第2009年第1期（总第318期）
（2009）01-0058-02[文章编号]1009-6043
商业经济
SHANGYEJINGJI
No.1，2009TotalNo.318
浅析企业负债经营的利与弊
吉力茹
（黑龙江北大荒马铃薯产业有限公司，黑龙江
齐齐哈尔
161005）
[摘要]负债经营是现代企业发展的必然选择，但同时企业负债经营又是一把“双刃剑”。一方面，负债经营，可以弥补
“财务杠杆效应”，但另一方面，受利息和资金利润率的影响，“财务杠杆效企业资金，有效降低企业平均资金成本，给企业带来应”会有负面作用，尤其是过渡负债可能引起股东和债权人之间的冲突。因此，合理有效地负债是企业负债经营的核心问题。企业必须合理运用资金,才能创造更多的经济效益，实现核裂变式的快速发展。
[关键词]企业；负债经营；适度[中图分类号]F273.4
[文献标识码]
A
AnAnalysisofAdvantagesandDisadvantagesofEnterpriseLiabilityOperation
JILi-ru
Abstract:Liabilityoperationistheinevitablechoiceofmodernenterprisedevelopment;meanwhile,itisadouble-edgedsword.Liabil-ityoperationcancompensateforenterprisecapital,decreaseoveragecapitalcosteffectively,andbringfinancialleverageeffectforenter-prises.Ontheotherhand,influencedbyinterestandprofitrateofcapital,thefinancialleverageeffectcanplaynegativerole,especiallythedullyliabilitycanbringtheconflictbetweenshareholdersandcreditors.Inconclusion,rationalandeffectiveliabilityisthecoreofenterpriseliability,viz.reasonableapplicationoncapitalcancreatemoreeconomicprofitandrealizerapiddevelopment.Keywords:enterprise,liabilityoperation,moderation
随着市场经济的发展，企业要在激烈的市场竞争中寻求生存，或立于不败之地，必须不断增强其自身经济实力，许多企业家将企业的资金比喻成是维持企业正常生命活动的血液，显然资金对企业生存发展是相当重要的，增强自身经济实力得有足够的资金作保证。当前，我国的绝大部分企业，尤其是国有大中型企业普遍面临资金短缺的局面，因而，如何获取资金对企业界也是一个企业的筹资渠道主要有至关重要的决策。通常情况下，
两个：一是所有者投入资金；二是负债筹集资金。
此文主要谈一下企业负债筹资经营。负债经营是企业以特定的偿付责任为保证通过合法途径，有偿利用他人资金来进行补足自身资金的缺陷，以获取支付借款成本后的剩余利润，这是实现资本快速积累，加快企业发展的一条捷径，争取先发制人，抢占市场以企业的资本经营离不开资本的组合方获取较大收益。
式，一个经营良好的企业决不是完全没有债务的企业，必要的债务是企业不断发展的重要条件。正确认识负债经营，对企业负债管理意义重大。一切事务都存在矛盾之中，负债经营也不例外，即企业利用负债怎样可以兴利经营，也有其利弊。那么有哪些利弊，除弊，创造更多的经济效益,使企业在竞争中处于领先地位呢？
一、负债经营对企业有利影响
1.负债经营可以弥补企业在运营和长期发展中资金的不足
企业在生产经营过程中必然需要资金，而单靠企业内部积累的自有资金，不仅在时间上不允许，而且在数目上也难以适应其发展的需要，所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力。一个企业不仅在资金不足时需要负债经营，就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。因为一个企业内部只靠自有资金的积累和运用，其资金数量总是有限的。企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量，合理地组织和协调资金比例关系，改善技术设备、改革工艺、引进先进技术，更新设备，扩大企业规模，拓宽经营范围，提高企业素质，增强企业的经济实力和竞争能力。
2.负债经营能有效降低企业加权平均资金成本负债筹资费用比股权筹资费用低，由于债务的利息支出是税前支付，负债经营可以从“减税效应”中获益，可一定比例的使企业少交纳所得税。即当资金总额一定时，负债筹资能有效降低企业的加权平均资金成本。
3.负债经营给企业带来“财务杠杆效应”
[收稿日期]2008-12-18
吉力茹：浅析企业负债经营的利与弊
负债经营者向债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这种“财务杠杆效应”。负债对每效应在财务管理中被称之为
