贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 名词解释：经济周期 经济周期编辑经济周期(Business cycle)：也称商业周期、景气循环， 经 济周期一般是指经济活动沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收 缩。是国民总产出、总收入和总就业的波动，是国民收入或总体经济活动扩张与 紧缩的交替或周期性波动变化。 过去把它分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，表现在图形上叫衰退、谷 底、扩张和顶峰更为形象，也是现在普遍使用的名称。 中文名经济周期外文名 Business cycle 别 称商业周期、景气循环特 点交 替或周期性波动变化阶 段繁荣、衰退、萧条和复苏图形表现衰退、谷底、扩张 和顶峰目录 1 研究意义 2 阶段定义 两阶段法 四阶段法 3 成因 外因论 内因论 综合论 4 类型 短周期 中周期 长周期 建筑周期 综合周期 5 争论 6 相关影响 1 研究意义编辑 经济周期在市场经济条件下，企业家们越来越多地关心经济形势，也就是 “经济大气候”的变化。 一个企业生产经营状况的好坏， 既受其内部条件的影响， 又受其外部宏观经济环境和市场环境的影响。 一个企业，无力决定它的外部环境，但可以通过内部条件的改善，来积极适 应外部环境的变化，充分利用外部环境，并在一定范围内，改变自己的小环境， 以增强自身活力， 扩大市场占有率。 因此， 作为企业家对经济周期波动必须了解、 把握，并能制订相应的对策来适应周期的波动，否则将在波动中丧失生机。 2 阶段定义编辑经济周期阶段定义按照阶段数量划分可分为两阶段法和四 阶段法。 两阶段法 经济贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 经济周期波动以经济中的许多成分普遍而同期地扩张和收缩为特征， 持续时 间通常为 2 到 10 年。现代宏观经济学中，经济周期发生在实际 GDP 相对于潜在 GDP 上升(扩张)或下降(收缩或衰退)的时候。每一个经济周期都可以分为上升和 下降两个阶段。上升阶段也称为繁荣，最高点称为顶峰。然而，顶峰也是经济由 盛转衰的转折点， 此后经济就进入下降阶段， 即衰退。 衰退严重则经济进入萧条， 衰退的最低点称为谷底。当然，谷底也是经济由衰转盛的一个转折点，此后经济 进入上升阶段。经济从一个顶峰到另一个顶峰，或者从一个谷底到另一个谷底， 就是一次完整的经济周期。 现代经济学关于经济周期的定义，建立在经济增长率 变化的基础上，指的是增长率上升和下降的交替过程。 经济周期波动的扩张阶段， 是宏观经济环境和市场环境日益活跃的季节。这 时， 市场需求旺盛， 订货饱满， 商品畅销， 生产趋升， 资金周转灵便。 企业的供、 产、销和人、财、物都比较好安排。企业处于较为宽松有利的外部环境中。 经济周期波动的收缩阶段，企业生存法则。 四阶段法 将经济周期分为四阶段：繁荣、衰退、萧条、复苏 经济周期 A-B 为衰退， B-C 为萧条,，C-D 为复苏， D-E 为繁荣经济周期的特点是国民总产出、总收入、总就业量的波动，它以大多数经济 部门的扩张与收缩为标志。 经济衰退(Recession)，指经济出现停滞或负增长的时期。不同的国家对衰 退有不同的定义， 但美国以经济连续两个季度出现负增长为衰退的定义被人们广 泛使用。而在宏观经济学上通常定义为“在一年中，一个国家的国内生产总值 (GDP)增长连续两个或两个以上季度出现下跌”。但是这个定义并未被全世界各 国广泛接受。 比如， 美国国家经济研究局就将经济衰退定义成更为模糊的“大多 数经济领域内的经济活动连续几个月出现下滑”。 凯恩斯认为对商品总需求的减 少是经济衰退的主要原因经济衰退的普遍特征：消费者需求、投资急剧下降;对 劳动的需求、产出下降、企业利润急剧下滑、股票价格和利率一般也会下降。 经济萧条指规模广且持续时间长的衰退， 其明显特征是需求严重不足，生 产相对严重过剩，销售量下降，价格低落，企业盈利水平极低，生产萎缩，出现 大量破产倒闭，失业率增大。 3 成因编辑外因论 外因论认为,周期源于经济体系之外的因素——太阳黑子、战争、革命、选 举、金矿或新资源的发现、科学突破或技术创新等等。 1、太阳黑子理论贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 太阳黑 经济周期子理论把经济的周期性波动归因于太阳黑子的周期性变化。 因为据 说太阳黑子的周期性变化会影响气候的周期变化，而这又会影响农业收成，而农 业收成的丰歉又会影响整个经济。太阳黑子的出现是有规律的，大约每十年左右 出现一次，因而经济周期大约也是每十年一次。该理论由英国经济学家杰文斯 (W.S. Jevons)于 1875 年提出的。 2、创新理论 创新(Innovation theory)是奥地利经济学家 J·熊波特提出用以解释经济 波动与发展的一个概念。 所谓创新是指一种新的生产函数，或者说是生产要素的 一种“新组合”。 生产要素新组合的出现会刺激经济的发展与繁荣。当新组合出 现时， 老的生产要素组合仍然在市场上存在。新老组合的共存必然给新组合的创 新者提供获利条件。而一旦用新组合的技术扩散，被大多数企业获得，最后的阶 段——停滞阶段也就临近了。在停滞阶段，因为没有新的技术创新出现，因而很 难刺激大规模投资，从而难以摆脱萧条。这种情况直到新的创新出现才被打破， 才会有新的繁荣的出现。 总之， 该理论把周期性的原因归之为科学技术的创新，而科学技术的创新不 可能始终如一地持续不断的出现，从而必然有经济的周期性波动。 3、政治性理论 外因 朱格拉周期经济周期的一个主要例证就是政治性周期。 政治性周期理论把经 济周期性循环的原因归之为政府的周期性的决策(主要是为了循环解决通货膨胀 和失业问题)。政治性周期的产生有三个基本条件： ①凯恩斯国民收入决定理论为政策制定者提供了刺激经济的工具。 ②选民喜欢高经济增长、低失业以及低通货膨胀的时期。 ③政治家喜欢连选连任。 内因论 内因论认为, 周期源于经济体系内部——收入、成本、投资在市场机制作用 下的必然现象。 1、纯货币理论 该理贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 康德拉季耶夫周期论主要由英国经济学家霍特里(R.Hawtrey)在 1913-1933 年的一系列著作中提出的。 纯货币理论认为货币供应量和货币流通度直接决定了 名义国民收入的波动， 而且经济波动完全是由于银行体系交替地扩张和紧缩信用 所造成的，尤其以短期利率起着重要的作用。 2、投资过度理论 投资过度理论把经济的周期性循环归因于投资过度。由于投资过多，与消费 品生产相对比， 资本品生产发展过快。资本品生产的过度发展促使经济进入繁荣 阶段，但资本品过度生产从而导致的过剩又会促进经济进入萧条阶段。 3、消费不足理论 消费不足理论的出现较为久远。早期有西斯蒙第和马尔萨斯，近代则以霍布 森为代表。 该理论把经济的衰退归因于消费品的需求赶不上社会对消费品生产的 增长。 这种不足又根据源于国民收入分配不公所造成的过度储蓄。该理论一个很 大的缺陷是，它只解释了经济周期危机产生的原因，而未说明其他三个阶段。因 而在周期理论中，它并不占有重要位置。 4、心理理论 心理理论和投资过度理论是紧密相联的。 该理论认为经济的循环周期取决于 投资，而投资大小主要取决于业主对未来的预期。而预期却是一种心理现象，而 心理现象又具有不确定性的特点。因此，经济波动的最终原因取决于人们对未来 的预期。当预期乐观时，增加投资，经济步入复苏与繁荣，当预期悲观时，减少 投资，经济则陷入衰退与萧条。随着人们情绪的变化，经济也就周期性地发生波 动。 综合论 经济周期的生成是诸多因素共同作用的结果;众多成因之间存在错综复杂的 的交互影响;在不同的社会条件下，众因素之间会产生不同的组合与作用，故周 期的具体进程多有不同;经济周期的具体进程对成因亦有重要影响。 根据对经济周期生成所起的主次作用， 经济周期成因可分为基本因素与影响 因素。 1.基本因素 是指对经济周期的生成具有根本作用的原因或条件。 经济周期相关书籍如“按资分配”;“货币职能进化”;“市场机制”;“私 有制”;“人类自身特性”等。 它们对经济周期生成的作用关系可简示如下：贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 “人类自身特性→私有制→市场机制→按资分配、货币职能进化→经济周 期”[1] 基础因素简释： (1)人类自身特性 人类自身所具有的总体特征。 其主要表现似可概括为：永无停歇的探索(客观世界与主观世界);永不满足 的追求(物质享受与精神享受)。 (2)私有制 在人类自身特性驱使下， 科技水平与生产能力不断提高、 社会财富不断增长， “私有制”萌芽、生根„„ (3)市场机制 在私有制的基石上， 崇尚自由竞争与自由交换的“市场机制”，成为发展经 济的首选架构„„ (4)按资分配 在私有制及市场机制的环境中，“按资分配”日渐占据重要地位„„ (5)货币职能进化 在商品经济发展的初级阶段， 货币作为“一般等价物”， 其职能是流通手段、 支付手段、价值尺度等(似可称为“原始职能”);伴随着经济发展、财富累积与 按资分配，货币职能出现了“进化”，具有了“投资手段”及“增殖功能”(似 可称为“现代职能”)，如人们可以将货币进行直接投资(购买股票等)或间接投 资(存入银行等)，以获取其增殖。 “货币职能进化”与“按资分配”互为因果， 众多“消费者”纷纷成为“投 资者”： 经济得到迅速发展;贫富差距不断扩大;社会消费力相对萎缩;产品日益过 剩„„ 2.影响因素 是指对经济周期生成具有影响作用的原因或条件。 如各类天灾人祸(太阳黑子、战争动乱„„)、科技重大进步、政策人为干预 等等。贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 3.相互关系 基本因素对周期生成起不可或缺的根本作用;其他因素对周期生成起重要的 影响作用。 “一只蝴蝶在巴西扇动翅膀，有可能会在美国的德克萨斯引起一场龙卷 风„„”(洛伦兹，1979)。若将经济周期喻为龙卷风，“蝴蝶效应”似亦可诠释 上述基本因素、 其他因素的主要区别。“蝴蝶扇动翅膀”是生成龙卷风的其他因 素，若无“大气环流”、“大海洋流”等基本因素，纵有千万只蝴蝶一起扇动翅 膀，似仅能生成“风景”;反之，即若所有蝴蝶都不扇动翅膀，德克萨斯的龙卷 风亦难销声匿迹„„ 基本因素、 其他因素之间会产生错综复杂的交互影响，其中包含着我们精神 因素(如理念、欲望等心理活动及思考、想象能力等)的巨大力量;精神因素“附 体”于基本因素与其他因素，互为因果的产生综合作用„„ 4.组合作用 经济周期成因之间的交互影响生成组合作用。如： 1.人们的占有能力(或占有欲望)越来越趋向无穷大; 2.在无穷的占有能力的驱导下，在按资分配等因素的作用下，越来越多的资 产(包括劳动力)转化为资本，生产力得到快速发展，但因自然资源(包括环境) 的相对限制，生产力必然小于人们的占有能力; 3.贫富鸿沟不断加深：“穷人”受支付能力等制约、“富人”受生理能力等 制约;人们的消费力(社会消费力)日益小于人们的生产力。 当“占有能力>生产力>消费力”成为常态，经济周期必然发生。 5.影响 经济周期成因在不同的社会条件下， 会有不同的表现形式并产生不同的组合 与作用， 故每次经济周期的具体进程多有不同;(即不同行业或产品表现为不同的 兴衰存亡„„)但经济周期基本进程较为一致。(图 2 实线所示部分) 经济周期的具体进程对经济周期成因亦有重要影响： 经济周期进程中的相关 信息经过交汇融合， 以多种方式进行反馈， 直接影响人们的心理预期与具体行为， 使经济周期进程与经济周期成因产生循环影响。(图 2 虚线所示部分) 4 类型编辑自 19 世纪中叶以来，人们在探索经济周期问题时，根据各自掌 握的资料提出了不同长度和类型的经济周期。 短周期贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 是 1923 年英国经济学家基钦提出的一种为期 3-4 年的经济周期。基钦认为 经济周期实际上有主要周期与次要周期 2 种。 主要周期即中周期，次要周期为 3~4 年一次的短周期。这种短周期就称基钦周期。 中周期 (2)朱格拉周期： 是 1860 年法国经济学家朱格拉提出的一种为期 9~10 年的经济周期。 该周期 是以国民收入、 失业率和大多数经济部门的生产、利润和价格的波动为标志加以 划分的。 长周期 (3)康德拉季耶夫周期： 是 1926 年俄国经济学家康德拉季耶夫提出的一种为期 50-60 年的经济周期。 