旅行社财务管理
——中国国旅2012-2014年上半年财务报表纵向浅析
一、 引言
旅行社财务管理是随旅行社规模不断扩大而出现的一种管理职能，是指旅行社按照国家政策和企业决策的需要，根据资金运动规律，通过资金筹措、资金分配等过程实现旅行社利润最大化和所有者权益最大化的过程。而财务报表分析作为财务管理的重要组成部分，利用财务报告等会计资料对旅行社的财务状况、经营成果和现金流量进行分析可以全面评价旅行社在一定时期内的各种财务能力，包括偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力，为企业投资者、外部管理者、债权人等会计信息使用者提供完整的会计信息和决策依据，最终实现企业财务管理的目标。本文将基于中国国际旅行社总社2012-2014上半年财务报告对国旅财务状况进行浅要的纵向分析。
二、 公司简介
中国国旅集团有限公司是经国务院和国务院国资委批准，由中国国际旅行社总社（下称国旅总社）与中国免税品（集团）总公司（下称中免总公司）合并重组而成的。2003年12月，国务院国资委下发《关于同意中国铁路工程总公司等6户企业重组的通知》，批准中国国际旅行社总社与中国免税品（集团）总公司进行重组，着手组建中国国旅集团有限公司。
2004年11月10日，中国国旅集团有限公司正式对外宣布成立。集团公司总部下设八个职能部门：集团办公室、战略与投资部、计划财务部、人力资源部、审计部、旅游保险部、改制工作小组、旅游景区开发部。集团公司下属三大板块业务子公司：国旅总社、中免总公司和即将组建的中国国旅地产与物业管理公司。 国旅总社与中免总公司强强联合组建的中国国旅集团有限公司将发挥“业务关联度高，资源互补性强”的优势，创造出一种更适应市场竞争的运行机制和企业文化，为国内外旅游者提供更加优质的一条龙式服务。
相信在不远的将来，中国国旅集团有限公司必将迎来一个以旅游业、免税业为主业，以地产物业为支撑，以境内、外上市公司为两翼的大发展时期，集团的旅行社网络、免税品销售网络将遍布神州大地和海外重要城市和口岸，集团的“中国国旅”“CITS ”也必将成长为世界旅游业最受尊崇的品牌之一。中国国旅集团有限公司将为国有资产的保值增值和国有企业的改革与发展做出新的贡献，为中国旅游业的发展做出新的、更大的贡献。
三、 财务报表分析
1、 偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力，通过这种分析可以揭示企业的
财务风险，主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析.
表中数据可以看出，国旅在2012-2013上半年这三个比率较为接近，成微弱增长趋势，而在2014上半年三个指标都有较大幅度的增长，说明企业在2014年上半年流动资产的变现能力和现金的直接偿付能力有较大的提高。
现金流量比率是从动态角度反映本期经营活动产生的现金流量净额偿付流动负债的能力。又计算出的数据可以看出2014上半年现金流量比率跌到了三年同期的最低水平，由附表同样可以看出2014上半年经营活动产生的现金流量仅为2013年上的一半，比2012
年还要低。当然这些数据并不说明企业存在较大的偿债危机，国旅在对外提供的半年度财务报表中披露，报告期内经营活动产生的现金流量净额同比下降46.88%，主要是因为本期购买商品接受劳务支付的现金同比增加。
资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差。由表中数据可以看出，2012年上和3013年上该指标近似相同（存在计算误差），而在2014年有所下降，说明企业的长期偿债能力有所上升，财务风险降低，偿债保障比率的上升同样说明了这一点。当然较低的财务风险对应较低的财务杠杆利益，这也与后文对盈利能力的分析有所联系。总体来说企业的偿债能力较以往有较大的提高，财务风险降低，对于债权人来说这是他们乐于见到的。
2、 营运能力分析
营运能力反映了企业的资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及管理水平。此处对国旅的总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、能是企业奉行了比较严格的信用政策，应收账款周转率越高，说明企业收回应收账款的速度越快，可以减少坏账损失，提高资产的流动性，对应于前文所述，这也是短期偿债能力的到增强的原因之一。但是过于苛刻的信用条件会限制企业销售量的扩大，从而影响企业的盈利水平，这种情况往往表现为存货周转率同时偏低，从上表数据中读者很容易可以看出这一点。对于另外三个资产周转率指标，我们可以看出企业利用资产进行经营的效率较差，尽管固定资产周转率有所上升，但鉴于旅行社行业不同于工业企业，固定资产仅占总资产的4.11%，而流动资产
