湖 南 农 业 大 学 高等教育自学考试本科生毕业论文简析上市公司盈亏信息与股价变动的关系学生姓名： 考籍号： 年级专业：2009 级企业财务管理 指导老师及职称： 学 院：商学院湖南·长沙 提交日期：2010 年 3 月湖南农业大学高等教育本科生毕业论文（设计） 诚 信 声 明本人郑重声明：所呈交的本科毕业论文（设计）是本人在指导老师的 指导下，进行研究工作所取得的成果，成果不存在知识产权争议。除文中 已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写 过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体在文中均作了明 确的说明并表示了谢意。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。毕业论文（设计）作者签名：年月日目录摘要„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1 关键词„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1 一、当前上市公司信息披露管理办法„„„„„„„„„„„„„„„„„„1 二、上市公司业绩预告盈亏对股价变动的影响 „„„„„„„„„„„„„„2（一）预盈预增与股价变动分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„2 （二）预亏预减与股价变动分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„3 三、上市公司盈利分配对股价的影响„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4 （一）高送转介绍„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4 （二）高送转的特征„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4 （三）投资高送转公司前需考虑的因素„„„„„„„„„„„„„„„„„„5 （四）年报预增选股原则„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„5 （五）个股分析—景兴纸业（002067）„„„„„„„„„„„„„„„„„„6 四、结束语„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„7 参考文献 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„7 致谢„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„ 8简析上市公司盈亏信息与股价变动的关系学 生：郭秀湘 指导老师： （湖南农业大学商学院，长沙 410128）摘 要：为了分析上市公司发布的相关业绩报告与公司股价之间的变动关系，了解财务信息披露的重大意义，文章以造纸行业的相关上市公司为例，按照 2011 年公司发布的年报业绩情况进 行盈亏分析，阐述了上市公司财务信息披露的重要性，得出了上市公司发布的盈亏信息与股价之间 的相关关系。关键词：信息披露；年报；业绩盈亏；股价变动； 对于上市公司而言，相关信息披露非常重要。对于公司而言，完整、真实、准确 的披露相关信息，是公司应尽的义务；对于投资者而言，信息披露的相关情况会影响 投资者的投资策略；同时，这些信息披露情况，尤其是公司的财务信息披露对于公司 的股价有着重大的影响。并且，根据证监会要求，年度报告应当在每个会计年度结 束之日起 4 个月内进行相关公布。一、当前上市公司信息披露管理办法《上市公司信息披露管理办法》是中国证监会发布的相关部门规章，用于规范信 息披露义务人所发布的相关信息行为，涵盖公司发行、上市后持续信息披露的各项要 求。信息披露义务人应当真实、准确、完整、及时地披露信息，不得有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并且，在境内、外市场发行证券及其衍生品种并上市 的公司在境外市场披露的信息，应当同时在境内市场向所有投资者公开披露 信 息。上市公司及其他信息披露义务人依法披露信息，应当将公告文稿和相关备查 文件报送证券交易所登记，并在中国证监会指定的媒体上面公开发布，在公司网 站及其他媒体发布的相关信息时间不得早于指定媒体。