本文转载自澎湃新闻，作者为国泰君安非银团队，版权归原作者所有。本文为作者独立观点，不代表深圳创新发展研究院立场。
虽然尚未有官方定论，但中国金融监管体制改革的任何消息都牵动着市场的神经。最新的消息是，路透5月19日援引业内人士的话报道称，最早由中国央行推出的宏观审慎政策监管架构（MPA），已然成为中国金融市场监管者的统一行动纲领，最近银监会、证监会、保监会都推出了一系列政策，实际都是按MPA体系的几大监管指标细分出来的政策。另有消息称，中国曾在一季度派代表前往伦敦学习英国金融监管框架，上月英国亦有代表赴京讨论金融、经济与监管问题。那么英国监管体系的发展历程是怎么样的？推动监管体系变革的内在原因如何？国泰君安非银金融团队在最新的一份研报中起底了英国的金融监管体制。以下是报告全文：
1英国监管成范本，师夷长技以自强
目前中国的金融监管体系改革势在必行，在3月初发布深度报告《监管改革防范系统风险，牌照价值不改》，我们认为此次监管体系改革的核心原因是为了防范分业监管模式下的弊病，混业监管并不一定带来混业经营，非银金融的牌照价值仍在。
周末又有华尔街见闻披露，中国曾在一季度派代表前往伦敦学习英国金融监管框架，上月英国亦有代表赴京讨论金融、经济与监管问题。这说明英国金融监管体系有较大可能成为中国未来金融监管体系的范本。那么英国监管体系的发展历程是怎么样的？推动监管体系变革的内在原因如何？带着这些疑问，我们国君非银团队新鲜出炉了第二篇“新体系，新方向”的监管体系改革深度报告《英国金融监管体系的前世今生》。
2政治强人推动有秩序、
自由市场化的分业监管架构
英国金融监管体系从20世纪80年代以来经历了三次大的变革。第一次金融体系变革发生于20世纪80年代撒切尔夫人执政后推行供给侧改革的大背景下，改革的主要目的在于提升英国国内金融机构的竞争力；第二次金融体系改革发生于20世纪末，金融企业的混业经营浪潮成为此次金融改革的主要驱动力，此次改革有效地解决了原有分业监管体系协调效率低下的问题；第三次金融体系改革发生于2007年全球金融危机后，金融危机的爆发使得金融系统的内在稳定性受到空前重视，因此，强化宏观审慎监管成为此次金融体系改革的核心内容。
英国金融监管体系改革历程梳理。
国泰君安研究所资料
与国内情况一样，英国金融体系经历了“放松管制-业务创新-加强管制”的发展途径。监管与创新成为金融改革的重要内容，监管放松激发了金融企业的创新力，而业务创新则提升了不同市场间的关联性，加大了系统性风险发生的可能性，因此监管体系也在这个过程中不断健全和完善。
英国的第一次监管体系改革始于1983年，崇尚自由市场理论的强力人物撒切尔夫人推动了英国的金融市场自由化。1986年英国以《1986年金融服务法》的立法模式确立了英国的金融自由化，英国监管体系形成了英格兰银行的审慎监管司（SSBE）、证券与投资管理局（SIB）、私人投资监管局（PIA）、投资监管局（IMRO）、证券与期货管理局（SFA）、房屋协会委员会（BSC）、财政部保险业董事会（IDT）、互助会委员会（FSC）和友好协会注册局（RFS）九家分治金融的分业监管模式。
上世纪80年代英国“大爆炸”改革重要事件。
国泰君安研究所资料
1986年金融改革后英国金融监管体制情况。
国泰君安研究所资料
从效果上来看，英国金融监管体系的改革是成功的，在1980年~1991年期间，金融业占英国国内生产总值的比重从1985年的13.6%上升到1990年的17.2%。80年代期间，金融业产值的年均增长率高达6.7%，而其他部门的增长率仅为1.8%。
3
自由之绳脱缰，“三龙治水”格局形成
但自由的缰绳也有脱缰的时候，在紧接着的金融创新中，英国分业监管体系显得有些落后了。最终1995年巴林银行倒闭案使得英国决策层重新审视自己的监管体系。并使得决策层快速反应与时俱进地修改了自己的监管体系。此轮改革的核心内容在于，金融服务监管局（FSA）设立并获得全面的监管权，成为英国单一监管制度中唯一法定监管机构；同时，《2000年金融服务与市场法》的出台为英国市场提供了一个统一的、全新的监管框架。
