业绩比较基准的若干类型分析
一、 业绩比较基准的几个类型
业绩比较的类型，主要分为指数型比较基准、利率型比较基准和混合型比较基准。其中，指数型比较基准主要跟踪特定的一支或两支（少见两支以上）公开市场指数，如单独跟踪的：中证300指数，或按照特定公式按比例跟踪的：中证300指数*30%+沪深300指数*70%；利率型比较基准为固定年化利率或跟踪定期存款收益率；混合型比较基准则主要由指数型和利率型基准按照特定公式按比例跟踪。
二、 计算方法的差异
计算业绩比较基准，首先要明确比较基准的计算规则。以2001年1季度为例，在计算1季度业绩比较基准的时候，应采用（2011年3月31日的业绩比较基准值/2010年12月31日的业绩比较基准值-1）的公式计算出1季度的业绩比较基准增长率。用通用的公式来概括，本报告期的业绩比较基准增长率即（本报告期末的业绩比较基准值/上个报告期末的业绩比较基准值-1）【公式1】。
在业绩比较基准的计算过程中，不同管理人在处理各种类型的比较基准时采用的方法很难统一。下面，我将按照业绩比较基准的类型，以2011年1季度为例，向大家介绍主要的计算方法。为方便说明，假设股票型产品于2010年12月30日成立（市场指数为人工构建，非实际指数，货币性基金因其特殊性，另说明）。
（一） 指数型业绩比较基准。
（1）跟踪单支指数的业绩比较基准。
若产品的业绩比较基准为跟踪单支指数A的，财汇数据公司会将所跟踪指数A化为此产品成立日前一日基准1000的数据，其数据完全模拟指数A，并且方便我们查找和分析。
如附表所示，目标指数已经转换为产品成立日前一日（2010年12月29日）为1000的数据，要计算产品2011年1季度的比较基准收益率，采用【公式1】，（2011年3月31日比较基准值/2010年12月31日比较基准值-1），即
（1138.82037290/1003.20231000-1），计算得1季度业绩比较基准收益率为13.5185%。
此类型业绩比较基准可由财汇提供业绩比较基准数据。
（2）跟踪两只指数的业绩比较基准。
若产品的业绩比较基准为跟踪两只业绩比较基准的（设业绩比较基准为指数A*30%+指数B*70%），对应有两种计算方法。
1、 方法一，由财汇按照业绩比较基准公式计算出产品成立日前一日化为1000点的模拟业绩数据C，采用【公式1】，（1127.52826337/1003.29360141-1），计算得1季度业绩比较基准收益率为12.382683%。此方法被多家管理人采用，为通用计算方法。此类型业绩比较基准可由财汇提供业绩比较基准数据。
2、 方法二，由财汇按照业绩比较基准分别计算出产品成立日前一日化为1000点的指数A和指数B，分别计算1季度指数收益率，再按照业绩比较基准公式，对收益率进行按比例计算，即（1138.82037290/1003.20231000-1）*0.3+（1122.68878786/1003.33272630-1）*0.7，计算得1季度业绩比较基准收益率为12.382727%。此方法被极少数管理人采用，财汇无法提供业绩比较基准数据，目前采用的方法是由财汇算好将结果发送我部。
（二） 利率型业绩比较基准
此类业绩比较基准跟踪数据简单，但是也有两种方法。
1、 方法一，数天数法。设产品业绩比较基准为目标利率3%，（于3月14日改为3.5%），如附表所示，每日利率对应D列，其中节假日收益归入节后第一个工作日。一般方法计算1季度收益率为简单求和，=sum（D5：D31），计算得0.764384% 。若期间利率没有改变，计算为3%/365*90=0.739726% 。此方法计算简单，经办可简易计算，不由财汇提供数据。
2、 方法二，环比每日收益率法。此方法设产品成立日前一日为1000，计算每日收益率如附表中D列，每日累计收益率为前一日累计收益*每日收益率，环
比累乘，直至计算到期末最后一日。再参照【公式1】，（最后一日累计收益/上期末最后一日累计收益-1），计算得1季度业绩比较基准收益率为0.767249% 。此方法一般由财汇提供计算数据。
（三） 混合型业绩比较基准
此类业绩比较基准一般为指数与固定利率按特定比例的组合。具体方法可参见前述两类的计算方法。此类业绩比较基准类型，由财汇提供数据。
在业绩比较基准计算中需要注意的几点：
1、 一般业绩比较基准计算出现和管理人存在偏差时，应找管理人要到计算底稿，方便数据核对。
2、 在实际核对过程中，主要关注产品业绩比较基准起始日是否相同，存在部分管理人起始日为产品成立当日的情况，此时需要和管理人说明行业通用做法，争取管理人同我部一致。
3、在利率型业绩比较基准数据的计算过程中，要弄清管理人是采用简单的数天数法还是环比每日收益法，并关注节假日收益是否统一归入节假日后第一个工作日。其次关注总天数是否一致，及调息日是否一致等问题。
成文时间仓促，行文难免有疏漏之处，还请各位同事多多指教。
吴浩
2011-4-19
