以资产的增长主要是由于负债的增长，主要是由于短期借款和应付账款的增加。负债逐渐增加对企业的发展不利，企业应该积极采取措施，减少应付账款、应付利息等。货币资金在09年有小幅下降，10年有较大增长，说明企业的资金流动性在较大增长，但是要注意资金的利用，使资金有效利用。应收账款三年连续增加，企业应该加强资金的回笼。存货在这三年增加较快，企业应该增加销售渠道，减少存货。09年流动负债增加，但在10年流动负债减少，所以企业暂时没有资金压力，但要扩大经营，有效利用资金，以保证企业的长久发展。
资产负债表垂直分析:
（此处数据有所省略，详见excel 表格）
流动资产中货币资金占较大比例，所以企业的资金流动性强、资产风险小。应收账款比重较少，企业可以加强业务拓展，增加主营业务销售量，带动企业蓬勃发展。固定资产在总资产中占较大比重，企业应该加强固定资产的利用，改善企业资金比例.
由于短期借款和应付账款增加，企业的还款压力越来越大，资产负债率越来越大，企业应该改善资金结构，降低负债比率，同时由于提高企业的信誉度。
2.1.3现金流量表分析
经营活动产生的现金流量净额为正，而且现金流量呈增长趋势，可以看出08年~10年，中国联通公司的经营状况良好。
投资活动产生的现金流量净额为负值，联通公司在08年~09年收购了原联通集团和原网通集团之中国南方21省、市（区）固网业务、天津本地固话业务和资产，兼并联通兴业科贸有限公司、中讯邮电咨询设计院和联通新国信通信有限公司三家电信服务子公司，同时顺应3G 潮流、完善GSM 业务，积极做好投资项目。
08年筹资活动的现金流量净额为负，但筹资活动的现金流量净额呈较大的增长趋势，09、10年筹资活动的现金流量净额为正，企业主要采用借款的方式融资，这样会导致企业还款压力变大，不利于长期发展。
2.2公司竞争态势分析
上表计算了中国联通公司在市场价值、获利能力、资产管理、发展能力和偿债能力五个方面的衡量比率，反映了企业在08年—10年的竞争态势及变化。企业每股收益三年不断减少，说明企业这三年经营状况不是很好，每股净资产和每股现金流量呈波动趋势，每股现金流量在10年增长较多，说明联通公司在10年市场价值有所升高。
2.2.1 盈利能力分析
中国联通获利能力比率
表中衡量获利能力的比率大部分都在不断的下降，2009年这一年除销售利润率外都有大幅度的降低，2010年全部都在继续下降，销售利润率从2008年的4.90%升至2009年的7.69%，到2010年降至2.64%，总体上降低了2.26个百分点。资产利润率及净资产利润率也在不断下降，2009年的降幅分别为10.75个百分点和11.65个百分点。销售毛利率也有小幅下降。总的来说，企业获利能力处于一个下降的趋势，有待公司提出合理方案解决。 1）、销售毛利率比较分析
中国联通和中国移动的销售毛利率都成下降趋势，下降趋势比较平缓，中国移动的销售毛利率高于中国联通的销售毛利率，这与其长期以来确立的市场领先优势分不开，联通可以在销售上保持其自身优势的同时可以寻找新的突破。
2）资产利润率比较分析
中国联通和中国移动的资产利润率逐年下降，其中在2008年到2009年下降幅度比较大，在2009年到2010年下降幅度很小，但联通相对与移动来说下降幅度较大。说明联通公司的资产运营管理效率较低。 3）销售利润率比较分析
中国联通的08到09年的销售毛利率有所上升，但是在09到10年出现下滑且下滑趋势较大，中国移动的销售利润率一直处于下降趋势，但是在09到10年下降趋势明显，可见联通发展不稳定，对于营业成本和管理费用方面有待稳定和改善。
2.2.2资产经营能力分析
联通2008年存货周转率比移动的高，而此后两年逐年下降，2010年甚至只有移动的一半，2010年存货周转率为33.19，表明存货在本年度周转33.19次，周转一次需要11天左右，这说明联通公司的存货运营效率与移动相比较而言较低，管理水平下降，短期偿债能力下降，所以应该提高联通存货周转率以便提高企业的变现能力。
联通应收账款周转率基本稳定在16左右，总体来说比较低，仅为移动的四分之一，应收账款平均回收期比较长，收款慢，坏账损失较多，同时也说明公司催收帐款不力，使资产形成了呆帐甚至坏帐，造成了流动资产不流动，这对公司正常的生产经营是很不利的。
联通的总资产周转率为0.40左右，即每一元钱的投资可以产生0.40元的营业额，由此可以看出联通公司的总资产周转率较低，且长期处于较低的状态，企业应采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余，闲置不用的资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率。
