应收账款创新成功案例
中集集团的应收账款证券化管理
中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司(简称中集集团)与荷兰银行于2000年3月在深圳签署了总金额为8000万美元的应收账款证券化项目协议。此项协议的有效期限为3年，规定在3年内，凡是由中集集团发生的应收账款都可以出售给由荷兰银行管理的资产购买公司(TAPCO)，由该公司在国际商业票据市场上多次公开发行商业票据，总发行金额不超过8000万美元。在此期间，荷兰银行将发行票据所得资金支付给中集集团，中集集团的债务人将应付款项交给约定的信托人，由该信托人履行收款人职责。而商业票据的投资者则可以获得高出伦敦同业拆借市场利息率1%的利息。
一、中集集团资产证券化过程的交易结构
1.发起。中集集团与荷兰银行合作，对公司应收账款进行设计和安排，挑选优良的应收账款组成一个资金池，然后交由信用评级机构进行信用评级。
2.信用评级。中集集团委托两家国际著名的评级机构标准-普尔和穆迪对应收账款证券进行评级。凭着优秀的级别，这笔资产得以注入TAPCO公司建立的大资金池。
3.发行与管理应收账款组合。TAPCO公司负责在商业票据市场上向投资者发行ABCP(Asset Backed Commercial Paper，,ABCP)。同时它还扮演着受托管理人的角色，在商业票据市场上获得资金后，再间接付至中集集团的专用账户。
4.证券承销及其相关服务。荷兰银行参与此次资产证券化的整个过程。它负责ABCP的承销，同时为整个资产证券化业务提供咨询服务。
二、中集集团资产证券化的特点
1.中集集团通过金融创新带来一个中间层——TAPCO公司，将公司风险和国家风险与应收账款的风险隔离开来。也就是说，投资者在评判风险时，主要考虑的是中集集团应收账款，即客户的风险，跟中集集团和中国国情无关，这一优势在亚洲金融危机、特别是出现广信事件等影响国际资本市场直接融资的不利事件后，显得更加突出。资产证券化可以很好地避免这一缺陷。
2.中集集团将ABCP的期限锁定为三年，只要国际商业票据市场继续存在，应收账款质量良好，商业票据的发行就无需承担任何展期风险。
3.此次利用资产证券化进行融资的成本很低。比较之下，中国银行发行的3年期美元债券成本为LIBOR+274BP，中国财政部发行的3年期美元债券成本为LIBOR+120BP，中集集团1998年发行的1年期CP的综合成本为LIBOR+91.2BP，而此次发行的8000万美元的ABCP3年期综合成本为LIBOR+85BP。
4.为中集集团带来理想的财务结构。采用ABCP方式，中集集团将应收账款直接出售给TAPCO公司，因此该应收账款的主要部分将从资产负债表中剔除，从而达到降低资产负债率，优化财务结构的目的。以1998年10月数据测算，发行8000万美元CP后，中集集团的资产负债率从原来的57.7%下降到50.7%。此外，项目完成后，中集集团只需花两周时间，就可获得本应138天才能收回的现金。
5.中集集团利用资产证券化融资是通过荷兰银行在国际票据市场上公开发行商业票据，即以跨国资产证券化的方式，利用国际资本市场上的成熟融资工具和模式进行融资，开创了国内企业资产证券化的先河，为企业进军国际资本市场探索了一条新的融资渠道。 山东省单县中心医院的应收账款质押融资
应收账款质押融资是国际上针对中小企业的主要信贷品种之一，可盘活企业沉淀资金，是缓解中小企业融资担保难、增强中小企业循环发展、持续发展能力的重要途径。在美国，约95%的中小企业融资有动产担保，大部分涉及应收账款，应收账款类融资额
约占全部商业贷款的四分之一，规模接近6000亿美元。在我国，由于法律上的障碍，该业务在我国一直发展缓慢，中小企业融资还主要依靠不动产担保。2007年10月1日正式实施的《物权法》第223条扩大了可用于担保的财产范围，明确规定在应收账款上可以设立质权，用于担保融资，从而将应收账款纳入质押范围，这被看作是破解我国中小企业贷款坚冰的开始。2007年9月30日，为配合《物权法》的实施。央行公布了《应收账款质押登记办法》(以下简称《办法》)，央行征信中心建设的应收账款质押登记公示系统也于2007年10月8日正式上线运行。应收账款质押登记制度的建设，为应收账款质押融资顺利实施提供了保障。
