『正略书院』『我们拒绝文化快餐 我们倡导深读多思』这就是我们的腔调如果你我同类，就请加入我们
互联网金融“民主和分散化”等特点也让越来越多的普通人跨进理财门槛，正略书院曾特邀行业专家谢平做客第46期读书会，道出互联网金融那些事儿，在此分享给大家。
“ 互联网金融兴起的宏观背景分析
互联网技术的影响无疑是排在第一位的。互联网技术在金融界里主要是移动支付、大数据、社交网络、搜索引擎，云计算等，这五个东西颠覆了现有金融交易模式。大家都知道，互联网颠覆了我们的生活，最容易颠覆、完全被颠覆的是写信。互联网这个东西，大概用了不到一两年的功夫就把写信给颠覆了；然后就开始颠覆音乐，现在买CD的人已经很少了；后来又开始颠覆书籍、出版，现在有些大学里已经基本上没有纸质书了，到学校就是给你IPAD，所有教科书作业全部是通过IPAD完成，据说，哈佛商学院已经开始构建这样的系统了。另外，部分颠覆的是购物，电商没法颠覆，它是物理的东西，要买，要有快递，要有物流。
所以，那些不需要物流的东西是最容易颠覆的，其中就有金融，因为金融和音乐一样，完全可以通过网上输送。衣服肯定是颠覆不了的，因为需要物流派送，就得有成本。教育是未来有可能颠覆的，这个非常可怕，我昨天看了一个教育的在线，像哈佛大学、耶鲁大学，可能几十年以后都不存在了，没有必要了，因为读书完全可以在网上进行视频教育。以后中小学、大学的教育只是一个资格考试问题了，在网上选自己的课本，自己的最优安排时间，然后在网上考一个证书，达到了大学水平就完事了。
最近为什么互联网教育特别火，因为大家看到这个趋势，教育是完全不需要网络的，学校教授这些将来可能不存在了，我觉得又回到了私人教育的时代，你是品牌教授就把自己的课程在网上呈现出来，让大家自由下载，你负责改作业什么的。所以说，互联网颠覆某一个行业，这个趋势我们可以看出来，过去已经发生，将来还会发生。北京原来有一个电报大楼，我刚到北京上班的时候住在公主坟，老远跑到这个楼里打个电报，那会长途电话也是在那，现在电报大楼没了，电报没了，写信也没了。所以我估计颠覆一些行业只是时间的问题。
然后，互联网精神的影响方面。影响互联网精神的核心是：开放、共享、去中心化、平等、自由选择、普惠、民主。它和金融的精神有好多是相反的，金融就是精英、专业化、风险控制、复杂化。说到做金融的，我们就会想到华尔街的、神秘兮兮的。我们最理想的金融人才就是：沃顿商学院毕业，高盛的投行、分析师，然后做PE，当财政部长，这是一条路子走出来的，看下美国的财政部长，有好几个都是高盛过来的。
但是，现在不是那么回事了，金融分工和专业化淡化，金融普惠性增强，这个符合人类的精神。我就想起来，很早以前就有一些领导到央行当行长，第一句话就说，我看这个金融没什么了不起的，看两下我就懂，大家笑了，这个意思就是：金融没什么神秘的。
互联网的宏观背景就是：不需要物流、数字化，而且现在是人类所有的行为数据化，这个很重要。一旦行为数据化以后，就变成一个可搜索、可计算、可自动识别风险的系统，不用通过大脑计算，电脑就可以自动算出风险。这个最关键，大数据化以后，原来金融业最怕的风险问题就解决了。我参加过几次大数据的会，IBM大数据公司现在在中国保险业的服务已经见效了，他们的分析出来，每一个人有不同的保险产品定价，之后保险业就赚钱了。
我们现有的机构性数据总是有因果关系，但是大数据就是不讲因果关系，而是讲相关性、行为数据。举个例子，为什么超市里面尿布的旁边总是放着啤酒一起卖，其实用尿布的人根本不会喝啤酒，但是这两个东西放在一起销售量却都增加了，没道理。这个结果是根据每个人结账的时候购物筐里的东西算出来的，至于原因说不出来。实验一下分开卖，销量就又下降了。两个东西并不相关，是人的问题。
