２００７年８月
总第１６１期第８期学术交流ＡｃａｄｅｍｉｃＥｘｃｈａｎｇｅＡｕｇ．，２００７ＳｅｒｉａｌＮｏ，１６１Ｎｏ．８
传统金融发展理论的缺陷：忽视结构分析
王少国
（中国社科院农村发展研究所，北京１００７３２）
［摘要】：金融发展理论是专门研究发展中国家金融发展与经济发展关系的理论。由于传统
经济发展理论把经济发展等同于经济增长，传统金融发展理论受其影响，专注于研究金融发展与
经济增长的关系，从而忽视了结构分析。显然，经济结构变化对发展中国家的经济发展有着重要
影响，而金融部门又是现代市场经济的核心，金融发展和经济结构转换之间存在着密切联系。传
统金融发展理论忽视鲒构分析的缺陷，使其难以揭示金融发展与经济发展之间的更深层次规律，
这也是许多发展中国家金融自由化改革失败的主因。因此，在传统金融发展理论中引入结构分析
就十分重要和必要了。
［关键词］金融发展理论；结构分析；二元经济
［中图分类号］１，＇８３０［文献标志码］Ａ［文章编号］１０００—８２８４（２００７）０８—１３０８４—０４
一、传统经济发展理论对结构分析的排斥
２０世纪５０一７０年代，许多发展中国家采取进口替代战略推进工业化，由此内生出严重的金融抑制。金融部门最终成为政府干预经济和以此进行大量融资的工具。金融抑制不但未能使这些国家实现工业化目标，反而使经济结构严重扭曲，经济发展陷于停滞甚至衰退。
针对上述现实，１９７３年麦金农和肖开创了金融发展理论，指出正是发展中国家广泛存在的金融抑制，阻碍了金融发展，进而限制了经济发展，所以应进行以金融自由化为核心的改革，促进经济发展。这似乎为解决发展问题提供了良方。此后，研究金融发展与经济发展的关系引起了经济学家的强烈兴趣，如卡普、马西森、加尔比斯、佛莱等沿着麦金农和肖所开辟的道路继续探索，建立了比较规范的宏观经济模型，并进行了实证检验。此外，赫尔曼、默多克、斯蒂格利茨等把不确定性、信息不对称、不完全竞争、外部性及内生增长理论的有用成果引入金融发展理论之中，使理论假设更接近现实，并在此基础上提出了金融约束论。
８０年代以来，这一研究领域得出的颇具吸引力的结论引起许多发展中国家政府的注意，纷纷推行以金融自由化为核心的改革，解除了对金融业的许多束缚，各国金融业因而获得了不同程度的发展，但改革只在极少数国家如智利实现了金融发展对经济发展的良性推动，而在大多数发展中国家却爆发了金融危机，如拉美债务危机和东南亚金融危机，造成严重的经济衰退。鉴于实践上的问题，许多经济学家对金融发展理论和政策进行了反思，有的主张在补充和完善原有理论的基础上继续推行金融自由化，有的则主张“重新管制”，甚至有人提出金融抑制有益论。这反映了传统金融发展理论还不成熟，需进一步完善。
值得注意的是，从这些理论的研究内容来看，实际上主要局限于分析不同假定条件下金融发展对总量生产函数中资本要素形成规模和利用效率的影响，进而研究金融发展对产出增长的影响。虽然在理
［收稿日期］２００７—０５—１１
［作者简介］王少国（１９７２一），男，河北沧州人，博士后，首都经济贸易大学经济学院副教授，从事中国经济增长与经济发展研究。・８４・
论阐述中偶尔提及发展中国家的经济结构问题，但并没有深入研究金融发展与经济结构转换的关系。实证研究也主要局限于运用金融深化指标如利率水平、货币化程度等和经济增长指标进行计量分析，检验理论是否与经济实际相符。可以说，这些研究对金融发展与经济增长关系的研究很深人，却忽视＿『对金融发展与经济结构转换关系的研究。正因为这种忽视结构分析的缺陷，使得传统金融发展理论难以揭示金融发展与经济发展关系的更深层次规律，这应该是导致不完善的理论结论和由此指导的政策操作失败的主因。
二、传统金融发展理论忽视结构分析的成因