股收益的杠杆作用程度可以通过计算财务杠杆系数来表示，财务杠杆系数(DFL)是每股收益变动百分比与税息前利润变动百分比的比率。杠杆系数可表示为：
DFL=(ΔEPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT)
其中，DFL—财务杠杆系数，ΔEPS—每股收益变动量，EPS—每股收益，ΔEBIT—息税前利润变化量，EBIT—息税前利润。这说明负债经营只要在投资收益率大于利息率情况下，企业是可以赢利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。当企业的资金利润率高于债务资金成本时,企业收益将会以更大程度增加。同时，企业一可利用负债节省下来的自有资金创造新的利润。因此，定程度负债筹资对提高企业收益率有着重要的作用。
4.负债经营有利于企业控制权的保持
在企业面临新的筹资决策中,如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制。
经营的核心问题。适度的负债经营,会使企业更加注重合理运用资金。如果企业可以适度负债经营，并对其财务风险进行有效控制，会给企业带来较多的经济效益。当前，不少企业往往把增加负债投入、扩大经营规模作为发展生产与提高效益的重要途径。从某种意义上说，企业负债经营是加快企业发展的一把“金钥匙”，可起到“借鸡生的效应。但是，企业的负债与资产必须保持适度的比蛋”
例，一旦负债超过了企业的还本付息能力，则负债经营就成了一把“双刃剑”，其投资规模扩张之时，便是企业亏损之日。这样的事实在我们的经济社会中比比皆是，令人警这是企醒！企业的息税前资金利润率应高于借款利息率。业负债经营的先决条件。如果计算出的利息率高于息税前资金利润率，就不能举债，只能用增资的方法筹资，并且应努力减少现有债务,避免财务杠杆的反作用,否则就会使企业陷入财务困境。
企业适度负债经营，就是负债经营必须遵循客观经对济规律。借鉴世界工业化国家的经验和结合我国国情，于一般企业，普遍认为资产负债率30%为安全，40%较合债权人也将考虑不再适，突破50%资金周转将出现困难，我国由于缺增加贷款，不宜再盲目扩大投资规模。目前，乏负债经营的经验和相应的制约法规，不少企业盲目高额负债，致使陷于严重的债务深渊，被纷至沓而来的“经济纠纷”闹得焦头烂额，直接危及到企业的生存与发展。
因此，要化解风险，建立行之有效的抵御风险机制。如投入固定资产，无形资产，技术改造等应采取测算投资回收期，看投资是否合理，然后再做投资选择，不去盲目扩大投资规模。如果企业资金不足，就应该采取措施积极销售产成品，降低原材料库存；如应收账款过大，就应积就应检查合同和协议，极催收欠款。如长期投资不合理，
及时进行调整，收回投资；如固定资产闲置过多，短期内不能发挥作用，就应积极处理，变死物为活钱；要从管理角度做好资金运筹工作，不盲目增加负债，把筹划来的资金应用到合理的支出上，实现企业资金的合理运用。
总之，在我国企业目前普遍高负债的境况下，企业需控制好负债结构，强要负债经营。但要把握住债务规模，
化资金管理与合理调度，化风险为利益，最终实现企业核裂变式的快速发展，创造更多的经济效益,在竞争中处于领先地位。
[参考
(9)：40-41.
[2]薛丽娜.吉林省上市公司资本结构影响因素实证研究[D].吉林大学，2006.
[3]师又纯.谈企业负债经营[J].决策借鉴，1994，（6）：7-8.[4]高晓晖.论企业负债经营[J].经济师，1994，(10)：19-20.[5]李增淼.简论企业负债经营[J].经济与管理，1994，(5)：40-41.
二、负债经营对企业存在的不利影响
1.“财务杠杆效应”的负面作用
当企业面临经济发展低潮或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度利息的负担,在资金利润率下降时,投资者收益率将会以更快速度下降。负债给企业增加了压力，使企业产生无力偿付债务的风险，其结果可能导致企业资金紧张,被迫低价拍卖或抵押资产。
2.过度负债有可能引起股东和债权人之间的代理冲突债权人利益不受损害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内。而在现实的经济活动中，股东往往喜欢投资于高风险的项目，因为如果项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额收益均归股东所有，于是就实现了财富由债权人向股东的转移。如果高风险项目失败，则损失由股东和债权人共同承担，有的债权人的损失要远远大于股东的损失，这就是所谓的“赌输债权人的钱”。债权人为保护自己的利益，把风险限制在一定的程度内，往往会要求在借款协议中写入保证条款来限制企业增加高风险的投资机会。尽管负债经营是解决管理者和股东之间代理冲突的有力工具之一，但它同时也加深了股东和债权人之间的代理冲突。因而产生代理成本，由此使企业价值减少。
文献]
[1]董建华，丁孟心.谈企负债经营业[J].黑龙江财会，2002，
三、企业适度负债经营可以兴利除弊并创造更多的经济效益
企业负债经营是企业发展的有利杠杆，但也存在一合理有效地负债就成为企业负债定风险。强化负债管理，
[责任编辑：刘玉梅]
--
