圆器意擀…乱
对我国经济高货币化现象的研究①
关世鸣
辽宁大连（大连广播电视大学财经系
１
学术论坛
１６０００）
摘要：改革开放．｝ｃ来，停随着中目经济的快速发展．我目的Ｍ２／ＧＤＰ水平不断升高，已成为中圄经济发展的一个奇特现象。Ｍ２／ＧＤＰ的持
续上升是多方面目素共同发挥作用的蛄秉，撂手中固高货币化现象的内在原因，对我目的金缸发展无论走在理论上还是在实或中都具有重要的ｔ叉。关键词：Ｍ２／ＧＤＰ经济１ｒ币化高货币亿
中图分类号：Ｆ８２２文献标识码：Ａ文章编号１１６７２－－３７９１（２０１１）０６（＿）一０２４０—ｏｌ
的增长速度，从而使得金融深化指标持续走高。所以．我国金融深化指标Ｍ２／ＧＤＰ走
高并不代表我国金融发展的结果，而是我国特定的财政政策制度所导致。
３．５迅猛增长的外汇储备
近几年来我国外汇储备的迅猛增长也是导致货币化比率上升的重要因素。根据货币经济理论，一国的货币供给Ｍ是国内信贷Ｄ与外汇储备Ｆ之和，即：在当前信贷投放增长相对减缓而外汇储备持续快速增长的态势下，外汇占款已经成为了我国投放基础货币的主要方式。４结语
总之，造成我国货币化比率畸高的原因是多方面的，我们无法从我国较高的货币化比率中得出我国的金融深化程度已经处于较高水平的结论，相反这种高货币化现象却说明我国金融发展中存在着深层次
的问题。不可否认，在我国Ｍ２／ＧＤＰ比率不
从１９９０年开始，中国广义货币供给Ｍ２与名义ＧＤＰ的比率一直呈上升状态，１９９０年为０．８２，１９９８年上升到１．２４，２００３年继续上升到Ｉ．６３。并持续保持在这样一个新的平台上，而到２０１０－ｇ大幅上升到２．０。＇经济货币化概述
所谓经济货币化是指一个经济社会中实体经济向货币经济转化的过程，更具体地说，是指一个经济社会中，全部商品和劳
务的交换，以及包括投入和分配在内的整
加。从而在长期内引起Ｍ２／ＧＤＰ水平的上升
改革开放以来，随着市场的开放经济活动增加。一方面，在计划经济时期属干政府免费供应或低价供应的商品，改蘸后需要更多的货币进行交易，同时以往不进入交易领域的物品也进入了交易领域，如房地产等，从而造成公众对货币的交易需求增加。另一方面，随着我国资本市埘的逐渐完善。公众对货币的需求延伸到对资本市场上的金融资产交易引起的需求，因此公众对货币的交易需求不断上升，反映在Ｍ２／ＧＤＰ达一指标上，［ｉｐＭ２／ＧＤＰ水平随经济货币化程度提高而上升。３．２预防性货币需求增多
中国在向市场经济转型的过程中，医疗、养老，社会保障体系等方面的保障制度尚不健全．使公众对支出的预期上升，为了应对未来可能发生的支出，公众会增加预防性质货币需求，导致货币储存行为的增加，从而使货币流通速度下降。储蓄水平的增加会导致边际消费倾向下降，由于投资需求是引致需求，最终要依赖于消费，消费需求不足会抑制投资的增加，使ＧＤＰ上升受阻。同时居民的高储蓄倾向使得储蓄存款余额及准货币总额巨大，但由于在我国利率部分地失去了资源配置作用，储蓄无法顺畅地转化为投资．使ＧＤＰ上升受阻，造成Ｍ２／ＧＤＰ越来越高。
３．３以银行为主导的融资模式以及金融工具的单一
当前，尽管我国债券市场及股票市场有了很大程度的发展，但仍然比较滞后。公司债券市场不发达，商业票据市场不发达，企业融资主要靠银行，导致我国直接融资所占比重仍然较小，企业融资过多的依赖于以银行信贷为主的间接融资。随着我国经济的高速增长以及倒逼机制的影响，银行体系只能被动供给货币以满足社会对资金的需求，广义货币Ｍ２不断膨胀，由此导致Ｍ２／ＧＤＰ居高不下．３．４积极的财政政策
我国积极的财政政策使得大量增发国债，当居民认购国债时意味着Ｍ２准货币的减少，但是当政府用出售国债的收入全部用于投资和购买时，通常会形成Ｍ１增加．同时由于政府投资带动相关产业的发展这时Ｍ２的供给规模恢复原来的水平并且继续递增，导致Ｍ２大幅增加并且超过了ＧＤＰ
个生产过程中，通过货币来进行的比重及其不断变化的趋势。
我们通常用一个很直观的指标来衡量经济活动的货币化．即用广义货币的余额
