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山东财经大学燕山学院
本科毕业设计(论文)
设计(论文)题目: 我国上市公司股利分配政策影
响因素研究
指导教师：
学 号：
姓 名：
会计 系 财务管理 专
山东财经大学燕山学院教学办公室制
月日
山东财经大学燕山学院学士学位论文
山东财经大学学士学位论文原创性声明
本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。本声明的法律结果由本人承担。
学位论文作者签名：
年月日
山东财经大学关于论文使用授权的说明
本人完全了解山东财经大学有关保留、使用学士学位论文的规定，即：学校有权保留、送交论文的复印件，允许论文被查阅，学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印或其他复制手段保存论文。
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我国上市公司股利分配政策影响因素研究
摘 要
股利分配政策是上市公司对所得盈余进行分配或用于再投资的一些指导性策略，在公司经营中起着十分关键的作用，对维持公司经营的长远发展、满足股东对投资回报的要求和使公司经营资本结构趋向科学化、合理化发挥着不可替代的作用。合理的股利分配政策一方面可以为扩大经营规模提供资金来源，另一方面可以为企业树立良好的经营形象和信誉，吸引更多投资者和债权人的目光及投资欲望。本文先对我国上市公司近几年股利分配情况进行研究发现我国上市公司股利分配政策存在的问题。继而全面分析研究影响股利分配的构成原因。以期对上市公司制定股利分配政策、规范上市公司股利分配行为完善，对上市公司的监管提供一定的参考。首先介绍了本文的研究背景、通过对比国内外不同的股利分配现状、分析探讨上市公司股利分配政策和影响因素。提出一些规范股利分配政策的有效措施。
关键词：股利政策；上市公司；影响因素；研究与分析；解决对策
Research on the influencing factors of the dividend policy of the listing
Corporation in China
ABSTRACT
Dividend policy is a listed company earnings for distribution or for re investment of some guiding strategies, plays a very important role in the management of the company, to maintain the company's long-term development, meet requirements of shareholders return on investment and the company operating capital structure tended to be scientific and rational has a irreplaceable role. Appropriate dividend distribution policy can provide a source of funds for the expansion of the scale of operation, on the other hand can be for enterprises to establish a good business image and reputation, to attract more investors and creditors of the eyes and the desire to invest. In recent years dividend distribution of listing Corporation in China were found existing in China's listing Corporation dividend policy issues. Then the comprehensive analysis of the causes of the impact of dividend distribution. In order to provide some references for the listing Corporation to formulate the policy of dividend distribution, regulate the behavior of listing Corporation's dividend distribution, and improve the supervision of listing Corporation. This article first introduces the research background, the current situation of the dividend distribution, contrast analysis of domestic and foreign listing Corporation dividend policy and the influencing factors. Put forward some effective measures to standardize the dividend policy.
Keywords: dividend policy; listed company; influence factor; research and analysis; countermeasure
目 录
一、引言 .............................................................................. 1
二、研究背景及国内外的上市公司股利分配现状 ............................................ 1
（一）研究背景 ...................................................................... 1
（二）国内外研究现状 ................................................................ 1
1．美国上市公司股利分配现状 ....................................................... 1
2．我国上市公司股利分配现状 ....................................................... 1
三、上市公司股利分配政策 .............................................................. 2
（一）股利分配的特点 ................................................................ 2
（二）影响股利政策的因素 ............................................................ 2
1．法律及法规的相关因素 ........................................................... 2
2．上市公司自身存在的因素 ......................................................... 2
