经济增加值（Economic Value Added , 简称 EVA） 是上世纪80年代以来出现的业经营业绩评价方法之一，也是最引人注目和应用最广泛的评价模型。EVA 也称经济利经济组织价值和财富创造的度量标准。迄今为止EVA 在西方企业界和金融界都得到了不用和验证。
一、企业价值评估模型简介
在企业价值评估的体系中，根据所评估的因素与对象的不同，有以下三种占主要模型。
（一）从资产角度的价值评估
从资产角度对公司价值进行评估是上世纪三十年代以来形成的投资价值分析法，一个公司的价值是其净资产的市场评估，即对资产负债表中的净资产参照市场价值进行出真正的公司资产价值。调整方法采取模拟市场交易的办法，通过市场调查，在同类市评估对象可以进行比较的参照物，通过分析、比较和调整，从而计算出该资产的重估价
（二）从获利能力的价值评估
从获利能力角度的价值评估不是将公司的价值看作一个静态的指标，而是认为在时期中，由于各种外部和内部的因素使得公司的盈利能力在长期中处于变动状态，公司一种不稳定的状态，因此，公司的价值应该由公司未来的盈利能力来决定。其公式为：其中，NPV 为净现值，为第t 期净现金流量，K 为贴现率，t 为公司存续期。
该模型以统计分析方法为基础，着重分析公司的长期获利水平，这更接近公司价着眼于公司的未来，是一种动态分析的方法，也符合现代市场经济中公司发展的特点。
（三）从风险角度的价值评估
从风险角度对公司价值进行评估主要考虑风险对收益的影响，将风险作为确定股票价值量，认为只有通过确定风险才能确定相应的收益，进而确定股票的市场价值。最大的成资本——资产定价模型（CAPM ）。其公式为：
预期收益率=无风险收益率+×（市场平均收益率—无风险收益率）
由上式可以看出，预期收益率的大小取决于的大小。在该模型中，系数的公式为 其中，COV （XY ）为该股票的收益率与股票平均收益率的协方差，为股市平均收益 该模型从一种全新的角度提供了分析股票市场价值的方法，系数使我们对公司的了较为准确的价值尺度。
但该模型的使用必须严格建立在有效率市场理论之上的，但效率市场的假设在现难达到，系数本身存在不足和有争议的地方。
二、经济增加值的概念及特点：
经济增加值（EVA, Economic Value Added）是企业一定时期的税后营业利润（N 资本成本（CC ）之后的余额。它是全面衡量企业生产经营真正盈利或创造价值的一个指法。所谓“全面 ” 和 “真正”是指与传统会计核算的利润相对比而言的。 会计上计终利润是指税后利润，而附加经济价值原理则认为，税后利润并没全面、真正反映企业最终盈利或价值 ，因为它没有考虑资本成本或资本费用。
EVA 可以用公式表示为：EVA ＝税后净营业利润－资本成本
税后净营业利润（NOPAT ）=EBIT×（1－T ）＋相关调整
EBIT 指经营利润（或息税前收入），T 指税率。
相关调整一般涉及到加上利息费用、少数股东损益、本年商誉摊销、递延税项贷方余额他准备金余额的增加、资本化研发费用以及减去资本化研发费用在本年的摊销等，视企况而定。
资本成本 =加权平均资本成本率×资本总量
加权平均资本成本率公式表示如下：
其中:：D 指负债价值，S 指所有者权益价值，指税前的债务资本成本率，指权益 EVA 是对真正“经济”利润的评价，或者说，是表示净营运利润与投资者用同样它风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值。与传统的业绩衡量指利润、每股收益和净资产收益率等相比，EVA 综合考虑了一家企业各项资本成本，因而确地衡量一家公司为股东创造的实际价值。
1、EVA 指标正好弥补了上述指标的缺陷，在税后净利润的基础上同时考虑了股本有效提高了投融资效率，定量地衡量了每个报告期内企业为股东创造或损失的价值。2度定义企业利润。从股东的角度来看，只有当企业的税后收益高于投资的机会成本时，是真正盈利的。3、所有权与经营权的统一。能够使得经营者目标与股东目标一致，是最大成功之处。4、EVA 指标简单清晰，目标明确，易于应用。经济附加值指标的概念即使是非财务专业人员也能够从对经济附加值指标的简单描述中理解其含义，这使得 企业内部的推广非常方便。 5、将股东利益与经理业绩紧密联系在一起，避免决策次优是一个绝对值，可以采用相对数指标带来的决策次优化方式。 6、与直接将股价作为业相比，EVA 具有天然的优越性。市场上股价的形成是多种因素综合的结果，除了经营者素，还有很多其他方面的因素。
三、EVA 评估模型的特征：