由于传统经济发展理论基于发达国家的社会经济背景，往往把经济增长等同于经济发展。其对经济发展的看法大致是：国民产出增长是资本积累、劳动力增加和技术变化长期作用的结果。结构因素始终被排斥在增长源泉之外，这削弱了理论对现实的解释力，造成理论分析上的缺陷。之所以如此，主要原因在于这些理论假设的内在规定性。传统发展理论的基础假设是市场竞争均衡，从而无论从厂商还是消费者的角度看，资源在长期内都可实现有效配置。这样，在任何确定时点，部门问的劳动力和资本流动都不可能增加总产出，也就不存在结构效应。在此假设下，哈罗德一多马增长理论实际上是以单一产品为基础构造增长模型的，从而完全忽略了总产出的部门构成。新古典增长模型虽然改进ｒ哈罗德一多马模型，采用了总生产函数，但它只是“平均的”部门之和的总量概念，是总体经济的微观类比，因此，模型构造自然把增长因素局限于资本积累、劳动投入以及全要素生产率增长的狭小范围内，并且由于假设均衡能自动长期得到维持，因而把增长的原因只限制在了供给要素七”１。
传统金融发展理论虽然把自己的研究对象界定为研究发展中国家金融发展与经济发展的关系，但由于受传统发展理论的影响，同样把经济发展等同于经济增长，实际上演变成对金融发展与经济增长关系的研究，从而在分析方法上沿袭了传统经济增长理论的思路，也就继承了这些增长理论排斥或忽视结构分析的缺陷。这可以从金融发展理论形成和发展的各个阶段加以验证。
１．麦金农对哈罗德一多马模型的修正
麦余农在其理论中为了说明发展中国家金融发展与经济发展的关系，对哈罗德一多马模型进行了修正。他从分析有保证的增长率人手。抛弃了储蓄倾向为常量的假定。麦金农认为随着收入增长，资产选择效应会影响储蓄倾向，所以“假定储蓄倾向是变动的，它是增长率的一个函数”。同时，“许多相互作用的变量一如持有货币的实际收益一也会影响储蓄””１。接下来，麦金农对储蓄倾向变动和经济增长之间的关系进行了分析。假设在金融改革前，发展中经济处于金融抑制状态。此时，持有货币的实际收益率很低，甚至为负值，货币收入比率【乜很低，因而储蓄很少，对应的均衡经济增长率也较低。如果通过适当的金融改革，持有货币的实际收益率大大提高，并引起货币收人比率的大幅上升。这种金融改革将会对储蓄产生两种效应：一是总储蓄的增长；二是边际储蓄倾向的提高。由此对应的均衡经济增长率就会提高。而经济发展又反过来促进金融体系发展，使金融体系能动员更多的储蓄，以促进经济的进一步发展。从而实现金融发展与经济发展的良性循环。
从麦金农借助于修正的哈罗德一多马模型对这一良性循环的论述可以看出，他研究的实质上是金融发展与经济增长的关系，并没有考虑金融发展与经济结构变动的相互影响，而这对于能否实现他所说的良性循环又确实是很重要的。
２．２０世纪７０、８０年代的研究
７０、８０年代，卡普、马斯森、佛莱等经济学家继续研究金融发展理论。他们所建立的金融发展模型仍然没有引入结构因素。如号普模型和马西森模型的分析起点都是总供给函数Ｙ＝？Ｋ，式中Ｙ为实际产出，Ｋ为所用资本，？为产出资本比率（假定为常数），故实际产出唯一头定于资本数量。接下来，卡普和马西森建立＿『各自的稳定化模型，求出了稳定状态下的经济增长函数，在他们各自的函数中，卡普主要考虑了通货膨胀率、银行借款占流动资金比率、实际货币余额和准备金率等因素对经济增长的影响；马西森主要考虑了利率和通货膨胀率的影响。他们进一步分析这些因素对经济增长的影响，都认为发展中国家的银行体系对实际经济运行有着重要影响，而这种影响主要是通过对生产企业供应资本实．８５．
现的”。。在佛莱模型的经济增长函数中，考虑了国内储蓄、国外储蓄、预期通货膨胀率、实际存款利率、预期投资收益率以及变量传导时滞等因素对经济增长的各种影响。
我们从卡普等人的研究起点到他们的研究结论来看，虽然他们分析了众多因素对经济增长的影响，但没有分析金融发展与经济结构变动的关系。
３．２０世纪９０年代以来的金融发展理论
９０年代以来经济学家对金融发展和经济发展关系的理论和实证研究又有新进展。理论研究中引入了内生增长等新的理论成果，把金融发展置于内生增长模型中，模型更加复杂多样，从多种角度阐释金融发展和经济增长的关系。在这些研究中，虽然不同模型选用的总量生产函数不同，但分析思路仍然是从总量生产函数人手。由于内生增长理论的生产函数不过是修正的新古典生产函数，因此，这些内生金融发展模型也不可能引入经济结构因素。实证研究相对而言不很复杂，建模方法比较单一，区别主要在于解释变量和被解释变量、是否使用工具变量以及使用的数据和研究对象。但由于实证研究的目的在于检验理论研究成果，因而受理论研究的局限也就不会把金融发展与经济结构这类问题作为检验对象。
