企业跨国并购绩效影响论文
摘 要：我国企业跨国并购活动的脚步遍布世界各个角落，已经不再局限在周边几个发展中国家，而是把市场开拓到欧美等发达国家。在实际并购过程中，文化是一个非常重要的影响因素，我国企业在并购前需对被并购企业所在国的文化和风俗习惯有所了解，在并购后需要进行文化整合。纵观企业跨国并购失败案例，很大一部分是因为文化整合失败造成的，一个重要原因是双方的文化差异过大，致使目标企业难以接受我国企业的管理模式和规范。
关键词：跨国并购；绩效；政治；经济；文化
随着越来越多的中国公司把目光投向境外成熟市场，中国大陆国有企业和民营企业的海外并购活动将持续活跃。面对巨大的并购浪潮，中国公司是否有能力整合消化海外并购来的企业并不完全乐观，很多企业都面临着并购后无法良好整合的窘境。因此，理性分析企业跨国并购绩效影响因素成为成功实现并购目标的必然选择。
跨国并购绩效是指跨国并购活动完成后，被并购企业依法纳入到并购企业经过整合后，实现并购目标、产生效率的情况。纵观全球范围内的企业跨国并购活动，致使并购绩效差异的因素各种各样，本文将影响企业跨国并购绩效的因素归纳为政治、经济、文化、管理和法律五个方面。
一、政治因素
政治因素是指被并购企业所在国的政治条件发生变化，使进行跨国并购的我国企业并购绩效随之改变的因素。政治因素可以细分为如下几种：政府违约因素、政策因素、战争因素和其他政治因素。
1.政府违约因素是指目标企业所在国的政府出于国家利益的考虑，无故撕毁合约阻止国外企业跨国并购。中铝集团是中国规模最大的原铝生产商，而中国是世界上增长最快的大型铝市场。成立于1873年的力拓公司是世界第二大矿业公司，总部设在英国，澳洲总部在墨尔本，在全球拥有60多家子公司。中铝公司与力拓集团于2009年2月12日签署了合作与执行协议，以总计195亿美元战略入股力拓集团。中铝公司已经就本交易完成了210亿美元的融资安排，并已陆续获得了澳大利亚竞争与消费者保护委员会、德国联邦企业联合管理局、美国外国投资委员会等各国监管机构的批准。同年6月5日，力拓董事会在伦敦单方面宣布中止与中铝195亿美元的交易，并将依据双方签署的合作与执行协议向中铝支付1.95亿美元的“分手费”。力拓之所以否决了与中铝的交易，原因有三点：一是英国等小股东的一直反对，他们担心中铝注资后立场不能代表股东的利益；二是澳洲欧洲等将交易政治化；三是经济状况好转，力拓的危机得以缓解，中铝的注资不再那么迫切。
2.政策因素是指目标企业所在国的政府针对国外经济行为制定的政策。这些政策包括国家贸易保护政策、国际投资政策、国家安全保
护政策等。2010年5月，中国华为技术有限公司在美国以200万美元收购一家即将破产的美国三叶系统公司的特定资产，其中包括若干件涉及云计算（Cloud Computing）领域的核心专利技术。然而，就是这样一个小型收购却遭遇了“安全魔咒”，2011年2月，美国外国投资委员会（CFIUS）以华为收购的专利将对美国“国家安全”构成威胁为由，要求华为剥离收购三叶公司所获得的全部科技资产。2011年2月18日，华为迫于美国政府方面的压力只好“忍痛割爱”，宣布弃购。华为此次收购完全符合企业发展的市场规律，也符合美国相关法律制度，但终究敌不过美国“国家安全”的借口。美国对于涉嫌危害国家安全的考虑因素非常笼统，具有很大的弹性和不确定性。
二、经济因素
经济因素是指由于经济方面的不确定性对企业并购绩效产生影响的因素。企业进行跨国并购的最主要动因是扩大企业规模，提高企业经营和管理绩效，但市场环境是不稳定的，一旦市场环境出现波动，就会即刻对并购绩效产生反应，所以经济因素对企业并购绩效产生的影响最为显著。
1.并购规模。并购规模是指以并购发生当年企业总资产的规模。无论是全国性企业还是跨国公司只要企业的规模足够大就能实行跨国并购，在适当范围内都能有效地降低成本，提高企业生产经营效率。同时跨国并购也使得企业能将自身产品从国内市场拓展到国外市场，