中国证监会和证券交易所 依法对信息披露文件及公告的情况、信息披露事务管理活动进行监督 管理。 上市公司应该完善信息披露制度，明确上市公司应当披露的信息内容，确定披 露标准， 发布相关定期和临时报告。上市公司应当披露的定期报告包括年度报告、1中期报告和季度报告。定期报告主要在于公司的财务信息披露报告，年度报告中 的财务会计报告应当经具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所审计。临时 报告包括可能对上市公司证券及其衍生品种交易价格产生较大影响的重大事件 ， 例如公司股东大会的相关情况等等。凡是对投资者作出投资决策有重大影响的信 息，均应当披露。二、上市公司业绩预告盈亏对股价变动的影响（一）预盈预增与股价变动分析预盈预增是指企业在未来时期内所获得的利润大于前期所作计划预期的盈利，有 一定的增长或有较大的增长。一般从以下几个方面来分析企业的预盈预增：一、企业 的行业地位。在行业内，具有一定的垄断性，这种企业就是行业的龙头，盈利性强。 二、企业的研发能力。如果企业拥有很多的自主知识产权，以市场为导向投入大量研 发资金，这样会使得企业具有高成长性。三、国家扶持力度大小。行业基本面相同， 但是国家政策性倾斜或注入资金的企业，往往发展很快。四、以主导产品在市场上所 占份额持续上升的企业。这种企业，在市场上占有很大的销售额，销售利润比较好。 五、靠出售或转让获得利润的企业。虽然能产生盈利，但不属于预盈预增范畴。一般 来说，同一行业中出现多家公司同时预告业绩增长，则就有一定的代表性，说明这个 行业的的整体成长性相当不错。 造纸行业预盈预增股票一览表 股票代码 000488 000833 002012 002067 002235 002565 300057 600308 600356 600433 公司名称 晨鸣纸业 贵糖股份 凯恩股份 景兴纸业 安妮股份 上海绿新 万顺股份 华泰股份 恒丰纸业 冠豪高新 预增幅度 70.00%～80.00% 151.9%～198.9% 10.00%～40.00% 0.00%～10.00% 55.00%～175.00% 20.00%～50.00% 0.00%～20.00% 193.58%～200.0% 0.00%～8.39% 110.00%以上2年报时间 2012-1-25 2012-3-10 2012-2-28 2012-2-29 2012-2-29 2012-2-29 2012-2-29 2012-2-29 2012-2-2 2012-1-12涨跌幅度 18.83% 20.35% 20.43% 53.21% 40.19% 16.18% 6.84% 30.29% 26.68% 29.08%600963 600966岳阳林纸 博汇纸业0.00%～50.00% 0.00%～50.00%2012-3-12 2012-4-2520.30% 21.59%从上述表格中可以明显看出，年报业绩预增的股票一般走势较好，对于业绩大增 的股票，往往能成为行业里面走势较强的股票，例如安妮股份、华泰股份至年报发布 之前涨幅高达 30%以上， 可见业绩的利好对于股价的上涨具有较强的刺激作用， 业绩增 幅与股价涨幅成同向正比关系。（二）预亏预减与股价变动分析预亏预减是指在发布正式报表前，公布比上一个同期预计净利润亏损或减少。简 单的说就是对某一只，或多只股票做出预测，不过这种预测一般都是亏损的，大多数 情况下以报表的形式出现。企业产生业绩亏损，也存在很多原因，大致上不外乎以下 几个原因：首先是企业自身的问题，例如企业管理水平、盈利水平；其次是行业发展 状况，有的行业目前属于夕阳行业，行业存在集体性亏损，例如电力行业等。因此， 业绩预亏预减有时候也是在预想之中的，只是通过对企业业绩的判断，作出相关的判 断。预亏预减并不能完全代表股价就一定要下跌，建议尽量回避，多关注那些具有实 质性业绩增长的品种。当然，这个也不是一成不变的，有些公司业绩预减，但却依然 受到资金的追捧。 