人民币加入SDR 的深远意义
概念：特别提款权（SDR ），亦称“纸黄金”（Paper Gold），最早发行于1970年，是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的，可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。
它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。
发展:SDR 本质上并不是货币，而是IMF 原有的“普通提款权”的一种补充，是IMF 分配给会员国的一种使用资金的权利。当会员国在发生国际收支逆差时，可以通过SDR 向IMF 的成员换取可自由使用的外汇，以偿付国际收支逆差。SDR 的持有人可以通过两种方式将SDR 兑换为其他货币：成员之间的自由兑换和由IMF 指定的成员购买。
在布雷顿森林体系破灭后，各国开始转向浮动汇率，仅按照美元计算SDR 价值会增加SDR 的不稳定，也使其失去了独立性，这不仅导致SDR 作为储备货币的需求逐渐下降，也促使SDR 重新定义。
1974年7月，SDR 与黄金脱钩，开始由一篮子货币组成。这一篮子货币为截至1972年的前5年中在世界商品和劳务出口总额中占1%以上的成员国货币，共16种，1980年9月18日，IMF 简化了SDR 的定值方法，将一篮子货币简化为出口贸易额在全球排名前五名的5种货币，即美元、德国马克、日元、法国法郎和英镑，它们在特别提款权中所占比重分别为42%、19%、13%、13%、13%。此后，SDR 货币篮子每五年审核一次，以保证不同货币的权重真实反映了该货币在全球贸易和金融市场中的重要性。
比较特殊的是1999年欧元推出后，欧元取代了德国马克和法郎，这也形成了当前SDR 的货币篮子：美元、欧元、英镑和日元，占比分别为41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。从这也可以看出，1980年之前，SDR 货币篮子还有发展中国家的货币，但是在简化货币数量后，SDR 篮子中就没有发展中国家货币。
表为1980年以来SDR 一篮子货币权重变化情况（%）
加入SDR 的标准：一般来说，纳入SDR 的货币需要符合两项标准：一是该货币发行国在全球的贸易量位居世界前列，这要求该国在国际商品和服务贸易中占有较高权重；二是该货币“可自由使用”，即该国货币可以广泛使用于国际交易支付，并广泛交易于主要外汇市场。从当前我国贸易额来看，中国明显符合第一条标准，目前我国货物贸易占全球的比重已经超过美国，仅落后于欧元区，
服务贸易也位居全球第四，但人民币是否满足第二条标准则较具争议，这也是我国人民币在2010年未被纳入SDR 的主要原因之一。
为了将人民币纳入SDR ，我国政府和监管层不断做出努力，以满足IMF 的要求。例如，由于SDR 的利率主要是由SDR 各成员国货币三个月利率工具的收益率做加权平均得来，并每周调整一次，而我国短期国债利率形成机制并不完善，为了推动人民币加入SDR ，我国财政部从2015年四季度起每周滚动发行3个月记账式贴现国债，解决了进入SDR 利率定价的技术问题；再如，中国近期宣布了采用IMF 数据公布特殊标准，提升了数据公布的透明度，增强了与国际数据的可比性，也意在符合IMF 数据标准，提高人民币纳入SDR 的概率。此外，利率市场化进程加快、8月的汇率改革、与多个国家签署本币互换协议、渐进审慎开放资本账户、允许海外央行进入银行间市场以及近期的IPO 重启等更有利于资本市场市场化的举措，也都对人民币纳入SDR 有较大的帮助。
意义：
1. 有利于人民币成为储备货币， 有助于我国债券市场的不断发展和深化
一个国家的货币一旦成为储备货币，市场容量更大、收入风险比合理的债券市场则成为海外资本配置的主要标的。
中长期来看，人民币加入SDR 对我国债券市场而言是利好的。一方面，人民币加入SDR 意味着人民币的安全性和可自由使用性得到了IMF 的认可，伴随着我国债券市场的不断开放，更多增量资金将参与到我国债券市场中，这也对我国债券市场投资者结构的完善有较大帮助；另一方面，考虑到人民币目前贬值预期仍存在，人民币加入SDR 所创造的人民币需求将降低贬值的压力，同时也有利于我国债券收益率的下行。
