谈美国利率市场化进程对我国的启示
内容摘要：本文对美国利率市场化背景、进程与步骤进行了简要总结，并借鉴美国的成功经验，提出了进一步推动我国利率市场化改革的措施。
关键词：利率市场化 改革 启示
2011年初，中国人民银行周小川行长公开表示，要有规划、有步骤、坚定不移地推进利率市场化。有专家预计，“十二五”期间我国利率市场化将会取得明显进展。利率市场化改革实质上是利益关系的重新调整，将遇到各种各样的困难与障碍。作为发达国家的代表，美国在利率市场化改革进程中积累了非常丰富的经验，同时也给予了我国大量有益的启示与借鉴。
美国实施利率市场化的背景
从美国建国到1929年经济危机爆发之前，美国金融制度基本上属于非管制型的。在1929-1933年经济大萧条中，金融业成为损失最大的产业，金融业的崩溃也延长了大萧条的持续时间。经济危机过后，为了维护银行体系的安全，美国联邦政府于1933-1935年出台了一系列金融法案，以强化监督管理。其中最著名的就是第Q项规则。该规则规定，银行对于活期存款不得公开支付利息，对于储蓄存款和定期存款的利率设定最高限度。由此，Q规则成为存款利率管制的代名词。
Q规则实施后，对上世纪30年代-50年代美国经济的增长起了一定的积极作用。但到了50年代中后期，特别是60年代之后，这一规则的弊端逐渐显现出来。
一是在通胀率较高时期，“金融脱媒”现象严重，美国各存款机构经营困难，成为金融体系极大的不稳定因素。在1966年、1969年、1974-1975年、1979-1980年（通胀率接近20%）这几个通货膨胀率较高的年份，市场利率远远超过Q规则规定的存款利率最高限。这就导致存款机构在与其他不受管制的金融机构在吸收资金竞争时处于绝对的劣势地位。1971年后，货币市场互助基金（MMMFs）的迅速增长更是进一步削弱了存款机构吸收存款能力。由于MMMFs的存款面额最低仅为100美元，可以随时支取，并按照市场利率付利，其发行量从1975年37亿美元激增至1979年底 452亿美元。随着大量资金从存款机构流向货币市场不受管制的高利率金融资产上，“金融脱媒”现象愈演愈烈，美国各存款机构都经营困难，成为金融体系极大的不稳定因素。
二是限制了银行放贷能力，导致信用创造不足，进而制约经济增长。在吸收存款能力被削弱的同时，银行放贷能力也受到制约。当资金需求旺盛时，信用创造不足就成为突出问题。如在20世纪70年代，美国面临石油价格猛涨、高通胀、经济衰退以及新一轮科技革命等诸多压力，迫切需要大量投资，以利用技术革命
谈美国利率市场化进程对我国的启示
内容摘要：本文对美国利率市场化背景、进程与步骤进行了简要总结，并借鉴美国的成功经验，提出了进一步推动我国利率市场化改革的措施。
关键词：利率市场化 改革 启示
2011年初，中国人民银行周小川行长公开表示，要有规划、有步骤、坚定不移地推进利率市场化。有专家预计，“十二五”期间我国利率市场化将会取得明显进展。利率市场化改革实质上是利益关系的重新调整，将遇到各种各样的困难与障碍。作为发达国家的代表，美国在利率市场化改革进程中积累了非常丰富的经验，同时也给予了我国大量有益的启示与借鉴。
美国实施利率市场化的背景
从美国建国到1929年经济危机爆发之前，美国金融制度基本上属于非管制型的。在1929-1933年经济大萧条中，金融业成为损失最大的产业，金融业的崩溃也延长了大萧条的持续时间。经济危机过后，为了维护银行体系的安全，美国联邦政府于1933-1935年出台了一系列金融法案，以强化监督管理。其中最著名的就是第Q项规则。该规则规定，银行对于活期存款不得公开支付利息，对于储蓄存款和定期存款的利率设定最高限度。由此，Q规则成为存款利率管制的代名词。
Q规则实施后，对上世纪30年代-50年代美国经济的增长起了一定的积极作用。但到了50年代中后期，特别是60年代之后，这一规则的弊端逐渐显现出来。
一是在通胀率较高时期，“金融脱媒”现象严重，美国各存款机构经营困难，成为金融体系极大的不稳定因素。在1966年、1969年、1974-1975年、1979-1980年（通胀率接近20%）这几个通货膨胀率较高的年份，市场利率远远超过Q规则规定的存款利率最高限。这就导致存款机构在与其他不受管制的金融机构在吸收资金竞争时处于绝对的劣势地位。1971年后，货币市场互助基金（MMMFs）的迅速增长更是进一步削弱了存款机构吸收存款能力。由于MMMFs的存款面额最低仅为100美元，可以随时支取，并按照市场利率付利，其发行量从1975年37亿美元激增至1979年底 452亿美元。随着大量资金从存款机构流向货币市场不受管制的高利率金融资产上，“金融脱媒”现象愈演愈烈，美国各存款机构都经营困难，成为金融体系极大的不稳定因素。
二是限制了银行放贷能力，导致信用创造不足，进而制约经济增长。在吸收存款能力被削弱的同时，银行放贷能力也受到制约。当资金需求旺盛时，信用创造不足就成为突出问题。如在20世纪70年代，美国面临石油价格猛涨、高通胀、经济衰退以及新一轮科技革命等诸多压力，迫切需要大量投资，以利用技术革命