第十三章 目标客户财务状况分析、评价
个人财务规划师在为客户确定财务规划的目标和制定个人财务规划之前，必须对客户目前的财务状 况有一个清晰和准确的认识。本章主要介绍了分析、评价客户财务状况的方法。本章第一节介绍了个人资 产负债表的编制和有关项目的分析方法。通过分析客户的个人资产负债表，个人财务规划师不仅可以了解 客户的资产负债信息，而且可以通过计算其净资产来判断客户拥有的实际财富数量。通过将客户目前资产 负债状况和往年情况相比较，制定改善客户目前财务状况的方案。 个人现金流量表也称为收入支出表是另一个分析和评价客户财务状况的重要工具。本章第二节讨论 了个人现金流量表的有关内容。现金流量表的作用主要表现在两个方面，一是将客户在某一时期的收入和 支出进行归纳， 作为未来制定未来收入支出计划的基础； 二是通过对客户各时期收入和支出情况进行对比， 个人财务规划师可以提出改进财务规划的改进方法。 客户的资产负债表和现金流量表为个人财务规划师提供了丰富的数据，以这些数据为基础，个人财 务规划师可以根据需要计算许多不同意义的财务比率，并对客户财务状况和收支情况进行深入分析。本章 第三节介绍了常用的财务分析指标，用以反应家庭的变现能力（如流动比率、月生活支出偿还比率等） 、 家庭偿债能力（如债务比率、净资产偿付比率、收入负债比率等）和家庭发展能力（如储蓄比率、投资与 净资产比率等。 ） 目前，一些网站也推出了在线编制个人家庭财务报表及进行财务分析和评价的服务，例如和讯网理 财频道推出的有关网上家庭理财服务等（http://money.hexun.com/table_1.aspx） 。
第一节 个人资产负债表的分析
一、个人/家庭资产负债表结构 个人/家庭资产负债表 个人
在第四章中我们已经简要介绍了个人/家庭负债表的有关情况。 个人资产负债表反映了在特定的时间 点上个人所拥有的资产、所欠的债务以及净资产。对于一个善于理财的人来说，个人、家庭资产负债表的 明确列出，可以帮助你解决两大问题，第一，及时、准确了解个人或家庭的资产状况；第二，精确、客观 地对自己未来家庭资产进行规划。 根据第四章的有关理论我们首先编制一章完整的个人/家庭资产负债表：
表格 1 全面的资产负债表 资产项目 个人使用资产/自用资产 个人使用资产/ 自用住宅 家具、家电和其他家居用品 汽车 运动器材 衣物 其他个人使用资产/自用资产 个人使用资产/ 个人使用资产/自用资产小计 奢侈资产 珠宝 度假的房产或别墅 有价值的收藏品 其他奢侈资产
奢侈资产小计 金融资产/生息资产 现金 在金融机构的存款 其他短期投资 债券 股票 不动产投资（比如投资性房地产） 人寿保险退保金额 负债项目 流动负值 信用卡（透支金额） 电话费 应付水电费 应付租金 应付保费 应付所得税 其他流动负债 流动负债小计 长期负债 住房按揭 汽车贷款 装修、家居用品贷款 旅游贷款 大额耐用消费品贷款 医疗消费贷款 教育贷款（国家助学贷款） 其他长期负债 长期负债合计 负债总计 净资产
养老金/寿险保单现金价值 其他金融资产 金融/ 金融/生息资产总计
需要指出的是，不同客户的个人/家庭资产负债表项目可能会有很大的不同，为此我们还给出两张简 化的个人/家庭资产负债表，其中表项目适用于工作多年并结婚生育的客户，表则适合于刚参加工作的未 婚客户。我们可以看出后者相对简单，对资产和负债也没有进行过细的分类，这是因为年轻客户由于刚参 加工作，个人财富相对较少，负债也主要是偿还大学教育所借的贷款。
表格 2 中年家庭的资产负债表 资产项目 现金及现金等价物 现金 货币市场账户 人寿保险收入 现金及现金等价物小计 其他金融资产 股票 债券 养老金计划 其他金融资产小计 个人使用资产 住宅 汽车 家具 珠宝和收藏品 其他个人使用资产 个人资产小计 资产总计 负债项目 长期负值 教育贷款 房屋贷款 个人贷款 长期负债小计 中期负债 汽车贷款 消费贷款 中期贷款小计 短期负债 信用卡透支 应交税金 其他应付款 短期负债小计 负值总计 净资产 负债与净资产之和 负债与净资产之和
表格 3 年轻夫妇的家庭资产负债表 资产项目 现金 银行活期存款 银行定期存款 个人资产 汽车 资产总计 应付电话/网络费用 汽车贷款 大学教育贷款 政府教育贷款 负债总计 净资产 负债和净资产之和 负债项目
二、资产项目分析
（一） 、家庭资产的种类
从上面的资产负债表可以看出，我们将家庭拥有的资产划分为若干小类，包括现金及现金等价物、 金融资产、个人使用资产以及奢侈资产。 1、财务资产 现金及现金等价物与金融资产具有类似的性质，我们通称为财务资产。家庭持有财务资产的目的主 要是作为一种支付手段和消费形式。 现金和现金等价物是客户拥有的以现金形式或高流动性资产形式存在的资产，此类资产的变现能力 极强，安全性高，一般用于客户的日常消费支出。 其他金融资产是指由于客户的投资行为二形成额资产，如各类股票和债券等。与现金和现金等价物 相比，此类资产的风险性较高，但期望的收益率也较高。在风险可以有效控制的情况下，适当增加此类资 产的数量和比例
，可以提高客户资产的盈利能力；但在经济不景气，特别是债券、股票市场处于“熊市”
的环境下，处于规避风险的考虑，个人财务规划师应当建议减少此类资产的持有量。 2、个人使用资产 个人使用资产是为了使用而持有的资产，一般为有形资产且在家庭日常生活中所必须的资产，如住 宅、家居等物品。 3、奢侈品资产 奢侈产品不是家庭保持基本生存能力所必须的物品，但对于提高家庭和个人的生活质量水平有重要 意义，包括各种珠宝、收藏品等。奢侈产品的特点是单位价值高，有的奢侈产品具有一定的升值潜力。
（二）资产的计量属性及其相关性
在企业财务会计中资产的计量属性包括历史成本、市场价值、折旧后成本等。这些价值属性同样适 用于家庭财产的计量和管理。市场价值是在公平、宽松和非清算交易中别人原因为这项资产支付的价格。 历史成本是最初购买的成本。折旧成本是历史成本减去磨损和减值后的折扣。以家庭拥有的汽车为例，某 家庭于 2000 年 1 月 1 日购入一辆价值为 10 万元（包括相关税费）的汽车，则该汽车的历史成本为 12 万 元。如果家庭决定使用该汽车 6 年，假设使用期满后汽车的残余价值很小可忽略不计，则每年应计提折旧 2 万元。致 2003 年 12 月 31 日，共计提了 4 年折旧合计 8 万元，则 2003 年 12 月 31 日该汽车的折旧后成 本为 4 万元。又假设在 2003 年 12 月 31 日，在二手市场上该汽车的交易价格为 2.5 万元（扣除各种交易 税费） ，汽车的市场价值为 2.5 万元。 不同的计量属性在个人财务规划中的相关性是不同的。对于财务资产而言，一般应根据市场情况确 定它们的价值，也就是说市场价值是决策相关的计量属性。 个人使用资产的价值确定取决于客观条件。很多个人使用资产的价值与市场价值无关，因为大多数 家庭和个人是依赖合法劳动和经营投资获取未来收入，而不是靠变卖家庭财产度日。例如一个家庭拥有汽 车是为了上下班作为交通工具，此时该汽车的相关价值应该取决于折旧后的余额，而不是二手交易价格。 再如家庭拥有的房产很可能因为宏观市场原因而大幅升值，此时如果采用市场价格计量该房产，就会使家 庭负债表中资产总额大幅上升，但家庭如果真的出售此房屋就无处可住，因此家庭可能从来也不会考虑出 售。但是也存在例外情况，例如家庭目前准备更换住址，在次期间计量即将出售的房产时采用市场价格更 加合理。 奢侈产品的计量与个人使用产品类似，一般应当以折旧后价格计量。但正如前文所述，许多奢侈产 品具有升值的空间，而且并非日常生活所必须，此时可以考
虑使用市场价值。 总之在考虑选择何种计量属性时除了考虑资产的类型和性质，如是自用资产还是财务资产，还应当 考虑家庭使用该资产的目的。
三、负债项目分析
个人/家庭资产负债表一般按流动性进行划分为长期负债（5 年以上） 、中长期贷款（1－5 年）以及 短期负债（1 年一下） 。很明显，负值到期日越短对家庭的压力越大，家庭应当对此更加关注。如果客户的 总资产小于其负值总额，则证明该客户现实财务状况十分糟糕，个人财务规划师应当建议客户立即采取措 施（如增加收入和家少支出）来改善资产负债状况，否则家庭可能面临被清算的风险。而短期债务则反应 对客户资产流动性的要求，因为这些债务需要客户在一年内予以偿还。一旦客户流动性不足，则可能迫使 客户以较大的损失为代价出售一些长期性资产。 在计量家庭负债时往往有一种低估或遗漏项目的风险。许多情况下，客户并没有接到书面的账单通 知书，但负债实际上已经发生了，例如当期应交纳的税金（这部分常常在发放工资时有单位代扣代缴） 、 当期应付水电费及物业费、信用卡透支等。因此个人财务规划师在帮助客户估算负债时一定要遵循谨慎性 原则，尽可能全面的反应客户负债的实际情况。当然这也需要个人财务规划师与客户充分的交流与沟通， 取得客户的理解和支持，从而获得全面信息。
四、净资产分析
个人净资产是指个人实际拥有的财富。它等于个人资产减去个人负债。如果客户的净资产为负数并 且在短期内没有改善的可能，则客户被认为已经破产。除非他有足够的现金来满足未来一定时期的偿债责
