2017年银行理财产品市场调研分析报告
第一节 理财产品市场规模
一、现状：余额逾20万亿，增速不减，重要性提升
截至2015年末，银行理财资金余额23.5万亿，年内新增8.5万亿。2015年
全行业的增速超出年初市场预期，在体量达到10万亿以上的2015年继续维持同比40%以上的高增速。
至2015年末，理财资金总规模相当于金融机构同期总存款的17%，成为金融各子行业中第二大资金供给者。
图表1：理财余额同比增速仍在40%以上，持平于过往两年
数据来源：中国理财网、北京欧立信调研中心，欧咨行业数据库
简单按照目前的理财资金/存款比率外推，这一比例将在2016年结束时升至20%以上，对应大约30万亿理财资金余额以及30%左右的余额年增速。
图表2：线性外推下，2016年底理财与存款比将超过20%
数据来源：中国理财网、北京欧立信调研中心，欧咨行业数据库
二、扩容：数量与规模再平衡
自2014年中期以来，理财发行市场呈现发行数量同比趋缓，平均规模加速扩大的趋势，续存产品数量同比增速降至10%左右，而从2016年至今的高频数据观察，发行市场增速继续低位徘徊，或指向大中型银行逐步进行品牌聚焦，而原先理财规模较小的银行也已经度过粗放的数量竞争阶段，更侧重于打造明星产品，实现一定的品牌溢价和规模经济。此外，银行存款定价上限打开以及理财收益率的逐步下行也使得一些规模较小的银行理性放弃这一块缺乏规模经济的业务。
图表3：存续理财产品数量增速自2014H2趋势下行„
数据来源：中国理财网、北京欧立信调研中心，欧咨行业数据库
目录
第一节 理财产品市场规模 ................................................. 5
一、现状：余额逾20万亿，增速不减，重要性提升 ........................ 5
二、扩容：数量与规模再平衡 ........................................... 6
三、行业格局：新进者与退出者 ......................................... 7
四、时点观察：发行进度趋稳，余额季节波动 ............................ 11
第二节 资产配置 ........................................................ 14
一、配置趋势：标准化与产品创新并进 .................................. 14
二、配置结构：债券利率产品占比上升 .................................. 15
第三节 收益率分析 ...................................................... 17
一、整体趋势：资产负债联动性影响增强 ................................ 17
二、按时点：重要考核时点季节性仍存 .................................. 18
三、按规模：大中型银行仍具备明显成本优势 ............................ 19
四、按产品种类：保本型溢价减弱，期限利差趋势收窄 .................... 22
第四节 收益类型 ........................................................ 24
一、趋势：非保本增加，浮动/固定整体稳定 ............................. 24
二、行业分化：大行/股份行/农村金融各有特点 .......................... 26
第五节 期限结构及久期特点 .............................................. 29
一、按余额：整体期限似有拉长 ........................................ 29
二、按发行：保本型产品、中小型银行提升明显 .......................... 30
图表1：理财余额同比增速仍在40%以上，持平于过往两年 . ............................................................... 5
图表2：线性外推下，2016年底理财与存款比将超过20% . .................................................................. 5
图表3：存续理财产品数量增速自2014H2趋势下行„ ......................................................................... 6
图表4：而单个产品平均规模却逐步提升 ................................................................................................ 7
图表5：股份行理财规模具备相对优势… ................................................................................................ 7
图表6：与其他竞争者的差距继续拉开 .................................................................................................... 8
图表7理财较表内负债集中度下降更快 ................................................................................................... 8
图表8：农村金融机构理财业务扩容集中于2014年 .............................................................................. 9
图表9：监管和业务选择等因素促使部分小型金融机构退出理财市场 .............................................. 10
图表10：负债端的退出者，资产端的追逐者？ .................................................................................... 10
图表11：发行量逐月单边上行趋势减弱„ ............................................................................................ 11
图表12：但余额变动仍然呈现明显的季节规律 .................................................................................... 12
图表13：同时理财资金与存款的替代性依旧明显 ................................................................................ 12
图表14：月初月末发行进度差收窄 ........................................................................................................ 13
图表15：债券货币/非标债权投资此消彼长 . .......................................................................................... 14
图表16：非标债权类资产的产品创新非常旺盛 .................................................................................... 14
图表17：债券和利率是银行理财配置的主要标准化资产 .................................................................... 16
图表18：理财收益率同时受到资产和负债端影响 ................................................................................ 17
图表19：年末半年末收益率有一定的季节规律„ ................................................................................ 18
图表20：其中大型和股份制银行相对明显 ............................................................................................ 19
图表21：大型银行2015Q4以来收益率下行明显 ................................................................................. 19
图表22：股份制银行基本持平于行业 .................................................................................................... 20