总体来说，联通公司需要在提高管理水平上下功夫，从而提高资产周转率、存货周转率和应收账款周转率，增加销售量，以便公司在未来有更好的发展。
2.2.3偿债能力分析
根据经验，流动比率为2时比较合适，而联通公司这三年的流动比率为0.20 左右，处于较低水平，短期偿债能力不强，而由于电信业的特性，固定资产占资产总额的大部分所致。考虑到联通能够获得的融资和继续从经营活动中取得的净现金流入，联通的财务状况暂时还没有太大压力。
从企业管理者角度来看，联通公司2008年到2010年资产负债比率逐年攀升，风险增大，而净利润在2009年突然有一个很高的突破，2010年又回落到2008
年的水平，所以联通公司长期偿债能力有待提高，应该注意偿债压力并且好好利用杠杆效应，使企业运作达到最佳水平。
总体来说，联通公司的短期偿债能力平稳中呈现下降趋势，长期偿债能力呈现大幅下降趋势，企业应该加强变现能力，改进防止用户欠费能力，从而增加流动性，而越来越多的负债也提醒联通公司管理者需正确利用负债来补充资金不足的困难，扩大企业的生产经营能力，即正确利用杠杆理论来获得更多利润。
2.2.4市场价值分析
虽然企业每股收益较低，每股净资产基本保持平稳，但每股经营活动现金流量在09年略有下降，在10年又有上升趋势。可见这几年中国联通的市场价值在10年有所提升，企业应努力保持这个趋势。但是与中国移动公司相比，联通的每股收益明显低于中国移动，所以联通公司还需提高融资能力，增加市场价值。
2.2.5发展能力分析
企业在近几年的发展状况不是很好。利润增长率波动较大，尤其09年为负增长，10年虽有所增加，但净利润仍在减少。联通公司从09年开始经营状况变得非常不好，这可能是公司进行一些企业战略造成的短期结果，但是联通公司应在尽可能短的时间内使净利润由减少变为增加，由亏本变为盈利，并且保住现有市场占有率，在此基础上寻求增加市场占有率的办法。
第三章 公司综合评价
3.1公司成长性评价
由上表可以看出，联通三年来的净利润一直在下降，尤其是08到09年，这可能与联通启动3G 通信设备业务正处于初期阶段，还未在市场中抢占较多市场份额有关。当然，企业的管理费用、销售费用都在不断的增加，且占有较大比率，所以企业需要改善管理结构，科学经营，降低管理费用和销售费用，提高净利润。
联通的货币资金在09年有所下降，在10年又有大幅增加，要注意资金的充分运用，不要造成大量资金的闲置。企业货币资金的大幅增长主要原因是由于企业向外大量借款，大量借款会增加企业的偿债能力，不利于企业的长期发展。
公司的经营活动现金净流量在09年有所下降，销售状况不是很理想。而在10年，公司的经营活动现金净流量扭转了下降的趋势，有了大幅增长。联通在10年主营产品销售趋势较好，销售商品取得了较高收入，说明联通的长期战略已经开始挖掘市场潜力，在将来可能会为企业创造更大的价值。
3.2公司竞争态势评价
根据上图所示，中国联通的销售利润率处于下降趋势，在2009年净利润大幅下滑，降至5.92%，2010年下降到2.08%。由于网络规模扩大及3G 业务仍处于运营初期，3G 收入未能弥补折旧摊销、网络、营运及支撑成本，以及3G 手机补贴成本等市场相关费用的增加，使得销售利润率大幅度下降。
通过以上数据表明：联通的总资产周转率长期处于较低水平，且在2009年有小幅下降，由此可见联通的资金及其他资产周转率速度慢，销售规模有待提高。2008年10月1日 CDMA网络正式移交中国电信运营。2009年1月7日经国务院同意，中国联合通信有限公司与中国网络通信集团公司重组合并，新公司名称为中国联合网络通信集团有限公司。2009年联通还处于合并初期，管理层尚在重组中，导致总资产周转率有小幅下滑，所以联通应该尽快调整好步伐，提高各项资产的利用效率，处置多余，闲置不用的资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率。