任， 否则该客户的财产将会被债券人清算。 因此一般来说客户应当保证其净资产为正且不低于一定的数额。 当然净资产数额也不是越大越好，该数值过大则意味着客户的部分资产没有得到充分利用。另外，要正确 理解净资产这一概念还必须清楚净资产仅代表客户资产超出负债的部分，而不是可以变现的部分。例如一 个家庭有用的房产大幅升值，虽然导致其净资产上升，但该家庭还需要在买一处房产。 由于客户情况千差万别。客户持有的净资产理想数额到底应该是多少不能一概而论。但个人财务规 1 划师在从业时可以参考下面几条原则 ： (1)客户的净资产为负，说明其目前的财务状况不容乐观，有必要将近期的债务尽快偿还，同时尽快 增加收入。 (2)客户的净资产低于其年收入的一半，说明有必要控制开支，需要更多的进行储蓄或投资，同时努 力工作增加收入。 (3)客户的净资产数额在其年收入一半和三年的年收入之间，如果客户商年轻
，则其财务状况良好； 但如果客户已经接近退休年龄，则有必要采取措施增加净资产总额。 (4)如果客户的净资产数额在其三年收入总和之上，则该客户目前的此物状况良好。 最后值得指出的一个问题是，大多数个人使用资产和奢侈资产会随着时间的推延而贬值。维护和重 置这些资产需要在花掉客户的一部分收入。如果客户把当期的全部收入用来消费而不对基础资产进行维 护，那么从长期来看是不利的，因为客户将不得不使用当期收入来重置这些产品。
五、关于客户人力资本的讨论2
人力资本从个人财务的意义上讲，是一个人挣钱的能力。人力资本在个人财务规划中的重要性可以 如下一个例子来加以说明。假设两个年满 18 岁的青年。其中一人成为木匠，他在工作中不断学习，工资 也不断增加。在 10 年以内他的工资迅速增加，但此后木匠实际收入的增加只能依靠通货膨胀或加班来实 现。另一个则选择读很多年的书，成为一名医生。他在 28 岁才开始有自己的收入。如果不考虑人力资本 的影响，在两位青年 25 岁的时候，对他们的财务状况分析就会很不准确。 尽管人力资本很重要，但通常情况下，个人财务规划师并不将客户的人力资本列入到家庭资产负债 表中。但是考虑到人力资本计量和预算的十分不准确性，个人财务规划师在编制家庭财务报表时一般并不 核算人力资本。即使如此，在进行财务决策的时候适当考虑人力资本的影响仍然是可能和必须的。有三个 与人力资本有关的重要财务决策。第一个是获得人力资本的决策。拥有较多物质财富与较高的教育程度密 切相关。一个只接受过义务教育没有受过其他培训的人很难与取得一技之长的人一样取得物质上的成功。 第二个决策是保护人力资本。较高的人力资本需要买更多的寿险，因为一旦出现以外损失会更大。 第三个决策是保持人力资本。与其他资产一样，人力资本会随着时间的推移而贬值。以前可能一个 人获得一些技术或专业知识之后就一致在实践中工作不再接受任何形式的教育了。但是那个时代已经逐渐 离我们远去。现在如果要想是自己的技能跟上时代就必须不断学习。
第二节 个人现金流量表的分析
一、个人现金流量表的编制
个人收支表系统地反映在一段时间内，个人的收入和支出情况。个人收支表通过记录个人的现金流 入和流出来反映个人的财务活动。对于家庭而言，现金可能包括：库存现金，银行存款（活期） ，其他货 币，现金等价物等。一般而言客户现金流量可以分为三个部分：收入、支出和盈余（赤字） ，并以 12 个月 为周期，将客户在该时间段的收入支
出情况分别列出，必要时对一些临时性收入支出可以按月列示，以便 更准确反映客户财务状况。 从现金收入这部分来看，大部分客户的现金收入主要是工资和投资收益，但对于一些富裕客户，其 现金收入来源远为复杂，除了工资之外还可能包括租金、养老金收入和各种津贴等。客户现金收入项目明
1 2
陈工孟，郑子云， 《个人财务策划》 ，2003 年 9 月第 1 版，北大出版社，第 371 页。 夸克.霍，克里斯.罗宾逊， 《个人财务策划》 ，中译本（陈晓燕等译） ，中国金融出版社，2003 年 8 月第 1 版，第 68 页
确后，个人财务规划师可将客户各收入明细科目的具体金额在表中一一列明，从而完成现金流量表的收入 栏编制。 现金支出项目通常是客户在日常生活中的开支，如食品和衣物购买等。这些支出进一步可以分为两 大类，一类是固定性支出。另一类是临时性支出。固定性支出在有的教材中也称之为经常性支出，这种家 庭支出的特点不在于金额固定， 而是指在日常生活中需要定期支付， 而且费用支出的发生会有一定的标准。 常见的经常性支出包括：住房按揭贷款、物业管理费、交通费、税款、社会保障费、人寿保险费和财产保 险费以及子女教育费用等。临时性支出有时也称为非经常性支出，主要是指客户的日常生活中不定期出现 的费用支出。与固定支出不同，临时性支出较为烦杂，难以预计。但总的来看，非经常性支出包括以下几 项：旅游支出、衣物家具支出、珠宝收藏品支出。最后考虑到日常生活中的固定性开支种类烦杂，十分容 易遗漏，我们收集了一些常见的费用支出名单，列于下表。个人财务规划师在为客户提供咨询服务时，可 以参考表中的项目，逐个考察客户是否发生有关支出以及支出金额是多少。
日常生活中的固定性支出3 表格 4 日常生活中的固定性支出 住房 健康和清洁 烟、酒 食品 衣物 娱乐 交通 托儿费 保险 礼物及捐赠 度假费用 其他费用
3
按揭利息、设备、日常小型维修；租金。 个人及家庭清洁用品、干洗、洗衣、药品、卫生用品
分家庭成员列明 电影、戏剧、有线电视费、外出吃饭、书、录音带、杂志、会员费、运动器 材、陪伴孩子游玩、孩子零用钱、玩具 汽油、可预料的日常维修、出租车费、公共交通费
工会会费、各种会员非、银行费用、学费等
个人现金流量表的编制比资产负债表的编制远为复杂，特别是基础信息的收集可能需要较大的工作 量。从理论上说要编制出较为真实和客观的个人现金流量表，需要客户在事前提供现金日记账等基础性材 料，但在实际中往往是行不通的。因为客户可能没有
时间、精力以及专业能力去做这些事情，而且可能不 符合成本效益原则。因此编制个人现金流量表的第一步一般是要求通过与客户交流确认客户所有的现金来 源和支出情况，对其进行一定的估算并编制出报表。 一张完整的个人/家庭现金流量表如下：
表格 5 完整的家庭现金流量表 收入项目 应税收入 工资、薪金所得 利息、股息、红利所得 劳务报酬所得 稿酬所得 财产转让所得 财产租赁所得 个人从事工商业生产经营所得 对企业事业单位承包经营所得 特许权经营所得 应税收入小计 免税收入 免税收入 国债收入 保险赔款 政府津贴 福利费、抚恤金、救济金 免税收入小计
3
消费支出 食物支出 服装支出 居住支出 交通支出 教育支出 娱乐、文化支出 医疗支出 其他支出 消费支出小计 理财支出 房屋贷款支出 汽车信贷支出 信用卡利息支出 其他消费信贷支出 保险费用支出 理财支出小计
夸克.霍，克里斯.罗宾逊， 《个人财务策划》 ，中译本（陈晓燕等译） ，中国金融出版社，2003 年 8 月第 1 版，第 72 页
收入小计
其他支出（如税收、捐赠等） 其他支出小计 支出总计 盈余/ 盈余/赤字
二、个人当前现金流量表的分析
（一）现金流量分析的重要性
个人现金流量表是家庭财务规划重要的工具，对于帮助个人财务规划师理解客户的现金流量信息很 有意义。 通过现金流量表的编制， 个人财务规划师可以对客户在某一时期的收入和支出情况进行归纳汇总， 为进一步的财务分析与理财目标设计提供基础资料。 对客户的现金流量尽心分析可以从现金收入和支出情况及其配比的角度来进行。通过对现金流量分 析，可以有如下收获： 第一，现金流量表能够说明客户现金流入和流出的原因。例如是因为偿还债务还是购买消费品导致 现金流出大幅上升？现金流入主要来源于工资还是红利？ 第二，通过结合对资产负债表的分析以及下文将要讨论的比例分析，可以更深入的了解客户的偿债 能力。资产负债表中反应的净资产占总资产的比例只是在理论上反映了客户的偿债能力，但并不代表客户 拥有的实际现金支付能力。只有对客户收入进行深入分析，才能真实掌握客户的现金支付能力，从而了解 其实际偿债能力。 第三，现金流量表能够反应理财活动对财务状况的影响。资产负债表只是静态的反应财务状况，只 有通过对现金流量的分析才能了解各类理财活动引起的现金变动情况，并把握客户财务状况的变化趋势。
（二）从现金收支的角度进行分析
个人财务规划师在对客户现金流量进行分析时应考虑如下相关内容： 第一，个人财务规划师首先应该具体分
析各个收入支出项目的数额及其在总额中所占的比例。通过 分项分析，个人财务规划师可以根据常识和一般性数据判断客户收入支出项目是否异常并提出改进建议。 例如，如果某客户现金流入水平中等，家庭成员数额较少，但日常费用却很高，就说明该客户日常消费高 于正常水平，存在改进空间。 第二，对客户财务状况影响较大的固定性项目应重点关注，这些项目可以通过对客户历年现金流量 表的时间序列分析来发掘。如果分析表明金融投资对某客户影响巨大，那么个人财务规划师应根据宏观经 济走势向客户作出针对性的提示， 经济不景气时应建议客户抛出金融投资， 经济繁荣时则应适当扩大投资。 而对于临时性项目，尽管有时可能数额较大，但由于未来发生的可能性很低，个人财务规划师应注意将其 影响剔除。 第三，任何客户都应该努力保持正的净现金流量。如果客户的净现金流量为负值，说明客户的财务 状况欠佳，需要变现资产或者负债才能维持正常开支，如果这种状况持续的话，该客户的净资产规模将日 益缩减直至破产。因此，个人财务规划师应该特别注意帮助客户保持正的净现金流量。改善收支状况无非 是通过增收与节支两种基本方法，个人财务规划师应根据客户具体情况制定重在增收、偏向节支或者两者 并重的理财方案。
