闽江学院
《计量经济学》课程论文
题 目： 系 别： 年 级： 专 业： 姓 名： 学 号： 指导教师：
2014-2015学年第1学期
一、摘要
目前，中国是全球最大的外汇储备国，但是外汇储备并非越大越好，目前我国外汇储备中美元占据了大部分，这几年在美国三轮的量化宽松政策下，美元大幅度贬值，给我国的外汇资产造成了很大的损失。因此，我将从影响外汇储备因素的角度出发，运用计量经济学的线性回归方法，根据我国1998-2011年的外汇储备总量，通过检验和分析，得出了黄金和每年的贸易顺差额对我我国外汇储备的影响，并结合实证结果进行了总结，为我国外汇政策的制定提供了一定思路。 关键词：黄金储备；贸易顺差；外汇储备；影响因素
二、正文
1、序言：
外汇储备指有一国货币当局持有的，以外汇计价的各种可自由支配和兑换的货币资产，主要形式为现钞、国外银行存款、黄金储备和外国政府债券、是国际储备的主体，但是近年来黄金的价值一路攀升，在外汇储备中的地位越来越重要。改革开放以来，我国历年外汇储备总量呈现出较大幅度的增长（如图1）。截至2011年9月，我国外汇储备达到31811.48亿美元。据国际货币基金组织最新发表的数据统计显示，中国是目前全球最大的外汇储备国。
图1 我国历年外汇储备总量
数据来源：2013国家统计年鉴
改革开放以来，中国的贸易量不断地增长，贸易顺差也呈现出持续增长的态势，中国已经超越了日本成为世界上的第二大经济体，成为了世界上的第一大贸
易国，这也是我国外汇储备近年来持续增长的主要动力；由于近年来黄金的价值一路攀升，在外汇储备中的地位越来越重要，中国政府近年来也在努力提高黄金储备在外汇储备的比重。
我国充足的外汇储备有以下几方面的作用：可在一定程度上保持人民币汇率稳定，提高中国对外支付、调解国际收支和干预外汇市场的能力，有利于防范和化解国际金融危机所带来的风险，同时是中国经济实力和国际地位不断提高的表现。
但是外汇储备并非越多越好，巨额外汇储备使中国面临较大风险。比如由此带来的外汇占款的增加，导致本币投放增加，容易导致结构性通货膨胀。另外，持有巨额外汇储备将承担巨大的机会成本，放弃了一部分资金投资于国内市场产生收益的机会。最后美元汇率的波动和贬值趋势，使以美元为主的中国外汇储备面临巨大汇率损失风险。
因此，研究储备规模的影响因素这一问题，为提高黄金在外汇资产中的比重对有效控制和合理调整外汇规模具有重要的意义。研究我国外汇储备对各因素变化的反映程度（即弹性大小），可以为如何合理调整外汇储备提供参考依据。
2、模型、变量、关系的确定
Y=c+B1X1+B2X2+u
其中X1为黄金储备的变量，单位为（亿美元），X2为贸易顺差的变量，单位为（万盎司），Y为外汇储备总量，单位为（亿美元）,u为随即扰动项。
贸易顺差的急增是造成我国外汇储备增长过快的主要原因之一。外汇储备的增加有利于提高我国的对外支付能力和偿债能力，从而有利于经济的平稳运行和安全，同时，高额外汇储备增长也给央行当前的货币紧缩调控带来了压力。由于外汇储备大量积累，央行不得不在市场上以本币购入美元，为被动增长的外汇储备投放外汇占款，外汇占款的增加引致我国货币供应量增加。这样，不但会形成通胀压力，而且会造成信贷增长过快、投资过热。为此，央行又不得不采取发行央行票据、提高准备金率等手段回笼资金。此外，在国际金融危机冲击下，国际金融资产价格暴跌，导致我国的海外储备资产缩水，加上资本流动出现一些逆转，从而形成负增长局面。
黄金是外汇储备的重要组成部分，乃是由于它具有其他形式储备资产，特别是以美元计价的金融储备资产所不具备的特点，黄金是外汇储备的重要组成部分，乃是由于它具有其他形式储备资产，特别是以美元计价的金融储备资产所不具备的特点，当百年不遇的金融危机来袭之际，与美元、欧元、日元、英镑等外汇储备货币相比，黄金更是一种可靠的保值手段。因此提高黄金储备在我国外汇储备中的比重刻不容缓。
3.样本观测值：
中国1998-2011年黄金总量、贸易顺差和外汇储备的数据 年份 外汇储备(w) 贸易顺差(t) 黄金总量(h) 2004 6099.32 320.9 1929.00 2005 8188.72 1020 1929.00 2006 10663.40 1775.2 1929.00 2007 15282.49 2643.4 1929.00 2008 19460.30 2981.2 1929.00 2009 23991.52 1956.9 3389.00 2010 28473.38 1815.1 3389.00
2011 31811.48 1549 3389.00 2012 33115.89 2303.1 3389.00 2013 38213.15 2590.1 3389.00
数据来源于:2013年国家统计局年鉴
(黄金储备的单位为万盎司，贸易顺差和外汇储备的单位为亿美元)
4.模型分析和检验：
（1）统计检验
使用Eviews软件，使用OLS估计模型得