造纸行业预亏预减股票一览表 股票代码 000815 002078 002303 002511 002521 600069 600103 600163 600235 600419 600462 公司名称 美利纸业 太阳纸业 美盈森 中顺洁柔 齐峰股份 银鸽投资 青山纸业 福建南纸 民丰特纸 ST 天宏 ST*石砚 预亏幅度 -48.56%～0.00% -30.00%～0.00% -30.0%～-25.00% -30.00%～0.00% -60.0%～-50.00% -630%～-431% -50.00%～0.00% -2804%～-3081% -80.0%～-85.0% -73.8%～-63.79% -9882.68%以上 年报时间 2012-1-31 2012-2-28 2012-2-28 2012-2-282012-2-23 2012-1-31 2012-1-10 2012-1-31 2012-1-20 2012-1-18 2012-2-7 涨跌幅度 -23.10% -2.78% -23.39% 8.13% -23.38% 5.33% -16.02% -19.58% -16.07 -38.60% -34.96%3600567 600793山鹰纸业 ST 宣纸-70.00%～-100% -294.40%以上2012-1-31 2012-3-10-16.27% -21.80%从上述表格中可以明显看出，年报业绩预减的股票一般走势较弱，对于业绩锐减 的股票， 一般跌幅都比较大， 例如 ST 天宏、 ， ST*石砚至年报发布之前跌幅也是高达 30% 以上，可见业绩的下滑对于股价的下跌具有一定的影响，业绩预减的程度与股价跌幅 成同向正比关系。三、上市公司盈利分配对股价的影响上市企业通过证券市场募集资金进行了相关生产投资， 产生的收益需要用于对投资 者进行分红，这也就是股票市场所说的高送转。（一）高送转介绍高送转是指中小板和创业板的上市公司能以每 10 股送 5 股和主板市场的上市公司 能以每 10 股送 3 股的红利分配。上市公司之所以会进行高额送配，主要还是得益于业 绩的大幅增加，净利润大幅增加，当然也不排除公司会用公积金进行相关的配送。计 算公式为除权除息价＝（股权登记日的收盘价－每股所分红利现金额＋配股价×每股 配股数）÷（1＋每股送红股数＋每股配股数） 。（二）高送转的特征1、上年度未出现过分红，一般连续出现高送转的上市公司很少。对于这种公司来 说，公司有着大量的公积金余额，因此根据相关法律法规和企业社会责任来说，进行 高送转的可能性非常大。 2、盈利能力强。最近三年的分红统计数据显示，上市公司股本扩张的可能性与其 上一年度的业绩水平存在着明显的正相关性。根据统计，从 1999 年到 2009 年当期比 同期增长超过 30%以上的上市公司出现高送转的高达 82.7%。另外一方面是细分行业的 龙头，细分行业龙头出现高送转的比例较高。 3、公司具有“三高”特征，即高公积金、高未分配利润和高净资产，这是高送转 的前提条件。因此，公司进行高送转的时候有的时候是 10 送几，有的时候是 10 转增 几。如果是 10 送几的话，表明高送配的来源是来自于公司净利润的增长，10 转增几的 话，就表明高送配的来源是来源于公积金。 4、总股本小于 5 亿，总股本较小也是高送转股的一大特征。统计发现，总股本小 的公司股本扩张要求较为强烈，而公司的股本越大其进行股本扩张的欲望也就越低，4送转比例与总股本多少成正相关；另外，“高送转”不但与总股本有关，而且与流通 股本也呈现出明显的正相关，但不如总股本对送转比例的影响大。从送转前总股本分 布情况来看，从 1999 年到 2009 年之间，高送转的上市公司中，送转前总股本低于 5 亿元的占比达 86%。 5、上市公司进行过再融资。上市公司在增发后，一般会增加资本公积，有了高送 转的基础，同时，为了让有锁定期的机构投资者能获得合理的回报，公司会利用高送 转来刺激股价。股本扩张大部分以公积金转增股本为主，从历史统计可知，公司大比 例进行股本扩张，基本上都是以资本公积金转增股本为主。因其不属于利润分配范畴， 不需交纳 20%的所得税， 而以当年利润、 未分配利润或盈余公积金送股均属于利润分配， 需交纳 20%的所得税。因此，通过资本公积金转增股本，可以让上市公司大股东及二级 市场的投资者合理避税；因而每股资本公积金指标可以衡量转增股本的能力。 6、成长能力较好。要有足够的市场，需要足够的资本支撑实现战略目标，公司主 营业务的扩张能力非常的强，主要的利润来源于主营业务，在某个行业具备领军能力。 对于这样的企业，一般市场占有额也比较大，在行业中具有一定的垄断性，企业扩张 速度非常快。（三）投资高送转公司前需考虑的因素高送转实质是股东权益的内部结构调整，对公司的盈利能力无实质影响，而且由 于净利润不变，资本公积金转增股本与送股都将摊薄每股收益投资者并未获得真金白 银。因而在投资此类企业之前，需要重点考虑几个因素： 1、目前价格是否合理，在公布送转方案之前的一段时间此类公司的股价一般都会 有不小的涨幅，投资者需要考虑此种上涨是否已经反映了送转预期。 