中国政策性创业投资机构的功能定位研究

第25卷　第4期2007年8月

文章编号:1003-2053(2007)04-0667-04

科　学　学　研　究StudiesinScienceofScienceVol.25No.4

Aug.2007

中国政策性创业投资机构的功能定位研究

张志民,张小民,刘晋秦,延军平

1

2

3

1

(1.陕西师范大学旅游与环境学院陕西西安710062;2.西北大学经济管理学院,

陕西西安710069;3.西安经济技术开发区管委会,陕西西安710016)

摘　要:根据创业资本的来源,将创业资本划分为政策性创业资本和商业性创业资本两种类型,并界定各自的概念及内涵。通过对历史数据和目前创业投资现状分析,提出政策性创业机构的功能定位。关键词:政策性创业资本;商业性创业资本;定位中图分类号:F830159　　　　　文献标识码:A

　　目前,科技部、财政部和国家开发银行等部门正在积极商讨建立专门用于支持国内创业投资发展的政策性创业投资引导基金,俗称“母基金”,重点引导社会资金向早期企业投入。拟设立的母基金是政府主导的,不直接操作具体项目,构等中介机构的方式,化

[1]

资本来源的性质将创业资本分为政策性创业资本和商业性创业资本。

111　

;(2)公司企业;(3)银行金融部门;(4)机构投资者;(5)外商投资机构112　政策性创业投资的概念及内容

。[2,虽

,但对旧基金的改造却同样重要,因为原来相当比例的政府性质的创业资本功能紊乱,并没有有效地发挥出政策性高能资本的资本集聚与放大作用。如果能在建立新的“母基金”的同时,改造原有政策性创业资本的功能作用,使两者统一在通过发展商业性创业资本促进高新技术产业化的战略目标之下,则既解决了资本金问题,又从根本上解决创业投资本身的投融资机制问题。

政策性创业投资是指为扶植创业企业发展,增加就业机会,政府在财政预算中安排一定的资金进行的投资。它包括政府、国有控股和国有独资公司提供的投资,是相对于商业性创业投资而言的。

政策性创业投资从资本来源上分为:(1)各级地方政府为促进本地区域经济发展设立的基金;(2)各类开发区或科技园区为孵化园区内企业创业设立的基金;(3)产业创业投资公司;(4)国有企业创办的投资公司。

1　中国现阶段创投的分类方法

2　创业资本的市场失灵分析

　　创业投资有多种分类方法,比如,按行政级别可分为中央政府和地方政府投资公司;按资金来源的国别可分为外资投资公司和内资投资公司;按组织形式可分为公司制和合伙制等等。为了研究我国独具特色的政策性创业资本的需要,本文我们按创业

　　从本源上看,创业投资是一种适应于支持“创建企业”这种特定意义上的创业活动对外源性股权资本的需求而起源和发展起来的投融资制度创新

[3]

。创业资本与银行、股票资本市场等传统投融

　　收稿日期:2006-07-14;修回日期:2006-10-08　　基金项目:教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项目(04JZD00010)　　作者简介:张志民(1974-),男,陕西商州人,博士研究生,研究方向为投融资机制与创新。

张小民(1966-),男,陕西洛南人,副教授,博士,研究方向为企业战略管理与创新。刘晋秦(1962-),女,陕西西安人,高级经济师,MBA,研究方向为区域经济与开发。延军平(1956-),男,陕西榆林人,教授,博士,研究方向为生态经济学理论与实践。

・668・

科　学　学　研　究第25卷　

资方式相比,它对于无形资产的重视超过有形资产、

对于企业的未来的重视程度超过企业的现在和过去、对于企业的潜力重视程度超过企业的实力、对于

名称创业投资传统融资

资产观无形重于有形有形重于无形

价值观未来重于过去过去重于未来

风险的驾驭以唯才是举、雪中送炭式的积极主动管

[4]

理代替嫌贫爱富、锦上添花式的消极被动应对方式(见表1)。

力量观潜力重于实力实力重于潜力

风险观

唯才是举雪中送炭(风险驾驭型)嫌贫爱富锦上添花(风险厌恶型)