2003 年山东省单县中心医院为改善医院的就诊环境、建造门诊楼及新进药品等，造成资金短缺，以其医药费用和治疗费用等综合收入( 即应收账款) 向A 银行提出收费权质押融资申请。
A 银行对其申报审核的主要内容有:
( 1 ) 收费权是否符合A行应收账款质押融资的范围和条件。
( 2) 年检合格的《事业单位法人证》、《组织机构代码证》、《医疗机构执业许可证》及中国人民银行发放的贷款卡等基本材料，连续3 年经审计的年度财务报表。
( 3) 近3年度经常性收支结余及预计现金流状况。
( 4) 信用等级是否在AA 级( 含) 以上。
( 5) 其在A 行开立专用账户，每天综合收入存入A 行专用账户，按照规定比例留存还款资金，监管账户余额原则上不得低于借款人贷款余额的5%。
( 6) 核定授信额度和期限。A 行将授信期限控制在一年以内，属于循环授信方式，授信额度控制在年综合收入的25% 以内，用信后资产负债率在50% ( 含50%) 以下。
( 7) 风险控制和管理。账户监管每日进行，并通过收支情况、资金往来情况等判断客户现金流及收入实现的真实性和稳定性，对出现异常情况的客户应采取相应的风险控制措施。 截至2011 年6 月底，单县中心医院应收账款质押笔数共计31 笔，累计获得贷款21 970 万元，通过应收账款质押融资缓解了其流动资金短缺的现象，改善了医疗环境，实现了收入的稳步增加。
参考文献:
【1】《中集集团创新融资 应收账款提前兑付》
http://xueyuan.51zjxm.com/chenggonganli/20111019/174.html
【2】《应收账款融资问题研究—山东省菏泽市应收账款融资案例分析》 刘洪来，王军
应收账款创新成功案例
中集集团的应收账款证券化管理
中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司(简称中集集团)与荷兰银行于2000年3月在深圳签署了总金额为8000万美元的应收账款证券化项目协议。此项协议的有效期限为3年，规定在3年内，凡是由中集集团发生的应收账款都可以出售给由荷兰银行管理的资产购买公司(TAPCO)，由该公司在国际商业票据市场上多次公开发行商业票据，总发行金额不超过8000万美元。在此期间，荷兰银行将发行票据所得资金支付给中集集团，中集集团的债务人将应付款项交给约定的信托人，由该信托人履行收款人职责。而商业票据的投资者则可以获得高出伦敦同业拆借市场利息率1%的利息。
一、中集集团资产证券化过程的交易结构
1.发起。中集集团与荷兰银行合作，对公司应收账款进行设计和安排，挑选优良的应收账款组成一个资金池，然后交由信用评级机构进行信用评级。
2.信用评级。中集集团委托两家国际著名的评级机构标准-普尔和穆迪对应收账款证券进行评级。凭着优秀的级别，这笔资产得以注入TAPCO公司建立的大资金池。
3.发行与管理应收账款组合。TAPCO公司负责在商业票据市场上向投资者发行ABCP(Asset Backed Commercial Paper，,ABCP)。同时它还扮演着受托管理人的角色，在商业票据市场上获得资金后，再间接付至中集集团的专用账户。
4.证券承销及其相关服务。荷兰银行参与此次资产证券化的整个过程。它负责ABCP的承销，同时为整个资产证券化业务提供咨询服务。
二、中集集团资产证券化的特点
1.中集集团通过金融创新带来一个中间层——TAPCO公司，将公司风险和国家风险与应收账款的风险隔离开来。也就是说，投资者在评判风险时，主要考虑的是中集集团应收账款，即客户的风险，跟中集集团和中国国情无关，这一优势在亚洲金融危机、特别是出现广信事件等影响国际资本市场直接融资的不利事件后，显得更加突出。资产证券化可以很好地避免这一缺陷。