2、公司目前的经营是否稳健，财务是否健康。建议将目标锁定于年净资产收益率 不小于 30%，产品毛利率水平和复合增长率都不小于 30%的企业。还应全面分析公司的 利润表、资产负债表以及现金流量表以了解企业的偿付能力、财务负担压力和长期财 务健康保障能力。 3、公司行业是否具有持续高成长的属性，根据企业的内在价值决定企业市场价格 的逻辑，我们认为应该重点关注具有独特商业模式、具有可持续自主研发创新能力和 高科技壁垒、符合国家产业政策重点支持领域或符合产业升级趋势的三类企业。(四)年报预增选股原则5由于上市公司高送转来源的不同，因此在选择高送转股票进行投资的时候也有相 关的原则，不外乎以下几个方面。 1、净利润增长来源于主营业务增长 2、净利润增长呈现加速趋势 3、后一季度净利润绝对值超越前一季度净利润绝对值 4、年报业绩预增幅度不低于 100% 5、估值水平明显低于市场或者行业平均水平 6、剔除亏损股、ST 股、*ST 股（五）个股分析—景兴纸业（002067）1、公司介绍 浙江景兴纸业股份有限公司于2006年9月15日正式在中小板挂牌交易，该公司主要 从事牛皮箱纸板、白面牛皮卡纸、高强度瓦楞原纸和瓦楞纸的生产及销售。近期提交 了2011年年报， 其业绩显示， 公司2011年净利润同比仅增长了1.14%， 每股收益0.27元。 不过，业绩增长迟缓并不妨碍景兴纸业慷慨送转，公司在年报中大手笔推出了每10股 转增10股的高送转方案。这份远远超出市场预期的分配方案，直接刺激了景兴纸业股 价。在披露年报后的首个交易日，该股直接报收涨停；昨天继续逆势大涨6.33%，股价 两天上涨了17%。从公司发布业绩预增的情况以来，公司股价涨幅已经高达50%以上。 2、股价走势图分析6如上图所示，业绩预增其实是对公司未来盈利前景的一种的看好，之所以会有这 样的预期是为股价的上涨而服务的。业绩是支撑股价的一个重要因素，在预期业绩大 增时，股价往往在公布前后都有所反应。业绩预增虽然是支撑股价的重要因素，但同 时也是资金炒作的一个借口，尤其是净利润预期增幅巨大时，往往能吸引大量资金。 景兴纸业股价启动是从 2012 年 2 月 10 日开始的，当日股价放量上攻突破前期高点压 力， 后期持续上涨幅度高达 50%。 并且由于公司股价较低， 因此吸引大量资金持续跟进。五、结束语上市公司完善相关信息披露制度非常重要，尤其是涉及到影响公司股价和公司未 来发展的信息需要及时予以公布。财务信息披露是所以公开信息披露中重要的一环， 他直接影响到公司股价的涨跌，同时，加强内部消息控制，防止内幕交易、关联交易 也是上市公司本身的责任。公司在发展过程中，要提升自身的管理水平、盈利水平， 让投资者真正的享受到公司的业绩分红。目前，相关政府机关及服务部门也要加强相 关监管力度，保证证券市场正常运行。 业绩预增预减是投资者对公司业绩和利润的一种看好，这也是投资者投资的一种 思路，这需要时常关注公司的业绩变化以及其主营业务的方向。同时，具有高盈利的 股票终能得到市场和资金的认可，同时公司的盈利分红也得到了投资者的青睐。具备 高送转条件的个股在实施高红利分配后往往带来一波令投资者惊喜的表现，这似乎已 成为一种常态，唯独需要投资者能时常关注市场，关注股票，收益往往在不经意间。 因此投资者也需要不断加强对信息的判断能力，及时了解相关上市公司发布的相关信 息，做好投资准备。 通过上述一系列方面对上市公司的盈亏信息与股价变动进行实证分析，我们可以 得出这些财务盈亏信息对于上市公司股价的变动影响非常大，两者之间大致成同向正 比关系。参考文献[1] 韩龙.上市公司立法与内部控制实务[J].金融理论与实践，2006 年，8 期：P4～10 [2] 王海明、伍巧君.财务报表编制与分析[J].利润表，2009 年版，1 期：P47～60 [3] 裴兰英、郁东敏.证券投资分析[J].技术分析，2011 年版，1 期：P112～135 [4] 高鸿业.西方经济学[J].宏观经济政策，2011 年版，1 期：P77～927致谢本论文实践报告是在老师的悉心指导下完成的，至此完成之际予以衷心的感谢和 崇高的敬意。老师严谨的治学精神，精准求精的工作作风，深深地感染和激励着我。 从课题的选择到论文的完成，老师都始终给予我细心的指导和不懈的支持。通过毕业 论文的准备，使我对三年的考试有了一个全面的综合，能力和水平得到明显的提高， 感谢所有帮助过我的人。最后，向在百忙之中抽出时间对本论文进行评审并提出宝贵 意见的各位老师表示衷心地感谢！8
