DOI：10.13768/j.cnki.cn11-3793/f.2015.3110 网络出版时间：2015-08-05 10:23:22网络出版地址：http://www.cnki.net/kcms/detail/11.3793.F.20150805.1545.1836.html
PPP模式在我国高速公路建设中的作用
鲍志莉
（衡水公路工程总公司，河北 衡水 053000）
摘 要：近年来，PPP融资模式在我国高速公路建设中受到越来越多的关注，其“共担风险、共享收益”的独特优势，有助于实现扩大社会资本在高速公路建设中的作用，实现政府、资本与社会公众1+1+1>3的综合效能，提高高速公路的运营管理水平。目前我国经济产业处于全面改革新时期，PPP模式给国内高速公路发展带来新机遇，本文结合我国高速公路产业的现状，对PPP模式在高速公路建设中的应用及产业基金入股进行研究分析。
关键词：高速公路建设；PPP模式；民间资本；产业基金
高速公路是国民经济和社会发展的重要基础设施，具有建设周期长、资金需求量大、技术含量高、建设环境复杂等特点。作为基础性建设项目，高速公路建设既不完全属于社会公益性项目，也不能完全列为竞争性投资项目，其资金来源仍主要靠国家财政补贴和地方政府筹资。2014年国务院《关于加强地方政府性债务管理的意见》出台和2015年新《预算法》的实施，对地方政府的融资机制作出了比较明确的规定与限制，在这样的情形下，PPP模式作为创新的融资机制，受到了社会各界的强烈关注。
一、我国高速公路建设的投融资现状1.高速公路建设现状据市场分析，高速公路建设成本从上世纪90年代的1200万元/公里增加到现在的7000万元/公里，资金需求量数倍加大，对于动辄数十亿上百亿投资的高速公路建设来说，“贷款修路、收费还贷”的传统融资模式已不再适用当前经济形势。依据最新的《国家公路网规划》，预计从2013年到2030年17年间至少需要2.5万亿元投资国家高速公路建设，如何采取有效的投融资方式，吸引更多民营资本参与高速公路的建设与运营，是地方政府和企业都在思考的问题。
2.高速公路投融资中的客观问题去年年初，国家财政部明确提出了在交通基础设施建设中引入PPP投融资管理模式。在高速公路建设中推广PPP模式具有明显的正面效应，一方面政府可以减轻财政支出的压力，提高财政资金使用效率并充分发挥政府职能，使社会公众的实惠实现最优；另一方面，PPP这一新型融资模式的兴起，为资金力量雄厚的民营资本提供了进一步发展壮大的契机。但民营资本在通过PPP模式参与高速公路建设运营中仍有待观望，如何激活民营资本意愿，主要有以下两方面原因：
（1）体制不完善
我国现行的《中华人民共和国公路法》、《收费公路权益转让办法》及《关于公路股份有限公司国有股权管理有关规定的通知》等缺乏系统的公路法规，相关政策环境及法律体系尚待完善，政府能否真正贯彻契约精神，使民营资本的投资收益得到保障，是民营资本参与PPP项目的最大顾虑。
（2）收益不确定
高速公路盈利的黄金时期已经过去。修建一条高速公路，从建成通车到产生收益大约需要3～7年时间，PPP在设计阶段必须明确收费机制和盈利周期，同时兼顾地段，那些能够产生较好经济效益的收费公路，其投资收益对于民间资本则具备较强的吸引力；而那些偏远地区，或是经营十多年还在亏损的的高速公路，民间资本就不愿意进入。
二、PPP模式在高速公路产业基金领域的探索
新常态下，兴建高速公路再次成为地方政府拉动经济增长的主要手段，大力推广PPP模式给高速公路产业基金带来了前所未有的
发展机遇。去年10月份，国务院总理李克强提出鼓励民间资本发起产业投资基金，政府可以通过认购基金份额的方式给予支持。成立高速公路产业基金将成为政府与资本在高速公路运营合作中最好的方式。
1.何为高速公路产业基金产业基金是一种新的融资媒介，以私募方式向投资者筹集资金，并主要投资于企业股权或准股权类权益的集合投资形式。它由一家基金（券商或信托）建立，以股权的形式介入项目公司，参与施工建设。产业基金的优先端由银行主要是理财资金认购，劣后端由地方平台或地方平台+施工企业+管理人三方共同承担。
高速公路产业基金可以面向社保基金、保险、银行这类长期投资者作为主要合作对象，在投资模式上既可以通过受让公路收费权来投资，也可以直接对高速公路项目公司进行股权或债券投资。其投资策略更加注重高速公路的资产、收费现金流稳定的特征，通过长期持有资金为投资者提供稳定的回报。投资期限可以3-7年为主，新常态下的PPP特许经营模式的投资期限或可进一步延长。