2. 加入SDR 有利于民间资本扩大进口
企业“走出去”收益；为国人消费提供便利；让民间投资更有底
3. 加入SDR 有利于人民币成为储备货币
加入SDR 代表了IMF 认可了人民币在国际贸易和资本市场中的重要性，大幅提升人民币在全球货币市场中的地位，减少境外央行和主权基金等持有人民币的顾虑，增加全球市场对人民币资产的配置需求。同时，加入SDR 意味着人民币真正跻身于全球主要货币之列，人民币作为结算货币将得到更广泛的使用，这也有助于降低国内企业的汇率风险，提升人民币对大宗商品的定价能力。
同时，加入SDR 会增加人民币成为各国储备货币的可能性。从当前各国货币占全球已分配官方外汇储备的比重来看，占比最多的四种货币恰恰是纳入SDR 的四种货币。纳入SDR 意味着人民币国际化步伐将大大加快，由此带来的对人民币的需求也将大大增加。
4. 加入SDR 有利于推动人民币国际化
中国可以成为很多国际商品定价国，中国可以在国际资本市场以更低的成本借贷，人民币可以被更多的国家需求。
5. 加入SDR 有利于获得认可，提高人民币声望
配合人民币国际化进程，提升人民币在国际市场中的地位和比重。当人民币真正从RMB 变成CNY 的时候，我国在国际经济和金融市场的诸多诉求自然能够得到满足。
6. 完善现行国际货币体系
中国央行有关负责人就拉加德14日的声明称：“人民币加入SDR 有助于增强SDR 的代表性和吸引力，完善现行国际货币体系，对中国和世界是双赢的结果。”
SDR篮子的扩大有助于增强SDR 的稳定性、代表性和合法性，有助于当前的国际货币体系向更加稳定的多元储备货币体系发展。
最后，国际货币基金组织(IMF)执行董事会将于11月30日召开会议，讨论人民币是否应被纳入特别提款权(SDR)货币篮子，人民币加入SDR 货币篮子进入“冲刺阶段”，让我们拭目以待。
人民币加入SDR 的深远意义
概念：特别提款权（SDR ），亦称“纸黄金”（Paper Gold），最早发行于1970年，是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的，可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。
它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。
发展:SDR 本质上并不是货币，而是IMF 原有的“普通提款权”的一种补充，是IMF 分配给会员国的一种使用资金的权利。当会员国在发生国际收支逆差时，可以通过SDR 向IMF 的成员换取可自由使用的外汇，以偿付国际收支逆差。SDR 的持有人可以通过两种方式将SDR 兑换为其他货币：成员之间的自由兑换和由IMF 指定的成员购买。
在布雷顿森林体系破灭后，各国开始转向浮动汇率，仅按照美元计算SDR 价值会增加SDR 的不稳定，也使其失去了独立性，这不仅导致SDR 作为储备货币的需求逐渐下降，也促使SDR 重新定义。
1974年7月，SDR 与黄金脱钩，开始由一篮子货币组成。这一篮子货币为截至1972年的前5年中在世界商品和劳务出口总额中占1%以上的成员国货币，共16种，1980年9月18日，IMF 简化了SDR 的定值方法，将一篮子货币简化为出口贸易额在全球排名前五名的5种货币，即美元、德国马克、日元、法国法郎和英镑，它们在特别提款权中所占比重分别为42%、19%、13%、13%、13%。此后，SDR 货币篮子每五年审核一次，以保证不同货币的权重真实反映了该货币在全球贸易和金融市场中的重要性。
比较特殊的是1999年欧元推出后，欧元取代了德国马克和法郎，这也形成了当前SDR 的货币篮子：美元、欧元、英镑和日元，占比分别为41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。从这也可以看出，1980年之前，SDR 货币篮子还有发展中国家的货币，但是在简化货币数量后，SDR 篮子中就没有发展中国家货币。
