• 财务比率分析 • 我国评价企业财务状况的指标体系 • 比率分析方法的正确运用 • 企业财务状况质量的综合分析方法 • 不同企业间进行比较分析时应注意的问题能否以财务比率作为评价企业财务状况质量的 唯一依据 ——郑州华晶2009案例中涉及了多项财务比率，用以分析企业的偿债 能力、资产管理能力以及盈利能力。请思考：• 应该如何认识这些财务比率，怎样利用财务比率来进行 分析？ • 能否以财务比率作为评价企业财务状况质量的唯一依 据？• 偿债能力比率 • 盈利能力比率 • 营运能力比率或活力比率 • 现金流量比率 • 综合分析 • 上市公司的特殊比率• 短期偿债能力比率营运资本＝流动资产－流动负债 （1）流动比率＝流动资产 / 流动负债 （2）速动比率＝速动资产 / 流动负债 速动资产＝流动资产－存货 （3）现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债 （4）现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流 动负债• 短期偿债能力比率（1）流动比率＝流动资产 / 流动负债是流动资产与流动负债之比，反映企业运用其流动资产偿还流动负债的能力。因为流动负债 具有偿还期不确定的特点，流动资产具有容易变现的特点，正好可以满足流动负债的偿还需要， 所以流动比率是分析短期偿债能力的最主要的指标。 一般情况下，流动比率越高，短期偿债能力越强。从债权人角度看，流动比率越高越好；从 企业经营者角度看，过高的流动比率，意味着机会成本的增加和获利能力的下降。 实践当中，将其保持在2∶1左右是比较适宜的，这是一个经验数据。但是由于所处行业及季 节性因素，或者企业处在不同的发展阶段，这一数据会有很大的差别。通常是将这个数据与往年 同期的该数据比较，或者和行业数据进行比较，排除这些因素的干扰。（2）速动比率＝速动资产 / 流动负债 速动资产＝流动资产－存货“速动资产”是指可以及时的、不贬值的转换为可以直接偿债的资产形式的流动资产。在实践 中一般是将存货从流动资产中剔除就得到速动资产。一个企业的速动比率为1∶1通常是恰当的， 即便是流动负债要求同时偿还，也有足够的资产用来及时偿债，同时还将留有一定的流动资产用 来维持企业正常运营。速动比率更激进的算法• 速动资产＝货币资金＋交易性金融资产＋应收账款＋应收票据 ＝流动资产 － 存货 － 预付账款 － 一年内到期的非流动资 产 － 其他流动资产 报表中如有应收利息、应收股利和其他应收款项目，可视情况 归入速动资产项目。 一般情况下，速动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。 国际上通常认为，速动比率等于100%时较为适当。如果速动比率小 于100%，必使企业面临很大的偿债风险。如果速动比率大于100%， 尽管企业偿还的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款占用过 多而大大增加企业的机会成本。 两个比率某种程度上反映了企业的经营能力和经营风格，将这两个 比率与企业往年的的该比率进行比较或与行业的正常水平进行比 较，看是否有较大的波动，并分析这一变动如何产生的，将有利于 了解企业的战略和经营风格。••短期偿债能力比率（3）现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债现金加现金等价物与现金流量表数据一致，该指标反映企业的直接偿债 能力，企业偿还债务的最终手段是现金，如果缺乏，就可能发生支付困 难，面临财务危机。（4）现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动 负债前面三个指标反映的是短期偿债能力的静态指标，揭示的是企业 的现有资源对偿还到期债务的保障程度。 现金流量比率则是从动态的角度反映本期经营活动产生的现金流 量净额偿付流动负债的能力。长期偿债能力比率（杠杆比率）（1）资产负债率＝总负债/总资产该比率表示企业全部资金来源中有多少来源于举借债务。这个指标 也是衡量企业财务风险的主要指标。（2）权益比率＝股东权益总额/总资产以上两指标应该多大，通常没有定论。受企业所在的行业、所处经营阶段、经营 周期等经营因素的影响；还与企业管理层的经营方针有关系。 