三、结构分析：金融发展理论的必要补充
１．现代经济发展中的结构效应
结构效应是影响现代经济发展的一个重要因素。大量资本和劳动投入固然是经济实现量的扩张的必要条件，但要素投人的产出效益在很大程度上受制于结构状态。如果投入结构扭曲，那就意味着资本和劳动的投入得不到合理配置，而且扭曲越严重，资源配置效率也会越低，经济效率必然低下。这样，即使短期内町能实现较高的经济增长，但长期内也会因结构制约而不能持续。
对于这种结构效应，帕西内蒂通过把结构变化放人经济系统中来研究其对经济发展的影响。与新占典增长理论不同，在帕西内蒂的经济系统中，总量概念不是完全可加的，整个经济也不再被描述为“平均的”纵向联合部门之和，部门之间的相互作用被考虑进来。这样，新古典理论基于“平均的”部门总量概念就失去ｒ大部分有效性。通过这种方法，帕西内蒂发现结构变化是保证经济不断增长的条件，在某个部门就业和生产能力下降时，只要该部门的劳动力能够转移到就业增长率高的部门，并重新分配部门间的工资收入，以适应新的产出结构，整个经济系统就仍能随着劳动和资本的充分利用而继续增长。
此外，还有不少经济学家进行了统计验证，如鲁宾逊、钱纳里、费德等在新古典公式基础上加入一个或多个结构变量，研究１９５８—１９７３年一些发展中国家的经济增长。结果表明：（１）资本积累是最重要的因素，但是其相对贡献从新古典模型占平均增长的５０％以上降至结构公式的３０—４０％。（２）劳动力增长的重要性同样下降了，而且在一些发展中国家样本中，不再具有统计意义。（３）资源再分配，即资本和劳动从农业向其他生产率较高的部门转移，对平均增长的贡献约为２０％。（４）所有发展中国家的出口增长都对经济发展做出了重大贡献”１。尽管这一研究并没包括全部结构因素如瓶颈环节，结构细化等，从而不可能全面估量结构变量对发展的贡献，但回归分析得出的结论从统计分析的角度证明ｒ结构因素对经济发展的重要影响。
２．金融发展与经济结构
如上所述，结构效应对现代经济发展有重要影响。另一方面，现代金融发挥着动员和配置资源的枢纽作用，是现代市场经济的核心。金融发展的好坏直接体现着一国经济发展质量的高低。这样，金融发展和经济结构之间必然存在着密切联系。
发展中国家发展初期，很多财富以土地、农具、牲畜、储藏食物、耐用品、贵金属等形式为个人持有。这导致发展中国家生产资本占财富的比例较小。财富的这种构成结构在很大程度上不是由于缺乏有利的投资机会或当地企业家没有发现这些机会，而是由于金融体系落后，不能为人们提供流动性更好、更易于分割、收益更高并更加安全的替代资产，以把过量储备和非生产性耐用品转换成生产资本。为了实现这一转换，发展中国家就必须优先发展金融体系，在更大范围和更深程度上发挥金融中介功能，以刺激储蓄与投资，有效地配置资源，改进现有资本构成，使传统农业和手工业从主要依靠自我积累力量向・８６・
前发展转变为依靠社会积累力量向前发展，就可以为传统农业向新式农业的转移和新兴工商业的广泛兴起注人巨大力量，推动一国经济结构的迅速转换。加之金融部门信用创造功能的发挥，通过货币创造以大大超过原有资金来源的数额向收益率高的产业提供资金支持，经济结构的转换就具有了一种更加强大的推动力。这罩需要强调的是这种推动力量对于经济结构转换并不总是发挥积极作用。如果这种信用创造是适度的，同社会需求和潜在资源的可利用程度相适应，将有利于经济结构转换和优化。但有可能产生的问题是信用过度膨胀会带来经济结构扭曲，并因而导致金融危机甚至经济危机，乃至形成恶性循环，晟终迟滞了经济结构的转换和优化。
