第四章 套汇、套利和掉期交易
一、单选题（每题1分，共10分）
1. 直接套汇和间接套汇都属于（ C ）
时间套汇 B. 抛补套利 C. 地点套汇 D. 非抵补套利
2. 在套利的同时能规避外汇风险的是（ B）
A ．时间套汇 B. 抛补套利 C. 利息套汇 D. 非抵补套利
3. 抛补套利实际是（ D ）相结合的一种交易方式。
A ．远期和掉期 B. 非抵补套利和即期
C ．非抵补套利和远期 D. 非抵补套利和掉期
4. 套利交易中，两国货币市场的利率差异是就（ A ）
A ．同一种类金融工具的名义利率 B. 不同种类金融工具的名义利率
C ．同一种类金融工具的实际利率 D. 不同种类金融工具的实际利率
5. 非抵补套利交易不同时进行（ D ）交易，要承担高利率货币（ ）的风险。 A.
A ．同方向、升值 B. 反方向、升值
C ．同方向、贬值 D. 反方向、贬值
6. 在短期资本投资或资金调拨中，如果将一种货币调换成另一种货币，为了避免汇率波动的风险，常常运用（ B ）
A ．择期交易 B. 掉期交易 C. 期权交易 D. 远期外汇交易
7. 掉期交易主要用于（ C ）之间的外汇交易。
A ．中央银行 B. 企业
C. 银行同业 D. 商业银行与中央银行
8. 2014年9月20日，A 银行从B 银行买入即期英镑100万，同时A 银行又卖给B 银行1个月远期英镑100万，这是一笔（ C ）
A ．套汇交易 B. 套利交易 C. 掉期交易 D. 择期交易
9. 属于分散掉期的外汇交易是（ D ）
A. 甲向乙买入即期美元，同时向乙卖出远期美元
B. 甲向乙卖出即期美元，同时向乙买入远期美元
C. 甲向乙买入即期美元，同时向丙买入远期美元
D. 甲向乙买入即期美元，同时向丙卖出远期美元
10. 某投机商预测将来某种外汇会贬值，现在就卖出该种外汇，待将来便宜的时候再把这种外汇买回来的外汇交易是（ C ）
A ．卖空 B. 买空 C. 掉期交易 D. 套利交易
二、多选题（每题2分，共20分）
1. 如果两个市场存在明显的汇率差异，人们就会进行（ AD ）
直接套汇 B. 间接套汇 C. 时间套汇 D. 地点套汇 A.
2. 套汇交易的方式有（ CD ）
A ．地点套汇 B. 时间套汇 C. 直接套汇 D. 间接套汇
3. 根据是否对外汇风险进行防范，套利包括（ CD ）
A ．时间套汇 B. 地点套汇 C. 抵补套利 D. 非抵补套利
4. 掉期交易的两笔交易不同的是（ AB ）
A ．方向 B. 币种 C. 期限 D. 金额
5. 属于掉期交易的是（ BD ）
A 时间套汇 B. 不同时间的两笔方向相反的同种货币对交易
C. 地点套汇 D. 不同时间的两笔方向相反的不同货币对交易
6. 关于外汇头寸说法正确的是（ BC ）
A ．买入大于卖出是空头 B. 将暴露于风险之中的外汇头寸减少有利于银行
C. 买入超过卖出是多头 D. 将暴露于风险之中的外汇头寸减少不利于银行
E. 银行一般力求平仓状态
7. 按照期限分，掉期交易包括（ CD ）
A. 纯粹掉期 B. 一日掉期 C. 即期对远期掉期 D. 远期对远期掉期
8. 掉期差价采用（ AB ）报价法
A. 买卖价 B. 点数 C. 中间汇率 D. 电汇汇率
9. 甲既向乙购买了某种即期货币，又向乙出售了该种远期货币，这属于（ BC ）
A. 分散掉期 B. 纯粹掉期
C. 即期对远期的掉期 D. 远期对远期的掉期
10. 下列属于外汇零售市场的（ ABC ）
A. 甲公司向中国银行购买美元用于进口原材料
B. 陈某留学，向中国银行购买20000美元的外汇
C. 乙公司到美国投资设立彩电生产线，向花旗银行购买5000万美元外汇
D. 中国银行上海分行出售美元多头给花旗银行上海分行
三、判断题（每题1分，共10分）
套汇是指套汇者利用不同时间汇价上的差异，进行贱买或贵卖，并从中牟利的外汇交易。√
2.