（三）通货膨胀的影响 ................................................................ 2
（四）公司股东的影响因素 ............................................................ 3
（五）市场的成熟程度 ................................................................ 3
（六）现行股利分配行为产生的负面影响 ................................................ 3
1．对市场的负面影响 ............................................................... 3
2．对投资者的负面影响 ............................................................. 3
3．对上市公司自身的负面影响 ....................................................... 3
四、我国上市公司股利分配政策的问题及分析 .............................................. 3
（一）我国上市公司股利分配现状 ...................................................... 4
（二）我国上市公司股利分配存在的问题 ................................................ 4
（三）我国上市公司股利政策的问题分析 ................................................ 4
五、规范股利分配政策的相关措施 ........................................................ 5
（一）确立并坚守股利分配的基本原则 .................................................. 5
（二）对股利分配政策健全有效的会计委派机制 .......................................... 5
（三）审计单位与被审计单位的经济利益彻底分离 ........................................ 5
（四）实行彻底的股份制改革 .......................................................... 5
（五）建立建全退市制度及相应民事赔偿法律制度 ........................................ 6
（六）完善上市公司股利政策的披露和监督制度 .......................................... 6
六、总结 .............................................................................. 6
参考文献 .............................................................................. 7
致谢 .................................................................................. 8
一、引言
当今世界，伴随着世界经济全球化和一体化的飞速步伐，我国上市公司面临着机遇与挑战并存的发展局面，股利分配政策作为影响上市公司经济发展的重要环节，与上司公司诸多相关者的利益休戚相关。上市公司若要在世界经济潮流中脱颖而出并拥有广阔的发展前景，除了利用自身的科技创新优势，先进的管理模式，优秀的人才队伍，更需要具备科学合理的股利分配政策作为指路明灯来指引前行的方向。因此，通过对比认识国内外上市公司股利分配政策影响因素和发展现状，以审时度势的眼光对产生的问题进行全面分析并提出有效措施彻底解决问题成为当下之重。才能始终坚持正确的发展方向，为日后上市公司的经济发展保驾护航。
二、研究背景及国内外的上市公司股利分配现状
（一）研究背景
上市公司在执行股利分配政策时对股市产生着重要影响。股利分配政策是以公司价值的相关性和传递性密切相连。产生于20世纪90年代中期的“股利信号传递”理论认为，公司股利分配政策是一种分配方案的同时也是一种有效的传递信号的工具。股利分配政策的变化如同信号一般能够及时传递出公司经营状况的发展变化，这些信号有好有坏，正如一项股利分配政策对市场既有积极也有消极的影响。资本市场的效率性与这种传递方式的效力呈正相关关系：效率性越强，信号的效力越大。在我国近几年来，发放现金股利的上市公司表现出逐渐增多的发展趋势，现金股利成为主流分配方式。
（二）国内外研究现状
1．美国上市公司股利分配现状
据统计，美国上市公司的平均股利支付率较高，因此公司的净利润大部分都是向股东分配。美国上市公司的拥有资本率比较高，对于持股较多的大股东，经营者在经营方向和利益分配上倾向于以实现股东的经济利益最大化来安排部署；美国的资本市场目前的发展程度比较成熟完善，上市公司对外直接融资能力很强，当公司的规模迅速朝向扩张壮大的目标发展时，公司之间难以避免的发生兼并和收购，因此，公司自身利益受到威胁被迫必须采取高股利分红政策。这一政策可以既稳定股东，树立良好的市场形象，还能抵御其他公司的恶意收购。大多数上市公司都秉承高比例现金股利分配给股东，这种方式按季度分配一年四次的分配方式其支付率为50%以上，占公司现金流量的20%左右。多年来，已成为美国上市公司的股利分配制度方面的显著特点。
美国上市公司的管理层对“股利信号传递理论”深信不疑，稳定的股利政策能够将一个公司稳健发展的信息及时传递出去，用来吸引投资者或增强已有投资者的信心，为此不会轻易削减股利。回购股票的现象普遍存在美国上市公司，从20世纪八十年代中期以来，股票回购已经成为公司回报股东进行分配利润的主要形式之一，这种方式在提高上市公司的权益负债率，优化公司的资本结构等方面起着重要作用。
2．我国上市公司股利分配现状
在我国，上市公司最常见的股利分配方式是派发现金股利、送红股、公积金转增股。并在此基础上衍生出多种其他分配方式，比如派现、送股与转增股本相结合的分配方式。上市公司的股利分配方案呈现出多样性和复杂性。这种情况下，我国上市公司更倾向于股票股利。原因在于：第一，公司需要筹集资金。上市公司在首次发行股票时，自身规模较小或受新股数量等原因限制，需要扩大总股本规模。使用符合证监会对配股的要求，通过配股筹集到更多的资金；第二，规模较小的上市公司主要通过利用资本储蓄和累积的方式扩张经营规模以提高自身实力，因此在面临短缺的现金，但需要分配股息，大多数
将采取发行股票股利。目前，我国大多数上市公司的股利政策常表现出缺乏稳定性和连贯性，且制定股利分配政策时随意性大，不去遵循一定的规则，股利分配形式变化不定，支付率时高时低且波动较大，投资者和债权人一时之间很难把握公司股利政策的未来发展方向和目标，难以建立投资信心。根据相关数据统计总结：在这种情况下能使连续以五年为一个周期进行稳定发放现金股利的上市公司少之又少。连续五年能够支付稳定的现金股利支付的上市公司已是少数。在2000年，连续四年为一个周期的公司股利分配占股票上市公司总数的4.5%；1997-2000年，连续三年为公司定期分红数占股票上市公司总数的7.44%。甚至一些公司的目前在分配状况和分配期间各年度的分配数额表现出很不平衡的现状。
三、上市公司股利分配政策
（一）股利分配的特点