从以上分析束看，发展中国家如果实行金融发展政策会有力推动其经济结构的转换。但遗憾的足，许多发展中国家在获得独立后，采取了进【：＿＿ｊ替代战略，实行了广泛的金融抑制，其结果是经过几十年的发展，不但未实现预期的工业化，反而使原有不合理的经济结构更加扭曲，经济陷人停滞甚至衰退。在这一过程中，金融抑制对经济结构转换的影响体现在：（１）金融体系储蓄动员能力低下。一方面金融体系不发达且发展缓慢，抑制了实物储蓄向金融储蓄的转化；另一方面存款利率远低于市场利率，降低了人们的金融储蓄倾向，导致经济货币化程度很低。结果是一方面资源被闲置，另…方面各部门不能更多地依赖社会积累加快发展。（２）资本密集型产业畸形发展。一方面贷款利率被人为压低，企业的技术选择倾向于资本密集型；另一方而高估本币，鼓励进口替代产业发展，而这些产业基本是资本密集型的。这样从两方面推动了资本密集型产业畸形发展。结果是一方面大量劳动力滞留在农业不能快速向其他产业转移，另一方面这些资本密集型产业由于缺乏竞争优势，效益低下，占用了大量社会稀缺资源印不能创造相应的资本积累。最终，不但抑制了农业部门发展，也使工业部门发展因为市场狭小而受限。使得这些国家原本存在的二元经济结构进一步强化。
综上所述，发展中国家的金融抑制是其经济结构扭啦不断加深的重要原因。因而对这种结构扭曲的调整也需通过金融发展来进行。从这一意义上说，发展中国家的金融发展肯定是经济结构转换的必要条件。同样，经济结构的发展变化反过来也影响着金融作用的发挥。这种影响主要体现在经济结构对金融效率的制约方面：（１）经济结构变化改变了金融需求结构。经济结构变化引起新融资主体的培育和成长，从而使金融资源需求增加了新的竞争者，这就为金融部门通过放款给更有效率的投资者提供了可能。另外，经济结构变化将使金融产品供给结构发生变化，为金融部门金融工具多样化和金融创新提供了可能。（２）经济结构变化改变了金融资源供给结构和规模。经济结构变化改变了收入分配结构和渠道，使社会各部门各阶层在金融市场ｌ＿｜＝ｌ的地位发生了变化。收入分配的集中倾向有利于金融产品的创新和高级化，而分散倾向则会鼓励初级金融产品市场的发展。（３）经济结构变化要求金融资源供求结构相互适应且不断调整，这种适应性调整的速度会影响金融效率”。。如随着经济结构变化，金融资源的供求结构没有进行・致性调整，就会导致金融市场资源供求失衡，降低金融效率。此外，还应注意发展中国家原来扭曲的经济结构对金融资源配置的惯性作用。金融效率的实现要求经济结构处于均衡状况，如果经济结构处于失衡状态，资源配置处于浪费或不合理状态，金融部门为了降低损失，往往会继续向资本收益率低的部门配置资源，这样金融资源增量的配置效率也必然降低，在这种情况下，即使金融市场资源供求能够达到某种均衡状态，亦不反映真实的经济和金融均衡，从而不可能实现真正的金融效率。
由以上分析来看，金融发展和经济结构之间存在着密切联系。金融发展是经济结构转换的必要条件，经济结构的优化及其与金融发展的相互适应程度又制约着金融发展。因此，引入结构分析研究金融发展和经济结构的关系是对传统金融发展理论研究的必要补充。
［参考文献］
［１］周振华现代经济增长中的结构效应［Ｍ］上海：上海三联书店，上海人民出版社，１９９５：２３—２５
［２］麦金农经济发展中的货币与资本（中泽本）［Ｍ］．上海：上海三联书店，上海人民出版社，１９９７：１１．
［３］谈儒勇余融发展理论与中国金融发展［Ｍ］．北京：中国经挤出版社，２０００．８７—８８．
［４］钱纳里，等．工业化和经济增长的比较研究（中译本）［Ｍ］．上海：上海人民出版社，１９９５：２５．
［５］王振山．金融效率沧［Ｍ］．北京：中国经济管理出版社，２０００：２３２—２３５．【责任编辑：冯胜利］８７・
传统金融发展理论的缺陷:忽视结构分析
作者：
作者单位：
刊名：
英文刊名：
年，卷(期)：
被引用次数：王少国中国社科院,农村发展研究所,北京,100732学术交流ACADEMIC EXCHANGE2007(8)1次
参考文献(5条)
1.周振华 现代经济增长中的结构效应 1995
2.麦金农;卢骢 经济发展中的货币与资本 1997
3.谈儒勇 金融发展理论与中国金融发展 2000
4.钱纳里 工业化和经济增长的比较研究 1995
5.王振山 金融效率论 2000