Ｍ２与名义ＧＤＰ的比率来表示一个国家经
济活动的货币化程度。从世界大多数国家的经济发展历程来看，一国货币化水平一般都会随着经济的发展而不断提升，特别是在经济发展水平从较低阶段开始快速发展时，货币化水平的提升尤为明显，因此货币化水平的高低也成了衡量一国经济发展水平的重要标志之一，但通常货币化水平达到或接近ｌ时，提高速度越来越慢，表明经济已实现货币化，从发达国家的经验看．转折点为０．９。
２中国经济高货币化的现状及危害
截止２０ｌＯ年１１月底：中国Ｍ２为７ｌ万亿人民币，美国Ｍ２为８．８万亿美元，折合人民币只有６０万亿。中国Ｍ２／ＧＤＰ约２００％，美国Ｍ２／ＧＤＰ约６０％。无论广义货币Ｍ２。还是货币指数Ｍ２／ＧＤＰ，中国都是世界第一，均超过美国。货币指数Ｍ２／ＧＤＰ是衡量货币化
的重要指标。发达国家Ｍ２／ＧＤＰ一般在ｌｏｏ％
断攀升并居高不下的这些年，也恰是国民经济持续快速增长的年份，但从长远来看，其中所反映的金融结构失衡与金融资源配置效率较低等问题必然会成为我国未来经挤发展的羁绊；并且，这种依靠增发货币维系粗放型金融资源配置的模式终究是非良性的，必然会造成风险向银行体系的过度集中并极易酿成通货膨胀，不利于宏观金融的稳健运行与经济的稳定增长。探寻中
国高货币化现象的内在原因，对我国的金
融发展无论是在理论上还是在实践中都具
有重要的意义。
参考文献
【ｌ】余永定．Ｍ２／ＧＤＰ的动态增长路径【Ｊ】．
世界经济，２００２（１２）．【２】吴建军．我国Ｍ２／ＧＤＰ过高的原因——
基于收入分配差距的分析【Ｊ】．经济学
家。２００４（１）．
以下，只有少数发展中国家Ｍ２／ＧＤＰ突破１００％，而中国２０１０年达到２００％。
中国经济过度货币化在实体经济中就表现为过度使用资本，过度替代劳动力，导致了所谓的没有就业的经济增长，也就是经济增长的就业弹性下降，因此，不难看到多年来包括２００９年在信贷大量发放，经济
迅速恢复增长的同时，就业形势仍然紧张的现象。经济过度货币化的另一个结果就
【３】伍超明．货币流通速度的再认识——对
中国１９９３～２００３年虚拟经济与实体经济关系的分析【Ｊ】．经济研究，２００４（９）．【４】张杰．中国的高货币化之迷【Ｊ】．经济研
究，２００６（６）．
是长期处于价格上涨压力之中。
３
【５１吴建军．中国Ｍ２／ＧＤＰ过高——基于Ｉｓ
——Ｉ，Ｍ模型的分析【Ｊ】．金融研究，２００７
（５）．
Ｍ２／ＧＤＰ高比率的原因分析
３．１经济货币化使公众对货币的交易需求增
①作者简介：关世鸣（１９７２，“，８）。男，辽宁省大连市金州区人，学历：硕士研究生。现任职务：财经系教师，研究方向：经济与管理．
２４０
万方数据科技资讯ＳＣＩＥＮＣＥ＆ＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹ
ＩＮＦＯＲＭＡＴＩＯＮ
对我国经济高货币化现象的研究
作者：作者单位：刊名：英文刊名：年，卷(期)：
关世鸣
大连广播电视大学财经系,辽宁大连,116000科技资讯
SCIENCE & TECHNOLOGY INFORMATION2011(16)
参考文献(5条)
1.吴建军 中国M2/GDP过高--基于IS--LM模型的分析[期刊论文]-金融研究 2007(05)2.张杰 中国的高货币化之迷[期刊论文]-经济研究 2006(06)
3.伍超明 货币流通速度的再认识--对中国1993～2003年虚拟经济与实体经济关系的分析[期刊论文]-经济研究2004(09)
4.吴建军 我国M2/GDP过高的原因--基干收入分配差距的分析[期刊论文]-经济学家 2004(01)5.余永定 M2/GDP的动态增长路径[期刊论文]-世界经济 2002(12)
本文链接：http://d.g.wanfangdata.com.cn/Periodical_kjzx201116202.aspx
圆器意擀…乱
对我国经济高货币化现象的研究①