通常认为比较高的权益比率（即比较低的资产负债率）的企业财务风险较小。 但是并不是资产负债率越低越好，因为企业的目的是股东财富最大化，利用财 务杠杆可以利用经营机会，借用债务人的资金为企业赚取更多的利润。所以，对于 不同的企业，根据企业自身的实际情况，采取不同的融资策略，在不同企业之间会 存在很大的差异。该比率只是在分析企业偿债能力时作为一个衡量长期偿债能力的 指标，从总体上说明企业用全部资产为债务人提供保护的程度。一般地说，该比率 只要控制在一个合理的范围里就可以了。长期偿债能力比率（杠杆比率）（3）利息保障倍数 ＝息税前利润/利息费用又称为已获利息倍数 ，是企业当期税息前利润与利息费用之 比，该比率反映企业当期所获取的盈利对当期利息费用的保障程度。一般教科书认为，利息保障倍数反映了企业偿还利息的能力。此倍数越大，表明企 业还息能力越强。只要此比率大于1，企业即可举债。 但是，企业偿还利息的能力，在短时间内，应主要取决于企业的现金支付能力，与 利息保障倍数无关。 实际上，如果利息保障倍数小于1，则表明企业的财务成果不足以回报债权人，对股 东回报就更无从谈起，因此从长期来看，将最终损害股东的利益。因此，我们认为， 利息保障倍数的真正作用在于，从股东的角度评价企业当前的借债政策是否有利。（4）固定支出保障倍数 ＝息税前利润总额/固定支出费用• 活力比率(营运能力指标)（1）存货周转率 存货周转率＝营业成本 /平均存货 存货周转天数＝365 / 存货周转率 （2）应收帐款周转率 应收帐款周转率＝赊销净额 /平均应收帐款 应收帐款平均收款期＝365 / 应收帐款周转率 （3）流动资产周转率（次数） 流动资产周转率＝营业收入/平均流动资产总额（4）固定资产周转率固定资产周转率＝营业收入 / 平均固定资 产原值 （5）总资产周转率 总资产周转率＝营业收入 / 平均总资产• 盈利能力比率（1）毛利率＝(营业收入－营业成本) / 营业收入该比率是企业当期毛利与营业收入之比，其中毛利等于营业收入减去营业成本。该 比率用来衡量管理者根据产品成本进行产品定价的能力，也就是企业的产品还有多大的 降价空间。 但是要注意由于各个企业所处行业和会计处理方式的不同，产品成本的组成有很大 的差别，所以在用该比率比较两个企业时要注意分析具体情况。（2）营业利润率＝营业利润 / 营业收入该比率是企业的营业利润与营业收入之比，该比率可以用来评价管理层的管理经营 能力，是对企业经营能力的直接评价。 但是，现行利润表中的“营业利润”已经扩展到了包括投资收益、公允价值变动损益 在内范围更为广泛的内容，如果直接与营业收入对比，在企业投资收益、公允价值变动 损益占利润比重较大时，将会失去意义，因为投资收益、公允价值变动损益与企业自己 的本期营业收入无关。为了解决上述问题，有必要将核心利润与营业收入相对比，就可 以反映企业从事经营活动的业绩的成效。核心利润率是核心利润与营业收入之比。（3）成本费用利润率＝利润总额/成本费用总额×100% 成本费用总额＝营业成本＋营业税金及附加＋销售费用 ＋管理费用＋财务费用该指标越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越 好，盈利能力越强（4）总营业费用率＝总营业费用/营业收入 总营业费用＝销售费用＋管理费用比率可以与企业以前期间的该比率进行比较，找出企业成本控制 的变化情况，了解企业的经营策略；与所在行业的平均值或相似企业 比较，以了解企业所在行业的情况和企业在该行业的地位。（5）销售净利率＝净利润/营业收入该比率衡量营业收入给企业带来利润的能力，该比率较低，表明企业经营管理者未能创造出 足够多的营业收入或者没有成功的控制成本，可也以用来衡量企业总的经营管理水平。 注意：在企业净利润中以自身经营活动为主的的条件下，该比率意义较大。（6）总资产报酬率＝息税前利润 / 平均总资产×100%息税前利润总额＝利润总额＋利息支出＝净利润＋所得税＋利息支出 是企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果 的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。 该比率不考虑利息费用和纳税因素，只考虑经营情况下，管理层对能够运用的所有资产管理 好坏的程度。 