财务及项目开发人员手册之
项目评估和风险管理
什么样的能源项目是可行的？
通常的情况下，开展可再生能源项目的所需包含的要素有：土地、燃料、技术、项目开发团队、能源消费者和特种行业的营业许可证，当这些要素被综合后，能使项目能产生财务、社会和环境效益时，我们就认为该项目是可行的。然而，项目可行并不意味着项目一定能获得资金支持，也并非意味项目就可以实施，这其间还有诸多外部因素是我们无法控制的。在本章中，我们将着重介绍项目评估和风险管理的知识，以帮助项目开发商和财务人员在项目设计时对干预项目实施的外部因素进行评估和管理，使外部因素变化的风险影响降低到最小程度，以保证项目的顺利实施。
在项目的经营管理和开发过程中，我们需要评估和分析的主要影响因素包括：
1、可行性分析的关键问题
2、自然资源
3、技术
4、燃料使用或购买合同
5、土地
6、行业营业执照和许可证
7、顾客
8、国内和地方的能源规划
9、宏观经济、政治策和社会环境
10、项目团队
11、承包商和供应商
项目开发的收入、资本成本、经营费用的预测以及和初步的财务分析也是项目开发所需考虑的重要内容。除此之外，我们需要准备一个能对当前的能源市场情况和项目开发商的能力进行总体评估的信息清单。
一、可行性分析的关键问题
当我们说某个能源项目听起来是可行的，是因为它具备了：
1、自然资源—－有足够的或可以开发的风能、水能、生物质能或太阳光。
2、当前的自然资源可通过某项成熟的技术转换为能源。
3、以协议或有型的合同的形式，使能源需求者具有将所开发能源（水能和生物质能）作为燃料使用的权利。
4、项目开发所需用地的土地使用权是有保障的。
5、项目开发过程中的设计、建造和经营许可权可以在有限的时间内取得。
6、项目开发所生产的能源能够以赊销的方式输送和销售给一个和多个顾客。
7、项目开发与国家和地方的能源规划相一致。
8、项目的商业性、政治性和社会性有利用于保证并增强项目各相关利益群体即能源供
应商、项目建设承包商、投资商、贷款者和保险公司对项目开发的信心。
9、项目开发团队在项目设计、经营和管理方面有丰富的经验和能力，或者说项目开发团队与有资历的（工程、采购和建筑）的承包商有紧密的合作关系。
10、项目开发能吸引有资历的能源供货商、承包商和专业顾问的参与。
11、有合理的项目收入、资本运作成本和经营费用预测，其中也包括对临时的补贴和税收进行预测。
12、项目的收入足以支付经营费用，并能保证贷款的偿还以及给投资者适当的回报。
13、当项目开发涉及到贷款或国际资本的使用时，我们还应当考虑资金使用利息的地区性差异。
二、自然资源
再生能源涉及到四种自然资源，即风能、水能、生物质能和太阳能。有人也许会问：“这些自然资源是否能产生足够的能量来满足项目经营的燃料需求？”为了回答这一问题，我们还需要就每一种资源存量进行详细的分析。
y 风能——是否做了风速测量；我们掌握的数据有哪些；测量场地是具有代表性；测量仪器是否合格；测量技术是否是公认的技术；测量结果是否被专业人士认定；有什么资料证明当地有丰富的风能资源可以利用。
y 水能——流速和水头的数据有哪些；这些数据是谁收集的，什么时候收集的，我们现在手中有些什么样的资料？这些水量的数据是否经过相关的技术部门进行过验证和估算，其季节性和不同年份的水量变化是否进行过测算，项目所在地的水利条件和水力的综合指标是什么，我们手中有什么现在的资料可以证明当地有丰富的水利资料可以利用。
y 生物质能——项目开发所涉及的生物质能是哪一种？此种生物质能的资源存量是否经过测算，可利用的生物质能资源数量是多少；资源量是否存在季节性的变化，我们需要收集什么资料来说明此种生物质能的特性和资源量，它在项目开发地是否已经使用。
y 太阳能——在项目开发地我们可以收集到的有关太阳能的相关数据有哪些；当地是否已有太阳能系统在使用，其使用成效如何，随着季节的变化，太阳能系统的使用成效如何？
三、技术因素
当项目开发地的自然资源存量经过预测和估算，证明其可开发价值后，接下来要做的就是进行技术因素的可行性分析，即通过某种成熟的技术，可以将项目开发地的自然资源转化可以利用的能源。
y 项目开发所采用的技术
y 此种技术在项目开发地是否可以采用
y 技术转让供应商，包括风机、水轮机、生物质能转换设备和太阳能光伏系统的生产商是否对项目开发地的风能、水能、生物质能和太阳能的数据进行过验证和回顾，他们是否能保证其生产设备能按项目既定目标，根据资源存量生产项目所需的能源？
y
y
y
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他们提供技术的理由是什么？ 技术使用的价格是多少，期限是多长？ 确保能源产量的其它相关要素是什么？ 确定的供应商和确切的价格和期限
四、燃料使用协议（水能和生物质能）
在水能和生物质能的使用中，仅仅确定当地存在可利用的自然资源存量是不够的，如果要开发这些资源还需要与燃料供应商订立合同以保证生物质能的供应；与政府签订合同获得开发水资源的权利。
y 水能：在项目中保证水资源的使用需要签订哪些合同；是否需要支付费用？这些合同订立的条件是什么，例如：允许改变多少流速，合同的期限，哪些贷款者和投资者会延长他们的贷款或投资时间；如果在合同期限内项目不能实施，合同是否可以延期，延期的时限是什么时候？为了获得对水力资源开发的权力，我们还需要订立什么样的合同，具体包括发电方面的合同，水能资源开发的许可经营权和环境质量认证等。
y 生物质能：合同的期限有多长；合同中规定项目使用的生物质能的比例要求；如何保证生物质能的供应？供应商的财务状况和行业的稳定性是否能保证项目的顺利开展？如果项目的经营状况不好，对能源购买者和销售者分别有什么样的处罚条款？除了项目开发所涉及的主要能源外，还有什么样的能源种类可作为项目经营的备用能源？
五、土地
土地是项目建设和实施的必不可少的要素。土地使用权可以通过购买、租用或继承的形式获得，土地使用权的获取不仅是为了保证项目开发的需要，也是为了保障燃料供应渠道的畅通，例如项目开发地若位于一个小流域内，开发商拥有对小流域的开发使用权是开发商获取对流域内水能资源的使用权的先决条件。
y 项目建设和经营需要什么样的土地？
y 我们手中是否有已标明土地所有权的项目开发场地的地图？
y 项目开发场地的土地的所有权是否验证或确定，是否有文字性材料可以证明所有权归属？
y 如何确保土地使用的管理，使用期限是多长？
y 为保证项目的建设和经营，我们还需要办理什么样的手续使我们获得开发场所的土地使用权，如何能保证我们的土地使用权不受侵害？
y 项目开发是否会涉及公共用地，如果是，我们需要到什么部门进行审批？
y 在项目建设期间，我们是否有足够的地方来堆放机器设备和建筑材料，工人宿舍和办公室如何安排？
六、许可证
尽管我们在这里讨论的都是能源项目，但不同的能源涉及不同的行业，因而不同的能源
项目也会有不同的要求。为保证项目开发的顺利进行，当项目还处于酝酿阶段时，我们就应将项目开发所需的各种证照和相应的证明材料尽可能早地准备齐全。
y 项目和承担项目开发的公司是否事先必须登记注册，需要以什么形式进行登记注册？所需资本必须达到什么样的水平？
y 项目开发是否需要环保部门的审批，审批的要求是什么？项目开发是否必须得到开发场所所在地的社区或周边社区的许可？开发商是否需要提供正式的环境影响评估报告？开发商是否需要在公众会议或相类似的听证会上获得公众对项目开发的许可或认可？
y 使用自然资源、建设项目、实施项目、并入电网、建设本地电网、销售能源等环节各需取得什么样的许可资格？
y 进口项目开发所需的机器设备是否需要申请商品进口权？所涉及的关税缴纳政策是什么？
y 项目开发是否需要遵循相应的健康和安全方面的检查程序，是否必须出示证明材料？
y 所有者和经营者是否必须在参与项目期间注册和报告他们的活动？
y 如果项目涉及到为离网用户提供能源服务，开发商是否必须事先取得相应的许可权？
y 在各种证照和证明材料的准备过程中是征寻过咨询顾问的意见？
七、能源用户
在能源项目中，我们一般面对的是两种用户。第一种类型的用户是高耗电的电力公司和大型工业企业。在一般情况下，联系项目与此类用户的是能源购买协议（Power Purchase Agreement），简称PPA，在诸多的PPA中，电力供应负荷及发电量是分开购买的，前者是指项目经营能够为电力公司和大型工业企业的所提供的用电负荷，通常以千瓦或兆瓦作计量单位；而后者是指项目实际发电所用的能量，以实际生产和输送的电能千瓦时或兆瓦时作计量单位。由于竞争机制的建立，电力公司的垄断地位逐渐被打破，由这些公司长期控制的能源供应协议也会逐渐被更为灵活的市场机制所取代，能源项目的能效产出更多地将由此种能源的市场价格来决定。在完全竞争的市场机制调节下，且不论电力公司和工业用电大户的规模如何庞大，我们所注重的是企业的资信度和财政支付能力。在垄断格局未被打破以前，许多大公司从技术层面上讲实际已经处在濒临破产的边缘，但依然能依靠政府的补贴勉强维持，他们的资信度实际上是很低的。当我们在订立能源购买协议时，我们一定仔细审察用户的资信度，而不要将用户的经营规模作为衡量标准。我们在签订能源购买合同时，对于用户我们必须对以下几个方面进行仔细审察：
y 净资产，即总资产－负债
y 与公司的毛收入和总资产相比，公司欠款有多少，在过去的五年中欠款数量有何变化？
y 在过去5年里公司能借的款项有多少？对于一个国有的电力公司而言，其负债是否有政府的担保，公司自身的资信度如何？
y 用户与当地金融机构和信誉良好的会计师事务所是否能保持良好的合作关系
y 如果与我们订立协议的是私营公司，当他们无法按要求提供我们所需的文字性资料时，我们应与该公司开设账户的当地银行取得联系，以获取该公司在资信方面的一
手资料。
第二种用户包括家庭、商户和公共设施。向这一类型的用户提供能源服务一般是以销售或供应能源系统部件如户用光伏系统、风能和光伏混合发电系统、微型水力发电机和小型沼气系统的沼气灶、户用沼气池修建等有关，或者是固定的价格向这类用户供应电能。对于此类用户，我们需要关注的是用户的消费意愿以及他们的购买力。如果是现金交易，收不到款的风险是很低的，但如果我们是以赊销的形式提供服务，而服务费是按月或定期收取，为避免用户欠款，我们最好采用让用户提前支付的办法。对于涉及设备安装的能源服务项目，在协议中需要包括有用户预付定金和服务费收取程序的条款，以避免用户拖欠服务费。为保证能源设备的正常运行，服务商在供应和安装设备时和设备使用期间应对其设备进行定期护理。
八、能源规划
当开发商在准备和起草其能源项目项目计划书时，项目的设计符合与当地和项目所在国家的能源规划。
y 当地政府是否计划将电网覆盖扩大到项目区？会产生什么样的影响？
y 在项目区是否有非政府集中管理的能源项目？是否有国际双边的或政府支持的项目正在实施？这些项目对于我们的项目的能效产出有何影响？
y 政府是否有计划改变当前的能源销售购买政策？
y 政府部门和电力公司在推进农村电气化进程中有何举措？农村电气化建设是直接与国家电网连接？还是属于离网分散型？政府的这些举措对于我们的项目有何影响？
九、市场因素
项目的可行性不单单是由项目实施者可以控制的因素决定，各种市场因素－经济、商业、政治、社会乃至项目相关利用群体如贷款者、投资者、供应商、承包商和保险公司等对项目是否能完成的信心也是影响项目实施的重要因素。以下就是需要关注的市场因素：
y 宏观经济：通货膨胀，经济的总体平稳增长状况，流通货币币值的稳定，劳动就业的增长状况。了解宏观经济的整体运行趋势和发展水平，并非要求我们将所有精确的统计数据收集全，对项目开发商而言，了解经济增长和衰退的趋势，对比区域经济和国际经济发展状况的水平是十分重要的。当经济较为萧条时，能源企业家不妨将项目构想放置一段时间，等到情况好转再考虑项目的开发。
y 商业：涉及商业运作规则，项目公司的成立、吸引投资、收回投资、进口货物以及提供服务等；适用的金融、投资和贸易的法律法规是什么？是否有在商业领域成功运作项目的经验；是否有国内银行和投资者介入项目？项目开发地是否有有别于国家规划的在当地通行的基于社会道义和投资回收的商业惯例？
y 政治：这里的政治是指广义的政治。法律法规的制定是否公正透明？不同政党间的权力移交是否有序？不同政党执政期间的政策及政府官员的更换和选举是否具有连续性，是否对社会发展有利？项目审批阶段中是否存在贪污、贿赂、利益冲突等腐败行为？所开发的项目是否有政府的支持，是否需要政府的支持，政府的支持是否有助于项目的实施？如果是政府支持的项目，在国家和当地政府层面各有哪些具体措施？
