浅谈企业现金流管理
摘 要：企业财务目标是企业价值最大化，实现这个目标的基础是获得最佳现金流量，而最佳现金流量又是通过现金流量管理来实现的。本文基于实现企业价值最大化这个目标，探讨了现金流的是如何决定企业价值的，以及如何做好现金流管理。
关键词：企业价值最大化；现金流；现金流管理
在市场经济中，企业走向市场，不仅仅要看盈亏状况，还要看现金流状况，只有现金是企业在需要时随时可以动用的资源。企业发展的内在潜力反映在经营的现金流量方面，一个有活力的企业必定有足够的现金支付能力。如果企业的现金流中断，即使有再多的固定资产和库存也难以为继。因此，企业在实现其盈利目标的过程中，必须十分关注其现金流动的信息，力争保持最佳现金流，做好现金流管理，争取实现企业价值最大化。
现金流量，又称现金流转或现金流动，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其差量情况的总称。现金流量管理是指以现金流量作为管理的重心、兼顾收益，围绕企业经营活动、投资活动和筹资活动而构筑的管理体系，是对当前或未来一定时期内的现金流动在数量和时间安排方面所作的预测与计划、执行与控制、信息传递与报告以及分析与评价。因此，现金流量管理的具体内容既包括与现金预算的分工组织体系有关的一系列制度、程序安排及其实施的预测与计划系统和由收帐系统、付帐系统和调度系统构成的执行与控制系统，又包括借以报告一定时期终了母系统和各子系统综合运行最终结果的信息与报告系统以及对现金流量管理系统、现金预算执行情况和现金流量信息本身的分析与评价系统。企业现金流量管理与其各项经营管理活动是交织在一起的，而企业经营管理活动是不稳定的，这就造成企业现金流入与现金流出往往也不平衡。为了追求最大限度的平衡和最大限度的现金净流入，保持现金流量的通畅，就必须加强企业现金流量管理，适时地对企业的资源进行合理组合配臵。
一、现金流决定企业价值
现金流对于企业，就像血脉对于人体，只有血液充足且流动顺畅人体才会健康，良性现金流可以使企业健康成长。企业若没有充足的现金就无法运转，更无法实现企业价值最大化。
对企业价值的衡量可以考虑今后无限持续经营期间的每年预期现金净流量在风险情况下的贴现总值。要使企业价值最大，则必须使现金净流量最大和风险最小，但报酬和风险
是共有的，高收益伴随着高风险，所以企业价值只有在现金净流量和风险达到均衡时才能达到最大。也就是说，企业价值最大的基础就是获得最佳现金流量，这也是现金流量管理的最终目标。
那么，现金流是如何决定企业价值的呢？研究发现，现金流是企业生产经营的原动力，影响企业的生存质量，决定企业的市场价值。
首先，现金流是企业生产经营的原动力。在企业的日常经营活动中，资金的运动从货币形态开始，先用货币从市场上获得足够的生产资料和劳动力。“全部预付资本价值，即资本的一切由商品构成的部分——劳动力、劳动资本和生产资料，都必须用货币购买。”现行企业对于规模经济的渴望、对于提高企业所处领域的市场地位的内在冲动以及实现长远发展目标的管理战略等等，都对现金有巨大的需求。而且，为了在激烈的市场竞争中获得竞争优势，提高竞争能力，企业通常实施差异化战略和目标聚集战略，然而，在这些战略发挥作用之前，就必须投入大量资金。
其次，现金流影响企业的生存质量。企业有了充足的现金购买原材料、辅助材料、机器设备，支付劳动力工资及其他费用后，进入了生产过程，但企业是需要持续不断地经营下去的，这就需要不断地有足够的现金参与运转，因此，生产的产品还得满足社会的需要，得到社会的承认，从而将产品销售出去，并收回现金。对于企业的生存来说，现金流量比利润更重要。根据权责发生制确定的利润指标更易受人为操纵、控制，并不能代表企业的实力，真正给企业的持续经营带来实质性的帮助。而现金流却是企业生存的必要元素，可以反映企业的支付能力。在实践中我们经常可以看到，有的企业虽账面盈利颇丰，却因现金流量不充沛而倒闭；有的企业虽然年年亏损，却因有足够的现金流量而得以长期维持生存，最后抓住机遇发展壮大。应该说，现金流量是利润质量高低的“检测器”。一个企业要想持续经营，靠的不是高额利润，而是必须保持良好、充足的现金流量，否则，如果企业资金周转失灵，无力偿还到期债务，就会引发财务危机，甚至导致破产，哪怕企业在发生危机之前具有很强的经济实力。