我国上市公司股利分配具有五个较的特点：多样化的股利分配形式并存，我国存在多种股利分配方式并存，且若干种分配方式相结合的特点，使上市公司的股利分配方案更加繁多复杂。多数上市公司不进行股利分配，是因为没有雄厚的资金基础，对股票存在的高风险难以独自全部承担，不能带给投资者和债权人期盼的高回报。缺乏明确的股利政策目标和有效的未来长远规划。股票股利分配方式占据主导地位长期不变，形成现金股利的分配率较低，而股票相对较高的局面。再投资行为与股利分配关联密切，我国证监会对配股有严格规定，对再投资行为有明确规范，而上市公司再融资的主要方式就是配股。在切身利益的需要与明文规定的摩擦下，对上市公司股利分配产生了一定程度的影响。
（二）影响股利政策的因素
1．法律及法规的相关因素
上市公司在拟定规划股利分配政策时，受到我国经济法，公司法、税法、商业法等法律法规对公司股利分配规定的规范管束。只有在符合国家法律法规的合法规定，在不违反各种法律性质的前提下公司才能自主进行制定股利分配政策。股利分配政策在实行的过程中发生的各种经济行为也会受到相关法律法规的规范和约束。
2．上市公司自身存在的因素
盈利能力的稳定性及盈利能力的高低，上市公司获得长期稳定的盈余利润是进行股利决策的重要基础。公司的管理层在制定股利政策时除了要考虑当前的盈利状况,而且还要对公司在未来的盈利能力的大小和稳定性进行预测。只要公司当期盈利受到短暂性的冲击但对持久盈利的影响变动不大,公司管理层就不会改变股利分配政策;当盈利受到大幅度的持久冲击或预期冲击时,公司管理层就会调整股利政策。支付较高的股利往往是对盈余能力相对稳定和持久的公司而言的。而盈余能力水平不稳定的公司通常要采用低股利分配政策,以此来减少无法支付股利的风险和控制急剧波动的股价，将再投资调整公司资本比重，规避潜在发生的财务风险。资产流动性的强弱。表现在公司将拥有的资产转化为流动现金的难易程度。公司在发放现金股利时就意味着现金的流出,因此公司整体的资金流动性越强则其支付股利的能力越强。但过多支付就会降低资产的流动性。公司对投资机会的把握，把握良好投资机会，抓住机遇的上市公司能在制定股利政策时能减少不必要的计划探索研究成本。
（三）通货膨胀的影响 通货膨胀是指当货币和信用量的增加大大高于现有物资时造成的纸币贬值、物价上涨的现象。当通货膨胀发生时，折旧储备基金往往无法满足上市公司进行资产置换的需要，为了维持原有的生产能力，需要将部分的补充部分排除在留存收益,管理层就会采取调整股利政策的手段，引起公司股利支付能力
水平下降。
（四）公司股东的影响因素
交易避税和稳定的收入。股东拥有较高的股息所得税，对股票交易的资本利得税，股票交易避税，将反对上市公司增发更多的股息。控股股东稀释和争夺控制权。控股股东为防止出现如果自己没有认购增发的新股,发行新股会导致其控制权被稀释的情况出现，就会采取低支付率的股利政策。虽然不能是控股股东财富最大化，但是可以保障他的最大利益。且当公司面临收购危机时，低支付股利政策能使收购者取得控制权。
（五）市场的成熟程度
通过对中国和美国市场发展成熟程度的实证研究可以得出：在美国，现金股利作为最重要的市场环境中的一种，其股票股利将呈现出下降趋势。我国股票市场仍处于新兴的资本市场，与成熟的西方市场相比，股票股利分配仍然是我国股票市场活跃的重要形式。
（六）现行股利分配行为产生的负面影响
1．对市场的负面影响
如果股票以其内在的价值为轴心进行波动，证明股票的市场环境条件趋向成熟稳定。股票的内在价值是以上市公司的经营业绩和成长性的变化程度为判定依据。公司的股利政策是衡量企业经营业绩的一个重要标准。在西方发达国家，不同上市公司的股利政策最有价值的标志就是它们之间的差异，被称为“股利相关论”。而在中国，“股利相关论”不适用于中国的上市公司。这一理论反而在股票股利与股价正相关，现金股利与股价成负相关这种关系上表现突出。连续派现股利支付率高的上市公司，股价平淡，股票长期遭受市场冷落。大比例送股的公司，股价在送股消息出台前后大幅度上升。这种现象与市场规则的原始逻辑相悖，与此同时，股价失真的原因之一就是股利政策与股价决定之间的关系造成严重扭曲。
2．对投资者的负面影响
主要表现在两个方面：一方面是对投资者利益的损害，投资者将要承担投资风险和投资收益率严重失衡带来的经济损失；另一方面，不利于投资者树立正确的投资理念，导致在错误的选择方向上投资。投资者期望现金分红无法得到，外加市场环境的不规范性，在这种限制条件下，只能通过频繁的股票周转获得短期利差来实现资本收益。如此一来，投资者的投资热情受到很大削减，上市公司很难吸纳稳定的投资者对其投资。
3．对上市公司自身的负面影响
大量的上市公司热衷于分红现象，直接导致股权规模发生急剧扩张与膨胀，原有股东权益被高度稀释，使公司业绩大幅下滑，在此之前树立的公司形象受到严重损坏。正常情况下，经济行为规范的上市公司制定的股利分配政策也是规范的。股利分配政策与股价之间的关系扭曲，对规范运作的上市公司是一种打击和不尊敬，但是对经营不规范的上市公司却起到了“鼓励”作用。这类公司继续热衷以送红股继而使市场公信力被破坏，客观、公正的市场价值评价机制不复存在，上市公司的标准化经营难以运行，还会使经营行为规范的上市公司因损失的经济利益而动摇原有的分配理念，被动顺应趋从这种潮流，进一步引发市场产生“劣币驱逐良币”的效应。
四、我国上市公司股利分配政策的问题及分析
（一）我国上市公司股利分配现状
我国上市公司的股利分配目前状况：股利支付率偏低和不分配现象普遍存在，上市公司大多缺乏对股东应承担的责任感，只是一味注重如何规避公司可能会发生的财务风险。中国证券市场股利支付率低不仅表在总体，还体现在现金分配的上市公司的数量上，上市公司多在现金股利分配上是非常吝啬的。根据数据统计：自1992以来，上海从来没有现金股利分配的上市公司达到220家，其中67家公司从来没有对利润分配，分别占A股上市公司股份总数20%和6%，这些上市公司并没有公布任何足够的理由不支付股息。据中国银河证券公司苑德军博士对深、沪两市上市公司1998年年报的数据分析得出：在股票上市公司公布的年报中，在小于20%的资产负债率80家的企业；在这80家公司中，现金股利不分配的有51家。其中，有40家公司每股收益大于0.2元。可以看出，股利分红政策并没有被广泛用作一种股利政策。从理论上讲，税后利润保留在投资者的业务上，由于不分红而保留的高额税后利润，价格飞速上涨；然而对于新兴市场如中国，股市波动较大，和高市盈率带着相当大的投资风险，股票上市公司采取分配政策，暂时保证了公司自身的短期资本投资，却剥夺了投资者获得资本收益权，导致投资者的损失，不利于股票上市公司获得长期的经济利益。
（二）我国上市公司股利分配存在的问题
我国上市公司对股利政策不够重视的现象时常发生，股利政策制定盲目随意，不进行严谨的规划与探讨分析，分配方案与财务决策的相关原则不完全符合。股东利益的要求不加重视也得不到满足，不少上市公司对投资者的股利派现多为“象征性”派现。这种政策直接损失的利益,使投资者承担的投资风险与所获投资收益比例高度失衡，引发投资者对上市公司的信任危机。失去股东和投资者的资金支持，公司整体业绩就会迅速下滑。股价与股利政策的关系发生扭曲，也造成市场无法形成客观公正有效的评价机制，整个市场的公信力受到严重破坏，难以维系正常运营。上市公司经过慎重考虑制定的股利分配政策是极大有益于公司经济发展的。上海浦东发展银行股份有限公司从1999年上市交易起，不断发展成长为一支竞争力极强的优秀队伍，其成功秘诀就是制定规范符合公司和市场实情的股利政策，并规范有效行使。2000年至2009年，该公司的股本差距一直呈稳步上升状态，2009至2012的上升速度相对迅速。
（三）我国上市公司股利政策的问题分析
造成这些现象和问题主要是上市公司股利政策决策目标和行为的深层次体制性因素和股市运行尚不规范和不成熟。上市公司在制定股利政策时存在滥用股利信号的现象，这充分说明我国上市公司执行的股利政策很不稳定。上市公司的股利分配方案是自主决定的，其方式和数量随意改动频繁，也使全局变化无常难以掌控，如此一来,向市场传递了大量的信号，让投资者一时难以分辨和判断。