第2009年第1期（总第318期）
（2009）01-0058-02[文章编号]1009-6043
商业经济
SHANGYEJINGJI
No.1，2009TotalNo.318
浅析企业负债经营的利与弊
吉力茹
（黑龙江北大荒马铃薯产业有限公司，黑龙江
齐齐哈尔
161005）
[摘要]负债经营是现代企业发展的必然选择，但同时企业负债经营又是一把“双刃剑”。一方面，负债经营，可以弥补
“财务杠杆效应”，但另一方面，受利息和资金利润率的影响，“财务杠杆效企业资金，有效降低企业平均资金成本，给企业带来应”会有负面作用，尤其是过渡负债可能引起股东和债权人之间的冲突。因此，合理有效地负债是企业负债经营的核心问题。企业必须合理运用资金,才能创造更多的经济效益，实现核裂变式的快速发展。
[关键词]企业；负债经营；适度[中图分类号]F273.4
[文献标识码]
A
AnAnalysisofAdvantagesandDisadvantagesofEnterpriseLiabilityOperation
JILi-ru
Abstract:Liabilityoperationistheinevitablechoiceofmodernenterprisedevelopment;meanwhile,itisadouble-edgedsword.Liabil-ityoperationcancompensateforenterprisecapital,decreaseoveragecapitalcosteffectively,andbringfinancialleverageeffectforenter-prises.Ontheotherhand,influencedbyinterestandprofitrateofcapital,thefinancialleverageeffectcanplaynegativerole,especiallythedullyliabilitycanbringtheconflictbetweenshareholdersandcreditors.Inconclusion,rationalandeffectiveliabilityisthecoreofenterpriseliability,viz.reasonableapplicationoncapitalcancreatemoreeconomicprofitandrealizerapiddevelopment.Keywords:enterprise,liabilityoperation,moderation
随着市场经济的发展，企业要在激烈的市场竞争中寻求生存，或立于不败之地，必须不断增强其自身经济实力，许多企业家将企业的资金比喻成是维持企业正常生命活动的血液，显然资金对企业生存发展是相当重要的，增强自身经济实力得有足够的资金作保证。当前，我国的绝大部分企业，尤其是国有大中型企业普遍面临资金短缺的局面，因而，如何获取资金对企业界也是一个企业的筹资渠道主要有至关重要的决策。通常情况下，
两个：一是所有者投入资金；二是负债筹集资金。
此文主要谈一下企业负债筹资经营。负债经营是企业以特定的偿付责任为保证通过合法途径，有偿利用他人资金来进行补足自身资金的缺陷，以获取支付借款成本后的剩余利润，这是实现资本快速积累，加快企业发展的一条捷径，争取先发制人，抢占市场以企业的资本经营离不开资本的组合方获取较大收益。
式，一个经营良好的企业决不是完全没有债务的企业，必要的债务是企业不断发展的重要条件。正确认识负债经营，对企业负债管理意义重大。一切事务都存在矛盾之中，负债经营也不例外，即企业利用负债怎样可以兴利经营，也有其利弊。那么有哪些利弊，除弊，创造更多的经济效益,使企业在竞争中处于领先地位呢？
一、负债经营对企业有利影响
1.负债经营可以弥补企业在运营和长期发展中资金的不足
企业在生产经营过程中必然需要资金，而单靠企业内部积累的自有资金，不仅在时间上不允许，而且在数目上也难以适应其发展的需要，所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力。一个企业不仅在资金不足时需要负债经营，就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。因为一个企业内部只靠自有资金的积累和运用，其资金数量总是有限的。企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量，合理地组织和协调资金比例关系，改善技术设备、改革工艺、引进先进技术，更新设备，扩大企业规模，拓宽经营范围，提高企业素质，增强企业的经济实力和竞争能力。
2.负债经营能有效降低企业加权平均资金成本负债筹资费用比股权筹资费用低，由于债务的利息支出是税前支付，负债经营可以从“减税效应”中获益，可一定比例的使企业少交纳所得税。即当资金总额一定时，负债筹资能有效降低企业的加权平均资金成本。
3.负债经营给企业带来“财务杠杆效应”
[收稿日期]2008-12-18
吉力茹：浅析企业负债经营的利与弊
负债经营者向债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这种“财务杠杆效应”。负债对每效应在财务管理中被称之为