一般情况下，该指标越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业获利能力越强，经营管 理水平越高。企业还可以将该指标与市场资本利率进行比较，如果前者较后者大，则说明企业可 以充分利用财务杠杆，适当举债经营，以获得更多的收益。（7）股东权益报酬率＝净利润/ 平均股东权益 （不考虑优先股）又称为净资产报酬率，是企业可供普通股股东分配的净利润与平均普通股股东权益之比，该 比率对普通股股东是非常有意义的，股东可以用这个数据和自己的要求收益率相比，决定是否继 续投资该企业。另一方面，对管理层来说这个数据也有实际意义，用这个数据和企业的贷款利率 相比较，如果比贷款利率高，那么说明企业很好地利用了财务杠杆为股东创造了更多价值。☆发展能力指标• 营业收入增长率＝本年营业收入增长额/上年营业收 入×100% • 资本保值增值率＝扣除客观因素后的年末所有者权 益总额/年初所有者权益总额×100% • 总资产增长率＝本年总资产增长额/年初资产总额 ×100% • 营业利润增长率＝本年营业利润增长额/上年营业利 润总额×100%现金流量比率（1）现金与负债总额比率 =经营活动现金净流量/平均总负债 （2）全部资产现金回收比率=经营活动现金净流量/平均总资产 （3）再投资比率 =经营活动现金净流量/资本性支出 （4）到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流量/（本期到期债务+利 息支出） （5）现金购销比率=购买商品接受劳务支付的现金/销售商品提供劳务收 到的现金 （6）销售现金比率 =经营活动现金净流入/营业收入 （7）盈利现金比率 =经营活动现金净流量/净利润杜邦分析体系（1）分析造成过去财务结果的原因 （2）分析提高将来财务成果的方法 （3）帮助制定预算，即制定盈利目标，然后确定 各方面是 指标• 上市公司的特殊比率（1）每股收益，也称 每股盈余、每股盈利 （2）股票收益率 （3）市盈率 （4）股利支付率 （5）每股净资产 （6）股利保障倍数一、指标体系 二、指标权数设置一、会计报表自身的局限性1、报表信息并未完全反映可以利用的经济资源 2、受历史成本计量属性的制约，报表资料对未来决策 的价值在一定程度上受到限制 3、企业会计政策运用上的差异，导致企业在与自身的 历史对比和预测未来的过程中，以及在与其它企业进行 对比的过程中难以发挥应有的作用 4、企业对会计信息的认为操纵可能会误导信息使用者 做出错误的决策二、财务比率分析方法的局限性1、比率分析只能对财务数据进行比较，对财务数 据以外的信息没有考虑，可能造成对实际情况 的误解。比如，财务报告中除报表外，附注中的大量信息，应结 合分析2、为了达到某种目的，人为修饰报表财务比率， 造成财务信息的歪曲，误导投资者。例如：申贷时，银行重视企业的偿债能力，修饰偿债能 力财务比率，满足银行要求，达到借款目的，具体如在 报表日前还掉部分短期债务，过后在重新借回。三、一些具体财务比率的局限性• 流动比率局限1、忽视了管理者为偿还到期债务而采取办法的能力及由此产生的结果。 因此要注意分析流动资产的未来变现能力，借新债换旧债的能力。 2、不能反映企业有足够现金用来偿债，且资产转换现金的时间有可能与 负债的到期日不匹配 3、流动比率高可能是存货的积压、应收账款增多且收款期延长所致。 4、只反映报告日期的静态状况，很容易人为通过一些临时性账务处理进 行调节。因此，应注意分析期前后流动资产和流动负债的数额变动，变动 幅度很大，应了解企业是否修饰该比率，比如年终清欠，次年借回，或推 迟进货，次年购进。 4/5 ( 4-1)/(5-1) 5/4 ( 5-1)/(4-1)三、一些具体财务比率的局限性• 速动比率局限1、不能认为速动比率较低的企业，流动负债到期绝对不能 偿还。企业存货流转顺畅，变现能力很强，即使速动比率 较低，也能偿还到期的债务本息。 2、该比率虽然弥补了流动比率的某些不足，但仍然没有 考虑速动资产的构成。比如当企业速动资产中的含有大量 不良应收账款、交易性金融资产或可供出售金融资产被套 牢成事实上的长期股权投资，则应考虑更高的速动比率才 行。 该比率与速动资产变现能力结合起来考虑，进一步结 合应收账款周转率和坏账损失率来进行分析。三、一些具体财务比率的局限性• 利息保障倍数1、只反映支付利息能力，没有反映债务本金的偿还 2、债务本息不是用利润本身支付，而是使用流动资产变 现的现金支付。