图表23：城商行历史上溢价比较突出 .................................................................................................... 21
图表24：农村金融机构产品并无价格优势 ............................................................................................ 21
图表25：非保本型产品价格刚性渐显 .................................................................................................... 22
图表26：期限利差逐渐收窄 . ................................................................................................................... 23
图表27：非保本理财产品占发行市场70%以上 . ................................................................................... 24
图表28：保本型产品占比有所下降„ .................................................................................................... 25
图表29：非保本型产品余额季节性规律较强 ........................................................................................ 25
图表30：大行在保本型产品中偏好固定收益类 .................................................................................... 26
图表31：股份行非保本市场份额较大 .................................................................................................... 27
图表32：城商行产品类型较为均衡 ........................................................................................................ 27
图表33：农村金融机构更偏好保本浮动型产品 .................................................................................... 28
图表34：从封闭式产品余额来看，短期产品占比逐渐下降 ................................................................ 29
图表35：以余额拟合的平均久期出现趋势性上行 ................................................................................ 29
图表36：从发行看，理财期限过往3年相对平稳 ................................................................................ 30
图表37：80%以上产品原始期限不超过6个月 . .................................................................................... 31
图表38：保本型，特别是保本浮动产品期限趋势拉长 ........................................................................ 31
图表39：城商行更偏好长期限产品，另三类机构期限选择则渐趋一致 ............................................ 32
表格1：2012-2015年商业银行退出理财市场情况 . ............................................................................... 10
2017年银行理财产品市场调研分析报告
第一节 理财产品市场规模
一、现状：余额逾20万亿，增速不减，重要性提升
截至2015年末，银行理财资金余额23.5万亿，年内新增8.5万亿。2015年
全行业的增速超出年初市场预期，在体量达到10万亿以上的2015年继续维持同比40%以上的高增速。
至2015年末，理财资金总规模相当于金融机构同期总存款的17%，成为金融各子行业中第二大资金供给者。
图表1：理财余额同比增速仍在40%以上，持平于过往两年
数据来源：中国理财网、北京欧立信调研中心，欧咨行业数据库
简单按照目前的理财资金/存款比率外推，这一比例将在2016年结束时升至20%以上，对应大约30万亿理财资金余额以及30%左右的余额年增速。
图表2：线性外推下，2016年底理财与存款比将超过20%
数据来源：中国理财网、北京欧立信调研中心，欧咨行业数据库
二、扩容：数量与规模再平衡
自2014年中期以来，理财发行市场呈现发行数量同比趋缓，平均规模加速扩大的趋势，续存产品数量同比增速降至10%左右，而从2016年至今的高频数据观察，发行市场增速继续低位徘徊，或指向大中型银行逐步进行品牌聚焦，而原先理财规模较小的银行也已经度过粗放的数量竞争阶段，更侧重于打造明星产品，实现一定的品牌溢价和规模经济。此外，银行存款定价上限打开以及理财收益率的逐步下行也使得一些规模较小的银行理性放弃这一块缺乏规模经济的业务。
图表3：存续理财产品数量增速自2014H2趋势下行„
数据来源：中国理财网、北京欧立信调研中心，欧咨行业数据库
目录
第一节 理财产品市场规模 ................................................. 5
一、现状：余额逾20万亿，增速不减，重要性提升 ........................ 5
二、扩容：数量与规模再平衡 ........................................... 6
三、行业格局：新进者与退出者 ......................................... 7
四、时点观察：发行进度趋稳，余额季节波动 ............................ 11
第二节 资产配置 ........................................................ 14
一、配置趋势：标准化与产品创新并进 .................................. 14
二、配置结构：债券利率产品占比上升 .................................. 15
第三节 收益率分析 ...................................................... 17
一、整体趋势：资产负债联动性影响增强 ................................ 17
二、按时点：重要考核时点季节性仍存 .................................. 18
三、按规模：大中型银行仍具备明显成本优势 ............................ 19
四、按产品种类：保本型溢价减弱，期限利差趋势收窄 .................... 22
第四节 收益类型 ........................................................ 24
一、趋势：非保本增加，浮动/固定整体稳定 ............................. 24
二、行业分化：大行/股份行/农村金融各有特点 .......................... 26
第五节 期限结构及久期特点 .............................................. 29
一、按余额：整体期限似有拉长 ........................................ 29
二、按发行：保本型产品、中小型银行提升明显 .......................... 30
图表1：理财余额同比增速仍在40%以上，持平于过往两年 . ............................................................... 5
图表2：线性外推下，2016年底理财与存款比将超过20% . .................................................................. 5
图表3：存续理财产品数量增速自2014H2趋势下行„ ......................................................................... 6