表1　创业投资与一般融资方式的“世界观”比较

　　创业投资是一种新的外源性的金融资本配置的

方式,少数成功的创业资本获得了高收益,多数失败的创业资本没有任何收益甚至于亏损,变成沉没资本,但这些失败的创业资本仍然在一段时间内增加了就业岗位和社会福利,在实践中锻炼与培养了管理人才,更为重要的是它充当了科技成果转化的试验车间,全面鉴别与评估了科技成果与实践之间的距离,为科研与市场的结合提供了前进的方向和目标。因而创业投资有着鲜明的外部经济性,如果仅仅依靠市场原则自发地进行配置创业资本就会出现市场失灵。

所占份额分别为0%、5%、8%、8%、4%、39%、0%

,我国所占比例最高,高达39%。

表2　各国创业投资主要资本来源比较(%)

名称美国富有个人13公司企业30银行金融部门-政府部门-养老金40保险公司97

欧洲英国德国亚洲中国

[**************]4-5

[***********]2

-37539--19

全球

122020-40-8

3　311　::on(1999);欧洲:欧洲创业);英国:1998年数据,德国:欧洲创业投资协(,1995);亚洲、全球:2001ChinaVCP.com

312　从历年创业资本构成来看政策性创业资本的

与其它国家及地区相比,在创业资本构成中,中

国政策性创业资本占的份额最高。如表2所示,以创业投资最发达的美国为例,美国创业投资资本结构为:富有个人占13%、公司企业占30%、养老金占40%、保险公司占9%、其他投资者占7%、政府部门及银行部门没有创业资本投资,养老金为美国创业投资最大的资金来源,政府部门为零;仅从政府部门比较,美、欧、英、德、亚、中、全球在创业资本结构中

地位

经过多年发展,政策性创业资本一枝独秀、一股

独大的局面已得到改观,出现政策性创业资本、国内企业创业资本、外资机构创业资本、金融机构创业资本等多元并存的创业资本格局,虽然有个别年份如2000年、2001年商业性创业资本数量超过政策性创业资本数量,但政策性创业资本占主导地位的格局始终没有发生根本改变(见图1)。

图1　各类创业资本总量所占比重的年度比较

资料来源:由中国创业投资报告2002年、2003年、2004年、2005年及2003年风险投资年鉴整理

　第4期张志民张小民刘晋秦等:中国政策性创业投资机构的功能定位研究

・6

69・

313　从注册规模来看政策性创业资本的地位

从政策性创业资本与商业性创业资本的注册规模比较来看,政策性创业资本仍然占有绝对优势,如

项目注册资本总量

家数

平均每家资本量

国有独资

[1**********]55

表3所示,不论是从注册资本总额比较,还是平均注册资本额比较,政策性创业资本的规模都远远大于其它类型的商业性创业资本的规模。

民营控股

[1**********]4

表3　不同性质的创业资本注册规模与平均注册规模比较

国有控股

[1**********]098

外资控股

[1**********]80

总计

[**************]

　　资料来源:2003风险投资年鉴第221页

　　综上,不论是从政策性创业资本所占的绝对数

量,还是从它的平均规模看,政策性创业资本在我国创业投资业发展中都占有举足轻重的地位。造成我国创业投资业目前这种资本结构的原因:(1)由于法律法规的限制,社保基金、保险基金、养老金等机构的资金还不能进入创业投资领域,大陆创业投资还缺乏有实力的机构投资者的进入;(2)大陆创业投资体系还不完善,整体投资环境欠佳,外资与国内民间资本从事创业投资积极性有待提高;(3)大陆富有的家庭阶层尚未形成制,考虑,产业化,商业资本的应急方式,把政策性创业资本等同于一般商业性创业资本,以弥补商业性社会资本数量的不足,因而在功能上政策性创业资本与商业性创业资本并没有多少分别;而在管理上多数政策性创业资本是由政府直接控制,由行政人员直接管理,由于没有商业性创业资本较强的外部融资约束和内部经济利益驱动因而运行效率反而低于商业性创业资本。所以,政策性创业资本并没有真正起到政策性创业资本应有的高能资本的集聚和放大民间资金的作用。