该周期理论认为，从 18 世纪末期以后，经历了三个长周期。 第一个长周期从 1789 年到 1849 年，上升部分为 25 年，下降部分 35 年，共 60 年。第二个长周 期从 1849 年到 1896 年，上升部分为 24 年，下降部分为 23 年，共 47 年。第三 个长周期从 1896 年起，上升部分为 24 年，1920 年以后进入下降期。 建筑周期 (4)库兹涅茨周期： 是 1930 年美国经济学家库涅茨提出的一种为期 15-25 年，平均长度为 20 年左右的经济周期。 由于该周期主要是以建筑业的兴旺和衰落这一周期性波动现 象为标志加以划分的，所以也被称为“建筑周期”。 综合周期 (5)熊彼特周期： 1936 年，熊彼特以他的“创新理论”为基础，对各种周期理论进行了综合 分析后提出的。熊彼特 约瑟夫·阿洛伊斯·熊彼特认为，每一个长周期包括 6 个中周期，每一个 中周期包括三个短周期。短周期约为 40 个月，中周期约为 9~10 年，长周期为 48~60 年。他以重大的创新为标志，划分了三个长周期。第一个长周期从 18 世 纪 80 年代到 1842 年，是“产业革命时期”; 第二个长周期从 1842 年到 1897 年，是“蒸汽和钢铁时期”; 第三个长周期从 1897 年以后，是“电气、化学和 汽车时期”。 在每个长周期中仍有中等创新所引起的波动，这就形成若干个中周 期。在每个中周期中还有小创新所引起的波动，形成若干个短周期。贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 5 争论编辑经济周期理论的争论 1939 年，美藉奥地利人约瑟夫·阿洛伊斯·熊彼特综合融贯前人的论点， 首次提出在资本主义的历史发展过程中，同时存在着长、中、短“三种周期”的 理论。在这里，熊彼特沿袭了康德拉季耶夫的说法，把近百余年来资本主义的经 济发展过程进一步分为三个“长波”，而且用“创新理论”作为基础，以各个时 期的主要技术发明和它们的应用，以及生产技术的突出发展，作为各个“长波” 的标志。“中周期”即为“尤格拉周期”。“短周期”即“短波”为“基钦周 期”。熊彼特还宣称，上述几种周期并存而且相互交织的情况，正好进一步证明 了他的“创新理论”的正确性。 在他看来，一个“长波”大约包括有六个“中程 周期”，而一个中程周期大约包含有三个“短波”。 当代英国经济学家阿瑟·刘易斯认为， 标准的周期是持续时间为九年左右的 “尤格拉周期”。 这是第一个被确定的周期。大多数人在谈到“周期”时都是指 的这个含义。这一评断，应该说比较符合实际。 对康德拉季耶夫周期，即使赞同它的人，也承认它存在明显的缺陷。问题在 于， 人们对九年左右的“尤格拉周期”研究关注比较多，而对四十至六十年的康 德拉季耶夫周期研究关注比较少，特别是在美国经济比较繁荣的 90 年代以来， 尤其如此。 6 相关影响编辑当经济开始衰退之后， 企业的产品滞销， 企业经营状况恶化， 股息、红利减少，股票价格下降。经济复苏时，企业产品的销量开始上升，企业 经营状况好转，企业发放股息、红利，股价逐渐回升。当经济达到繁荣时，企业 盈利状况良好，股息、红利增加，股票价格大幅上涨。 股息是指股份公司从提取了公积金、 公益金的税后利润中按照股息率派发给 股东的收益。红利是上市公司在进行利润分配时，分配给股东的利润。 凯恩斯的经济理论 凯恩斯的经济理论认为， 宏观的经济趋向会制约个人的特定行为。凯恩斯则 认为对商品总需求的减少是经济衰退的主要原因。由此出发，认为维持整体经济 活动数据平衡的措施可以在宏观上平衡供给和需求。因此，凯恩斯的和其建立在 凯恩斯理论基础上的经济学理论被称为宏观经济学， 以与注重研究个人行为的微 观经济学相区别。 中文名凯恩斯经济周期理论 外文名 Keynes economic cycle theory 发现 人凯恩斯 针对区域经济领域 目录 1 基本介绍 背景 产生因素 2 个人资料 3 人物著作 作品介绍 相关内容 4 基本特征 特征贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 举例 5 生平经历 6 投资理论 综述 选美理论 空中楼阁理论 长期友好理论 7 比较分析 综述 真实经济周期理论 真实经济周期与凯恩斯主义周期的比较分析 真实经济周期理论的理论突破与影响 8 周期理论 综述 通货膨胀与经济周期 通货膨胀的作用机理 国际货币体系极其前景 1 基本介绍编辑背景 凯恩斯经济周期理论：从心理因素角度论述经济周期的理论。 1936 年现代英国著名经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯在《就业、利息和货 币通论》一书中提出。他认为，经济发展必然会出现一种始向上，继向下，再重 新向上的周期性运动，并具有明显的规则性，即经济周期。 在繁荣、恐慌、萧 条、复苏四阶段中，“繁荣”和“恐慌”是经济周期中两个最重要的阶段。在繁 荣后期。 由于资本家对未来收益作乐观的预期。因而使生产成本逐渐加大或利率 上涨， 投资增加。 但实际上这时已出现了两种情况， 一是劳动力和资源渐趋稀缺， 价格上涨，使资本品的生产成本不断增大;另一种情况是，随着生产成本增大， 资本边际效率下降，利润逐渐降低。但由于资本家过于乐观，仍大量投资，而投 机分子也不能对资本的未来收益作出合理的估计，乐观过度，购买过多，使资本 边际效率突然崩溃。 随即资本家对未来失去信心，造成人们的灵活偏好大增，利率上涨，结果使 投资大幅度下降， 于是， 经济危机就来临了。 经济危机后， 紧随着经济萧条阶段， 此阶段资本家对未来信心不足， 资本边际效率难以恢复，银行家和工商界也无力 控制市场，因而投资不振，生产萎缩，就业不足，商品存货积压，经济处于不景 气状态。 随资本边际效率逐渐恢复， 存货逐渐被吸收， 利率降低， 投资逐渐增加， 经济发展就进入复苏阶段。此阶段资本边际效率完全恢复，投资大量增加，经济 又进入繁荣阶段。 产生因素贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 形成周期性波动的原因主要是资本边际效率的循环性变动， 这种变动一般呈 现。3-5 年的周期性。主要有三个因素决定： (1)固定资产寿命和人口增长速度; (2)过剩存货的保藏费; (3)生产资本使用完毕所需要的时间) 2 个人资料编辑约翰.梅纳德.凯恩斯(JohnMaynardKeynes)，1883 年 6 月 5 日，生于英国剑桥，1902 年进入剑桥大学学习数学，1905 年毕业后师从 A.马歇 尔.A.C 庇古学习经济学。1906 年进英政府印度事务部任职 凯恩斯。1909 年人剑桥国王学院研究员，讲授经济学。1913-1914 年人英国 皇家印度货币与财政委员会委员，兼任皇家经济学会秘书。1929-1933 年主持英 国财政经济顾问委员会工作。1942 年晋封为勋爵。1946 年 4 月 21 日，因心脏病 猝发去世。 3 人物著作编辑作品介绍 凯恩斯一生著述甚丰。著有《印度的通货和财政》 、 《货币改革论》 、 《货 币论》 、 《1930 的严重萧条》 、《劝说集》 、 《获致繁荣的方法》 、 《一 个自我调节的经济制度》、《就业、利息和货币通论》。凯恩斯的经济思想主要 体现在《就业、利息和货币通论》一书中。它为政府干涉经济以摆脱经 凯恩斯经济周期理论济萧条和防止经济过热提供了理论依据， 创立了宏观经 济学的基本框架。受凯恩斯理论的影响，二战结束后，英、美等主要资本主义国 家， 纷纷宣告以实现“充分就业”作为制定经济政策的目标，迅速摆脱了二战的 影响，并经历了长达 20 多年的繁荣。凯恩斯被誉为资本主义的“救星”、“战 后繁荣之父”。凯恩斯在其经典著作《就业、利息和货币通论》中用了大量篇幅 讨论人们的心理对有效需求的影响(亦即人们通常说的行为金融学)。 相关内容 在凯恩斯的逻辑里， 资本主义发生危机的一个重要原因是有效需求不足，从 而生产过剩，爆发危机。为什么出现有效需求不足呢?因为有三大心理规律影响 人们的消费与投资： 1、边际消费倾向递减规律。人们的收入增加可以刺激消费的增加，在收入 增加的初期、中期，收入增加与消费增加成正比，即收入增加，消费增加，消费 热情较高，但收入增加到一定程度，在中后期，收入增加的幅度大过消费增加的 幅度，收入与消费不成正比，消费热情减少。贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 2、资本(投资)的边际效率递减规律。与边际消费倾向递减规律相类似，投 资初期、中期收益与投资比例成正比，投资收益较高，投资热情高涨，中后期， 投资比例不与收益成正比，投资收益率下降，投资热情减少。 3、流动性偏好规律。所谓流动性偏好，就是人们在心理上，对持有现金存 在偏好。人们心理上偏好现金是因为三个动机： (1)交易动机。方便日常生活开支; (2)谨慎动机。预防意外，存留现金; (3)投机动机。为了寻求更大的收益，留现金，以备随时调用。 4 基本特征编辑特征 凯恩斯主义宏观经济学是以国民收入决定理论为中心，所以，就把经济周期 理论作为国民收入决定理论的动态化。 因而凯恩斯的经济周期理论具有以下特征： 第一、 国民收入的水平取决于总需求，因而引起国民收入波动的主要原因仍然在 于总需求。 第二、 凯恩斯经济周期理论是以投资分析为中心的，以分析投资变动的原因 来探讨经济周期形成的原因过程和影响。从现代经济学对消费的经验成果来看， 消费在长期中是相当稳定的。消费中的短期变动，尤其是耐用品的消费变动，对 经济周期有一定的影响，但并不是主要原因。政府支出是一种认为 凯恩斯主义控制的因素，净出口所占的比例很小。这样，经济周期的原因就 在于投资的变动。也就是说，经济周期形成的主要原因还在于投资的变动。 第三、 凯恩斯主义的经济周期理论都是有凯恩斯关于国民收入决定的分析出 发的，但分析的方法与角度不同。 举例 例如， 英国经济学家卡尔多从凯恩斯的储蓄—投资关系出发， 分析事前投资、 事后投资、 事先储蓄和事后储蓄之间的差异如何引起经济周期。美国经济学家萨 缪尔森的乘数—加速原理相互作用理论则分析了投资与产量之间的相互关系如 何引起周期性波动等。 此外，货币主义学派和理性预期学派等也提出了自己的 经济周期理论。货币主义者强调货币因素的作用，从货币量变动对经济的影响， 解释了经济周期。理性预期学派则强调了预期失误是经济周期的原因。 5 生平经历编辑 1、1883 年凯恩斯出生于一个大学教授的家庭。他的父亲约 翰内维尔·凯恩斯曾在剑桥大学任哲学和政治经济学讲师，母亲弗洛朗斯阿 达·布朗是一位成功的作家和社会改革的先驱之一。 2、1889 年 7 岁的凯恩斯进入波斯学校。贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 3、1891 年后进入圣菲斯学院的预科班。 4、1894 年以全班第一的优异成绩毕业，并获得第一个数学奖。 5、1895 年考取伊顿公学，并于 1899 和 1990 年连续两获次数学大奖。他以 数学，历史和英语 6、1902 年，他成功考取剑桥国王学院(剑桥大学)的奖学金。 7、1906-1908 年在英国财政部印度事物部工作。 8、1908 年任剑桥大学皇家学院的经济学讲师。 9、 1909 年创立政治经济学俱乐部并因其最初著作 《指数编制方法》 而获“亚 当·斯密奖”。 10、1911-1944 年任《经济学杂志》主编。 11、1913-1914 年任皇家印度通货与财政委员会委员，兼任皇家经济学会秘 书。 12、1919 年任财政部巴黎和会代表。 13、1929-1933 年主持英国财政经济顾问委员会工作。 14、1942 年被进封为勋爵。 15、1944 年出席布雷顿森林联合国货币金融会议，并担任了国际货币基金 组织和国际复兴开发银行的董事。 16、1946 年猝死于心脏病，时年 63 岁。 6 投资理论编辑综述 按照凯恩斯的分析， 这三大心理规律的存在，使宏观经济在完全自由的市场 经济中无法得到平衡，其结果就会出现经济危机。要解决经济危机，就需要政府 出面对经济运行进行干预， 增加全社会的有效需求，抵消三大心理规律对宏观经 济的负面影响。另外，凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中，对人们的心理与 投资的关系作了大量论述，归纳起来有两个短期投机理论，一个长期投资理论。 选美理论 在股票投资操作中， 凯恩斯将经济学放在了次要地位，而将主要精力集中于 心理学和行为学。他认为股票市场的运动不是基于价值，而是基于群体心理。凯 恩斯用餐家报纸选美比赛的比喻通俗地表明了股票投资中分析和把握群体心理 的重要性。