y 社会：所开发的项目是否对项目实施地的发展有利？项目实施地社会发展的需求是什么？所开发的项目是否符合当地的发展，是否与当地的发展规划相一致？社会民众对项目的支持力度如何？
十、项目组成人员
无论是对那些向国家电网供电的大型项目，还是那些为家庭和商户提供能源服务的小型项目，项目组成人员的素质是贷款者和投资者决策是否提供贷款或投资的关键因素。对于贷款者和投资者来说，项目组成人员是否有经验，特别是否具有成功管理类似项目的经验是很重要的。此外，开发商在项目初始阶段是否有充实的资金也是一个关键因素。项目运作和管理经验并非对所有人都有用，但对那些为项目开发提供贷款者和投资的人而言，这些经验却是项目组成人员能否将项目将一个构想变为现实的关键，也就是说，能源企业家需要有一支精诚团结的实干人员为其设计并实施能源项目。
y 技术：从长远发展来看，项目开发是否面临技术难题？是否需要特殊的技术专长？这些技术难题会是什么？涉及怎样的技术专长？这些问题能否通过签订技术服务合同解决？还是需要具有特殊技能的技术人员的加入？
y 财务：项目开发涉及到何种财务方面的问题？这些问题在项目实施期完成后是否还会继续存在？是否需要聘用首席财务官？是否需要在项目初始阶段就有财务人员的参与？
y 谈判与销售：开发商是否与固定的供应商和用户保持长期稳定的联系？还是每一个活动都需要与新的供应商与用户订立新的联系？
y 法律：与项目运作相关的规定及合作关系是固定的？还是会随着时间的推移而变化？
y 政治：现有法律法规和政策是否会影响项目的实施成效？是否需要开发商对这些政治因素投入更多关注？
y 项目组资金：实施项目的资金规模是多少，怎样的融资计划才能吸引贷款人和投资者的关注？项目人员已经投入了多少经历和经费？经费支出情况如何？如果要完成所有即定任务，实际开销会是多少？开发商需要投入多少货币资金才能保证他们对项目实施的所有权和控制权？开发商实际拥有的货币资金是多少？
y 企业家的技能、经验和资源：在所有需要的所有技能中，哪些技能是团队组成人员已经具备的？是否有合作伙伴具体这样的才能？是否能招募到具备项目开发所需技能的人才？项目开发团队的经验和才干是否能给贷款人和投资商留下深刻的印象？如果没有，开发团队是否已经关注到这一问题的存在？是否能招募到这样的经验的团队？如果不行，开发商如何才能让贷款人和投资人相信项目确实有条件实施？开发商有时间和资金来完成项目开发的工作？在货币资金方面，开发商与贷款人和投资者的谈判筹码是什么？项目早期的融资渠道是什么？为了获得资金支持，开发商需要放弃和附加的条件是什么？
十一、承包商和供应商
对于供应商和承包商而言，尤其对于有良好经营业绩的供应商和承包商，他们在市场上选择的机会总是比别人要多。在订立合同时，供应商或承包商们需要尽可能地将其实际能生
产的设备及设备型号、服务项目及服务范围均列上。在进行实际市场调查和收取详尽信息的基础上和不断完善的市场营销计划的基础，供应商们提供其产品或服务的报价，以吸引更大的买家和承包商。
在规模较大的项目中，贷款人和投资者所关注的是在项目的实施期的可能出现的竞争风险，这就是说，一旦项目开始建设，贷款人和投资者所需要得到的是建筑方对项目能够按期完工并能开始正常运转的保证或承诺。对于设计、技术使用授权及建筑（EPC）合同以及一次付款的设计、技术使用授权及建筑的合同，固定价格和承包价格是吸引贷款人和投资者的主要因素。EPC合同是典型的一揽子的包括工程设计和建设的合同，对于此种合同，价格的确定可以事先谈好，也可以由承包商提前报价。在这样的合同中，竞争风险由EPC承包商承担，承包商是否能承接到这一合同，关键看他们的业绩。对于此种形式的合同，不论是一线承包，还是总承包下的分包，或是由两者以上的承包商共同完成的承包，合同条款中将列出所有工程设计与承包所需要完成的任务。项目开发商正如EPC合同的承包商，他聘用所有的项目设计人员、技术人员和建筑人员，为了获得项目的承包权，开发商所需要做的就是向项目的招标方证明自己有能力完成这项项目/工程，且预算不会超支。如果项目开发商凭自己的实力无法完成此项招标工程，那么他也可以聘用专门的项目管理公司，共同完成此项招标工程，即使是由两个公司以上的承包商共同承包工程，他们也需要向招标方证明项目或工程建设将按期完成，经费不会超过预算。
对于规模较大的项目，工程建设完成后，项目还需要有专门的公司对项目的运作和经营进行管理。
总之，不论是对大型项目而言，还是对小规模的项目，能否找到可靠的供应商或项目承包商都是项目成功的基础。公司不管是需要在一个月内购买50套太阳能光伏板，一年内购买20个水泵，每半年买300个电池，汽化器和节能炉灶的陶瓷管线，还是需要购买25000千瓦的水力发电机，保证货源的充足与供应对于项目的运作和经营是十分重要。因而对于项目的经营管理者而言，留有一定的存贷，建立稳定的供应渠道，保证充足的货源是项目成功经营的重要因素。否则一段时间内的缺货或者存货过多会毁掉公司苦辛开发的市场。
除了存贷外，价格也是一个重要因素。无论是对生产企业，还是服务于零散的家庭和商业用户而言，制定合理的价格保证生产和企业运作的成本优势也是成功运作能源企业的重要因素之一。
十二、收入和成本的预测
（一）收入
收入预测最简单的方法就是根据销售产品的现金收入来计算企业的收入所得，因而在收入预测时我们需要了解企业销售产品的单位定价，产品的单位定价一般需要考虑生产成本、时间成本、营销费用、分摊在产品中的管理费用以及预期利润。制定适宜的产品销售价格是企业吸引用户的一种策略，一旦价格确定了，收入预测也就简便多了。
如果产品销售的货款要过一段时间才能收回，即买者采用的是分期付款的形式，那么我们在计算收入时就应考虑加入货款的时间价格，即加入利息计算，同时还要考虑加上对应收货物的管理费用。
如果企业销售并非产品硬件，而只是提供能源产出效用，那么收入的计算需要考虑用户的购买意愿以及支付能力。对于那些直接向零散的家庭和商户用户提供能源服务的企业而言，收入的预测是基于市场的预期价值而进行的。然而收入预测是基于严格的市场调查的基
础上的，或依照已有的产品供销合同的基础上，或是经过了对消费者对该产品的购买意愿的综合分析的。
如果能源企业所面对的是大客户，收入的估算主要是根据与用户签订的能源购买协议中对供货的价格和供货时限的长短的规定而进行，在这种长期的协议履行期间，对收入的估算还需要加入时间的因素。例如，收入的预测必须将因油价变动和通货膨胀或其它影响能源价格波动的因素考虑进来，将适时地对预测的结果进行调整。各国中央银行和政府部分通常也有这方面的统计预测，此外，环球资源网以及能源信息管理中心也有这方面的相关信息，能源企业家在为其企业经营进行收入预测时可以参考他们的相关数据。
在可行性分析中，对于数据的估算不必要求太精确，只要这些数据能反映这一时期的能源供应与需求的变化趋势就行。
以下是在创业期进行收入预测的几个案例： 向零散家庭和商户用户销售能源设备的收入预测
销售数量（套） 1000
单位成本（套） 390
单价 550
销售收入 $550000
为零散家庭和商户用户安装能源设备或提供能源服务的收入预测
安装设备（套） 1000
累计设备 1000
单价 450
每月每套产品收入 15
年收入 $180000
向电力公司或工业用电大户供应电力的收入预测
千瓦 2600
可供电能 1820
每千瓦协议
每月每千瓦收入 $10.50
合同规定的销售量 18220800 7008小时
每千瓦时的电价 0.038
收入 $921710
（二）资本运作成本和货物销售成本核算
不论是对销售500美元的家用能源设备的小企业，还是承担6000万美元的装机容量达30兆瓦的水电站建设的建筑商，都需要考虑项目最初的资金投入量，一般而言，资金投入将用在以下方面：
y 设计费：工程设计和设备购买的费用
y 土地使用费：如果涉及到工程建设，那么土地使用的费用是多少？对于从事家用能源设备安装的企业而言，他们不涉及工程用地，也就没有土地使用费。
y 设备购买费用。
y 安装费用：安装、装配费用，如大型项目包括所有国内的建设－用地安排－还有机器设备安装，调试和排线。
y 咨询服务费用：律师和会计咨询费用，会计账目审批费，项目前期费和合同起草费 y 保险：人员工伤保险、设备毁坏保险费用。
y 建设期间的利息支付：如果项目建设资金来源是贷款，那么建设阶段的利息也要计入成本
y 人工费用：在大型项目中，人员工资、奖金和各种报销费用作为项目成本的一部分，当然投资者和贷款人也愿意将各种人工费用包含在成本中，否则这部分将作为资产累计，这部分费用同时被计入项目的资本成本。
y 不可预见性的风险费用：－是指偶然事件的发生而影响项目进程，从而多发生的费用。典型的风险费用有两类。一类是建设风险，是指在采购或工程建设失误而导致全部成本中超出预算的部分。另一类是项目的风险费用，这些风险会发生在项目的整个进程中，影响项目的实施。通常不可预见费是按投资规模的一定百分比计算，建筑风险费用的比例是15%，以填补因工期延长而发生的超额费用；大型项目的项目风险费用在5－10％之间。对于从事设备采购、建筑安装的企业而言，风险费用会低一些。
资金成本核算案例
美元
土地 27,500 8.0％
工程、采购和安装成本 2,125,000 61.6％
税金 71,600 3.5％
法律和金融费用 85,000 2.5％
设备安装费用 215,000 6.2％
赞助人的费用 200,000 7.2％
经营资金 65,000 1.9％
保险 77,800 2.3％
建设期间利息 20,700 6.0％
风险 128,600 3.7％
合计 $3,450,000 100.0％
（三）对于有政府补贴或政府资助项目如何进行成本核算
政府和其它部门的资助会使产品的价格更加低廉，顾客更容易接受，项目更具可行性。一般而言，政府资助款或补贴可列入以下账目：
y 作为收入来源；
y 冲减项目的初期成本。
可行性分析要考虑影响项目的财务因素和非财务因素。如果项目有政策性补贴，在可行性分析时就必须考虑这一要素；但如果企业家一开始就知道自己所开发的项目无法得到政策性补贴，项目可行性分析时就不必考虑这一因素。
但许多政策性补贴都有存在这样一个问题，即当补贴资助一个项目开始实施，但是政府不愿意再提供补助，导致后续的资金根不上，会使承担项目实施的项目部或公司难以维持。 从商业角度出发，可以考虑引进以下两种补助：
y 为开放的贫困社区建设重要基础设施提供的专项补助。
y 为项目经营提供的启动资金，但如果项目被取消，这笔资金就不会到位。
（四）运作经费核算
经营费用包括运行费用、维护费用和管理费用。运行和维护费用于保持设备运转和设施的定期维护，更换配件和定期大修（更换家用太阳能系统的电池、更换大型用蔗渣作燃料的锅炉的管道）。经营费用包括公司的业务收入的成本，管理费用，从原材料和公司的易耗品中分离出来的人工成本，与第三方签订合同的成本。在可行性分析报告中会显示所有公司员工与合同方的人员，他们的工资、利益和职责，同时会列出原材料成本、预付租金、通讯费用等各种费用。主要的维护费用（如电池、锅炉管道）会单独列出。车辆和主要设备的成本和运行费用要逐年分摊，（例如有一辆可以行驶5年的车辆，每年应分摊车辆价值的五分之一作为成本支出，同时还要列支车辆的运行费用，如燃油费）。此外还有列支保险费用，最后要预测员工健康意外补助和其它一些费用。
（五）折旧费和税金的计算
折旧是每个项目在项目周期内必须分摊的成本。太阳能水泵的使用寿命是10－20年，辅助发电机的寿命是15－30年，在项目周期的每一年折旧都要计入净收入的贷方，减少项目的收入，应付所得税也可以减少。在收入中还可以扣除应付利息。在可行性分析阶段，因为没有财务计划，利息只是一个粗略的估计。
在可行性分析时，要计算应付所得税。折旧、补贴和预测每年的应付利息通常使净收入成为负数（毛收入小于经营成本），之后在税率就可降低。有时可以把以上结果和收入预测进行比较，可以使用详细计算过的百分比作为预测值。
y 第一步：收入预测＝$900,000
y 第二步：运作经费＝$300,000
y 等于业务收入
y 第三步：每年折旧费占成本的比率＝10％×$2,250,000＝$225,000。
y 第四步：从业务收入中减的折旧金额＝$375,000
y 第五步：预测筹资成本和利息率＝$2,250,000×70%×12%＝$189,000
y 第六步：合理的所得税比率＝20％
y 第八步：应付税金＝$37,200