湖 南 农 业 大 学 高等教育自学考试本科生毕业论文简析上市公司盈亏信息与股价变动的关系学生姓名： 考籍号： 年级专业：2009 级企业财务管理 指导老师及职称： 学 院：商学院湖南·长沙 提交日期：2010 年 3 月湖南农业大学高等教育本科生毕业论文（设计） 诚 信 声 明本人郑重声明：所呈交的本科毕业论文（设计）是本人在指导老师的 指导下，进行研究工作所取得的成果，成果不存在知识产权争议。除文中 已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写 过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体在文中均作了明 确的说明并表示了谢意。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。毕业论文（设计）作者签名：年月日目录摘要„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1 关键词„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1 一、当前上市公司信息披露管理办法„„„„„„„„„„„„„„„„„„1 二、上市公司业绩预告盈亏对股价变动的影响 „„„„„„„„„„„„„„2（一）预盈预增与股价变动分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„2 （二）预亏预减与股价变动分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„3 三、上市公司盈利分配对股价的影响„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4 （一）高送转介绍„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4 （二）高送转的特征„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4 （三）投资高送转公司前需考虑的因素„„„„„„„„„„„„„„„„„„5 （四）年报预增选股原则„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„5 （五）个股分析—景兴纸业（002067）„„„„„„„„„„„„„„„„„„6 四、结束语„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„7 参考文献 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„7 致谢„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„ 8简析上市公司盈亏信息与股价变动的关系学 生：郭秀湘 指导老师： （湖南农业大学商学院，长沙 410128）摘 要：为了分析上市公司发布的相关业绩报告与公司股价之间的变动关系，了解财务信息披露的重大意义，文章以造纸行业的相关上市公司为例，按照 2011 年公司发布的年报业绩情况进 行盈亏分析，阐述了上市公司财务信息披露的重要性，得出了上市公司发布的盈亏信息与股价之间 的相关关系。关键词：信息披露；年报；业绩盈亏；股价变动； 对于上市公司而言，相关信息披露非常重要。对于公司而言，完整、真实、准确 的披露相关信息，是公司应尽的义务；对于投资者而言，信息披露的相关情况会影响 投资者的投资策略；同时，这些信息披露情况，尤其是公司的财务信息披露对于公司 的股价有着重大的影响。并且，根据证监会要求，年度报告应当在每个会计年度结 束之日起 4 个月内进行相关公布。一、当前上市公司信息披露管理办法《上市公司信息披露管理办法》是中国证监会发布的相关部门规章，用于规范信 息披露义务人所发布的相关信息行为，涵盖公司发行、上市后持续信息披露的各项要 求。信息披露义务人应当真实、准确、完整、及时地披露信息，不得有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并且，在境内、外市场发行证券及其衍生品种并上市 的公司在境外市场披露的信息，应当同时在境内市场向所有投资者公开披露 信 息。上市公司及其他信息披露义务人依法披露信息，应当将公告文稿和相关备查 文件报送证券交易所登记，并在中国证监会指定的媒体上面公开发布，在公司网 站及其他媒体发布的相关信息时间不得早于指定媒体。