理机构”的特殊角色。411　商业性创业投资机构的投融资机构、担保与再担保机构

政府有多种方式参与商业性创业投资:(1)委托其他商业创业机构或管理机构管理政府出资本的创业资本。政府可以将有政府出资的创业投资公司委托给有信誉有实力的商业创业投资机构经营管理。(2)。(3)股权:一是参股商业创业投资机构但不控股,与商业创业投资机构共担投资失败风险但不享受投资成功利润,而以科技成果商业化、孵化商业创业机构或创业企业、财政税收、社会就业等社会福利为追求目标;二是采用优先股-可转换债券-债券的形式。先采取优先股的形式,以促使商业创投机构健全治理机制,等待商业创投机构发展成熟后采取可转换债券的形式,减轻对商业创投机构的约束与监督,等待商业创业投资所投的项目进入退出阶段,可采取债券的形式,只收本息,甚至只收本金而不收利息,同样与商业资本一起共担风险但不享受利润,形成对商业资本的有效激励。

担保与再担保、保险与再保险能发挥乘数效应,分散商业性创业投资机构的投资风险。各地地方政府创办的政策性创业投资机构宜充当本地商业性创业投资机构的担保机构,而中央政府成立全国性创业投资担保机构专门为各地政府创办的政策性创业投资机构提供再担保,以分散与消化各地可能形成的地方性金融风险,而且还可以在此基础上引导保险机构对担保与再担保机构进行保险与再保险,以进一步分化风险。

412　政策性创业资本引导基金的来源机构

4　政策性创业机构的发展定位

　　政策性创业资本替代不了商业性创业资本的功能,政策性创业资本既没有必要充当商业性创业资本的表率,也不应与商业性创业资本同台竞技。政

策性创业资本是政府资本,应与社会商业性创业资本有所区别,发挥它信用资本、高能资本、引导资本的功能。为此,政策性创业投资机构应充当起商业性创业投资机构的“投融资、担保与再担保机构、政策性引导基金的来源机构、各类支持创业的行业管

创业投资作为一个高风险行业本身就容易产生

市场失灵,需要政府靠制度创新提供一个弥补市场

・6

70・

科　学　学　研　究第25卷　

失灵的机制。而在创业投资行业内部也存在着两种

失灵:(1)创业投资前期阶段的投资失灵。种子期与创建期由于存在技术风险、财务风险、管理风险等众多不可预期的风险,一般商业性创业资本常常不愿进入前期阶段,而将大量的资金投投在企业的成长期、扩展期、成熟期等后期阶段,由此在创业资本

[5]

市场内部也会产生失灵;(2)国家战略产业的创业投资失灵。创业投资是以商业利润为根本驱动力的,尽管创业主要是以增长潜力巨大的高新技术为投资对象,但是由于一些创业基金有有限的存续期,创业资本必须追求有限时间内的资本回报,所以对于一些虽然有巨大增长潜力和增长利润的高新技术,但所需投资周期较长的项目,尤其是国家产业政策要支持、鼓励和引导的项目,商业性创业资本往往无法进入,而出现市场失灵。近20年来,源于政府各种渠道的创业资本数目已经不少,但在功能上政府资本等同于商业性创业资本,并没有起到政府资本具有信用资本、高能货币资本的放大、吸咐和政府资本的分散、担保作用。性创业资本的作用,,分作为弥补商业性创业资本前期投入不足及校正国家战略产业方面的社会民间投入失灵的引导基金,这是当前及以后一段时间来源于政府的创业资本要改革的方向和目标。413　各类支持创业的行业管理机构

近年来,各地纷纷设立地方创业投资协会或公会,同时,业界各方也在积极地创造条件筹办全国性的创业投资协会,其目的是想通过行业协会形成一个利益共同体,对外统一本行业的意志,反映本行业

的需求和呼声,争取优惠政策支持;对内资源共享,促进交流和合作。但由于大陆特殊的国情,民政部等部门对成立社团等组织机构的敏感,筹办多年的全国性协会至今仍未得到相关部门的批准,结果是各地的创业投资协会或公会最多只起到了促进业界内部交流与合作的作用。创业投资要发展的前提是要有为数众多的中小企业的健康发展,两者是相辅相成的。世界各国都有专门的机构来支持中小企业的发展,如美国有小企业管理局、英国有中小企业管理局、日本有中小企业厅、德国有中企业秘书处、特尔局、国家托拉斯局等。我国工业领域中99.6%以上的企业都为中小企业,众多中小企业在发展进程中始终面临着资金匮乏、借贷无门的窘境,也面临不

[6]

熟悉经济政策法规和经营管理体系落后的尴尬,自2003年1月1日起《中小企业促进法》已正式实施,,。:

[1]　王松奇,王元等.中国创业投资发展报告2005[R].北

京:经济管理出版社,2005.83-90.