y 第九步：应付税金占收入的比率＝$37,200/$900,000＝401％。在可行性分析中可以使用收入的4.1％计算任何年份的应付税金，哪怕有的年份的收入小于经营费用也同样适用。
十三、财务分析预测
企业家准备好所有的资料后，就应该进行财务分析预测，可以参考现金流量，项目的预测投资回报率和内部收益率，之后内部收益率计算结果是很有说服力的，而且考虑的不仅仅是项目内部收益率，还有在预测财务计划后，预测投资者的资产回报率（投资者的内部收益率和资产回报）。可行性分析和经营计划的主要不同在于经营计划的目标是特殊的财务计划，而可行性分析则试图预测一旦项目开始实施，项目可以获得多少贷款，需要多少资产。 现金流量及流向
在公司的支票使用记录中可以显示使用现金和现金进帐的数字。在项目中设置一个帐簿是反映现金的流向、流量的简单方法。
1、项目启动阶段最重要的资金流向
年度/阶段 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 资金成本 收入 经营成本 净收入 应付税金 净现金流量
0阶段或年是指完成项目的建设和安装的时间。第一阶段或第一年是指开始产生收入的时间。
2、现款或赊账向大量顾客销售产品的现金流向 年度/阶段 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 收入 销售费用 经营利润 经营费用 启动成本 净收入 应付税金 净现金流量
3、向大量顾客安装能源设备和收取能源使用费的现金流量 年度/阶段 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 投资的资本 借款 收入
经营费用 启动费用 应付税金 净现金流量
以上三种经营模式的现金流量稍有不同：
y 资本密集型：在项目的建设和筹资阶段和开始有收入时，通常有一个或几个顾客 y 现款和赊账销售模式：销售、安装设备，在短期内向顾客收取货款，同时向第三方筹资
y 收取能源使用费模式：安装能源设备（设备所有权属于项目），收取设备提供的能源使用费
能源企业家要完成项目的现金流量预测，下面有三个案例可供借鉴。
案例1：一家公司计划在一个地区安装5000套家用太阳能系统。原始分析数据如下：公司每年计划安装1000套太阳能系统，每套450美元，顾客每月支付15美元作为使用系统的费用。预测值中要包含一年的经营费用和应付税金（所得税的税率大约在20％），可以测
算出45％的毛利润率。大约要花费15万美元启动这个项目，这部分成本包括销售、服务地点的选定，车辆和营销费用。随后分析的项目内部收益率大约在16％。公司相信如果只要筹集到70％的设备资金，并且利率在12－13％之间（30％的贷款资和启动金未到位），投资回报率会超过25％，对投资者很有吸引力。
年度 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 安装的设备 1000 1000 1000 1000 1000 0 0 0 0 0 累计 1000 2000 3000 4000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 单价 450 450 450 450 450 500 500 500 500 500 每套设备
每月收入 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 投资的资金 450000 450000 450000 450000 450000 0 0 0 0 0 收入 180000 1360000 540000 720000 900000 900000 900000 900000 900000 900000 经营费用 150000 1750000 200000 300000 300000 300000 300000 300000 300000 300000 启动资金 150000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 应付税金 7200 14400 21600 28800 36000 36000 36000 36000 36000 36000 （收入的4％）
净收入 -577200 279400 -131600 -58800 114000 564000 564000 564000 564000 564000
案例2是一个水电项目，生产电力销售给国家电网。项目预测由一些关键数据组成，根据水文数据、流量分析，预测出装机容量是2600－3000千瓦。项目组决定做简单可行性分析和精确的预测，与当地的工程技术人员一起预测。同时项目组还从两家供应商处得到了预算报价，并根据报价调整了相应的工作（报价从1300美元/千瓦到1500美元/千瓦）。项目销售电力给国家电网，国家公共事业单位以固定的价格付款给项目。因为电力在传输过程中会有一些损失，项目组在预测发电量是会预测低一些，在预测生产的电力和价格时会取中间值。由于调整收入和成本的幅度不大，因此净收入的变化也很小。虽然可行性分析只做到第六年，但是可以使用现在的价值预测7－20年的现金流量（见第六章）。使用这些预测数据比使用分析数据精确。在本案例中净现值470万美元只是项目的最终价值或残值，项目的内部收益率为17.8％。在这类项目中资金至少应是成本的1.5倍，回报率将在20％－25％才能够偿还借款，形成自有资产。在本项目中，项目组选择使用毛收入百分比方法来简单预测税金。但如果假设负债和资产各占50％，做了20年的相关财务分析，就可以检验项目的偿债能力，根据实际情况再调整财务计划和和税金计算程式，是其更加准确。
年度 资金成本 收入 经营成本 应付税金 净收入 内部收益率 收入年增长率 年度 经营成本 年增长率
1
2
3
4
5
6
7-20
935,536196,10164,603674,832
949,569201,00465,572682,993
963,813260,02966,555691,228
978,270211,18067,554699,536
净现值12%14年
成本/千瓦 电力（千瓦） 销售的电力 协议
协议价（美元/千瓦/月）
协议提供的电力 价格/千瓦时 收入（美元） 经营成本（美元）
案例3公司不论任何产品度实行现款销售，公司销售的产品有踏板水泵、研磨设备的电机、研磨设备、家用太阳能系统和家用沼气装置。不管销售何种产品，项目的可行性分析都很简单。公司的费用主要有三项：产品成本、公司开办费用、公司经营费用（固定资产添置成本）。同时每销售一套设备都会产生不同的费用（安装费或营销费）。在预测分析中，还要预测销售价格、收入和应付税金。如果项目计划在扩大生产阶段贷款，可行性分析就会复杂的多。用短缺借款购买产品，产品销售后归还借款，这种借款称之为运营费用贷款，短期借款不会对经营分析有很大的影响。这种商业模式和可行性分析的本质十分清晰，就是企业家必要获得利润，必须尽快获得收入。
年度 收入 产品销售成本 利润 利润率 经营费用 启动资金 应付税金 净现值 销售数量 销售费用/套 单价 固定经营费用 可变费
20
18
18
18
16
16
16
16
16
16
550
550
550
550100000
550100000
550100000
550100000
550 100000
550 100000
550100000
390
380
370
360
350
350
350
350
350
350
-165000 -43000 33％
1000
-3000
1250
1500
1750
2000
2000
2000
39400
85800
139400
214400
214400
214400
2000
21400
2000
2000214400
8000
18000 286000
40200
53600
53600
53600
53600
53600
53600
165000
75000
75000
75000
75000
75000
160000 212500 270000
29％
31％
33％
33250035％131500
40000036％132000
40000036％132000
40000036％132000
400000 36％ 132000
400000 36％ 132000
40000036％132000
1
2
3
[1**********]0
5
[1**********]00
6
[1**********]00
7
[1**********]00
8
9
10
550000 687500 825000 390000 475000 555000
110000 1100000 [1**********]00
700000
700000
120000 122500 127000
100000 100000 100000
用/套
项目的内部收益率：根据现金流量，结合可行性分析中的财务数据和在本章中提到的影响项目发展的有关信息，运用财务软件计算项目的内部收益率很方便。
能源企业家在计算内部收益率需要了解： y 本地市场的现行贷款利率； y 外部市场的现行贷款利率；
y 投资者在资金成为资产后要求的收益率。
如果项目的内部收益率是16％，本地市场的借款成本是20%，这时除非项目的大部分资金是能源企业家的自有资金，或者其它投资者愿意接受较低的收益率，否则没有理由在本地市场借款。此外如果项目的一半资金是以20％的利率筹集的，那么另一半资金的持有者必须愿意接受12％的收益率，最终的平均内部收益率是16％。那么为什么投资者愿意承担较大风险把资金或资产投向回报率比银行贷款低的项目中来呢？这里有很多原因，其中最重要的就是投资者期望资产能够增殖，并且增殖幅度超过现金流量表上显示的结果。这就是虽然一个项目的内部收益率小于借款利率，但项目仍然可行，投资者愿意投资的原因。
这里有一个例子说明低借款利率是可行的。外部贷款愿意接受比本地市场利率低的利率的情况通常暗示存在以下可能：
y 政府项目
y 公司在出口国政府的支持下或者无支持下，对设备或市场的进行开放融资。 这样的资金可以以低利率进入项目，但要使用这笔资金通常附带有很多条件，项目的内部收益率也需要达到项目可行的程度。
从财务角度分析项目什么时候不可行呢？ 1. 项目忽视内部收益率
2. 项目的内部收益率太低，乃至能源企业家要再进行现金投资。 3. 如果能源企业家没有资金方面的需求，那么项目的内部收益率太低以至于不能吸引其它投资者用他们的资金冒险。
4. 如果所有资产交易都是不能进行的，那么项目的内部收益率非常低以至于难以得到贷款，项目就难以开展。
最艰巨的任务
在分析阶段，企业家常常不太愿意接受实际情况，他们希望有好的财务机制、比预测要高的收入、低成本、低的或有费用、项目的补助、低利率贷款，资本增殖等。企业家根据自己的期望值在预测报告中修改各种数据是很容易的，但这份报告就不真实，最后统计数据会显示真实情况。尽管预测的数据与真实数据肯定会有差异，但企业家还是要决定项目是否真正实施，预测和财务分析是否真正有意义。在项目可行性分析中要为数据差异预留出大量的空间，如果项目几乎没有财务可行性，资金来源完全依赖于贷款和资产投资，实际情况超出预测数据，比预测结果要好，企业家从别人获得一些建议，可以使项目继续发展，时间是能源企业家运用糟糕的最有价值商品。
市场影响因素
项目的可行性不仅仅是由项目组可控制的因素决定的，市场因素：经济、商业、政治、社会都是影响项目的重要因素，必须在项目实施的早期阶段了解各种因素，积极的市场因素在项目实施过程中会给投资者、贷款人、供应商、承包商和保险公司足够的信心。
1、宏观经济因素
y 过去5年的通货膨胀率 y 过去5年的GDP增长率 y 货币政策，汇率 y 过去5年的失业率 2、商业因素
y 设立项目公司的要求
y 国家对国外投资和投资回收的相关法规 y 对影响国计民生的商品和服务的特殊要求 y 相关的金融、投资、贸易的法律、法规
y 项目开发的经验，以商业模式成功开发项目的经验 y 项目中的国内银行和投资者
y 非政府组织在能源－环境－经济和社会发展中最主要的活动 3、政治因素
y 法律法规是否可以在公开的方式下合理地运用？
y 权力是否在不同政党和派别之间有秩序、有预见性的转移；政策在不同政党执政过程，政府官员的更换以及选举过程中是否具有连续性，项目是否会回到起步阶段? y 是否有贪污、贿赂、不同的利益冲突等腐败行为存在与项目批准阶段?