（三）从现金流的性质进行分析
现金流管理是个人财务规划中，很重要的一个部分。许多普通家庭都或多或少地接触过类似于现金 流量表的管理方式，例如：记录日常开支的流水帐，但很少有人会系统地对此类现金流量表的雏形进行系 统化的深入分析。其实和企业经营一样，分析现金流状况可以更客观反映家庭实际财务质量，提高资金使 用效率和有效控制财务风险。除了可以从现金流的流入、流出角度进行家庭现金流量分析外，还可以模仿 企业财务学的方法，将现金流量分为：经营性现金流、投资性现金流量、融资性现金流量。通过这种分析， 可以获得对家庭现金流量状况更加深入的认识。 1、经营性现金流量 对于个人现金流分析而言，一般我们把通过自身直接劳动所得的部分归为经营性现金流入，如：工 资收入，而把维持这种劳动状态所需要的成本支出作为经营性现金流出，如：衣、食、住、行、娱等方面 的支出。随着家庭主要劳动力平均年龄结构的变化，这部分的现金流量会呈现较大的波动性，周期性特征
较为明显。 一般来说， 趋于老龄化的家庭这方面的现金净流量会减少， 如果希望维持生活质量的相对稳定， 就必须从另外两个现金流量部分入手，这也是养老规划的要点所
在。此外，经营性现金流量也可以很好反 映目前整个家庭的劳动工作产出效率，可以细心去跟踪观察该类数据的变动状况，为职业选择和家庭角色 分工提供参考建议。 2、投资性现金流量 一般家庭总会积蓄一部分资金，当投入这部分资金用于购买投资性资产时，我们将其归属为投资性 现金流出，例如：投资房产，参与实体生意，购买债券、股票、基金，而回收投资以及获得投资项目所产 生的现金回报则归属于投资性现金流入，例如：转卖实物性资产，兑现债券、股票、基金，以及收到相应 的利息、红利所得。如何平衡投资性现金流量，从外部因素来看主要取决于对投资标的的风险预期，从内 部因素来看，则需要考虑在维持既定生活质量情况下的资金缺口状况。如果资金缺口严重，经营性现金流 量不足以维持的话，我们就需要在降低生活质量和收缩对外投资上作出选择，更多时我们会依照外部因素 服从内部因素的原则。因为生活质量的倒退往往会对整个家庭的正常运转造成冲击，为了避免该类风险可 能要以丧失短期投资机会为代价。投资性现金流量同时也能帮助我们相对远离市场，对投资行为效率作出 更客观的评价，可以就此追溯出投资收益的真正源头。 3、融资性现金流量 我们把任何形式的借贷型现金流入归为融资性现金流入，例如：申请房屋贷款、学生贷款、商业贷 款， 使用信用卡, 选用分期付款方式购买大额商品，乃至利用金融衍生工具进行投资，而所有因此类借 贷型融资而产生的资金流出则隶属于融资性现金流出，例如：支付借贷利息。通常情况下，当我们对生活 质量的要求不能依靠经营性现金流量满足时， 会不自觉地偏向于融资性现金流， 以缓解资金链抽紧的压力， 但同时增大了资金杠杆的使用力度。我们需要在生活质量和资金杠杆使用力度之间寻求理性的平衡点。如 前所述生活质量的下降会威胁家庭生活的正常运行，但仅仅依靠融资性现金流维系的生活质量依旧极为危 险，由于使用财务杠杆，存在风险加速放大的可能。 例：王先生是一家建筑公司的经理，其妻子是一家化妆品公司的销售人员。2004 年王先生和妻子的 年税后工资分别为 46 万元和 9.6 万元。另外王先生投资股票市场获得的红利以及家庭银行存款的利息合 计数为 5 760 元。王先生一家目前一项重大的开支是偿还房屋的按揭贷款，年度偿债为 6.5 万元。另一项 重大的开支是偿还汽车贷款， 2004 年为 13 万元。 王先生与他的财务规划师进行详细讨论后得到该家庭 2004 年现金流量情况如下表：
收入项目 应税收入 工资、薪金所得 王先生工资 妻子工资
利息、股息、红利所得 应税收入小计 消费支出 食物支出 服装支出 居住支出 交通支出 教育支出 娱乐、文化支出 医疗支出 消费支出小计 理财支出 房屋贷款支出 汽车信贷支出 理财支出小计 支出总计 盈余/ 盈余/赤字 46400 26800 30000 27900 26900 14000 3300 175300 65000 130000 195000 370300 191460
460000 96000 5760 561760
收入小计
561760
三、个人预测现金流量表的编制
（一）编制个人现金流量表的目的及应注意的问题
1、编制个人现金流量表的目的 编制个人预测现金流量表的过程实际上也就是制定个人或家庭未来现金收支预算。预测现金流量表 的编制时期可以是一年，根据需要可以是一个月甚至更短，如一个星期。超过一年以上的预算一般没有什 么作用，除非用以粗略估计未来一段时间的开销。编制现金预算的目的有以下几个：
第一，管理支出。预算提供了将实际支出与计划支出比较的标准。只有当一个家庭认真按照计划严 格的控制支出，并将它与预算进行比较然后调整日常开支行为，预算才能发挥作用。 第二，检查流动性。流动性关系到一个家庭能否不借钱就可以支付当期和近期的账单。当一个家庭 的流动性陷入较差的境地，个人财务规划师应当帮助其制定尽可能短的现金预算，从而严格监控费用支出 情况，使家庭流动性尽快得以好转。 第三，计划。从短期来看，预算关注家庭目标，因为大多数目标都与积累资金有关。如果一个家庭 明年准备出国度假，他们必须计划出资金的来源。从长期来看，净现金流量和总的节余使购买房产、汽车 的重要决定因素。另外在家庭成员年轻和中年时期的积累，对于退休之后的生活水平意义重大。一个家庭 需要估计出长期资金的需要量，然后计划出为实现这一目标每年应当节省多少金额。 2、编制预算中应当注意的问题 预算的编制不仅建立在对过去现金支出状况的分析之上，更应当以未来理财目标为导向，同时充分 考虑未来环境变化对现金收支的影响。一旦成功的编制了令客户满意的未来现金预算，更加重要的步骤是 帮助和监督客户严格执行预算，从而实现既定的目标。但是在编制和实施预算时，个人财务规划师也应当 向客户表明任何预算都不可能是一成不变的，未来状况的改变可能迫使对预算加以调整，目前已经存在但 未能考虑的因素则可能使预算执行的结果最终与目标向偏离。 在个人或家庭的财务收支平衡计划中，要注意如下几个问题： 第一，客户自身能力和资质对其职业发展趋势的影响。生活在社会生活中的人，尤其是打拼在职场 中的员工，职业生涯地走势，总是处于一个动态的过程，总是决定
于与其相关的种种社会关系。诸如，客 户工作是否得到上司肯定，客户创造性劳动成果是否得到上司认可，客户才能是否得到上司赏识，客户整 个团队中是属于建设性人物还是破坏性人物，等等。因此在对客户进行未来现金收入预测时，应首先对客 户职业发展走势作出评估，并在财务收支平衡计划中留有余地。然而这种评估不论对于个人理财规划师还 是客户本人都是充满挑战性的，一方面客户本身可能未能正确的认识自身和未来的形式，另一方面在与客 户进行交流的时候可能由于客户不愿意深入讨论这一敏感话题或者个人财务规划师错误理解等原因造成 信息阻隔和丢失。即使如此，为尽可能准确的把握未来的发展趋势，并为客户制定出有价值和切实可行的 现金收支预算，个人财务规划师充分重视这一问题，并作出一定的努力仍然是必要和值得的。随着个人财 务规划师与客户之间交流次数的增加、感情和相互信任感的加深，交流也会变得更加容易。 第二，除了考虑客户个人能力、资质对其未来收入影响之外，个人理财规划师也应当关注客户所在 企业、所处行业的状况。企业相对于效力于这个企业的员工来说，是一个大的生存环境。倘若客户所在企 业在竞争中被淘汰出局了，那么，曾经效力于这个企业的人们，也只能“树倒猢狲散”，各奔前程了。如 果在编制现金预算时已经出现了这种可能性，而个人财务规划师没有加以考虑，一旦客户所在企业真的倒 闭，对财务预算的执行是灾难性的。一般情况下，当一个企业属于新兴产业、朝阳产业，且技术、管理、 市场营销和经营理念在本行业中处于领先或相对领先的状态时，在这个企业工作的人们，从整体上说，他 们的工薪福利待遇将随着企业的发展而提高。但是，当一个企业归属的产业将整体衰退，或技术滞后，或 管理混乱，或市场拓展严重受阻，或经营理念发生明显偏差而得不到有效及时纠正时。那么，效力于这个 企业的人们，将随着企业效益的不断下滑以至亏损，赚钱的能力将不得不步步下降。在进行收入预测时应 当对这些行业因素和企业因素加以考虑。
（二）个人预算现金流量表编制方法
一个例子 个人预算现金流量表的编制以过去现金流量表为基础，根据宏观经济情况、个人未来就业和发展预 测以及其他相关因素的变动，对历史信息进行调整从而得到未来现金流量表。在调整过去数额以获得未来 现金流量过程中，要注意对固定性项目和临时性项目区别对待。对于固定性项目而言，只要以往产生该固 定性收入或支出的原因仍然存在，而且没有理由怀疑该原因会在编制
预算的期间消失或发生重大变化，则 未来先进那流量就应当在原有的基础上考虑通货膨胀和适度的增长或减少率而得到。例如，目前家庭每年 要缴纳 2 000 元的物业费，考虑到家庭未来 1 年内不没有搬家的打算，而小区的物业费今年来平均以 5% 上浮，那么就可以预测改项目将在未来（1 年内）引起 2 100 元的现金流出。 对于临时性项目，则不能通过对以往发生的数额加以调整而得到未来预算数，因为临时性项目一般