他把选股比做报纸上的选美比赛：“报纸上刊出一贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 凯恩斯百帧相片，有读者从中选出几名大家认为最漂亮的美女;谁的选择接 果若与其他参加竞猜者之平均爱好接近，谁就得奖;在这种情形下，每名竞猜者 都不选他自己认为最漂亮的人， 而选其他人认为最美丽的人。每个竞猜者都持此 想法，于是都不选他们本身认为最美丽者，亦不选选一般人认为最美丽者，而是 运用智力，推测参与竞猜者认为最漂亮者......”这样的选美结果是，选出了 “大众情人”，选出了大多数参赛者都会喜欢的脸蛋。这种理论用于选股，就是 研究大众的投资行为，从中获利。其精髓在于“他人愿支付乃一物之价值也”。 马尔基尔(Malkiel)把凯恩斯的这一看法归纳为博傻理论。比如说，我傻，用高 价买入高出其真实价值的股票，但我预计，还有人比我更傻，他愿意用更高的价 格买下我手中刚买入的股票，以此类推。 空中楼阁理论 凯恩斯认为， 股票价格是虚拟经济的表现，股票价格并不是由其内在价值决 定的，而是有投资者心里决定的，故此理论被称为空中楼阁理论，以示其虚幻的 一面。他认为，股票价格虽然在理论上取决于其未来的收益，但由于长期预期相 当困难和不准确， 故大众投资应把长期预测划分为一连串的短期预测。大众通过 对一连串的短期预测，修改判断，变换投资，以获得短期内的相对安全，这些短 期投资造成了股票价格的波动。 空中楼阁理论完全抛弃股票的内在价值，强调心 里构造出来的空中楼阁。 凯恩斯认为， 与其花精力估算并不可靠的“内在价值”， 不如信心分析大众投资未来可能的投资行为，抢先在大众之前，买进或卖出。如 果说“选美理论、空中楼阁理论”是短期投机的理论基础的话，那么，凯恩斯的 “长期友好理论”则是长期投资的理论基础。 长期友好理论 凯恩斯认为，世界经济只会越来越繁荣，一路向前而不会倒退，人们生活水 平总体趋势向上，物价指数亦会越来越高。按照凯恩斯的经济不断繁荣理论，经 济形式总体向好的方向发展，股市趋势保持向上，股价指数总体趋势不断走高。 因此，坚持“长期投资，长期持股，随便买，随时买，不要卖”原则，靠时间积 累财富，从长线而言能稳定获利。 7 比较分析编辑综述 20 世纪 80 年代以后，基德兰德和普雷斯科特所开创的真实经济周期理论在 宏观经济学中引起了人们极大的关注。这一理论丰富和发展了经济周期理论，并 对凯恩斯主义经济周期理论产生了很大的冲击。主要在经济周期的性质、经济周 期的原因及如何减少经济周期稳定经济这些问题上存在着很大的分歧。 此外对经 济学的未来，真实经济周期理论的发展方向具有重要的指导意义。2004 年 10 月 11 日，瑞典皇家科学院宣布，将诺贝尔经济学奖授予卡基梅隆大学和加州大学 圣巴巴拉分校的芬尼·基德兰德教授和亚利桑那大学的爱德华·普雷斯科特教 授。两人获奖的重要原因是他们在真实经济周期理论方面作出的开创性的贡献。 这一理论丰富和发展了经济周期理论， 并对凯恩斯主义经济周期理论产生了很大 的冲击， 本文在对真实经济周期理论作简要介绍的基础上，重点突出其与凯恩斯 主义经济周期理论的异同。贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 真实经济周期理论 真实经济周期理论(RealBusinessCycleTheory)出现在 20 世纪 80 年代，属 于自由放任的新古典宏观经济学派，多年来在经济学中一直风头很健。其主要代 表人物是基德兰德和普雷斯科特等新古典主义经济学家。 他们的理论之所以称为 真实经济周期理论， 主要源于他们认为经济周期主要根源于经济体系之外的真实 因素的冲击。近二十多年来，真实经济周期理论研究取得了很好的发展，它不仅 改变了人们对经济周期根源和性质的看法， 还极大地影响了当代宏观经济学研究 的方向， 为宏观经济学的发展作出了许多重要而且持久的贡献。真实经济周期理 论的核心思想是： 导致经济周期的根源主要是以技术冲击为代表的真实因素，经 济波动是理性预期经济主体对技术冲击所引起的变动做出最佳反应来调整劳动 供给和消费的帕累托最优调整结果，经济周期的任何时期都处于均衡经济状态， 政府没有必要干预经济，而且干预反而会造成人们福利水平的降低。具体来说， 真实经济周期理论主要包括以下几方面内容： 凯恩斯经济周期理论第一， 以技术冲击为代表的真实因素冲击是经济周期的 根源。按照他们的分析,经济周期源于经济体系之外的供给面上的一些无法估计 的外部冲击,如技术冲击等。 冲击导致了技术进步率大幅度地随机波动,改变了全 要素生产率和工资及利率等经济变量的相对价格,使产出的长期增长路径也呈现 出随机的跳跃性。市场机制本身无法预测这些因素的变动与出现,因而经济中发 生周期性波动。 第二， 波动的核心传播机制是劳动供给的跨时替代。当技术冲击引起全要素 生产率波动时,理性预期经济主体会根据相对价格的变动来调整劳动供给和消费, 从而会产生一个大的供给反应,导致产量和就业的波动。在跨时劳动替代的作用 下,一次性技术冲击能够引起实际产量的持续波动。由于社会生产各部门之间存 在着密切的相互联系,发生于某一个部门的技术冲击也会引起整个宏观经济的波 动。 第三，经济波动在很大程度上表现为经济基本趋势本身的波动,而不是实际 经济围绕基本趋势波动,不是对均衡的偏离,而是均衡本身暂时在波动。 经济波动 不应被视为对经济增长长期趋势的暂时偏离,经济的短期波动和长期增长趋势是 统一的。这就把经济增长理论和经济周期理论整合在了一起,否定了把经济分为 长期与短期的说法。 第四，政府的反周期政策不起作用,政府没有干预经济的必要。产出和就业 的波动是理性经济主体对冲击的最优反应,市场机制本身可以自发地使经济实现 充分就业的均衡,而作为外生力量的经济政策则难以与实际周期达到时间一致, 并且还会减少人们的福利水平。基于这些认识,“真实经济周期理论”者将政策 及其失误作为一种不利的外部冲击,主张政府不应试图用稳定政策来消除波动。 第五，货币中性。真实经济周期理论认为货币供给是内生的,货币数量的变 化对经济没有真实影响。 在经济扩张期间对货币的需求会扩张并诱导货币供给的 调整反应,货币政策不会影响实际变量,只有资本劳动和生产技术等真实变量的贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 变动才是经济周期的根源。不应当用货币政策去刺激产出,货币政策只能以稳定 物价作为单一目标。 真实经济周期与凯恩斯主义周期的比较分析 主张国家干预的凯恩斯主义各派和主张自由放任的各派分歧的关键是短期 中市场机制的调节是否完善， 需不需要国家用宏观经济政策调节经济。他们争议 的中心问题之一是经济周期问题，即经济中繁荣与衰退交替的经济波动。在这一 问题上他们的争议围绕三个问题：经济周期的性质是什么?经济周期的原因是什 么?以及如何减少经济周期稳定经济?正是在这些问题上， 以基德兰德和普雷斯科 特为代表的真实经济周期理论向凯恩斯主义各派发起全面挑战， 并取得了开创性 成果。 1、经济周期的性质 凯恩斯主义各派把宏观经济分为长期与短期。他们认为，在长期中决定一个 国家经济状况的是长期总供给， 即长期中的生产能力，长期总供给取决于一个国 家的制度、资源和技术，长期中的经 凯恩斯经济周期理论济增长是一个稳定的趋势， 称为潜在的国内生产总值或 充分就业的国内生产总值。 短期中的经济状况取决于总需求，经济周期是短期经 济围绕这种长期趋势的变动， 或者说短期经济与长期趋势的背离。如果把各年的 经济状况用实际国内生产总值来表示， 长期的趋势用潜在的或充分就业的国内生 产总值来表示， 经济周期就是这两种国内生产总值的背离。真实经济周期理论否 定了把经济分为长期与短期的说法，他们认为，在长期和短期中决定经济的因素 是相同的，既有总供给又有总需求。因此，人为地把经济分为长期与短期是无意 义的。由此出发，经济周期并不是短期经济与长期趋势的背离，即不是实际国内 生产总值与潜在的或充分就业的国内生产总值的背离， 经济周期本身就是经济趋 势或者潜在的或充分就业的国内生产总值的变动， 并不存在与长期趋势不同的短 期经济背离。在凯恩斯主义经济学中，有经济增长理论与经济周期理论之分，前 者研究长期问题，后者研究短期问题，但在真实经济周期理论中，经济增长与经 济周期是一个问题。所以，真实经济周期理论实际上并不仅仅是经济周期理论， 它本身就是完整的宏观经济理论。 2、经济周期的原因 经济周期的原因一直是经济学家研究的中心， 到现在为止已有几十种理论之 多。这些理论大体可分为内生论和外生论。内生论认为，经济周期产生于经济体 系内的原因。外生论认为，经济周期产生于经济体系外的原因。凯恩斯主义经济 周期理论属于内生论， 真实经济周期理论属于外生论。凯恩斯主义各派尽管对经 济周期原因的解释并不完全相同，但都认为经济周期表明市场调节的不完善性。 这就是说， 在短期中如果仅仅依靠市场调节， 出现周期性波动就是必然的。 因此， 经济周期是市场经济本来所固有的，依靠市场机制不可能消除或减缓，或者说， 经济周期源于市场机制的不完善性。真实经济周期理论认为，市场机制本身是完 善的， 在长期或短期中都可以自发地使经济实现充分就业的均衡。经济周期源于贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 经济体系之外的一些真实因素的冲击，这种冲击称为外部冲击，引起这种冲击的 是一些实实在在的真实因素， 因此这种理论称为真实经济周期理论。市场经济无 法预测这些因素的变动与出现， 也无法自发地迅速作出反应，因而经济中发生周 期性波动， 这些冲击经济的因素不产生于经济体系之内,与市场机制无关。 所以， 真实经济周期理论是典型的外因论。 真实经济周期理论把引起经济周期的外部冲 击分为引起总供给变动的“供给冲击”和引起总需求变动的“需求冲击”。 这两 种冲击又有引起有利作用、刺激经济繁荣的“正冲击”,又有引起不利作用、导 致经济衰退的“负冲击”。 有利的冲击比如技术进步， 这种冲击刺激了投资需求; 不利的冲击比如 20 世纪 70 年代的石油危机，对供给有不利影响。国内外发生的 各种事件都可以成为对经济大大小小的外部冲击。但其中最重要的是技术进步， 在引起经济波动的外部冲击中，技术进步占 2/3 以上。值得注意的是，真实经济 周期理论把政府宏观经济政策也作为引起经济波动的外部冲击之一。 外部冲击如何引起经济周期呢?我们以技术进步来说明，假定一个经济处于 正常的运行之中，这时出现了重大的技术突破，如网络的出现，这种技术突破引 起对新技术的投资迅速增加，这就带动了整个经济迅速发展，引起经济繁荣，技 术是决定经济的重要因素之一。所以，这种繁荣并不是对经济长期趋势的背离， 而是经济能力本身的提高。 但新技术突破不会一个接一个，当这次新技术突破引 起的投资热过去之后，经济又趋于平静，这种平静也不是低于长期趋势，而是一 种新的长期趋势。20 世纪 90 年代美国经济繁荣与以后的衰退证明了这种理论。 经济中这种大大小小作用不同的外部冲击无时不有，所以，经济的波动也是正常 的，并非由市场机制的不完善性所引起。 3、稳定经济的政策 对经济周期原因的不同理论分析得出了不同的稳定经济政策， 凯恩斯主义各 派在政策上也不无分歧， 但都坚持短期宏观经济需要稳定，也可以通过宏观经济 政策来实现稳定。所以，他们都主张国家用财政政策和货币政策来干预经济，国 家干预是他们的基本特点。 真实经济周期理论认为，既然经济周期并不是市场机 制的不完善性所引起的， 就无须用国家的政策去干预市场机制，只要依靠市场机 制经济就可以 凯恩斯经济周期理论自发地实现充分就业的均衡。 它们说明了由外部冲击引 起的周期性波动不可能由政府政策来稳定， 而要依靠市场机制的自发调节作用来 稳定。只有市场机制才会对经济波动作出自发而迅速的反应，使经济恢复均衡。 比如， 技术突破引起的投资热带动了整个经济繁荣，这时资源紧张会引起价格上 升，价格上升就可以抑制过热的经济，使之恢复正常状态。市场机制的这种调节 是反时的，经济不会大起大落。相反，政府的宏观经济政策往往是滞后的，由于 政府不可能作出正确的经济预测，政策本身的作用有滞后性，加之政府政策难免 受利益集团的影响。决策者信息不充分，对经济运行的了解有限，政策不可能像 决策者所预期的那样起到稳定作用。 宏观政策的失误往往作为一种不利的外部冲 击而加剧了经济的不稳定性。而且,政策限制了市场机制正常发挥作用，用政府 干预代替市场机制的结果，是破坏了经济稳定和经济本身自发调节的功能。贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 真实经济周期理论的理论突破与影响 真实经济周期理论是 20 世纪 80 年代以来新自由主义经济学的重大发展， 超 越了货币主义和理性预期学派， 成为与新凯恩斯主义相抗衡的最主要的新自由主 义流派。 