沪深300指数期货价格发现功能实证分析
内容摘要：本文以沪深300指数期货和标的指数日收盘价数据为样本，运用统计分析方法实证检验了沪深300指数期货对标的指数的预期效果和引导关系。结果表明：沪深300指数期货对标的指数具有日间级别的引导作用，在价格发现过程中，沪深300指数期货较沪深300标的指数价格发现作用更强，且居于主导地位。
关键词：价格发现 协整检验 脉冲响应 方差分解
我国股票市场历经时间较短，发育不成熟，制度不健全，系统性风险较大，且长期缺乏规避系统风险工具。股指期货交易曾在1993年试点，但因当时市场环境局限，这一创新性试验中途夭折。近几年，在经历了股指期货仿真交易后，以沪深300指数为标的的股指期货合约于2010年4月16日正式在中国金融期货交易所上市。
从理论上讲，股指期货具有价格发现功能，现实中股指期货价格发现功能如何，有待实证不断研究检验。本文以2010年4月16日至2011年9月30日沪深300指数期货和标的指数的日收盘数据为样本，运用ADF 检验、协整分析、Granger 因果检验、脉冲响应函数和方差分解模型，试图实证研究沪深300指数期货的价格发现功能，探讨中国股指期货和现货市场之间的内在作用机制。
沪深300股指期货和标的指数相关性检验
相关关系是指变量之间的不确定的依存关系，用来衡量两个变量之间的线性相关程度，通常用散点图和相关系数来表示。相关系数绝对值越接近于1，表明变量之间相关程度越高；一般相关系数绝对值大于0.5即可认为变量之间相关性较强。相关系数计算公式如下：
取沪深300指数的股指期货收盘价和标的指数的收盘价序列，进行相关性分析，得到如图1所示的相关系数矩阵和散点图。由表1所示的相关系数（0.9818）和散点图显示，两个序列高度相关。
沪深300股指期货和标的指数平稳性检验
如果一个时间序列的均值或自协方差函数随时间而改变，那么整个序列就是非平稳时间序列。很多时间序列是非平稳性的，为了避免伪回归，即避免对不平稳序列进行简单回归和保证对残差项的白噪声，我们使用ADF 单位根检验。
沪深300指数期货价格发现功能实证分析
内容摘要：本文以沪深300指数期货和标的指数日收盘价数据为样本，运用统计分析方法实证检验了沪深300指数期货对标的指数的预期效果和引导关系。结果表明：沪深300指数期货对标的指数具有日间级别的引导作用，在价格发现过程中，沪深300指数期货较沪深300标的指数价格发现作用更强，且居于主导地位。
关键词：价格发现 协整检验 脉冲响应 方差分解
我国股票市场历经时间较短，发育不成熟，制度不健全，系统性风险较大，且长期缺乏规避系统风险工具。股指期货交易曾在1993年试点，但因当时市场环境局限，这一创新性试验中途夭折。近几年，在经历了股指期货仿真交易后，以沪深300指数为标的的股指期货合约于2010年4月16日正式在中国金融期货交易所上市。
从理论上讲，股指期货具有价格发现功能，现实中股指期货价格发现功能如何，有待实证不断研究检验。本文以2010年4月16日至2011年9月30日沪深300指数期货和标的指数的日收盘数据为样本，运用ADF 检验、协整分析、Granger 因果检验、脉冲响应函数和方差分解模型，试图实证研究沪深300指数期货的价格发现功能，探讨中国股指期货和现货市场之间的内在作用机制。
沪深300股指期货和标的指数相关性检验
相关关系是指变量之间的不确定的依存关系，用来衡量两个变量之间的线性相关程度，通常用散点图和相关系数来表示。相关系数绝对值越接近于1，表明变量之间相关程度越高；一般相关系数绝对值大于0.5即可认为变量之间相关性较强。相关系数计算公式如下：
取沪深300指数的股指期货收盘价和标的指数的收盘价序列，进行相关性分析，得到如图1所示的相关系数矩阵和散点图。由表1所示的相关系数（0.9818）和散点图显示，两个序列高度相关。
沪深300股指期货和标的指数平稳性检验
如果一个时间序列的均值或自协方差函数随时间而改变，那么整个序列就是非平稳时间序列。很多时间序列是非平稳性的，为了避免伪回归，即避免对不平稳序列进行简单回归和保证对残差项的白噪声，我们使用ADF 单位根检验。