都具有不可持续性的特点。在预测临时性项目的流入流出金额时要注意考虑：（1）过去发生的临时性项 目下一年度是否可能再次发生；（2）未来 1 年里是否会产生大的临时性项目，例如准备买车或买房等。 还要引起注意的额是临时性支出还可能改变固定性支出的结构，例如预计下一年年终购买汽车，除了会发 生临时性的首付支出外，还引起以后各期的固定性偿还车贷支出。 编制预算现金流量表的最好方法是分别编制现金收入预测和现金支出预测，然后再将收入与支出汇 总得到最终的现金流量表。下面的两张表分别反应了某客户预算年份里现金收入和现金支出情况。两张表 的结构基本一致。第一列是“收入项目”或“支出项目”。第二列是上年各个项目实际发生数额，这一数 额可以从以往的现金流量表中获得，也可以是在编制预测现金流量表时由个人财务规划师和客户共同讨论 确定。第三列是预计的增长比率，值得注意的是在预测该数额时，应当遵循谨慎性的原则，对于收入项目 应当尽可能低估其增长比率，对于支出项目则应当合理的高估增长比率。以防止过于乐观的预算给未来的 执行造成被动的局面。另外，如前文分析的，对于临时性项目，历史数额一般是不相关的。必须站在新的 平台上单独进行预算，这一点与企业中使用的“零基预算”有一定的相似性。
客户： 收入预测表 客户：XX 收入项目 工资 奖金和津贴 租金收入 转让有价证券收入 银行存款利息 遗产继承收入 收入总计 客户： 支出预测表 客户：XX 支出项目 膳食费用 交通费用 子女教育费用 所得税 医疗费 人寿和其他保险 房贷 衣物购置 旅游费用 房地产投资 支出总计 预测年份 xxxx 去年实际发生额 180 226 55 000 12 000 0 518 67 800 315 544 预测年份 xxxx 去年实际发生额 27 000 12 000 20 000 49 397 2 200 32 000 38 000 6 000 30 000 0 216 597 预计增长率% 预计增长率% 5% 5% 2% 临时性收入 0% 临时性收入 预计发生额 189 237 57 750 12 240 40 015 518 0 299 760
预计增长率% 预计增长率% 5% 3% 6% 5% 0% 3% 0% 2% 临时性支出 临时性支出
预计发生额 28 350 12 360 21 200 51 867 2 200 32 960 38 000 6 120 10 000 250 000 453 057
对未来的预算必然存在着估计，这也就使的预测现金流量表不可能是一张十分精确和必然会实现的 报表。例如，在本例中，做预测时客户表示希望在来年购买一房地产，客户很可能并没有关于在何处购买 房产、购多大面面积、能够接受什么样的价格等清晰的概念，相反他可能仅表示出购房的预算不超过 80 万，首付最可能的金额为 25 万等信息。此时预算就应当基于这些最可能的预测进行编制。
（三）关于预算的实施
如果编制预算的目的仅仅是为了对未来做一个预测，那么编制预测现金流量表的收益可能无法弥补 其成本。预算的编制确实很重要，但更加重要的是在今后如何落实。一个有效的方法是首先将年度预算进 一步细化，例如编制按月的现金流入和流出预测，然后按月执行预算一个月，在月末将每一类型的实际开 支与预算支出相比较。如果实际开支比预算的要多，那么应当提醒客户在下一个月减少该项目的支出，或 者由于客观环境的变化在与客户商讨的基础上对这一项目的预算进行调整。在考核和监督客户预算执行的 过程中，个人财务规划师应当牢记执行预算的责任和最终收益都属于客户本人，个人财务规划师没有权利 去强制性要求客户执行某一计划，也不能根据客户执行计划的好坏对其进行奖惩，个人财务规划师只有不 断提醒客户执行现金预算对于实现其财务规划目标的重要性以激励客户努力实现预算。 值得注意的是我们在上面的讨论中更加关注支出的控制，而没有考虑实际收入与预算发生偏离后的 情况，这是由于与支出相比，客户控制收入的能力要差的多。例如工资、奖金虽然在一定程度上受到客户 努力程度的影响， 两者之间的关系要比简单的线性关系复杂的多。 当预算收入与实际收入发生了大的偏差，
更可能采取的步骤是调整预算而不是强求客户改变其不可控因素。 有时候客户是由于没有时间、没有养成习惯或缺乏必要的手段来控制费用的支出，这时候个人财务 规划师应当为其提供必要的技术支持。比如设计书面的表格帮其记录日常开销、开发一些 excel 表格给用 户用以汇总收入和支出情况、定期与客户会谈帮助其分析收支状况和可能采取的改进措施等。关于财务规 划的执行和监督将在下一章详细讨论。 4 案例：一位国外注册财务规划师给其客户提供的建议 下面是一位注册财务规划师为其客户如何汇集和存放有关现金支出的原始材料的建议： （1）在你的房子里找到一个存放记录的地方。 （2）为每一种类型的月账单制作一个文件夹，用以保存购买物品的收据、质量保证书、存款存根、 福利金和保险文
件、投资报告、银行现金收支报告、汽车和房屋记录以及 IRS 相关的项目。 （3） 在每个账单上记载你支付账款的日期和用于支付支票的金额。 然后将它们放在相应的文件夹里。 （4）将你的付款收据放在你设计的收据夹里，然后使它们的数据与月报表种的数据一致。当你支付 账单时，把收据定在报表的某一部分，并放入文件夹中。保留所有的信用传票以确保费用已支付。在你报 表中应注释相关的问题，信用卡公司的电话号码或者你的税单里扣减的费用。 （5）你为账单打电话给公司时，在你的复印件中记下日期、时间、和谁说话以及解决办法。 （6）只有清除文件时，才能扔掉账单或单据。 （7）当你清理文件夹时，把那些无关于消费而是支付税金的材料和存款存根转移走，捆起来存放 1 年。此后可以将其中大部分无用的处理掉。
第三节 财务比率分析
家庭资产负债表和现金流量表有利于了解家庭的财务状况，但它们并不能提供所有的关于财务状况 的信息。个人财务规划师可以运用家庭资产负债表和现金流量表提供的丰富数据为基础，计算出很多具有 不同经济意义的财务指标，并据此对客户的资产负债情况和现金收支情况进行分析，从而找到优化财务状 况的措施和实现客户期望的财务规划目标的途径。 可供个人财务规划师选择的财务比率有许多种，但主要可以分为反应家庭变现能力、偿债能力和未 来发展能力三个方面。我们价格有关财务指标的类别、名称和经济含义总结在下表中：
种类 变现能力 名称 流动比率＝流动资产/流动负债 月生活支出偿还比率＝流动资产/月生活支出 债务比率＝总负债/总资产 偿债能力 净资产偿付比率＝净资产/总资产 收入负债比率＝负债/税前收入 储蓄比率＝盈余/税后收入 发展能力 投资与净资产比率＝投资资产/净资产
一、家庭变现能力：客户有足够的财务资源应付紧急情况么？ 家庭变现能力：客户有足够的财务资源应付紧急情况么？
所谓家庭财产的变现能力是指家庭在遇到未曾预料的支出需要时，不用花费高昂的成本动用或者变 现各种长期资产，而解决面临财务问题的能力。人们常常在生活中遇到一些尴尬的情况，例如因为未能很 到对收支进行规划，不得不在急需用钱的时候取出尚未到期的定期存款从而失去利息收入，或者是不得不 在时机尚未成熟的情况下出售持有的有价证券而失去盈利的机会。这些情况的发生，都反映出家庭没有维 持一个必要的财务变现能力。 反映家庭变现能力最常用的指标包括流动比率和月生活支出比率。流动比率等于家庭拥有的流动资
4
阿瑟.J.基文， 《个人理财
——怎样把钱变成财富》 ，中译本（王锦霞等译） ，经济科学出版社，2005 年 8 月的 1 版，第 61－ 62 页。
产除以流动负债，它反映了客户利用可随时变现资产偿还债务的能力。这里的流动资产主要包括客户的手 头现金、活期存款、短期债券以及其他短期的市场投资工具等现金和现金等价物。一般来说，这一比率应 当保持在 0.7 左右。该比率偏低，意味着当经济形势出现较大的不利变化时，客户无法迅速减轻负债以规 避风险；而如果该比率过高，由于流动资产的盈利能力一般较差，意味着该客户过于注重流动资产，因此 也反映出财务结构不仅合理。判断流动比率是否合理还有参考客户对风险的态度，尽管大多数人可能都是 风险规避型的，但对风险的规避程度仍然有很大不同。老年人可能更加保守，而且考虑到其收入的稳定性 和因身体健康等原因导致的开支的不可预测型， 可能应当保持更高的流动比率。 而对于那些参加工作不久， 收入处于上升阶段的年轻白领，可能更加偏好较低流动比率的家庭财务结构。个人财务规划师还应当注意 分析客户该指标在各期之间的变化，特别是当该指标出现下降趋势，应当进一步分析是什么原因导致其下 降？这种趋势是否会持续？如果继续下降，对个人未来财务状况以及理财目标实现的影响是什么？如何改 变这种趋势？ 运用流动比率的一个重要问题是这一指标没有反应许多每月必须发生的支出，由此我们引入另一个 反应家庭变现能力的财务比率即月生活支出偿还比率，它等于流动资产除以每月支出。一般而言，如果客 户流动性资产可以满足其三个月的开支，即流动性比例大约为 3，理财专家可以认为该客户资产结构的流 动性较好。但是，由于流动资产的收益一般不高，对于一些有收入保障或工作十分稳定的客户，其资产流 动性比例可以较低，如果他们把更多的资金用于资本市场投资，就能够获得更高的收益。另外在分析这一 指标时，个人财务规划师还应当考虑个人/家庭拥有信用卡的影响。因为许多信用卡可以提供一定时期和 数额的免息或低息透支，这样以来家庭可用以应付突发性事件的资金实际上大于资产负债表上所列的流动 资产。也就是说不考虑信用卡的影响可能会低估家庭的变现能力。