上市公司管理层应该清醒的认识到：股利作为盈余利润分配方式，其信息量是有限的，滥用只会导致投资者、市场和上市公司自身产生混乱的局面:大量股利信号将加剧股利政策的波动性，造成股票价格在长时间内难以保持稳定和增长。还会误导股东和投资者，使其产生某种错觉，发生错误判断，做出不理性的决策，从而导致资源配置效率下降并带来资金损失。公司为筹资支付股利的资金，会被迫发行新股或寻找新的贷款而带来一些不必要的额外高成本。上市公司控股股东的“诚信”问题造成多方矛盾产生。许多公司由大股东控股和把持，进行利润转移是不考虑中小股东的权力和利益，严重侵害了中小股东的自身经济利益。原本规范市场的相关机制体制也受到一定冲击甚至失效。人无信不立，诚信是市场经济真正意义上的灵魂，是连接上市公司与投资者和股东之间的宽阔桥梁，一个上市公司没有诚信，就没有了在金融交易市场中的立足之本。上海浦东发展银行股份有限公司在近五年来一直以较高的比例对其股民进行送股，坚守诚信，赢得股民的信赖和爱戴，这样不仅吸引了更多潜在股民投资，还使公司股本不断累积增加，可谓是互利双赢。
五、规范股利分配政策的相关措施
（一）确立并坚守股利分配的基本原则
股利分配政策实质是为保障股东经济利益，满足股东与公司经济利益需求，促进上市公司持续经营，在市场中稳健成长而对进行合理盈余股利分配而制定的政策,在制定时,必须充分地考虑到股东与公司之间的各种经济利益关系及各个时期的经济利益目标。
股东的经济利益与公司经济利益的重要性是价值等同的。无论什么情况下，都应将股东利益与公司利益的平衡点放在正确的关键位置。两者之间的经济利益比例要以公司的实际发展情况而定，同时也要兼顾，不能以牺牲任何一方利益为代价。
做好短期与长远利益合理规划原则。立足当下,着眼未来,公司管理层审时度势要做出科学合理的短期与长期利益规划，才能保障公司经济的可持续发展。
兼顾预期收益与未来风险原则。收益与风险共存,预期收益越大、时间越长,投资风险也越大,在面对风险时，要冷静分析，站在全局的立场上制定正确的规避风险或解决方案。
（二）对股利分配政策健全有效的会计委派机制
会计本身意义中就蕴含着真实、客观、公正。上市公司为达到某些私人利益和目的，委托社会上的会计事务所做假账成为流行。会计通过其核算与监督的职能，成为上市公司执行股利分配政策后对其所得收益进行评估计算，将第一结果呈现在上市公司面前，不真实的会计信息是上市公司进行不规范的股利分配行为是其“充分理由”。有盈余利润不进行分配或股利分配的时期断断续续，不能维持连续按期分配，使股东和投资者怀疑其利润的真实、可靠，影响公司的形象和信誉。通过国家法律制度规范会计行为，对股利分配政策建立健全有效的会计委派机制，是对上市公司进行规范合法的股利分配的有效监督手段。有效的委派机制有以下三种：上市公司统一“建立单一账户，实行集中核算”；公司实行建设 “会计办公楼”制度，内设的岗位采用定期轮岗，并建立一系列监督负责制度用以工作人员遵守和规范日常工作行为；上市公司管理层及会计人员应树立服务全社会的观念，会计人员也要自觉蹲守会计职业道德。中国的市场经济的运行和发展与企业公司的发展息息相关，可谓是一荣俱荣，一损俱损。因此，只有市场经济真正健康发展，上市公司和投资者及股东才能得到真正的经济收益。
（三）审计单位与被审计单位的经济利益彻底分离
真实的会计信息需要在严格而独立的外部审计制度监督下才能出现，审计单位对会计的核算行为、上市公司经济行为具有监督作用和监管力度, 不仅监督公司的财务报表真实可靠, 其审计结果还能促使公司理性科学制定股利分配政策。上市公司的年度报表通常要求通过审计公司进行审核和验证, 同时审计公司得到的相关经济利益与被审计单位密切联系到了一起,使本来公正客观的审计报告在经济利益和自身的驱动下作假造假显得“合法”，“合情”，“合理”。审计单位的经济收入和经济效益审计单位完全脱离，并辅之以严格的法律制度来负责审核，以确保审计工作的客观性和公正性。
（四）实行彻底的股份制改革
我国的上市公司多数为国有大中型企业, 国有股长期占居主导地位,形成一枝独秀的局面。上市公司极少考虑企业的控股权转移的问题。在股利分配政策的时候, 广大社会股民们的根本利益要求往往被忽视。如今股份制改革，国有股减持势在必行，上市公司已经改制并转制, 在改革的过程中真正实现“股份多元化”和“同股同权”、“同股同利”，改革才具有彻底性和历史意义。将权利真正回归到股东大会的手中, 股东们在股东大会中自主决定各种经营方案和经营战略以及股利分配政策和方式的重大问题。
（五）建立建全退市制度及相应民事赔偿法律制度
新的退市机制在配套实施取得一定成效的同时也存在部分缺陷，如股东上告的民事赔偿的渠道还未建立完善。如果公司因经营不善亏损严重导致退市，投资人理应承担风险和后果；若公司遭遇欺诈或者自身造假或被控股股东吸走大部分资金，残局也只能由那些小股东处理。我国证券立法随着市场的发展而日益完善，但仅靠一部《证券法》，民事赔偿机制难以完善建立，中小股东及社会大众投资者利益无法得到有效保护，加强完善证券立法，证券市场有责任也有义务进一步建立、健全上市公司的退市制度和相关退市程序，完善相关民事赔偿中股东及公司集团诉讼制度，上市公司受到法律的管束，各阶层的投资者的经济行为同时也受到法律的规范和保护。
（六）完善上市公司股利政策的披露和监督制度
中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编制规则》第9号至11号以及《关于完整公开发行证券公司信息披露规则的意见》、财政部发布的《企业会计准则——无形资产》等8项准则从法律法规的角度规范和管理上市公司日常运营体制和我国的股票市场运营环境。上市公司不仅要严格遵守在外法律制度，制定符合公司自身实际发展的股利分配政策，科学合法经营，明确公司日常监管的目的和方向，才是实现真正意义上的获利。有效的市场是建立在信息披露基础上的，确保证券市场公平、公开、公正的前提条件是建立健全完善有效的信息披露制度及监督机制。对信息披露的数量和质量的监督，直接影响到投资者和上市公司实际利益。
六、总结
股利分配作为上市公司的主要财务活动，理想的股利政策需要上市公司管理层不断研究和探讨其发展情况和我国金融市场的发展变化，需要不断纠正和改进，时刻关注经济的发展趋势。才能制定出平衡公司收益和公司经济长久发展的股利分配政策，我国股市发育还处在成长阶段，上市公司的股利分政策的逐步完善发展还是一个长远过程。从研究和分析上市公司在股利分配政策方面的问题和现状可以得出：上市公司的经营规模，资金实力，管理层团队，公司的持久盈利能力，法律环境，股东和投资者的投资类型及投资偏好，国家对股市的宏观调控等都是影响制定和执行股利分配政策的重要因素。在国家不断完善相关维护上市公司和股市运行的相关法律法规的同时，上市公司也应在考虑综合因素的前提下，通过对不同的股利政策进行深入探讨和分析比较，从而选择最适合的股利分配政策。
参考文献
[1]王葆春.现代审计与会计[J].中国期刊 ，2012（9）：107-109.
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[3]刘艳鲲.财会通讯[J].湖北济期刊，2013（37）：79-83.
[4]原红旗.我国上市公司股利政策分析[M].中国财政经济出版社，2015：45-48.
[5]季国民.公司股利政策与投资者决策偏好关系的研究——基于创业板上市公司的实证分析季国民[M]金融与经济，2013(9):32-36.
[6]何成颖.中国经济问题[J].时代金融期刊，2014年（18）：13-18.
[7]刘梦婷.上市公司现金股利政策动因研究[M].现代商贸工业,2013年：56-59.
[8]韩继苹.从投资者角度看上市公司分红模式的影响[M].财会通讯，2013年：109-113.
[9]白玉.现代企业文化 [M].企业管理出版社，2011年：217-219.