它完全以正统的微观经济理论来说明宏观经济波动，是对传统经济周期 理论的巨大挑战。第一，通过把经济增长理论和经济周期理论整合在一起，真实 经济周期理论在很大程度上改变了当代经济周期研究的方向， 并促使宏观经济学 家把注意力再次集中在经济的供给面上。第二，真实经济周期理论强调了宏观经 济学研究的跨时间和动态的特点。第三，真实经济周期理论用特定的模型逼真地 模拟实际经济的时间序列行为， 那些由于费用太高而无法在实际经济中进行实验 的政策可以在这里以非常低的成本进行实验， 从而为宏观经济学研究提供了新的 工具。 以往人们对经济波动的解释主要基于凯恩斯主义的短期总需求分析， Solow 模型中的要素投入和技术进步， 只对长期经济增长产生影响，对短期经济波动则 没有任何作用。 同时， 政府经济政策， 主要是对总需求进行“相机抉择”的调控。 Lucas 通过著名的“卢卡斯批判”和理性预期理论，最早对此提出了挑战和批判， 并进一步提出了“货币经济周期理论”， 试图用货币因素来解释经济波动的原因。 FinnKydland 和 EdwardPrescott 提出的“真实经济周期理论”，则在“货币经 济周期理论”的基础上深入探讨了技术进步和各种供给冲击等真实因素的变动 对经济波动的影响， 并将相互割离的“凯恩斯主义”和 Solow 模型中的宏观经济 变量进行了综合的考虑。论证了技术进步等真实因素不仅会影响长期经济增长， 而且会产生短期经济波动。 改变了人们对经济周期的波动原因的理解，有助于更 深入地认识经济周期的规律，进而更全面地认识宏观经济中的决定力量。 8 周期理论编辑综述 货币在商品交换中的使用曾经极大地促进了经济与社会的发展。然而，如何 事物都有两个方面。 货币的负面影响是造成通货膨胀。这篇文章将对于通货膨胀 的起因和各方面的后果进行实证性的分析，并讨论货币稳定性问题。 通货膨胀与经济周期 通货膨胀作为货币供应量过剩的结果对于经济， 特别是成长率具有重大影响。 为了说明通货膨胀与经济成长的关系，美国的通货膨胀率、经济增长率、失业率 (包括官方失业率 U1 数据和根据就业率计算出来的真实失业率 U2)的历史数据将 作为分析的对象。数据系列将涵盖繁荣的 1920 年代、大萧条的 1930 年代、第二 次世界大战、战后的经济扩张期、滞胀的 1970 年代以及二十世纪最后二十年的 成长期。 由于经济本身具有周期性，一个足够长的数据系列是避免系统性偏差的 唯一有效方法， 也是为什么要采用美国历史数据的原因之一。另外一个原因当然 是美国历史数据的相对可靠性。 再者，美国在西方经济中的领导地位使其免受外 来因子的干扰。在所有这些方面，其他国家的数据是难以匹敌的。在二十世纪的 上半叶，美国经济在扩张与收缩之间大幅度振动(图 1)。到了下半叶，振幅明显 减小， 而通货膨胀则成为经常性的特征，并在各种线性与非线性回归分析中表现 出来。 与此同时， U2 则自从 1947 年的劳工部开始统计以来呈现持续的下降趋势。 为了系统地分析通货膨胀率与 GDP 增长率的关系， 通货膨胀率系列与 GDP 增长率贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 系列在不同的对应位置作线性回归并得出斜率与回归系数(R)的平方，这两个数 据被用于对时间作图(图 2A)。总的来说，线性相关性较弱，但可以看出两者在 -3 至-1 年之间的正相关性(-3 年的 α ≈0.05)和在 1-4 年区间的负相关性。 也就 是说，GDP 上升领先于通货膨胀三年，而后者领先于 GDP 下降一年。如果在分析 中使用 GNP 代替 GDP 也可以得到类似的结果。 上述结果可以与以下两种可能性相 容：(1)高增长-高通货膨胀-低增长;(2)低增长-低通货膨胀-高增长。为了对于 上述两种可能性进行验证，必须对于通货膨胀时期和通货紧缩区别对待。因此， 分别对于两个时期的历史数据作回归分析。 首先，是 1927-1940 年间的通货紧缩和萧条时期(图 2B)。1920 年代早期的 通货紧缩时期没有被包括进去是为了防止 1910 年代的通货膨胀的任何潜在的滞 后影响干扰分析结果。分析结果在-1 至+1 年间显示显著的正相关性(α 0.05)。 显然，经济衰退与通货紧缩并存，两者领先于成长 3-4 年。这一结果支持低增长 -低通货膨胀-高增长的推理。 其次，是 1941-1999 年间的成长与通货膨胀时期(图 2C)，两种的速率都比 较低。 在-1 至+1 年间， 通货膨胀率与 GDP 增长率之间呈现显著的负相关性(α 50%)， 包括阿根廷、巴西、智利、印度尼西亚;其余 16 个属于中、低通货膨胀率组，包 括德国、埃及、西班牙、法国、伊朗、韩国、日本、马来西亚、墨西哥、荷兰、 沙特阿拉伯、南非、瑞典、瑞士、土耳其、美国。在这里，标准是选择各个大陆 具有代表性的经济体。某些大经济体由于缺乏可靠的数据而被排除在外。 对于这两组数据做线性回归得到不同的结果(图 2D,2E)。中、低通货膨胀率 组显示通货膨胀率与 GDP 成长率自 0 年开始的负相关性， 其峰值在 1 年(α 0.05)。 由此可见，U2 下降领先于通货膨胀，后者领先于 U1 的增加 2-3 年和 7 年，而 U1 增加之后 1-2 年都会有 U2 的下降。这里能够导出的一般推理是“失业率持续下 降-通货膨胀-U1 增加-U2 减少”。如果从上述推理要作出因果关系的假设，首先 可以认为失业率持续下降可能引发通货膨胀。其次，通货膨胀可能造成中下阶层 的经济困难，迫使更多的人参与到劳动力市场中来，从而增加失业率 U1。应该 注意的是 U1 的增加是有滞后的，所以与 GDP 下降的即时效应不是同时的。换句 话说，U1 增加不是发生在衰退早期，而是发生在衰退之后的复苏时期。当 U1 下 降到正常范围的时候，U2 就降低了，说明全社会的就业率提高了。所以，通货 膨胀本身并不刺激就业， 而是通过增加生活费用来迫使非就业人口在衰退之后的 复苏时期参与市场。 第一部分未能解释如何从经济增长过渡到通货膨胀， 而这一环节恰好可以通 过失业率持续下降引发通货膨胀而得到解释。 从经济衰退过渡到通货膨胀降低存 在两种途经，即失业率增加和工资下降。对于 U2 的分析表明衰退早期的失业率 只是略有上升，没有显着意义，说明工资下降可能有重要作用。因此，通货膨胀 时期的一个经济周期可以被假设为以下事件系列：(1)经济增长使更多的人进入 劳动力市场(U1 增加);(2)更多的人就业导致失业率 U2 持续下降;(3)U2 持续下降 最终引发通货膨胀率上升;(4)通货膨胀率上升在短时间内引发经济衰退;(5)经 济衰退减低工资以及就业率;(6)低工资以及低就业率减低通货膨胀率;(7)低通 货膨胀率有利于经济增长。 在这一系列事件中，通货膨胀率的改变与经济增长率贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 的改变是紧密相连的两个事件。 可见通货膨胀在经济周期中起了关键的作用。对 于通货紧缩时期，GDP 数据上述假设相容，但由于就业数据的缺乏，目前尚无法 验证上述假设是否适用。 通货膨胀的作用机理 在各种与通货膨胀相关的现象中，经济增长率的下降是关系最为密切的。现 在的问题是如何解释通货膨胀带来经济衰退?首先，通货膨胀减少了可用于再生 产的资本存量，其结果要么是减少生产，要么是增加借贷以维持再生产水平。在 宏观水平上，两种效应必然同时存在。后者将增加对于金钱的需求和价格，使利 率上升。 其次，通货膨胀减少储蓄的本金和实际利率，从而减少储蓄的欲望。尽管利 率随着通货膨胀而增加，但往往不足以弥补通货膨胀带来的损失。美国 1970 年 代的情况便是如此。 通货膨胀也同样影响到股东的增值与红利。 在通货膨胀期间， 小投资者的回报在扣除税收之后往往成为负数。在这种环境中，超前消费变成一 种时尚，银行的坏帐会增加。这是一种中长期的现象。由于国内资本形成途径受 阻，通货膨胀必然增加对于外国资本的依赖性。与此同时，通货膨胀很可能触发 货币贬值，造成资本外流、资金短缺，促使利率进一步上升。当利率上升和银行 坏帐的增加达到一定程度时， 经济衰退就成为不可避免的现实。上述分析预期利 率上升与两个因子相关联：(1)短期资本存量的减少;(2)中长期储蓄的减少以及 资本外流。于是，通货膨胀造成的利率上升是短期现象与中长期现象的加成。这 一预期已经为美国通货膨胀率与贷款利率在-1 至 8 年的正相关性(α 减少储蓄丝毫不会增加社会的总需求量，而仅仅改变其消费方式。当然，储蓄率 不是越高越好， 但美国社会长期依赖日本和中国的储蓄来填补其预算赤字，其自 身储蓄率过低则是毫无疑问的。 通货膨胀可以减轻政府和企业的债务负担倒是一 点不假。但这种好处是短期的。随着储蓄的减少和利率的上升，长期经济增长率 下降是不可避免的。 在美国， 这种负面影响从历史的角度来看虽然已经相当明显， 但问题尚不十分严重。 这是因为美元最为储备货币的地位和美国最为世界经济体 系中心的地位决定了资本向美国集中的倾向，抑制了利率的上升，其它国家决不 可能效仿美国的榜样。贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 最后应该指出的是通货膨胀必然改变整个社会的消费模式。长期来看，通货 膨胀必然减少消费者的可支配收入，从而减少对于消费品的需求和储蓄。某些美 国经济学家认为通货膨胀不会降低消费者的购买力， 因为工资是与物价指数挂钩 的。然而，挂钩不是普遍的，况且银行储蓄的下降无论如何不可能挂钩，两者对 于消费者的实际购买力均有影响。 通货膨胀说到底是财富从民间向政府的再分配 过程，相当于一种税收。既然是税收，就不可能不影响民间的购买力和需求。除 此之外，通货膨胀也可以被雇主用于抵消工资的增长，是一种劫贫济富的方式。 这里的所谓贫者主要不是指赤贫者，而是广大中下阶层。所以，通货膨胀必然使 消费品市场特别是基本消费品市场疲软。但是社会总需求量确实可以不受影响， 民间的购买力减低可以被政府购买力的增加所抵消， 社会中下层的购买力减低可 以被上层购买力的增加所抵消，尽管这是一种不同的需求。 国际货币体系极其前景 美国的通货膨胀在世界上具有特别的意义。 今天的国际货币体系以美元代替 黄金作为储备， 所以这个体系可以称之为美元标准。这种情况与十九世纪英镑的 统治地位相类似，但又有所差别：美元与过去的强势货币不同，它已经无法按固 定牌价转换为黄金。 美元仅仅是一种法定货币，其币值很容易在货币市场上被高 估，而且这种情况早已发生。说美元被高估有两条证据。首先，联合国公布的 PPP 比例显示美元对于发展中国家的货币被高估。其次，美元大量持续地流入资 本主义世界体系的边缘国这一事实无疑是 Gresham 定理无处不在的体现。 美元在 边缘国比在中心国身价更高， 所以流向边缘国。这种单向流动不会因为达到平衡 点而终止，因为纸币的供应量可以无限增大，同时又完全符合美国的短期利益。 美国以印刷的纸张换取其它国家的产品和服务， 而其它国家接受这种交换因为他 们以为美元是一种保值的手段。当然，这一过程不可能永远地延续下去。英镑在 四个世纪之内贬值了三个半数量级，从而沿着通货膨胀的路子完成了自我毁灭。 美元在过去的两个世纪里也已经贬值了一个半数量级。 如果美元要避免英镑的厄 运， 美国必须采取负责任的财经政策，放弃那种以通货膨胀来消灭债务和增加税 收的如意算盘。不过，在国债利息占用财政支出一半的时代，采取负责任的财经 政策对于白宫的主人来说是个难以想象的挑战。 某些美国经济学家宣称只要国债 与 GDP 的比值不增加， 国债不会成为问题。这种思维的背谬在于它一旦被各主要 经济体所接受， 整个体系就会进入赤字预算年代，到那时就没有人能够出来填补 赤字，最终导致国际金融体系的崩溃。 自从第二次世界大战以来， 通货膨胀一直在统治世界经济。大多数国家包括 美国都乐于以凯恩斯疗法对付经济衰退， 尽管凯恩斯主义在理论界早已风光不在。 这种情况大概还会持续相当长的时间。膨胀的诱惑力可以从几个方面得到解释。 一是通货膨胀增加财政收入而不必增税。二是通货膨胀减轻债务负担，西方各国 政府往往是国内最大的债务人。 三是通货膨胀对于富人有利，因为在西方国家富 人总是超前消费的主力军， 也是主要的债务人群体。最后一点是因为采用大量注 入资金的方式挽救危机中的大银行和资本市场，加重通货膨胀。不久前美国及西 方各国对次级房屋贷款危机的处理就是沿用了这个老办法。 这种注资虽然可以暂 时缓解危机，但却造成长期的停滞，因为经济错位无法得到矫正。总之，只要权贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 宜之计仍然成为治国的方略， 通货膨胀就会成为一个挥之不去的幽灵，而美元的 下滑轨迹也不会改变。文章发布：http://www.beitone.com/index.html
贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 名词解释：经济周期 经济周期编辑经济周期(Business cycle)：也称商业周期、景气循环， 经 济周期一般是指经济活动沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收 缩。是国民总产出、总收入和总就业的波动，是国民收入或总体经济活动扩张与 紧缩的交替或周期性波动变化。 过去把它分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，表现在图形上叫衰退、谷 底、扩张和顶峰更为形象，也是现在普遍使用的名称。 中文名经济周期外文名 Business cycle 别 称商业周期、景气循环特 点交 替或周期性波动变化阶 段繁荣、衰退、萧条和复苏图形表现衰退、谷底、扩张 和顶峰目录 1 研究意义 2 阶段定义 两阶段法 四阶段法 3 成因 外因论 内因论 综合论 4 类型 短周期 中周期 长周期 建筑周期 综合周期 5 争论 6 相关影响 1 研究意义编辑 经济周期在市场经济条件下，企业家们越来越多地关心经济形势，也就是 “经济大气候”的变化。 一个企业生产经营状况的好坏， 既受其内部条件的影响， 又受其外部宏观经济环境和市场环境的影响。 一个企业，无力决定它的外部环境，但可以通过内部条件的改善，来积极适 应外部环境的变化，充分利用外部环境，并在一定范围内，改变自己的小环境， 以增强自身活力， 扩大市场占有率。 因此， 作为企业家对经济周期波动必须了解、 把握，并能制订相应的对策来适应周期的波动，否则将在波动中丧失生机。 2 阶段定义编辑经济周期阶段定义按照阶段数量划分可分为两阶段法和四 阶段法。 两阶段法 经济贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 经济周期波动以经济中的许多成分普遍而同期地扩张和收缩为特征， 持续时 间通常为 2 到 10 年。现代宏观经济学中，经济周期发生在实际 GDP 相对于潜在 GDP 上升(扩张)或下降(收缩或衰退)的时候。每一个经济周期都可以分为上升和 下降两个阶段。上升阶段也称为繁荣，最高点称为顶峰。然而，顶峰也是经济由 盛转衰的转折点， 此后经济就进入下降阶段， 即衰退。 衰退严重则经济进入萧条， 衰退的最低点称为谷底。当然，谷底也是经济由衰转盛的一个转折点，此后经济 进入上升阶段。经济从一个顶峰到另一个顶峰，或者从一个谷底到另一个谷底， 就是一次完整的经济周期。 现代经济学关于经济周期的定义，建立在经济增长率 变化的基础上，指的是增长率上升和下降的交替过程。 经济周期波动的扩张阶段， 是宏观经济环境和市场环境日益活跃的季节。这 时， 市场需求旺盛， 订货饱满， 商品畅销， 生产趋升， 资金周转灵便。 企业的供、 产、销和人、财、物都比较好安排。企业处于较为宽松有利的外部环境中。 经济周期波动的收缩阶段，企业生存法则。 四阶段法 将经济周期分为四阶段：繁荣、衰退、萧条、复苏 经济周期 A-B 为衰退， B-C 为萧条,，C-D 为复苏， D-E 为繁荣经济周期的特点是国民总产出、总收入、总就业量的波动，它以大多数经济 部门的扩张与收缩为标志。 经济衰退(Recession)，指经济出现停滞或负增长的时期。不同的国家对衰 退有不同的定义， 但美国以经济连续两个季度出现负增长为衰退的定义被人们广 泛使用。而在宏观经济学上通常定义为“在一年中，一个国家的国内生产总值 (GDP)增长连续两个或两个以上季度出现下跌”。但是这个定义并未被全世界各 国广泛接受。 比如， 美国国家经济研究局就将经济衰退定义成更为模糊的“大多 数经济领域内的经济活动连续几个月出现下滑”。 凯恩斯认为对商品总需求的减 少是经济衰退的主要原因经济衰退的普遍特征：消费者需求、投资急剧下降;对 劳动的需求、产出下降、企业利润急剧下滑、股票价格和利率一般也会下降。 经济萧条指规模广且持续时间长的衰退， 其明显特征是需求严重不足，生 产相对严重过剩，销售量下降，价格低落，企业盈利水平极低，生产萎缩，出现 大量破产倒闭，失业率增大。 3 成因编辑外因论 外因论认为,周期源于经济体系之外的因素——太阳黑子、战争、革命、选 举、金矿或新资源的发现、科学突破或技术创新等等。 1、太阳黑子理论贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 太阳黑 经济周期子理论把经济的周期性波动归因于太阳黑子的周期性变化。 因为据 说太阳黑子的周期性变化会影响气候的周期变化，而这又会影响农业收成，而农 业收成的丰歉又会影响整个经济。太阳黑子的出现是有规律的，大约每十年左右 出现一次，因而经济周期大约也是每十年一次。该理论由英国经济学家杰文斯 (W.S. Jevons)于 1875 年提出的。 2、创新理论 创新(Innovation theory)是奥地利经济学家 J·熊波特提出用以解释经济 波动与发展的一个概念。 所谓创新是指一种新的生产函数，或者说是生产要素的 一种“新组合”。 生产要素新组合的出现会刺激经济的发展与繁荣。当新组合出 现时， 老的生产要素组合仍然在市场上存在。新老组合的共存必然给新组合的创 新者提供获利条件。而一旦用新组合的技术扩散，被大多数企业获得，最后的阶 段——停滞阶段也就临近了。在停滞阶段，因为没有新的技术创新出现，因而很 难刺激大规模投资，从而难以摆脱萧条。这种情况直到新的创新出现才被打破， 才会有新的繁荣的出现。 总之， 该理论把周期性的原因归之为科学技术的创新，而科学技术的创新不 可能始终如一地持续不断的出现，从而必然有经济的周期性波动。 3、政治性理论 外因 朱格拉周期经济周期的一个主要例证就是政治性周期。 政治性周期理论把经 济周期性循环的原因归之为政府的周期性的决策(主要是为了循环解决通货膨胀 和失业问题)。政治性周期的产生有三个基本条件： ①凯恩斯国民收入决定理论为政策制定者提供了刺激经济的工具。 ②选民喜欢高经济增长、低失业以及低通货膨胀的时期。 ③政治家喜欢连选连任。 内因论 内因论认为, 周期源于经济体系内部——收入、成本、投资在市场机制作用 下的必然现象。 1、纯货币理论 该理贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 康德拉季耶夫周期论主要由英国经济学家霍特里(R.Hawtrey)在 1913-1933 年的一系列著作中提出的。 纯货币理论认为货币供应量和货币流通度直接决定了 名义国民收入的波动， 而且经济波动完全是由于银行体系交替地扩张和紧缩信用 所造成的，尤其以短期利率起着重要的作用。 2、投资过度理论 投资过度理论把经济的周期性循环归因于投资过度。由于投资过多，与消费 品生产相对比， 资本品生产发展过快。资本品生产的过度发展促使经济进入繁荣 阶段，但资本品过度生产从而导致的过剩又会促进经济进入萧条阶段。 3、消费不足理论 消费不足理论的出现较为久远。早期有西斯蒙第和马尔萨斯，近代则以霍布 森为代表。 该理论把经济的衰退归因于消费品的需求赶不上社会对消费品生产的 增长。 这种不足又根据源于国民收入分配不公所造成的过度储蓄。该理论一个很 大的缺陷是，它只解释了经济周期危机产生的原因，而未说明其他三个阶段。因 而在周期理论中，它并不占有重要位置。 4、心理理论 心理理论和投资过度理论是紧密相联的。 该理论认为经济的循环周期取决于 投资，而投资大小主要取决于业主对未来的预期。而预期却是一种心理现象，而 心理现象又具有不确定性的特点。因此，经济波动的最终原因取决于人们对未来 的预期。当预期乐观时，增加投资，经济步入复苏与繁荣，当预期悲观时，减少 投资，经济则陷入衰退与萧条。随着人们情绪的变化，经济也就周期性地发生波 动。 综合论 经济周期的生成是诸多因素共同作用的结果;众多成因之间存在错综复杂的 的交互影响;在不同的社会条件下，众因素之间会产生不同的组合与作用，故周 期的具体进程多有不同;经济周期的具体进程对成因亦有重要影响。 根据对经济周期生成所起的主次作用， 经济周期成因可分为基本因素与影响 因素。 1.基本因素 是指对经济周期的生成具有根本作用的原因或条件。 经济周期相关书籍如“按资分配”;“货币职能进化”;“市场机制”;“私 有制”;“人类自身特性”等。 它们对经济周期生成的作用关系可简示如下：贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 “人类自身特性→私有制→市场机制→按资分配、货币职能进化→经济周 期”[1] 基础因素简释： (1)人类自身特性 人类自身所具有的总体特征。 其主要表现似可概括为：永无停歇的探索(客观世界与主观世界);永不满足 的追求(物质享受与精神享受)。 (2)私有制 在人类自身特性驱使下， 科技水平与生产能力不断提高、 社会财富不断增长， “私有制”萌芽、生根„„ (3)市场机制 在私有制的基石上， 崇尚自由竞争与自由交换的“市场机制”，成为发展经 济的首选架构„„ (4)按资分配 在私有制及市场机制的环境中，“按资分配”日渐占据重要地位„„ (5)货币职能进化 在商品经济发展的初级阶段， 货币作为“一般等价物”， 其职能是流通手段、 支付手段、价值尺度等(似可称为“原始职能”);伴随着经济发展、财富累积与 按资分配，货币职能出现了“进化”，具有了“投资手段”及“增殖功能”(似 可称为“现代职能”)，如人们可以将货币进行直接投资(购买股票等)或间接投 资(存入银行等)，以获取其增殖。 “货币职能进化”与“按资分配”互为因果， 众多“消费者”纷纷成为“投 资者”： 经济得到迅速发展;贫富差距不断扩大;社会消费力相对萎缩;产品日益过 剩„„ 2.影响因素 是指对经济周期生成具有影响作用的原因或条件。 如各类天灾人祸(太阳黑子、战争动乱„„)、科技重大进步、政策人为干预 等等。贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 3.相互关系 基本因素对周期生成起不可或缺的根本作用;其他因素对周期生成起重要的 影响作用。 “一只蝴蝶在巴西扇动翅膀，有可能会在美国的德克萨斯引起一场龙卷 风„„”(洛伦兹，1979)。若将经济周期喻为龙卷风，“蝴蝶效应”似亦可诠释 上述基本因素、 其他因素的主要区别。“蝴蝶扇动翅膀”是生成龙卷风的其他因 素，若无“大气环流”、“大海洋流”等基本因素，纵有千万只蝴蝶一起扇动翅 膀，似仅能生成“风景”;反之，即若所有蝴蝶都不扇动翅膀，德克萨斯的龙卷 风亦难销声匿迹„„ 基本因素、 其他因素之间会产生错综复杂的交互影响，其中包含着我们精神 因素(如理念、欲望等心理活动及思考、想象能力等)的巨大力量;精神因素“附 体”于基本因素与其他因素，互为因果的产生综合作用„„ 4.组合作用 经济周期成因之间的交互影响生成组合作用。如： 1.人们的占有能力(或占有欲望)越来越趋向无穷大; 2.在无穷的占有能力的驱导下，在按资分配等因素的作用下，越来越多的资 产(包括劳动力)转化为资本，生产力得到快速发展，但因自然资源(包括环境) 的相对限制，生产力必然小于人们的占有能力; 3.贫富鸿沟不断加深：“穷人”受支付能力等制约、“富人”受生理能力等 制约;人们的消费力(社会消费力)日益小于人们的生产力。 当“占有能力>生产力>消费力”成为常态，经济周期必然发生。 5.影响 经济周期成因在不同的社会条件下， 会有不同的表现形式并产生不同的组合 与作用， 故每次经济周期的具体进程多有不同;(即不同行业或产品表现为不同的 兴衰存亡„„)但经济周期基本进程较为一致。(图 2 实线所示部分) 经济周期的具体进程对经济周期成因亦有重要影响： 经济周期进程中的相关 信息经过交汇融合， 以多种方式进行反馈， 直接影响人们的心理预期与具体行为， 使经济周期进程与经济周期成因产生循环影响。(图 2 虚线所示部分) 4 类型编辑自 19 世纪中叶以来，人们在探索经济周期问题时，根据各自掌 握的资料提出了不同长度和类型的经济周期。 短周期贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 是 1923 年英国经济学家基钦提出的一种为期 3-4 年的经济周期。基钦认为 经济周期实际上有主要周期与次要周期 2 种。 主要周期即中周期，次要周期为 3~4 年一次的短周期。这种短周期就称基钦周期。 中周期 (2)朱格拉周期： 是 1860 年法国经济学家朱格拉提出的一种为期 9~10 年的经济周期。 该周期 是以国民收入、 失业率和大多数经济部门的生产、利润和价格的波动为标志加以 划分的。 长周期 (3)康德拉季耶夫周期： 是 1926 年俄国经济学家康德拉季耶夫提出的一种为期 50-60 年的经济周期。 