二、偿债能力：客户有能力偿还债务么？
偿债能力指标反应家庭是否过渡负债以及能否偿还中长期债务的能力，重要和常用的偿债能力指标 包括债务比率、负债收入比率、净资产偿付比率等。
（一）债务比率
债务比率类似与公司理财中的资产负债率，等于客户负债总额与总资产的比值。这一比
率较为直观 的反映出了家庭资产中负债所占的比率。一般而言，家庭的负债比率应当低于 50%，但也不应当过低。如 果客户的负债比率太高，负债在资产中的比重过大，客户的大部分收入将用来偿还利息和本金，实际上没 有能力来增加属于自己和家庭的财富。更为严重的是，过高的负债比率还意味着客户的大量开支依赖负债 来解决，一旦出现债务到期或收入水平下降的情况，就很容易面临损失资产甚至资不抵债的困境，严重时 会迅速破产。然而过低的负债比率则反映出客户没有合理利用其应债能力提高个人资产规模和生活质量， 其财务结构同样需要优化。实际上随着经济迅速发展，以及住房和用车的市场化，越来越多的家庭实际上 难以完全凭借自身财产的积累一次性的购买房屋或车辆，按揭购房和买车已日益成为家庭必选之径。
（二）净资产偿付比率
净资产偿付比率时客户净资产与总资产的比值，它反映了客户综合还债能力的高低，并帮助理财师 判断客户面临破产的可能性。理论上，偿付比例的变化范围在 0 到 1 之间。一般客户的该项数值 0.5 较为 适宜，如果其偿付比例太低，意味着他现在的生活主要靠借债来维持，一旦债务到期或经济不景气时，客 户的资产出现损失，则很可能资不抵债。当然，如果客户的偿付比例很高，接近 1，也意味着该客户可能 没有充分利用自己的信用额度，通过借款来进一步优化其财务结构。 净资产偿付比率与债务比率有密切的联系， 两者之和为 1， 而在实务中采用两种指标分析得出的结果 也基本一致。
（三）收入负债比率
收入负值比率等于负债与收入的比值。负债收入比例又称债务偿还收入比例，它是理财师衡量客户 财务状况是否良好的重要指标。该比例是客户某一时期（可以是一个月、一个季度或一年）到期财务本息 和与收入的比值，由于财务偿还是在交纳所得税之前进行的，所以这里采用的是客户每期税前收入。对于 收入和财务支出都相对稳定的客户，可以用年来作为计算的周期；如果客户收入和财务数额变化较大，则 应该以月为周期进行计算，这样才能更准确地反映客户收入满足债务支出的状况，避免了某些月份客户的
收入不足或到期的债务较多而产生的债务问题。 从财务安全角度看， 个人的负债比例数值如果在 0.4 以下， 其财务状况属于良好状态。如果客户的负债收入比率高于 0.4，则继续进行借贷融资会出现一定的困难。 也有学者认为，要保持财务的流动性，负债收入比例在 0.36 左右最为合适。当然，对于负债收入比例高 的客户，理财师应该进一步深入分析客户的资产结
构、借贷信誉和社会关系情况，然后再作出判断。 与收入负债比率类似的一个财务比率是收入长期负债比率，等于长期负债总额处于税前收入。这一 比率主要反应了长期负债占收入的比率。 个人财务规划师除了应当关注收入负债比率、收入长期负债比率等指标目前的数额，还应当进行趋 势分析，了解这些比率今年来的变化情况、引起变化的原因等。
三、家庭发展能力指标：客户的未来发展能力如何？
反应客户未来发展能力的指标包括储蓄比率和投资收入比率。
（一）储蓄率
客户未来购买资产、偿还负债以及用以投资的资金来源于本期收入扣除各种支出之后的积累，因此 储蓄比率反应了客户未来发展潜力，该比率等于当期盈余除以税后收入，其中当期盈余可以从家庭现金流 量表的“盈余/赤字”栏目内得到。在美国，受高消费低储蓄观念的影响，居民的储蓄率普遍较低，平均 储蓄比率只有 5%-8%左右。但在中国，由于客户储蓄是为了实现某种财务目标，则该比率会比较高。值得 注意的是储蓄率高并不必然的意味着客户未来发展的能力越强，当期节余很多可能是为了即将到来的大规 模开支而被迫大幅降低家庭消费的结果，这可能恰恰反映出家庭在以前没有做好财务规划。例如，一个家 庭在事先没有为子女准备充分的教育资金，而子女下一年就将进入大学学习，家庭的储蓄率很可能在本期 迅速上升，而在下期大幅下降。因此个人财务规划师应当通过趋势分析等手段深入挖掘比率高或低的内在 原因，帮组客户提高财务规划效率。 与储蓄率相关的一个指标是月节余率，即每月收支节余与月收入的比率，这一比率是通过衡量每月 现金流状况而细致反映客户的财务状况。月节余率的理想数值一般是 0.1 左右。
（二）投资与净资产比率
投资与净资产比率将客户的投资资产除以净资产数值，求出两者投资之比。这一比率反映了客户通 过投资增加财富以实现其财务目标的能力。有理财专家认为，理财策略师应该建议客户将其投资与净资产 比率保持在 0.5 以上，才能保证其净资产有较为合适的增长率。然而，对于较年轻的客户，由于财富积累 年限尚浅，投资在资产中的比率不高，他们的投资比率也会较低，一般在 0.2 左右 值得注意的是，投资虽然是提高收益的重要途径，但投资必然伴随这风险，投资规模越大，面临的 资产损失风险也会越高，因此投资与净资产比率必须保持在一个合理的水平上。另外该比率的缺陷在于无 法反应家庭投资的效果。例如一个家庭可能将其净资产的 80%用于投资国债，尽管比率很高，风险依然很 低。相反另一家
庭可能仅将净资产的 20%用来购买股票，其风险必然很高。
四、综合性个人财务比率分析5
（一）理财成就率
理财成就率＝目前的净资产/（目前的储蓄×已工作年数） 理财成就率的标准值等于 1，应该说，这个比率越大表示过去的个人理财成绩越好。比如说已工作 5 年，现在年储蓄 5 万元。假设储蓄增长率与投资报酬率相当的话，过去储蓄本金加投资收益的积累基准值 ＝5 万元×5＝25 万元。如果客户现在资产只有 20 万元，理财成就率为 0.8，表示过去个人或家庭进行财 务管理的成绩不算太好，今后还需改进。 例 郭先生和张先生 10 年前是大学同窗。假设这 10 年，它们每年都可以储蓄 5 万元，而储蓄报酬率 为 10%。由于郭先生和张先生在这 10 年中采用了不同的财务安排，请计算并且分析他们的理财成就率。 分析： （1）假设郭先生在毕业的头 5 年每年将节余的 5 万元存入银行，则在毕业后的第 5 年年末，郭先生
5
台湾金融研修院， 《理财实务规划》 ，增修第三版，第 130－139 页。转引自 FPCC， 《个人理财》 ，中信出版社，2004 年 11 月第 1 版，第 731－743 页。
的存款金额等于 5 万元的 5 年期年金终值。查表可知其金额约为 30 万元。 郭先生在毕业后第六年初以按揭形式购入价值为 50 万元的房产。按揭合同规定购房当年首付 30 万 元，以后那年年供 5 万元。注意我们设计的这一合同的特点是，郭先生恰好利用积累的 30 万元支付首付， 以后每年的可储蓄金额恰好用以支付房屋的分期付款。 在购房后的第 5 年（郭先生和张先生毕业的第 10 年） ，假设房产没有增值，则郭先生的累计净资产 ＝30 万元＋5 年内本金摊还额＝36.5 万元。他的理财成就率＝36.5/（5×10）＝0.73 （2）假设张先生一致没有买房，而是从毕业后每年存入存款 5 万元直至毕业后第 10 年。则在第 10 年张先生拥有的金额为 5 万元的 10 年期年金终值，查表计算可得其金额约为 80 万元。张先生的理财成就 率＝80/50＝1.6
（二）资产成长率
资产成长率就是资产变动额与期初总资产的比率，其中资产变动额等于储蓄额加上投资利得。资产 成长率表示家庭财富的增加速度。资产成长率的计算公式为：资产成长率＝资产变动额/期初总资产＝年 储蓄＋年投资收益）/期初总资产。该公式可以直观的做如下解释：家庭财富有两个主要来源，第一个来 源是日常收支的节余部分，也就是储蓄。财富的第二个来源是投资收益，常见的投资载体包括储蓄、债券、 股票、有价证券、期货、贵重金属、不动产、企业股份等，不同的投资载体的投资回报率不同，获取投资 回报所需的投资成本也不同。 对
财富可能产生危害的风险很多，有一些是你难以通过财务手段控制和影响的，如银行破产、通涨 等；还有一些风险是你可以利用一定的金融工具减少风险危害的，如失业、健康等，这里的金融工具主要 是保险。 从资产成长率公式一中我们可以得到对于如何增大个人财富的理论手段，其中三个开源手段，三个 节流手段。 （1）增加工资； （2）投资能够创造收益的资产； （3）通过优化投资结构提高投资回报率； （4） 减少日常支出； （5）优化管理投资的方法，降低投资成本； （6）使用规避风险危害的金融工具。 每个人在不同时期都会接触到以上 6 个理财手段。根据对理财手段的侧重不同，个人财务规划师可 以为客户选择三种不同的理财模式： 模式一：工资模式，以增加工资收入和减少日常支出为重点； 模式二：资产模式，以投资和优化投资组合为重点； 模式三：风险模式，以减少可能的风险危害为重点。 资产成长率指标可以做进一步的分解，从而帮组家庭发现限制资产成长率的因素所在，从而改进财 务规划措施，促进理财目标的实现。资产成长率的分解过程如下： 资产成长率＝资产变动额/期初总资产 ＝（年储蓄＋年投资收益）/期初总资产 ＝年储蓄/年收入×年收入/期初总资产＋金融资产/期初资产×投资报酬率 ＝储蓄率×收入周转率＋金融资产比重×投资报酬率 根据这个公式我们可以发现，家庭有多种方式提高资产增长率，例如提高储蓄率、收入周转率、金 融资产比重以及投资报酬率等。 例 郭先生期初资产为 50 万元，其中 20 万元是金融资产，30 万元是个人使用资产。本期储蓄为 5 万元，投资报酬率为 10%。则 本期资产增加率＝（年储蓄＋投资报酬）/期初总资产 ＝（5＋20×10%）/50＝14%。 如果郭先生的收入是 10 万元，则储蓄率＝储蓄额/年收入＝5/10=50%。 收入周转率＝年收入/期初总资产＝10/50=20％。 我们同样可以计算本期资产增加率＝储蓄率×收入周转率＋金融资产比重×投资报酬率＝50%×20% ＋40%×10%＝14%。