股收益的杠杆作用程度可以通过计算财务杠杆系数来表示，财务杠杆系数(DFL)是每股收益变动百分比与税息前利润变动百分比的比率。杠杆系数可表示为：
DFL=(ΔEPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT)
其中，DFL—财务杠杆系数，ΔEPS—每股收益变动量，EPS—每股收益，ΔEBIT—息税前利润变化量，EBIT—息税前利润。这说明负债经营只要在投资收益率大于利息率情况下，企业是可以赢利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。当企业的资金利润率高于债务资金成本时,企业收益将会以更大程度增加。同时，企业一可利用负债节省下来的自有资金创造新的利润。因此，定程度负债筹资对提高企业收益率有着重要的作用。
4.负债经营有利于企业控制权的保持
在企业面临新的筹资决策中,如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制。
经营的核心问题。适度的负债经营,会使企业更加注重合理运用资金。如果企业可以适度负债经营，并对其财务风险进行有效控制，会给企业带来较多的经济效益。当前，不少企业往往把增加负债投入、扩大经营规模作为发展生产与提高效益的重要途径。从某种意义上说，企业负债经营是加快企业发展的一把“金钥匙”，可起到“借鸡生的效应。但是，企业的负债与资产必须保持适度的比蛋”
例，一旦负债超过了企业的还本付息能力，则负债经营就成了一把“双刃剑”，其投资规模扩张之时，便是企业亏损之日。这样的事实在我们的经济社会中比比皆是，令人警这是企醒！企业的息税前资金利润率应高于借款利息率。业负债经营的先决条件。如果计算出的利息率高于息税前资金利润率，就不能举债，只能用增资的方法筹资，并且应努力减少现有债务,避免财务杠杆的反作用,否则就会使企业陷入财务困境。
企业适度负债经营，就是负债经营必须遵循客观经对济规律。借鉴世界工业化国家的经验和结合我国国情，于一般企业，普遍认为资产负债率30%为安全，40%较合债权人也将考虑不再适，突破50%资金周转将出现困难，我国由于缺增加贷款，不宜再盲目扩大投资规模。目前，乏负债经营的经验和相应的制约法规，不少企业盲目高额负债，致使陷于严重的债务深渊，被纷至沓而来的“经济纠纷”闹得焦头烂额，直接危及到企业的生存与发展。
因此，要化解风险，建立行之有效的抵御风险机制。如投入固定资产，无形资产，技术改造等应采取测算投资回收期，看投资是否合理，然后再做投资选择，不去盲目扩大投资规模。如果企业资金不足，就应该采取措施积极销售产成品，降低原材料库存；如应收账款过大，就应积就应检查合同和协议，极催收欠款。如长期投资不合理，
及时进行调整，收回投资；如固定资产闲置过多，短期内不能发挥作用，就应积极处理，变死物为活钱；要从管理角度做好资金运筹工作，不盲目增加负债，把筹划来的资金应用到合理的支出上，实现企业资金的合理运用。
总之，在我国企业目前普遍高负债的境况下，企业需控制好负债结构，强要负债经营。但要把握住债务规模，
化资金管理与合理调度，化风险为利益，最终实现企业核裂变式的快速发展，创造更多的经济效益,在竞争中处于领先地位。
[参考
(9)：40-41.
[2]薛丽娜.吉林省上市公司资本结构影响因素实证研究[D].吉林大学，2006.
[3]师又纯.谈企业负债经营[J].决策借鉴，1994，（6）：7-8.[4]高晓晖.论企业负债经营[J].经济师，1994，(10)：19-20.[5]李增淼.简论企业负债经营[J].经济与管理，1994，(5)：40-41.
二、负债经营对企业存在的不利影响
1.“财务杠杆效应”的负面作用
当企业面临经济发展低潮或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度利息的负担,在资金利润率下降时,投资者收益率将会以更快速度下降。负债给企业增加了压力，使企业产生无力偿付债务的风险，其结果可能导致企业资金紧张,被迫低价拍卖或抵押资产。
2.过度负债有可能引起股东和债权人之间的代理冲突债权人利益不受损害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内。而在现实的经济活动中，股东往往喜欢投资于高风险的项目，因为如果项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额收益均归股东所有，于是就实现了财富由债权人向股东的转移。如果高风险项目失败，则损失由股东和债权人共同承担，有的债权人的损失要远远大于股东的损失，这就是所谓的“赌输债权人的钱”。债权人为保护自己的利益，把风险限制在一定的程度内，往往会要求在借款协议中写入保证条款来限制企业增加高风险的投资机会。尽管负债经营是解决管理者和股东之间代理冲突的有力工具之一，但它同时也加深了股东和债权人之间的代理冲突。因而产生代理成本，由此使企业价值减少。
文献]
[1]董建华，丁孟心.谈企负债经营业[J].黑龙江财会，2002，
三、企业适度负债经营可以兴利除弊并创造更多的经济效益
企业负债经营是企业发展的有利杠杆，但也存在一合理有效地负债就成为企业负债定风险。强化负债管理，
[责任编辑：刘玉梅]
--