该周期理论认为，从 18 世纪末期以后，经历了三个长周期。 第一个长周期从 1789 年到 1849 年，上升部分为 25 年，下降部分 35 年，共 60 年。第二个长周 期从 1849 年到 1896 年，上升部分为 24 年，下降部分为 23 年，共 47 年。第三 个长周期从 1896 年起，上升部分为 24 年，1920 年以后进入下降期。 建筑周期 (4)库兹涅茨周期： 是 1930 年美国经济学家库涅茨提出的一种为期 15-25 年，平均长度为 20 年左右的经济周期。 由于该周期主要是以建筑业的兴旺和衰落这一周期性波动现 象为标志加以划分的，所以也被称为“建筑周期”。 综合周期 (5)熊彼特周期： 1936 年，熊彼特以他的“创新理论”为基础，对各种周期理论进行了综合 分析后提出的。熊彼特 约瑟夫·阿洛伊斯·熊彼特认为，每一个长周期包括 6 个中周期，每一个 中周期包括三个短周期。短周期约为 40 个月，中周期约为 9~10 年，长周期为 48~60 年。他以重大的创新为标志，划分了三个长周期。第一个长周期从 18 世 纪 80 年代到 1842 年，是“产业革命时期”; 第二个长周期从 1842 年到 1897 年，是“蒸汽和钢铁时期”; 第三个长周期从 1897 年以后，是“电气、化学和 汽车时期”。 在每个长周期中仍有中等创新所引起的波动，这就形成若干个中周 期。在每个中周期中还有小创新所引起的波动，形成若干个短周期。贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 5 争论编辑经济周期理论的争论 1939 年，美藉奥地利人约瑟夫·阿洛伊斯·熊彼特综合融贯前人的论点， 首次提出在资本主义的历史发展过程中，同时存在着长、中、短“三种周期”的 理论。在这里，熊彼特沿袭了康德拉季耶夫的说法，把近百余年来资本主义的经 济发展过程进一步分为三个“长波”，而且用“创新理论”作为基础，以各个时 期的主要技术发明和它们的应用，以及生产技术的突出发展，作为各个“长波” 的标志。“中周期”即为“尤格拉周期”。“短周期”即“短波”为“基钦周 期”。熊彼特还宣称，上述几种周期并存而且相互交织的情况，正好进一步证明 了他的“创新理论”的正确性。 在他看来，一个“长波”大约包括有六个“中程 周期”，而一个中程周期大约包含有三个“短波”。 当代英国经济学家阿瑟·刘易斯认为， 标准的周期是持续时间为九年左右的 “尤格拉周期”。 这是第一个被确定的周期。大多数人在谈到“周期”时都是指 的这个含义。这一评断，应该说比较符合实际。 对康德拉季耶夫周期，即使赞同它的人，也承认它存在明显的缺陷。问题在 于， 人们对九年左右的“尤格拉周期”研究关注比较多，而对四十至六十年的康 德拉季耶夫周期研究关注比较少，特别是在美国经济比较繁荣的 90 年代以来， 尤其如此。 6 相关影响编辑当经济开始衰退之后， 企业的产品滞销， 企业经营状况恶化， 股息、红利减少，股票价格下降。经济复苏时，企业产品的销量开始上升，企业 经营状况好转，企业发放股息、红利，股价逐渐回升。当经济达到繁荣时，企业 盈利状况良好，股息、红利增加，股票价格大幅上涨。 股息是指股份公司从提取了公积金、 公益金的税后利润中按照股息率派发给 股东的收益。红利是上市公司在进行利润分配时，分配给股东的利润。 凯恩斯的经济理论 凯恩斯的经济理论认为， 宏观的经济趋向会制约个人的特定行为。凯恩斯则 认为对商品总需求的减少是经济衰退的主要原因。由此出发，认为维持整体经济 活动数据平衡的措施可以在宏观上平衡供给和需求。因此，凯恩斯的和其建立在 凯恩斯理论基础上的经济学理论被称为宏观经济学， 以与注重研究个人行为的微 观经济学相区别。 中文名凯恩斯经济周期理论 外文名 Keynes economic cycle theory 发现 人凯恩斯 针对区域经济领域 目录 1 基本介绍 背景 产生因素 2 个人资料 3 人物著作 作品介绍 相关内容 4 基本特征 特征贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 举例 5 生平经历 6 投资理论 综述 选美理论 空中楼阁理论 长期友好理论 7 比较分析 综述 真实经济周期理论 真实经济周期与凯恩斯主义周期的比较分析 真实经济周期理论的理论突破与影响 8 周期理论 综述 通货膨胀与经济周期 通货膨胀的作用机理 国际货币体系极其前景 1 基本介绍编辑背景 凯恩斯经济周期理论：从心理因素角度论述经济周期的理论。 1936 年现代英国著名经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯在《就业、利息和货 币通论》一书中提出。他认为，经济发展必然会出现一种始向上，继向下，再重 新向上的周期性运动，并具有明显的规则性，即经济周期。 在繁荣、恐慌、萧 条、复苏四阶段中，“繁荣”和“恐慌”是经济周期中两个最重要的阶段。在繁 荣后期。 由于资本家对未来收益作乐观的预期。因而使生产成本逐渐加大或利率 上涨， 投资增加。 但实际上这时已出现了两种情况， 一是劳动力和资源渐趋稀缺， 价格上涨，使资本品的生产成本不断增大;另一种情况是，随着生产成本增大， 资本边际效率下降，利润逐渐降低。但由于资本家过于乐观，仍大量投资，而投 机分子也不能对资本的未来收益作出合理的估计，乐观过度，购买过多，使资本 边际效率突然崩溃。 随即资本家对未来失去信心，造成人们的灵活偏好大增，利率上涨，结果使 投资大幅度下降， 于是， 经济危机就来临了。 经济危机后， 紧随着经济萧条阶段， 此阶段资本家对未来信心不足， 资本边际效率难以恢复，银行家和工商界也无力 控制市场，因而投资不振，生产萎缩，就业不足，商品存货积压，经济处于不景 气状态。 随资本边际效率逐渐恢复， 存货逐渐被吸收， 利率降低， 投资逐渐增加， 经济发展就进入复苏阶段。此阶段资本边际效率完全恢复，投资大量增加，经济 又进入繁荣阶段。 产生因素贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 形成周期性波动的原因主要是资本边际效率的循环性变动， 这种变动一般呈 现。3-5 年的周期性。主要有三个因素决定： (1)固定资产寿命和人口增长速度; (2)过剩存货的保藏费; (3)生产资本使用完毕所需要的时间) 2 个人资料编辑约翰.梅纳德.凯恩斯(JohnMaynardKeynes)，1883 年 6 月 5 日，生于英国剑桥，1902 年进入剑桥大学学习数学，1905 年毕业后师从 A.马歇 尔.A.C 庇古学习经济学。1906 年进英政府印度事务部任职 凯恩斯。1909 年人剑桥国王学院研究员，讲授经济学。1913-1914 年人英国 皇家印度货币与财政委员会委员，兼任皇家经济学会秘书。1929-1933 年主持英 国财政经济顾问委员会工作。1942 年晋封为勋爵。1946 年 4 月 21 日，因心脏病 猝发去世。 3 人物著作编辑作品介绍 凯恩斯一生著述甚丰。著有《印度的通货和财政》 、 《货币改革论》 、 《货 币论》 、 《1930 的严重萧条》 、《劝说集》 、 《获致繁荣的方法》 、 《一 个自我调节的经济制度》、《就业、利息和货币通论》。凯恩斯的经济思想主要 体现在《就业、利息和货币通论》一书中。它为政府干涉经济以摆脱经 凯恩斯经济周期理论济萧条和防止经济过热提供了理论依据， 创立了宏观经 济学的基本框架。受凯恩斯理论的影响，二战结束后，英、美等主要资本主义国 家， 纷纷宣告以实现“充分就业”作为制定经济政策的目标，迅速摆脱了二战的 影响，并经历了长达 20 多年的繁荣。凯恩斯被誉为资本主义的“救星”、“战 后繁荣之父”。凯恩斯在其经典著作《就业、利息和货币通论》中用了大量篇幅 讨论人们的心理对有效需求的影响(亦即人们通常说的行为金融学)。 相关内容 在凯恩斯的逻辑里， 资本主义发生危机的一个重要原因是有效需求不足，从 而生产过剩，爆发危机。为什么出现有效需求不足呢?因为有三大心理规律影响 人们的消费与投资： 1、边际消费倾向递减规律。人们的收入增加可以刺激消费的增加，在收入 增加的初期、中期，收入增加与消费增加成正比，即收入增加，消费增加，消费 热情较高，但收入增加到一定程度，在中后期，收入增加的幅度大过消费增加的 幅度，收入与消费不成正比，消费热情减少。贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 2、资本(投资)的边际效率递减规律。与边际消费倾向递减规律相类似，投 资初期、中期收益与投资比例成正比，投资收益较高，投资热情高涨，中后期， 投资比例不与收益成正比，投资收益率下降，投资热情减少。 3、流动性偏好规律。所谓流动性偏好，就是人们在心理上，对持有现金存 在偏好。人们心理上偏好现金是因为三个动机： (1)交易动机。方便日常生活开支; (2)谨慎动机。预防意外，存留现金; (3)投机动机。为了寻求更大的收益，留现金，以备随时调用。 4 基本特征编辑特征 凯恩斯主义宏观经济学是以国民收入决定理论为中心，所以，就把经济周期 理论作为国民收入决定理论的动态化。 因而凯恩斯的经济周期理论具有以下特征： 第一、 国民收入的水平取决于总需求，因而引起国民收入波动的主要原因仍然在 于总需求。 第二、 凯恩斯经济周期理论是以投资分析为中心的，以分析投资变动的原因 来探讨经济周期形成的原因过程和影响。从现代经济学对消费的经验成果来看， 消费在长期中是相当稳定的。消费中的短期变动，尤其是耐用品的消费变动，对 经济周期有一定的影响，但并不是主要原因。政府支出是一种认为 凯恩斯主义控制的因素，净出口所占的比例很小。这样，经济周期的原因就 在于投资的变动。也就是说，经济周期形成的主要原因还在于投资的变动。 第三、 凯恩斯主义的经济周期理论都是有凯恩斯关于国民收入决定的分析出 发的，但分析的方法与角度不同。 举例 例如， 英国经济学家卡尔多从凯恩斯的储蓄—投资关系出发， 分析事前投资、 事后投资、 事先储蓄和事后储蓄之间的差异如何引起经济周期。美国经济学家萨 缪尔森的乘数—加速原理相互作用理论则分析了投资与产量之间的相互关系如 何引起周期性波动等。 此外，货币主义学派和理性预期学派等也提出了自己的 经济周期理论。货币主义者强调货币因素的作用，从货币量变动对经济的影响， 解释了经济周期。理性预期学派则强调了预期失误是经济周期的原因。 5 生平经历编辑 1、1883 年凯恩斯出生于一个大学教授的家庭。他的父亲约 翰内维尔·凯恩斯曾在剑桥大学任哲学和政治经济学讲师，母亲弗洛朗斯阿 达·布朗是一位成功的作家和社会改革的先驱之一。 2、1889 年 7 岁的凯恩斯进入波斯学校。贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 3、1891 年后进入圣菲斯学院的预科班。 4、1894 年以全班第一的优异成绩毕业，并获得第一个数学奖。 5、1895 年考取伊顿公学，并于 1899 和 1990 年连续两获次数学大奖。他以 数学，历史和英语 6、1902 年，他成功考取剑桥国王学院(剑桥大学)的奖学金。 7、1906-1908 年在英国财政部印度事物部工作。 8、1908 年任剑桥大学皇家学院的经济学讲师。 9、 1909 年创立政治经济学俱乐部并因其最初著作 《指数编制方法》 而获“亚 当·斯密奖”。 10、1911-1944 年任《经济学杂志》主编。 11、1913-1914 年任皇家印度通货与财政委员会委员，兼任皇家经济学会秘 书。 12、1919 年任财政部巴黎和会代表。 13、1929-1933 年主持英国财政经济顾问委员会工作。 14、1942 年被进封为勋爵。 15、1944 年出席布雷顿森林联合国货币金融会议，并担任了国际货币基金 组织和国际复兴开发银行的董事。 16、1946 年猝死于心脏病，时年 63 岁。 6 投资理论编辑综述 按照凯恩斯的分析， 这三大心理规律的存在，使宏观经济在完全自由的市场 经济中无法得到平衡，其结果就会出现经济危机。要解决经济危机，就需要政府 出面对经济运行进行干预， 增加全社会的有效需求，抵消三大心理规律对宏观经 济的负面影响。另外，凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中，对人们的心理与 投资的关系作了大量论述，归纳起来有两个短期投机理论，一个长期投资理论。 选美理论 在股票投资操作中， 凯恩斯将经济学放在了次要地位，而将主要精力集中于 心理学和行为学。他认为股票市场的运动不是基于价值，而是基于群体心理。凯 恩斯用餐家报纸选美比赛的比喻通俗地表明了股票投资中分析和把握群体心理 的重要性。