（三）财务自由度
财务自由度是近期日益受到重视的一个个人财务分析比率，特别是对于较为富裕的客户而言，是一
个很有用的指标。财务自由度的定义是投资收益能够支付日常支出的比例。投资收益对日常支出的倍数越 大，个人的财务自由度越高。财务自由度的计算公式为： 财务自由度＝（目前净资产×投资收益率）/目前的年支出 若财务自由度≧1，则表示非工资收入可以完全支付支出，不再需要透过工资收入来支应开支；若财 务自由度＜1，则表示还需要透过工资收入来支应开支，数字越小，表示客户依赖工资
收入的比率越大。 因此一位个人财务规划师曾形象的总结这一指标的直观含义，“所谓的成功人士，就是在他（她）打球、 喝咖啡或者呼呼大睡的时候，还有人在拼命地帮他（她）向银行的户头上加钱。” 客户的理想目标值是在退休之际， 财务自由度为 1， 即包括退休金在内额资产以及其他生息型财务资 产产生的收入。当然如果银行利率持续走低或者有价证券市场处于“熊市” ，即使客户存有大量存款或者 有大量的证券投资，财务自由度也会降低。 提升财务自由度的方法根据一个人所处的生命周期和家庭菜场状况有所不同。当年轻家庭刚刚步入 工作岗位，家庭净资产的基准一般较低，此时应当尽可能提高储蓄率，从而使家庭净资产快速增长； （2） 在步入中年以后，随着家庭净资产的增加，提高投资的报酬率变得至关重要，同时也应当提高生息资产占 总资产比重，也就是尽量多投资，适当压缩消费； （3）步入老年以后，依靠劳动获得的收入在家庭总收入 中的比重日渐下降，特别是在退休之后会发生大幅下降，此时大部分依靠各种早期积累如退休金、养老保 险以及投资性财产产生的利息、红利和资本利得作为开支的主要来源。 例 一位 25 岁的客户，事业刚刚起步，净资产只有 2 万元，但支出也不高，也只有 2 万元。假设投 资报酬率为 5%。因此这位客户的财务自由度＝（目前净资产×投资收益率）/目前的年支出＝2 万×5%÷2 万＝5%。 另一为 40 岁的客户净资产为 20 万元，但家庭支出较大，为 10 万元，财务自由度＝40 万元×5%÷20 万元＝10%。 如果计算得出客户的财务自由度远低于应有标准，应建议他更积极的进行储蓄投资计划。整体投资 报酬率随存款利率日渐走低时，即使净资产没有减少，财务自由度也会下降。此时应设法以储蓄来积累净 资产，否则只能降低年支出水平，才可能在退休时达到财务独立的目标。
案例 刘先生的结婚买房策划 一、客户基本情况
刘先生，今年 30 岁，企业销售主管，性格开朗，月收入约 8000 元。家里有双亲已退休，有固定的 退休金，能满足两老的日常生活开销，有一弟尚在念大学，还有一年毕业，学杂费每年共计 4000 元，此 外刘先生每月要给弟弟 500 元生活费和孝敬父母 500 元。家里有一套二房一厅的旧房，正在出租，每月租 金 1000 元，价值 20 万。由于刘先生爱好旅游、摄影，大部分收入都花费在其上，加上每月交通费 100 元， 电话费 300 元和应酬费 500 元，收支基本相抵，目前银行存款定期一年 5 万元。
二、理财目标
1、计划两年后结婚，需要一笔结婚费用（约 5 万） ； 2、同时购买一套二房
二厅的新房，总价约 50 万。
三、财务状况分析
1、家庭资产负债表和现金流量表 根据客户基本情况中提供的信息可以分别作出刘先生的家庭资产负债表和现金流量表。
表格 6 客户刘先生的资产负债表 财务资产 现金 金额 流动负债 信用卡 金额 无
活期储蓄 定期储蓄 个人使用资产 住房 其它 总资产 家庭收入 年工资收入 年房租收入
贷款利息 50，000 200,000 250，000 金额 96000 12000 长期负债 各类贷款 净值（资产－负债） 家庭支出 交通费 电话费 生活费 应酬费 娱乐爱好 父母赡养费 弟弟学费及生活费 年支出合计
无
无 250，000 金额 1200 3600 24000 6000 53000 6000 10000 103800
年收入合计 年净盈余
108000 4200
2、分析 从客户刘先生的基本情况我们可以发现，该客户目前资产主要由财务资产和个人使用资产两部分组 称。其中财务资产主要是存于银行的定期存款 5 万元，而个人使用资产主要是拥有的二房一厅的旧房价值 20 万元。刘先生目前没有任何负债，因此家庭净资产等于总资产即 25 万元。刘先生的资产负债表反映出 该客户一个重要的问题在于尽管其收入较高且相当稳定，但家庭净资产仅占年收入的 2.6 倍，处于一半和 三年的年收入之间。如果注意到客户的理财目标是计划两年后结婚，需要一笔结婚费用（约 5 万） ；同时 购买一套二房二厅的新房，总价约 50 万。建议客户大幅减少娱乐费用的支出，增加储蓄；以及在生活费 用的支出上尽量做到节约是十分必要的。
四、理财方案
（一）可选择的投资工具分析
1、定期储蓄：由于两年的大笔支出，因此不建议低收益的定期储蓄； 2、国债品种：虽然国债目前的收益较低，但 2 年期国债可弥补无定期储蓄造成的财务风险； 3、商业保险：选择消费型的健康险和意外险，可做到用较低的保费获得一个短期较大的保障来规 避大的风险； 4、开放式基金：考虑刘先生的风险承受能力较强，投资注重收益成长，有较强的变现能力，开放 式基金是较为优秀的投资选择。 5、证券投资：由于刘先生无太多时间关注股市，而且两年的短期投资股票风险较大，建议不予选 择。
（二）投资工具的综合理财收益计算（均提供相应研究资料支持） 投资工具的综合理财收益计算
1、2 年期国债年收益为 2.25%； 2、广发平衡型基金的长期回报率约为 13％；华安指数型基金的长期回报率为 8%，南方宝元债券 型基金的长期回报率约为 4％； 货币基金的平均收益约为 2%～2.5%。
（三）理财目标分析
1、2 年后结婚时必需现金 50000 元； 2、买房准备按揭付款，首付 25 万，做 15 年按揭，每月还款 1982 元。加上税费等杂费 2 万元左右， 因
此 2 年后需现金 27 万元； 综上，两年后共需现金 32 万元。
五、行动计划
（一）储蓄计划
每个月坚持从收入中拿出一部分存零存整取账户，虽然利息很低，但可使得资产积少成多，是积蓄 的有效方式。
（二）保险计划
1、原则：利用较少保费得到最适时的保障。 2.、以中国人寿康裕重大疾病保险为例，年缴 1000 元，即能获得高额保障。另外再投保意外伤害保 险、附加住院医疗保险，年交保费不过 200 元，却能获得 10 万元的意外伤害保险和最高 1 万元的住院医 疗保险。
（三）投资计划
1.基金的投资 1.基金的投资 充分利用货币基金免赎回费免认购费的特点做好日常的现金管理，由于货币基金账户最低认购额为 5000 元，因此，需首先保持 5000 元，同时，日常需要大额现金（超过 10000 元）需提早两天做准备，因 为货币基金赎回到账一般需要 2 天。 2.做好开放式基金的投资组合以获 做好开放式基金的投资组合以获最大收益 2.做好开放式基金的投资组合以获最大收益 广发基金作为风险中等的股票平衡型机基金，其长期回报收益率约为 13％；华安指数型基金作为中 低风险的指数型基金，其长期回报收益率约为 8％；南方宝元债券型基金作为低风险的债券型基金，其长 期回报率约为 4％。要达到基金投资的目标收益率 10％，设计组合如下： 项目 收益率 组合占比 广发基金 华安 180 13% 8% 50% 30%
南方宝元 4% 20% 3.坚持定期定额计划 3.坚持定期定额计划 对于每个月的现金流，坚持拿出一部分做基金投资的定期定额计划。定期定额投资计划兼具了投资 和储蓄特性，透过定期定额的投资方式，每个月固定银行存款账户中拨款投资基金，定期定额“储蓄”基 金。这样做有利于分散投资风险，同时在投资时不必花费时间考虑投资的时点，复利效果长期可观。
（四）买房计划
1、考虑到刘先生的资产状况与日常收支情况，我们建议用首付 5 成，即首付 25 万，15 年按揭，每 月还款 1982 元的方式。一方面可尽量减少贷款利息的支出，另一方面对每个月的现金流不会产生太大影 响，同时还可储蓄一部分作为应急款。 2、由于易变现的金融资产不多，因此建议卖掉固定资产旧房变现付新房首期款，以实现购房的理财 目标。
（五）其他建议
1．开立电话银行、网上银行，利用转账功能准时归还贷款，并监测资金使用情况，使日常理财工作 得心应手。 2．办理“缴费一户通”业务，代缴水电费、煤气费等相关费用。还可办理协议转存业务，与银行约 定转存金额及时将资金从活期账户划入零存整取账户和基金定期定额账户。