关世鸣
辽宁大连（大连广播电视大学财经系
１
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１６０００）
摘要：改革开放．｝ｃ来，停随着中目经济的快速发展．我目的Ｍ２／ＧＤＰ水平不断升高，已成为中圄经济发展的一个奇特现象。Ｍ２／ＧＤＰ的持
续上升是多方面目素共同发挥作用的蛄秉，撂手中固高货币化现象的内在原因，对我目的金缸发展无论走在理论上还是在实或中都具有重要的ｔ叉。关键词：Ｍ２／ＧＤＰ经济１ｒ币化高货币亿
中图分类号：Ｆ８２２文献标识码：Ａ文章编号１１６７２－－３７９１（２０１１）０６（＿）一０２４０—ｏｌ
的增长速度，从而使得金融深化指标持续走高。所以．我国金融深化指标Ｍ２／ＧＤＰ走
高并不代表我国金融发展的结果，而是我国特定的财政政策制度所导致。
３．５迅猛增长的外汇储备
近几年来我国外汇储备的迅猛增长也是导致货币化比率上升的重要因素。根据货币经济理论，一国的货币供给Ｍ是国内信贷Ｄ与外汇储备Ｆ之和，即：在当前信贷投放增长相对减缓而外汇储备持续快速增长的态势下，外汇占款已经成为了我国投放基础货币的主要方式。４结语
总之，造成我国货币化比率畸高的原因是多方面的，我们无法从我国较高的货币化比率中得出我国的金融深化程度已经处于较高水平的结论，相反这种高货币化现象却说明我国金融发展中存在着深层次
的问题。不可否认，在我国Ｍ２／ＧＤＰ比率不
从１９９０年开始，中国广义货币供给Ｍ２与名义ＧＤＰ的比率一直呈上升状态，１９９０年为０．８２，１９９８年上升到１．２４，２００３年继续上升到Ｉ．６３。并持续保持在这样一个新的平台上，而到２０１０－ｇ大幅上升到２．０。＇经济货币化概述
所谓经济货币化是指一个经济社会中实体经济向货币经济转化的过程，更具体地说，是指一个经济社会中，全部商品和劳
务的交换，以及包括投入和分配在内的整
加。从而在长期内引起Ｍ２／ＧＤＰ水平的上升
改革开放以来，随着市场的开放经济活动增加。一方面，在计划经济时期属干政府免费供应或低价供应的商品，改蘸后需要更多的货币进行交易，同时以往不进入交易领域的物品也进入了交易领域，如房地产等，从而造成公众对货币的交易需求增加。另一方面，随着我国资本市埘的逐渐完善。公众对货币的需求延伸到对资本市场上的金融资产交易引起的需求，因此公众对货币的交易需求不断上升，反映在Ｍ２／ＧＤＰ达一指标上，［ｉｐＭ２／ＧＤＰ水平随经济货币化程度提高而上升。３．２预防性货币需求增多
中国在向市场经济转型的过程中，医疗、养老，社会保障体系等方面的保障制度尚不健全．使公众对支出的预期上升，为了应对未来可能发生的支出，公众会增加预防性质货币需求，导致货币储存行为的增加，从而使货币流通速度下降。储蓄水平的增加会导致边际消费倾向下降，由于投资需求是引致需求，最终要依赖于消费，消费需求不足会抑制投资的增加，使ＧＤＰ上升受阻。同时居民的高储蓄倾向使得储蓄存款余额及准货币总额巨大，但由于在我国利率部分地失去了资源配置作用，储蓄无法顺畅地转化为投资．使ＧＤＰ上升受阻，造成Ｍ２／ＧＤＰ越来越高。
３．３以银行为主导的融资模式以及金融工具的单一
当前，尽管我国债券市场及股票市场有了很大程度的发展，但仍然比较滞后。公司债券市场不发达，商业票据市场不发达，企业融资主要靠银行，导致我国直接融资所占比重仍然较小，企业融资过多的依赖于以银行信贷为主的间接融资。随着我国经济的高速增长以及倒逼机制的影响，银行体系只能被动供给货币以满足社会对资金的需求，广义货币Ｍ２不断膨胀，由此导致Ｍ２／ＧＤＰ居高不下．３．４积极的财政政策
我国积极的财政政策使得大量增发国债，当居民认购国债时意味着Ｍ２准货币的减少，但是当政府用出售国债的收入全部用于投资和购买时，通常会形成Ｍ１增加．同时由于政府投资带动相关产业的发展这时Ｍ２的供给规模恢复原来的水平并且继续递增，导致Ｍ２大幅增加并且超过了ＧＤＰ
个生产过程中，通过货币来进行的比重及其不断变化的趋势。