y 建议的项目是否有政治性的扶持，是否需要，是否有助于项目的实施或对项目不利；如果需要政治性扶持和有助于项目实施，国家和当地政府有哪些具体措施？ 4、社会因素
y 项目实施地是否能从项目中获得什么利益；项目实施地的需求是什么；项目是否和当地的情况和计划相协调？ y 项目实施地的需求是什么？
y 项目是否和当地的情况和计划相协调？ y 当地是否支持项目，怎样支持？ 5、项目组
1）技术：在基础建设时是否有特别的工程问题需要特殊的技术和技能；问题是什么；需要何种技术和技能，这些技术和几年能否通过签订合同获取，或者必须聘请专家作为项目团队的核心？ 需要所技术
项目组成员和顾问需具备的技术和经验
2）财务能力：在项目中有什么财务方面的问题；在项目结束后是否还有财务的要求；是否需要随后聘用首席财务官或者在项目一开始就有财务专家参与？
需要的财务知识（何时） 项目组成员和顾问需具备的技术和经验
3）协商和销售能力：是否与合作伙伴和顾客经常联系，了解他们的最新情况；项目是否在每一阶段都要寻找新顾客和合作伙伴？ 协 议 方
需要协商的合同和事件
4）法律知识：与项目相关的法律法规和合作伙伴是否是固定的或者根据不同的时间和要求有改变？ 法律专家 事件
他们的资历证明和经验
5）政治：是否有法律法规和政策会影响项目的实施，是否需要关注和游说？
处理者
6）项目团队资金：完成项目的起步和使项目能够吸引贷款人和投资人最少需要多少资金；项目成员花费了多少时间和金钱用于什么活动；完成所有活动实际需要什么；需要多少货币资产维持项目的运转；项目有多少货币资产？ 总费用 实际费用
7）企业家的技能、经历和资源：根据项目需要的各种资历，项目成员需要用于什么技能；围绕这些技能如何设定合作者；是否雇佣顾问确保提供所需的技能；项目成员是否有足够的经验给贷款人和投资人留下深刻的印象；如果没有，是否有团队加入是否能来解决这一问题；是否有可能与一个富有经验的团队签订协议让他们加入项目；如果不行，能源企业家如何使贷款人和投资人相信资金拥有所需的技术和经验；团队是否有实际和资金来完成甄别工作；在与贷款人和投资者的谈判中现金资产起到什么信用作用；在项目早期阶段是否有金融机构提供相应的资金；项目从金融合作伙伴处得到和放弃的是什么？ 需要的技术和经验 项目组和顾问 技术 财务 协商 法律 其它
项目的资金需求
预期收益和风险预测 在准备投资各项事宜时，企业家需要立场如何预付风险发生和减少风险损失的措施。以下列出了需要注意的风险因素。
重要程度
当财务机构检查一个再生能源投资计划时，投资计划必须能够说明项目发展能力的和如何评估风险。
1、 市场
y 这项技术是否在价格上比现有能源有竞争优势？ y 产品和服务如何上市？ y 市场潜力是什么？
y 顾客是否有能力和愿意购买产品和服务？ y 国家的能源政策是什么？ 2、 技术
y 燃料资源：使用何种资源（水力、太阳能、甘蔗渣）？项目的燃料（燃料是废弃物也要考虑）供应是否需要签订协议；因为现在的废弃物在将来就是有用的，我们假设目前的废弃物在将来不能免费得到。燃料资源的数据是否准确；数据已经存在多长时间了？历史数据是否准确；风能和水能项目需要场地资料和长期数据。
y 执照和许可证：项目实施需要的执照和许可证，获得每个执照和许可证的标准和时间，需要的协议。
y 能源购买协议：谁是能源产品的买方，信誉如何。销售能源需要通过与顾客签订合同，电力公司购买再输送或者安装惯例销售。每个购买能源的单位的付款信用都要确认，还有制定一个备用计划和评估购买单位的长期经营状况。能源购买协议是什么？有电力购买协议还是批发市场协议？如果是，市场的结构是什么，如何输送？是否是新开发的市场还是已经存在的市场，再生能源是否存在特殊的因素？风险是什么/是否有备用购买者？当直接向顾客销售再生能源设备时，需要制定收款计划和机制确保信贷销售、租借或以提供设备收入使用费等方式提供的能源设备的款能收回来，同行还有制定次级销售计划。
y 输送：如何能源销售给外地公共事业单位，是否存在输送费用，它们是否包含在经济学中？
y 并网：在投资中是否考虑了并网的成本，如果没有，这笔费用是否由买方支付这笔费用？
y 土地权属：开发商在项目实施地失去开发权会有什么风险？是否需要搬迁项目实施地的人口，搬迁条件是什么？
y 工程、采购和安装合同：需要保存工程、采购和安装合同的承包人吗？如何确定承包人和承包的事项？承包人的资格。承包是否要通过财务监督？ y 设备的质量和保修：使用何种设备（新的或更新的），制造厂商是谁？设备的供应商是谁？如何保修？供应商是否在当地有业务代表，业务代表有什么样经验？
y 特许经营/许可证：需要的许可证、执照或特许经营权。如果需要技术支持，如何获得？
y 时间进度：如何安排工作计划和时间进度？在工作计划中需要什么财务资源？ y 运行和维护：项目由谁运行和维护？他们的资格和能力如何？ 3、 开发商
y 开发商的信誉：公司的所有结构是怎样的？股东是谁？他们是否有利益关系？ y 法律地位：项目公司是否是一体的
y 公司的经验：企业家从事这一行业的年限。是否有过成功的商业经验？
y 公司的管理：项目组的技术和管理经历，要使项目能够经营和有利可图需要什么条
件？项目或能源企业是否需要和设备供应商、工程师和土地所有者这样的第三方协作？
y 运作：如何使项目长期运行下去？开发商是否居住在项目实施地附近，如果不是，项目如何保持稳定？ 4、 财务
y 财务状况：需要的财务数据：审计公司的财务报告，项目的现金流量。 公司目前的财务状况如何？项目的总成本是多少？是否有工作经费如何安排的计划？
y 结构：项目的财务结构使什么？是否预计了被盗或欠款损失？必须预测采购部件和运行费用的增长，确定后备供应商。财务计划和筹资计划是什么？开发商对财务部分投资有多少？开发商的投资占全部资本的比例是多少？这部分投资如何估价？其它组织是否正在投资？是以借款方式还是合资方式？投资期限有多长？开发商是否有相应财务措施应对意外的拖延？
y 期限：预期的时限。是否是贷款、合资或准合资？提供的担保是何种类型？是否有美元投资？资金是否能回到投资国？资金返还的程序是什么？ 5、 风险
y 与项目相关的风险是什么？国家、政治、货币、通货膨胀和利率；管理能力；项目的筹资渠道/其它投资者（项目的银行贴现能力）；顾客的支付能力；建筑风险；环境风险；合同履行的风险（能源购买/销售，燃料供应合同）；竞争 y 开发商和其它合作方如何分担风险 6、 影响
y 社会：能源企业或项目如何通过提供能源服务（照明、烹调、水）提高人们的生活质量？在项目中是否提供能源的生产性消费，如果是，是什么？有多少人从项目受益？如果是并网项目，谁是项目的受益者？项目是否具有长期效益（提供长期的就业机会、铺设自来水管道、扩大电网的覆盖面）或短期效益（在建设期间提供临时就业机会）？
y 环境：一份全面的环境评估分析和许可条件需要独立完成，并且与燃料、能源生产、场地、建筑活动和其它公共领域相关的要素有联系。
y 与环境评估相关指标有，排污管道、空气、危险原料、污水、噪音、移民安置、最终使用能效、温室气体排放、其它（请说明）、资源调查（风能、水能等） y 项目是否能够改善或保护本地、国内或全球环境？
y 是否可以替代其它能源，诸如柴油、煤油、蜡烛或薪柴？ y 项目是否会对环境产生负面的影响？ y 是否做过环境影响评估？
财务及项目开发人员手册之
项目评估和风险管理
什么样的能源项目是可行的？
通常的情况下，开展可再生能源项目的所需包含的要素有：土地、燃料、技术、项目开发团队、能源消费者和特种行业的营业许可证，当这些要素被综合后，能使项目能产生财务、社会和环境效益时，我们就认为该项目是可行的。然而，项目可行并不意味着项目一定能获得资金支持，也并非意味项目就可以实施，这其间还有诸多外部因素是我们无法控制的。在本章中，我们将着重介绍项目评估和风险管理的知识，以帮助项目开发商和财务人员在项目设计时对干预项目实施的外部因素进行评估和管理，使外部因素变化的风险影响降低到最小程度，以保证项目的顺利实施。
在项目的经营管理和开发过程中，我们需要评估和分析的主要影响因素包括：
1、可行性分析的关键问题
2、自然资源
3、技术
4、燃料使用或购买合同
5、土地
6、行业营业执照和许可证
7、顾客
8、国内和地方的能源规划
9、宏观经济、政治策和社会环境
10、项目团队
11、承包商和供应商
项目开发的收入、资本成本、经营费用的预测以及和初步的财务分析也是项目开发所需考虑的重要内容。除此之外，我们需要准备一个能对当前的能源市场情况和项目开发商的能力进行总体评估的信息清单。
一、可行性分析的关键问题
当我们说某个能源项目听起来是可行的，是因为它具备了：
1、自然资源—－有足够的或可以开发的风能、水能、生物质能或太阳光。
2、当前的自然资源可通过某项成熟的技术转换为能源。
3、以协议或有型的合同的形式，使能源需求者具有将所开发能源（水能和生物质能）作为燃料使用的权利。
4、项目开发所需用地的土地使用权是有保障的。
5、项目开发过程中的设计、建造和经营许可权可以在有限的时间内取得。
6、项目开发所生产的能源能够以赊销的方式输送和销售给一个和多个顾客。
7、项目开发与国家和地方的能源规划相一致。
8、项目的商业性、政治性和社会性有利用于保证并增强项目各相关利益群体即能源供
应商、项目建设承包商、投资商、贷款者和保险公司对项目开发的信心。
9、项目开发团队在项目设计、经营和管理方面有丰富的经验和能力，或者说项目开发团队与有资历的（工程、采购和建筑）的承包商有紧密的合作关系。
10、项目开发能吸引有资历的能源供货商、承包商和专业顾问的参与。
11、有合理的项目收入、资本运作成本和经营费用预测，其中也包括对临时的补贴和税收进行预测。
12、项目的收入足以支付经营费用，并能保证贷款的偿还以及给投资者适当的回报。
13、当项目开发涉及到贷款或国际资本的使用时，我们还应当考虑资金使用利息的地区性差异。
二、自然资源
再生能源涉及到四种自然资源，即风能、水能、生物质能和太阳能。有人也许会问：“这些自然资源是否能产生足够的能量来满足项目经营的燃料需求？”为了回答这一问题，我们还需要就每一种资源存量进行详细的分析。
y 风能——是否做了风速测量；我们掌握的数据有哪些；测量场地是具有代表性；测量仪器是否合格；测量技术是否是公认的技术；测量结果是否被专业人士认定；有什么资料证明当地有丰富的风能资源可以利用。
y 水能——流速和水头的数据有哪些；这些数据是谁收集的，什么时候收集的，我们现在手中有些什么样的资料？这些水量的数据是否经过相关的技术部门进行过验证和估算，其季节性和不同年份的水量变化是否进行过测算，项目所在地的水利条件和水力的综合指标是什么，我们手中有什么现在的资料可以证明当地有丰富的水利资料可以利用。
y 生物质能——项目开发所涉及的生物质能是哪一种？此种生物质能的资源存量是否经过测算，可利用的生物质能资源数量是多少；资源量是否存在季节性的变化，我们需要收集什么资料来说明此种生物质能的特性和资源量，它在项目开发地是否已经使用。
y 太阳能——在项目开发地我们可以收集到的有关太阳能的相关数据有哪些；当地是否已有太阳能系统在使用，其使用成效如何，随着季节的变化，太阳能系统的使用成效如何？