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4. 沈军.刘莎.SHEN Jun.LIU Sha 金融发展理论的演进与展望[期刊论文]-广东工业大学学报（社会科学版）2001,1(1)
5. 唐世连.肖继辉 第二代金融发展理论述评[期刊论文]-当代财经2003(11)
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引证文献(1条)
1.刘嗣永.李欣 对金融发展理论的反思——兼论金融危机频发的制度根源[期刊论文]-理论界 2011(8)
引用本文格式：王少国 传统金融发展理论的缺陷:忽视结构分析[期刊论文]-学术交流 2007(8)
２００７年８月
总第１６１期第８期学术交流ＡｃａｄｅｍｉｃＥｘｃｈａｎｇｅＡｕｇ．，２００７ＳｅｒｉａｌＮｏ，１６１Ｎｏ．８
传统金融发展理论的缺陷：忽视结构分析
王少国
（中国社科院农村发展研究所，北京１００７３２）
［摘要】：金融发展理论是专门研究发展中国家金融发展与经济发展关系的理论。由于传统
经济发展理论把经济发展等同于经济增长，传统金融发展理论受其影响，专注于研究金融发展与
经济增长的关系，从而忽视了结构分析。显然，经济结构变化对发展中国家的经济发展有着重要
影响，而金融部门又是现代市场经济的核心，金融发展和经济结构转换之间存在着密切联系。传
统金融发展理论忽视鲒构分析的缺陷，使其难以揭示金融发展与经济发展之间的更深层次规律，
这也是许多发展中国家金融自由化改革失败的主因。因此，在传统金融发展理论中引入结构分析
就十分重要和必要了。
［关键词］金融发展理论；结构分析；二元经济
［中图分类号］１，＇８３０［文献标志码］Ａ［文章编号］１０００—８２８４（２００７）０８—１３０８４—０４
一、传统经济发展理论对结构分析的排斥
２０世纪５０一７０年代，许多发展中国家采取进口替代战略推进工业化，由此内生出严重的金融抑制。金融部门最终成为政府干预经济和以此进行大量融资的工具。金融抑制不但未能使这些国家实现工业化目标，反而使经济结构严重扭曲，经济发展陷于停滞甚至衰退。
针对上述现实，１９７３年麦金农和肖开创了金融发展理论，指出正是发展中国家广泛存在的金融抑制，阻碍了金融发展，进而限制了经济发展，所以应进行以金融自由化为核心的改革，促进经济发展。这似乎为解决发展问题提供了良方。此后，研究金融发展与经济发展的关系引起了经济学家的强烈兴趣，如卡普、马西森、加尔比斯、佛莱等沿着麦金农和肖所开辟的道路继续探索，建立了比较规范的宏观经济模型，并进行了实证检验。此外，赫尔曼、默多克、斯蒂格利茨等把不确定性、信息不对称、不完全竞争、外部性及内生增长理论的有用成果引入金融发展理论之中，使理论假设更接近现实，并在此基础上提出了金融约束论。
８０年代以来，这一研究领域得出的颇具吸引力的结论引起许多发展中国家政府的注意，纷纷推行以金融自由化为核心的改革，解除了对金融业的许多束缚，各国金融业因而获得了不同程度的发展，但改革只在极少数国家如智利实现了金融发展对经济发展的良性推动，而在大多数发展中国家却爆发了金融危机，如拉美债务危机和东南亚金融危机，造成严重的经济衰退。鉴于实践上的问题，许多经济学家对金融发展理论和政策进行了反思，有的主张在补充和完善原有理论的基础上继续推行金融自由化，有的则主张“重新管制”，甚至有人提出金融抑制有益论。这反映了传统金融发展理论还不成熟，需进一步完善。
值得注意的是，从这些理论的研究内容来看，实际上主要局限于分析不同假定条件下金融发展对总量生产函数中资本要素形成规模和利用效率的影响，进而研究金融发展对产出增长的影响。虽然在理
［收稿日期］２００７—０５—１１
［作者简介］王少国（１９７２一），男，河北沧州人，博士后，首都经济贸易大学经济学院副教授，从事中国经济增长与经济发展研究。・８４・
论阐述中偶尔提及发展中国家的经济结构问题，但并没有深入研究金融发展与经济结构转换的关系。实证研究也主要局限于运用金融深化指标如利率水平、货币化程度等和经济增长指标进行计量分析，检验理论是否与经济实际相符。可以说，这些研究对金融发展与经济增长关系的研究很深人，却忽视＿『对金融发展与经济结构转换关系的研究。正因为这种忽视结构分析的缺陷，使得传统金融发展理论难以揭示金融发展与经济发展关系的更深层次规律，这应该是导致不完善的理论结论和由此指导的政策操作失败的主因。