我们通常用一个很直观的指标来衡量经济活动的货币化．即用广义货币的余额
Ｍ２与名义ＧＤＰ的比率来表示一个国家经
济活动的货币化程度。从世界大多数国家的经济发展历程来看，一国货币化水平一般都会随着经济的发展而不断提升，特别是在经济发展水平从较低阶段开始快速发展时，货币化水平的提升尤为明显，因此货币化水平的高低也成了衡量一国经济发展水平的重要标志之一，但通常货币化水平达到或接近ｌ时，提高速度越来越慢，表明经济已实现货币化，从发达国家的经验看．转折点为０．９。
２中国经济高货币化的现状及危害
截止２０ｌＯ年１１月底：中国Ｍ２为７ｌ万亿人民币，美国Ｍ２为８．８万亿美元，折合人民币只有６０万亿。中国Ｍ２／ＧＤＰ约２００％，美国Ｍ２／ＧＤＰ约６０％。无论广义货币Ｍ２。还是货币指数Ｍ２／ＧＤＰ，中国都是世界第一，均超过美国。货币指数Ｍ２／ＧＤＰ是衡量货币化
的重要指标。发达国家Ｍ２／ＧＤＰ一般在ｌｏｏ％
断攀升并居高不下的这些年，也恰是国民经济持续快速增长的年份，但从长远来看，其中所反映的金融结构失衡与金融资源配置效率较低等问题必然会成为我国未来经挤发展的羁绊；并且，这种依靠增发货币维系粗放型金融资源配置的模式终究是非良性的，必然会造成风险向银行体系的过度集中并极易酿成通货膨胀，不利于宏观金融的稳健运行与经济的稳定增长。探寻中
国高货币化现象的内在原因，对我国的金
融发展无论是在理论上还是在实践中都具
有重要的意义。
参考文献
【ｌ】余永定．Ｍ２／ＧＤＰ的动态增长路径【Ｊ】．
世界经济，２００２（１２）．【２】吴建军．我国Ｍ２／ＧＤＰ过高的原因——
基于收入分配差距的分析【Ｊ】．经济学
家。２００４（１）．
以下，只有少数发展中国家Ｍ２／ＧＤＰ突破１００％，而中国２０１０年达到２００％。
中国经济过度货币化在实体经济中就表现为过度使用资本，过度替代劳动力，导致了所谓的没有就业的经济增长，也就是经济增长的就业弹性下降，因此，不难看到多年来包括２００９年在信贷大量发放，经济
迅速恢复增长的同时，就业形势仍然紧张的现象。经济过度货币化的另一个结果就
【３】伍超明．货币流通速度的再认识——对
中国１９９３～２００３年虚拟经济与实体经济关系的分析【Ｊ】．经济研究，２００４（９）．【４】张杰．中国的高货币化之迷【Ｊ】．经济研
究，２００６（６）．
是长期处于价格上涨压力之中。
３
【５１吴建军．中国Ｍ２／ＧＤＰ过高——基于Ｉｓ
——Ｉ，Ｍ模型的分析【Ｊ】．金融研究，２００７
（５）．
Ｍ２／ＧＤＰ高比率的原因分析
３．１经济货币化使公众对货币的交易需求增
①作者简介：关世鸣（１９７２，“，８）。男，辽宁省大连市金州区人，学历：硕士研究生。现任职务：财经系教师，研究方向：经济与管理．
２４０
万方数据科技资讯ＳＣＩＥＮＣＥ＆ＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹ
ＩＮＦＯＲＭＡＴＩＯＮ
对我国经济高货币化现象的研究
作者：作者单位：刊名：英文刊名：年，卷(期)：
关世鸣
大连广播电视大学财经系,辽宁大连,116000科技资讯
SCIENCE & TECHNOLOGY INFORMATION2011(16)
参考文献(5条)
1.吴建军 中国M2/GDP过高--基于IS--LM模型的分析[期刊论文]-金融研究 2007(05)2.张杰 中国的高货币化之迷[期刊论文]-经济研究 2006(06)
3.伍超明 货币流通速度的再认识--对中国1993～2003年虚拟经济与实体经济关系的分析[期刊论文]-经济研究2004(09)
4.吴建军 我国M2/GDP过高的原因--基干收入分配差距的分析[期刊论文]-经济学家 2004(01)5.余永定 M2/GDP的动态增长路径[期刊论文]-世界经济 2002(12)
本文链接：http://d.g.wanfangdata.com.cn/Periodical_kjzx201116202.aspx