三、技术因素
当项目开发地的自然资源存量经过预测和估算，证明其可开发价值后，接下来要做的就是进行技术因素的可行性分析，即通过某种成熟的技术，可以将项目开发地的自然资源转化可以利用的能源。
y 项目开发所采用的技术
y 此种技术在项目开发地是否可以采用
y 技术转让供应商，包括风机、水轮机、生物质能转换设备和太阳能光伏系统的生产商是否对项目开发地的风能、水能、生物质能和太阳能的数据进行过验证和回顾，他们是否能保证其生产设备能按项目既定目标，根据资源存量生产项目所需的能源？
y
y
y
y
他们提供技术的理由是什么？ 技术使用的价格是多少，期限是多长？ 确保能源产量的其它相关要素是什么？ 确定的供应商和确切的价格和期限
四、燃料使用协议（水能和生物质能）
在水能和生物质能的使用中，仅仅确定当地存在可利用的自然资源存量是不够的，如果要开发这些资源还需要与燃料供应商订立合同以保证生物质能的供应；与政府签订合同获得开发水资源的权利。
y 水能：在项目中保证水资源的使用需要签订哪些合同；是否需要支付费用？这些合同订立的条件是什么，例如：允许改变多少流速，合同的期限，哪些贷款者和投资者会延长他们的贷款或投资时间；如果在合同期限内项目不能实施，合同是否可以延期，延期的时限是什么时候？为了获得对水力资源开发的权力，我们还需要订立什么样的合同，具体包括发电方面的合同，水能资源开发的许可经营权和环境质量认证等。
y 生物质能：合同的期限有多长；合同中规定项目使用的生物质能的比例要求；如何保证生物质能的供应？供应商的财务状况和行业的稳定性是否能保证项目的顺利开展？如果项目的经营状况不好，对能源购买者和销售者分别有什么样的处罚条款？除了项目开发所涉及的主要能源外，还有什么样的能源种类可作为项目经营的备用能源？
五、土地
土地是项目建设和实施的必不可少的要素。土地使用权可以通过购买、租用或继承的形式获得，土地使用权的获取不仅是为了保证项目开发的需要，也是为了保障燃料供应渠道的畅通，例如项目开发地若位于一个小流域内，开发商拥有对小流域的开发使用权是开发商获取对流域内水能资源的使用权的先决条件。
y 项目建设和经营需要什么样的土地？
y 我们手中是否有已标明土地所有权的项目开发场地的地图？
y 项目开发场地的土地的所有权是否验证或确定，是否有文字性材料可以证明所有权归属？
y 如何确保土地使用的管理，使用期限是多长？
y 为保证项目的建设和经营，我们还需要办理什么样的手续使我们获得开发场所的土地使用权，如何能保证我们的土地使用权不受侵害？
y 项目开发是否会涉及公共用地，如果是，我们需要到什么部门进行审批？
y 在项目建设期间，我们是否有足够的地方来堆放机器设备和建筑材料，工人宿舍和办公室如何安排？
六、许可证
尽管我们在这里讨论的都是能源项目，但不同的能源涉及不同的行业，因而不同的能源
项目也会有不同的要求。为保证项目开发的顺利进行，当项目还处于酝酿阶段时，我们就应将项目开发所需的各种证照和相应的证明材料尽可能早地准备齐全。
y 项目和承担项目开发的公司是否事先必须登记注册，需要以什么形式进行登记注册？所需资本必须达到什么样的水平？
y 项目开发是否需要环保部门的审批，审批的要求是什么？项目开发是否必须得到开发场所所在地的社区或周边社区的许可？开发商是否需要提供正式的环境影响评估报告？开发商是否需要在公众会议或相类似的听证会上获得公众对项目开发的许可或认可？
y 使用自然资源、建设项目、实施项目、并入电网、建设本地电网、销售能源等环节各需取得什么样的许可资格？
y 进口项目开发所需的机器设备是否需要申请商品进口权？所涉及的关税缴纳政策是什么？
y 项目开发是否需要遵循相应的健康和安全方面的检查程序，是否必须出示证明材料？
y 所有者和经营者是否必须在参与项目期间注册和报告他们的活动？
y 如果项目涉及到为离网用户提供能源服务，开发商是否必须事先取得相应的许可权？
y 在各种证照和证明材料的准备过程中是征寻过咨询顾问的意见？
七、能源用户
在能源项目中，我们一般面对的是两种用户。第一种类型的用户是高耗电的电力公司和大型工业企业。在一般情况下，联系项目与此类用户的是能源购买协议（Power Purchase Agreement），简称PPA，在诸多的PPA中，电力供应负荷及发电量是分开购买的，前者是指项目经营能够为电力公司和大型工业企业的所提供的用电负荷，通常以千瓦或兆瓦作计量单位；而后者是指项目实际发电所用的能量，以实际生产和输送的电能千瓦时或兆瓦时作计量单位。由于竞争机制的建立，电力公司的垄断地位逐渐被打破，由这些公司长期控制的能源供应协议也会逐渐被更为灵活的市场机制所取代，能源项目的能效产出更多地将由此种能源的市场价格来决定。在完全竞争的市场机制调节下，且不论电力公司和工业用电大户的规模如何庞大，我们所注重的是企业的资信度和财政支付能力。在垄断格局未被打破以前，许多大公司从技术层面上讲实际已经处在濒临破产的边缘，但依然能依靠政府的补贴勉强维持，他们的资信度实际上是很低的。当我们在订立能源购买协议时，我们一定仔细审察用户的资信度，而不要将用户的经营规模作为衡量标准。我们在签订能源购买合同时，对于用户我们必须对以下几个方面进行仔细审察：
y 净资产，即总资产－负债
y 与公司的毛收入和总资产相比，公司欠款有多少，在过去的五年中欠款数量有何变化？
y 在过去5年里公司能借的款项有多少？对于一个国有的电力公司而言，其负债是否有政府的担保，公司自身的资信度如何？
y 用户与当地金融机构和信誉良好的会计师事务所是否能保持良好的合作关系
y 如果与我们订立协议的是私营公司，当他们无法按要求提供我们所需的文字性资料时，我们应与该公司开设账户的当地银行取得联系，以获取该公司在资信方面的一
手资料。
第二种用户包括家庭、商户和公共设施。向这一类型的用户提供能源服务一般是以销售或供应能源系统部件如户用光伏系统、风能和光伏混合发电系统、微型水力发电机和小型沼气系统的沼气灶、户用沼气池修建等有关，或者是固定的价格向这类用户供应电能。对于此类用户，我们需要关注的是用户的消费意愿以及他们的购买力。如果是现金交易，收不到款的风险是很低的，但如果我们是以赊销的形式提供服务，而服务费是按月或定期收取，为避免用户欠款，我们最好采用让用户提前支付的办法。对于涉及设备安装的能源服务项目，在协议中需要包括有用户预付定金和服务费收取程序的条款，以避免用户拖欠服务费。为保证能源设备的正常运行，服务商在供应和安装设备时和设备使用期间应对其设备进行定期护理。
八、能源规划
当开发商在准备和起草其能源项目项目计划书时，项目的设计符合与当地和项目所在国家的能源规划。
y 当地政府是否计划将电网覆盖扩大到项目区？会产生什么样的影响？
y 在项目区是否有非政府集中管理的能源项目？是否有国际双边的或政府支持的项目正在实施？这些项目对于我们的项目的能效产出有何影响？
y 政府是否有计划改变当前的能源销售购买政策？
y 政府部门和电力公司在推进农村电气化进程中有何举措？农村电气化建设是直接与国家电网连接？还是属于离网分散型？政府的这些举措对于我们的项目有何影响？
九、市场因素
项目的可行性不单单是由项目实施者可以控制的因素决定，各种市场因素－经济、商业、政治、社会乃至项目相关利用群体如贷款者、投资者、供应商、承包商和保险公司等对项目是否能完成的信心也是影响项目实施的重要因素。以下就是需要关注的市场因素：
y 宏观经济：通货膨胀，经济的总体平稳增长状况，流通货币币值的稳定，劳动就业的增长状况。了解宏观经济的整体运行趋势和发展水平，并非要求我们将所有精确的统计数据收集全，对项目开发商而言，了解经济增长和衰退的趋势，对比区域经济和国际经济发展状况的水平是十分重要的。当经济较为萧条时，能源企业家不妨将项目构想放置一段时间，等到情况好转再考虑项目的开发。
y 商业：涉及商业运作规则，项目公司的成立、吸引投资、收回投资、进口货物以及提供服务等；适用的金融、投资和贸易的法律法规是什么？是否有在商业领域成功运作项目的经验；是否有国内银行和投资者介入项目？项目开发地是否有有别于国家规划的在当地通行的基于社会道义和投资回收的商业惯例？
y 政治：这里的政治是指广义的政治。法律法规的制定是否公正透明？不同政党间的权力移交是否有序？不同政党执政期间的政策及政府官员的更换和选举是否具有连续性，是否对社会发展有利？项目审批阶段中是否存在贪污、贿赂、利益冲突等腐败行为？所开发的项目是否有政府的支持，是否需要政府的支持，政府的支持是否有助于项目的实施？如果是政府支持的项目，在国家和当地政府层面各有哪些具体措施？
y 社会：所开发的项目是否对项目实施地的发展有利？项目实施地社会发展的需求是什么？所开发的项目是否符合当地的发展，是否与当地的发展规划相一致？社会民众对项目的支持力度如何？
十、项目组成人员
无论是对那些向国家电网供电的大型项目，还是那些为家庭和商户提供能源服务的小型项目，项目组成人员的素质是贷款者和投资者决策是否提供贷款或投资的关键因素。对于贷款者和投资者来说，项目组成人员是否有经验，特别是否具有成功管理类似项目的经验是很重要的。此外，开发商在项目初始阶段是否有充实的资金也是一个关键因素。项目运作和管理经验并非对所有人都有用，但对那些为项目开发提供贷款者和投资的人而言，这些经验却是项目组成人员能否将项目将一个构想变为现实的关键，也就是说，能源企业家需要有一支精诚团结的实干人员为其设计并实施能源项目。
y 技术：从长远发展来看，项目开发是否面临技术难题？是否需要特殊的技术专长？这些技术难题会是什么？涉及怎样的技术专长？这些问题能否通过签订技术服务合同解决？还是需要具有特殊技能的技术人员的加入？
y 财务：项目开发涉及到何种财务方面的问题？这些问题在项目实施期完成后是否还会继续存在？是否需要聘用首席财务官？是否需要在项目初始阶段就有财务人员的参与？
y 谈判与销售：开发商是否与固定的供应商和用户保持长期稳定的联系？还是每一个活动都需要与新的供应商与用户订立新的联系？
y 法律：与项目运作相关的规定及合作关系是固定的？还是会随着时间的推移而变化？
y 政治：现有法律法规和政策是否会影响项目的实施成效？是否需要开发商对这些政治因素投入更多关注？
y 项目组资金：实施项目的资金规模是多少，怎样的融资计划才能吸引贷款人和投资者的关注？项目人员已经投入了多少经历和经费？经费支出情况如何？如果要完成所有即定任务，实际开销会是多少？开发商需要投入多少货币资金才能保证他们对项目实施的所有权和控制权？开发商实际拥有的货币资金是多少？
y 企业家的技能、经验和资源：在所有需要的所有技能中，哪些技能是团队组成人员已经具备的？是否有合作伙伴具体这样的才能？是否能招募到具备项目开发所需技能的人才？项目开发团队的经验和才干是否能给贷款人和投资商留下深刻的印象？如果没有，开发团队是否已经关注到这一问题的存在？是否能招募到这样的经验的团队？如果不行，开发商如何才能让贷款人和投资人相信项目确实有条件实施？开发商有时间和资金来完成项目开发的工作？在货币资金方面，开发商与贷款人和投资者的谈判筹码是什么？项目早期的融资渠道是什么？为了获得资金支持，开发商需要放弃和附加的条件是什么？