很多大数据就是这样，隐含的道理也许我们不清楚，但是确实相关。比如说汽车险的问题，原来汽车险很简单，我们的精算师就是根据出事故的概率来定我们汽车险的费率；有了大数据原理，要根据每一个驾驶员的血压、开车的偏好、回家的路线、家里有没有孩子、是不是抽烟等因素来定夺，如果这些数据都有，每一辆车都可以定出不同的车险费率。这就完全不一样了，保险公司就肯定赚钱了，而现在保险公司车险全赔。所以说，大数据在金融领域的应用完全颠覆现有教科书上的很多内容。
另外，它可以突破时空观念，特别是“三农”和小微企业，没有正规抵押品、没有担保、没有明确的财务报表数据，但是却可以根据进货、出货、客户计算出来。比如，像阿里小贷、淘宝网上的这些商户有些没有财务报表，也没有抵押品、担保，阿里金融就算出每个人的违约概率，也就是他的信用风险、信用分数，然后给每个人一个透支额度，以供随时贷款，每一块钱每一天都计利息，阿里小贷突然就赚大钱了。
为什么？因为这几百万个商户在淘宝网上的行为，比如每天进货、出货、卖东西、客户打分，全部在阿里巴巴的数据库里，这个数据库自动就生成了每一个商户的违约概率，阿里小贷就根据每一个商户的违约概率给他一个信贷额度，他随时可以支取。整个过程使用电脑，用不了几个人，但一下子就颠覆了银行传统的企业贷款的模式。这种模式的基础是，大家都在淘宝网上，数据都在阿里巴巴，虽然也有个别呆帐，但违约率特别低。
所以说，互联网金融兴起的宏观背景就是以上这些。我国现在实体经济得不到贷款，小企业得不到贷款，农民得不到贷款；利率管制下，银行利润高且垄断；大家都有进入银行业的积极性；老百姓的投资需求得不到解决；目前的IPO体制下，股权融资也不畅通；证券、基金、保险的产品销售现在是分业监管、分业经营，也没有充分利用网上的渠道。正是在这种情况下，大概有一年多的时间，中国的互联网金融开始启动了。其中我觉得最主要的前提就是没人管，谁都不知道怎么管。莫名其妙的几百家P2P公司就出来了，工商局注册也不管，根本不要求任何签字条件。
“ 互联网银行的监管模式猜想
这是我给人民银行假设的问题，中国将来到底怎么做？我通过美国的两个行业：一是P2P，二是众筹，慢慢琢磨出来它的监管模式。
首先是第三方支付，在中国是需要人民银行发牌照的，这里就对市场准入设定了门槛。但是人民银行还是比较开放的，首先是给的东西多，90多家；二是联通、中国移动、中国电信这三个电信运营商都给了支付牌照，这个比较可怕，银行对这点很不满意，他们现在正在做这类产品。但是，人民银行现在的行长本身也是比较开放的，据说他本人也是对互联网比较精通的专家。所以说，第三方支付牌照中国是给得比较多的，但有些国家不监管的也有。
第二是银行以网络形式存在、不依托物理网点的银行、券商等管理模式，比如阿里小贷这样的模式将来怎么监管是个问题。互联网货币在有些国家（比如：德国）已经监管了，而比特币情况有点特殊，因为比特币在算法上其实比较复杂，我们可以理解成是一种网上黄金，比特币不是某个人发行的，假设它是数量有限、自然存在的一个东西，但是大家都用它作为网上支付用。比特币现在越来越贵，原来一个比特币10美元就能买来，最近好像100美元才能买到，因为它数量有限，就跟黄金一样。
实际上地球上黄金总量是有限的，基本上算得出来，只不过它采掘的费用特别贵，比特币现在也是。但是，有几千个网站只收比特币，比特币就变得很神秘，原因就是大量地洗钱、贩毒都用比特币，特别是在网上。比如说我卖毒品，不收美元，收比特币，因为收美元必须走银行帐户，而收比特币是银行之外的，没法查，收了比特币以后，因其有兑换率，可以在网上变成美元的。
最近最典型的案子是，FBI查到了丝绸之路是专门贩毒的一个网，把它关闭之后，丝绸之路存在某一个钱包里的一批比特币被没收了，之后FBI如何处置比特币就成了问题。如果拿去换美元是违法的，按现在美元汇率算，大概也值几百万美元，现在却放在FBI手里，这是一个很奇特的案例。在德国，经营比特币视同货币经营机构。这个案例给我们一个提示，一种东西只要大家都相信它，都把它作为交易媒介，它就可能是货币。我跟马云开玩笑，你可以发一个阿里币，他说不行，人民银行不得掐死我。理论上讲，淘宝网可以发行自己的货币，供大家买卖，就在淘宝网上用。但是，最终会出现阿里币和人民币的汇率问题，终究有一个界限。但是，完全可以做得到。