该比率不能了解企业是否有足够的现金偿 付 3、注意非付现费用问题。折旧、摊销及长期待摊费用等 非付现费用不需支付现金，却从利润中扣除了，如果现金 流全部回收，即使在该比率小于1的情况下，也能够偿还。三、一些具体财务比率的局限性• 应收账款周转率局限1、不能准确地反映年度内收款的进度及均衡情况 2、有可能存在高估应收账款周转率的倾向。 3、当销售具有季节性时，特别是当赊销业务量各年 相差悬殊时，不能反映实际情况，不便于对跨年 度的应收账款收款情况进行连续反映。 4、不便于及时提供应收账款周转率的信息。只有在 期末才能计算，难以适应当今社会信息快速传递 状况，不能满足信息使用需求。 5、计算方法，没有加上增值税、应收票据等因素• 假设甲乙两个企业均于2007年3月10日赊销一批商 品800万元，甲企业于5月10日收回600万元，乙企 业于12月10日收回600万元，甲乙两个企业的应收 账款周转率次数均为8次（800/[0+200]）。 • 显然这并没有真实准确的反映实际情况，甲企业 收款效率明显好于乙企业，按年利率5%计算，乙 比甲迟收回600万元7个月，将产生17.5万元的机 会成本。•中秋月饼生产企业，一年可能只生产一次，只周转一次，可是用收 入除年底较少的存货，会有较高的周转率 某企业2007年初应收账款余额为1000万元，2007年1月5日赊销商品 一批，价款为8000万元。于12月5日收回当年销货款的8000万元。 应收账款周转率为8次（8000/[(1000+1000)/2]），应收账款周转天 数为45天（360/8）。 事实上，8000万元近一年（11个月）才收回来，一年只周转了1次， 还有1000万仍然没有收回。 如果当年赊销款没有收回，则应收账款周转率为1.6次 （8000/[(1000+9000)/2]），事实上应收账款根本没周转，只有垫 付的资金•• A企业2007年12月5日赊销一批商品1000万元，于2008年2 月5日收回800万元，4月5日收回200万元 • 2007年计算应收账款周转率为2次，实际没有周转，即0次。 • 2008年假设没有赊销额，计算应收账款周转率为0次，实 际上应收账款回收很好。 • 因此，现行的应收账款周转率在非均匀收款的情况下，不 便于对跨年度业务进行分析和评价。三、一些具体财务比率的局限性• 存货周转率局限1、存货计价方法影响。分析不同期或不同企业的存货周 转率，应注意存货计价方法的口径是否一致 2、改善资产报酬率，管理层可能会希望降低存货水平和 周转期，可能受人为政策左右。 3、在分析中要注意因存货水平过高或过低带来的相关成 本，如过低会造成生产延后，失去顾客信赖和销售机会， 过高导致占用过多资金引起的高额机会成本、存储和保险 成本、陈旧和被盗风险等。 4、注意：过高的存货，周转率低，未必表明资产使用效 率差，可能是特殊政策的结果，如对短缺可能造成供应中 断的谨慎行为、预计的物价上涨投机行为、满足预计商品 需求的增加预防行动等；实施存货控制的适时制，如日本 企业的零库存三、一些具体财务比率的局限性• 流动资产周转率和总资产周转率的局限计算式，分母应注意扣除资产中非经营性资 产，比如流动资产中的交易性金融资产，总资产 中的交易性金融资产，以及较大规模的长期股权 投资、持有至到期投资和可供出售金融资产，因 其对推动营业收入的增长方面关系不大。三、一些具体财务比率的局限性• 销售净利率的局限1、利润总额中包含了不稳定和不持久的临时波动因素---营业外收支 2、利润总额中包含投资收益、资产减值损失、公允价值变 动损益及上述营业外收支等均与营业收入毫无关系，因此 该比率不能反映基于经营规模的相对盈利能力。 3、受筹资决策影响。财务费用作为费用被扣除了，当销售 收入与成本等因素相同前提下，资本机构不同，财务费用 水平不同，则此比率会有差异，但这跟企业经营活动没有 直接关系。三、一些具体财务比率的局限性• 资本保值增值率的局限1、受企业利润分配政策的影响 2、分子分母属于不同时点数据，没有考虑时间价值 3、保值增值是指经营者运用存量资产进行各项经营活动 而产生的期初、期末净资产差异，若存在经营亏损，资本 是不能保值增值。但可能存在投资者投入新资本、企业接 受捐赠、资本公积—资本溢价以及资产价值升值（投资性 房地产的转换）等客观因素导致资本增加，而不是资本增 值。