利用被并购企业所在国存在的地理优势和经济条件，消除经营障碍，从而提高企业的绩效。
2.交易价格。交易价格是指主并购企业支付给被并购企业股东的并购成本。交易价格的高低关系到此项跨国并购活动的支出的多少，因而影响到并购收益。交易价格越高意味着企业支出的资金越多，说明企业会在一段时间内现金流缓慢，短期偿债能力差，对外部的适应能力和反应能力降低。
从长远看，若企业采用现金支付的方式进行跨国并购，企业的长期偿债能力也变差，影响企业的运作效率，不利于并购后企业绩效的提高。若企业采用外部融资的方式进行跨国并购，那么交易价格越高，该企业还贷压力也越大，并购绩效降低。
3.股权结构。股权结构可分为集中的股权结构和分散的股权结构。本文认为，股权过于分散，企业所花费的监督成本就会很高，不利于并购绩效的提高。相对于股权分散的企业，股权集中型企业的盈利能力就比较强。这主要是因为大股东出于自己利益的考虑会尽力监管经营管理层，严格审核经营管理层的跨国并购行为，这样就能更有效的监督和促进经营管理层进行对企业有利的跨国并购活动，提高企业经营绩效。
4.利率和汇率。企业的跨国并购是需要大量资金的经济活动。企业会在资本市场上筹措足够的并购成本和运转资金。如果银行利率发
生变化，那么企业的储备资金变动就会很大，从而直接影响到企业的并购绩效。由于跨国并购是由两个国家或地区企业之间的收购兼并，涉及到两个或者两个以上国家的货币，因此汇率也是在跨国并购过程中必须考虑的问题。
三、文化因素
近年来，我国企业跨国并购活动的脚步遍布世界各个角落，已经不再局限在周边几个发展中国家，而是把市场开拓到欧美等发达国家。在实际并购过程中，文化是一个非常重要的影响因素，我国企业在并购前需对被并购企业所在国的文化和风俗习惯有所了解，在并购后需要进行文化整合。纵观企业跨国并购失败案例，很大一部分是因为文化整合失败造成的，一个重要原因是双方的文化差异过大，致使目标企业难以接受我国企业的管理模式和规范。
企业跨国并购绩效影响论文
摘 要：我国企业跨国并购活动的脚步遍布世界各个角落，已经不再局限在周边几个发展中国家，而是把市场开拓到欧美等发达国家。在实际并购过程中，文化是一个非常重要的影响因素，我国企业在并购前需对被并购企业所在国的文化和风俗习惯有所了解，在并购后需要进行文化整合。纵观企业跨国并购失败案例，很大一部分是因为文化整合失败造成的，一个重要原因是双方的文化差异过大，致使目标企业难以接受我国企业的管理模式和规范。
关键词：跨国并购；绩效；政治；经济；文化
随着越来越多的中国公司把目光投向境外成熟市场，中国大陆国有企业和民营企业的海外并购活动将持续活跃。面对巨大的并购浪潮，中国公司是否有能力整合消化海外并购来的企业并不完全乐观，很多企业都面临着并购后无法良好整合的窘境。因此，理性分析企业跨国并购绩效影响因素成为成功实现并购目标的必然选择。
跨国并购绩效是指跨国并购活动完成后，被并购企业依法纳入到并购企业经过整合后，实现并购目标、产生效率的情况。纵观全球范围内的企业跨国并购活动，致使并购绩效差异的因素各种各样，本文将影响企业跨国并购绩效的因素归纳为政治、经济、文化、管理和法律五个方面。
一、政治因素
政治因素是指被并购企业所在国的政治条件发生变化，使进行跨国并购的我国企业并购绩效随之改变的因素。政治因素可以细分为如下几种：政府违约因素、政策因素、战争因素和其他政治因素。
1.政府违约因素是指目标企业所在国的政府出于国家利益的考虑，无故撕毁合约阻止国外企业跨国并购。中铝集团是中国规模最大的原铝生产商，而中国是世界上增长最快的大型铝市场。成立于1873年的力拓公司是世界第二大矿业公司，总部设在英国，澳洲总部在墨尔本，在全球拥有60多家子公司。中铝公司与力拓集团于2009年2月12日签署了合作与执行协议，以总计195亿美元战略入股力拓集团。中铝公司已经就本交易完成了210亿美元的融资安排，并已陆续获得了澳大利亚竞争与消费者保护委员会、德国联邦企业联合管理局、美国外国投资委员会等各国监管机构的批准。同年6月5日，力拓董事会在伦敦单方面宣布中止与中铝195亿美元的交易，并将依据双方签署的合作与执行协议向中铝支付1.95亿美元的“分手费”。力拓之所以否决了与中铝的交易，原因有三点：一是英国等小股东的一直反对，他们担心中铝注资后立场不能代表股东的利益；二是澳洲欧洲等将交易政治化；三是经济状况好转，力拓的危机得以缓解，中铝的注资不再那么迫切。