众筹网的核心监管就是对投资人数的限制，美国SEC昨天出了众筹网的正式监管方法，在美国这件事情是要明确的。美国P2P的监管是以申报为主，好像都是SEC管，它认为这些都是直接融资，不是银监会管的，也不是美国银行监管当局OCC管。现在中国中央银行最头疼的就是P2P，现在P2P在监管问题上有两种方式，一是银监会干脆告诉大家，P2P不能说它违法，因为没有经历申请流程。中国人翻译P2P叫人人贷，银监会用的名词叫人人贷，现在有好多人人贷网站，定义为只要你不诈骗就不管，大家小心风险，防止诈骗。在美国是州里管。
人民银行刘士余在一次互联网大会上讲，他对人人贷有两个底线，一是不能吸收存款，另一个是不能非法集资，最重要的底线是不赞成“宜信”这种模式，他说人人贷必须保证永远是在网上，不能有网下活动；只要有网下活动，就视其为“非法办金融”。如果只是在网上人人贷，他不管，他认为这是纯的互联网金融。如果在网下吸收存款或者提供服务，跟网上配套，像宜信这样，他们认为这是有问题的，实际上是在变相办银行，等于把钱放到这里又周转了，不是供求双方直接见面的形式。
网上的意思是：只是一个平台，永远是平台，平台上只提供信息服务、登记、实名制，但是借钱的人和贷款的人是直接摊牌，直接定利息，直接定数量，风险自己承担，这样才是真正的互联网贷款，他不管。有点像民间借贷，你把钱直接借给我。但现在现实当中，很多网上纯贷款总是有线下服务，最常见的情况是：有人不还款，互联网公司、人人贷公司就有可能在线下找那个不还款的人就问，你为什么不还款？万一要打官司也得线下打，我给你提供服务，我也得给他提供证据。所以说这个东西有一点微妙。
美国对P2P网络贷款的监管是这样的，借款会员通过中间平台Lending Club筹资，然后获得贷款，web银行是托管银行，它现在准备上市了。在这个过程当中，有三件事需要监管：一是登记，这个平台要跟工商局登记注册；二是对所有的交易记录要完整地保留；三是要求信息披露。这是它的监管框架。在座的同志如果想办一个P2P网络贷款的公司，可以参照这个。
中国的工商局现在是不管这块的，我国现在是全民搞，这也是一个勇者通吃的经济学规律，真正的网上平台办得好的话，一个国家最后剩下没几家了，需求者和供应者做熟了以后会依赖于这个网络，这个网络会越做越大，因为大家习惯了，你再跑别的网络去成本很高。现在美国已经发现了，Lending Club做得好，别人就把钱放在上面，贷款的人也往那跑，这样它成本还会下降，里面的信誉会越来越好。
中国现在是乱做，随便谁就可以在网上挂出来：我要钱，我要养房子，我要贷款多少，出力多少，身份证什么挂上去，然后网络公司检查核对一下，就可以了。现在做得比较大的可能是宜信，宜信据说员工有上万人，线下服务比较好。中国网贷当前的特性是：个人征信系统不完善，数据系统不完全，大家都做不到像马云那样。马云能成功是因为整个淘宝网是封闭性的系统，所以说贷款给淘宝网民基本上还比较保险，除非贷款人拿着贷款跑了，跑了也会损失很大。为了抗风险需要，网站会收一部分的风险金储备（比如，贷款总额的2%）；或者，采取以宜信为代表的“专业放款人+债权转让”模式。
人民银行刘士余的观点是：互联网不存在线下， P2P如果变成线下，脱离了平台操作功能就会演变成资金池，出现影子银行。两个底线不能碰：非法吸收公众存款、非法集资。P2P平台内部已经出现道德问题，有必要注意操作和信用风险。这是人民银行在监管方面的观点，他们现在没有变成文件，也没有变成指引，但是他们每天在讨论、调研。
“ 互联网金融需要研究的几个问题
第一是对互联网金融的商业模式进行系统分析。我前面点的十几种模式只是目前的情况，大家一定要认识到这里面还有很大的空间。就跟互联网一样，大家可以看到，人类这十几年来已经有这么多应用了。