[2]　张志民.中国政策性创业资本的地位及定位研究[J].

首都经济贸易大学学报,2004,(6):50-53.

[3]　王松奇,王国刚.中国创业投资发展报告2002[R].北

京:中国财政经济出版社2002.151-152.

[4]　成思危,陈工孟,等.2003年《中国风险投资年鉴》

[M].北京:民主与建设出版社.2004.310-312.[5]　陈和.创业投资的政策性引导基金模式研究[J].科学

学与科学技术管理,2006,(5):80-83.

[6]　梁振鹏.国家发改委拟推动中小企业竞争力提升[N].

第一财经日报,2006-06-22(1).

Studyonthefunctionalorientationofpolicy2basedventure

capitalinstitutionsinChina

ZHANGZhi2min,ZHANGXiao2min,LIUJin2qin,YANJun2ping

1

2

3

1

(1.CollegeofTourismandEnvironmentalSciences,ShaanxiNormalUniversity,Xi’an710062,China;

2.SchoolofEconomicsandManagement,NorthwestUniversity,Xi’an710069,China;

31State2levelXi’anEconomic&TechnologicalDevelopmentZoneAdministrativeComittee,Xi’an710021,China)

Abstract:Accordingtothesourceofventurecapital,thepaperdescribesitintotwotypes:thepolicy-basedventurecapitalandthecommercialventurecapital,furthermore,thepaperalsodefinestheconceptandinnovationofeachkind,byanalyzingthehistoricalda2taandthepresentventureinvestmentsituation,thepaperputsforwardthepolicy-basedventurecapital’sfunctionorientation.Keywords:commercial-basedventurecapital;policy-basedventurecapital;orientation

第25卷　第4期2007年8月

文章编号:1003-2053(2007)04-0667-04

科　学　学　研　究StudiesinScienceofScienceVol.25No.4

Aug.2007

中国政策性创业投资机构的功能定位研究

张志民,张小民,刘晋秦,延军平

1

2

3

1

(1.陕西师范大学旅游与环境学院陕西西安710062;2.西北大学经济管理学院,

陕西西安710069;3.西安经济技术开发区管委会,陕西西安710016)

摘　要:根据创业资本的来源,将创业资本划分为政策性创业资本和商业性创业资本两种类型,并界定各自的概念及内涵。通过对历史数据和目前创业投资现状分析,提出政策性创业机构的功能定位。关键词:政策性创业资本;商业性创业资本;定位中图分类号:F830159　　　　　文献标识码:A

　　目前,科技部、财政部和国家开发银行等部门正在积极商讨建立专门用于支持国内创业投资发展的政策性创业投资引导基金,俗称“母基金”,重点引导社会资金向早期企业投入。拟设立的母基金是政府主导的,不直接操作具体项目,构等中介机构的方式,化

[1]

资本来源的性质将创业资本分为政策性创业资本和商业性创业资本。

111　

;(2)公司企业;(3)银行金融部门;(4)机构投资者;(5)外商投资机构112　政策性创业投资的概念及内容

。[2,虽

,但对旧基金的改造却同样重要,因为原来相当比例的政府性质的创业资本功能紊乱,并没有有效地发挥出政策性高能资本的资本集聚与放大作用。如果能在建立新的“母基金”的同时,改造原有政策性创业资本的功能作用,使两者统一在通过发展商业性创业资本促进高新技术产业化的战略目标之下,则既解决了资本金问题,又从根本上解决创业投资本身的投融资机制问题。

政策性创业投资是指为扶植创业企业发展,增加就业机会,政府在财政预算中安排一定的资金进行的投资。它包括政府、国有控股和国有独资公司提供的投资,是相对于商业性创业投资而言的。