十一、承包商和供应商
对于供应商和承包商而言，尤其对于有良好经营业绩的供应商和承包商，他们在市场上选择的机会总是比别人要多。在订立合同时，供应商或承包商们需要尽可能地将其实际能生
产的设备及设备型号、服务项目及服务范围均列上。在进行实际市场调查和收取详尽信息的基础上和不断完善的市场营销计划的基础，供应商们提供其产品或服务的报价，以吸引更大的买家和承包商。
在规模较大的项目中，贷款人和投资者所关注的是在项目的实施期的可能出现的竞争风险，这就是说，一旦项目开始建设，贷款人和投资者所需要得到的是建筑方对项目能够按期完工并能开始正常运转的保证或承诺。对于设计、技术使用授权及建筑（EPC）合同以及一次付款的设计、技术使用授权及建筑的合同，固定价格和承包价格是吸引贷款人和投资者的主要因素。EPC合同是典型的一揽子的包括工程设计和建设的合同，对于此种合同，价格的确定可以事先谈好，也可以由承包商提前报价。在这样的合同中，竞争风险由EPC承包商承担，承包商是否能承接到这一合同，关键看他们的业绩。对于此种形式的合同，不论是一线承包，还是总承包下的分包，或是由两者以上的承包商共同完成的承包，合同条款中将列出所有工程设计与承包所需要完成的任务。项目开发商正如EPC合同的承包商，他聘用所有的项目设计人员、技术人员和建筑人员，为了获得项目的承包权，开发商所需要做的就是向项目的招标方证明自己有能力完成这项项目/工程，且预算不会超支。如果项目开发商凭自己的实力无法完成此项招标工程，那么他也可以聘用专门的项目管理公司，共同完成此项招标工程，即使是由两个公司以上的承包商共同承包工程，他们也需要向招标方证明项目或工程建设将按期完成，经费不会超过预算。
对于规模较大的项目，工程建设完成后，项目还需要有专门的公司对项目的运作和经营进行管理。
总之，不论是对大型项目而言，还是对小规模的项目，能否找到可靠的供应商或项目承包商都是项目成功的基础。公司不管是需要在一个月内购买50套太阳能光伏板，一年内购买20个水泵，每半年买300个电池，汽化器和节能炉灶的陶瓷管线，还是需要购买25000千瓦的水力发电机，保证货源的充足与供应对于项目的运作和经营是十分重要。因而对于项目的经营管理者而言，留有一定的存贷，建立稳定的供应渠道，保证充足的货源是项目成功经营的重要因素。否则一段时间内的缺货或者存货过多会毁掉公司苦辛开发的市场。
除了存贷外，价格也是一个重要因素。无论是对生产企业，还是服务于零散的家庭和商业用户而言，制定合理的价格保证生产和企业运作的成本优势也是成功运作能源企业的重要因素之一。
十二、收入和成本的预测
（一）收入
收入预测最简单的方法就是根据销售产品的现金收入来计算企业的收入所得，因而在收入预测时我们需要了解企业销售产品的单位定价，产品的单位定价一般需要考虑生产成本、时间成本、营销费用、分摊在产品中的管理费用以及预期利润。制定适宜的产品销售价格是企业吸引用户的一种策略，一旦价格确定了，收入预测也就简便多了。
如果产品销售的货款要过一段时间才能收回，即买者采用的是分期付款的形式，那么我们在计算收入时就应考虑加入货款的时间价格，即加入利息计算，同时还要考虑加上对应收货物的管理费用。
如果企业销售并非产品硬件，而只是提供能源产出效用，那么收入的计算需要考虑用户的购买意愿以及支付能力。对于那些直接向零散的家庭和商户用户提供能源服务的企业而言，收入的预测是基于市场的预期价值而进行的。然而收入预测是基于严格的市场调查的基
础上的，或依照已有的产品供销合同的基础上，或是经过了对消费者对该产品的购买意愿的综合分析的。
如果能源企业所面对的是大客户，收入的估算主要是根据与用户签订的能源购买协议中对供货的价格和供货时限的长短的规定而进行，在这种长期的协议履行期间，对收入的估算还需要加入时间的因素。例如，收入的预测必须将因油价变动和通货膨胀或其它影响能源价格波动的因素考虑进来，将适时地对预测的结果进行调整。各国中央银行和政府部分通常也有这方面的统计预测，此外，环球资源网以及能源信息管理中心也有这方面的相关信息，能源企业家在为其企业经营进行收入预测时可以参考他们的相关数据。
在可行性分析中，对于数据的估算不必要求太精确，只要这些数据能反映这一时期的能源供应与需求的变化趋势就行。
以下是在创业期进行收入预测的几个案例： 向零散家庭和商户用户销售能源设备的收入预测
销售数量（套） 1000
单位成本（套） 390
单价 550
销售收入 $550000
为零散家庭和商户用户安装能源设备或提供能源服务的收入预测
安装设备（套） 1000
累计设备 1000
单价 450
每月每套产品收入 15
年收入 $180000
向电力公司或工业用电大户供应电力的收入预测
千瓦 2600
可供电能 1820
每千瓦协议
每月每千瓦收入 $10.50
合同规定的销售量 18220800 7008小时
每千瓦时的电价 0.038
收入 $921710
（二）资本运作成本和货物销售成本核算
不论是对销售500美元的家用能源设备的小企业，还是承担6000万美元的装机容量达30兆瓦的水电站建设的建筑商，都需要考虑项目最初的资金投入量，一般而言，资金投入将用在以下方面：
y 设计费：工程设计和设备购买的费用
y 土地使用费：如果涉及到工程建设，那么土地使用的费用是多少？对于从事家用能源设备安装的企业而言，他们不涉及工程用地，也就没有土地使用费。
y 设备购买费用。
y 安装费用：安装、装配费用，如大型项目包括所有国内的建设－用地安排－还有机器设备安装，调试和排线。
y 咨询服务费用：律师和会计咨询费用，会计账目审批费，项目前期费和合同起草费 y 保险：人员工伤保险、设备毁坏保险费用。
y 建设期间的利息支付：如果项目建设资金来源是贷款，那么建设阶段的利息也要计入成本
y 人工费用：在大型项目中，人员工资、奖金和各种报销费用作为项目成本的一部分，当然投资者和贷款人也愿意将各种人工费用包含在成本中，否则这部分将作为资产累计，这部分费用同时被计入项目的资本成本。
y 不可预见性的风险费用：－是指偶然事件的发生而影响项目进程，从而多发生的费用。典型的风险费用有两类。一类是建设风险，是指在采购或工程建设失误而导致全部成本中超出预算的部分。另一类是项目的风险费用，这些风险会发生在项目的整个进程中，影响项目的实施。通常不可预见费是按投资规模的一定百分比计算，建筑风险费用的比例是15%，以填补因工期延长而发生的超额费用；大型项目的项目风险费用在5－10％之间。对于从事设备采购、建筑安装的企业而言，风险费用会低一些。
资金成本核算案例
美元
土地 27,500 8.0％
工程、采购和安装成本 2,125,000 61.6％
税金 71,600 3.5％
法律和金融费用 85,000 2.5％
设备安装费用 215,000 6.2％
赞助人的费用 200,000 7.2％
经营资金 65,000 1.9％
保险 77,800 2.3％
建设期间利息 20,700 6.0％
风险 128,600 3.7％
合计 $3,450,000 100.0％
（三）对于有政府补贴或政府资助项目如何进行成本核算
政府和其它部门的资助会使产品的价格更加低廉，顾客更容易接受，项目更具可行性。一般而言，政府资助款或补贴可列入以下账目：
y 作为收入来源；
y 冲减项目的初期成本。
可行性分析要考虑影响项目的财务因素和非财务因素。如果项目有政策性补贴，在可行性分析时就必须考虑这一要素；但如果企业家一开始就知道自己所开发的项目无法得到政策性补贴，项目可行性分析时就不必考虑这一因素。
但许多政策性补贴都有存在这样一个问题，即当补贴资助一个项目开始实施，但是政府不愿意再提供补助，导致后续的资金根不上，会使承担项目实施的项目部或公司难以维持。 从商业角度出发，可以考虑引进以下两种补助：
y 为开放的贫困社区建设重要基础设施提供的专项补助。
y 为项目经营提供的启动资金，但如果项目被取消，这笔资金就不会到位。
（四）运作经费核算
经营费用包括运行费用、维护费用和管理费用。运行和维护费用于保持设备运转和设施的定期维护，更换配件和定期大修（更换家用太阳能系统的电池、更换大型用蔗渣作燃料的锅炉的管道）。经营费用包括公司的业务收入的成本，管理费用，从原材料和公司的易耗品中分离出来的人工成本，与第三方签订合同的成本。在可行性分析报告中会显示所有公司员工与合同方的人员，他们的工资、利益和职责，同时会列出原材料成本、预付租金、通讯费用等各种费用。主要的维护费用（如电池、锅炉管道）会单独列出。车辆和主要设备的成本和运行费用要逐年分摊，（例如有一辆可以行驶5年的车辆，每年应分摊车辆价值的五分之一作为成本支出，同时还要列支车辆的运行费用，如燃油费）。此外还有列支保险费用，最后要预测员工健康意外补助和其它一些费用。
（五）折旧费和税金的计算
折旧是每个项目在项目周期内必须分摊的成本。太阳能水泵的使用寿命是10－20年，辅助发电机的寿命是15－30年，在项目周期的每一年折旧都要计入净收入的贷方，减少项目的收入，应付所得税也可以减少。在收入中还可以扣除应付利息。在可行性分析阶段，因为没有财务计划，利息只是一个粗略的估计。
在可行性分析时，要计算应付所得税。折旧、补贴和预测每年的应付利息通常使净收入成为负数（毛收入小于经营成本），之后在税率就可降低。有时可以把以上结果和收入预测进行比较，可以使用详细计算过的百分比作为预测值。
y 第一步：收入预测＝$900,000
y 第二步：运作经费＝$300,000
y 等于业务收入
y 第三步：每年折旧费占成本的比率＝10％×$2,250,000＝$225,000。
y 第四步：从业务收入中减的折旧金额＝$375,000
y 第五步：预测筹资成本和利息率＝$2,250,000×70%×12%＝$189,000
y 第六步：合理的所得税比率＝20％
y 第八步：应付税金＝$37,200
y 第九步：应付税金占收入的比率＝$37,200/$900,000＝401％。在可行性分析中可以使用收入的4.1％计算任何年份的应付税金，哪怕有的年份的收入小于经营费用也同样适用。
十三、财务分析预测
企业家准备好所有的资料后，就应该进行财务分析预测，可以参考现金流量，项目的预测投资回报率和内部收益率，之后内部收益率计算结果是很有说服力的，而且考虑的不仅仅是项目内部收益率，还有在预测财务计划后，预测投资者的资产回报率（投资者的内部收益率和资产回报）。可行性分析和经营计划的主要不同在于经营计划的目标是特殊的财务计划，而可行性分析则试图预测一旦项目开始实施，项目可以获得多少贷款，需要多少资产。 现金流量及流向
在公司的支票使用记录中可以显示使用现金和现金进帐的数字。在项目中设置一个帐簿是反映现金的流向、流量的简单方法。
1、项目启动阶段最重要的资金流向
年度/阶段 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 资金成本 收入 经营成本 净收入 应付税金 净现金流量
0阶段或年是指完成项目的建设和安装的时间。第一阶段或第一年是指开始产生收入的时间。