最后，现金流决定企业的市场价值。从投资者的角度看，在企业利润包装、盈余操纵愈演愈烈的今天，现金流量信息能帮助投资者看清企业的真正面目，更真实地反映企业的投资价值，从而减少投资风险。现金流充足说明企业的经营情况好，承受风险的能力强，投资者的信心就会增强。依据传统的企业价值评估理论，企业价值就是其未来现金流量值的贴现，对过去若干年的现金流量情况进行分析，则有可能预测企业未来现金流量的变化，从而为企业间的并购提供依据；同时由于历史现金流量与未来现金流量是相关的，因此对于投资者关心的企业支付股利的能力，即产生未来现金流量的能力，是可以通过历史现金
流量作出预测的。国外实证研究表明，企业股票的市场价格与利润指标的相关性越来越小，与此相对应，与企业现金流的相关性却越来越大。从中看出，证券市场也证明了企业价值与现金流息息相关。从债权人的角度看，现金流量可以准确的反映企业的偿债能力。在分析企业偿债能力时，仅仅根据流动比率和负债比率等指标，很难准确判断企业真正的偿债能力，因为流动资产中既包括货币资金和短期投资等变现能力很强的资产，也包括应收账款、存货等变现能力不很确定的资产，还包括根本无法变现的待摊费用等。而现金流量中的现金，是企业实实在在的、可以立即用于偿还债务和其他支出的保证，因此根据现金流量计算出的偿债能力指标，可以准确的反映企业的偿债能力。
二、以企业价值最大化为目标的现金流管理
实现企业价值最大化是现金流管理的终极目标，因此，现金流管理要遵循“一个中心，两个基本点”的原则。“一个中心”是指企业在现金流管理过程中要面向未来，具有长期的战略眼光，即在投资决策、融资决策，股利分配政策、现金预算以及财务控制等具体环节上始终体现现金流转及现金收益增加这一核心思想。“两个基本点”，一个是长期与短期相结合，另一个是会计收益与现金流量相结合。“两个基本点”要服务于“一个中心”。 其一，编制短期的现金预算和长期现金流转预算。通过现金预算的编制，可以反映企业现金过剩或现金短缺的时期，使财务管理部门能够及早做好计划，将暂时过剩的现金转入有价证券投资或在出现短缺之前安排筹资。强化资金的预算管理，保证资金使用的规范、有序、安全，市场经济并不是不要计划，资金的预算管理作为企业内部的一项制度管理，仍然在发挥着重大作用。长期现金流转预算的编制，既是企业进行投资项目经济效益决策的依据，也是企业合理安排资金筹措，使资金在时间上和数量上满足投资的需要，保证项目顺利完成，尽早产生投资效益的依据。总之，现金预算和现金流转预算的编制，使企业对未来的现金流转情况有一个全面、详细的认识，贯彻了现金流管理的基本原则。全面预算管理是企业内部最具有操作性的游戏规则和基本制度，它对于企业的成熟和发展起着至关重要的作用。应该说，一个没有预算的企业就是一个没有规则的赛场，为实施企业预算管理，一是强化成本的预算管理，将成本分解作为成本管理的重要手段，通过成本指标的逐级分解直至每一个岗位，真正做到人人肩上有压力；二是实施费用定额管理，明确费用使用范围，把握费用使用方向，明确费用使用的审批权限；三是强化长线投资的科学化，注重财务部门参与长期投资预算过程的重要性，使长线投资项目真正获得投资收益。 其二，加强现金流日常控制、管理。对现金流的日常控制、管理是遵循的将会计收益与流动性结合这个基本点。其宗旨是加速现金流周转，增加企业价值。其目标是要使企业的支付风险降低到最低限度，即既要保证企业持有足够的现金支付各种业务往来的需要，
