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我国资本市场的弱式有效性检验
作者：陈艳
来源：《商情》2014年第27期
有效市场假设理论根据资本市场的不同效率将资本市场划分为三类有效市场：弱势有效市场，半强势有效市场和强势有效市场。选取上证综合指数，深圳成分指数为样本对我国资本市场有效性进行检验，结果表明我国资本市场已经呈现出弱势有效特征。
弱式有效随机游走单位跟检验
一、文献综述
目前，不少学者对我国资本市场进行了大量的研究，对于我国资本市场处于哪一阶段的研究形成了以下三种观点：（1）我国资本市场还没有达到弱势有效。俞乔（1996）认为：深、沪市场均不具有弱型效率。吴世农（1996）根据自己研究的结果， 认为中国股市未达到弱型效率。他指出，某段时期股价的随机游动特征尚不能完全确定股市达到弱型效率。2000 年， 史永东等人运用重标极差分析法（R/ S 分析法） ， 研究认为沪市未达到有效市场假说要求的条件。（2）有部分学者认为我国资本市场达到弱势有效。1995 年宋颂兴和金伟根对沪市1993 年初至1994 年10 月29 种股票的周收益率进行分析后结果表明， 29 种股票价格具有随机游动的特征，据此认为上海股市达到弱型市场效率。（3）2000 年赵勇和朱武祥采用LOGIT条件概率模型对我国A 股市场1998 年至1999 年间发生的上市公司兼并收购进行了实证分析和检验，认为中国股票市场半强有效市场。而近几年对这部分研究的成果较少。
综上所述，由于选取样本、所使用的计量方法上的差异，使得我国股票市场有效性的研究结论出现一定的差异性。因此，随着我国股票市场的不断发展和完善，尤其是自金融危机以来我国资本市场进入了改革的调整的新时期，对这一时期我国资本市场有效性的研究就显得十分必要。
二、实证研究
（一）提出假设
在资本市场上，如果证券价格能充分而准确地反映全部相关信息，便称其为有效率。也就是说，如果证券价格不会因为向所有的证券市场参加者公开了有关信息而受到影响，那么，就说市场对信息的反映是有效率的。对信息反映有效率意味着以该信息为基础的证券交易不可能获得超常利润（abnormal returns）。这是有效市场理论的基本出发点。根据有效市场理论对资本市场的分类，弱势有效市场是指当前股票价格能够充分反映股票本身历史价格所包含的信息。因此可以利用相关数据检验股价的变动是否满足某种随机过程，从而判断资本市场所处的阶段。本文认为我国资本市场已经达到了弱势有效阶段。
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我国资本市场的弱式有效性检验
作者：陈艳
来源：《商情》2014年第27期
有效市场假设理论根据资本市场的不同效率将资本市场划分为三类有效市场：弱势有效市场，半强势有效市场和强势有效市场。选取上证综合指数，深圳成分指数为样本对我国资本市场有效性进行检验，结果表明我国资本市场已经呈现出弱势有效特征。
弱式有效随机游走单位跟检验
一、文献综述
目前，不少学者对我国资本市场进行了大量的研究，对于我国资本市场处于哪一阶段的研究形成了以下三种观点：（1）我国资本市场还没有达到弱势有效。俞乔（1996）认为：深、沪市场均不具有弱型效率。吴世农（1996）根据自己研究的结果， 认为中国股市未达到弱型效率。他指出，某段时期股价的随机游动特征尚不能完全确定股市达到弱型效率。2000 年， 史永东等人运用重标极差分析法（R/ S 分析法） ， 研究认为沪市未达到有效市场假说要求的条件。（2）有部分学者认为我国资本市场达到弱势有效。1995 年宋颂兴和金伟根对沪市1993 年初至1994 年10 月29 种股票的周收益率进行分析后结果表明， 29 种股票价格具有随机游动的特征，据此认为上海股市达到弱型市场效率。（3）2000 年赵勇和朱武祥采用LOGIT条件概率模型对我国A 股市场1998 年至1999 年间发生的上市公司兼并收购进行了实证分析和检验，认为中国股票市场半强有效市场。而近几年对这部分研究的成果较少。
综上所述，由于选取样本、所使用的计量方法上的差异，使得我国股票市场有效性的研究结论出现一定的差异性。因此，随着我国股票市场的不断发展和完善，尤其是自金融危机以来我国资本市场进入了改革的调整的新时期，对这一时期我国资本市场有效性的研究就显得十分必要。
二、实证研究
（一）提出假设
在资本市场上，如果证券价格能充分而准确地反映全部相关信息，便称其为有效率。也就是说，如果证券价格不会因为向所有的证券市场参加者公开了有关信息而受到影响，那么，就说市场对信息的反映是有效率的。对信息反映有效率意味着以该信息为基础的证券交易不可能获得超常利润（abnormal returns）。这是有效市场理论的基本出发点。根据有效市场理论对资本市场的分类，弱势有效市场是指当前股票价格能够充分反映股票本身历史价格所包含的信息。因此可以利用相关数据检验股价的变动是否满足某种随机过程，从而判断资本市场所处的阶段。本文认为我国资本市场已经达到了弱势有效阶段。