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回转交易制度对股票市场质量的影响
作者：张祥宏
来源：《今日财富》2014年第36期
摘 要：近年来，有关股票市场调控机制相继出台，新时期股票市场格局产生了巨大改变。交易机制的选择很大程度上决定了股票市场的质量，如何充分发挥出交易机制的应用价值，促进理性投资，改善股票市场质量是每一位股票市场管理者均应认真思考的一个问题。本文围绕回转交易制度对股票市场质量的影响展开探讨，为充分发挥回转交易制度在股票市场中的应用价值，不断改善股票市场质量略尽绵力。
关键词：回转交易制度；股票市场；质量影响
0 引言
投资者的证券购买行为正式成交后，在证券入手前将持有股的一部分或全部专卖出去的交易行为，即为回收交易。根据交易行为发生的时间，可将回转交易制度归类为：当日回转交易（T+0）＼次日回转交易（T+1）以及次二日回转交易（T+2）。从目前情况来看，回转交易在国内外获得广泛应用，长久以来，股票市场的管理者一直致力于寻找最为理想的交易制度，进一步改善市场环境。在此背景下，回转交易制度应运而生，不过该制度自诞生以来，其应用价值一直饱受争议。为此，本文结合现有相关文献报到内容与案例分析，进一步探讨回转交易制度对股票市场质量的影响，为回转交易制度的合理应用提供可靠依据。
1 国内外回转交易制度研究现状
目前，国内外有关回转交易的相关研究比较罕见，大多数课题研究都是结合当地的当日回转交易数据进行的实证研究。从研究数据中不难发现，许多具有经济头脑的当日回转交易者均能利用短线操作谋取利益。有研究人员发现，美国当日回转交易者中，超过2成以上的交易者盈利金额相当可观，远远超过平均利润。经进一步研究最终发现，当日回转交易者中，对盈亏不敏感者投资收益明显较高。Cambell等人率先提出，受到当日回转交易的影响，股票价格发生波动的猜想。
国内有研究人员认为，投资者对股价波动的敏感程度，很大程度上取决于回转交易制度的设置，这一结论将充分体现在投资者收益以及市场质量中。当回转交易制度较为宽松的情况下，交易者对价格变化的敏感度会越强，一旦察觉股价产生波动，则立即通过反向操作套现盈利，进一步增强市场股票的流动性，促使信息能够尽快透过股票价格实现传递。不过，仍需注意的是，回转交易制度倘若过于宽松，则有可能会导致市场出现大量投机行为。投资者的非理性行为会引起过度交易，进而导致市场信息出现失真、失实的现象，然后陷入恶性循环，导致市场震荡程度日益严重。由此看来，回转交易制度下的定价效率很大程度上取决于市场投资者
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回转交易制度对股票市场质量的影响
作者：张祥宏
来源：《今日财富》2014年第36期
摘 要：近年来，有关股票市场调控机制相继出台，新时期股票市场格局产生了巨大改变。交易机制的选择很大程度上决定了股票市场的质量，如何充分发挥出交易机制的应用价值，促进理性投资，改善股票市场质量是每一位股票市场管理者均应认真思考的一个问题。本文围绕回转交易制度对股票市场质量的影响展开探讨，为充分发挥回转交易制度在股票市场中的应用价值，不断改善股票市场质量略尽绵力。
关键词：回转交易制度；股票市场；质量影响
0 引言
投资者的证券购买行为正式成交后，在证券入手前将持有股的一部分或全部专卖出去的交易行为，即为回收交易。根据交易行为发生的时间，可将回转交易制度归类为：当日回转交易（T+0）＼次日回转交易（T+1）以及次二日回转交易（T+2）。从目前情况来看，回转交易在国内外获得广泛应用，长久以来，股票市场的管理者一直致力于寻找最为理想的交易制度，进一步改善市场环境。在此背景下，回转交易制度应运而生，不过该制度自诞生以来，其应用价值一直饱受争议。为此，本文结合现有相关文献报到内容与案例分析，进一步探讨回转交易制度对股票市场质量的影响，为回转交易制度的合理应用提供可靠依据。
1 国内外回转交易制度研究现状
目前，国内外有关回转交易的相关研究比较罕见，大多数课题研究都是结合当地的当日回转交易数据进行的实证研究。从研究数据中不难发现，许多具有经济头脑的当日回转交易者均能利用短线操作谋取利益。有研究人员发现，美国当日回转交易者中，超过2成以上的交易者盈利金额相当可观，远远超过平均利润。经进一步研究最终发现，当日回转交易者中，对盈亏不敏感者投资收益明显较高。Cambell等人率先提出，受到当日回转交易的影响，股票价格发生波动的猜想。
国内有研究人员认为，投资者对股价波动的敏感程度，很大程度上取决于回转交易制度的设置，这一结论将充分体现在投资者收益以及市场质量中。当回转交易制度较为宽松的情况下，交易者对价格变化的敏感度会越强，一旦察觉股价产生波动，则立即通过反向操作套现盈利，进一步增强市场股票的流动性，促使信息能够尽快透过股票价格实现传递。不过，仍需注意的是，回转交易制度倘若过于宽松，则有可能会导致市场出现大量投机行为。投资者的非理性行为会引起过度交易，进而导致市场信息出现失真、失实的现象，然后陷入恶性循环，导致市场震荡程度日益严重。由此看来，回转交易制度下的定价效率很大程度上取决于市场投资者