2、现款或赊账向大量顾客销售产品的现金流向 年度/阶段 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 收入 销售费用 经营利润 经营费用 启动成本 净收入 应付税金 净现金流量
3、向大量顾客安装能源设备和收取能源使用费的现金流量 年度/阶段 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 投资的资本 借款 收入
经营费用 启动费用 应付税金 净现金流量
以上三种经营模式的现金流量稍有不同：
y 资本密集型：在项目的建设和筹资阶段和开始有收入时，通常有一个或几个顾客 y 现款和赊账销售模式：销售、安装设备，在短期内向顾客收取货款，同时向第三方筹资
y 收取能源使用费模式：安装能源设备（设备所有权属于项目），收取设备提供的能源使用费
能源企业家要完成项目的现金流量预测，下面有三个案例可供借鉴。
案例1：一家公司计划在一个地区安装5000套家用太阳能系统。原始分析数据如下：公司每年计划安装1000套太阳能系统，每套450美元，顾客每月支付15美元作为使用系统的费用。预测值中要包含一年的经营费用和应付税金（所得税的税率大约在20％），可以测
算出45％的毛利润率。大约要花费15万美元启动这个项目，这部分成本包括销售、服务地点的选定，车辆和营销费用。随后分析的项目内部收益率大约在16％。公司相信如果只要筹集到70％的设备资金，并且利率在12－13％之间（30％的贷款资和启动金未到位），投资回报率会超过25％，对投资者很有吸引力。
年度 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 安装的设备 1000 1000 1000 1000 1000 0 0 0 0 0 累计 1000 2000 3000 4000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 单价 450 450 450 450 450 500 500 500 500 500 每套设备
每月收入 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 投资的资金 450000 450000 450000 450000 450000 0 0 0 0 0 收入 180000 1360000 540000 720000 900000 900000 900000 900000 900000 900000 经营费用 150000 1750000 200000 300000 300000 300000 300000 300000 300000 300000 启动资金 150000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 应付税金 7200 14400 21600 28800 36000 36000 36000 36000 36000 36000 （收入的4％）
净收入 -577200 279400 -131600 -58800 114000 564000 564000 564000 564000 564000
案例2是一个水电项目，生产电力销售给国家电网。项目预测由一些关键数据组成，根据水文数据、流量分析，预测出装机容量是2600－3000千瓦。项目组决定做简单可行性分析和精确的预测，与当地的工程技术人员一起预测。同时项目组还从两家供应商处得到了预算报价，并根据报价调整了相应的工作（报价从1300美元/千瓦到1500美元/千瓦）。项目销售电力给国家电网，国家公共事业单位以固定的价格付款给项目。因为电力在传输过程中会有一些损失，项目组在预测发电量是会预测低一些，在预测生产的电力和价格时会取中间值。由于调整收入和成本的幅度不大，因此净收入的变化也很小。虽然可行性分析只做到第六年，但是可以使用现在的价值预测7－20年的现金流量（见第六章）。使用这些预测数据比使用分析数据精确。在本案例中净现值470万美元只是项目的最终价值或残值，项目的内部收益率为17.8％。在这类项目中资金至少应是成本的1.5倍，回报率将在20％－25％才能够偿还借款，形成自有资产。在本项目中，项目组选择使用毛收入百分比方法来简单预测税金。但如果假设负债和资产各占50％，做了20年的相关财务分析，就可以检验项目的偿债能力，根据实际情况再调整财务计划和和税金计算程式，是其更加准确。
年度 资金成本 收入 经营成本 应付税金 净收入 内部收益率 收入年增长率 年度 经营成本 年增长率
1
2
3
4
5
6
7-20
935,536196,10164,603674,832
949,569201,00465,572682,993
963,813260,02966,555691,228
978,270211,18067,554699,536
净现值12%14年
成本/千瓦 电力（千瓦） 销售的电力 协议
协议价（美元/千瓦/月）
协议提供的电力 价格/千瓦时 收入（美元） 经营成本（美元）
案例3公司不论任何产品度实行现款销售，公司销售的产品有踏板水泵、研磨设备的电机、研磨设备、家用太阳能系统和家用沼气装置。不管销售何种产品，项目的可行性分析都很简单。公司的费用主要有三项：产品成本、公司开办费用、公司经营费用（固定资产添置成本）。同时每销售一套设备都会产生不同的费用（安装费或营销费）。在预测分析中，还要预测销售价格、收入和应付税金。如果项目计划在扩大生产阶段贷款，可行性分析就会复杂的多。用短缺借款购买产品，产品销售后归还借款，这种借款称之为运营费用贷款，短期借款不会对经营分析有很大的影响。这种商业模式和可行性分析的本质十分清晰，就是企业家必要获得利润，必须尽快获得收入。
年度 收入 产品销售成本 利润 利润率 经营费用 启动资金 应付税金 净现值 销售数量 销售费用/套 单价 固定经营费用 可变费
20
18
18
18
16
16
16
16
16
16
550
550
550
550100000
550100000
550100000
550100000
550 100000
550 100000
550100000
390
380
370
360
350
350
350
350
350
350
-165000 -43000 33％
1000
-3000
1250
1500
1750
2000
2000
2000
39400
85800
139400
214400
214400
214400
2000
21400
2000
2000214400
8000
18000 286000
40200
53600
53600
53600
53600
53600
53600
165000
75000
75000
75000
75000
75000
160000 212500 270000
29％
31％
33％
33250035％131500
40000036％132000
40000036％132000
40000036％132000
400000 36％ 132000
400000 36％ 132000
40000036％132000
1
2
3
[1**********]0
5
[1**********]00
6
[1**********]00
7
[1**********]00
8
9
10
550000 687500 825000 390000 475000 555000
110000 1100000 [1**********]00
700000
700000
120000 122500 127000
100000 100000 100000
用/套
项目的内部收益率：根据现金流量，结合可行性分析中的财务数据和在本章中提到的影响项目发展的有关信息，运用财务软件计算项目的内部收益率很方便。
能源企业家在计算内部收益率需要了解： y 本地市场的现行贷款利率； y 外部市场的现行贷款利率；
y 投资者在资金成为资产后要求的收益率。
如果项目的内部收益率是16％，本地市场的借款成本是20%，这时除非项目的大部分资金是能源企业家的自有资金，或者其它投资者愿意接受较低的收益率，否则没有理由在本地市场借款。此外如果项目的一半资金是以20％的利率筹集的，那么另一半资金的持有者必须愿意接受12％的收益率，最终的平均内部收益率是16％。那么为什么投资者愿意承担较大风险把资金或资产投向回报率比银行贷款低的项目中来呢？这里有很多原因，其中最重要的就是投资者期望资产能够增殖，并且增殖幅度超过现金流量表上显示的结果。这就是虽然一个项目的内部收益率小于借款利率，但项目仍然可行，投资者愿意投资的原因。
这里有一个例子说明低借款利率是可行的。外部贷款愿意接受比本地市场利率低的利率的情况通常暗示存在以下可能：
y 政府项目
y 公司在出口国政府的支持下或者无支持下，对设备或市场的进行开放融资。 这样的资金可以以低利率进入项目，但要使用这笔资金通常附带有很多条件，项目的内部收益率也需要达到项目可行的程度。
从财务角度分析项目什么时候不可行呢？ 1. 项目忽视内部收益率
2. 项目的内部收益率太低，乃至能源企业家要再进行现金投资。 3. 如果能源企业家没有资金方面的需求，那么项目的内部收益率太低以至于不能吸引其它投资者用他们的资金冒险。
4. 如果所有资产交易都是不能进行的，那么项目的内部收益率非常低以至于难以得到贷款，项目就难以开展。
最艰巨的任务
在分析阶段，企业家常常不太愿意接受实际情况，他们希望有好的财务机制、比预测要高的收入、低成本、低的或有费用、项目的补助、低利率贷款，资本增殖等。企业家根据自己的期望值在预测报告中修改各种数据是很容易的，但这份报告就不真实，最后统计数据会显示真实情况。尽管预测的数据与真实数据肯定会有差异，但企业家还是要决定项目是否真正实施，预测和财务分析是否真正有意义。在项目可行性分析中要为数据差异预留出大量的空间，如果项目几乎没有财务可行性，资金来源完全依赖于贷款和资产投资，实际情况超出预测数据，比预测结果要好，企业家从别人获得一些建议，可以使项目继续发展，时间是能源企业家运用糟糕的最有价值商品。
市场影响因素
项目的可行性不仅仅是由项目组可控制的因素决定的，市场因素：经济、商业、政治、社会都是影响项目的重要因素，必须在项目实施的早期阶段了解各种因素，积极的市场因素在项目实施过程中会给投资者、贷款人、供应商、承包商和保险公司足够的信心。
1、宏观经济因素
y 过去5年的通货膨胀率 y 过去5年的GDP增长率 y 货币政策，汇率 y 过去5年的失业率 2、商业因素
y 设立项目公司的要求
y 国家对国外投资和投资回收的相关法规 y 对影响国计民生的商品和服务的特殊要求 y 相关的金融、投资、贸易的法律、法规
y 项目开发的经验，以商业模式成功开发项目的经验 y 项目中的国内银行和投资者
y 非政府组织在能源－环境－经济和社会发展中最主要的活动 3、政治因素
y 法律法规是否可以在公开的方式下合理地运用？
y 权力是否在不同政党和派别之间有秩序、有预见性的转移；政策在不同政党执政过程，政府官员的更换以及选举过程中是否具有连续性，项目是否会回到起步阶段? y 是否有贪污、贿赂、不同的利益冲突等腐败行为存在与项目批准阶段?