又要将闲臵资金减少到最低限度，因此，在不损害企业的信誉，不加大企业财务风险的前提下，应尽快加速现金的收款速度和延缓现金的付款时间。按照英国皇家银行学会的观点，现金流控制包括组织、信息、计划与政策三个方面，组织结构上明确分别由谁负责收款、授权支付、审批款项、账户与账户间的转移、安排超额支取信用与贷款、现金盈余投资、外币交易等。
流量管理就是要保证现金流满足企业日常经营的需要而又不至于现金过多压库形成浪费，流量管理的关键在于确定一个最佳现金流余额。
流速管理主要是现金使用效率的管理。要实现企业价值最大化就必须加速现金流的流速，缩短现金周转期。它大致包括如下三个方面：存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期。因此，相应地加速现金流的流速，可以通过三个途径：（1）缩短存货周转期；
（2）缩短应收账款周转期；（3）延长应付账款周转期。
加快现金流速的核心是减少现金回收的时滞。为此，必须正确选择结算的方式，并及时取得有关的结算凭证，尽快办妥结算手续；要在调查分析的基础上做好客户信用评估，制定合理的信用政策，减少企业无法收回账款的风险；要确定合理的收款政策。
延缓现金的支出，则必须充分利用卖方在商品交易中所提供的信用条件，并尽可能采用支票、本票和汇票结算，尤其是汇票结算，有效利用货币资金浮游量。
总而言之，现代市场经济是一个极其复杂的大系统，单个企业在这个大系统中仅仅是一个分子，企业要在复杂多变，激烈竞争的环境中求得生存和发展，必须强化和依赖于有效的经营管理。财务管理是企业经营管理的重要方面，处于整个管理的核心地位，而现金流量管理则是财务管理的重中之重。反观我国当前的现金流量管理理论与实践，尚处于极低的水平。在实务中，绝大多数企业实行的是根据国家规定的现金开支范围和银行结算制度办理往来收付结算、以经验和内部牵制制度为主体的管理办法。规模较大、管理基础较好的少数企业企图通过内部银行进行现金管理，但收效甚微。我国企业应加深对现金流量管理意义的认识，实现现金流量管理从经验、规章性管理到科学管理的转变，更好地为企业的经营决策服务。
浅谈企业现金流管理
摘 要：企业财务目标是企业价值最大化，实现这个目标的基础是获得最佳现金流量，而最佳现金流量又是通过现金流量管理来实现的。本文基于实现企业价值最大化这个目标，探讨了现金流的是如何决定企业价值的，以及如何做好现金流管理。
关键词：企业价值最大化；现金流；现金流管理
在市场经济中，企业走向市场，不仅仅要看盈亏状况，还要看现金流状况，只有现金是企业在需要时随时可以动用的资源。企业发展的内在潜力反映在经营的现金流量方面，一个有活力的企业必定有足够的现金支付能力。如果企业的现金流中断，即使有再多的固定资产和库存也难以为继。因此，企业在实现其盈利目标的过程中，必须十分关注其现金流动的信息，力争保持最佳现金流，做好现金流管理，争取实现企业价值最大化。
现金流量，又称现金流转或现金流动，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其差量情况的总称。现金流量管理是指以现金流量作为管理的重心、兼顾收益，围绕企业经营活动、投资活动和筹资活动而构筑的管理体系，是对当前或未来一定时期内的现金流动在数量和时间安排方面所作的预测与计划、执行与控制、信息传递与报告以及分析与评价。因此，现金流量管理的具体内容既包括与现金预算的分工组织体系有关的一系列制度、程序安排及其实施的预测与计划系统和由收帐系统、付帐系统和调度系统构成的执行与控制系统，又包括借以报告一定时期终了母系统和各子系统综合运行最终结果的信息与报告系统以及对现金流量管理系统、现金预算执行情况和现金流量信息本身的分析与评价系统。企业现金流量管理与其各项经营管理活动是交织在一起的，而企业经营管理活动是不稳定的，这就造成企业现金流入与现金流出往往也不平衡。为了追求最大限度的平衡和最大限度的现金净流入，保持现金流量的通畅，就必须加强企业现金流量管理，适时地对企业的资源进行合理组合配臵。
一、现金流决定企业价值