表为1980年以来SDR 一篮子货币权重变化情况（%）
加入SDR 的标准：一般来说，纳入SDR 的货币需要符合两项标准：一是该货币发行国在全球的贸易量位居世界前列，这要求该国在国际商品和服务贸易中占有较高权重；二是该货币“可自由使用”，即该国货币可以广泛使用于国际交易支付，并广泛交易于主要外汇市场。从当前我国贸易额来看，中国明显符合第一条标准，目前我国货物贸易占全球的比重已经超过美国，仅落后于欧元区，
服务贸易也位居全球第四，但人民币是否满足第二条标准则较具争议，这也是我国人民币在2010年未被纳入SDR 的主要原因之一。
为了将人民币纳入SDR ，我国政府和监管层不断做出努力，以满足IMF 的要求。例如，由于SDR 的利率主要是由SDR 各成员国货币三个月利率工具的收益率做加权平均得来，并每周调整一次，而我国短期国债利率形成机制并不完善，为了推动人民币加入SDR ，我国财政部从2015年四季度起每周滚动发行3个月记账式贴现国债，解决了进入SDR 利率定价的技术问题；再如，中国近期宣布了采用IMF 数据公布特殊标准，提升了数据公布的透明度，增强了与国际数据的可比性，也意在符合IMF 数据标准，提高人民币纳入SDR 的概率。此外，利率市场化进程加快、8月的汇率改革、与多个国家签署本币互换协议、渐进审慎开放资本账户、允许海外央行进入银行间市场以及近期的IPO 重启等更有利于资本市场市场化的举措，也都对人民币纳入SDR 有较大的帮助。
意义：
1. 有利于人民币成为储备货币， 有助于我国债券市场的不断发展和深化
一个国家的货币一旦成为储备货币，市场容量更大、收入风险比合理的债券市场则成为海外资本配置的主要标的。
中长期来看，人民币加入SDR 对我国债券市场而言是利好的。一方面，人民币加入SDR 意味着人民币的安全性和可自由使用性得到了IMF 的认可，伴随着我国债券市场的不断开放，更多增量资金将参与到我国债券市场中，这也对我国债券市场投资者结构的完善有较大帮助；另一方面，考虑到人民币目前贬值预期仍存在，人民币加入SDR 所创造的人民币需求将降低贬值的压力，同时也有利于我国债券收益率的下行。
2. 加入SDR 有利于民间资本扩大进口
企业“走出去”收益；为国人消费提供便利；让民间投资更有底
3. 加入SDR 有利于人民币成为储备货币
加入SDR 代表了IMF 认可了人民币在国际贸易和资本市场中的重要性，大幅提升人民币在全球货币市场中的地位，减少境外央行和主权基金等持有人民币的顾虑，增加全球市场对人民币资产的配置需求。同时，加入SDR 意味着人民币真正跻身于全球主要货币之列，人民币作为结算货币将得到更广泛的使用，这也有助于降低国内企业的汇率风险，提升人民币对大宗商品的定价能力。
同时，加入SDR 会增加人民币成为各国储备货币的可能性。从当前各国货币占全球已分配官方外汇储备的比重来看，占比最多的四种货币恰恰是纳入SDR 的四种货币。纳入SDR 意味着人民币国际化步伐将大大加快，由此带来的对人民币的需求也将大大增加。
4. 加入SDR 有利于推动人民币国际化
中国可以成为很多国际商品定价国，中国可以在国际资本市场以更低的成本借贷，人民币可以被更多的国家需求。
5. 加入SDR 有利于获得认可，提高人民币声望
配合人民币国际化进程，提升人民币在国际市场中的地位和比重。当人民币真正从RMB 变成CNY 的时候，我国在国际经济和金融市场的诸多诉求自然能够得到满足。
6. 完善现行国际货币体系
中国央行有关负责人就拉加德14日的声明称：“人民币加入SDR 有助于增强SDR 的代表性和吸引力，完善现行国际货币体系，对中国和世界是双赢的结果。”
SDR篮子的扩大有助于增强SDR 的稳定性、代表性和合法性，有助于当前的国际货币体系向更加稳定的多元储备货币体系发展。
最后，国际货币基金组织(IMF)执行董事会将于11月30日召开会议，讨论人民币是否应被纳入特别提款权(SDR)货币篮子，人民币加入SDR 货币篮子进入“冲刺阶段”，让我们拭目以待。