2.政策因素是指目标企业所在国的政府针对国外经济行为制定的政策。这些政策包括国家贸易保护政策、国际投资政策、国家安全保
护政策等。2010年5月，中国华为技术有限公司在美国以200万美元收购一家即将破产的美国三叶系统公司的特定资产，其中包括若干件涉及云计算（Cloud Computing）领域的核心专利技术。然而，就是这样一个小型收购却遭遇了“安全魔咒”，2011年2月，美国外国投资委员会（CFIUS）以华为收购的专利将对美国“国家安全”构成威胁为由，要求华为剥离收购三叶公司所获得的全部科技资产。2011年2月18日，华为迫于美国政府方面的压力只好“忍痛割爱”，宣布弃购。华为此次收购完全符合企业发展的市场规律，也符合美国相关法律制度，但终究敌不过美国“国家安全”的借口。美国对于涉嫌危害国家安全的考虑因素非常笼统，具有很大的弹性和不确定性。
二、经济因素
经济因素是指由于经济方面的不确定性对企业并购绩效产生影响的因素。企业进行跨国并购的最主要动因是扩大企业规模，提高企业经营和管理绩效，但市场环境是不稳定的，一旦市场环境出现波动，就会即刻对并购绩效产生反应，所以经济因素对企业并购绩效产生的影响最为显著。
1.并购规模。并购规模是指以并购发生当年企业总资产的规模。无论是全国性企业还是跨国公司只要企业的规模足够大就能实行跨国并购，在适当范围内都能有效地降低成本，提高企业生产经营效率。同时跨国并购也使得企业能将自身产品从国内市场拓展到国外市场，
利用被并购企业所在国存在的地理优势和经济条件，消除经营障碍，从而提高企业的绩效。
2.交易价格。交易价格是指主并购企业支付给被并购企业股东的并购成本。交易价格的高低关系到此项跨国并购活动的支出的多少，因而影响到并购收益。交易价格越高意味着企业支出的资金越多，说明企业会在一段时间内现金流缓慢，短期偿债能力差，对外部的适应能力和反应能力降低。
从长远看，若企业采用现金支付的方式进行跨国并购，企业的长期偿债能力也变差，影响企业的运作效率，不利于并购后企业绩效的提高。若企业采用外部融资的方式进行跨国并购，那么交易价格越高，该企业还贷压力也越大，并购绩效降低。
3.股权结构。股权结构可分为集中的股权结构和分散的股权结构。本文认为，股权过于分散，企业所花费的监督成本就会很高，不利于并购绩效的提高。相对于股权分散的企业，股权集中型企业的盈利能力就比较强。这主要是因为大股东出于自己利益的考虑会尽力监管经营管理层，严格审核经营管理层的跨国并购行为，这样就能更有效的监督和促进经营管理层进行对企业有利的跨国并购活动，提高企业经营绩效。
4.利率和汇率。企业的跨国并购是需要大量资金的经济活动。企业会在资本市场上筹措足够的并购成本和运转资金。如果银行利率发
生变化，那么企业的储备资金变动就会很大，从而直接影响到企业的并购绩效。由于跨国并购是由两个国家或地区企业之间的收购兼并，涉及到两个或者两个以上国家的货币，因此汇率也是在跨国并购过程中必须考虑的问题。
三、文化因素
近年来，我国企业跨国并购活动的脚步遍布世界各个角落，已经不再局限在周边几个发展中国家，而是把市场开拓到欧美等发达国家。在实际并购过程中，文化是一个非常重要的影响因素，我国企业在并购前需对被并购企业所在国的文化和风俗习惯有所了解，在并购后需要进行文化整合。纵观企业跨国并购失败案例，很大一部分是因为文化整合失败造成的，一个重要原因是双方的文化差异过大，致使目标企业难以接受我国企业的管理模式和规范。