[10]田晓蓉.中国证券期货[J].上海经济研究，2011年：27-28.
致谢
首先，想我的论文指导教师孙建民老师致以诚挚的感谢和深深的敬意，在论文的整个写作期间，老师在全程中针对我出现的问题给予我详细指导和耐心讲解，孙老师对我及时的帮助和指导。使我能准确地改正自己的错误并弥补自己的不足之处。对自己的论文的思路和结构更加明确，不断充实完善自己的文章。
其次，感谢燕山学院会计学院全体教师，因为有了他们的谆谆教导和循循善诱，宝贵的意见和教诲，才有使我对论文内容深刻理解和寻找到最合适的写作手法。
最后，感谢本论文所有涉及参考文献的作者及资料发布者，他们的研究理论和研究成果为我的论文写作提供了极大益处的借鉴参考和宝贵资料。
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摘 要
股利分配政策是上市公司对所得盈余进行分配或用于再投资的一些指导性策略，在公司经营中起着十分关键的作用，对维持公司经营的长远发展、满足股东对投资回报的要求和使公司经营资本结构趋向科学化、合理化发挥着不可替代的作用。合理的股利分配政策一方面可以为扩大经营规模提供资金来源，另一方面可以为企业树立良好的经营形象和信誉，吸引更多投资者和债权人的目光及投资欲望。本文先对我国上市公司近几年股利分配情况进行研究发现我国上市公司股利分配政策存在的问题。继而全面分析研究影响股利分配的构成原因。以期对上市公司制定股利分配政策、规范上市公司股利分配行为完善，对上市公司的监管提供一定的参考。首先介绍了本文的研究背景、通过对比国内外不同的股利分配现状、分析探讨上市公司股利分配政策和影响因素。提出一些规范股利分配政策的有效措施。
关键词：股利政策；上市公司；影响因素；研究与分析；解决对策
Research on the influencing factors of the dividend policy of the listing
Corporation in China
ABSTRACT
Dividend policy is a listed company earnings for distribution or for re investment of some guiding strategies, plays a very important role in the management of the company, to maintain the company's long-term development, meet requirements of shareholders return on investment and the company operating capital structure tended to be scientific and rational has a irreplaceable role. Appropriate dividend distribution policy can provide a source of funds for the expansion of the scale of operation, on the other hand can be for enterprises to establish a good business image and reputation, to attract more investors and creditors of the eyes and the desire to invest. In recent years dividend distribution of listing Corporation in China were found existing in China's listing Corporation dividend policy issues. Then the comprehensive analysis of the causes of the impact of dividend distribution. In order to provide some references for the listing Corporation to formulate the policy of dividend distribution, regulate the behavior of listing Corporation's dividend distribution, and improve the supervision of listing Corporation. This article first introduces the research background, the current situation of the dividend distribution, contrast analysis of domestic and foreign listing Corporation dividend policy and the influencing factors. Put forward some effective measures to standardize the dividend policy.
Keywords: dividend policy; listed company; influence factor; research and analysis; countermeasure
目 录
一、引言 .............................................................................. 1
二、研究背景及国内外的上市公司股利分配现状 ............................................ 1
（一）研究背景 ...................................................................... 1
（二）国内外研究现状 ................................................................ 1
1．美国上市公司股利分配现状 ....................................................... 1
2．我国上市公司股利分配现状 ....................................................... 1
三、上市公司股利分配政策 .............................................................. 2
（一）股利分配的特点 ................................................................ 2
（二）影响股利政策的因素 ............................................................ 2
1．法律及法规的相关因素 ........................................................... 2
2．上市公司自身存在的因素 ......................................................... 2
（三）通货膨胀的影响 ................................................................ 2