图表4：而单个产品平均规模却逐步提升 ................................................................................................ 7
图表5：股份行理财规模具备相对优势… ................................................................................................ 7
图表6：与其他竞争者的差距继续拉开 .................................................................................................... 8
图表7理财较表内负债集中度下降更快 ................................................................................................... 8
图表8：农村金融机构理财业务扩容集中于2014年 .............................................................................. 9
图表9：监管和业务选择等因素促使部分小型金融机构退出理财市场 .............................................. 10
图表10：负债端的退出者，资产端的追逐者？ .................................................................................... 10
图表11：发行量逐月单边上行趋势减弱„ ............................................................................................ 11
图表12：但余额变动仍然呈现明显的季节规律 .................................................................................... 12
图表13：同时理财资金与存款的替代性依旧明显 ................................................................................ 12
图表14：月初月末发行进度差收窄 ........................................................................................................ 13
图表15：债券货币/非标债权投资此消彼长 . .......................................................................................... 14
图表16：非标债权类资产的产品创新非常旺盛 .................................................................................... 14
图表17：债券和利率是银行理财配置的主要标准化资产 .................................................................... 16
图表18：理财收益率同时受到资产和负债端影响 ................................................................................ 17
图表19：年末半年末收益率有一定的季节规律„ ................................................................................ 18
图表20：其中大型和股份制银行相对明显 ............................................................................................ 19
图表21：大型银行2015Q4以来收益率下行明显 ................................................................................. 19
图表22：股份制银行基本持平于行业 .................................................................................................... 20
图表23：城商行历史上溢价比较突出 .................................................................................................... 21
图表24：农村金融机构产品并无价格优势 ............................................................................................ 21
图表25：非保本型产品价格刚性渐显 .................................................................................................... 22
图表26：期限利差逐渐收窄 . ................................................................................................................... 23
图表27：非保本理财产品占发行市场70%以上 . ................................................................................... 24
图表28：保本型产品占比有所下降„ .................................................................................................... 25
图表29：非保本型产品余额季节性规律较强 ........................................................................................ 25
图表30：大行在保本型产品中偏好固定收益类 .................................................................................... 26
图表31：股份行非保本市场份额较大 .................................................................................................... 27
图表32：城商行产品类型较为均衡 ........................................................................................................ 27
图表33：农村金融机构更偏好保本浮动型产品 .................................................................................... 28
图表34：从封闭式产品余额来看，短期产品占比逐渐下降 ................................................................ 29
图表35：以余额拟合的平均久期出现趋势性上行 ................................................................................ 29
图表36：从发行看，理财期限过往3年相对平稳 ................................................................................ 30
图表37：80%以上产品原始期限不超过6个月 . .................................................................................... 31
图表38：保本型，特别是保本浮动产品期限趋势拉长 ........................................................................ 31
图表39：城商行更偏好长期限产品，另三类机构期限选择则渐趋一致 ............................................ 32
表格1：2012-2015年商业银行退出理财市场情况 . ............................................................................... 10