案例 三口之家幸福目标如何实现6
一、客户基本情况
李女士今年已年过 40，在一家私营企业做会计工作，月收入 2000 元。先生是职业经理人，月收入 6000 元左右。 儿女今年正在读初中。 家庭每月支出约 3000 元， 另外每年还要支出自己和孩子的教育费 13000 元。家庭总资产 120 余万元，其中各项存款和国债 75 万元，基金 10 万元，股票目前市值 5 万元，现居市 内价值约 20 万元的一套一室产权房。保险方面，先生的健康和意外险保额 10 万元，李女士自己住院、大 病及意外险保额共 20 万元。因为孩子是保障的重点，除医疗及意外险保额 13 万元外，李女士还为孩子买
6
本案例选自新商报投资理财，2005 年 10 月 10 日。
了很多有储蓄理财性质的保险，如教育金 14000 元，婚嫁金 20000 元、养老金 2000 元／月，55 岁以后终 身保障金 80000 元。在负债方面，李女士表示： “除了对孩子与生俱来的‘负债’外，家庭没有任何财务 上的债务。 ”李女士准备结合孩子在市内读书的情况，在市中心买套较大的二手房过渡，现住房出租。考 虑购买 100 平方米左右，4000 元／平方米，总价 40 万元的住房。有购车愿望，希望总价在 15 万元以下。 李女士觉得家里的财务结构不太合理，想“将现金尽快投入良性运转，通过投资组合来规避风险” ，但“趋 向于稳定投资，不追求高风险高收益” 。李女士理想中的幸福生活是“不求奢华，但舒适、朴实有个性” 。 李女士对信托产品既有兴趣，又很困惑，想请专家做一下介绍。另外，也想请专家给整体财务规划方面指 点一下。
二、财务状况分析
（一）家庭资产负债表
根据李女士提供的资料，其家庭的生息资产包括各项存款和国债 75 万元、基金 10 万元、股票目前 市值 5 万元合计 90 万元（由于李女士没有提供其全家保险的现金价值，其家庭生息资产中未包括保险的 现金价值） ，自用资产 20 万元，家庭没有负债，净资产 110 万元（与材料中家庭总资产 120 余万元有一定 的出入，由于李女士提供的资料没有详细说明，本方案以家庭净资产 110 万元为准） ，其家庭资产负债表 （略） 。
（二）家庭收支表
李女士家庭月度工资收入 8000 元（2000+6000=8000） ，生活支出 3000 元，月度净收入 5000 元；年 度工资收入 96000 元，年度支出 49000 元（包括生活支出和教育支出） ，年度净收入 47000 元（由于李女 士没有提供保险费的支出情况，本方案认为李女士家庭购买的保险缴费方式均为趸缴型） ，其家庭现金流 量表（略） 。
（三）家庭财务指标分析
1、李女士家庭没有负债，因此净资产偿付比例为 1。 2、生息资产（可用于投资的资产）90 万元占比较高，达到 81.
82%。生息资产主要为存款和国债， 占比 83.33%，其次是基金和股票，分别占比 11.11%和 5.56%。 3、由于近几年股票市场非常低迷，基金整体的收益率也不高，李女士家庭的生息资产按照年平均收 益率 3%计算，李女士家庭的财务自由度＝（目前净资产×投资收益率）/目前的年支出＝（110 万×3%） /4.9 万＝0.67。 但李女士家庭属于高资产家庭，随着我国证券市场逐步完善，李女士能有效的改善投资组合结构， 财务自由度将会得到很大的提高。 4、李女士家庭年度储蓄 47000 元，储蓄率为 49%，由于李女士没有提供其工资收入中用于劳保、交 通、外食、置装等支出的情况，根据一般水平，我们假定李女士工作收入净结余比例为 70%，为了满足家 庭的各项支出，李女士家庭收支平衡点收入为 70000 元，现有收入 96000 元，安全边际为 27.08%。李女士 家庭的收入和储蓄水平都较为适中。
三、紧急备用金计划
李女士家庭月度生活支出 3000 元，年度教育费用 13000 元，换算成月支出额为 1083 元，月度指出 合计 4083 元，保障月数按 6 个月计算，日常支出紧急备用金额需要 24498 元，为了完全起见，建议李女 士另准备 10000 元作为意外超额支出准备，按照适度放宽的原则，李女士家庭紧急备用金额度为 35000 元 较为合适。由于李女士家庭负债额为 0，建议李女士到银行申请办理一张信用卡，信用额度设为 10000 元， 年费在 120 元左右，则家庭紧急备用金只需 25000 元即可，遇到意外超额支出的时候，可以利用信用卡进 行短期的资金融通，合理利用负债。
四、家庭保险计划
根据李女士提供的资料，李女士家庭现有保险情况如下表：
被保险人 险种 保额（元） 保险期间
李女士 丈夫
住院、大病及意外险 健康和意外险 定期寿险（有储蓄理财性质的 保险）
20 万 10 万 教育金 14000 婚嫁金 20000 养老金 2000 元/月 保障金 80000
不祥 不祥 不祥 不祥 不祥 55 岁后
孩子
结合李女士家庭收支表， 可以看出先生是家庭主要的收入来源， 但先生的保险保额最少， 10 万元， 仅 孩子作为被抚养人， 但保险保障较为齐全， 李女士家庭保险存在丈夫保险不足， 孩子保险过度的典型错误。 李女士本人保险较为充足，建议李女士为丈夫增加保险保额。由于李女士家庭财务自由度已达到 0.55，根 据家庭的收支情况进行测算，再给先生购买 10 万元保额的定期寿险即可，年交保费 2000 元左右，交费期 限 10 年。孩子保险较为过度，但由于李女士家庭生息资产占比较大，目前也不建议退保。
五、教育规划
根据李女士的年龄，假定小孩 14 岁，读初中二年级，目前母女俩每年教育费支出 13000 元，
假设学 费成长率为 3%，目前高中每年费用在 15000 左右，大学和研究生每年费用都在 20000 左右。根据李女士家 庭现有的资产负债以及家庭年度收支情况，李女士家庭教育费用支出相对较为宽松，为了全面考虑李女士 家庭的财务安排，我们将结合李女士理财目标进行统一的现金流模拟。
六、理财目标规划
根据资料可知，李女士想在市中心买套较大的二手房过渡，现住房出租。考虑购买 100 平方米左右， 4000 元／平方米，总价 40 万元的住房。有购车愿望，希望总价在 15 万元以下。 李女士现有生息资产 90 万元，扣除紧急备用金 25000 元，尚有 87.5 万元生息资产。假设现有房屋 出租，月租金收入 1000 元，根据假设，小孩 14 岁，读初中二年级，假设收入成长率和通货膨胀率均为 3%， 平均投资报酬率为 4%，假设李女士今年 41 岁，55 岁退休，先生今年 42 岁，60 岁退休，同时考虑家庭教 育的规划，现有两套方案可供李女士选择： 方案一：一次性付清房款和车款 根据上述假设，李女士夫妇俩都退休时，家庭有生息资产 221 万元。从 2000 年住房公积金制度改革 以后，李女士夫妇可于退休时领取退休金账户余额，经测算在 40 万元左右，合计家庭生息资产有 261 万 元。 方案二：李女士用住房公积金贷款购买第二套房，购买汽车一次性付清款项。 假设贷款金额合计可以达到 28 万元，正好占房款总额的 70%，自备款 12 万元。由于汽车消费贷款一 般在 3 年以下，而且贷款利率偏高，在 5.04%—5.49%之间，因此建议李女士一次性付清购车款，扣除自备 款和汽车款后，家庭生息资产尚有 60.5 万元。住房贷款 28 万元，贷款期限 15 年，贷款年利率 4.51%，由 于李女士家庭资金较为充足，建议采用等本金还款法，以减轻利息负担。 根据上述假设，李女士夫妇俩都退休时，家庭有生息资产 270 万元。同时在先生退休时还可以领取 住房公积金账户余额，经测算在 4.7 万元左右，合计家庭生息资产有 275 万元，比方案一高 14 万元，主 要是由于合理利用了财务杠杆。如果李女士家庭没有公积金收入，则方案一较好，因为假设的投资回报率 为 4%，而公积金贷款利率为 4.41%，高于投资回报率，这里我们假设李女士家庭有公积金收入，因此建议 李女士按照方案二来购买住房和汽车，实现自己的理财目标。
七、养老规划
李女士家庭目前月生活费支出 3000 元，假设小孩月生活费 1000 元，夫妇俩月生活费支出 2000 元， 年支出 24000 元。经测算，李女士退休时年收入约 30252 元，先生退休时年收入为 74334 元，按照养老金 替代率为 30%计算，夫妻俩退休后可以获得养老金年收入 31376 元，
假设李女士退休维持目前同等的生活 水平，退休期间投资报酬率按 3%计算，在李女士 60 岁时需要 38.6 万元即可满足退休后的生活费支出，剔 除养老金收入，则需要 88.4 万元。根据理财目标规划中方案二的现金流模拟，在李女士 60 岁时家庭有生 息资产 275 万元，远远超过了退休后生活费用需求。基于李女士理想中的幸福生活是“不求奢华，但舒适、
朴实有个性” ，以上策划的内容较为朴实和节俭，建议李女士家庭可以增加旅游计划和娱乐活动，以及送 孩子出国留学，同时可以购买高档一些的住房，以提高居住质量。经过测算，李女士可购买 120 平方米， 单价 5000 元/平方米的住房，每年增加 10000 元旅游和娱乐费用，同时送孩子出国留学，对退休后的生活 费用都没有太大影响。
