2015年期货从业资格考试内部资料
期货市场教程
第五章 期货投机与套利交易知识点：熊市套利案例
● 定义：
熊市套利的计算题● 详细描述：
设交易者在7月8日看到，11月份上海期货交易所天然橡胶期货合约价格为21 955元/吨，次年1月份合约价格为22 420元/吨，前者比后者低465元/吨。交易者预计天然橡胶价格将下降，11月与次年1月的期货合约的价差将有可能扩大。于是，交易者卖出60手（1手为5吨）11月份天然橡胶期货合约的同时买人60手次年1月份合约。到了9月8日，11月和次年1月的天然橡胶期货价格分别下降为21215元／吨和21775元/吨，两者的价差为560元/吨，价差扩大。交易者同时将两种期货合约平仓，从而完成套利交易，交易结果净盈利95元/吨。
开仓平仓盈亏
熊市套利，价差扩大盈利、价差缩小亏损
例题：
1.3月1日，6月大豆合约价格为8390美分／蒲式耳，9月大豆合约价格为8200美分／蒲式耳。某投资者预计大豆价格要下降，于是该投资者以此价格卖出1手6月大豆合约，同时买入1手9月大豆合约。到5月份，大豆合约价格果然下降。当价差为()美分／蒲式耳时，该投资者将两合约同时平仓能够保
11月合约（60手）
卖出，21955元/吨
买入，21215元/吨
盈利740元/吨
1月合约（60手）
买入，22420元/吨
卖出，21775元/吨
亏损，645元/吨
差价465元/吨560元/吨扩大
证盈利。A.小于等于-190B.等于-190C.小于190D.大于190正确答案：C
解析：可判断题干所述情形为熊市套利，题干所述为反向市场，在熊市套利中，反向市场价差缩小盈利，原来价差为190，要保证盈利，平仓时价差要小于190。亲，请务必记住，正向市场，熊市套利的价差扩大盈利、价差缩小亏损；反向市场，熊市套利的价差缩小盈利，价差扩大亏损。
2.某投资者以65000元／吨卖出一手8月铜期货合约，同时以63000元／吨买入一手10月铜合约，当8月和10月合约价差为()元／吨时，该投资者获利。A.1000B.1500C.-300D.2000
正确答案：A,B,C解析：
本题中，价差=8月铜期货合约价格-10月铜期货合约价格建仓时，卖出8月的买进10月的，因此价差缩小时盈利。
建仓时，价差=65000-63000=2000（元／吨），则价差小于2000元/吨时，投资者获利，所以ABC都符合要求。亲，请务必记住，正向市场，熊市套利的价差扩大盈利、价差缩小亏损；反向市场，熊市套利的价差缩小盈利，价差扩大亏损。
2015年期货从业资格考试内部资料
期货市场教程
第五章 期货投机与套利交易知识点：熊市套利案例
● 定义：
熊市套利的计算题● 详细描述：
设交易者在7月8日看到，11月份上海期货交易所天然橡胶期货合约价格为21 955元/吨，次年1月份合约价格为22 420元/吨，前者比后者低465元/吨。交易者预计天然橡胶价格将下降，11月与次年1月的期货合约的价差将有可能扩大。于是，交易者卖出60手（1手为5吨）11月份天然橡胶期货合约的同时买人60手次年1月份合约。到了9月8日，11月和次年1月的天然橡胶期货价格分别下降为21215元／吨和21775元/吨，两者的价差为560元/吨，价差扩大。交易者同时将两种期货合约平仓，从而完成套利交易，交易结果净盈利95元/吨。
开仓平仓盈亏
熊市套利，价差扩大盈利、价差缩小亏损
例题：
1.3月1日，6月大豆合约价格为8390美分／蒲式耳，9月大豆合约价格为8200美分／蒲式耳。某投资者预计大豆价格要下降，于是该投资者以此价格卖出1手6月大豆合约，同时买入1手9月大豆合约。到5月份，大豆合约价格果然下降。当价差为()美分／蒲式耳时，该投资者将两合约同时平仓能够保
11月合约（60手）
卖出，21955元/吨
买入，21215元/吨
盈利740元/吨
1月合约（60手）
买入，22420元/吨
卖出，21775元/吨
亏损，645元/吨
差价465元/吨560元/吨扩大
证盈利。A.小于等于-190B.等于-190C.小于190D.大于190正确答案：C
解析：可判断题干所述情形为熊市套利，题干所述为反向市场，在熊市套利中，反向市场价差缩小盈利，原来价差为190，要保证盈利，平仓时价差要小于190。亲，请务必记住，正向市场，熊市套利的价差扩大盈利、价差缩小亏损；反向市场，熊市套利的价差缩小盈利，价差扩大亏损。
2.某投资者以65000元／吨卖出一手8月铜期货合约，同时以63000元／吨买入一手10月铜合约，当8月和10月合约价差为()元／吨时，该投资者获利。A.1000B.1500C.-300D.2000
正确答案：A,B,C解析：
本题中，价差=8月铜期货合约价格-10月铜期货合约价格建仓时，卖出8月的买进10月的，因此价差缩小时盈利。
建仓时，价差=65000-63000=2000（元／吨），则价差小于2000元/吨时，投资者获利，所以ABC都符合要求。亲，请务必记住，正向市场，熊市套利的价差扩大盈利、价差缩小亏损；反向市场，熊市套利的价差缩小盈利，价差扩大亏损。