由上图可以看出，中国联通的应收账款周转率近三年来总体处于低水平稳定阶段，仅为移动的三分之一左右，2009年甚至只是移动的四分之一，周转率总体增长缓慢。联通的营运能力较弱，应收账款的流动性弱，催收账款不力，使资产形成了呆帐甚至坏帐，造成了流动资产不流动，充分体现其资产管理上的缺陷，应投入加强以便提高管理的有效性，从而提高应收账款周转率，提高企业的变现能力和短期偿债能力。2009年1月7日经国务院同意，中国联合通信有限公司与中国网络通信集团公司重组合并，新公司名称为中国联合网络通信集团有限公司。两家公司的合并导致新公司的应收账款突然增加，应收账款在短期内无法回收，致使周转出现困难，给企业的经营带来阻碍，据此，联通公司应该加强产品生产质量和服务质量的管理，进一步完善收账政策，并对坏账损失的可能性预先进行估计，建立弥补坏账损失的准备金制度，以促进企业健康发展。 综合评价：
有以上分析可知，现在联通的情况不是很乐观，现在中国联通的发展不在于扩张，而是怎么保持现在在市场的份额，只有把基础打牢才能进一步的扩大。由于现在竞争越来越激烈，中国联通的宽带市场份额比较稳定，应加强其他业务的稳定性，才能在竞争中占有一个稳定的地位。
3.3公司战略分析与评价（单位：万元）
此处采用杜邦模型来分析。
由上图可知，联通公司这三年的净资产收益率是逐渐下降的，且降幅较大，通过第一层的分析（净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数），可以看出净资产收益率下降主要是由于销售净利率的下降，联通公司这两年来集中精力开展3G 业务的推广，由于3G 业务正处于起步阶段，市场竞争又更加剧烈，所以销售净利率下降较大。资产周转率基本保持平稳，09年有小幅下降，说明
联通公司的资产规模、资金周转较为稳定。联通公司的资产负债率不断升高，说明企业采用了借款的方式来进行财务扩张，这会增加企业的还款压力，不利于长期发展。
在第二层具体新项目的分析中，销售费用、管理费用和财务费用占较大比重，说明企业的管理体制有一定的不足，这与投资活动和子公司的整合管理有较大的关系，企业应关注这方面的不足，注重科学管理，保证企业长久良好发展。
第四章 公司管理建议书
08年~09年期间，联通公司不断进行了整改，2008年，联通公司出售了CDMA 网络业务，中国联通、中国网通集团公司正式合并，2009年中国联合通信有限公司与中国网络通信集团公司重组合并，新公司名称为中国联合网络通信集团有限公司。而且联通公司将业务重心投放到3G 业务中，3G 业务处于起步阶段，所以公司这三年的经营状况不是很理想。我们根据以上的分析对联通公司2011年及以后年度的经营管理给出以下几点建议：
（1） 拓宽销售渠道，扩大市场占有率。
紧随3G 潮流，拓宽3G 业务，开发受用户欢迎的应用产品，充分发挥3G 高速网络带宽和强大多媒体业务支撑能力的优势，积极拓展各行业的移动应用，全面提升行业综合信息化服务能力。同时也要加强传统业务的管理与整合，增加市场占有率。
（2） 加强企业内部的整合与管理，减少各项费用。
各部门员工责任明确，责权对应，建设高校的组织团队。加强整合旗下子公司，树立一致的企业形象。
（3） 改善营销策略，增加用户规模。
随着用户总量的不断增加, 发展新增用户的难度将越来越大，不能一味的全员营销，应改善营销策略，为企业长久发展奠定基础。
（4） 改善筹资渠道，降低负债比率。
联通公司这三年一直是通过借款的方式来融资，这样会导致企业的还款压力越来越大，不利于长期发展，公司应改善融资渠道，依靠股权投资来增加企业资金。
第五章 附录一：财务分析数据
因财务分析的基础数据较多，此处不再详细列出，具体可查阅EXCEL 文件。
第六章 附录二：小组人员分工情况以及讨论记录
（1）10月18日，小组成员在组长的组织下讨论了企业的选择，因近期我们小组有过中国联通与中国移动的比较讨论，对中国联通的发展前景较为关注，所以挑选了中国联通作为此次财务分析的对象。最后由组长负责企业近几年报表的搜集整理，组员同时搜集了相关资料。
（2）10月22日—10月23日，小组4人分别完成了资产负债表、利润表和现金流量表的水平分析与垂直分析，由组长最终整理汇总并完成了企业的成长趋势分析。
（3）10月29日—10月30日，小组成员在组长的组织下讨论决定了比率分析的框架和分析的重点，卢燕同学负责查询资料、比率分析表格的具体计算，刘佳同学负责盈利能力的分析，俞丹丹同学负责资产经营能力的分析以及偿债能力的分析，郑成彦同学负责市场价值分析以及发展能力分析。
（4）11月5日—11月6日，小组成员在组长的组织下讨论了企业存在的主要问题，确定了进一步分析的重点。俞丹丹同学负责了相关资料的搜集，郑成彦同学负责公司的成长性评价，刘佳同学负责公司的竞争态势评价，卢燕同学负责公司战略分析与评价。最后由组长汇总所有文档，完成此次的财务分析报告。