现金流对于企业，就像血脉对于人体，只有血液充足且流动顺畅人体才会健康，良性现金流可以使企业健康成长。企业若没有充足的现金就无法运转，更无法实现企业价值最大化。
对企业价值的衡量可以考虑今后无限持续经营期间的每年预期现金净流量在风险情况下的贴现总值。要使企业价值最大，则必须使现金净流量最大和风险最小，但报酬和风险
是共有的，高收益伴随着高风险，所以企业价值只有在现金净流量和风险达到均衡时才能达到最大。也就是说，企业价值最大的基础就是获得最佳现金流量，这也是现金流量管理的最终目标。
那么，现金流是如何决定企业价值的呢？研究发现，现金流是企业生产经营的原动力，影响企业的生存质量，决定企业的市场价值。
首先，现金流是企业生产经营的原动力。在企业的日常经营活动中，资金的运动从货币形态开始，先用货币从市场上获得足够的生产资料和劳动力。“全部预付资本价值，即资本的一切由商品构成的部分——劳动力、劳动资本和生产资料，都必须用货币购买。”现行企业对于规模经济的渴望、对于提高企业所处领域的市场地位的内在冲动以及实现长远发展目标的管理战略等等，都对现金有巨大的需求。而且，为了在激烈的市场竞争中获得竞争优势，提高竞争能力，企业通常实施差异化战略和目标聚集战略，然而，在这些战略发挥作用之前，就必须投入大量资金。
其次，现金流影响企业的生存质量。企业有了充足的现金购买原材料、辅助材料、机器设备，支付劳动力工资及其他费用后，进入了生产过程，但企业是需要持续不断地经营下去的，这就需要不断地有足够的现金参与运转，因此，生产的产品还得满足社会的需要，得到社会的承认，从而将产品销售出去，并收回现金。对于企业的生存来说，现金流量比利润更重要。根据权责发生制确定的利润指标更易受人为操纵、控制，并不能代表企业的实力，真正给企业的持续经营带来实质性的帮助。而现金流却是企业生存的必要元素，可以反映企业的支付能力。在实践中我们经常可以看到，有的企业虽账面盈利颇丰，却因现金流量不充沛而倒闭；有的企业虽然年年亏损，却因有足够的现金流量而得以长期维持生存，最后抓住机遇发展壮大。应该说，现金流量是利润质量高低的“检测器”。一个企业要想持续经营，靠的不是高额利润，而是必须保持良好、充足的现金流量，否则，如果企业资金周转失灵，无力偿还到期债务，就会引发财务危机，甚至导致破产，哪怕企业在发生危机之前具有很强的经济实力。
最后，现金流决定企业的市场价值。从投资者的角度看，在企业利润包装、盈余操纵愈演愈烈的今天，现金流量信息能帮助投资者看清企业的真正面目，更真实地反映企业的投资价值，从而减少投资风险。现金流充足说明企业的经营情况好，承受风险的能力强，投资者的信心就会增强。依据传统的企业价值评估理论，企业价值就是其未来现金流量值的贴现，对过去若干年的现金流量情况进行分析，则有可能预测企业未来现金流量的变化，从而为企业间的并购提供依据；同时由于历史现金流量与未来现金流量是相关的，因此对于投资者关心的企业支付股利的能力，即产生未来现金流量的能力，是可以通过历史现金
流量作出预测的。国外实证研究表明，企业股票的市场价格与利润指标的相关性越来越小，与此相对应，与企业现金流的相关性却越来越大。从中看出，证券市场也证明了企业价值与现金流息息相关。从债权人的角度看，现金流量可以准确的反映企业的偿债能力。在分析企业偿债能力时，仅仅根据流动比率和负债比率等指标，很难准确判断企业真正的偿债能力，因为流动资产中既包括货币资金和短期投资等变现能力很强的资产，也包括应收账款、存货等变现能力不很确定的资产，还包括根本无法变现的待摊费用等。而现金流量中的现金，是企业实实在在的、可以立即用于偿还债务和其他支出的保证，因此根据现金流量计算出的偿债能力指标，可以准确的反映企业的偿债能力。
二、以企业价值最大化为目标的现金流管理
