2017年酒店行业分析报告

2017

年酒店行业分析报告2017年6月出版

文本目录

1、出租率回升，收入中期周期起航..............................................5

1.1、政策负面影响见底，出租率已趋稳..........................................5

1.2、出租率同比变动与GDP 增速正相关..........................................7

1.3、未来五年：旅游需求增速CAGR 有望超过9% ..................................8

1.4、未来五年：新增供给CAGR 不到3%，一线城市加速见底 .......................13

1.4.1、新开酒店数量同比下降逾30% ...........................................13

1.4.2、未来5年新增供给收缩趋势明显.........................................14

1.4.3、一线城市空间有限，二三线城市提供主要增量.............................16

1.5、出租率回升是酒店投资周期启动重要标志...................................16

2、平均房价：2017年或迎来全国范围拐点 ......................................18

2.1、现状：一线城市房价回升或预示全国情况...................................18

2.2、临界阀值近在眼前，出租率提高将带动房价回升.............................20

2.3、有限服务型酒店：已进入上升周期，中档趋势优于经济型.....................22

3、中高端酒店爆发是部分酒店量价齐升表现.....................................23

3.1、中档酒店将成为行业复苏的驱动力.........................................23

3.2、中美酒店结构呈现显著差异，中高端酒店趋势性崛起.........................25

3.2.1、中美酒店结构呈现显著差异.............................................25

3.2.2、短期维持高中低1:3:6格局，长期将调整为2:4:4 .........................26

3.2.3、加盟推动连锁化率10倍空间............................................29

4、部分相关企业分析.........................................................31

4.1、首旅酒店：行业复苏叠加品牌升级，管理重心重归主业.......................31

4.2、锦江股份：内生+外延，谋中档霸主........................................32

4.3、风险因素...............................................................32

图表目录

图表1：中国酒店客房供需比提升至64%..........................................5

图表2：中国客房供需增速差持续减小 ...........................................5

图表3：出租率同比变动情况呈向好趋势 .........................................6

图表4：2013年酒店行业规模增速见底...........................................6

图表5：高星级酒店增速于2013年见底 ..........................................7

图表6：美国酒店出租率与GDP 显著正相关 .......................................8

图表7：旅游收入增速高于人均GDP 和餐饮收入增速 ...............................9

图表8：2006-2015年人均旅游消费接近翻倍......................................9

图表9：2006-2015年全国旅游人次CAGR 达12.5% .................................9

图表10：2006-2015年全国旅游收入CAGR 达20.8% ...............................10

图表11：我国人均出游频次在不断提升 .........................................10

图表12：我国过夜游客趋势性上升 .............................................11

图表13：2011-2015年现有供给增速持续放缓....................................14

图表14：近12个月内新开酒店和客房数量持续下降 ..............................14

图表15：未来新增酒店数量及建设情况 .........................................15

图表16：未来新增客房数量及建设情况 .........................................15

图表17：中国主要城市未来5年新增客房供给情况（千间） .......................16

图表18：出租率优先于平均房价反应酒店行业变化趋势 ...........................17

图表19：酒店“投资时钟”，中国酒店业即将迎来复苏 ...........................17

图表20：RevPAR 同比变动筑底结束，将恢复增长.................................18

图表21：平均房价连续13个月出现下降趋势 ....................................19

图表22：一线城市房价同比变动重新恢复增长 ...................................19

图表23：出租率达到59%以上时与房价显著正相关................................20

图表24：出租率小于59%时与房价无显著相关关系................................20

图表25：各地区五星级酒店入住率 .............................................21

图表26：各地区四星级酒店入住率 .............................................21

图表27：各地区三星级酒店入住率 .............................................22

图表28：锦江经济型酒店近12个月中9个月房价同增 ............................22

图表29：中档酒店平均房价增速高于经济型酒店 .................................22

图表30：中国社会已经经历物质消费时代，进入精神消费时代 .....................23

图表31：奢侈品市场增速持续下滑说明本轮消费升级并非单纯追求“高价格” .......24

图表32：酒店行业分类标准体系 ...............................................25

图表33：2015年美国市场中档酒店占比超50% ...................................26

图表34：2015年中国市场经济型酒店占比高.....................................26

图表35：美国2004-2005年人均GDP 收入增长较快 ...............................27

图表36：美国经济型酒店自2005年开始大幅下降 ................................27

图表37：中国市场中档酒店占比较低 ...........................................28

图表38：长期看中国市场将形成高中低2:4:4格局 ...............................28

图表39：连锁品牌提供了中档酒店主要增量 .....................................29

图表40：中档酒店市场品牌渗透率仅为20%......................................30

图表41：中档连锁品牌与经济型连锁品牌占比将达3:7............................30

图表42：中档连锁品牌将成为有限服务型酒店市场主要增量 .......................31

表格1：“十三五”期间旅游业发展主要指标 .....................................8

表格2：我国周末休假制度逐渐演变 ............................................12

表格3：多省市出台政策鼓励周末2.5天休假 ....................................12

表格4：中档酒店作为住宿领域的“高质量商品”契合此次消费升级趋势 ............24

1、出租率回升，收入中期周期起航

1.1、政策负面影响见底，出租率已趋稳

限制三公消费致高星级酒店行业见底。2013年，中央颁布“八项规定”、“六条禁令”等限制三公消费的相关政策之后，酒店业当年营业收入同比下降0.18%，并迅速进入下行周期，平均出租率也在2013年达到近5年最低点，全年平均值56.3%，酒店行业底部显现。

供需状况改善，供给收缩需求向好。2011年客房需求同比增长14.5%，自2013年酒店业需求跌入谷底，后随着14、15年需求增速均超过供给增速需求量增长4.6%。客房供给增速持续下降，从2011年的7.2%减少至2015年的4.5%，而需求增速维持稳定，供需差持续减少，有利于逐步消化供给过剩的情况。2015年客房供给同比增长4.5%。