3.
4. 1. 套汇的结果是导致各地的汇率差异越来越小。× 套利者可以稳定地获得两地的利差收益。√ 在浮动汇率制度下，进行无抵补套利交易一般不承担汇率波动的风险。√
5. 是否进行无抵补套利，主要分析两国利率差异率和预期汇率变动率。√
6. 无抵补套利往往是在有关的两种汇率比较稳定的情况下进行的。√
7.
8.
9. 抵补套利必须使用投资者的自有资金。× 掉期交易不采用点数报价法。× 时间套汇实质上与掉期交易不同。×
10. 通过掉期业务，不仅可以改变交易者手中持有的外汇数额，还可
以改变货币期限。×
四、填空题（每空1分，共15分）
地点套汇是指利用两个或两个以上不同市场汇率的差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为，可分为 直接套汇 和 间接套汇 。
2. 1. 套利是指在两国将资金从低利率国家
调往高利率国家以赚取利息差额的行为，分为 抵补套
利 和 非抵补套利 。
3. 在短期资本投资或在资金调拨活动中，如果将一种货币调换成另
一种货币，为避免外汇汇率波动的风险，常常运用 掉期交易 。 4. 掉期外汇交易按其组合的方式可分为、
即期对远期的掉期交易 和 远期对远期的掉期交易 。 5. 即期对远期的掉期交易指买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买
进一笔 期汇 的掉期交易。
6. 掉期交易根据买卖对象不同，可分为和期交易 。
指掉期交易中的两笔方向相反、期限不同于金额
相同的交易与不同的交易对手进行。
8. 进行掉期交易可达到、投机以及轧平交易中的资金缺口等目的。
通过不同货币在汇率变动中的节奏、幅度与方向上的差
异进行适当的策略设计并交易，弥补原有的损失甚至获得收益。
10. 偏重于图形和指标，通过对以往总结的经验来判断未来，结合市
场买卖双方的交易信息的分析称为 技术面分析 。
五、计算题（每题3分，共15分）
纽约外汇市场1USD=128.40/50JPY，东京外汇市场
1USD=128.70/90JPY，两地是否存在套汇机会，若有10万美元，如何套汇获利？
存在。先把美元换成日元 100000×128.70=12870000JPY
再换回美元 12870000÷128.50=100155.64USD
香港汇市1USD=7.7804/14HKD，纽约汇市1GBP =1.5205/15，伦敦汇市1GBP =11.0723/33，三地是否有套汇机会，若有10万美元，如何套汇获利？
不能 1. 2.
3. 在某一时刻，美国3个月存款利率为12%，英国3个月存款利率
为6%，假定当前汇率为1GBP=1.6530/50USD，3个月远期差额为40/60，假如你手上有100万GBP ，是否存在抵补套利机会？如存在，请计算套利净收益？
3个月后汇率 1GBP=1.6570/110USD
把英镑换成美元 1000000×1.6530=1653000（美元）
三个月后 1653000+1653000×12%×3÷12=1702590（美元）
把美元换成英镑 1702590÷1.6110=1056852.87（美元）
净收益为 1056852.87-1000000=56852.87（美元）
一家瑞士投资公司需用10万美元投资美国91天的国库券，为避免3个月后美元汇率下跌的风险，公司做了一笔掉期交易，即在买进10万美元现汇的同时，卖出10万美元3个月期汇。假设成交时美元/瑞士法郎即期汇率为1.2870/90，3个月的远期汇率为
1.2840/60，若3个月后美元/瑞士法郎的即期汇率为1.2730/50 ，比较该公司做掉期交易与不做掉期交易的风险情况（不考虑其他费用）。
不做掉期交易：三个月后 1.2730*100000-1.2890*100000=-1600美元 即亏损1600美元 做掉期交易：买进现汇：100000*1.2890=128900美元
卖出3个月期汇：100000*1.2840=128400美元 4.