（四）公司股东的影响因素 ............................................................ 3
（五）市场的成熟程度 ................................................................ 3
（六）现行股利分配行为产生的负面影响 ................................................ 3
1．对市场的负面影响 ............................................................... 3
2．对投资者的负面影响 ............................................................. 3
3．对上市公司自身的负面影响 ....................................................... 3
四、我国上市公司股利分配政策的问题及分析 .............................................. 3
（一）我国上市公司股利分配现状 ...................................................... 4
（二）我国上市公司股利分配存在的问题 ................................................ 4
（三）我国上市公司股利政策的问题分析 ................................................ 4
五、规范股利分配政策的相关措施 ........................................................ 5
（一）确立并坚守股利分配的基本原则 .................................................. 5
（二）对股利分配政策健全有效的会计委派机制 .......................................... 5
（三）审计单位与被审计单位的经济利益彻底分离 ........................................ 5
（四）实行彻底的股份制改革 .......................................................... 5
（五）建立建全退市制度及相应民事赔偿法律制度 ........................................ 6
（六）完善上市公司股利政策的披露和监督制度 .......................................... 6
六、总结 .............................................................................. 6
参考文献 .............................................................................. 7
致谢 .................................................................................. 8
一、引言
当今世界，伴随着世界经济全球化和一体化的飞速步伐，我国上市公司面临着机遇与挑战并存的发展局面，股利分配政策作为影响上市公司经济发展的重要环节，与上司公司诸多相关者的利益休戚相关。上市公司若要在世界经济潮流中脱颖而出并拥有广阔的发展前景，除了利用自身的科技创新优势，先进的管理模式，优秀的人才队伍，更需要具备科学合理的股利分配政策作为指路明灯来指引前行的方向。因此，通过对比认识国内外上市公司股利分配政策影响因素和发展现状，以审时度势的眼光对产生的问题进行全面分析并提出有效措施彻底解决问题成为当下之重。才能始终坚持正确的发展方向，为日后上市公司的经济发展保驾护航。
二、研究背景及国内外的上市公司股利分配现状
（一）研究背景
上市公司在执行股利分配政策时对股市产生着重要影响。股利分配政策是以公司价值的相关性和传递性密切相连。产生于20世纪90年代中期的“股利信号传递”理论认为，公司股利分配政策是一种分配方案的同时也是一种有效的传递信号的工具。股利分配政策的变化如同信号一般能够及时传递出公司经营状况的发展变化，这些信号有好有坏，正如一项股利分配政策对市场既有积极也有消极的影响。资本市场的效率性与这种传递方式的效力呈正相关关系：效率性越强，信号的效力越大。在我国近几年来，发放现金股利的上市公司表现出逐渐增多的发展趋势，现金股利成为主流分配方式。
（二）国内外研究现状
1．美国上市公司股利分配现状
据统计，美国上市公司的平均股利支付率较高，因此公司的净利润大部分都是向股东分配。美国上市公司的拥有资本率比较高，对于持股较多的大股东，经营者在经营方向和利益分配上倾向于以实现股东的经济利益最大化来安排部署；美国的资本市场目前的发展程度比较成熟完善，上市公司对外直接融资能力很强，当公司的规模迅速朝向扩张壮大的目标发展时，公司之间难以避免的发生兼并和收购，因此，公司自身利益受到威胁被迫必须采取高股利分红政策。这一政策可以既稳定股东，树立良好的市场形象，还能抵御其他公司的恶意收购。大多数上市公司都秉承高比例现金股利分配给股东，这种方式按季度分配一年四次的分配方式其支付率为50%以上，占公司现金流量的20%左右。多年来，已成为美国上市公司的股利分配制度方面的显著特点。
美国上市公司的管理层对“股利信号传递理论”深信不疑，稳定的股利政策能够将一个公司稳健发展的信息及时传递出去，用来吸引投资者或增强已有投资者的信心，为此不会轻易削减股利。回购股票的现象普遍存在美国上市公司，从20世纪八十年代中期以来，股票回购已经成为公司回报股东进行分配利润的主要形式之一，这种方式在提高上市公司的权益负债率，优化公司的资本结构等方面起着重要作用。
2．我国上市公司股利分配现状
在我国，上市公司最常见的股利分配方式是派发现金股利、送红股、公积金转增股。并在此基础上衍生出多种其他分配方式，比如派现、送股与转增股本相结合的分配方式。上市公司的股利分配方案呈现出多样性和复杂性。这种情况下，我国上市公司更倾向于股票股利。原因在于：第一，公司需要筹集资金。上市公司在首次发行股票时，自身规模较小或受新股数量等原因限制，需要扩大总股本规模。使用符合证监会对配股的要求，通过配股筹集到更多的资金；第二，规模较小的上市公司主要通过利用资本储蓄和累积的方式扩张经营规模以提高自身实力，因此在面临短缺的现金，但需要分配股息，大多数
将采取发行股票股利。目前，我国大多数上市公司的股利政策常表现出缺乏稳定性和连贯性，且制定股利分配政策时随意性大，不去遵循一定的规则，股利分配形式变化不定，支付率时高时低且波动较大，投资者和债权人一时之间很难把握公司股利政策的未来发展方向和目标，难以建立投资信心。根据相关数据统计总结：在这种情况下能使连续以五年为一个周期进行稳定发放现金股利的上市公司少之又少。连续五年能够支付稳定的现金股利支付的上市公司已是少数。在2000年，连续四年为一个周期的公司股利分配占股票上市公司总数的4.5%；1997-2000年，连续三年为公司定期分红数占股票上市公司总数的7.44%。甚至一些公司的目前在分配状况和分配期间各年度的分配数额表现出很不平衡的现状。
三、上市公司股利分配政策
（一）股利分配的特点