二、传统金融发展理论忽视结构分析的成因
由于传统经济发展理论基于发达国家的社会经济背景，往往把经济增长等同于经济发展。其对经济发展的看法大致是：国民产出增长是资本积累、劳动力增加和技术变化长期作用的结果。结构因素始终被排斥在增长源泉之外，这削弱了理论对现实的解释力，造成理论分析上的缺陷。之所以如此，主要原因在于这些理论假设的内在规定性。传统发展理论的基础假设是市场竞争均衡，从而无论从厂商还是消费者的角度看，资源在长期内都可实现有效配置。这样，在任何确定时点，部门问的劳动力和资本流动都不可能增加总产出，也就不存在结构效应。在此假设下，哈罗德一多马增长理论实际上是以单一产品为基础构造增长模型的，从而完全忽略了总产出的部门构成。新古典增长模型虽然改进ｒ哈罗德一多马模型，采用了总生产函数，但它只是“平均的”部门之和的总量概念，是总体经济的微观类比，因此，模型构造自然把增长因素局限于资本积累、劳动投入以及全要素生产率增长的狭小范围内，并且由于假设均衡能自动长期得到维持，因而把增长的原因只限制在了供给要素七”１。
传统金融发展理论虽然把自己的研究对象界定为研究发展中国家金融发展与经济发展的关系，但由于受传统发展理论的影响，同样把经济发展等同于经济增长，实际上演变成对金融发展与经济增长关系的研究，从而在分析方法上沿袭了传统经济增长理论的思路，也就继承了这些增长理论排斥或忽视结构分析的缺陷。这可以从金融发展理论形成和发展的各个阶段加以验证。
１．麦金农对哈罗德一多马模型的修正
麦余农在其理论中为了说明发展中国家金融发展与经济发展的关系，对哈罗德一多马模型进行了修正。他从分析有保证的增长率人手。抛弃了储蓄倾向为常量的假定。麦金农认为随着收入增长，资产选择效应会影响储蓄倾向，所以“假定储蓄倾向是变动的，它是增长率的一个函数”。同时，“许多相互作用的变量一如持有货币的实际收益一也会影响储蓄””１。接下来，麦金农对储蓄倾向变动和经济增长之间的关系进行了分析。假设在金融改革前，发展中经济处于金融抑制状态。此时，持有货币的实际收益率很低，甚至为负值，货币收入比率【乜很低，因而储蓄很少，对应的均衡经济增长率也较低。如果通过适当的金融改革，持有货币的实际收益率大大提高，并引起货币收人比率的大幅上升。这种金融改革将会对储蓄产生两种效应：一是总储蓄的增长；二是边际储蓄倾向的提高。由此对应的均衡经济增长率就会提高。而经济发展又反过来促进金融体系发展，使金融体系能动员更多的储蓄，以促进经济的进一步发展。从而实现金融发展与经济发展的良性循环。
从麦金农借助于修正的哈罗德一多马模型对这一良性循环的论述可以看出，他研究的实质上是金融发展与经济增长的关系，并没有考虑金融发展与经济结构变动的相互影响，而这对于能否实现他所说的良性循环又确实是很重要的。
２．２０世纪７０、８０年代的研究
７０、８０年代，卡普、马斯森、佛莱等经济学家继续研究金融发展理论。他们所建立的金融发展模型仍然没有引入结构因素。如号普模型和马西森模型的分析起点都是总供给函数Ｙ＝？Ｋ，式中Ｙ为实际产出，Ｋ为所用资本，？为产出资本比率（假定为常数），故实际产出唯一头定于资本数量。接下来，卡普和马西森建立＿『各自的稳定化模型，求出了稳定状态下的经济增长函数，在他们各自的函数中，卡普主要考虑了通货膨胀率、银行借款占流动资金比率、实际货币余额和准备金率等因素对经济增长的影响；马西森主要考虑了利率和通货膨胀率的影响。他们进一步分析这些因素对经济增长的影响，都认为发展中国家的银行体系对实际经济运行有着重要影响，而这种影响主要是通过对生产企业供应资本实．８５．
现的”。。在佛莱模型的经济增长函数中，考虑了国内储蓄、国外储蓄、预期通货膨胀率、实际存款利率、预期投资收益率以及变量传导时滞等因素对经济增长的各种影响。
我们从卡普等人的研究起点到他们的研究结论来看，虽然他们分析了众多因素对经济增长的影响，但没有分析金融发展与经济结构变动的关系。