第二个重点研究就是互联网金融对货币的影响。这点是有点可怕的，尤其是比特币这个东西。如果说将来数据货币扩大，脱离央行的系统，那对人类会是一个巨大的挑战。
第三个研究的是大数据在互联网金融的应用。现在看来是一个巨大的市场。中国现在很多数据分析公司不断地成立，而且这些数据分析公司已经可以提供个性化的服务，开始比较活跃了，大数据在保险、银行风险管理方面都作用明显。现在出现的问题是保护隐私的问题。Google的股票前两天突破1000美元一股，Google的财富就是它的数据，它搜索引擎做了这么多年，积累了这么多数据，现在开始爆发。
人类现在通过互联网对科技的应用，商业价值现在不得了了，像最近3D打印机的概念又出来了，如果3D打印机能打出鱼香肉丝，那饭馆就做不了了。鱼香肉丝也可以数据化，也可以通过互联网传过来，然后再组合而成。理论上讲，它是完全可以重组的。据说3D打印机打饺子已经没问题了，我不知道是不是墨粉的概念，墨粉里头由什么东西变成蔬菜，面粉。互联网技术需要有充分的想象力，将来是有可能的。
第四个是手机，为什么互联网忽然间这两年特别发达，智能手机苹果的功劳很大。在非智能手机的情况下，我们还没有那么多想法，比如第三方支付。智能手机发明以后，你现在在大街上走看看，十个有七个低头在看手机。我跟银监会的领导说，咱们农村金融中央贴了那么多钱，几万亿贴进去，到现在大家都不满意，干脆换个思路，让中国移动搞，反正农民都有手机，因为中国移动知道你每天给谁打手机，知道你每一段手机的录音内容，这样你违约的概率就很低了。
国务院给我们压力这么大，干脆每周弄一张银行牌照，限定它只能在县以上干金融，赚的钱都是它的，中国移动账上有1000多亿人民币现金，它反正现在电话也赚不来钱了，干脆让他赚利息得了，因为现在电话打少了，这个月中国移动第三季度报表开始盈利下降了，大家都微信了，打电话也不打了，我说你干脆给它个银行牌照得了，没准它能干得比农行好，我认为。
接下来就是证券、保险。证券我刚才说了，将来可怕的就是基金公司和证券公司，基金公司最近非常可怕，余额宝弄的人心慌慌，基金经理都走了，工资都下降了。原来基金经理是我学生的第一选择，炒股票年薪高，现在他说基金也开始亏本了。余额宝的事情让很多基金公司看到趋势，开始改方向了。马云一把把一个基金给收购了，天弘基金现在还没批下来，证监会有没有批还不知道。马云以后没准就收购证券公司，他也不用申请办证券公司了，或者直接收购银行，也不用申请办银行了。
所以说，这个东西对证券业的冲击是很厉害的。现在已经有网上的经济券商提出：免费、佣金为零，挣融资融券、挣利差。这样的话，申银万国、银河没法跟他竞争，他全是网上，营业部都没有，这样他人工费率就很低。已经有人这样设想，要把证券公司改制成纯互联网的券商。
保险到现在只是原理上估算，三马保险只是个数据保险公司，业务很少，但是我们原理上认为，互联网金融保险产品的定价我们现在可以研究，它将来的应用范围是非常广的。确实保监会是比较先进的，保监会是唯一三个监管当中，第一个批的没有物理网点的纯网上保险公司，就是刚才说的三马保险公司。现在银监会和证监会还不敢批纯网络银行和网络券商，保监会已经批了。但是我认为银监会和证监会早晚会也顶不住，所以这些问题下一步都在研究中。
最后就是最近正在讨论的监管协调。马云最担心的，跟阿里支付宝最有竞争的就是微信。现在据说阿里金融把腾讯的微信支付作为它最主要的竞争对手了，因为比支付宝还先进的是，它用微信给你支付信号。
谢平，正略书院专家理事，正略读书会第46期嘉宾，当今中国最权威的互联网金融研究专家，中国金融40人论坛首届学术委员会主席。其著作和论文曾多次获孙冶方经济科学奖。
编辑：BBC
本文系正略书院原创，如需转载，敬请微信联系正略书院小秘书 （ID:zldsh1）。
点击下方“阅读原文”查看更多精选内容
↓↓↓