我国上市公司股利分配具有五个较的特点：多样化的股利分配形式并存，我国存在多种股利分配方式并存，且若干种分配方式相结合的特点，使上市公司的股利分配方案更加繁多复杂。多数上市公司不进行股利分配，是因为没有雄厚的资金基础，对股票存在的高风险难以独自全部承担，不能带给投资者和债权人期盼的高回报。缺乏明确的股利政策目标和有效的未来长远规划。股票股利分配方式占据主导地位长期不变，形成现金股利的分配率较低，而股票相对较高的局面。再投资行为与股利分配关联密切，我国证监会对配股有严格规定，对再投资行为有明确规范，而上市公司再融资的主要方式就是配股。在切身利益的需要与明文规定的摩擦下，对上市公司股利分配产生了一定程度的影响。
（二）影响股利政策的因素
1．法律及法规的相关因素
上市公司在拟定规划股利分配政策时，受到我国经济法，公司法、税法、商业法等法律法规对公司股利分配规定的规范管束。只有在符合国家法律法规的合法规定，在不违反各种法律性质的前提下公司才能自主进行制定股利分配政策。股利分配政策在实行的过程中发生的各种经济行为也会受到相关法律法规的规范和约束。
2．上市公司自身存在的因素
盈利能力的稳定性及盈利能力的高低，上市公司获得长期稳定的盈余利润是进行股利决策的重要基础。公司的管理层在制定股利政策时除了要考虑当前的盈利状况,而且还要对公司在未来的盈利能力的大小和稳定性进行预测。只要公司当期盈利受到短暂性的冲击但对持久盈利的影响变动不大,公司管理层就不会改变股利分配政策;当盈利受到大幅度的持久冲击或预期冲击时,公司管理层就会调整股利政策。支付较高的股利往往是对盈余能力相对稳定和持久的公司而言的。而盈余能力水平不稳定的公司通常要采用低股利分配政策,以此来减少无法支付股利的风险和控制急剧波动的股价，将再投资调整公司资本比重，规避潜在发生的财务风险。资产流动性的强弱。表现在公司将拥有的资产转化为流动现金的难易程度。公司在发放现金股利时就意味着现金的流出,因此公司整体的资金流动性越强则其支付股利的能力越强。但过多支付就会降低资产的流动性。公司对投资机会的把握，把握良好投资机会，抓住机遇的上市公司能在制定股利政策时能减少不必要的计划探索研究成本。
（三）通货膨胀的影响 通货膨胀是指当货币和信用量的增加大大高于现有物资时造成的纸币贬值、物价上涨的现象。当通货膨胀发生时，折旧储备基金往往无法满足上市公司进行资产置换的需要，为了维持原有的生产能力，需要将部分的补充部分排除在留存收益,管理层就会采取调整股利政策的手段，引起公司股利支付能力
水平下降。
（四）公司股东的影响因素
交易避税和稳定的收入。股东拥有较高的股息所得税，对股票交易的资本利得税，股票交易避税，将反对上市公司增发更多的股息。控股股东稀释和争夺控制权。控股股东为防止出现如果自己没有认购增发的新股,发行新股会导致其控制权被稀释的情况出现，就会采取低支付率的股利政策。虽然不能是控股股东财富最大化，但是可以保障他的最大利益。且当公司面临收购危机时，低支付股利政策能使收购者取得控制权。
（五）市场的成熟程度
通过对中国和美国市场发展成熟程度的实证研究可以得出：在美国，现金股利作为最重要的市场环境中的一种，其股票股利将呈现出下降趋势。我国股票市场仍处于新兴的资本市场，与成熟的西方市场相比，股票股利分配仍然是我国股票市场活跃的重要形式。
（六）现行股利分配行为产生的负面影响
1．对市场的负面影响
如果股票以其内在的价值为轴心进行波动，证明股票的市场环境条件趋向成熟稳定。股票的内在价值是以上市公司的经营业绩和成长性的变化程度为判定依据。公司的股利政策是衡量企业经营业绩的一个重要标准。在西方发达国家，不同上市公司的股利政策最有价值的标志就是它们之间的差异，被称为“股利相关论”。而在中国，“股利相关论”不适用于中国的上市公司。这一理论反而在股票股利与股价正相关，现金股利与股价成负相关这种关系上表现突出。连续派现股利支付率高的上市公司，股价平淡，股票长期遭受市场冷落。大比例送股的公司，股价在送股消息出台前后大幅度上升。这种现象与市场规则的原始逻辑相悖，与此同时，股价失真的原因之一就是股利政策与股价决定之间的关系造成严重扭曲。
2．对投资者的负面影响
主要表现在两个方面：一方面是对投资者利益的损害，投资者将要承担投资风险和投资收益率严重失衡带来的经济损失；另一方面，不利于投资者树立正确的投资理念，导致在错误的选择方向上投资。投资者期望现金分红无法得到，外加市场环境的不规范性，在这种限制条件下，只能通过频繁的股票周转获得短期利差来实现资本收益。如此一来，投资者的投资热情受到很大削减，上市公司很难吸纳稳定的投资者对其投资。
3．对上市公司自身的负面影响
大量的上市公司热衷于分红现象，直接导致股权规模发生急剧扩张与膨胀，原有股东权益被高度稀释，使公司业绩大幅下滑，在此之前树立的公司形象受到严重损坏。正常情况下，经济行为规范的上市公司制定的股利分配政策也是规范的。股利分配政策与股价之间的关系扭曲，对规范运作的上市公司是一种打击和不尊敬，但是对经营不规范的上市公司却起到了“鼓励”作用。这类公司继续热衷以送红股继而使市场公信力被破坏，客观、公正的市场价值评价机制不复存在，上市公司的标准化经营难以运行，还会使经营行为规范的上市公司因损失的经济利益而动摇原有的分配理念，被动顺应趋从这种潮流，进一步引发市场产生“劣币驱逐良币”的效应。
四、我国上市公司股利分配政策的问题及分析
（一）我国上市公司股利分配现状
我国上市公司的股利分配目前状况：股利支付率偏低和不分配现象普遍存在，上市公司大多缺乏对股东应承担的责任感，只是一味注重如何规避公司可能会发生的财务风险。中国证券市场股利支付率低不仅表在总体，还体现在现金分配的上市公司的数量上，上市公司多在现金股利分配上是非常吝啬的。根据数据统计：自1992以来，上海从来没有现金股利分配的上市公司达到220家，其中67家公司从来没有对利润分配，分别占A股上市公司股份总数20%和6%，这些上市公司并没有公布任何足够的理由不支付股息。据中国银河证券公司苑德军博士对深、沪两市上市公司1998年年报的数据分析得出：在股票上市公司公布的年报中，在小于20%的资产负债率80家的企业；在这80家公司中，现金股利不分配的有51家。其中，有40家公司每股收益大于0.2元。可以看出，股利分红政策并没有被广泛用作一种股利政策。从理论上讲，税后利润保留在投资者的业务上，由于不分红而保留的高额税后利润，价格飞速上涨；然而对于新兴市场如中国，股市波动较大，和高市盈率带着相当大的投资风险，股票上市公司采取分配政策，暂时保证了公司自身的短期资本投资，却剥夺了投资者获得资本收益权，导致投资者的损失，不利于股票上市公司获得长期的经济利益。
（二）我国上市公司股利分配存在的问题
我国上市公司对股利政策不够重视的现象时常发生，股利政策制定盲目随意，不进行严谨的规划与探讨分析，分配方案与财务决策的相关原则不完全符合。股东利益的要求不加重视也得不到满足，不少上市公司对投资者的股利派现多为“象征性”派现。这种政策直接损失的利益,使投资者承担的投资风险与所获投资收益比例高度失衡，引发投资者对上市公司的信任危机。失去股东和投资者的资金支持，公司整体业绩就会迅速下滑。股价与股利政策的关系发生扭曲，也造成市场无法形成客观公正有效的评价机制，整个市场的公信力受到严重破坏，难以维系正常运营。上市公司经过慎重考虑制定的股利分配政策是极大有益于公司经济发展的。上海浦东发展银行股份有限公司从1999年上市交易起，不断发展成长为一支竞争力极强的优秀队伍，其成功秘诀就是制定规范符合公司和市场实情的股利政策，并规范有效行使。2000年至2009年，该公司的股本差距一直呈稳步上升状态，2009至2012的上升速度相对迅速。
（三）我国上市公司股利政策的问题分析
造成这些现象和问题主要是上市公司股利政策决策目标和行为的深层次体制性因素和股市运行尚不规范和不成熟。上市公司在制定股利政策时存在滥用股利信号的现象，这充分说明我国上市公司执行的股利政策很不稳定。上市公司的股利分配方案是自主决定的，其方式和数量随意改动频繁，也使全局变化无常难以掌控，如此一来,向市场传递了大量的信号，让投资者一时难以分辨和判断。