处于主导地位，占总资产的76.73%，所以总资产周转率及流动资产周转率的降低表明企业整体上资产使用效率有待改善，企业营运能力需要加强。
3、 盈利能力分析
盈利能力是指企业获取利润的能力。盈利是企业重要的经营目标，它不仅关系到企业的投资报酬，也是企业偿还债务的重要保障。此处主要从资产报酬率、股东权益报酬率、销售利润率三个方面进行分析。
率均跌到了三年同期最低水平，反映了企业投入产出状况和获利能力较往年有所
下降，而销售净利率的降低表明企业通过扩大销售获取报酬的能力下降，这也是上文分析出资产周转率降低的主要原因。宏观上来说企业盈利能力的下降可能是环境因素所致，例如“3.18马航失事”事件。
4、 发展能力分析
无论是企业的管理者，还是投资者、债权人，都十分关注企业的发展能力，因为这关系到他们的切身利益。通过对企业发展能力的分析可以对决策者提供重要依据，避免决策失误给其带来重大的经营损失。
权资本增长率更是从2012-2014年一路下滑。由此可见国旅应该加强营销管理，增加销售收入，提高利润水平，一方面提高企业的市场竞争力，另一方面增加企业的资本积累，一是企业的发展能力有所提高。
5、 综合分析——杜邦分析法
杜邦分析是对企业的财务状况进行综合分析，它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观明了地反映出企业的财务状况。“资产净利率=销售净利率*总资产周转率”被称为杜邦等式。
大幅度回落，下面分析三个因素的影响程度：
2013年上与2014年上相比，
营业净利率变动导致净资产收益率变动份额为：
（10.6%-11.49%）*0.83*1.47=-1.09%
总资产周转率变动导致净资产收益率变动份额为：
（0.68-0.83）*10.6%*1.47=-2.34%
平均权益乘数变动导致净资产收益率变动份额为：
（1.42-1.47）*10.6%*0.68=-0.36%
由以上计算可以看出总资产周转率对净资产收益率的影响最大，其次是营业净利率。
影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。它由流动资产与长期资产组成。他们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度。在前面的分析中我们知道，国旅总资产中的76.73%都为流动资产，而货币资金占流动资产的61.45%，企业持有的货币资金若是超过业务需要，就会影响企业的盈利能力。所以国旅在资产管理方面存在问题，应该加强资产管理，调整资产结构，提高资产的利用效率。
影响营业净利率的因素是销售收入和净利润，根据附表中数据可以计算出国旅2014年上比2013年上销售收入增加了12.33%，而净利润仅增加了4.98%。所以要提高营业净利率首先要提高净利润，这就要求企业加强成本控制。旅行社的成本主要有组织接待旅游者发生的直接费用以及各项营业费用、管理费用和财务费用。按照旅行社管理的目标对各个环节进行严格的管理和控制，尽量减少不必要的成本费用支出。另一方面旅行社可以通过举债经营方式，适当增加负债可以充分利用财务杠杆的作用，以有限的资本，付出有限的代价而获取更大的回报。
四、 总结
综上所述，国旅的偿债能力较强，财务风险小，但是营运能力、盈利能力和发展能力相对薄弱。国旅主营业务属于旅游业，其受宏观经济政策影响较大，行业的发展也与自然、社会环境的关系密切。旅游市场逐渐呈现年轻化、散客化、自由行趋势。相比电商，传统旅行社产品丰富度欠缺，价格没有优势，迫切需要平台供应商提供产品支持。近年来中小旅行社通过B2B 平台转型去抢散客业务也成为趋势。2015年将会有更多的方式预定旅游出行，除传统的方式外，智能手机的普及是移动端的预定越来越受到青睐，各种旅游APP 也将持续喜迎用户和投资者的关注。面对种种机遇和挑战，作为我国路由也得第一品牌，国旅应加强产品研发力度，采用更高水平的成本控制系统，综合提升企业的营运、盈利及发展能力，以使企业更好地适应市场环境的变化。
五、 附录
参考文献
[1]荆新, 王化成, 刘俊彦. 财务管理学[M].北京:中国人民大学出版社，2012，71-111.
[2]陈昕, 吕宛青. 旅游经济学[M].天津:南开大学出版社，2013，
184-192.
[3]卢雁影. 财务分析[M].武昌:武汉大学出版社，2011，236-239.
[4]戴斌, 杜江, 乔花芳. 旅行社管理[M].北京:高等教育出版社，2010，218-220.