128400-128900=-500美元 即亏损500美元
做掉期交易比不做掉期交易少亏损1600-500=1100美元
5. 某港商1个月后有一笔100万欧元的应付账款，3个月后有一笔
100万欧元的应收账款。在掉期市场上，1个月期欧元汇率为
EUR/HKD=7.7800/10，3个月期欧元汇率为EUR/HKD=7.7820/35，该港商如何进行掉期交易才可以套期保值？
卖出三个月期欧元买入一个月期欧元
1000000*7.7820-1000000*7.7810=1000HKD
能盈利1000港币
六、名词解释（每题3分，共15分）
直接套汇 又称双边套汇或两角套汇，是指利用两个外汇市场上某种货币的汇率差异，进行货币的买卖，从中赚取利润的交易行为。
2. 间接套汇 又称三角套汇或交叉套汇，是指利用3个不同地点外汇市场汇率的差异，同时在这三个市场上贱买贵卖以赚取汇率差额的外汇交易。
3. 非抵补套利 是指套利者把资金从利率较低的市场调到利率较高的市场进行投资，以谋取利息差额收入。
4. 抵补套利 是指套利者在套利的同时，通过远期外汇交易进行保值的套利交易。 1.
5. 掉期交易 又称时间套汇，是指外汇交易者在外汇市场上买进或卖出某种外汇时，同时卖出或买进相同金额，但期限不同的同一种外国货币的外汇交易活动。
七、简答题（每题5分，共10分）
1. 掉期交易的分类有那些？
按交割日期划分，分为即期对远期的掉期交易、即期对即期的掉期交易和远期对远期的掉期交易。
按买卖对象划分，分为纯粹掉期交易和分散掉期交易。
2. 非抵补套利和抵补套利有何区别？
区别在于是否兼做远期外汇交易
八、论述题（每题5分）
1. 请谈谈套利活动存在的条件。
1. 有两个不同的市场
2. 以有利的价格同时买进或卖出同种或本质相同的证券
3. 套利成本或高利率货币的贴水率必须低于两国货币的利率差
第四章 套汇、套利和掉期交易
一、单选题（每题1分，共10分）
1. 直接套汇和间接套汇都属于（ C ）
时间套汇 B. 抛补套利 C. 地点套汇 D. 非抵补套利
2. 在套利的同时能规避外汇风险的是（ B）
A ．时间套汇 B. 抛补套利 C. 利息套汇 D. 非抵补套利
3. 抛补套利实际是（ D ）相结合的一种交易方式。
A ．远期和掉期 B. 非抵补套利和即期
C ．非抵补套利和远期 D. 非抵补套利和掉期
4. 套利交易中，两国货币市场的利率差异是就（ A ）
A ．同一种类金融工具的名义利率 B. 不同种类金融工具的名义利率
C ．同一种类金融工具的实际利率 D. 不同种类金融工具的实际利率
5. 非抵补套利交易不同时进行（ D ）交易，要承担高利率货币（ ）的风险。 A.
A ．同方向、升值 B. 反方向、升值
C ．同方向、贬值 D. 反方向、贬值
6. 在短期资本投资或资金调拨中，如果将一种货币调换成另一种货币，为了避免汇率波动的风险，常常运用（ B ）
A ．择期交易 B. 掉期交易 C. 期权交易 D. 远期外汇交易
7. 掉期交易主要用于（ C ）之间的外汇交易。
A ．中央银行 B. 企业
C. 银行同业 D. 商业银行与中央银行
8. 2014年9月20日，A 银行从B 银行买入即期英镑100万，同时A 银行又卖给B 银行1个月远期英镑100万，这是一笔（ C ）
A ．套汇交易 B. 套利交易 C. 掉期交易 D. 择期交易
9. 属于分散掉期的外汇交易是（ D ）
A. 甲向乙买入即期美元，同时向乙卖出远期美元
B. 甲向乙卖出即期美元，同时向乙买入远期美元
C. 甲向乙买入即期美元，同时向丙买入远期美元
D. 甲向乙买入即期美元，同时向丙卖出远期美元
10. 某投机商预测将来某种外汇会贬值，现在就卖出该种外汇，待将来便宜的时候再把这种外汇买回来的外汇交易是（ C ）
A ．卖空 B. 买空 C. 掉期交易 D. 套利交易
二、多选题（每题2分，共20分）
1. 如果两个市场存在明显的汇率差异，人们就会进行（ AD ）
直接套汇 B. 间接套汇 C. 时间套汇 D. 地点套汇 A.