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《计量经济学》课程论文
题 目： 系 别： 年 级： 专 业： 姓 名： 学 号： 指导教师：
2014-2015学年第1学期
一、摘要
目前，中国是全球最大的外汇储备国，但是外汇储备并非越大越好，目前我国外汇储备中美元占据了大部分，这几年在美国三轮的量化宽松政策下，美元大幅度贬值，给我国的外汇资产造成了很大的损失。因此，我将从影响外汇储备因素的角度出发，运用计量经济学的线性回归方法，根据我国1998-2011年的外汇储备总量，通过检验和分析，得出了黄金和每年的贸易顺差额对我我国外汇储备的影响，并结合实证结果进行了总结，为我国外汇政策的制定提供了一定思路。 关键词：黄金储备；贸易顺差；外汇储备；影响因素
二、正文
1、序言：
外汇储备指有一国货币当局持有的，以外汇计价的各种可自由支配和兑换的货币资产，主要形式为现钞、国外银行存款、黄金储备和外国政府债券、是国际储备的主体，但是近年来黄金的价值一路攀升，在外汇储备中的地位越来越重要。改革开放以来，我国历年外汇储备总量呈现出较大幅度的增长（如图1）。截至2011年9月，我国外汇储备达到31811.48亿美元。据国际货币基金组织最新发表的数据统计显示，中国是目前全球最大的外汇储备国。
图1 我国历年外汇储备总量
数据来源：2013国家统计年鉴
改革开放以来，中国的贸易量不断地增长，贸易顺差也呈现出持续增长的态势，中国已经超越了日本成为世界上的第二大经济体，成为了世界上的第一大贸
易国，这也是我国外汇储备近年来持续增长的主要动力；由于近年来黄金的价值一路攀升，在外汇储备中的地位越来越重要，中国政府近年来也在努力提高黄金储备在外汇储备的比重。
我国充足的外汇储备有以下几方面的作用：可在一定程度上保持人民币汇率稳定，提高中国对外支付、调解国际收支和干预外汇市场的能力，有利于防范和化解国际金融危机所带来的风险，同时是中国经济实力和国际地位不断提高的表现。
但是外汇储备并非越多越好，巨额外汇储备使中国面临较大风险。比如由此带来的外汇占款的增加，导致本币投放增加，容易导致结构性通货膨胀。另外，持有巨额外汇储备将承担巨大的机会成本，放弃了一部分资金投资于国内市场产生收益的机会。最后美元汇率的波动和贬值趋势，使以美元为主的中国外汇储备面临巨大汇率损失风险。
因此，研究储备规模的影响因素这一问题，为提高黄金在外汇资产中的比重对有效控制和合理调整外汇规模具有重要的意义。研究我国外汇储备对各因素变化的反映程度（即弹性大小），可以为如何合理调整外汇储备提供参考依据。
2、模型、变量、关系的确定
Y=c+B1X1+B2X2+u
其中X1为黄金储备的变量，单位为（亿美元），X2为贸易顺差的变量，单位为（万盎司），Y为外汇储备总量，单位为（亿美元）,u为随即扰动项。
贸易顺差的急增是造成我国外汇储备增长过快的主要原因之一。外汇储备的增加有利于提高我国的对外支付能力和偿债能力，从而有利于经济的平稳运行和安全，同时，高额外汇储备增长也给央行当前的货币紧缩调控带来了压力。由于外汇储备大量积累，央行不得不在市场上以本币购入美元，为被动增长的外汇储备投放外汇占款，外汇占款的增加引致我国货币供应量增加。这样，不但会形成通胀压力，而且会造成信贷增长过快、投资过热。为此，央行又不得不采取发行央行票据、提高准备金率等手段回笼资金。此外，在国际金融危机冲击下，国际金融资产价格暴跌，导致我国的海外储备资产缩水，加上资本流动出现一些逆转，从而形成负增长局面。
黄金是外汇储备的重要组成部分，乃是由于它具有其他形式储备资产，特别是以美元计价的金融储备资产所不具备的特点，黄金是外汇储备的重要组成部分，乃是由于它具有其他形式储备资产，特别是以美元计价的金融储备资产所不具备的特点，当百年不遇的金融危机来袭之际，与美元、欧元、日元、英镑等外汇储备货币相比，黄金更是一种可靠的保值手段。因此提高黄金储备在我国外汇储备中的比重刻不容缓。
3.样本观测值：
中国1998-2011年黄金总量、贸易顺差和外汇储备的数据 年份 外汇储备(w) 贸易顺差(t) 黄金总量(h) 2004 6099.32 320.9 1929.00 2005 8188.72 1020 1929.00 2006 10663.40 1775.2 1929.00 2007 15282.49 2643.4 1929.00 2008 19460.30 2981.2 1929.00 2009 23991.52 1956.9 3389.00 2010 28473.38 1815.1 3389.00
2011 31811.48 1549 3389.00 2012 33115.89 2303.1 3389.00 2013 38213.15 2590.1 3389.00
数据来源于:2013年国家统计局年鉴
(黄金储备的单位为万盎司，贸易顺差和外汇储备的单位为亿美元)
4.模型分析和检验：
（1）统计检验
使用Eviews软件，使用OLS估计模型得