旅行社财务管理
——中国国旅2012-2014年上半年财务报表纵向浅析
一、 引言
旅行社财务管理是随旅行社规模不断扩大而出现的一种管理职能，是指旅行社按照国家政策和企业决策的需要，根据资金运动规律，通过资金筹措、资金分配等过程实现旅行社利润最大化和所有者权益最大化的过程。而财务报表分析作为财务管理的重要组成部分，利用财务报告等会计资料对旅行社的财务状况、经营成果和现金流量进行分析可以全面评价旅行社在一定时期内的各种财务能力，包括偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力，为企业投资者、外部管理者、债权人等会计信息使用者提供完整的会计信息和决策依据，最终实现企业财务管理的目标。本文将基于中国国际旅行社总社2012-2014上半年财务报告对国旅财务状况进行浅要的纵向分析。
二、 公司简介
中国国旅集团有限公司是经国务院和国务院国资委批准，由中国国际旅行社总社（下称国旅总社）与中国免税品（集团）总公司（下称中免总公司）合并重组而成的。2003年12月，国务院国资委下发《关于同意中国铁路工程总公司等6户企业重组的通知》，批准中国国际旅行社总社与中国免税品（集团）总公司进行重组，着手组建中国国旅集团有限公司。
2004年11月10日，中国国旅集团有限公司正式对外宣布成立。集团公司总部下设八个职能部门：集团办公室、战略与投资部、计划财务部、人力资源部、审计部、旅游保险部、改制工作小组、旅游景区开发部。集团公司下属三大板块业务子公司：国旅总社、中免总公司和即将组建的中国国旅地产与物业管理公司。 国旅总社与中免总公司强强联合组建的中国国旅集团有限公司将发挥“业务关联度高，资源互补性强”的优势，创造出一种更适应市场竞争的运行机制和企业文化，为国内外旅游者提供更加优质的一条龙式服务。
相信在不远的将来，中国国旅集团有限公司必将迎来一个以旅游业、免税业为主业，以地产物业为支撑，以境内、外上市公司为两翼的大发展时期，集团的旅行社网络、免税品销售网络将遍布神州大地和海外重要城市和口岸，集团的“中国国旅”“CITS ”也必将成长为世界旅游业最受尊崇的品牌之一。中国国旅集团有限公司将为国有资产的保值增值和国有企业的改革与发展做出新的贡献，为中国旅游业的发展做出新的、更大的贡献。
三、 财务报表分析
1、 偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力，通过这种分析可以揭示企业的
财务风险，主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析.
表中数据可以看出，国旅在2012-2013上半年这三个比率较为接近，成微弱增长趋势，而在2014上半年三个指标都有较大幅度的增长，说明企业在2014年上半年流动资产的变现能力和现金的直接偿付能力有较大的提高。
现金流量比率是从动态角度反映本期经营活动产生的现金流量净额偿付流动负债的能力。又计算出的数据可以看出2014上半年现金流量比率跌到了三年同期的最低水平，由附表同样可以看出2014上半年经营活动产生的现金流量仅为2013年上的一半，比2012
年还要低。当然这些数据并不说明企业存在较大的偿债危机，国旅在对外提供的半年度财务报表中披露，报告期内经营活动产生的现金流量净额同比下降46.88%，主要是因为本期购买商品接受劳务支付的现金同比增加。
资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差。由表中数据可以看出，2012年上和3013年上该指标近似相同（存在计算误差），而在2014年有所下降，说明企业的长期偿债能力有所上升，财务风险降低，偿债保障比率的上升同样说明了这一点。当然较低的财务风险对应较低的财务杠杆利益，这也与后文对盈利能力的分析有所联系。总体来说企业的偿债能力较以往有较大的提高，财务风险降低，对于债权人来说这是他们乐于见到的。
2、 营运能力分析
营运能力反映了企业的资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及管理水平。此处对国旅的总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、能是企业奉行了比较严格的信用政策，应收账款周转率越高，说明企业收回应收账款的速度越快，可以减少坏账损失，提高资产的流动性，对应于前文所述，这也是短期偿债能力的到增强的原因之一。但是过于苛刻的信用条件会限制企业销售量的扩大，从而影响企业的盈利水平，这种情况往往表现为存货周转率同时偏低，从上表数据中读者很容易可以看出这一点。对于另外三个资产周转率指标，我们可以看出企业利用资产进行经营的效率较差，尽管固定资产周转率有所上升，但鉴于旅行社行业不同于工业企业，固定资产仅占总资产的4.11%，而流动资产