图表1：中国酒店客房供需比提升至64%

图表2：中国客房供需增速差持续减小

2017

年酒店行业分析报告2017年6月出版

文本目录

1、出租率回升，收入中期周期起航..............................................5

1.1、政策负面影响见底，出租率已趋稳..........................................5

1.2、出租率同比变动与GDP 增速正相关..........................................7

1.3、未来五年：旅游需求增速CAGR 有望超过9% ..................................8

1.4、未来五年：新增供给CAGR 不到3%，一线城市加速见底 .......................13

1.4.1、新开酒店数量同比下降逾30% ...........................................13

1.4.2、未来5年新增供给收缩趋势明显.........................................14

1.4.3、一线城市空间有限，二三线城市提供主要增量.............................16

1.5、出租率回升是酒店投资周期启动重要标志...................................16

2、平均房价：2017年或迎来全国范围拐点 ......................................18

2.1、现状：一线城市房价回升或预示全国情况...................................18

2.2、临界阀值近在眼前，出租率提高将带动房价回升.............................20

2.3、有限服务型酒店：已进入上升周期，中档趋势优于经济型.....................22

3、中高端酒店爆发是部分酒店量价齐升表现.....................................23

3.1、中档酒店将成为行业复苏的驱动力.........................................23

3.2、中美酒店结构呈现显著差异，中高端酒店趋势性崛起.........................25

3.2.1、中美酒店结构呈现显著差异.............................................25

3.2.2、短期维持高中低1:3:6格局，长期将调整为2:4:4 .........................26

3.2.3、加盟推动连锁化率10倍空间............................................29

4、部分相关企业分析.........................................................31

4.1、首旅酒店：行业复苏叠加品牌升级，管理重心重归主业.......................31

4.2、锦江股份：内生+外延，谋中档霸主........................................32

4.3、风险因素...............................................................32

图表目录

图表1：中国酒店客房供需比提升至64%..........................................5

图表2：中国客房供需增速差持续减小 ...........................................5

图表3：出租率同比变动情况呈向好趋势 .........................................6

图表4：2013年酒店行业规模增速见底...........................................6

图表5：高星级酒店增速于2013年见底 ..........................................7

图表6：美国酒店出租率与GDP 显著正相关 .......................................8

图表7：旅游收入增速高于人均GDP 和餐饮收入增速 ...............................9

图表8：2006-2015年人均旅游消费接近翻倍......................................9

图表9：2006-2015年全国旅游人次CAGR 达12.5% .................................9

图表10：2006-2015年全国旅游收入CAGR 达20.8% ...............................10

图表11：我国人均出游频次在不断提升 .........................................10

图表12：我国过夜游客趋势性上升 .............................................11

图表13：2011-2015年现有供给增速持续放缓....................................14