中国证监会和证券交易所 依法对信息披露文件及公告的情况、信息披露事务管理活动进行监督 管理。 上市公司应该完善信息披露制度，明确上市公司应当披露的信息内容，确定披 露标准， 发布相关定期和临时报告。上市公司应当披露的定期报告包括年度报告、1中期报告和季度报告。定期报告主要在于公司的财务信息披露报告，年度报告中 的财务会计报告应当经具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所审计。临时 报告包括可能对上市公司证券及其衍生品种交易价格产生较大影响的重大事件 ， 例如公司股东大会的相关情况等等。凡是对投资者作出投资决策有重大影响的信 息，均应当披露。二、上市公司业绩预告盈亏对股价变动的影响（一）预盈预增与股价变动分析预盈预增是指企业在未来时期内所获得的利润大于前期所作计划预期的盈利，有 一定的增长或有较大的增长。一般从以下几个方面来分析企业的预盈预增：一、企业 的行业地位。在行业内，具有一定的垄断性，这种企业就是行业的龙头，盈利性强。 二、企业的研发能力。如果企业拥有很多的自主知识产权，以市场为导向投入大量研 发资金，这样会使得企业具有高成长性。三、国家扶持力度大小。行业基本面相同， 但是国家政策性倾斜或注入资金的企业，往往发展很快。四、以主导产品在市场上所 占份额持续上升的企业。这种企业，在市场上占有很大的销售额，销售利润比较好。 五、靠出售或转让获得利润的企业。虽然能产生盈利，但不属于预盈预增范畴。一般 来说，同一行业中出现多家公司同时预告业绩增长，则就有一定的代表性，说明这个 行业的的整体成长性相当不错。 造纸行业预盈预增股票一览表 股票代码 000488 000833 002012 002067 002235 002565 300057 600308 600356 600433 公司名称 晨鸣纸业 贵糖股份 凯恩股份 景兴纸业 安妮股份 上海绿新 万顺股份 华泰股份 恒丰纸业 冠豪高新 预增幅度 70.00%～80.00% 151.9%～198.9% 10.00%～40.00% 0.00%～10.00% 55.00%～175.00% 20.00%～50.00% 0.00%～20.00% 193.58%～200.0% 0.00%～8.39% 110.00%以上2年报时间 2012-1-25 2012-3-10 2012-2-28 2012-2-29 2012-2-29 2012-2-29 2012-2-29 2012-2-29 2012-2-2 2012-1-12涨跌幅度 18.83% 20.35% 20.43% 53.21% 40.19% 16.18% 6.84% 30.29% 26.68% 29.08%600963 600966岳阳林纸 博汇纸业0.00%～50.00% 0.00%～50.00%2012-3-12 2012-4-2520.30% 21.59%从上述表格中可以明显看出，年报业绩预增的股票一般走势较好，对于业绩大增 的股票，往往能成为行业里面走势较强的股票，例如安妮股份、华泰股份至年报发布 之前涨幅高达 30%以上， 可见业绩的利好对于股价的上涨具有较强的刺激作用， 业绩增 幅与股价涨幅成同向正比关系。（二）预亏预减与股价变动分析预亏预减是指在发布正式报表前，公布比上一个同期预计净利润亏损或减少。简 单的说就是对某一只，或多只股票做出预测，不过这种预测一般都是亏损的，大多数 情况下以报表的形式出现。企业产生业绩亏损，也存在很多原因，大致上不外乎以下 几个原因：首先是企业自身的问题，例如企业管理水平、盈利水平；其次是行业发展 状况，有的行业目前属于夕阳行业，行业存在集体性亏损，例如电力行业等。因此， 业绩预亏预减有时候也是在预想之中的，只是通过对企业业绩的判断，作出相关的判 断。预亏预减并不能完全代表股价就一定要下跌，建议尽量回避，多关注那些具有实 质性业绩增长的品种。当然，这个也不是一成不变的，有些公司业绩预减，但却依然 受到资金的追捧。 