３．２０世纪９０年代以来的金融发展理论
９０年代以来经济学家对金融发展和经济发展关系的理论和实证研究又有新进展。理论研究中引入了内生增长等新的理论成果，把金融发展置于内生增长模型中，模型更加复杂多样，从多种角度阐释金融发展和经济增长的关系。在这些研究中，虽然不同模型选用的总量生产函数不同，但分析思路仍然是从总量生产函数人手。由于内生增长理论的生产函数不过是修正的新古典生产函数，因此，这些内生金融发展模型也不可能引入经济结构因素。实证研究相对而言不很复杂，建模方法比较单一，区别主要在于解释变量和被解释变量、是否使用工具变量以及使用的数据和研究对象。但由于实证研究的目的在于检验理论研究成果，因而受理论研究的局限也就不会把金融发展与经济结构这类问题作为检验对象。
三、结构分析：金融发展理论的必要补充
１．现代经济发展中的结构效应
结构效应是影响现代经济发展的一个重要因素。大量资本和劳动投入固然是经济实现量的扩张的必要条件，但要素投人的产出效益在很大程度上受制于结构状态。如果投入结构扭曲，那就意味着资本和劳动的投入得不到合理配置，而且扭曲越严重，资源配置效率也会越低，经济效率必然低下。这样，即使短期内町能实现较高的经济增长，但长期内也会因结构制约而不能持续。
对于这种结构效应，帕西内蒂通过把结构变化放人经济系统中来研究其对经济发展的影响。与新占典增长理论不同，在帕西内蒂的经济系统中，总量概念不是完全可加的，整个经济也不再被描述为“平均的”纵向联合部门之和，部门之间的相互作用被考虑进来。这样，新古典理论基于“平均的”部门总量概念就失去ｒ大部分有效性。通过这种方法，帕西内蒂发现结构变化是保证经济不断增长的条件，在某个部门就业和生产能力下降时，只要该部门的劳动力能够转移到就业增长率高的部门，并重新分配部门间的工资收入，以适应新的产出结构，整个经济系统就仍能随着劳动和资本的充分利用而继续增长。
此外，还有不少经济学家进行了统计验证，如鲁宾逊、钱纳里、费德等在新古典公式基础上加入一个或多个结构变量，研究１９５８—１９７３年一些发展中国家的经济增长。结果表明：（１）资本积累是最重要的因素，但是其相对贡献从新古典模型占平均增长的５０％以上降至结构公式的３０—４０％。（２）劳动力增长的重要性同样下降了，而且在一些发展中国家样本中，不再具有统计意义。（３）资源再分配，即资本和劳动从农业向其他生产率较高的部门转移，对平均增长的贡献约为２０％。（４）所有发展中国家的出口增长都对经济发展做出了重大贡献”１。尽管这一研究并没包括全部结构因素如瓶颈环节，结构细化等，从而不可能全面估量结构变量对发展的贡献，但回归分析得出的结论从统计分析的角度证明ｒ结构因素对经济发展的重要影响。
２．金融发展与经济结构
如上所述，结构效应对现代经济发展有重要影响。另一方面，现代金融发挥着动员和配置资源的枢纽作用，是现代市场经济的核心。金融发展的好坏直接体现着一国经济发展质量的高低。这样，金融发展和经济结构之间必然存在着密切联系。
发展中国家发展初期，很多财富以土地、农具、牲畜、储藏食物、耐用品、贵金属等形式为个人持有。这导致发展中国家生产资本占财富的比例较小。财富的这种构成结构在很大程度上不是由于缺乏有利的投资机会或当地企业家没有发现这些机会，而是由于金融体系落后，不能为人们提供流动性更好、更易于分割、收益更高并更加安全的替代资产，以把过量储备和非生产性耐用品转换成生产资本。为了实现这一转换，发展中国家就必须优先发展金融体系，在更大范围和更深程度上发挥金融中介功能，以刺激储蓄与投资，有效地配置资源，改进现有资本构成，使传统农业和手工业从主要依靠自我积累力量向・８６・
前发展转变为依靠社会积累力量向前发展，就可以为传统农业向新式农业的转移和新兴工商业的广泛兴起注人巨大力量，推动一国经济结构的迅速转换。加之金融部门信用创造功能的发挥，通过货币创造以大大超过原有资金来源的数额向收益率高的产业提供资金支持，经济结构的转换就具有了一种更加强大的推动力。这罩需要强调的是这种推动力量对于经济结构转换并不总是发挥积极作用。如果这种信用创造是适度的，同社会需求和潜在资源的可利用程度相适应，将有利于经济结构转换和优化。但有可能产生的问题是信用过度膨胀会带来经济结构扭曲，并因而导致金融危机甚至经济危机，乃至形成恶性循环，晟终迟滞了经济结构的转换和优化。
