龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn
商业银行信用风险模型比较与分析
作者：詹佩
来源：《商情》2013年第25期
【摘要】金融危机的爆发以及新巴塞尔协议的正式实施，对商业银行应对信用风险度量提出了新的挑战与要求。本文对商业银行中常用的信用风险模型—Credit Metrics和KMV 进行了比较分析研究，并针对两种模型各自特点给出了在我国的借鉴意义。
【关键词】信用风险 Credit Metrics KMV 比较
在巴塞尔委员会对商业银行资本充足的严格要求下，金融衍生品的急剧膨胀、信息技术的飞速发展等因素促使人们加强对信用风险的研究。正是在这个时期，涌现出大量现代信用风险度量模型。信用风险是商业银行面临的一种传统的风险类型，几乎是和银行信贷业务相伴而生的，世界银行对全球银行业危机的研究表明[1]，导致银行破产的主要原因就是信用风险。国内外专家学者对信用风险的关注和研究日益加强，先后开发出了若干种信用风险度量方法。其中Credit Metrics模型、Credit Risk+模型、KMV 模型和Credit Portfolio View模型、信贷分析系统——风险中性估值模型是五种最具影响力的模型。本文重点介绍商业银行中使用的KMV 模型和Credit Metrics模型。
一、现代信用风险度量模型介绍
（一）Credit Metrics—在险价值模型
Credit Metrics模型是由J.P 摩根于1997年提出的，它是银行业最早使用并对外公开的信用风险管理模型之一。该模型的核心思想是贷款或资产组合价值的变化不仅要受到资产违约的影响，而且也受到资产等级变化的影响。Credit Metrics模型的优点是：一是违约概念进行了拓展，认为违约也包括债务人信用等级的恶化；二是该模型的应用非常广泛，包括传统的贷款、固定收益证券、贸易融资和应收账款等商业合同，而且其高级版还能够处理掉期合同、期货合同以及其他衍生工具。Credit Metrics模型的缺点在于：一是大量证据表明信用等级迁移概率并不遵循马尔可夫过程，而是跨时期相关的；二是模型中违约率直接取自历史数据平均值，但实证研究表明，违约率与宏观经济状况有直接关系，不是固定不变的；三是没有考虑市场风险。四是模型通过股权回报关系来估计资产回报关系，而这可能影响估计的精确性。
（二）KMV 模型—期权定价模型
KMV模型是由美国的KMV 公司开发的信用监控模型，该模型的理论基础是莫顿首先提出的将期权定价理论运用于有风险的贷款和债券估值的模型。
KMV模型的优点在于：第一，根据企业的资产市值估计信用风险波动状况，将市场信息纳入违约概率；第二，模型是一种动态模型，可以随时根据企业股票的市价来更新模型的输入
龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn
商业银行信用风险模型比较与分析
作者：詹佩
来源：《商情》2013年第25期
【摘要】金融危机的爆发以及新巴塞尔协议的正式实施，对商业银行应对信用风险度量提出了新的挑战与要求。本文对商业银行中常用的信用风险模型—Credit Metrics和KMV 进行了比较分析研究，并针对两种模型各自特点给出了在我国的借鉴意义。
【关键词】信用风险 Credit Metrics KMV 比较
在巴塞尔委员会对商业银行资本充足的严格要求下，金融衍生品的急剧膨胀、信息技术的飞速发展等因素促使人们加强对信用风险的研究。正是在这个时期，涌现出大量现代信用风险度量模型。信用风险是商业银行面临的一种传统的风险类型，几乎是和银行信贷业务相伴而生的，世界银行对全球银行业危机的研究表明[1]，导致银行破产的主要原因就是信用风险。国内外专家学者对信用风险的关注和研究日益加强，先后开发出了若干种信用风险度量方法。其中Credit Metrics模型、Credit Risk+模型、KMV 模型和Credit Portfolio View模型、信贷分析系统——风险中性估值模型是五种最具影响力的模型。本文重点介绍商业银行中使用的KMV 模型和Credit Metrics模型。
一、现代信用风险度量模型介绍
（一）Credit Metrics—在险价值模型
Credit Metrics模型是由J.P 摩根于1997年提出的，它是银行业最早使用并对外公开的信用风险管理模型之一。该模型的核心思想是贷款或资产组合价值的变化不仅要受到资产违约的影响，而且也受到资产等级变化的影响。Credit Metrics模型的优点是：一是违约概念进行了拓展，认为违约也包括债务人信用等级的恶化；二是该模型的应用非常广泛，包括传统的贷款、固定收益证券、贸易融资和应收账款等商业合同，而且其高级版还能够处理掉期合同、期货合同以及其他衍生工具。Credit Metrics模型的缺点在于：一是大量证据表明信用等级迁移概率并不遵循马尔可夫过程，而是跨时期相关的；二是模型中违约率直接取自历史数据平均值，但实证研究表明，违约率与宏观经济状况有直接关系，不是固定不变的；三是没有考虑市场风险。四是模型通过股权回报关系来估计资产回报关系，而这可能影响估计的精确性。
（二）KMV 模型—期权定价模型
KMV模型是由美国的KMV 公司开发的信用监控模型，该模型的理论基础是莫顿首先提出的将期权定价理论运用于有风险的贷款和债券估值的模型。
KMV模型的优点在于：第一，根据企业的资产市值估计信用风险波动状况，将市场信息纳入违约概率；第二，模型是一种动态模型，可以随时根据企业股票的市价来更新模型的输入