图表14：近12个月内新开酒店和客房数量持续下降 ..............................14

图表15：未来新增酒店数量及建设情况 .........................................15

图表16：未来新增客房数量及建设情况 .........................................15

图表17：中国主要城市未来5年新增客房供给情况（千间） .......................16

图表18：出租率优先于平均房价反应酒店行业变化趋势 ...........................17

图表19：酒店“投资时钟”，中国酒店业即将迎来复苏 ...........................17

图表20：RevPAR 同比变动筑底结束，将恢复增长.................................18

图表21：平均房价连续13个月出现下降趋势 ....................................19

图表22：一线城市房价同比变动重新恢复增长 ...................................19

图表23：出租率达到59%以上时与房价显著正相关................................20

图表24：出租率小于59%时与房价无显著相关关系................................20

图表25：各地区五星级酒店入住率 .............................................21

图表26：各地区四星级酒店入住率 .............................................21

图表27：各地区三星级酒店入住率 .............................................22

图表28：锦江经济型酒店近12个月中9个月房价同增 ............................22

图表29：中档酒店平均房价增速高于经济型酒店 .................................22

图表30：中国社会已经经历物质消费时代，进入精神消费时代 .....................23

图表31：奢侈品市场增速持续下滑说明本轮消费升级并非单纯追求“高价格” .......24

图表32：酒店行业分类标准体系 ...............................................25

图表33：2015年美国市场中档酒店占比超50% ...................................26

图表34：2015年中国市场经济型酒店占比高.....................................26

图表35：美国2004-2005年人均GDP 收入增长较快 ...............................27

图表36：美国经济型酒店自2005年开始大幅下降 ................................27

图表37：中国市场中档酒店占比较低 ...........................................28

图表38：长期看中国市场将形成高中低2:4:4格局 ...............................28

图表39：连锁品牌提供了中档酒店主要增量 .....................................29

图表40：中档酒店市场品牌渗透率仅为20%......................................30

图表41：中档连锁品牌与经济型连锁品牌占比将达3:7............................30

图表42：中档连锁品牌将成为有限服务型酒店市场主要增量 .......................31

表格1：“十三五”期间旅游业发展主要指标 .....................................8

表格2：我国周末休假制度逐渐演变 ............................................12

表格3：多省市出台政策鼓励周末2.5天休假 ....................................12

表格4：中档酒店作为住宿领域的“高质量商品”契合此次消费升级趋势 ............24

1、出租率回升，收入中期周期起航

1.1、政策负面影响见底，出租率已趋稳

限制三公消费致高星级酒店行业见底。2013年，中央颁布“八项规定”、“六条禁令”等限制三公消费的相关政策之后，酒店业当年营业收入同比下降0.18%，并迅速进入下行周期，平均出租率也在2013年达到近5年最低点，全年平均值56.3%，酒店行业底部显现。

供需状况改善，供给收缩需求向好。2011年客房需求同比增长14.5%，自2013年酒店业需求跌入谷底，后随着14、15年需求增速均超过供给增速需求量增长4.6%。客房供给增速持续下降，从2011年的7.2%减少至2015年的4.5%，而需求增速维持稳定，供需差持续减少，有利于逐步消化供给过剩的情况。2015年客房供给同比增长4.5%。

图表1：中国酒店客房供需比提升至64%

图表2：中国客房供需增速差持续减小