2.PPP模式下高速公路产业基金的实际运作高速公路产业基金通过转让-运营-移交的方式参与存量资产的投资，以减轻政府的财政负担。首先，成立高速公路产业基金的项目公司并与政府签署PPP合作协议，按协议约定支付政府项目对价款，用以偿还高速公路原有的银行债务，同时项目公司拿到高速公路的收费权益；其次，项目公司在特许经营期内负责高速公路的运营管理，并根据特许经营协议收取通行费；最后，特许经营期满，项目公司将高速公路的收费权益移交回政府。此外，产业基金还可以和高速公路运营管理机构共同成立项目公司参与PPP，或通过注入股权的方式为高速公路管理企业有效降低资产负债率，增加融资活力。
3.高速公路产业基金的优点（1）高速公路产业基金作为一种创新的融资渠道，接续了地方平台高速公路建设的资金来源，且对接资金多为银行理财资金，有利于拉动地方基础设施建设和经济企业稳定，同时地方政府的融资成本也有一定下降。
（2）高速公路产业基金实行严格履约监督，通过专业化的资金运作，保障特许经营者合法权益，稳定市场预期，有效吸引和扩大民间资本投资。
（3）高速公路产业基金8%-10%的投资收益为银行理财提供了更具吸引力的投资渠道，比普通企业债收益更高。
（4）高速公路产业基金通过专业化的基金管理，可以将国内金融机构里的资金有效吸引到全国高速公路领域，还可以通过自贸区的跨境融资优势，用QFLP的方式把境外的资金引入国内的高速公路行业，有利于我国形成高速公路基础资产的运营中心，为高速公路管理机构提供多样化的资金来源。
三、前景分析
展望未来，在PPP模式大力推行的浪潮中，运用产业基金在PPP模式中第二个P（社会资本）的作用，立足“共担风险、共享收益”的发展支撑点，加速推进参与高速公路PPP项目落地，为我国高速公路建设的可持续发展贡献力量。
参考文献
[1] 俞映涛.黑龙江高速公路建设PPP模式研究[D].哈尔滨工业大
学，2013.[2] 晃浦邦，张日芬.高速公路建设过程中PPP投融资模式研究[J].
绿色科技，2012，（1）：162-164.
企业改革与管理 2015年7月下79
DOI：10.13768/j.cnki.cn11-3793/f.2015.3110 网络出版时间：2015-08-05 10:23:22网络出版地址：http://www.cnki.net/kcms/detail/11.3793.F.20150805.1545.1836.html
PPP模式在我国高速公路建设中的作用
鲍志莉
（衡水公路工程总公司，河北 衡水 053000）
摘 要：近年来，PPP融资模式在我国高速公路建设中受到越来越多的关注，其“共担风险、共享收益”的独特优势，有助于实现扩大社会资本在高速公路建设中的作用，实现政府、资本与社会公众1+1+1>3的综合效能，提高高速公路的运营管理水平。目前我国经济产业处于全面改革新时期，PPP模式给国内高速公路发展带来新机遇，本文结合我国高速公路产业的现状，对PPP模式在高速公路建设中的应用及产业基金入股进行研究分析。
关键词：高速公路建设；PPP模式；民间资本；产业基金
高速公路是国民经济和社会发展的重要基础设施，具有建设周期长、资金需求量大、技术含量高、建设环境复杂等特点。作为基础性建设项目，高速公路建设既不完全属于社会公益性项目，也不能完全列为竞争性投资项目，其资金来源仍主要靠国家财政补贴和地方政府筹资。2014年国务院《关于加强地方政府性债务管理的意见》出台和2015年新《预算法》的实施，对地方政府的融资机制作出了比较明确的规定与限制，在这样的情形下，PPP模式作为创新的融资机制，受到了社会各界的强烈关注。
一、我国高速公路建设的投融资现状1.高速公路建设现状据市场分析，高速公路建设成本从上世纪90年代的1200万元/公里增加到现在的7000万元/公里，资金需求量数倍加大，对于动辄数十亿上百亿投资的高速公路建设来说，“贷款修路、收费还贷”的传统融资模式已不再适用当前经济形势。依据最新的《国家公路网规划》，预计从2013年到2030年17年间至少需要2.5万亿元投资国家高速公路建设，如何采取有效的投融资方式，吸引更多民营资本参与高速公路的建设与运营，是地方政府和企业都在思考的问题。