EVA 是指企业税后营业净利润与全部投入资本（借入资本和自有资本之和）成本如果这一差额是正数，说明企业创造了价值财富；反之，则表示企业发生价值损失，毁富。如果差额为零，说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益。
经济增加值模型与一般描述利润的会计模型有其明显的特征，首先，EVA 模型对于
任何一个年度的经营状况来说，是一个有效的衡量尺度。它明确指明了企业的经营风险使投资者能判断投资回报的数量和回报的持续性。其次，经济增加值的方法说明企业的本投入量加上相当于其预期经济增加值现值的折现。 第三，EVA 方法在企业管理中的应经营者从股东角度进行经营决策的环境。
四、经济增加值与市场增加值的关系
市场增加值MVA （Market Value Added ）是一个关键的业绩衡量指标，表明了股东的增值部分，直接与股东财富的创造相关。市场价值与帐面价值的差额，即市场增加值公司为股东创造价值或损坏了多少财富在资本市场上的体现，是市场对公司未来获取 预期反映。根据 EVA 理论，获得一个超过资本成本的收益会增加公司价值，反之会减如果公司的市场价值超过公司的帐面价值，那么就可以认为公司在创造财富，反之，就 市场增加值（MVA ）=公司市值（MV ）—公司账面资本值（BV ）
其中公司市值包括债权价值和股权价值。
MVA也可以表述为与EVA 的关系式：
其中为第t 年的税后营业净利润，r 为加权平均资本成本
MVA在数值上等于未来 EVA 的贴现，表明在未来的期限内企业累计为投资者创造股东财富的真正体现。很明显，在越具备动态效率的股票市场，企业的内在价值与市场合，即 MVA 与 EVA 相关性越高。市值 MV又可以分解为前营运价值COV （Current Oper 和未来增长价值 FGV（Future Growth Value）两个部分。其中当前营运价值（COV ），当期 EVA 按适当的资本成本率折现，再加上当前投入的资本总额。
企业价值并不仅仅由 COV 决定，企业未来的业绩增长能力也是重要的考虑因素业市场市值高于当前运营价值的部分定义为 FGV，即未来增长价值，它代表市场预期公来增长部分的折现。用公式可表示为：
MVA = 未来 EVA 的折现值
COV＝当期 EVA /资本成本率 ＋投入资本总额
FGV = 市值－COV
MVA 揭示了相对于股东的投资而言，公司在此基础上价值的增减。当其它条件相同高越好，但 MVA 忽略了投入公司的资本的机会成本。COV 是投资者基于公司当前 EVA公司当前营运价值的评估，而 FGV 代表市场对公司未来 EVA 增长部分的预期。
五、EVA 模型的信息含量
通过对上述三种模型和EVA 模型的比较分析，可以看出EVA 模型所包含的信息量
（一）反映企业经营业绩
EVA模型最具特点的是考虑了企业的资本成本，只有考虑了权益成本的经营业绩指企业的真实盈利能力。只有企业的收益超过企业所有资本的成本，才能说明经营者为企值，为股东创造了财富。
（二）将股东财富与企业决策联系在一起
EVA有助于管理者将财务的两个基本原则融入到经营决策中。根据EVA 的定义可业绩持续地增长意味着公司市场价值的不断增加和股东财富的持续增长，所以EVA 有助符合股东利益的决策。
（三）尽量剔除会计信息失真的影响
传统的评价指标如会计收益、剩余收益由于是在通用会计准则下计算而来的，因种程度的会计失真，从而歪曲了企业的真实经营业绩。
（四）注重企业的可持续发展
EVA着眼于企业的长远发展，鼓励企业的经营者进行能给企业带来长远利益的投资产品的开发研究、人力资源的培养等等。因此EVA 不但符合企业的长期发展利益，而且
经济时代的要求。
（五）EVA 显示了一种新型企业价值观念
EVA业绩的改善是同企业价值的提高想联系的。为了增加公司的市场价值，经营者得比与他们竞争资本的那些人更好。因此，他们在资本上获得收益必须超过有其他风险资金需求者提供的报酬率。
经济增加值EVA 是二十几年来在西方企业界新兴的一种财务管理理念，在我国无研究的深度还是从实践操作方面都与国外相差甚远。随着我国市场经济的发展和经济体一步深化，EVA 概念代表了企业业绩评价的发展趋势，也必将为我国企业界与学术界所EVA 的广泛应用将为我国企业带来更多的切实收益，推动中国的资本市场更快的走向成位：宁夏大学经济管理学院）