实现企业价值最大化是现金流管理的终极目标，因此，现金流管理要遵循“一个中心，两个基本点”的原则。“一个中心”是指企业在现金流管理过程中要面向未来，具有长期的战略眼光，即在投资决策、融资决策，股利分配政策、现金预算以及财务控制等具体环节上始终体现现金流转及现金收益增加这一核心思想。“两个基本点”，一个是长期与短期相结合，另一个是会计收益与现金流量相结合。“两个基本点”要服务于“一个中心”。 其一，编制短期的现金预算和长期现金流转预算。通过现金预算的编制，可以反映企业现金过剩或现金短缺的时期，使财务管理部门能够及早做好计划，将暂时过剩的现金转入有价证券投资或在出现短缺之前安排筹资。强化资金的预算管理，保证资金使用的规范、有序、安全，市场经济并不是不要计划，资金的预算管理作为企业内部的一项制度管理，仍然在发挥着重大作用。长期现金流转预算的编制，既是企业进行投资项目经济效益决策的依据，也是企业合理安排资金筹措，使资金在时间上和数量上满足投资的需要，保证项目顺利完成，尽早产生投资效益的依据。总之，现金预算和现金流转预算的编制，使企业对未来的现金流转情况有一个全面、详细的认识，贯彻了现金流管理的基本原则。全面预算管理是企业内部最具有操作性的游戏规则和基本制度，它对于企业的成熟和发展起着至关重要的作用。应该说，一个没有预算的企业就是一个没有规则的赛场，为实施企业预算管理，一是强化成本的预算管理，将成本分解作为成本管理的重要手段，通过成本指标的逐级分解直至每一个岗位，真正做到人人肩上有压力；二是实施费用定额管理，明确费用使用范围，把握费用使用方向，明确费用使用的审批权限；三是强化长线投资的科学化，注重财务部门参与长期投资预算过程的重要性，使长线投资项目真正获得投资收益。 其二，加强现金流日常控制、管理。对现金流的日常控制、管理是遵循的将会计收益与流动性结合这个基本点。其宗旨是加速现金流周转，增加企业价值。其目标是要使企业的支付风险降低到最低限度，即既要保证企业持有足够的现金支付各种业务往来的需要，
又要将闲臵资金减少到最低限度，因此，在不损害企业的信誉，不加大企业财务风险的前提下，应尽快加速现金的收款速度和延缓现金的付款时间。按照英国皇家银行学会的观点，现金流控制包括组织、信息、计划与政策三个方面，组织结构上明确分别由谁负责收款、授权支付、审批款项、账户与账户间的转移、安排超额支取信用与贷款、现金盈余投资、外币交易等。
流量管理就是要保证现金流满足企业日常经营的需要而又不至于现金过多压库形成浪费，流量管理的关键在于确定一个最佳现金流余额。
流速管理主要是现金使用效率的管理。要实现企业价值最大化就必须加速现金流的流速，缩短现金周转期。它大致包括如下三个方面：存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期。因此，相应地加速现金流的流速，可以通过三个途径：（1）缩短存货周转期；
（2）缩短应收账款周转期；（3）延长应付账款周转期。
加快现金流速的核心是减少现金回收的时滞。为此，必须正确选择结算的方式，并及时取得有关的结算凭证，尽快办妥结算手续；要在调查分析的基础上做好客户信用评估，制定合理的信用政策，减少企业无法收回账款的风险；要确定合理的收款政策。
延缓现金的支出，则必须充分利用卖方在商品交易中所提供的信用条件，并尽可能采用支票、本票和汇票结算，尤其是汇票结算，有效利用货币资金浮游量。
总而言之，现代市场经济是一个极其复杂的大系统，单个企业在这个大系统中仅仅是一个分子，企业要在复杂多变，激烈竞争的环境中求得生存和发展，必须强化和依赖于有效的经营管理。财务管理是企业经营管理的重要方面，处于整个管理的核心地位，而现金流量管理则是财务管理的重中之重。反观我国当前的现金流量管理理论与实践，尚处于极低的水平。在实务中，绝大多数企业实行的是根据国家规定的现金开支范围和银行结算制度办理往来收付结算、以经验和内部牵制制度为主体的管理办法。规模较大、管理基础较好的少数企业企图通过内部银行进行现金管理，但收效甚微。我国企业应加深对现金流量管理意义的认识，实现现金流量管理从经验、规章性管理到科学管理的转变，更好地为企业的经营决策服务。