『正略书院』『我们拒绝文化快餐 我们倡导深读多思』这就是我们的腔调如果你我同类，就请加入我们
互联网金融“民主和分散化”等特点也让越来越多的普通人跨进理财门槛，正略书院曾特邀行业专家谢平做客第46期读书会，道出互联网金融那些事儿，在此分享给大家。
“ 互联网金融兴起的宏观背景分析
互联网技术的影响无疑是排在第一位的。互联网技术在金融界里主要是移动支付、大数据、社交网络、搜索引擎，云计算等，这五个东西颠覆了现有金融交易模式。大家都知道，互联网颠覆了我们的生活，最容易颠覆、完全被颠覆的是写信。互联网这个东西，大概用了不到一两年的功夫就把写信给颠覆了；然后就开始颠覆音乐，现在买CD的人已经很少了；后来又开始颠覆书籍、出版，现在有些大学里已经基本上没有纸质书了，到学校就是给你IPAD，所有教科书作业全部是通过IPAD完成，据说，哈佛商学院已经开始构建这样的系统了。另外，部分颠覆的是购物，电商没法颠覆，它是物理的东西，要买，要有快递，要有物流。
所以，那些不需要物流的东西是最容易颠覆的，其中就有金融，因为金融和音乐一样，完全可以通过网上输送。衣服肯定是颠覆不了的，因为需要物流派送，就得有成本。教育是未来有可能颠覆的，这个非常可怕，我昨天看了一个教育的在线，像哈佛大学、耶鲁大学，可能几十年以后都不存在了，没有必要了，因为读书完全可以在网上进行视频教育。以后中小学、大学的教育只是一个资格考试问题了，在网上选自己的课本，自己的最优安排时间，然后在网上考一个证书，达到了大学水平就完事了。
最近为什么互联网教育特别火，因为大家看到这个趋势，教育是完全不需要网络的，学校教授这些将来可能不存在了，我觉得又回到了私人教育的时代，你是品牌教授就把自己的课程在网上呈现出来，让大家自由下载，你负责改作业什么的。所以说，互联网颠覆某一个行业，这个趋势我们可以看出来，过去已经发生，将来还会发生。北京原来有一个电报大楼，我刚到北京上班的时候住在公主坟，老远跑到这个楼里打个电报，那会长途电话也是在那，现在电报大楼没了，电报没了，写信也没了。所以我估计颠覆一些行业只是时间的问题。
然后，互联网精神的影响方面。影响互联网精神的核心是：开放、共享、去中心化、平等、自由选择、普惠、民主。它和金融的精神有好多是相反的，金融就是精英、专业化、风险控制、复杂化。说到做金融的，我们就会想到华尔街的、神秘兮兮的。我们最理想的金融人才就是：沃顿商学院毕业，高盛的投行、分析师，然后做PE，当财政部长，这是一条路子走出来的，看下美国的财政部长，有好几个都是高盛过来的。
但是，现在不是那么回事了，金融分工和专业化淡化，金融普惠性增强，这个符合人类的精神。我就想起来，很早以前就有一些领导到央行当行长，第一句话就说，我看这个金融没什么了不起的，看两下我就懂，大家笑了，这个意思就是：金融没什么神秘的。
互联网的宏观背景就是：不需要物流、数字化，而且现在是人类所有的行为数据化，这个很重要。一旦行为数据化以后，就变成一个可搜索、可计算、可自动识别风险的系统，不用通过大脑计算，电脑就可以自动算出风险。这个最关键，大数据化以后，原来金融业最怕的风险问题就解决了。我参加过几次大数据的会，IBM大数据公司现在在中国保险业的服务已经见效了，他们的分析出来，每一个人有不同的保险产品定价，之后保险业就赚钱了。
我们现有的机构性数据总是有因果关系，但是大数据就是不讲因果关系，而是讲相关性、行为数据。举个例子，为什么超市里面尿布的旁边总是放着啤酒一起卖，其实用尿布的人根本不会喝啤酒，但是这两个东西放在一起销售量却都增加了，没道理。这个结果是根据每个人结账的时候购物筐里的东西算出来的，至于原因说不出来。实验一下分开卖，销量就又下降了。两个东西并不相关，是人的问题。