2.中集集团将ABCP的期限锁定为三年，只要国际商业票据市场继续存在，应收账款质量良好，商业票据的发行就无需承担任何展期风险。
3.此次利用资产证券化进行融资的成本很低。比较之下，中国银行发行的3年期美元债券成本为LIBOR+274BP，中国财政部发行的3年期美元债券成本为LIBOR+120BP，中集集团1998年发行的1年期CP的综合成本为LIBOR+91.2BP，而此次发行的8000万美元的ABCP3年期综合成本为LIBOR+85BP。
4.为中集集团带来理想的财务结构。采用ABCP方式，中集集团将应收账款直接出售给TAPCO公司，因此该应收账款的主要部分将从资产负债表中剔除，从而达到降低资产负债率，优化财务结构的目的。以1998年10月数据测算，发行8000万美元CP后，中集集团的资产负债率从原来的57.7%下降到50.7%。此外，项目完成后，中集集团只需花两周时间，就可获得本应138天才能收回的现金。
5.中集集团利用资产证券化融资是通过荷兰银行在国际票据市场上公开发行商业票据，即以跨国资产证券化的方式，利用国际资本市场上的成熟融资工具和模式进行融资，开创了国内企业资产证券化的先河，为企业进军国际资本市场探索了一条新的融资渠道。 山东省单县中心医院的应收账款质押融资
应收账款质押融资是国际上针对中小企业的主要信贷品种之一，可盘活企业沉淀资金，是缓解中小企业融资担保难、增强中小企业循环发展、持续发展能力的重要途径。在美国，约95%的中小企业融资有动产担保，大部分涉及应收账款，应收账款类融资额
约占全部商业贷款的四分之一，规模接近6000亿美元。在我国，由于法律上的障碍，该业务在我国一直发展缓慢，中小企业融资还主要依靠不动产担保。2007年10月1日正式实施的《物权法》第223条扩大了可用于担保的财产范围，明确规定在应收账款上可以设立质权，用于担保融资，从而将应收账款纳入质押范围，这被看作是破解我国中小企业贷款坚冰的开始。2007年9月30日，为配合《物权法》的实施。央行公布了《应收账款质押登记办法》(以下简称《办法》)，央行征信中心建设的应收账款质押登记公示系统也于2007年10月8日正式上线运行。应收账款质押登记制度的建设，为应收账款质押融资顺利实施提供了保障。
2003 年山东省单县中心医院为改善医院的就诊环境、建造门诊楼及新进药品等，造成资金短缺，以其医药费用和治疗费用等综合收入( 即应收账款) 向A 银行提出收费权质押融资申请。
A 银行对其申报审核的主要内容有:
( 1 ) 收费权是否符合A行应收账款质押融资的范围和条件。
( 2) 年检合格的《事业单位法人证》、《组织机构代码证》、《医疗机构执业许可证》及中国人民银行发放的贷款卡等基本材料，连续3 年经审计的年度财务报表。
( 3) 近3年度经常性收支结余及预计现金流状况。
( 4) 信用等级是否在AA 级( 含) 以上。
( 5) 其在A 行开立专用账户，每天综合收入存入A 行专用账户，按照规定比例留存还款资金，监管账户余额原则上不得低于借款人贷款余额的5%。
( 6) 核定授信额度和期限。A 行将授信期限控制在一年以内，属于循环授信方式，授信额度控制在年综合收入的25% 以内，用信后资产负债率在50% ( 含50%) 以下。
( 7) 风险控制和管理。账户监管每日进行，并通过收支情况、资金往来情况等判断客户现金流及收入实现的真实性和稳定性，对出现异常情况的客户应采取相应的风险控制措施。 截至2011 年6 月底，单县中心医院应收账款质押笔数共计31 笔，累计获得贷款21 970 万元，通过应收账款质押融资缓解了其流动资金短缺的现象，改善了医疗环境，实现了收入的稳步增加。
参考文献:
【1】《中集集团创新融资 应收账款提前兑付》
http://xueyuan.51zjxm.com/chenggonganli/20111019/174.html
【2】《应收账款融资问题研究—山东省菏泽市应收账款融资案例分析》 刘洪来，王军