业绩比较基准的若干类型分析
一、 业绩比较基准的几个类型
业绩比较的类型，主要分为指数型比较基准、利率型比较基准和混合型比较基准。其中，指数型比较基准主要跟踪特定的一支或两支（少见两支以上）公开市场指数，如单独跟踪的：中证300指数，或按照特定公式按比例跟踪的：中证300指数*30%+沪深300指数*70%；利率型比较基准为固定年化利率或跟踪定期存款收益率；混合型比较基准则主要由指数型和利率型基准按照特定公式按比例跟踪。
二、 计算方法的差异
计算业绩比较基准，首先要明确比较基准的计算规则。以2001年1季度为例，在计算1季度业绩比较基准的时候，应采用（2011年3月31日的业绩比较基准值/2010年12月31日的业绩比较基准值-1）的公式计算出1季度的业绩比较基准增长率。用通用的公式来概括，本报告期的业绩比较基准增长率即（本报告期末的业绩比较基准值/上个报告期末的业绩比较基准值-1）【公式1】。
在业绩比较基准的计算过程中，不同管理人在处理各种类型的比较基准时采用的方法很难统一。下面，我将按照业绩比较基准的类型，以2011年1季度为例，向大家介绍主要的计算方法。为方便说明，假设股票型产品于2010年12月30日成立（市场指数为人工构建，非实际指数，货币性基金因其特殊性，另说明）。
（一） 指数型业绩比较基准。
（1）跟踪单支指数的业绩比较基准。
若产品的业绩比较基准为跟踪单支指数A的，财汇数据公司会将所跟踪指数A化为此产品成立日前一日基准1000的数据，其数据完全模拟指数A，并且方便我们查找和分析。
如附表所示，目标指数已经转换为产品成立日前一日（2010年12月29日）为1000的数据，要计算产品2011年1季度的比较基准收益率，采用【公式1】，（2011年3月31日比较基准值/2010年12月31日比较基准值-1），即
（1138.82037290/1003.20231000-1），计算得1季度业绩比较基准收益率为13.5185%。
此类型业绩比较基准可由财汇提供业绩比较基准数据。
（2）跟踪两只指数的业绩比较基准。
若产品的业绩比较基准为跟踪两只业绩比较基准的（设业绩比较基准为指数A*30%+指数B*70%），对应有两种计算方法。
1、 方法一，由财汇按照业绩比较基准公式计算出产品成立日前一日化为1000点的模拟业绩数据C，采用【公式1】，（1127.52826337/1003.29360141-1），计算得1季度业绩比较基准收益率为12.382683%。此方法被多家管理人采用，为通用计算方法。此类型业绩比较基准可由财汇提供业绩比较基准数据。
2、 方法二，由财汇按照业绩比较基准分别计算出产品成立日前一日化为1000点的指数A和指数B，分别计算1季度指数收益率，再按照业绩比较基准公式，对收益率进行按比例计算，即（1138.82037290/1003.20231000-1）*0.3+（1122.68878786/1003.33272630-1）*0.7，计算得1季度业绩比较基准收益率为12.382727%。此方法被极少数管理人采用，财汇无法提供业绩比较基准数据，目前采用的方法是由财汇算好将结果发送我部。
（二） 利率型业绩比较基准
此类业绩比较基准跟踪数据简单，但是也有两种方法。
1、 方法一，数天数法。设产品业绩比较基准为目标利率3%，（于3月14日改为3.5%），如附表所示，每日利率对应D列，其中节假日收益归入节后第一个工作日。一般方法计算1季度收益率为简单求和，=sum（D5：D31），计算得0.764384% 。若期间利率没有改变，计算为3%/365*90=0.739726% 。此方法计算简单，经办可简易计算，不由财汇提供数据。
2、 方法二，环比每日收益率法。此方法设产品成立日前一日为1000，计算每日收益率如附表中D列，每日累计收益率为前一日累计收益*每日收益率，环
比累乘，直至计算到期末最后一日。再参照【公式1】，（最后一日累计收益/上期末最后一日累计收益-1），计算得1季度业绩比较基准收益率为0.767249% 。此方法一般由财汇提供计算数据。
（三） 混合型业绩比较基准
此类业绩比较基准一般为指数与固定利率按特定比例的组合。具体方法可参见前述两类的计算方法。此类业绩比较基准类型，由财汇提供数据。
在业绩比较基准计算中需要注意的几点：
1、 一般业绩比较基准计算出现和管理人存在偏差时，应找管理人要到计算底稿，方便数据核对。
2、 在实际核对过程中，主要关注产品业绩比较基准起始日是否相同，存在部分管理人起始日为产品成立当日的情况，此时需要和管理人说明行业通用做法，争取管理人同我部一致。
3、在利率型业绩比较基准数据的计算过程中，要弄清管理人是采用简单的数天数法还是环比每日收益法，并关注节假日收益是否统一归入节假日后第一个工作日。其次关注总天数是否一致，及调息日是否一致等问题。
成文时间仓促，行文难免有疏漏之处，还请各位同事多多指教。
吴浩
2011-4-19