• 财务比率分析 • 我国评价企业财务状况的指标体系 • 比率分析方法的正确运用 • 企业财务状况质量的综合分析方法 • 不同企业间进行比较分析时应注意的问题能否以财务比率作为评价企业财务状况质量的 唯一依据 ——郑州华晶2009案例中涉及了多项财务比率，用以分析企业的偿债 能力、资产管理能力以及盈利能力。请思考：• 应该如何认识这些财务比率，怎样利用财务比率来进行 分析？ • 能否以财务比率作为评价企业财务状况质量的唯一依 据？• 偿债能力比率 • 盈利能力比率 • 营运能力比率或活力比率 • 现金流量比率 • 综合分析 • 上市公司的特殊比率• 短期偿债能力比率营运资本＝流动资产－流动负债 （1）流动比率＝流动资产 / 流动负债 （2）速动比率＝速动资产 / 流动负债 速动资产＝流动资产－存货 （3）现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债 （4）现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流 动负债• 短期偿债能力比率（1）流动比率＝流动资产 / 流动负债是流动资产与流动负债之比，反映企业运用其流动资产偿还流动负债的能力。因为流动负债 具有偿还期不确定的特点，流动资产具有容易变现的特点，正好可以满足流动负债的偿还需要， 所以流动比率是分析短期偿债能力的最主要的指标。 一般情况下，流动比率越高，短期偿债能力越强。从债权人角度看，流动比率越高越好；从 企业经营者角度看，过高的流动比率，意味着机会成本的增加和获利能力的下降。 实践当中，将其保持在2∶1左右是比较适宜的，这是一个经验数据。但是由于所处行业及季 节性因素，或者企业处在不同的发展阶段，这一数据会有很大的差别。通常是将这个数据与往年 同期的该数据比较，或者和行业数据进行比较，排除这些因素的干扰。（2）速动比率＝速动资产 / 流动负债 速动资产＝流动资产－存货“速动资产”是指可以及时的、不贬值的转换为可以直接偿债的资产形式的流动资产。在实践 中一般是将存货从流动资产中剔除就得到速动资产。一个企业的速动比率为1∶1通常是恰当的， 即便是流动负债要求同时偿还，也有足够的资产用来及时偿债，同时还将留有一定的流动资产用 来维持企业正常运营。速动比率更激进的算法• 速动资产＝货币资金＋交易性金融资产＋应收账款＋应收票据 ＝流动资产 － 存货 － 预付账款 － 一年内到期的非流动资 产 － 其他流动资产 报表中如有应收利息、应收股利和其他应收款项目，可视情况 归入速动资产项目。 一般情况下，速动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。 国际上通常认为，速动比率等于100%时较为适当。如果速动比率小 于100%，必使企业面临很大的偿债风险。如果速动比率大于100%， 尽管企业偿还的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款占用过 多而大大增加企业的机会成本。 两个比率某种程度上反映了企业的经营能力和经营风格，将这两个 比率与企业往年的的该比率进行比较或与行业的正常水平进行比 较，看是否有较大的波动，并分析这一变动如何产生的，将有利于 了解企业的战略和经营风格。••短期偿债能力比率（3）现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债现金加现金等价物与现金流量表数据一致，该指标反映企业的直接偿债 能力，企业偿还债务的最终手段是现金，如果缺乏，就可能发生支付困 难，面临财务危机。（4）现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动 负债前面三个指标反映的是短期偿债能力的静态指标，揭示的是企业 的现有资源对偿还到期债务的保障程度。 现金流量比率则是从动态的角度反映本期经营活动产生的现金流 量净额偿付流动负债的能力。长期偿债能力比率（杠杆比率）（1）资产负债率＝总负债/总资产该比率表示企业全部资金来源中有多少来源于举借债务。这个指标 也是衡量企业财务风险的主要指标。（2）权益比率＝股东权益总额/总资产以上两指标应该多大，通常没有定论。受企业所在的行业、所处经营阶段、经营 周期等经营因素的影响；还与企业管理层的经营方针有关系。 