很多大数据就是这样，隐含的道理也许我们不清楚，但是确实相关。比如说汽车险的问题，原来汽车险很简单，我们的精算师就是根据出事故的概率来定我们汽车险的费率；有了大数据原理，要根据每一个驾驶员的血压、开车的偏好、回家的路线、家里有没有孩子、是不是抽烟等因素来定夺，如果这些数据都有，每一辆车都可以定出不同的车险费率。这就完全不一样了，保险公司就肯定赚钱了，而现在保险公司车险全赔。所以说，大数据在金融领域的应用完全颠覆现有教科书上的很多内容。
另外，它可以突破时空观念，特别是“三农”和小微企业，没有正规抵押品、没有担保、没有明确的财务报表数据，但是却可以根据进货、出货、客户计算出来。比如，像阿里小贷、淘宝网上的这些商户有些没有财务报表，也没有抵押品、担保，阿里金融就算出每个人的违约概率，也就是他的信用风险、信用分数，然后给每个人一个透支额度，以供随时贷款，每一块钱每一天都计利息，阿里小贷突然就赚大钱了。
为什么？因为这几百万个商户在淘宝网上的行为，比如每天进货、出货、卖东西、客户打分，全部在阿里巴巴的数据库里，这个数据库自动就生成了每一个商户的违约概率，阿里小贷就根据每一个商户的违约概率给他一个信贷额度，他随时可以支取。整个过程使用电脑，用不了几个人，但一下子就颠覆了银行传统的企业贷款的模式。这种模式的基础是，大家都在淘宝网上，数据都在阿里巴巴，虽然也有个别呆帐，但违约率特别低。
所以说，互联网金融兴起的宏观背景就是以上这些。我国现在实体经济得不到贷款，小企业得不到贷款，农民得不到贷款；利率管制下，银行利润高且垄断；大家都有进入银行业的积极性；老百姓的投资需求得不到解决；目前的IPO体制下，股权融资也不畅通；证券、基金、保险的产品销售现在是分业监管、分业经营，也没有充分利用网上的渠道。正是在这种情况下，大概有一年多的时间，中国的互联网金融开始启动了。其中我觉得最主要的前提就是没人管，谁都不知道怎么管。莫名其妙的几百家P2P公司就出来了，工商局注册也不管，根本不要求任何签字条件。
“ 互联网银行的监管模式猜想
这是我给人民银行假设的问题，中国将来到底怎么做？我通过美国的两个行业：一是P2P，二是众筹，慢慢琢磨出来它的监管模式。
首先是第三方支付，在中国是需要人民银行发牌照的，这里就对市场准入设定了门槛。但是人民银行还是比较开放的，首先是给的东西多，90多家；二是联通、中国移动、中国电信这三个电信运营商都给了支付牌照，这个比较可怕，银行对这点很不满意，他们现在正在做这类产品。但是，人民银行现在的行长本身也是比较开放的，据说他本人也是对互联网比较精通的专家。所以说，第三方支付牌照中国是给得比较多的，但有些国家不监管的也有。
第二是银行以网络形式存在、不依托物理网点的银行、券商等管理模式，比如阿里小贷这样的模式将来怎么监管是个问题。互联网货币在有些国家（比如：德国）已经监管了，而比特币情况有点特殊，因为比特币在算法上其实比较复杂，我们可以理解成是一种网上黄金，比特币不是某个人发行的，假设它是数量有限、自然存在的一个东西，但是大家都用它作为网上支付用。比特币现在越来越贵，原来一个比特币10美元就能买来，最近好像100美元才能买到，因为它数量有限，就跟黄金一样。
实际上地球上黄金总量是有限的，基本上算得出来，只不过它采掘的费用特别贵，比特币现在也是。但是，有几千个网站只收比特币，比特币就变得很神秘，原因就是大量地洗钱、贩毒都用比特币，特别是在网上。比如说我卖毒品，不收美元，收比特币，因为收美元必须走银行帐户，而收比特币是银行之外的，没法查，收了比特币以后，因其有兑换率，可以在网上变成美元的。
最近最典型的案子是，FBI查到了丝绸之路是专门贩毒的一个网，把它关闭之后，丝绸之路存在某一个钱包里的一批比特币被没收了，之后FBI如何处置比特币就成了问题。如果拿去换美元是违法的，按现在美元汇率算，大概也值几百万美元，现在却放在FBI手里，这是一个很奇特的案例。在德国，经营比特币视同货币经营机构。这个案例给我们一个提示，一种东西只要大家都相信它，都把它作为交易媒介，它就可能是货币。我跟马云开玩笑，你可以发一个阿里币，他说不行，人民银行不得掐死我。理论上讲，淘宝网可以发行自己的货币，供大家买卖，就在淘宝网上用。但是，最终会出现阿里币和人民币的汇率问题，终究有一个界限。但是，完全可以做得到。