他把选股比做报纸上的选美比赛：“报纸上刊出一贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 凯恩斯百帧相片，有读者从中选出几名大家认为最漂亮的美女;谁的选择接 果若与其他参加竞猜者之平均爱好接近，谁就得奖;在这种情形下，每名竞猜者 都不选他自己认为最漂亮的人， 而选其他人认为最美丽的人。每个竞猜者都持此 想法，于是都不选他们本身认为最美丽者，亦不选选一般人认为最美丽者，而是 运用智力，推测参与竞猜者认为最漂亮者......”这样的选美结果是，选出了 “大众情人”，选出了大多数参赛者都会喜欢的脸蛋。这种理论用于选股，就是 研究大众的投资行为，从中获利。其精髓在于“他人愿支付乃一物之价值也”。 马尔基尔(Malkiel)把凯恩斯的这一看法归纳为博傻理论。比如说，我傻，用高 价买入高出其真实价值的股票，但我预计，还有人比我更傻，他愿意用更高的价 格买下我手中刚买入的股票，以此类推。 空中楼阁理论 凯恩斯认为， 股票价格是虚拟经济的表现，股票价格并不是由其内在价值决 定的，而是有投资者心里决定的，故此理论被称为空中楼阁理论，以示其虚幻的 一面。他认为，股票价格虽然在理论上取决于其未来的收益，但由于长期预期相 当困难和不准确， 故大众投资应把长期预测划分为一连串的短期预测。大众通过 对一连串的短期预测，修改判断，变换投资，以获得短期内的相对安全，这些短 期投资造成了股票价格的波动。 空中楼阁理论完全抛弃股票的内在价值，强调心 里构造出来的空中楼阁。 凯恩斯认为， 与其花精力估算并不可靠的“内在价值”， 不如信心分析大众投资未来可能的投资行为，抢先在大众之前，买进或卖出。如 果说“选美理论、空中楼阁理论”是短期投机的理论基础的话，那么，凯恩斯的 “长期友好理论”则是长期投资的理论基础。 长期友好理论 凯恩斯认为，世界经济只会越来越繁荣，一路向前而不会倒退，人们生活水 平总体趋势向上，物价指数亦会越来越高。按照凯恩斯的经济不断繁荣理论，经 济形式总体向好的方向发展，股市趋势保持向上，股价指数总体趋势不断走高。 因此，坚持“长期投资，长期持股，随便买，随时买，不要卖”原则，靠时间积 累财富，从长线而言能稳定获利。 7 比较分析编辑综述 20 世纪 80 年代以后，基德兰德和普雷斯科特所开创的真实经济周期理论在 宏观经济学中引起了人们极大的关注。这一理论丰富和发展了经济周期理论，并 对凯恩斯主义经济周期理论产生了很大的冲击。主要在经济周期的性质、经济周 期的原因及如何减少经济周期稳定经济这些问题上存在着很大的分歧。 此外对经 济学的未来，真实经济周期理论的发展方向具有重要的指导意义。2004 年 10 月 11 日，瑞典皇家科学院宣布，将诺贝尔经济学奖授予卡基梅隆大学和加州大学 圣巴巴拉分校的芬尼·基德兰德教授和亚利桑那大学的爱德华·普雷斯科特教 授。两人获奖的重要原因是他们在真实经济周期理论方面作出的开创性的贡献。 这一理论丰富和发展了经济周期理论， 并对凯恩斯主义经济周期理论产生了很大 的冲击， 本文在对真实经济周期理论作简要介绍的基础上，重点突出其与凯恩斯 主义经济周期理论的异同。贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 真实经济周期理论 真实经济周期理论(RealBusinessCycleTheory)出现在 20 世纪 80 年代，属 于自由放任的新古典宏观经济学派，多年来在经济学中一直风头很健。其主要代 表人物是基德兰德和普雷斯科特等新古典主义经济学家。 他们的理论之所以称为 真实经济周期理论， 主要源于他们认为经济周期主要根源于经济体系之外的真实 因素的冲击。近二十多年来，真实经济周期理论研究取得了很好的发展，它不仅 改变了人们对经济周期根源和性质的看法， 还极大地影响了当代宏观经济学研究 的方向， 为宏观经济学的发展作出了许多重要而且持久的贡献。真实经济周期理 论的核心思想是： 导致经济周期的根源主要是以技术冲击为代表的真实因素，经 济波动是理性预期经济主体对技术冲击所引起的变动做出最佳反应来调整劳动 供给和消费的帕累托最优调整结果，经济周期的任何时期都处于均衡经济状态， 政府没有必要干预经济，而且干预反而会造成人们福利水平的降低。具体来说， 真实经济周期理论主要包括以下几方面内容： 凯恩斯经济周期理论第一， 以技术冲击为代表的真实因素冲击是经济周期的 根源。按照他们的分析,经济周期源于经济体系之外的供给面上的一些无法估计 的外部冲击,如技术冲击等。 冲击导致了技术进步率大幅度地随机波动,改变了全 要素生产率和工资及利率等经济变量的相对价格,使产出的长期增长路径也呈现 出随机的跳跃性。市场机制本身无法预测这些因素的变动与出现,因而经济中发 生周期性波动。 第二， 波动的核心传播机制是劳动供给的跨时替代。当技术冲击引起全要素 生产率波动时,理性预期经济主体会根据相对价格的变动来调整劳动供给和消费, 从而会产生一个大的供给反应,导致产量和就业的波动。在跨时劳动替代的作用 下,一次性技术冲击能够引起实际产量的持续波动。由于社会生产各部门之间存 在着密切的相互联系,发生于某一个部门的技术冲击也会引起整个宏观经济的波 动。 第三，经济波动在很大程度上表现为经济基本趋势本身的波动,而不是实际 经济围绕基本趋势波动,不是对均衡的偏离,而是均衡本身暂时在波动。 经济波动 不应被视为对经济增长长期趋势的暂时偏离,经济的短期波动和长期增长趋势是 统一的。这就把经济增长理论和经济周期理论整合在了一起,否定了把经济分为 长期与短期的说法。 第四，政府的反周期政策不起作用,政府没有干预经济的必要。产出和就业 的波动是理性经济主体对冲击的最优反应,市场机制本身可以自发地使经济实现 充分就业的均衡,而作为外生力量的经济政策则难以与实际周期达到时间一致, 并且还会减少人们的福利水平。基于这些认识,“真实经济周期理论”者将政策 及其失误作为一种不利的外部冲击,主张政府不应试图用稳定政策来消除波动。 第五，货币中性。真实经济周期理论认为货币供给是内生的,货币数量的变 化对经济没有真实影响。 在经济扩张期间对货币的需求会扩张并诱导货币供给的 调整反应,货币政策不会影响实际变量,只有资本劳动和生产技术等真实变量的贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 变动才是经济周期的根源。不应当用货币政策去刺激产出,货币政策只能以稳定 物价作为单一目标。 真实经济周期与凯恩斯主义周期的比较分析 主张国家干预的凯恩斯主义各派和主张自由放任的各派分歧的关键是短期 中市场机制的调节是否完善， 需不需要国家用宏观经济政策调节经济。他们争议 的中心问题之一是经济周期问题，即经济中繁荣与衰退交替的经济波动。在这一 问题上他们的争议围绕三个问题：经济周期的性质是什么?经济周期的原因是什 么?以及如何减少经济周期稳定经济?正是在这些问题上， 以基德兰德和普雷斯科 特为代表的真实经济周期理论向凯恩斯主义各派发起全面挑战， 并取得了开创性 成果。 1、经济周期的性质 凯恩斯主义各派把宏观经济分为长期与短期。他们认为，在长期中决定一个 国家经济状况的是长期总供给， 即长期中的生产能力，长期总供给取决于一个国 家的制度、资源和技术，长期中的经 凯恩斯经济周期理论济增长是一个稳定的趋势， 称为潜在的国内生产总值或 充分就业的国内生产总值。 短期中的经济状况取决于总需求，经济周期是短期经 济围绕这种长期趋势的变动， 或者说短期经济与长期趋势的背离。如果把各年的 经济状况用实际国内生产总值来表示， 长期的趋势用潜在的或充分就业的国内生 产总值来表示， 经济周期就是这两种国内生产总值的背离。真实经济周期理论否 定了把经济分为长期与短期的说法，他们认为，在长期和短期中决定经济的因素 是相同的，既有总供给又有总需求。因此，人为地把经济分为长期与短期是无意 义的。由此出发，经济周期并不是短期经济与长期趋势的背离，即不是实际国内 生产总值与潜在的或充分就业的国内生产总值的背离， 经济周期本身就是经济趋 势或者潜在的或充分就业的国内生产总值的变动， 并不存在与长期趋势不同的短 期经济背离。在凯恩斯主义经济学中，有经济增长理论与经济周期理论之分，前 者研究长期问题，后者研究短期问题，但在真实经济周期理论中，经济增长与经 济周期是一个问题。所以，真实经济周期理论实际上并不仅仅是经济周期理论， 它本身就是完整的宏观经济理论。 2、经济周期的原因 经济周期的原因一直是经济学家研究的中心， 到现在为止已有几十种理论之 多。这些理论大体可分为内生论和外生论。内生论认为，经济周期产生于经济体 系内的原因。外生论认为，经济周期产生于经济体系外的原因。凯恩斯主义经济 周期理论属于内生论， 真实经济周期理论属于外生论。凯恩斯主义各派尽管对经 济周期原因的解释并不完全相同，但都认为经济周期表明市场调节的不完善性。 这就是说， 在短期中如果仅仅依靠市场调节， 出现周期性波动就是必然的。 因此， 经济周期是市场经济本来所固有的，依靠市场机制不可能消除或减缓，或者说， 经济周期源于市场机制的不完善性。真实经济周期理论认为，市场机制本身是完 善的， 在长期或短期中都可以自发地使经济实现充分就业的均衡。经济周期源于贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 经济体系之外的一些真实因素的冲击，这种冲击称为外部冲击，引起这种冲击的 是一些实实在在的真实因素， 因此这种理论称为真实经济周期理论。市场经济无 法预测这些因素的变动与出现， 也无法自发地迅速作出反应，因而经济中发生周 期性波动， 这些冲击经济的因素不产生于经济体系之内,与市场机制无关。 所以， 真实经济周期理论是典型的外因论。 真实经济周期理论把引起经济周期的外部冲 击分为引起总供给变动的“供给冲击”和引起总需求变动的“需求冲击”。 这两 种冲击又有引起有利作用、刺激经济繁荣的“正冲击”,又有引起不利作用、导 致经济衰退的“负冲击”。 有利的冲击比如技术进步， 这种冲击刺激了投资需求; 不利的冲击比如 20 世纪 70 年代的石油危机，对供给有不利影响。国内外发生的 各种事件都可以成为对经济大大小小的外部冲击。但其中最重要的是技术进步， 在引起经济波动的外部冲击中，技术进步占 2/3 以上。值得注意的是，真实经济 周期理论把政府宏观经济政策也作为引起经济波动的外部冲击之一。 外部冲击如何引起经济周期呢?我们以技术进步来说明，假定一个经济处于 正常的运行之中，这时出现了重大的技术突破，如网络的出现，这种技术突破引 起对新技术的投资迅速增加，这就带动了整个经济迅速发展，引起经济繁荣，技 术是决定经济的重要因素之一。所以，这种繁荣并不是对经济长期趋势的背离， 而是经济能力本身的提高。 但新技术突破不会一个接一个，当这次新技术突破引 起的投资热过去之后，经济又趋于平静，这种平静也不是低于长期趋势，而是一 种新的长期趋势。20 世纪 90 年代美国经济繁荣与以后的衰退证明了这种理论。 经济中这种大大小小作用不同的外部冲击无时不有，所以，经济的波动也是正常 的，并非由市场机制的不完善性所引起。 3、稳定经济的政策 对经济周期原因的不同理论分析得出了不同的稳定经济政策， 凯恩斯主义各 派在政策上也不无分歧， 但都坚持短期宏观经济需要稳定，也可以通过宏观经济 政策来实现稳定。所以，他们都主张国家用财政政策和货币政策来干预经济，国 家干预是他们的基本特点。 真实经济周期理论认为，既然经济周期并不是市场机 制的不完善性所引起的， 就无须用国家的政策去干预市场机制，只要依靠市场机 制经济就可以 凯恩斯经济周期理论自发地实现充分就业的均衡。 它们说明了由外部冲击引 起的周期性波动不可能由政府政策来稳定， 而要依靠市场机制的自发调节作用来 稳定。只有市场机制才会对经济波动作出自发而迅速的反应，使经济恢复均衡。 比如， 技术突破引起的投资热带动了整个经济繁荣，这时资源紧张会引起价格上 升，价格上升就可以抑制过热的经济，使之恢复正常状态。市场机制的这种调节 是反时的，经济不会大起大落。相反，政府的宏观经济政策往往是滞后的，由于 政府不可能作出正确的经济预测，政策本身的作用有滞后性，加之政府政策难免 受利益集团的影响。决策者信息不充分，对经济运行的了解有限，政策不可能像 决策者所预期的那样起到稳定作用。 宏观政策的失误往往作为一种不利的外部冲 击而加剧了经济的不稳定性。而且,政策限制了市场机制正常发挥作用，用政府 干预代替市场机制的结果，是破坏了经济稳定和经济本身自发调节的功能。贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 真实经济周期理论的理论突破与影响 真实经济周期理论是 20 世纪 80 年代以来新自由主义经济学的重大发展， 超 越了货币主义和理性预期学派， 成为与新凯恩斯主义相抗衡的最主要的新自由主 义流派。 