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经济增加值（Economic Value Added , 简称 EVA） 是上世纪80年代以来出现的业经营业绩评价方法之一，也是最引人注目和应用最广泛的评价模型。EVA 也称经济利经济组织价值和财富创造的度量标准。迄今为止EVA 在西方企业界和金融界都得到了不用和验证。
一、企业价值评估模型简介
在企业价值评估的体系中，根据所评估的因素与对象的不同，有以下三种占主要模型。
（一）从资产角度的价值评估
从资产角度对公司价值进行评估是上世纪三十年代以来形成的投资价值分析法，一个公司的价值是其净资产的市场评估，即对资产负债表中的净资产参照市场价值进行出真正的公司资产价值。调整方法采取模拟市场交易的办法，通过市场调查，在同类市评估对象可以进行比较的参照物，通过分析、比较和调整，从而计算出该资产的重估价
（二）从获利能力的价值评估
从获利能力角度的价值评估不是将公司的价值看作一个静态的指标，而是认为在时期中，由于各种外部和内部的因素使得公司的盈利能力在长期中处于变动状态，公司一种不稳定的状态，因此，公司的价值应该由公司未来的盈利能力来决定。其公式为：其中，NPV 为净现值，为第t 期净现金流量，K 为贴现率，t 为公司存续期。
该模型以统计分析方法为基础，着重分析公司的长期获利水平，这更接近公司价着眼于公司的未来，是一种动态分析的方法，也符合现代市场经济中公司发展的特点。
（三）从风险角度的价值评估
从风险角度对公司价值进行评估主要考虑风险对收益的影响，将风险作为确定股票价值量，认为只有通过确定风险才能确定相应的收益，进而确定股票的市场价值。最大的成资本——资产定价模型（CAPM ）。其公式为：
预期收益率=无风险收益率+×（市场平均收益率—无风险收益率）
由上式可以看出，预期收益率的大小取决于的大小。在该模型中，系数的公式为 其中，COV （XY ）为该股票的收益率与股票平均收益率的协方差，为股市平均收益 该模型从一种全新的角度提供了分析股票市场价值的方法，系数使我们对公司的了较为准确的价值尺度。
但该模型的使用必须严格建立在有效率市场理论之上的，但效率市场的假设在现难达到，系数本身存在不足和有争议的地方。
二、经济增加值的概念及特点：
经济增加值（EVA, Economic Value Added）是企业一定时期的税后营业利润（N 资本成本（CC ）之后的余额。它是全面衡量企业生产经营真正盈利或创造价值的一个指法。所谓“全面 ” 和 “真正”是指与传统会计核算的利润相对比而言的。 会计上计终利润是指税后利润，而附加经济价值原理则认为，税后利润并没全面、真正反映企业最终盈利或价值 ，因为它没有考虑资本成本或资本费用。
EVA 可以用公式表示为：EVA ＝税后净营业利润－资本成本
税后净营业利润（NOPAT ）=EBIT×（1－T ）＋相关调整
EBIT 指经营利润（或息税前收入），T 指税率。
相关调整一般涉及到加上利息费用、少数股东损益、本年商誉摊销、递延税项贷方余额他准备金余额的增加、资本化研发费用以及减去资本化研发费用在本年的摊销等，视企况而定。
资本成本 =加权平均资本成本率×资本总量
加权平均资本成本率公式表示如下：
其中:：D 指负债价值，S 指所有者权益价值，指税前的债务资本成本率，指权益 EVA 是对真正“经济”利润的评价，或者说，是表示净营运利润与投资者用同样它风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值。与传统的业绩衡量指利润、每股收益和净资产收益率等相比，EVA 综合考虑了一家企业各项资本成本，因而确地衡量一家公司为股东创造的实际价值。
1、EVA 指标正好弥补了上述指标的缺陷，在税后净利润的基础上同时考虑了股本有效提高了投融资效率，定量地衡量了每个报告期内企业为股东创造或损失的价值。2度定义企业利润。从股东的角度来看，只有当企业的税后收益高于投资的机会成本时，是真正盈利的。3、所有权与经营权的统一。能够使得经营者目标与股东目标一致，是最大成功之处。4、EVA 指标简单清晰，目标明确，易于应用。经济附加值指标的概念即使是非财务专业人员也能够从对经济附加值指标的简单描述中理解其含义，这使得 企业内部的推广非常方便。 5、将股东利益与经理业绩紧密联系在一起，避免决策次优是一个绝对值，可以采用相对数指标带来的决策次优化方式。 6、与直接将股价作为业相比，EVA 具有天然的优越性。市场上股价的形成是多种因素综合的结果，除了经营者素，还有很多其他方面的因素。
三、EVA 评估模型的特征：