y 建议的项目是否有政治性的扶持，是否需要，是否有助于项目的实施或对项目不利；如果需要政治性扶持和有助于项目实施，国家和当地政府有哪些具体措施？ 4、社会因素
y 项目实施地是否能从项目中获得什么利益；项目实施地的需求是什么；项目是否和当地的情况和计划相协调？ y 项目实施地的需求是什么？
y 项目是否和当地的情况和计划相协调？ y 当地是否支持项目，怎样支持？ 5、项目组
1）技术：在基础建设时是否有特别的工程问题需要特殊的技术和技能；问题是什么；需要何种技术和技能，这些技术和几年能否通过签订合同获取，或者必须聘请专家作为项目团队的核心？ 需要所技术
项目组成员和顾问需具备的技术和经验
2）财务能力：在项目中有什么财务方面的问题；在项目结束后是否还有财务的要求；是否需要随后聘用首席财务官或者在项目一开始就有财务专家参与？
需要的财务知识（何时） 项目组成员和顾问需具备的技术和经验
3）协商和销售能力：是否与合作伙伴和顾客经常联系，了解他们的最新情况；项目是否在每一阶段都要寻找新顾客和合作伙伴？ 协 议 方
需要协商的合同和事件
4）法律知识：与项目相关的法律法规和合作伙伴是否是固定的或者根据不同的时间和要求有改变？ 法律专家 事件
他们的资历证明和经验
5）政治：是否有法律法规和政策会影响项目的实施，是否需要关注和游说？
处理者
6）项目团队资金：完成项目的起步和使项目能够吸引贷款人和投资人最少需要多少资金；项目成员花费了多少时间和金钱用于什么活动；完成所有活动实际需要什么；需要多少货币资产维持项目的运转；项目有多少货币资产？ 总费用 实际费用
7）企业家的技能、经历和资源：根据项目需要的各种资历，项目成员需要用于什么技能；围绕这些技能如何设定合作者；是否雇佣顾问确保提供所需的技能；项目成员是否有足够的经验给贷款人和投资人留下深刻的印象；如果没有，是否有团队加入是否能来解决这一问题；是否有可能与一个富有经验的团队签订协议让他们加入项目；如果不行，能源企业家如何使贷款人和投资人相信资金拥有所需的技术和经验；团队是否有实际和资金来完成甄别工作；在与贷款人和投资者的谈判中现金资产起到什么信用作用；在项目早期阶段是否有金融机构提供相应的资金；项目从金融合作伙伴处得到和放弃的是什么？ 需要的技术和经验 项目组和顾问 技术 财务 协商 法律 其它
项目的资金需求
预期收益和风险预测 在准备投资各项事宜时，企业家需要立场如何预付风险发生和减少风险损失的措施。以下列出了需要注意的风险因素。
重要程度
当财务机构检查一个再生能源投资计划时，投资计划必须能够说明项目发展能力的和如何评估风险。
1、 市场
y 这项技术是否在价格上比现有能源有竞争优势？ y 产品和服务如何上市？ y 市场潜力是什么？
y 顾客是否有能力和愿意购买产品和服务？ y 国家的能源政策是什么？ 2、 技术
y 燃料资源：使用何种资源（水力、太阳能、甘蔗渣）？项目的燃料（燃料是废弃物也要考虑）供应是否需要签订协议；因为现在的废弃物在将来就是有用的，我们假设目前的废弃物在将来不能免费得到。燃料资源的数据是否准确；数据已经存在多长时间了？历史数据是否准确；风能和水能项目需要场地资料和长期数据。
y 执照和许可证：项目实施需要的执照和许可证，获得每个执照和许可证的标准和时间，需要的协议。
y 能源购买协议：谁是能源产品的买方，信誉如何。销售能源需要通过与顾客签订合同，电力公司购买再输送或者安装惯例销售。每个购买能源的单位的付款信用都要确认，还有制定一个备用计划和评估购买单位的长期经营状况。能源购买协议是什么？有电力购买协议还是批发市场协议？如果是，市场的结构是什么，如何输送？是否是新开发的市场还是已经存在的市场，再生能源是否存在特殊的因素？风险是什么/是否有备用购买者？当直接向顾客销售再生能源设备时，需要制定收款计划和机制确保信贷销售、租借或以提供设备收入使用费等方式提供的能源设备的款能收回来，同行还有制定次级销售计划。
y 输送：如何能源销售给外地公共事业单位，是否存在输送费用，它们是否包含在经济学中？
y 并网：在投资中是否考虑了并网的成本，如果没有，这笔费用是否由买方支付这笔费用？
y 土地权属：开发商在项目实施地失去开发权会有什么风险？是否需要搬迁项目实施地的人口，搬迁条件是什么？
y 工程、采购和安装合同：需要保存工程、采购和安装合同的承包人吗？如何确定承包人和承包的事项？承包人的资格。承包是否要通过财务监督？ y 设备的质量和保修：使用何种设备（新的或更新的），制造厂商是谁？设备的供应商是谁？如何保修？供应商是否在当地有业务代表，业务代表有什么样经验？
y 特许经营/许可证：需要的许可证、执照或特许经营权。如果需要技术支持，如何获得？
y 时间进度：如何安排工作计划和时间进度？在工作计划中需要什么财务资源？ y 运行和维护：项目由谁运行和维护？他们的资格和能力如何？ 3、 开发商
y 开发商的信誉：公司的所有结构是怎样的？股东是谁？他们是否有利益关系？ y 法律地位：项目公司是否是一体的
y 公司的经验：企业家从事这一行业的年限。是否有过成功的商业经验？
y 公司的管理：项目组的技术和管理经历，要使项目能够经营和有利可图需要什么条
件？项目或能源企业是否需要和设备供应商、工程师和土地所有者这样的第三方协作？
y 运作：如何使项目长期运行下去？开发商是否居住在项目实施地附近，如果不是，项目如何保持稳定？ 4、 财务
y 财务状况：需要的财务数据：审计公司的财务报告，项目的现金流量。 公司目前的财务状况如何？项目的总成本是多少？是否有工作经费如何安排的计划？
y 结构：项目的财务结构使什么？是否预计了被盗或欠款损失？必须预测采购部件和运行费用的增长，确定后备供应商。财务计划和筹资计划是什么？开发商对财务部分投资有多少？开发商的投资占全部资本的比例是多少？这部分投资如何估价？其它组织是否正在投资？是以借款方式还是合资方式？投资期限有多长？开发商是否有相应财务措施应对意外的拖延？
y 期限：预期的时限。是否是贷款、合资或准合资？提供的担保是何种类型？是否有美元投资？资金是否能回到投资国？资金返还的程序是什么？ 5、 风险
y 与项目相关的风险是什么？国家、政治、货币、通货膨胀和利率；管理能力；项目的筹资渠道/其它投资者（项目的银行贴现能力）；顾客的支付能力；建筑风险；环境风险；合同履行的风险（能源购买/销售，燃料供应合同）；竞争 y 开发商和其它合作方如何分担风险 6、 影响
y 社会：能源企业或项目如何通过提供能源服务（照明、烹调、水）提高人们的生活质量？在项目中是否提供能源的生产性消费，如果是，是什么？有多少人从项目受益？如果是并网项目，谁是项目的受益者？项目是否具有长期效益（提供长期的就业机会、铺设自来水管道、扩大电网的覆盖面）或短期效益（在建设期间提供临时就业机会）？
y 环境：一份全面的环境评估分析和许可条件需要独立完成，并且与燃料、能源生产、场地、建筑活动和其它公共领域相关的要素有联系。
y 与环境评估相关指标有，排污管道、空气、危险原料、污水、噪音、移民安置、最终使用能效、温室气体排放、其它（请说明）、资源调查（风能、水能等） y 项目是否能够改善或保护本地、国内或全球环境？
y 是否可以替代其它能源，诸如柴油、煤油、蜡烛或薪柴？ y 项目是否会对环境产生负面的影响？ y 是否做过环境影响评估？