造纸行业预亏预减股票一览表 股票代码 000815 002078 002303 002511 002521 600069 600103 600163 600235 600419 600462 公司名称 美利纸业 太阳纸业 美盈森 中顺洁柔 齐峰股份 银鸽投资 青山纸业 福建南纸 民丰特纸 ST 天宏 ST*石砚 预亏幅度 -48.56%～0.00% -30.00%～0.00% -30.0%～-25.00% -30.00%～0.00% -60.0%～-50.00% -630%～-431% -50.00%～0.00% -2804%～-3081% -80.0%～-85.0% -73.8%～-63.79% -9882.68%以上 年报时间 2012-1-31 2012-2-28 2012-2-28 2012-2-282012-2-23 2012-1-31 2012-1-10 2012-1-31 2012-1-20 2012-1-18 2012-2-7 涨跌幅度 -23.10% -2.78% -23.39% 8.13% -23.38% 5.33% -16.02% -19.58% -16.07 -38.60% -34.96%3600567 600793山鹰纸业 ST 宣纸-70.00%～-100% -294.40%以上2012-1-31 2012-3-10-16.27% -21.80%从上述表格中可以明显看出，年报业绩预减的股票一般走势较弱，对于业绩锐减 的股票， 一般跌幅都比较大， 例如 ST 天宏、 ， ST*石砚至年报发布之前跌幅也是高达 30% 以上，可见业绩的下滑对于股价的下跌具有一定的影响，业绩预减的程度与股价跌幅 成同向正比关系。三、上市公司盈利分配对股价的影响上市企业通过证券市场募集资金进行了相关生产投资， 产生的收益需要用于对投资 者进行分红，这也就是股票市场所说的高送转。（一）高送转介绍高送转是指中小板和创业板的上市公司能以每 10 股送 5 股和主板市场的上市公司 能以每 10 股送 3 股的红利分配。上市公司之所以会进行高额送配，主要还是得益于业 绩的大幅增加，净利润大幅增加，当然也不排除公司会用公积金进行相关的配送。计 算公式为除权除息价＝（股权登记日的收盘价－每股所分红利现金额＋配股价×每股 配股数）÷（1＋每股送红股数＋每股配股数） 。（二）高送转的特征1、上年度未出现过分红，一般连续出现高送转的上市公司很少。对于这种公司来 说，公司有着大量的公积金余额，因此根据相关法律法规和企业社会责任来说，进行 高送转的可能性非常大。 2、盈利能力强。最近三年的分红统计数据显示，上市公司股本扩张的可能性与其 上一年度的业绩水平存在着明显的正相关性。根据统计，从 1999 年到 2009 年当期比 同期增长超过 30%以上的上市公司出现高送转的高达 82.7%。另外一方面是细分行业的 龙头，细分行业龙头出现高送转的比例较高。 3、公司具有“三高”特征，即高公积金、高未分配利润和高净资产，这是高送转 的前提条件。因此，公司进行高送转的时候有的时候是 10 送几，有的时候是 10 转增 几。如果是 10 送几的话，表明高送配的来源是来自于公司净利润的增长，10 转增几的 话，就表明高送配的来源是来源于公积金。 4、总股本小于 5 亿，总股本较小也是高送转股的一大特征。统计发现，总股本小 的公司股本扩张要求较为强烈，而公司的股本越大其进行股本扩张的欲望也就越低，4送转比例与总股本多少成正相关；另外，“高送转”不但与总股本有关，而且与流通 股本也呈现出明显的正相关，但不如总股本对送转比例的影响大。从送转前总股本分 布情况来看，从 1999 年到 2009 年之间，高送转的上市公司中，送转前总股本低于 5 亿元的占比达 86%。 5、上市公司进行过再融资。上市公司在增发后，一般会增加资本公积，有了高送 转的基础，同时，为了让有锁定期的机构投资者能获得合理的回报，公司会利用高送 转来刺激股价。股本扩张大部分以公积金转增股本为主，从历史统计可知，公司大比 例进行股本扩张，基本上都是以资本公积金转增股本为主。因其不属于利润分配范畴， 不需交纳 20%的所得税， 而以当年利润、 未分配利润或盈余公积金送股均属于利润分配， 需交纳 20%的所得税。因此，通过资本公积金转增股本，可以让上市公司大股东及二级 市场的投资者合理避税；因而每股资本公积金指标可以衡量转增股本的能力。 6、成长能力较好。要有足够的市场，需要足够的资本支撑实现战略目标，公司主 营业务的扩张能力非常的强，主要的利润来源于主营业务，在某个行业具备领军能力。 对于这样的企业，一般市场占有额也比较大，在行业中具有一定的垄断性，企业扩张 速度非常快。（三）投资高送转公司前需考虑的因素高送转实质是股东权益的内部结构调整，对公司的盈利能力无实质影响，而且由 于净利润不变，资本公积金转增股本与送股都将摊薄每股收益投资者并未获得真金白 银。因而在投资此类企业之前，需要重点考虑几个因素： 1、目前价格是否合理，在公布送转方案之前的一段时间此类公司的股价一般都会 有不小的涨幅，投资者需要考虑此种上涨是否已经反映了送转预期。 