2. 套汇交易的方式有（ CD ）
A ．地点套汇 B. 时间套汇 C. 直接套汇 D. 间接套汇
3. 根据是否对外汇风险进行防范，套利包括（ CD ）
A ．时间套汇 B. 地点套汇 C. 抵补套利 D. 非抵补套利
4. 掉期交易的两笔交易不同的是（ AB ）
A ．方向 B. 币种 C. 期限 D. 金额
5. 属于掉期交易的是（ BD ）
A 时间套汇 B. 不同时间的两笔方向相反的同种货币对交易
C. 地点套汇 D. 不同时间的两笔方向相反的不同货币对交易
6. 关于外汇头寸说法正确的是（ BC ）
A ．买入大于卖出是空头 B. 将暴露于风险之中的外汇头寸减少有利于银行
C. 买入超过卖出是多头 D. 将暴露于风险之中的外汇头寸减少不利于银行
E. 银行一般力求平仓状态
7. 按照期限分，掉期交易包括（ CD ）
A. 纯粹掉期 B. 一日掉期 C. 即期对远期掉期 D. 远期对远期掉期
8. 掉期差价采用（ AB ）报价法
A. 买卖价 B. 点数 C. 中间汇率 D. 电汇汇率
9. 甲既向乙购买了某种即期货币，又向乙出售了该种远期货币，这属于（ BC ）
A. 分散掉期 B. 纯粹掉期
C. 即期对远期的掉期 D. 远期对远期的掉期
10. 下列属于外汇零售市场的（ ABC ）
A. 甲公司向中国银行购买美元用于进口原材料
B. 陈某留学，向中国银行购买20000美元的外汇
C. 乙公司到美国投资设立彩电生产线，向花旗银行购买5000万美元外汇
D. 中国银行上海分行出售美元多头给花旗银行上海分行
三、判断题（每题1分，共10分）
套汇是指套汇者利用不同时间汇价上的差异，进行贱买或贵卖，并从中牟利的外汇交易。√
2.
3.
4. 1. 套汇的结果是导致各地的汇率差异越来越小。× 套利者可以稳定地获得两地的利差收益。√ 在浮动汇率制度下，进行无抵补套利交易一般不承担汇率波动的风险。√
5. 是否进行无抵补套利，主要分析两国利率差异率和预期汇率变动率。√
6. 无抵补套利往往是在有关的两种汇率比较稳定的情况下进行的。√
7.
8.
9. 抵补套利必须使用投资者的自有资金。× 掉期交易不采用点数报价法。× 时间套汇实质上与掉期交易不同。×
10. 通过掉期业务，不仅可以改变交易者手中持有的外汇数额，还可
以改变货币期限。×
四、填空题（每空1分，共15分）
地点套汇是指利用两个或两个以上不同市场汇率的差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为，可分为 直接套汇 和 间接套汇 。
2. 1. 套利是指在两国将资金从低利率国家
调往高利率国家以赚取利息差额的行为，分为 抵补套
利 和 非抵补套利 。
3. 在短期资本投资或在资金调拨活动中，如果将一种货币调换成另
一种货币，为避免外汇汇率波动的风险，常常运用 掉期交易 。 4. 掉期外汇交易按其组合的方式可分为、
即期对远期的掉期交易 和 远期对远期的掉期交易 。 5. 即期对远期的掉期交易指买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买
进一笔 期汇 的掉期交易。
6. 掉期交易根据买卖对象不同，可分为和期交易 。
指掉期交易中的两笔方向相反、期限不同于金额
相同的交易与不同的交易对手进行。
8. 进行掉期交易可达到、投机以及轧平交易中的资金缺口等目的。
通过不同货币在汇率变动中的节奏、幅度与方向上的差
异进行适当的策略设计并交易，弥补原有的损失甚至获得收益。
10. 偏重于图形和指标，通过对以往总结的经验来判断未来，结合市
场买卖双方的交易信息的分析称为 技术面分析 。
五、计算题（每题3分，共15分）
纽约外汇市场1USD=128.40/50JPY，东京外汇市场
1USD=128.70/90JPY，两地是否存在套汇机会，若有10万美元，如何套汇获利？
存在。先把美元换成日元 100000×128.70=12870000JPY
再换回美元 12870000÷128.50=100155.64USD
香港汇市1USD=7.7804/14HKD，纽约汇市1GBP =1.5205/15，伦敦汇市1GBP =11.0723/33，三地是否有套汇机会，若有10万美元，如何套汇获利？
不能 1. 2.