从以上分析束看，发展中国家如果实行金融发展政策会有力推动其经济结构的转换。但遗憾的足，许多发展中国家在获得独立后，采取了进【：＿＿ｊ替代战略，实行了广泛的金融抑制，其结果是经过几十年的发展，不但未实现预期的工业化，反而使原有不合理的经济结构更加扭曲，经济陷人停滞甚至衰退。在这一过程中，金融抑制对经济结构转换的影响体现在：（１）金融体系储蓄动员能力低下。一方面金融体系不发达且发展缓慢，抑制了实物储蓄向金融储蓄的转化；另一方面存款利率远低于市场利率，降低了人们的金融储蓄倾向，导致经济货币化程度很低。结果是一方面资源被闲置，另…方面各部门不能更多地依赖社会积累加快发展。（２）资本密集型产业畸形发展。一方面贷款利率被人为压低，企业的技术选择倾向于资本密集型；另一方而高估本币，鼓励进口替代产业发展，而这些产业基本是资本密集型的。这样从两方面推动了资本密集型产业畸形发展。结果是一方面大量劳动力滞留在农业不能快速向其他产业转移，另一方面这些资本密集型产业由于缺乏竞争优势，效益低下，占用了大量社会稀缺资源印不能创造相应的资本积累。最终，不但抑制了农业部门发展，也使工业部门发展因为市场狭小而受限。使得这些国家原本存在的二元经济结构进一步强化。
综上所述，发展中国家的金融抑制是其经济结构扭啦不断加深的重要原因。因而对这种结构扭曲的调整也需通过金融发展来进行。从这一意义上说，发展中国家的金融发展肯定是经济结构转换的必要条件。同样，经济结构的发展变化反过来也影响着金融作用的发挥。这种影响主要体现在经济结构对金融效率的制约方面：（１）经济结构变化改变了金融需求结构。经济结构变化引起新融资主体的培育和成长，从而使金融资源需求增加了新的竞争者，这就为金融部门通过放款给更有效率的投资者提供了可能。另外，经济结构变化将使金融产品供给结构发生变化，为金融部门金融工具多样化和金融创新提供了可能。（２）经济结构变化改变了金融资源供给结构和规模。经济结构变化改变了收入分配结构和渠道，使社会各部门各阶层在金融市场ｌ＿｜＝ｌ的地位发生了变化。收入分配的集中倾向有利于金融产品的创新和高级化，而分散倾向则会鼓励初级金融产品市场的发展。（３）经济结构变化要求金融资源供求结构相互适应且不断调整，这种适应性调整的速度会影响金融效率”。。如随着经济结构变化，金融资源的供求结构没有进行・致性调整，就会导致金融市场资源供求失衡，降低金融效率。此外，还应注意发展中国家原来扭曲的经济结构对金融资源配置的惯性作用。金融效率的实现要求经济结构处于均衡状况，如果经济结构处于失衡状态，资源配置处于浪费或不合理状态，金融部门为了降低损失，往往会继续向资本收益率低的部门配置资源，这样金融资源增量的配置效率也必然降低，在这种情况下，即使金融市场资源供求能够达到某种均衡状态，亦不反映真实的经济和金融均衡，从而不可能实现真正的金融效率。
由以上分析来看，金融发展和经济结构之间存在着密切联系。金融发展是经济结构转换的必要条件，经济结构的优化及其与金融发展的相互适应程度又制约着金融发展。因此，引入结构分析研究金融发展和经济结构的关系是对传统金融发展理论研究的必要补充。
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传统金融发展理论的缺陷:忽视结构分析
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被引用次数：王少国中国社科院,农村发展研究所,北京,100732学术交流ACADEMIC EXCHANGE2007(8)1次
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引用本文格式：王少国 传统金融发展理论的缺陷:忽视结构分析[期刊论文]-学术交流 2007(8)