政策性创业投资从资本来源上分为:(1)各级地方政府为促进本地区域经济发展设立的基金;(2)各类开发区或科技园区为孵化园区内企业创业设立的基金;(3)产业创业投资公司;(4)国有企业创办的投资公司。

1　中国现阶段创投的分类方法

2　创业资本的市场失灵分析

　　创业投资有多种分类方法,比如,按行政级别可分为中央政府和地方政府投资公司;按资金来源的国别可分为外资投资公司和内资投资公司;按组织形式可分为公司制和合伙制等等。为了研究我国独具特色的政策性创业资本的需要,本文我们按创业

　　从本源上看,创业投资是一种适应于支持“创建企业”这种特定意义上的创业活动对外源性股权资本的需求而起源和发展起来的投融资制度创新

[3]

。创业资本与银行、股票资本市场等传统投融

　　收稿日期:2006-07-14;修回日期:2006-10-08　　基金项目:教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项目(04JZD00010)　　作者简介:张志民(1974-),男,陕西商州人,博士研究生,研究方向为投融资机制与创新。

张小民(1966-),男,陕西洛南人,副教授,博士,研究方向为企业战略管理与创新。刘晋秦(1962-),女,陕西西安人,高级经济师,MBA,研究方向为区域经济与开发。延军平(1956-),男,陕西榆林人,教授,博士,研究方向为生态经济学理论与实践。

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科　学　学　研　究第25卷　

资方式相比,它对于无形资产的重视超过有形资产、

对于企业的未来的重视程度超过企业的现在和过去、对于企业的潜力重视程度超过企业的实力、对于

名称创业投资传统融资

资产观无形重于有形有形重于无形

价值观未来重于过去过去重于未来

风险的驾驭以唯才是举、雪中送炭式的积极主动管

[4]

理代替嫌贫爱富、锦上添花式的消极被动应对方式(见表1)。

力量观潜力重于实力实力重于潜力

风险观

唯才是举雪中送炭(风险驾驭型)嫌贫爱富锦上添花(风险厌恶型)

表1　创业投资与一般融资方式的“世界观”比较

　　创业投资是一种新的外源性的金融资本配置的

方式,少数成功的创业资本获得了高收益,多数失败的创业资本没有任何收益甚至于亏损,变成沉没资本,但这些失败的创业资本仍然在一段时间内增加了就业岗位和社会福利,在实践中锻炼与培养了管理人才,更为重要的是它充当了科技成果转化的试验车间,全面鉴别与评估了科技成果与实践之间的距离,为科研与市场的结合提供了前进的方向和目标。因而创业投资有着鲜明的外部经济性,如果仅仅依靠市场原则自发地进行配置创业资本就会出现市场失灵。

所占份额分别为0%、5%、8%、8%、4%、39%、0%

,我国所占比例最高,高达39%。

表2　各国创业投资主要资本来源比较(%)

名称美国富有个人13公司企业30银行金融部门-政府部门-养老金40保险公司97

欧洲英国德国亚洲中国

[**************]4-5

[***********]2

-37539--19

全球

122020-40-8

3　311　::on(1999);欧洲:欧洲创业);英国:1998年数据,德国:欧洲创业投资协(,1995);亚洲、全球:2001ChinaVCP.com

312　从历年创业资本构成来看政策性创业资本的

与其它国家及地区相比,在创业资本构成中,中

国政策性创业资本占的份额最高。如表2所示,以创业投资最发达的美国为例,美国创业投资资本结构为:富有个人占13%、公司企业占30%、养老金占40%、保险公司占9%、其他投资者占7%、政府部门及银行部门没有创业资本投资,养老金为美国创业投资最大的资金来源,政府部门为零;仅从政府部门比较,美、欧、英、德、亚、中、全球在创业资本结构中

地位

经过多年发展,政策性创业资本一枝独秀、一股

独大的局面已得到改观,出现政策性创业资本、国内企业创业资本、外资机构创业资本、金融机构创业资本等多元并存的创业资本格局,虽然有个别年份如2000年、2001年商业性创业资本数量超过政策性创业资本数量,但政策性创业资本占主导地位的格局始终没有发生根本改变(见图1)。