众筹网的核心监管就是对投资人数的限制，美国SEC昨天出了众筹网的正式监管方法，在美国这件事情是要明确的。美国P2P的监管是以申报为主，好像都是SEC管，它认为这些都是直接融资，不是银监会管的，也不是美国银行监管当局OCC管。现在中国中央银行最头疼的就是P2P，现在P2P在监管问题上有两种方式，一是银监会干脆告诉大家，P2P不能说它违法，因为没有经历申请流程。中国人翻译P2P叫人人贷，银监会用的名词叫人人贷，现在有好多人人贷网站，定义为只要你不诈骗就不管，大家小心风险，防止诈骗。在美国是州里管。
人民银行刘士余在一次互联网大会上讲，他对人人贷有两个底线，一是不能吸收存款，另一个是不能非法集资，最重要的底线是不赞成“宜信”这种模式，他说人人贷必须保证永远是在网上，不能有网下活动；只要有网下活动，就视其为“非法办金融”。如果只是在网上人人贷，他不管，他认为这是纯的互联网金融。如果在网下吸收存款或者提供服务，跟网上配套，像宜信这样，他们认为这是有问题的，实际上是在变相办银行，等于把钱放到这里又周转了，不是供求双方直接见面的形式。
网上的意思是：只是一个平台，永远是平台，平台上只提供信息服务、登记、实名制，但是借钱的人和贷款的人是直接摊牌，直接定利息，直接定数量，风险自己承担，这样才是真正的互联网贷款，他不管。有点像民间借贷，你把钱直接借给我。但现在现实当中，很多网上纯贷款总是有线下服务，最常见的情况是：有人不还款，互联网公司、人人贷公司就有可能在线下找那个不还款的人就问，你为什么不还款？万一要打官司也得线下打，我给你提供服务，我也得给他提供证据。所以说这个东西有一点微妙。
美国对P2P网络贷款的监管是这样的，借款会员通过中间平台Lending Club筹资，然后获得贷款，web银行是托管银行，它现在准备上市了。在这个过程当中，有三件事需要监管：一是登记，这个平台要跟工商局登记注册；二是对所有的交易记录要完整地保留；三是要求信息披露。这是它的监管框架。在座的同志如果想办一个P2P网络贷款的公司，可以参照这个。
中国的工商局现在是不管这块的，我国现在是全民搞，这也是一个勇者通吃的经济学规律，真正的网上平台办得好的话，一个国家最后剩下没几家了，需求者和供应者做熟了以后会依赖于这个网络，这个网络会越做越大，因为大家习惯了，你再跑别的网络去成本很高。现在美国已经发现了，Lending Club做得好，别人就把钱放在上面，贷款的人也往那跑，这样它成本还会下降，里面的信誉会越来越好。
中国现在是乱做，随便谁就可以在网上挂出来：我要钱，我要养房子，我要贷款多少，出力多少，身份证什么挂上去，然后网络公司检查核对一下，就可以了。现在做得比较大的可能是宜信，宜信据说员工有上万人，线下服务比较好。中国网贷当前的特性是：个人征信系统不完善，数据系统不完全，大家都做不到像马云那样。马云能成功是因为整个淘宝网是封闭性的系统，所以说贷款给淘宝网民基本上还比较保险，除非贷款人拿着贷款跑了，跑了也会损失很大。为了抗风险需要，网站会收一部分的风险金储备（比如，贷款总额的2%）；或者，采取以宜信为代表的“专业放款人+债权转让”模式。
人民银行刘士余的观点是：互联网不存在线下， P2P如果变成线下，脱离了平台操作功能就会演变成资金池，出现影子银行。两个底线不能碰：非法吸收公众存款、非法集资。P2P平台内部已经出现道德问题，有必要注意操作和信用风险。这是人民银行在监管方面的观点，他们现在没有变成文件，也没有变成指引，但是他们每天在讨论、调研。
“ 互联网金融需要研究的几个问题
第一是对互联网金融的商业模式进行系统分析。我前面点的十几种模式只是目前的情况，大家一定要认识到这里面还有很大的空间。就跟互联网一样，大家可以看到，人类这十几年来已经有这么多应用了。