2.高速公路投融资中的客观问题去年年初，国家财政部明确提出了在交通基础设施建设中引入PPP投融资管理模式。在高速公路建设中推广PPP模式具有明显的正面效应，一方面政府可以减轻财政支出的压力，提高财政资金使用效率并充分发挥政府职能，使社会公众的实惠实现最优；另一方面，PPP这一新型融资模式的兴起，为资金力量雄厚的民营资本提供了进一步发展壮大的契机。但民营资本在通过PPP模式参与高速公路建设运营中仍有待观望，如何激活民营资本意愿，主要有以下两方面原因：
（1）体制不完善
我国现行的《中华人民共和国公路法》、《收费公路权益转让办法》及《关于公路股份有限公司国有股权管理有关规定的通知》等缺乏系统的公路法规，相关政策环境及法律体系尚待完善，政府能否真正贯彻契约精神，使民营资本的投资收益得到保障，是民营资本参与PPP项目的最大顾虑。
（2）收益不确定
高速公路盈利的黄金时期已经过去。修建一条高速公路，从建成通车到产生收益大约需要3～7年时间，PPP在设计阶段必须明确收费机制和盈利周期，同时兼顾地段，那些能够产生较好经济效益的收费公路，其投资收益对于民间资本则具备较强的吸引力；而那些偏远地区，或是经营十多年还在亏损的的高速公路，民间资本就不愿意进入。
二、PPP模式在高速公路产业基金领域的探索
新常态下，兴建高速公路再次成为地方政府拉动经济增长的主要手段，大力推广PPP模式给高速公路产业基金带来了前所未有的
发展机遇。去年10月份，国务院总理李克强提出鼓励民间资本发起产业投资基金，政府可以通过认购基金份额的方式给予支持。成立高速公路产业基金将成为政府与资本在高速公路运营合作中最好的方式。
1.何为高速公路产业基金产业基金是一种新的融资媒介，以私募方式向投资者筹集资金，并主要投资于企业股权或准股权类权益的集合投资形式。它由一家基金（券商或信托）建立，以股权的形式介入项目公司，参与施工建设。产业基金的优先端由银行主要是理财资金认购，劣后端由地方平台或地方平台+施工企业+管理人三方共同承担。
高速公路产业基金可以面向社保基金、保险、银行这类长期投资者作为主要合作对象，在投资模式上既可以通过受让公路收费权来投资，也可以直接对高速公路项目公司进行股权或债券投资。其投资策略更加注重高速公路的资产、收费现金流稳定的特征，通过长期持有资金为投资者提供稳定的回报。投资期限可以3-7年为主，新常态下的PPP特许经营模式的投资期限或可进一步延长。
2.PPP模式下高速公路产业基金的实际运作高速公路产业基金通过转让-运营-移交的方式参与存量资产的投资，以减轻政府的财政负担。首先，成立高速公路产业基金的项目公司并与政府签署PPP合作协议，按协议约定支付政府项目对价款，用以偿还高速公路原有的银行债务，同时项目公司拿到高速公路的收费权益；其次，项目公司在特许经营期内负责高速公路的运营管理，并根据特许经营协议收取通行费；最后，特许经营期满，项目公司将高速公路的收费权益移交回政府。此外，产业基金还可以和高速公路运营管理机构共同成立项目公司参与PPP，或通过注入股权的方式为高速公路管理企业有效降低资产负债率，增加融资活力。
3.高速公路产业基金的优点（1）高速公路产业基金作为一种创新的融资渠道，接续了地方平台高速公路建设的资金来源，且对接资金多为银行理财资金，有利于拉动地方基础设施建设和经济企业稳定，同时地方政府的融资成本也有一定下降。
（2）高速公路产业基金实行严格履约监督，通过专业化的资金运作，保障特许经营者合法权益，稳定市场预期，有效吸引和扩大民间资本投资。
（3）高速公路产业基金8%-10%的投资收益为银行理财提供了更具吸引力的投资渠道，比普通企业债收益更高。
（4）高速公路产业基金通过专业化的基金管理，可以将国内金融机构里的资金有效吸引到全国高速公路领域，还可以通过自贸区的跨境融资优势，用QFLP的方式把境外的资金引入国内的高速公路行业，有利于我国形成高速公路基础资产的运营中心，为高速公路管理机构提供多样化的资金来源。
三、前景分析
展望未来，在PPP模式大力推行的浪潮中，运用产业基金在PPP模式中第二个P（社会资本）的作用，立足“共担风险、共享收益”的发展支撑点，加速推进参与高速公路PPP项目落地，为我国高速公路建设的可持续发展贡献力量。
参考文献
[1] 俞映涛.黑龙江高速公路建设PPP模式研究[D].哈尔滨工业大
学，2013.[2] 晃浦邦，张日芬.高速公路建设过程中PPP投融资模式研究[J].
绿色科技，2012，（1）：162-164.
企业改革与管理 2015年7月下79