3. 在某一时刻，美国3个月存款利率为12%，英国3个月存款利率
为6%，假定当前汇率为1GBP=1.6530/50USD，3个月远期差额为40/60，假如你手上有100万GBP ，是否存在抵补套利机会？如存在，请计算套利净收益？
3个月后汇率 1GBP=1.6570/110USD
把英镑换成美元 1000000×1.6530=1653000（美元）
三个月后 1653000+1653000×12%×3÷12=1702590（美元）
把美元换成英镑 1702590÷1.6110=1056852.87（美元）
净收益为 1056852.87-1000000=56852.87（美元）
一家瑞士投资公司需用10万美元投资美国91天的国库券，为避免3个月后美元汇率下跌的风险，公司做了一笔掉期交易，即在买进10万美元现汇的同时，卖出10万美元3个月期汇。假设成交时美元/瑞士法郎即期汇率为1.2870/90，3个月的远期汇率为
1.2840/60，若3个月后美元/瑞士法郎的即期汇率为1.2730/50 ，比较该公司做掉期交易与不做掉期交易的风险情况（不考虑其他费用）。
不做掉期交易：三个月后 1.2730*100000-1.2890*100000=-1600美元 即亏损1600美元 做掉期交易：买进现汇：100000*1.2890=128900美元
卖出3个月期汇：100000*1.2840=128400美元 4.
128400-128900=-500美元 即亏损500美元
做掉期交易比不做掉期交易少亏损1600-500=1100美元
5. 某港商1个月后有一笔100万欧元的应付账款，3个月后有一笔
100万欧元的应收账款。在掉期市场上，1个月期欧元汇率为
EUR/HKD=7.7800/10，3个月期欧元汇率为EUR/HKD=7.7820/35，该港商如何进行掉期交易才可以套期保值？
卖出三个月期欧元买入一个月期欧元
1000000*7.7820-1000000*7.7810=1000HKD
能盈利1000港币
六、名词解释（每题3分，共15分）
直接套汇 又称双边套汇或两角套汇，是指利用两个外汇市场上某种货币的汇率差异，进行货币的买卖，从中赚取利润的交易行为。
2. 间接套汇 又称三角套汇或交叉套汇，是指利用3个不同地点外汇市场汇率的差异，同时在这三个市场上贱买贵卖以赚取汇率差额的外汇交易。
3. 非抵补套利 是指套利者把资金从利率较低的市场调到利率较高的市场进行投资，以谋取利息差额收入。
4. 抵补套利 是指套利者在套利的同时，通过远期外汇交易进行保值的套利交易。 1.
5. 掉期交易 又称时间套汇，是指外汇交易者在外汇市场上买进或卖出某种外汇时，同时卖出或买进相同金额，但期限不同的同一种外国货币的外汇交易活动。
七、简答题（每题5分，共10分）
1. 掉期交易的分类有那些？
按交割日期划分，分为即期对远期的掉期交易、即期对即期的掉期交易和远期对远期的掉期交易。
按买卖对象划分，分为纯粹掉期交易和分散掉期交易。
2. 非抵补套利和抵补套利有何区别？
区别在于是否兼做远期外汇交易
八、论述题（每题5分）
1. 请谈谈套利活动存在的条件。
1. 有两个不同的市场
2. 以有利的价格同时买进或卖出同种或本质相同的证券
3. 套利成本或高利率货币的贴水率必须低于两国货币的利率差