通常认为比较高的权益比率（即比较低的资产负债率）的企业财务风险较小。 但是并不是资产负债率越低越好，因为企业的目的是股东财富最大化，利用财 务杠杆可以利用经营机会，借用债务人的资金为企业赚取更多的利润。所以，对于 不同的企业，根据企业自身的实际情况，采取不同的融资策略，在不同企业之间会 存在很大的差异。该比率只是在分析企业偿债能力时作为一个衡量长期偿债能力的 指标，从总体上说明企业用全部资产为债务人提供保护的程度。一般地说，该比率 只要控制在一个合理的范围里就可以了。长期偿债能力比率（杠杆比率）（3）利息保障倍数 ＝息税前利润/利息费用又称为已获利息倍数 ，是企业当期税息前利润与利息费用之 比，该比率反映企业当期所获取的盈利对当期利息费用的保障程度。一般教科书认为，利息保障倍数反映了企业偿还利息的能力。此倍数越大，表明企 业还息能力越强。只要此比率大于1，企业即可举债。 但是，企业偿还利息的能力，在短时间内，应主要取决于企业的现金支付能力，与 利息保障倍数无关。 实际上，如果利息保障倍数小于1，则表明企业的财务成果不足以回报债权人，对股 东回报就更无从谈起，因此从长期来看，将最终损害股东的利益。因此，我们认为， 利息保障倍数的真正作用在于，从股东的角度评价企业当前的借债政策是否有利。（4）固定支出保障倍数 ＝息税前利润总额/固定支出费用• 活力比率(营运能力指标)（1）存货周转率 存货周转率＝营业成本 /平均存货 存货周转天数＝365 / 存货周转率 （2）应收帐款周转率 应收帐款周转率＝赊销净额 /平均应收帐款 应收帐款平均收款期＝365 / 应收帐款周转率 （3）流动资产周转率（次数） 流动资产周转率＝营业收入/平均流动资产总额（4）固定资产周转率固定资产周转率＝营业收入 / 平均固定资 产原值 （5）总资产周转率 总资产周转率＝营业收入 / 平均总资产• 盈利能力比率（1）毛利率＝(营业收入－营业成本) / 营业收入该比率是企业当期毛利与营业收入之比，其中毛利等于营业收入减去营业成本。该 比率用来衡量管理者根据产品成本进行产品定价的能力，也就是企业的产品还有多大的 降价空间。 但是要注意由于各个企业所处行业和会计处理方式的不同，产品成本的组成有很大 的差别，所以在用该比率比较两个企业时要注意分析具体情况。（2）营业利润率＝营业利润 / 营业收入该比率是企业的营业利润与营业收入之比，该比率可以用来评价管理层的管理经营 能力，是对企业经营能力的直接评价。 但是，现行利润表中的“营业利润”已经扩展到了包括投资收益、公允价值变动损益 在内范围更为广泛的内容，如果直接与营业收入对比，在企业投资收益、公允价值变动 损益占利润比重较大时，将会失去意义，因为投资收益、公允价值变动损益与企业自己 的本期营业收入无关。为了解决上述问题，有必要将核心利润与营业收入相对比，就可 以反映企业从事经营活动的业绩的成效。核心利润率是核心利润与营业收入之比。（3）成本费用利润率＝利润总额/成本费用总额×100% 成本费用总额＝营业成本＋营业税金及附加＋销售费用 ＋管理费用＋财务费用该指标越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越 好，盈利能力越强（4）总营业费用率＝总营业费用/营业收入 总营业费用＝销售费用＋管理费用比率可以与企业以前期间的该比率进行比较，找出企业成本控制 的变化情况，了解企业的经营策略；与所在行业的平均值或相似企业 比较，以了解企业所在行业的情况和企业在该行业的地位。（5）销售净利率＝净利润/营业收入该比率衡量营业收入给企业带来利润的能力，该比率较低，表明企业经营管理者未能创造出 足够多的营业收入或者没有成功的控制成本，可也以用来衡量企业总的经营管理水平。 注意：在企业净利润中以自身经营活动为主的的条件下，该比率意义较大。（6）总资产报酬率＝息税前利润 / 平均总资产×100%息税前利润总额＝利润总额＋利息支出＝净利润＋所得税＋利息支出 是企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果 的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。 该比率不考虑利息费用和纳税因素，只考虑经营情况下，管理层对能够运用的所有资产管理 好坏的程度。 