图1　各类创业资本总量所占比重的年度比较

资料来源:由中国创业投资报告2002年、2003年、2004年、2005年及2003年风险投资年鉴整理

　第4期张志民张小民刘晋秦等:中国政策性创业投资机构的功能定位研究

・6

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313　从注册规模来看政策性创业资本的地位

从政策性创业资本与商业性创业资本的注册规模比较来看,政策性创业资本仍然占有绝对优势,如

项目注册资本总量

家数

平均每家资本量

国有独资

[1**********]55

表3所示,不论是从注册资本总额比较,还是平均注册资本额比较,政策性创业资本的规模都远远大于其它类型的商业性创业资本的规模。

民营控股

[1**********]4

表3　不同性质的创业资本注册规模与平均注册规模比较

国有控股

[1**********]098

外资控股

[1**********]80

总计

[**************]

　　资料来源:2003风险投资年鉴第221页

　　综上,不论是从政策性创业资本所占的绝对数

量,还是从它的平均规模看,政策性创业资本在我国创业投资业发展中都占有举足轻重的地位。造成我国创业投资业目前这种资本结构的原因:(1)由于法律法规的限制,社保基金、保险基金、养老金等机构的资金还不能进入创业投资领域,大陆创业投资还缺乏有实力的机构投资者的进入;(2)大陆创业投资体系还不完善,整体投资环境欠佳,外资与国内民间资本从事创业投资积极性有待提高;(3)大陆富有的家庭阶层尚未形成制,考虑,产业化,商业资本的应急方式,把政策性创业资本等同于一般商业性创业资本,以弥补商业性社会资本数量的不足,因而在功能上政策性创业资本与商业性创业资本并没有多少分别;而在管理上多数政策性创业资本是由政府直接控制,由行政人员直接管理,由于没有商业性创业资本较强的外部融资约束和内部经济利益驱动因而运行效率反而低于商业性创业资本。所以,政策性创业资本并没有真正起到政策性创业资本应有的高能资本的集聚和放大民间资金的作用。

理机构”的特殊角色。411　商业性创业投资机构的投融资机构、担保与再担保机构

政府有多种方式参与商业性创业投资:(1)委托其他商业创业机构或管理机构管理政府出资本的创业资本。政府可以将有政府出资的创业投资公司委托给有信誉有实力的商业创业投资机构经营管理。(2)。(3)股权:一是参股商业创业投资机构但不控股,与商业创业投资机构共担投资失败风险但不享受投资成功利润,而以科技成果商业化、孵化商业创业机构或创业企业、财政税收、社会就业等社会福利为追求目标;二是采用优先股-可转换债券-债券的形式。先采取优先股的形式,以促使商业创投机构健全治理机制,等待商业创投机构发展成熟后采取可转换债券的形式,减轻对商业创投机构的约束与监督,等待商业创业投资所投的项目进入退出阶段,可采取债券的形式,只收本息,甚至只收本金而不收利息,同样与商业资本一起共担风险但不享受利润,形成对商业资本的有效激励。

担保与再担保、保险与再保险能发挥乘数效应,分散商业性创业投资机构的投资风险。各地地方政府创办的政策性创业投资机构宜充当本地商业性创业投资机构的担保机构,而中央政府成立全国性创业投资担保机构专门为各地政府创办的政策性创业投资机构提供再担保,以分散与消化各地可能形成的地方性金融风险,而且还可以在此基础上引导保险机构对担保与再担保机构进行保险与再保险,以进一步分化风险。

412　政策性创业资本引导基金的来源机构

4　政策性创业机构的发展定位

　　政策性创业资本替代不了商业性创业资本的功能,政策性创业资本既没有必要充当商业性创业资本的表率,也不应与商业性创业资本同台竞技。政

策性创业资本是政府资本,应与社会商业性创业资本有所区别,发挥它信用资本、高能资本、引导资本的功能。为此,政策性创业投资机构应充当起商业性创业投资机构的“投融资、担保与再担保机构、政策性引导基金的来源机构、各类支持创业的行业管

创业投资作为一个高风险行业本身就容易产生

市场失灵,需要政府靠制度创新提供一个弥补市场

・6

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科　学　学　研　究第25卷　

失灵的机制。而在创业投资行业内部也存在着两种

失灵:(1)创业投资前期阶段的投资失灵。种子期与创建期由于存在技术风险、财务风险、管理风险等众多不可预期的风险,一般商业性创业资本常常不愿进入前期阶段,而将大量的资金投投在企业的成长期、扩展期、成熟期等后期阶段,由此在创业资本