英国20世纪末第二次金融改革重要事件。
国泰君安研究所资料
同时在监管制度上英国采取了英格兰银行负责制定货币政策、FSA负责微观审慎监管、财政部负责立法的“三龙治水”格局。
20世纪末英国金融改革后金融监管框架。
国泰君安研究所资料
4
金融危机痛定思痛，大央行模式回归
“三龙治水”的监管格局只是防范了个体风险间的风险传递，但是央行制定的货币政策在这种监管框架下并不能顺利传导到FSA的监管政策上来。
在2008年全球金融危机的背景下，这个问题全面爆发，因此，英国开始了第三次监管体系改革，英格兰银行全面回归成为了大央行。在央行体系之下，建立了金融政策委员会(FPC)，主要负责金融监管体系政策制定。同时FPC成立了审慎监管局（PRA）和金融行为监管局（FCA，源于FSA）的双峰模式，分别负责重要金融机构（存款机构、保险公司和大型投资公司）的微观审慎监管和普通金融机构（除PRA监管体系以外的金融机构）的监管。
2009年英国金融体系重要改革文件。
国泰君安研究所资料
英国2007年金融危机后金融体系宏观审慎监管结构。
国泰君安研究所资料
5
追古忆今，金融牌照依旧在
从英国的监管体系改革的历程和背景来看，监管改革源于经营过程中遇到的问题。监管混业并不代表经营混业。因此，目前市场存在的混业监管后，银行大举进入非银金融机构传统业务的担忧过于悲观了。一条按照规定建好的路更适合马跑，市场显然放大了监管体系改革带来的负面影响。
关于中国金融监管体制改革，听听他怎么说
7月14日，香港金融发展局（FSDC）委员、清华大学和香港中文大学兼职教授、招商局原董事长秦晓博士将在我院智库报告厅发表主题为“重构金融监管体系：理念、功能和模式选择”的演讲。
本文转载自澎湃新闻，作者为国泰君安非银团队，版权归原作者所有。本文为作者独立观点，不代表深圳创新发展研究院立场。
虽然尚未有官方定论，但中国金融监管体制改革的任何消息都牵动着市场的神经。最新的消息是，路透5月19日援引业内人士的话报道称，最早由中国央行推出的宏观审慎政策监管架构（MPA），已然成为中国金融市场监管者的统一行动纲领，最近银监会、证监会、保监会都推出了一系列政策，实际都是按MPA体系的几大监管指标细分出来的政策。另有消息称，中国曾在一季度派代表前往伦敦学习英国金融监管框架，上月英国亦有代表赴京讨论金融、经济与监管问题。那么英国监管体系的发展历程是怎么样的？推动监管体系变革的内在原因如何？国泰君安非银金融团队在最新的一份研报中起底了英国的金融监管体制。以下是报告全文：
1英国监管成范本，师夷长技以自强
目前中国的金融监管体系改革势在必行，在3月初发布深度报告《监管改革防范系统风险，牌照价值不改》，我们认为此次监管体系改革的核心原因是为了防范分业监管模式下的弊病，混业监管并不一定带来混业经营，非银金融的牌照价值仍在。
周末又有华尔街见闻披露，中国曾在一季度派代表前往伦敦学习英国金融监管框架，上月英国亦有代表赴京讨论金融、经济与监管问题。这说明英国金融监管体系有较大可能成为中国未来金融监管体系的范本。那么英国监管体系的发展历程是怎么样的？推动监管体系变革的内在原因如何？带着这些疑问，我们国君非银团队新鲜出炉了第二篇“新体系，新方向”的监管体系改革深度报告《英国金融监管体系的前世今生》。
2政治强人推动有秩序、
自由市场化的分业监管架构
英国金融监管体系从20世纪80年代以来经历了三次大的变革。第一次金融体系变革发生于20世纪80年代撒切尔夫人执政后推行供给侧改革的大背景下，改革的主要目的在于提升英国国内金融机构的竞争力；第二次金融体系改革发生于20世纪末，金融企业的混业经营浪潮成为此次金融改革的主要驱动力，此次改革有效地解决了原有分业监管体系协调效率低下的问题；第三次金融体系改革发生于2007年全球金融危机后，金融危机的爆发使得金融系统的内在稳定性受到空前重视，因此，强化宏观审慎监管成为此次金融体系改革的核心内容。