第二个重点研究就是互联网金融对货币的影响。这点是有点可怕的，尤其是比特币这个东西。如果说将来数据货币扩大，脱离央行的系统，那对人类会是一个巨大的挑战。
第三个研究的是大数据在互联网金融的应用。现在看来是一个巨大的市场。中国现在很多数据分析公司不断地成立，而且这些数据分析公司已经可以提供个性化的服务，开始比较活跃了，大数据在保险、银行风险管理方面都作用明显。现在出现的问题是保护隐私的问题。Google的股票前两天突破1000美元一股，Google的财富就是它的数据，它搜索引擎做了这么多年，积累了这么多数据，现在开始爆发。
人类现在通过互联网对科技的应用，商业价值现在不得了了，像最近3D打印机的概念又出来了，如果3D打印机能打出鱼香肉丝，那饭馆就做不了了。鱼香肉丝也可以数据化，也可以通过互联网传过来，然后再组合而成。理论上讲，它是完全可以重组的。据说3D打印机打饺子已经没问题了，我不知道是不是墨粉的概念，墨粉里头由什么东西变成蔬菜，面粉。互联网技术需要有充分的想象力，将来是有可能的。
第四个是手机，为什么互联网忽然间这两年特别发达，智能手机苹果的功劳很大。在非智能手机的情况下，我们还没有那么多想法，比如第三方支付。智能手机发明以后，你现在在大街上走看看，十个有七个低头在看手机。我跟银监会的领导说，咱们农村金融中央贴了那么多钱，几万亿贴进去，到现在大家都不满意，干脆换个思路，让中国移动搞，反正农民都有手机，因为中国移动知道你每天给谁打手机，知道你每一段手机的录音内容，这样你违约的概率就很低了。
国务院给我们压力这么大，干脆每周弄一张银行牌照，限定它只能在县以上干金融，赚的钱都是它的，中国移动账上有1000多亿人民币现金，它反正现在电话也赚不来钱了，干脆让他赚利息得了，因为现在电话打少了，这个月中国移动第三季度报表开始盈利下降了，大家都微信了，打电话也不打了，我说你干脆给它个银行牌照得了，没准它能干得比农行好，我认为。
接下来就是证券、保险。证券我刚才说了，将来可怕的就是基金公司和证券公司，基金公司最近非常可怕，余额宝弄的人心慌慌，基金经理都走了，工资都下降了。原来基金经理是我学生的第一选择，炒股票年薪高，现在他说基金也开始亏本了。余额宝的事情让很多基金公司看到趋势，开始改方向了。马云一把把一个基金给收购了，天弘基金现在还没批下来，证监会有没有批还不知道。马云以后没准就收购证券公司，他也不用申请办证券公司了，或者直接收购银行，也不用申请办银行了。
所以说，这个东西对证券业的冲击是很厉害的。现在已经有网上的经济券商提出：免费、佣金为零，挣融资融券、挣利差。这样的话，申银万国、银河没法跟他竞争，他全是网上，营业部都没有，这样他人工费率就很低。已经有人这样设想，要把证券公司改制成纯互联网的券商。
保险到现在只是原理上估算，三马保险只是个数据保险公司，业务很少，但是我们原理上认为，互联网金融保险产品的定价我们现在可以研究，它将来的应用范围是非常广的。确实保监会是比较先进的，保监会是唯一三个监管当中，第一个批的没有物理网点的纯网上保险公司，就是刚才说的三马保险公司。现在银监会和证监会还不敢批纯网络银行和网络券商，保监会已经批了。但是我认为银监会和证监会早晚会也顶不住，所以这些问题下一步都在研究中。
最后就是最近正在讨论的监管协调。马云最担心的，跟阿里支付宝最有竞争的就是微信。现在据说阿里金融把腾讯的微信支付作为它最主要的竞争对手了，因为比支付宝还先进的是，它用微信给你支付信号。
谢平，正略书院专家理事，正略读书会第46期嘉宾，当今中国最权威的互联网金融研究专家，中国金融40人论坛首届学术委员会主席。其著作和论文曾多次获孙冶方经济科学奖。
编辑：BBC
本文系正略书院原创，如需转载，敬请微信联系正略书院小秘书 （ID:zldsh1）。
点击下方“阅读原文”查看更多精选内容
↓↓↓