EVA 是指企业税后营业净利润与全部投入资本（借入资本和自有资本之和）成本如果这一差额是正数，说明企业创造了价值财富；反之，则表示企业发生价值损失，毁富。如果差额为零，说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益。
经济增加值模型与一般描述利润的会计模型有其明显的特征，首先，EVA 模型对于
任何一个年度的经营状况来说，是一个有效的衡量尺度。它明确指明了企业的经营风险使投资者能判断投资回报的数量和回报的持续性。其次，经济增加值的方法说明企业的本投入量加上相当于其预期经济增加值现值的折现。 第三，EVA 方法在企业管理中的应经营者从股东角度进行经营决策的环境。
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市场增加值MVA （Market Value Added ）是一个关键的业绩衡量指标，表明了股东的增值部分，直接与股东财富的创造相关。市场价值与帐面价值的差额，即市场增加值公司为股东创造价值或损坏了多少财富在资本市场上的体现，是市场对公司未来获取 预期反映。根据 EVA 理论，获得一个超过资本成本的收益会增加公司价值，反之会减如果公司的市场价值超过公司的帐面价值，那么就可以认为公司在创造财富，反之，就 市场增加值（MVA ）=公司市值（MV ）—公司账面资本值（BV ）
其中公司市值包括债权价值和股权价值。
MVA也可以表述为与EVA 的关系式：
其中为第t 年的税后营业净利润，r 为加权平均资本成本
MVA在数值上等于未来 EVA 的贴现，表明在未来的期限内企业累计为投资者创造股东财富的真正体现。很明显，在越具备动态效率的股票市场，企业的内在价值与市场合，即 MVA 与 EVA 相关性越高。市值 MV又可以分解为前营运价值COV （Current Oper 和未来增长价值 FGV（Future Growth Value）两个部分。其中当前营运价值（COV ），当期 EVA 按适当的资本成本率折现，再加上当前投入的资本总额。
企业价值并不仅仅由 COV 决定，企业未来的业绩增长能力也是重要的考虑因素业市场市值高于当前运营价值的部分定义为 FGV，即未来增长价值，它代表市场预期公来增长部分的折现。用公式可表示为：
MVA = 未来 EVA 的折现值
COV＝当期 EVA /资本成本率 ＋投入资本总额
FGV = 市值－COV
MVA 揭示了相对于股东的投资而言，公司在此基础上价值的增减。当其它条件相同高越好，但 MVA 忽略了投入公司的资本的机会成本。COV 是投资者基于公司当前 EVA公司当前营运价值的评估，而 FGV 代表市场对公司未来 EVA 增长部分的预期。
五、EVA 模型的信息含量
通过对上述三种模型和EVA 模型的比较分析，可以看出EVA 模型所包含的信息量
（一）反映企业经营业绩
EVA模型最具特点的是考虑了企业的资本成本，只有考虑了权益成本的经营业绩指企业的真实盈利能力。只有企业的收益超过企业所有资本的成本，才能说明经营者为企值，为股东创造了财富。
（二）将股东财富与企业决策联系在一起
EVA有助于管理者将财务的两个基本原则融入到经营决策中。根据EVA 的定义可业绩持续地增长意味着公司市场价值的不断增加和股东财富的持续增长，所以EVA 有助符合股东利益的决策。
（三）尽量剔除会计信息失真的影响
传统的评价指标如会计收益、剩余收益由于是在通用会计准则下计算而来的，因种程度的会计失真，从而歪曲了企业的真实经营业绩。
（四）注重企业的可持续发展
EVA着眼于企业的长远发展，鼓励企业的经营者进行能给企业带来长远利益的投资产品的开发研究、人力资源的培养等等。因此EVA 不但符合企业的长期发展利益，而且
经济时代的要求。
（五）EVA 显示了一种新型企业价值观念
EVA业绩的改善是同企业价值的提高想联系的。为了增加公司的市场价值，经营者得比与他们竞争资本的那些人更好。因此，他们在资本上获得收益必须超过有其他风险资金需求者提供的报酬率。
经济增加值EVA 是二十几年来在西方企业界新兴的一种财务管理理念，在我国无研究的深度还是从实践操作方面都与国外相差甚远。随着我国市场经济的发展和经济体一步深化，EVA 概念代表了企业业绩评价的发展趋势，也必将为我国企业界与学术界所EVA 的广泛应用将为我国企业带来更多的切实收益，推动中国的资本市场更快的走向成位：宁夏大学经济管理学院）
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