一般情况下，该指标越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业获利能力越强，经营管 理水平越高。企业还可以将该指标与市场资本利率进行比较，如果前者较后者大，则说明企业可 以充分利用财务杠杆，适当举债经营，以获得更多的收益。（7）股东权益报酬率＝净利润/ 平均股东权益 （不考虑优先股）又称为净资产报酬率，是企业可供普通股股东分配的净利润与平均普通股股东权益之比，该 比率对普通股股东是非常有意义的，股东可以用这个数据和自己的要求收益率相比，决定是否继 续投资该企业。另一方面，对管理层来说这个数据也有实际意义，用这个数据和企业的贷款利率 相比较，如果比贷款利率高，那么说明企业很好地利用了财务杠杆为股东创造了更多价值。☆发展能力指标• 营业收入增长率＝本年营业收入增长额/上年营业收 入×100% • 资本保值增值率＝扣除客观因素后的年末所有者权 益总额/年初所有者权益总额×100% • 总资产增长率＝本年总资产增长额/年初资产总额 ×100% • 营业利润增长率＝本年营业利润增长额/上年营业利 润总额×100%现金流量比率（1）现金与负债总额比率 =经营活动现金净流量/平均总负债 （2）全部资产现金回收比率=经营活动现金净流量/平均总资产 （3）再投资比率 =经营活动现金净流量/资本性支出 （4）到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流量/（本期到期债务+利 息支出） （5）现金购销比率=购买商品接受劳务支付的现金/销售商品提供劳务收 到的现金 （6）销售现金比率 =经营活动现金净流入/营业收入 （7）盈利现金比率 =经营活动现金净流量/净利润杜邦分析体系（1）分析造成过去财务结果的原因 （2）分析提高将来财务成果的方法 （3）帮助制定预算，即制定盈利目标，然后确定 各方面是 指标• 上市公司的特殊比率（1）每股收益，也称 每股盈余、每股盈利 （2）股票收益率 （3）市盈率 （4）股利支付率 （5）每股净资产 （6）股利保障倍数一、指标体系 二、指标权数设置一、会计报表自身的局限性1、报表信息并未完全反映可以利用的经济资源 2、受历史成本计量属性的制约，报表资料对未来决策 的价值在一定程度上受到限制 3、企业会计政策运用上的差异，导致企业在与自身的 历史对比和预测未来的过程中，以及在与其它企业进行 对比的过程中难以发挥应有的作用 4、企业对会计信息的认为操纵可能会误导信息使用者 做出错误的决策二、财务比率分析方法的局限性1、比率分析只能对财务数据进行比较，对财务数 据以外的信息没有考虑，可能造成对实际情况 的误解。比如，财务报告中除报表外，附注中的大量信息，应结 合分析2、为了达到某种目的，人为修饰报表财务比率， 造成财务信息的歪曲，误导投资者。例如：申贷时，银行重视企业的偿债能力，修饰偿债能 力财务比率，满足银行要求，达到借款目的，具体如在 报表日前还掉部分短期债务，过后在重新借回。三、一些具体财务比率的局限性• 流动比率局限1、忽视了管理者为偿还到期债务而采取办法的能力及由此产生的结果。 因此要注意分析流动资产的未来变现能力，借新债换旧债的能力。 2、不能反映企业有足够现金用来偿债，且资产转换现金的时间有可能与 负债的到期日不匹配 3、流动比率高可能是存货的积压、应收账款增多且收款期延长所致。 4、只反映报告日期的静态状况，很容易人为通过一些临时性账务处理进 行调节。因此，应注意分析期前后流动资产和流动负债的数额变动，变动 幅度很大，应了解企业是否修饰该比率，比如年终清欠，次年借回，或推 迟进货，次年购进。 4/5 ( 4-1)/(5-1) 5/4 ( 5-1)/(4-1)三、一些具体财务比率的局限性• 速动比率局限1、不能认为速动比率较低的企业，流动负债到期绝对不能 偿还。企业存货流转顺畅，变现能力很强，即使速动比率 较低，也能偿还到期的债务本息。 2、该比率虽然弥补了流动比率的某些不足，但仍然没有 考虑速动资产的构成。比如当企业速动资产中的含有大量 不良应收账款、交易性金融资产或可供出售金融资产被套 牢成事实上的长期股权投资，则应考虑更高的速动比率才 行。 该比率与速动资产变现能力结合起来考虑，进一步结 合应收账款周转率和坏账损失率来进行分析。三、一些具体财务比率的局限性• 利息保障倍数1、只反映支付利息能力，没有反映债务本金的偿还 2、债务本息不是用利润本身支付，而是使用流动资产变 现的现金支付。