2、公司目前的经营是否稳健，财务是否健康。建议将目标锁定于年净资产收益率 不小于 30%，产品毛利率水平和复合增长率都不小于 30%的企业。还应全面分析公司的 利润表、资产负债表以及现金流量表以了解企业的偿付能力、财务负担压力和长期财 务健康保障能力。 3、公司行业是否具有持续高成长的属性，根据企业的内在价值决定企业市场价格 的逻辑，我们认为应该重点关注具有独特商业模式、具有可持续自主研发创新能力和 高科技壁垒、符合国家产业政策重点支持领域或符合产业升级趋势的三类企业。(四)年报预增选股原则5由于上市公司高送转来源的不同，因此在选择高送转股票进行投资的时候也有相 关的原则，不外乎以下几个方面。 1、净利润增长来源于主营业务增长 2、净利润增长呈现加速趋势 3、后一季度净利润绝对值超越前一季度净利润绝对值 4、年报业绩预增幅度不低于 100% 5、估值水平明显低于市场或者行业平均水平 6、剔除亏损股、ST 股、*ST 股（五）个股分析—景兴纸业（002067）1、公司介绍 浙江景兴纸业股份有限公司于2006年9月15日正式在中小板挂牌交易，该公司主要 从事牛皮箱纸板、白面牛皮卡纸、高强度瓦楞原纸和瓦楞纸的生产及销售。近期提交 了2011年年报， 其业绩显示， 公司2011年净利润同比仅增长了1.14%， 每股收益0.27元。 不过，业绩增长迟缓并不妨碍景兴纸业慷慨送转，公司在年报中大手笔推出了每10股 转增10股的高送转方案。这份远远超出市场预期的分配方案，直接刺激了景兴纸业股 价。在披露年报后的首个交易日，该股直接报收涨停；昨天继续逆势大涨6.33%，股价 两天上涨了17%。从公司发布业绩预增的情况以来，公司股价涨幅已经高达50%以上。 2、股价走势图分析6如上图所示，业绩预增其实是对公司未来盈利前景的一种的看好，之所以会有这 样的预期是为股价的上涨而服务的。业绩是支撑股价的一个重要因素，在预期业绩大 增时，股价往往在公布前后都有所反应。业绩预增虽然是支撑股价的重要因素，但同 时也是资金炒作的一个借口，尤其是净利润预期增幅巨大时，往往能吸引大量资金。 景兴纸业股价启动是从 2012 年 2 月 10 日开始的，当日股价放量上攻突破前期高点压 力， 后期持续上涨幅度高达 50%。 并且由于公司股价较低， 因此吸引大量资金持续跟进。五、结束语上市公司完善相关信息披露制度非常重要，尤其是涉及到影响公司股价和公司未 来发展的信息需要及时予以公布。财务信息披露是所以公开信息披露中重要的一环， 他直接影响到公司股价的涨跌，同时，加强内部消息控制，防止内幕交易、关联交易 也是上市公司本身的责任。公司在发展过程中，要提升自身的管理水平、盈利水平， 让投资者真正的享受到公司的业绩分红。目前，相关政府机关及服务部门也要加强相 关监管力度，保证证券市场正常运行。 业绩预增预减是投资者对公司业绩和利润的一种看好，这也是投资者投资的一种 思路，这需要时常关注公司的业绩变化以及其主营业务的方向。同时，具有高盈利的 股票终能得到市场和资金的认可，同时公司的盈利分红也得到了投资者的青睐。具备 高送转条件的个股在实施高红利分配后往往带来一波令投资者惊喜的表现，这似乎已 成为一种常态，唯独需要投资者能时常关注市场，关注股票，收益往往在不经意间。 因此投资者也需要不断加强对信息的判断能力，及时了解相关上市公司发布的相关信 息，做好投资准备。 通过上述一系列方面对上市公司的盈亏信息与股价变动进行实证分析，我们可以 得出这些财务盈亏信息对于上市公司股价的变动影响非常大，两者之间大致成同向正 比关系。参考文献[1] 韩龙.上市公司立法与内部控制实务[J].金融理论与实践，2006 年，8 期：P4～10 [2] 王海明、伍巧君.财务报表编制与分析[J].利润表，2009 年版，1 期：P47～60 [3] 裴兰英、郁东敏.证券投资分析[J].技术分析，2011 年版，1 期：P112～135 [4] 高鸿业.西方经济学[J].宏观经济政策，2011 年版，1 期：P77～927致谢本论文实践报告是在老师的悉心指导下完成的，至此完成之际予以衷心的感谢和 崇高的敬意。老师严谨的治学精神，精准求精的工作作风，深深地感染和激励着我。 从课题的选择到论文的完成，老师都始终给予我细心的指导和不懈的支持。通过毕业 论文的准备，使我对三年的考试有了一个全面的综合，能力和水平得到明显的提高， 感谢所有帮助过我的人。最后，向在百忙之中抽出时间对本论文进行评审并提出宝贵 意见的各位老师表示衷心地感谢！8