[5]

市场内部也会产生失灵;(2)国家战略产业的创业投资失灵。创业投资是以商业利润为根本驱动力的,尽管创业主要是以增长潜力巨大的高新技术为投资对象,但是由于一些创业基金有有限的存续期,创业资本必须追求有限时间内的资本回报,所以对于一些虽然有巨大增长潜力和增长利润的高新技术,但所需投资周期较长的项目,尤其是国家产业政策要支持、鼓励和引导的项目,商业性创业资本往往无法进入,而出现市场失灵。近20年来,源于政府各种渠道的创业资本数目已经不少,但在功能上政府资本等同于商业性创业资本,并没有起到政府资本具有信用资本、高能货币资本的放大、吸咐和政府资本的分散、担保作用。性创业资本的作用,,分作为弥补商业性创业资本前期投入不足及校正国家战略产业方面的社会民间投入失灵的引导基金,这是当前及以后一段时间来源于政府的创业资本要改革的方向和目标。413　各类支持创业的行业管理机构

近年来,各地纷纷设立地方创业投资协会或公会,同时,业界各方也在积极地创造条件筹办全国性的创业投资协会,其目的是想通过行业协会形成一个利益共同体,对外统一本行业的意志,反映本行业

的需求和呼声,争取优惠政策支持;对内资源共享,促进交流和合作。但由于大陆特殊的国情,民政部等部门对成立社团等组织机构的敏感,筹办多年的全国性协会至今仍未得到相关部门的批准,结果是各地的创业投资协会或公会最多只起到了促进业界内部交流与合作的作用。创业投资要发展的前提是要有为数众多的中小企业的健康发展,两者是相辅相成的。世界各国都有专门的机构来支持中小企业的发展,如美国有小企业管理局、英国有中小企业管理局、日本有中小企业厅、德国有中企业秘书处、特尔局、国家托拉斯局等。我国工业领域中99.6%以上的企业都为中小企业,众多中小企业在发展进程中始终面临着资金匮乏、借贷无门的窘境,也面临不

[6]

熟悉经济政策法规和经营管理体系落后的尴尬,自2003年1月1日起《中小企业促进法》已正式实施,,。:

[1]　王松奇,王元等.中国创业投资发展报告2005[R].北

京:经济管理出版社,2005.83-90.

[2]　张志民.中国政策性创业资本的地位及定位研究[J].

首都经济贸易大学学报,2004,(6):50-53.

[3]　王松奇,王国刚.中国创业投资发展报告2002[R].北

京:中国财政经济出版社2002.151-152.

[4]　成思危,陈工孟,等.2003年《中国风险投资年鉴》

[M].北京:民主与建设出版社.2004.310-312.[5]　陈和.创业投资的政策性引导基金模式研究[J].科学

学与科学技术管理,2006,(5):80-83.

[6]　梁振鹏.国家发改委拟推动中小企业竞争力提升[N].

第一财经日报,2006-06-22(1).

Studyonthefunctionalorientationofpolicy2basedventure

capitalinstitutionsinChina

ZHANGZhi2min,ZHANGXiao2min,LIUJin2qin,YANJun2ping

1

2

3

1

(1.CollegeofTourismandEnvironmentalSciences,ShaanxiNormalUniversity,Xi’an710062,China;

2.SchoolofEconomicsandManagement,NorthwestUniversity,Xi’an710069,China;

31State2levelXi’anEconomic&TechnologicalDevelopmentZoneAdministrativeComittee,Xi’an710021,China)

Abstract:Accordingtothesourceofventurecapital,thepaperdescribesitintotwotypes:thepolicy-basedventurecapitalandthecommercialventurecapital,furthermore,thepaperalsodefinestheconceptandinnovationofeachkind,byanalyzingthehistoricalda2taandthepresentventureinvestmentsituation,thepaperputsforwardthepolicy-basedventurecapital’sfunctionorientation.Keywords:commercial-basedventurecapital;policy-basedventurecapital;orientation