该比率不能了解企业是否有足够的现金偿 付 3、注意非付现费用问题。折旧、摊销及长期待摊费用等 非付现费用不需支付现金，却从利润中扣除了，如果现金 流全部回收，即使在该比率小于1的情况下，也能够偿还。三、一些具体财务比率的局限性• 应收账款周转率局限1、不能准确地反映年度内收款的进度及均衡情况 2、有可能存在高估应收账款周转率的倾向。 3、当销售具有季节性时，特别是当赊销业务量各年 相差悬殊时，不能反映实际情况，不便于对跨年 度的应收账款收款情况进行连续反映。 4、不便于及时提供应收账款周转率的信息。只有在 期末才能计算，难以适应当今社会信息快速传递 状况，不能满足信息使用需求。 5、计算方法，没有加上增值税、应收票据等因素• 假设甲乙两个企业均于2007年3月10日赊销一批商 品800万元，甲企业于5月10日收回600万元，乙企 业于12月10日收回600万元，甲乙两个企业的应收 账款周转率次数均为8次（800/[0+200]）。 • 显然这并没有真实准确的反映实际情况，甲企业 收款效率明显好于乙企业，按年利率5%计算，乙 比甲迟收回600万元7个月，将产生17.5万元的机 会成本。•中秋月饼生产企业，一年可能只生产一次，只周转一次，可是用收 入除年底较少的存货，会有较高的周转率 某企业2007年初应收账款余额为1000万元，2007年1月5日赊销商品 一批，价款为8000万元。于12月5日收回当年销货款的8000万元。 应收账款周转率为8次（8000/[(1000+1000)/2]），应收账款周转天 数为45天（360/8）。 事实上，8000万元近一年（11个月）才收回来，一年只周转了1次， 还有1000万仍然没有收回。 如果当年赊销款没有收回，则应收账款周转率为1.6次 （8000/[(1000+9000)/2]），事实上应收账款根本没周转，只有垫 付的资金•• A企业2007年12月5日赊销一批商品1000万元，于2008年2 月5日收回800万元，4月5日收回200万元 • 2007年计算应收账款周转率为2次，实际没有周转，即0次。 • 2008年假设没有赊销额，计算应收账款周转率为0次，实 际上应收账款回收很好。 • 因此，现行的应收账款周转率在非均匀收款的情况下，不 便于对跨年度业务进行分析和评价。三、一些具体财务比率的局限性• 存货周转率局限1、存货计价方法影响。分析不同期或不同企业的存货周 转率，应注意存货计价方法的口径是否一致 2、改善资产报酬率，管理层可能会希望降低存货水平和 周转期，可能受人为政策左右。 3、在分析中要注意因存货水平过高或过低带来的相关成 本，如过低会造成生产延后，失去顾客信赖和销售机会， 过高导致占用过多资金引起的高额机会成本、存储和保险 成本、陈旧和被盗风险等。 4、注意：过高的存货，周转率低，未必表明资产使用效 率差，可能是特殊政策的结果，如对短缺可能造成供应中 断的谨慎行为、预计的物价上涨投机行为、满足预计商品 需求的增加预防行动等；实施存货控制的适时制，如日本 企业的零库存三、一些具体财务比率的局限性• 流动资产周转率和总资产周转率的局限计算式，分母应注意扣除资产中非经营性资 产，比如流动资产中的交易性金融资产，总资产 中的交易性金融资产，以及较大规模的长期股权 投资、持有至到期投资和可供出售金融资产，因 其对推动营业收入的增长方面关系不大。三、一些具体财务比率的局限性• 销售净利率的局限1、利润总额中包含了不稳定和不持久的临时波动因素---营业外收支 2、利润总额中包含投资收益、资产减值损失、公允价值变 动损益及上述营业外收支等均与营业收入毫无关系，因此 该比率不能反映基于经营规模的相对盈利能力。 3、受筹资决策影响。财务费用作为费用被扣除了，当销售 收入与成本等因素相同前提下，资本机构不同，财务费用 水平不同，则此比率会有差异，但这跟企业经营活动没有 直接关系。三、一些具体财务比率的局限性• 资本保值增值率的局限1、受企业利润分配政策的影响 2、分子分母属于不同时点数据，没有考虑时间价值 3、保值增值是指经营者运用存量资产进行各项经营活动 而产生的期初、期末净资产差异，若存在经营亏损，资本 是不能保值增值。但可能存在投资者投入新资本、企业接 受捐赠、资本公积—资本溢价以及资产价值升值（投资性 房地产的转换）等客观因素导致资本增加，而不是资本增 值。