它完全以正统的微观经济理论来说明宏观经济波动，是对传统经济周期 理论的巨大挑战。第一，通过把经济增长理论和经济周期理论整合在一起，真实 经济周期理论在很大程度上改变了当代经济周期研究的方向， 并促使宏观经济学 家把注意力再次集中在经济的供给面上。第二，真实经济周期理论强调了宏观经 济学研究的跨时间和动态的特点。第三，真实经济周期理论用特定的模型逼真地 模拟实际经济的时间序列行为， 那些由于费用太高而无法在实际经济中进行实验 的政策可以在这里以非常低的成本进行实验， 从而为宏观经济学研究提供了新的 工具。 以往人们对经济波动的解释主要基于凯恩斯主义的短期总需求分析， Solow 模型中的要素投入和技术进步， 只对长期经济增长产生影响，对短期经济波动则 没有任何作用。 同时， 政府经济政策， 主要是对总需求进行“相机抉择”的调控。 Lucas 通过著名的“卢卡斯批判”和理性预期理论，最早对此提出了挑战和批判， 并进一步提出了“货币经济周期理论”， 试图用货币因素来解释经济波动的原因。 FinnKydland 和 EdwardPrescott 提出的“真实经济周期理论”，则在“货币经 济周期理论”的基础上深入探讨了技术进步和各种供给冲击等真实因素的变动 对经济波动的影响， 并将相互割离的“凯恩斯主义”和 Solow 模型中的宏观经济 变量进行了综合的考虑。论证了技术进步等真实因素不仅会影响长期经济增长， 而且会产生短期经济波动。 改变了人们对经济周期的波动原因的理解，有助于更 深入地认识经济周期的规律，进而更全面地认识宏观经济中的决定力量。 8 周期理论编辑综述 货币在商品交换中的使用曾经极大地促进了经济与社会的发展。然而，如何 事物都有两个方面。 货币的负面影响是造成通货膨胀。这篇文章将对于通货膨胀 的起因和各方面的后果进行实证性的分析，并讨论货币稳定性问题。 通货膨胀与经济周期 通货膨胀作为货币供应量过剩的结果对于经济， 特别是成长率具有重大影响。 为了说明通货膨胀与经济成长的关系，美国的通货膨胀率、经济增长率、失业率 (包括官方失业率 U1 数据和根据就业率计算出来的真实失业率 U2)的历史数据将 作为分析的对象。数据系列将涵盖繁荣的 1920 年代、大萧条的 1930 年代、第二 次世界大战、战后的经济扩张期、滞胀的 1970 年代以及二十世纪最后二十年的 成长期。 由于经济本身具有周期性，一个足够长的数据系列是避免系统性偏差的 唯一有效方法， 也是为什么要采用美国历史数据的原因之一。另外一个原因当然 是美国历史数据的相对可靠性。 再者，美国在西方经济中的领导地位使其免受外 来因子的干扰。在所有这些方面，其他国家的数据是难以匹敌的。在二十世纪的 上半叶，美国经济在扩张与收缩之间大幅度振动(图 1)。到了下半叶，振幅明显 减小， 而通货膨胀则成为经常性的特征，并在各种线性与非线性回归分析中表现 出来。 与此同时， U2 则自从 1947 年的劳工部开始统计以来呈现持续的下降趋势。 为了系统地分析通货膨胀率与 GDP 增长率的关系， 通货膨胀率系列与 GDP 增长率贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 系列在不同的对应位置作线性回归并得出斜率与回归系数(R)的平方，这两个数 据被用于对时间作图(图 2A)。总的来说，线性相关性较弱，但可以看出两者在 -3 至-1 年之间的正相关性(-3 年的 α ≈0.05)和在 1-4 年区间的负相关性。 也就 是说，GDP 上升领先于通货膨胀三年，而后者领先于 GDP 下降一年。如果在分析 中使用 GNP 代替 GDP 也可以得到类似的结果。 上述结果可以与以下两种可能性相 容：(1)高增长-高通货膨胀-低增长;(2)低增长-低通货膨胀-高增长。为了对于 上述两种可能性进行验证，必须对于通货膨胀时期和通货紧缩区别对待。因此， 分别对于两个时期的历史数据作回归分析。 首先，是 1927-1940 年间的通货紧缩和萧条时期(图 2B)。1920 年代早期的 通货紧缩时期没有被包括进去是为了防止 1910 年代的通货膨胀的任何潜在的滞 后影响干扰分析结果。分析结果在-1 至+1 年间显示显著的正相关性(α 0.05)。 显然，经济衰退与通货紧缩并存，两者领先于成长 3-4 年。这一结果支持低增长 -低通货膨胀-高增长的推理。 其次，是 1941-1999 年间的成长与通货膨胀时期(图 2C)，两种的速率都比 较低。 在-1 至+1 年间， 通货膨胀率与 GDP 增长率之间呈现显著的负相关性(α 50%)， 包括阿根廷、巴西、智利、印度尼西亚;其余 16 个属于中、低通货膨胀率组，包 括德国、埃及、西班牙、法国、伊朗、韩国、日本、马来西亚、墨西哥、荷兰、 沙特阿拉伯、南非、瑞典、瑞士、土耳其、美国。在这里，标准是选择各个大陆 具有代表性的经济体。某些大经济体由于缺乏可靠的数据而被排除在外。 对于这两组数据做线性回归得到不同的结果(图 2D,2E)。中、低通货膨胀率 组显示通货膨胀率与 GDP 成长率自 0 年开始的负相关性， 其峰值在 1 年(α 0.05)。 由此可见，U2 下降领先于通货膨胀，后者领先于 U1 的增加 2-3 年和 7 年，而 U1 增加之后 1-2 年都会有 U2 的下降。这里能够导出的一般推理是“失业率持续下 降-通货膨胀-U1 增加-U2 减少”。如果从上述推理要作出因果关系的假设，首先 可以认为失业率持续下降可能引发通货膨胀。其次，通货膨胀可能造成中下阶层 的经济困难，迫使更多的人参与到劳动力市场中来，从而增加失业率 U1。应该 注意的是 U1 的增加是有滞后的，所以与 GDP 下降的即时效应不是同时的。换句 话说，U1 增加不是发生在衰退早期，而是发生在衰退之后的复苏时期。当 U1 下 降到正常范围的时候，U2 就降低了，说明全社会的就业率提高了。所以，通货 膨胀本身并不刺激就业， 而是通过增加生活费用来迫使非就业人口在衰退之后的 复苏时期参与市场。 第一部分未能解释如何从经济增长过渡到通货膨胀， 而这一环节恰好可以通 过失业率持续下降引发通货膨胀而得到解释。 从经济衰退过渡到通货膨胀降低存 在两种途经，即失业率增加和工资下降。对于 U2 的分析表明衰退早期的失业率 只是略有上升，没有显着意义，说明工资下降可能有重要作用。因此，通货膨胀 时期的一个经济周期可以被假设为以下事件系列：(1)经济增长使更多的人进入 劳动力市场(U1 增加);(2)更多的人就业导致失业率 U2 持续下降;(3)U2 持续下降 最终引发通货膨胀率上升;(4)通货膨胀率上升在短时间内引发经济衰退;(5)经 济衰退减低工资以及就业率;(6)低工资以及低就业率减低通货膨胀率;(7)低通 货膨胀率有利于经济增长。 在这一系列事件中，通货膨胀率的改变与经济增长率贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 的改变是紧密相连的两个事件。 可见通货膨胀在经济周期中起了关键的作用。对 于通货紧缩时期，GDP 数据上述假设相容，但由于就业数据的缺乏，目前尚无法 验证上述假设是否适用。 通货膨胀的作用机理 在各种与通货膨胀相关的现象中，经济增长率的下降是关系最为密切的。现 在的问题是如何解释通货膨胀带来经济衰退?首先，通货膨胀减少了可用于再生 产的资本存量，其结果要么是减少生产，要么是增加借贷以维持再生产水平。在 宏观水平上，两种效应必然同时存在。后者将增加对于金钱的需求和价格，使利 率上升。 其次，通货膨胀减少储蓄的本金和实际利率，从而减少储蓄的欲望。尽管利 率随着通货膨胀而增加，但往往不足以弥补通货膨胀带来的损失。美国 1970 年 代的情况便是如此。 通货膨胀也同样影响到股东的增值与红利。 在通货膨胀期间， 小投资者的回报在扣除税收之后往往成为负数。在这种环境中，超前消费变成一 种时尚，银行的坏帐会增加。这是一种中长期的现象。由于国内资本形成途径受 阻，通货膨胀必然增加对于外国资本的依赖性。与此同时，通货膨胀很可能触发 货币贬值，造成资本外流、资金短缺，促使利率进一步上升。当利率上升和银行 坏帐的增加达到一定程度时， 经济衰退就成为不可避免的现实。上述分析预期利 率上升与两个因子相关联：(1)短期资本存量的减少;(2)中长期储蓄的减少以及 资本外流。于是，通货膨胀造成的利率上升是短期现象与中长期现象的加成。这 一预期已经为美国通货膨胀率与贷款利率在-1 至 8 年的正相关性(α 减少储蓄丝毫不会增加社会的总需求量，而仅仅改变其消费方式。当然，储蓄率 不是越高越好， 但美国社会长期依赖日本和中国的储蓄来填补其预算赤字，其自 身储蓄率过低则是毫无疑问的。 通货膨胀可以减轻政府和企业的债务负担倒是一 点不假。但这种好处是短期的。随着储蓄的减少和利率的上升，长期经济增长率 下降是不可避免的。 在美国， 这种负面影响从历史的角度来看虽然已经相当明显， 但问题尚不十分严重。 这是因为美元最为储备货币的地位和美国最为世界经济体 系中心的地位决定了资本向美国集中的倾向，抑制了利率的上升，其它国家决不 可能效仿美国的榜样。贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 最后应该指出的是通货膨胀必然改变整个社会的消费模式。长期来看，通货 膨胀必然减少消费者的可支配收入，从而减少对于消费品的需求和储蓄。某些美 国经济学家认为通货膨胀不会降低消费者的购买力， 因为工资是与物价指数挂钩 的。然而，挂钩不是普遍的，况且银行储蓄的下降无论如何不可能挂钩，两者对 于消费者的实际购买力均有影响。 通货膨胀说到底是财富从民间向政府的再分配 过程，相当于一种税收。既然是税收，就不可能不影响民间的购买力和需求。除 此之外，通货膨胀也可以被雇主用于抵消工资的增长，是一种劫贫济富的方式。 这里的所谓贫者主要不是指赤贫者，而是广大中下阶层。所以，通货膨胀必然使 消费品市场特别是基本消费品市场疲软。但是社会总需求量确实可以不受影响， 民间的购买力减低可以被政府购买力的增加所抵消， 社会中下层的购买力减低可 以被上层购买力的增加所抵消，尽管这是一种不同的需求。 国际货币体系极其前景 美国的通货膨胀在世界上具有特别的意义。 今天的国际货币体系以美元代替 黄金作为储备， 所以这个体系可以称之为美元标准。这种情况与十九世纪英镑的 统治地位相类似，但又有所差别：美元与过去的强势货币不同，它已经无法按固 定牌价转换为黄金。 美元仅仅是一种法定货币，其币值很容易在货币市场上被高 估，而且这种情况早已发生。说美元被高估有两条证据。首先，联合国公布的 PPP 比例显示美元对于发展中国家的货币被高估。其次，美元大量持续地流入资 本主义世界体系的边缘国这一事实无疑是 Gresham 定理无处不在的体现。 美元在 边缘国比在中心国身价更高， 所以流向边缘国。这种单向流动不会因为达到平衡 点而终止，因为纸币的供应量可以无限增大，同时又完全符合美国的短期利益。 美国以印刷的纸张换取其它国家的产品和服务， 而其它国家接受这种交换因为他 们以为美元是一种保值的手段。当然，这一过程不可能永远地延续下去。英镑在 四个世纪之内贬值了三个半数量级，从而沿着通货膨胀的路子完成了自我毁灭。 美元在过去的两个世纪里也已经贬值了一个半数量级。 如果美元要避免英镑的厄 运， 美国必须采取负责任的财经政策，放弃那种以通货膨胀来消灭债务和增加税 收的如意算盘。不过，在国债利息占用财政支出一半的时代，采取负责任的财经 政策对于白宫的主人来说是个难以想象的挑战。 某些美国经济学家宣称只要国债 与 GDP 的比值不增加， 国债不会成为问题。这种思维的背谬在于它一旦被各主要 经济体所接受， 整个体系就会进入赤字预算年代，到那时就没有人能够出来填补 赤字，最终导致国际金融体系的崩溃。 自从第二次世界大战以来， 通货膨胀一直在统治世界经济。大多数国家包括 美国都乐于以凯恩斯疗法对付经济衰退， 尽管凯恩斯主义在理论界早已风光不在。 这种情况大概还会持续相当长的时间。膨胀的诱惑力可以从几个方面得到解释。 一是通货膨胀增加财政收入而不必增税。二是通货膨胀减轻债务负担，西方各国 政府往往是国内最大的债务人。 三是通货膨胀对于富人有利，因为在西方国家富 人总是超前消费的主力军， 也是主要的债务人群体。最后一点是因为采用大量注 入资金的方式挽救危机中的大银行和资本市场，加重通货膨胀。不久前美国及西 方各国对次级房屋贷款危机的处理就是沿用了这个老办法。 这种注资虽然可以暂 时缓解危机，但却造成长期的停滞，因为经济错位无法得到矫正。总之，只要权贝通网-专业、可靠的创新型互联网金融平台 宜之计仍然成为治国的方略， 通货膨胀就会成为一个挥之不去的幽灵，而美元的 下滑轨迹也不会改变。文章发布：http://www.beitone.com/index.html