处于主导地位，占总资产的76.73%，所以总资产周转率及流动资产周转率的降低表明企业整体上资产使用效率有待改善，企业营运能力需要加强。
3、 盈利能力分析
盈利能力是指企业获取利润的能力。盈利是企业重要的经营目标，它不仅关系到企业的投资报酬，也是企业偿还债务的重要保障。此处主要从资产报酬率、股东权益报酬率、销售利润率三个方面进行分析。
率均跌到了三年同期最低水平，反映了企业投入产出状况和获利能力较往年有所
下降，而销售净利率的降低表明企业通过扩大销售获取报酬的能力下降，这也是上文分析出资产周转率降低的主要原因。宏观上来说企业盈利能力的下降可能是环境因素所致，例如“3.18马航失事”事件。
4、 发展能力分析
无论是企业的管理者，还是投资者、债权人，都十分关注企业的发展能力，因为这关系到他们的切身利益。通过对企业发展能力的分析可以对决策者提供重要依据，避免决策失误给其带来重大的经营损失。
权资本增长率更是从2012-2014年一路下滑。由此可见国旅应该加强营销管理，增加销售收入，提高利润水平，一方面提高企业的市场竞争力，另一方面增加企业的资本积累，一是企业的发展能力有所提高。
5、 综合分析——杜邦分析法
杜邦分析是对企业的财务状况进行综合分析，它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观明了地反映出企业的财务状况。“资产净利率=销售净利率*总资产周转率”被称为杜邦等式。
大幅度回落，下面分析三个因素的影响程度：
2013年上与2014年上相比，
营业净利率变动导致净资产收益率变动份额为：
（10.6%-11.49%）*0.83*1.47=-1.09%
总资产周转率变动导致净资产收益率变动份额为：
（0.68-0.83）*10.6%*1.47=-2.34%
平均权益乘数变动导致净资产收益率变动份额为：
（1.42-1.47）*10.6%*0.68=-0.36%
由以上计算可以看出总资产周转率对净资产收益率的影响最大，其次是营业净利率。
影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。它由流动资产与长期资产组成。他们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度。在前面的分析中我们知道，国旅总资产中的76.73%都为流动资产，而货币资金占流动资产的61.45%，企业持有的货币资金若是超过业务需要，就会影响企业的盈利能力。所以国旅在资产管理方面存在问题，应该加强资产管理，调整资产结构，提高资产的利用效率。
影响营业净利率的因素是销售收入和净利润，根据附表中数据可以计算出国旅2014年上比2013年上销售收入增加了12.33%，而净利润仅增加了4.98%。所以要提高营业净利率首先要提高净利润，这就要求企业加强成本控制。旅行社的成本主要有组织接待旅游者发生的直接费用以及各项营业费用、管理费用和财务费用。按照旅行社管理的目标对各个环节进行严格的管理和控制，尽量减少不必要的成本费用支出。另一方面旅行社可以通过举债经营方式，适当增加负债可以充分利用财务杠杆的作用，以有限的资本，付出有限的代价而获取更大的回报。
四、 总结
综上所述，国旅的偿债能力较强，财务风险小，但是营运能力、盈利能力和发展能力相对薄弱。国旅主营业务属于旅游业，其受宏观经济政策影响较大，行业的发展也与自然、社会环境的关系密切。旅游市场逐渐呈现年轻化、散客化、自由行趋势。相比电商，传统旅行社产品丰富度欠缺，价格没有优势，迫切需要平台供应商提供产品支持。近年来中小旅行社通过B2B 平台转型去抢散客业务也成为趋势。2015年将会有更多的方式预定旅游出行，除传统的方式外，智能手机的普及是移动端的预定越来越受到青睐，各种旅游APP 也将持续喜迎用户和投资者的关注。面对种种机遇和挑战，作为我国路由也得第一品牌，国旅应加强产品研发力度，采用更高水平的成本控制系统，综合提升企业的营运、盈利及发展能力，以使企业更好地适应市场环境的变化。
五、 附录
参考文献
[1]荆新, 王化成, 刘俊彦. 财务管理学[M].北京:中国人民大学出版社，2012，71-111.
[2]陈昕, 吕宛青. 旅游经济学[M].天津:南开大学出版社，2013，
184-192.
[3]卢雁影. 财务分析[M].武昌:武汉大学出版社，2011，236-239.
[4]戴斌, 杜江, 乔花芳. 旅行社管理[M].北京:高等教育出版社，2010，218-220.