上市公司管理层应该清醒的认识到：股利作为盈余利润分配方式，其信息量是有限的，滥用只会导致投资者、市场和上市公司自身产生混乱的局面:大量股利信号将加剧股利政策的波动性，造成股票价格在长时间内难以保持稳定和增长。还会误导股东和投资者，使其产生某种错觉，发生错误判断，做出不理性的决策，从而导致资源配置效率下降并带来资金损失。公司为筹资支付股利的资金，会被迫发行新股或寻找新的贷款而带来一些不必要的额外高成本。上市公司控股股东的“诚信”问题造成多方矛盾产生。许多公司由大股东控股和把持，进行利润转移是不考虑中小股东的权力和利益，严重侵害了中小股东的自身经济利益。原本规范市场的相关机制体制也受到一定冲击甚至失效。人无信不立，诚信是市场经济真正意义上的灵魂，是连接上市公司与投资者和股东之间的宽阔桥梁，一个上市公司没有诚信，就没有了在金融交易市场中的立足之本。上海浦东发展银行股份有限公司在近五年来一直以较高的比例对其股民进行送股，坚守诚信，赢得股民的信赖和爱戴，这样不仅吸引了更多潜在股民投资，还使公司股本不断累积增加，可谓是互利双赢。
五、规范股利分配政策的相关措施
（一）确立并坚守股利分配的基本原则
股利分配政策实质是为保障股东经济利益，满足股东与公司经济利益需求，促进上市公司持续经营，在市场中稳健成长而对进行合理盈余股利分配而制定的政策,在制定时,必须充分地考虑到股东与公司之间的各种经济利益关系及各个时期的经济利益目标。
股东的经济利益与公司经济利益的重要性是价值等同的。无论什么情况下，都应将股东利益与公司利益的平衡点放在正确的关键位置。两者之间的经济利益比例要以公司的实际发展情况而定，同时也要兼顾，不能以牺牲任何一方利益为代价。
做好短期与长远利益合理规划原则。立足当下,着眼未来,公司管理层审时度势要做出科学合理的短期与长期利益规划，才能保障公司经济的可持续发展。
兼顾预期收益与未来风险原则。收益与风险共存,预期收益越大、时间越长,投资风险也越大,在面对风险时，要冷静分析，站在全局的立场上制定正确的规避风险或解决方案。
（二）对股利分配政策健全有效的会计委派机制
会计本身意义中就蕴含着真实、客观、公正。上市公司为达到某些私人利益和目的，委托社会上的会计事务所做假账成为流行。会计通过其核算与监督的职能，成为上市公司执行股利分配政策后对其所得收益进行评估计算，将第一结果呈现在上市公司面前，不真实的会计信息是上市公司进行不规范的股利分配行为是其“充分理由”。有盈余利润不进行分配或股利分配的时期断断续续，不能维持连续按期分配，使股东和投资者怀疑其利润的真实、可靠，影响公司的形象和信誉。通过国家法律制度规范会计行为，对股利分配政策建立健全有效的会计委派机制，是对上市公司进行规范合法的股利分配的有效监督手段。有效的委派机制有以下三种：上市公司统一“建立单一账户，实行集中核算”；公司实行建设 “会计办公楼”制度，内设的岗位采用定期轮岗，并建立一系列监督负责制度用以工作人员遵守和规范日常工作行为；上市公司管理层及会计人员应树立服务全社会的观念，会计人员也要自觉蹲守会计职业道德。中国的市场经济的运行和发展与企业公司的发展息息相关，可谓是一荣俱荣，一损俱损。因此，只有市场经济真正健康发展，上市公司和投资者及股东才能得到真正的经济收益。
（三）审计单位与被审计单位的经济利益彻底分离
真实的会计信息需要在严格而独立的外部审计制度监督下才能出现，审计单位对会计的核算行为、上市公司经济行为具有监督作用和监管力度, 不仅监督公司的财务报表真实可靠, 其审计结果还能促使公司理性科学制定股利分配政策。上市公司的年度报表通常要求通过审计公司进行审核和验证, 同时审计公司得到的相关经济利益与被审计单位密切联系到了一起,使本来公正客观的审计报告在经济利益和自身的驱动下作假造假显得“合法”，“合情”，“合理”。审计单位的经济收入和经济效益审计单位完全脱离，并辅之以严格的法律制度来负责审核，以确保审计工作的客观性和公正性。
（四）实行彻底的股份制改革
我国的上市公司多数为国有大中型企业, 国有股长期占居主导地位,形成一枝独秀的局面。上市公司极少考虑企业的控股权转移的问题。在股利分配政策的时候, 广大社会股民们的根本利益要求往往被忽视。如今股份制改革，国有股减持势在必行，上市公司已经改制并转制, 在改革的过程中真正实现“股份多元化”和“同股同权”、“同股同利”，改革才具有彻底性和历史意义。将权利真正回归到股东大会的手中, 股东们在股东大会中自主决定各种经营方案和经营战略以及股利分配政策和方式的重大问题。
（五）建立建全退市制度及相应民事赔偿法律制度
新的退市机制在配套实施取得一定成效的同时也存在部分缺陷，如股东上告的民事赔偿的渠道还未建立完善。如果公司因经营不善亏损严重导致退市，投资人理应承担风险和后果；若公司遭遇欺诈或者自身造假或被控股股东吸走大部分资金，残局也只能由那些小股东处理。我国证券立法随着市场的发展而日益完善，但仅靠一部《证券法》，民事赔偿机制难以完善建立，中小股东及社会大众投资者利益无法得到有效保护，加强完善证券立法，证券市场有责任也有义务进一步建立、健全上市公司的退市制度和相关退市程序，完善相关民事赔偿中股东及公司集团诉讼制度，上市公司受到法律的管束，各阶层的投资者的经济行为同时也受到法律的规范和保护。
（六）完善上市公司股利政策的披露和监督制度
中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编制规则》第9号至11号以及《关于完整公开发行证券公司信息披露规则的意见》、财政部发布的《企业会计准则——无形资产》等8项准则从法律法规的角度规范和管理上市公司日常运营体制和我国的股票市场运营环境。上市公司不仅要严格遵守在外法律制度，制定符合公司自身实际发展的股利分配政策，科学合法经营，明确公司日常监管的目的和方向，才是实现真正意义上的获利。有效的市场是建立在信息披露基础上的，确保证券市场公平、公开、公正的前提条件是建立健全完善有效的信息披露制度及监督机制。对信息披露的数量和质量的监督，直接影响到投资者和上市公司实际利益。
六、总结
股利分配作为上市公司的主要财务活动，理想的股利政策需要上市公司管理层不断研究和探讨其发展情况和我国金融市场的发展变化，需要不断纠正和改进，时刻关注经济的发展趋势。才能制定出平衡公司收益和公司经济长久发展的股利分配政策，我国股市发育还处在成长阶段，上市公司的股利分政策的逐步完善发展还是一个长远过程。从研究和分析上市公司在股利分配政策方面的问题和现状可以得出：上市公司的经营规模，资金实力，管理层团队，公司的持久盈利能力，法律环境，股东和投资者的投资类型及投资偏好，国家对股市的宏观调控等都是影响制定和执行股利分配政策的重要因素。在国家不断完善相关维护上市公司和股市运行的相关法律法规的同时，上市公司也应在考虑综合因素的前提下，通过对不同的股利政策进行深入探讨和分析比较，从而选择最适合的股利分配政策。
参考文献
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致谢
首先，想我的论文指导教师孙建民老师致以诚挚的感谢和深深的敬意，在论文的整个写作期间，老师在全程中针对我出现的问题给予我详细指导和耐心讲解，孙老师对我及时的帮助和指导。使我能准确地改正自己的错误并弥补自己的不足之处。对自己的论文的思路和结构更加明确，不断充实完善自己的文章。
其次，感谢燕山学院会计学院全体教师，因为有了他们的谆谆教导和循循善诱，宝贵的意见和教诲，才有使我对论文内容深刻理解和寻找到最合适的写作手法。
最后，感谢本论文所有涉及参考文献的作者及资料发布者，他们的研究理论和研究成果为我的论文写作提供了极大益处的借鉴参考和宝贵资料。