英国金融监管体系改革历程梳理。
国泰君安研究所资料
与国内情况一样，英国金融体系经历了“放松管制-业务创新-加强管制”的发展途径。监管与创新成为金融改革的重要内容，监管放松激发了金融企业的创新力，而业务创新则提升了不同市场间的关联性，加大了系统性风险发生的可能性，因此监管体系也在这个过程中不断健全和完善。
英国的第一次监管体系改革始于1983年，崇尚自由市场理论的强力人物撒切尔夫人推动了英国的金融市场自由化。1986年英国以《1986年金融服务法》的立法模式确立了英国的金融自由化，英国监管体系形成了英格兰银行的审慎监管司（SSBE）、证券与投资管理局（SIB）、私人投资监管局（PIA）、投资监管局（IMRO）、证券与期货管理局（SFA）、房屋协会委员会（BSC）、财政部保险业董事会（IDT）、互助会委员会（FSC）和友好协会注册局（RFS）九家分治金融的分业监管模式。
上世纪80年代英国“大爆炸”改革重要事件。
国泰君安研究所资料
1986年金融改革后英国金融监管体制情况。
国泰君安研究所资料
从效果上来看，英国金融监管体系的改革是成功的，在1980年~1991年期间，金融业占英国国内生产总值的比重从1985年的13.6%上升到1990年的17.2%。80年代期间，金融业产值的年均增长率高达6.7%，而其他部门的增长率仅为1.8%。
3
自由之绳脱缰，“三龙治水”格局形成
但自由的缰绳也有脱缰的时候，在紧接着的金融创新中，英国分业监管体系显得有些落后了。最终1995年巴林银行倒闭案使得英国决策层重新审视自己的监管体系。并使得决策层快速反应与时俱进地修改了自己的监管体系。此轮改革的核心内容在于，金融服务监管局（FSA）设立并获得全面的监管权，成为英国单一监管制度中唯一法定监管机构；同时，《2000年金融服务与市场法》的出台为英国市场提供了一个统一的、全新的监管框架。
英国20世纪末第二次金融改革重要事件。
国泰君安研究所资料
同时在监管制度上英国采取了英格兰银行负责制定货币政策、FSA负责微观审慎监管、财政部负责立法的“三龙治水”格局。
20世纪末英国金融改革后金融监管框架。
国泰君安研究所资料
4
金融危机痛定思痛，大央行模式回归
“三龙治水”的监管格局只是防范了个体风险间的风险传递，但是央行制定的货币政策在这种监管框架下并不能顺利传导到FSA的监管政策上来。
在2008年全球金融危机的背景下，这个问题全面爆发，因此，英国开始了第三次监管体系改革，英格兰银行全面回归成为了大央行。在央行体系之下，建立了金融政策委员会(FPC)，主要负责金融监管体系政策制定。同时FPC成立了审慎监管局（PRA）和金融行为监管局（FCA，源于FSA）的双峰模式，分别负责重要金融机构（存款机构、保险公司和大型投资公司）的微观审慎监管和普通金融机构（除PRA监管体系以外的金融机构）的监管。
2009年英国金融体系重要改革文件。
国泰君安研究所资料
英国2007年金融危机后金融体系宏观审慎监管结构。
国泰君安研究所资料
5
追古忆今，金融牌照依旧在
从英国的监管体系改革的历程和背景来看，监管改革源于经营过程中遇到的问题。监管混业并不代表经营混业。因此，目前市场存在的混业监管后，银行大举进入非银金融机构传统业务的担忧过于悲观了。一条按照规定建好的路更适合马跑，市场显然放大了监管体系改革带来的负面影响。
关于中国金融监管体制改革，听听他怎么说
7月14日，香港金融发展局（FSDC）委员、清华大学和香港中文大学兼职教授、招商局原董事长秦晓博士将在我院智库报告厅发表主题为“重构金融监管体系：理念、功能和模式选择”的演讲。