八、投资规划
根据上述假设，退休之前李女士家庭生息资产的平均报酬率为 4%，退休后为 3%，即可实现家庭理财 目标并达到财务安全。但为了更好地做好家庭资产配置，在有效控制风险的前提下，尽可能的提高投资报 酬率， 我们根据李女士的职业、 家庭负担、 投资经验等方面对李女士的风险承受能力和风险态度进行测评。 经过测评， 李女士风险态度适中。 根据李女士的年龄和生活态度， 建议李女士资产配置中以货币市场基金、 国债、股票基金和指数基金为主，不建议李女士自己去购买股票，对于信托产品，由于目前信托资金主要 投资于房地产市场，房地产市场周期性较强，市场风险和政策性风险都较高，暂不建议李女士购买信托产 品。 考虑到李女士短期内有购房和购车的需求，按照理财目标规划方案二中的安排，李女士届时需支付 27 万元现金（15 万购车款和 12 万购房自备款） ，建议李女士将该部分资金做 3 个月期的定期储蓄存款， 再结合家庭紧急备用金计中的资金安排，建议李女士做如上的资产配置。对于家庭每年的收支结余，建议 李女士做一基金定投计划。由于投资规划本身是一个比较复杂的过程，建议李女士到银行与专业的理财客 户经理进行沟通，选择具体的投资产品构造最优投资组合。
第十三章 目标客户财务状况分析、评价
个人财务规划师在为客户确定财务规划的目标和制定个人财务规划之前，必须对客户目前的财务状 况有一个清晰和准确的认识。本章主要介绍了分析、评价客户财务状况的方法。本章第一节介绍了个人资 产负债表的编制和有关项目的分析方法。通过分析客户的个人资产负债表，个人财务规划师不仅可以了解 客户的资产负债信息，而且可以通过计算其净资产来判断客户拥有的实际财富数量。通过将客户目前资产 负债状况和往年情况相比较，制定改善客户目前财务状况的方案。 个人现金流量表也称为收入支出表是另一个分析和评价客户财务状况的重要工具。本章第二节讨论 了个人现金流量表的有关内容。现金流量表的作用主要表现在两个方面，一是将客户在某一时期的收入和 支出进行归纳， 作为未来制定未来收入支出计划的基础； 二是通过对客户各时期收入和支出情况进行对比， 个人财务规划师可以提出改进财务规划的改进方法。 客户的资产负债表和现金流量表为个人财务规划师提供了丰富的数据，以这些数据为基础，个人财 务规划师可以根据需要计算许多不同意义的财务比率，并对客户财务状况和收支情况进行深入分析。本章 第三节介绍了常用的财务分析指标，用以反应家庭的变现能力（如流动比率、月生活支出偿还比率等） 、 家庭偿债能力（如债务比率、净资产偿付比率、收入负债比率等）和家庭发展能力（如储蓄比率、投资与 净资产比率等。 ） 目前，一些网站也推出了在线编制个人家庭财务报表及进行财务分析和评价的服务，例如和讯网理 财频道推出的有关网上家庭理财服务等（http://money.hexun.com/table_1.aspx） 。
第一节 个人资产负债表的分析
一、个人/家庭资产负债表结构 个人/家庭资产负债表 个人
在第四章中我们已经简要介绍了个人/家庭负债表的有关情况。 个人资产负债表反映了在特定的时间 点上个人所拥有的资产、所欠的债务以及净资产。对于一个善于理财的人来说，个人、家庭资产负债表的 明确列出，可以帮助你解决两大问题，第一，及时、准确了解个人或家庭的资产状况；第二，精确、客观 地对自己未来家庭资产进行规划。 根据第四章的有关理论我们首先编制一章完整的个人/家庭资产负债表：
表格 1 全面的资产负债表 资产项目 个人使用资产/自用资产 个人使用资产/ 自用住宅 家具、家电和其他家居用品 汽车 运动器材 衣物 其他个人使用资产/自用资产 个人使用资产/ 个人使用资产/自用资产小计 奢侈资产 珠宝 度假的房产或别墅 有价值的收藏品 其他奢侈资产
奢侈资产小计 金融资产/生息资产 现金 在金融机构的存款 其他短期投资 债券 股票 不动产投资（比如投资性房地产） 人寿保险退保金额 负债项目 流动负值 信用卡（透支金额） 电话费 应付水电费 应付租金 应付保费 应付所得税 其他流动负债 流动负债小计 长期负债 住房按揭 汽车贷款 装修、家居用品贷款 旅游贷款 大额耐用消费品贷款 医疗消费贷款 教育贷款（国家助学贷款） 其他长期负债 长期负债合计 负债总计 净资产
养老金/寿险保单现金价值 其他金融资产 金融/ 金融/生息资产总计
需要指出的是，不同客户的个人/家庭资产负债表项目可能会有很大的不同，为此我们还给出两张简 化的个人/家庭资产负债表，其中表项目适用于工作多年并结婚生育的客户，表则适合于刚参加工作的未 婚客户。我们可以看出后者相对简单，对资产和负债也没有进行过细的分类，这是因为年轻客户由于刚参 加工作，个人财富相对较少，负债也主要是偿还大学教育所借的贷款。
表格 2 中年家庭的资产负债表 资产项目 现金及现金等价物 现金 货币市场账户 人寿保险收入 现金及现金等价物小计 其他金融资产 股票 债券 养老金计划 其他金融资产小计 个人使用资产 住宅 汽车 家具 珠宝和收藏品 其他个人使用资产 个人资产小计 资产总计 负债项目 长期负值 教育贷款 房屋贷款 个人贷款 长期负债小计 中期负债 汽车贷款 消费贷款 中期贷款小计 短期负债 信用卡透支 应交税金 其他应付款 短期负债小计 负值总计 净资产 负债与净资产之和 负债与净资产之和
表格 3 年轻夫妇的家庭资产负债表 资产项目 现金 银行活期存款 银行定期存款 个人资产 汽车 资产总计 应付电话/网络费用 汽车贷款 大学教育贷款 政府教育贷款 负债总计 净资产 负债和净资产之和 负债项目
二、资产项目分析
（一） 、家庭资产的种类
从上面的资产负债表可以看出，我们将家庭拥有的资产划分为若干小类，包括现金及现金等价物、 金融资产、个人使用资产以及奢侈资产。 1、财务资产 现金及现金等价物与金融资产具有类似的性质，我们通称为财务资产。家庭持有财务资产的目的主 要是作为一种支付手段和消费形式。 现金和现金等价物是客户拥有的以现金形式或高流动性资产形式存在的资产，此类资产的变现能力 极强，安全性高，一般用于客户的日常消费支出。 其他金融资产是指由于客户的投资行为二形成额资产，如各类股票和债券等。与现金和现金等价物 相比，此类资产的风险性较高，但期望的收益率也较高。在风险可以有效控制的情况下，适当增加此类资 产的数量和比例
，可以提高客户资产的盈利能力；但在经济不景气，特别是债券、股票市场处于“熊市”
的环境下，处于规避风险的考虑，个人财务规划师应当建议减少此类资产的持有量。 2、个人使用资产 个人使用资产是为了使用而持有的资产，一般为有形资产且在家庭日常生活中所必须的资产，如住 宅、家居等物品。 3、奢侈品资产 奢侈产品不是家庭保持基本生存能力所必须的物品，但对于提高家庭和个人的生活质量水平有重要 意义，包括各种珠宝、收藏品等。奢侈产品的特点是单位价值高，有的奢侈产品具有一定的升值潜力。
（二）资产的计量属性及其相关性
在企业财务会计中资产的计量属性包括历史成本、市场价值、折旧后成本等。这些价值属性同样适 用于家庭财产的计量和管理。市场价值是在公平、宽松和非清算交易中别人原因为这项资产支付的价格。 历史成本是最初购买的成本。折旧成本是历史成本减去磨损和减值后的折扣。以家庭拥有的汽车为例，某 家庭于 2000 年 1 月 1 日购入一辆价值为 10 万元（包括相关税费）的汽车，则该汽车的历史成本为 12 万 元。如果家庭决定使用该汽车 6 年，假设使用期满后汽车的残余价值很小可忽略不计，则每年应计提折旧 2 万元。致 2003 年 12 月 31 日，共计提了 4 年折旧合计 8 万元，则 2003 年 12 月 31 日该汽车的折旧后成 本为 4 万元。又假设在 2003 年 12 月 31 日，在二手市场上该汽车的交易价格为 2.5 万元（扣除各种交易 税费） ，汽车的市场价值为 2.5 万元。 不同的计量属性在个人财务规划中的相关性是不同的。对于财务资产而言，一般应根据市场情况确 定它们的价值，也就是说市场价值是决策相关的计量属性。 个人使用资产的价值确定取决于客观条件。很多个人使用资产的价值与市场价值无关，因为大多数 家庭和个人是依赖合法劳动和经营投资获取未来收入，而不是靠变卖家庭财产度日。例如一个家庭拥有汽 车是为了上下班作为交通工具，此时该汽车的相关价值应该取决于折旧后的余额，而不是二手交易价格。 再如家庭拥有的房产很可能因为宏观市场原因而大幅升值，此时如果采用市场价格计量该房产，就会使家 庭负债表中资产总额大幅上升，但家庭如果真的出售此房屋就无处可住，因此家庭可能从来也不会考虑出 售。但是也存在例外情况，例如家庭目前准备更换住址，在次期间计量即将出售的房产时采用市场价格更 加合理。 奢侈产品的计量与个人使用产品类似，一般应当以折旧后价格计量。但正如前文所述，许多奢侈产 品具有升值的空间，而且并非日常生活所必须，此时可以考
虑使用市场价值。 总之在考虑选择何种计量属性时除了考虑资产的类型和性质，如是自用资产还是财务资产，还应当 考虑家庭使用该资产的目的。
三、负债项目分析
个人/家庭资产负债表一般按流动性进行划分为长期负债（5 年以上） 、中长期贷款（1－5 年）以及 短期负债（1 年一下） 。很明显，负值到期日越短对家庭的压力越大，家庭应当对此更加关注。如果客户的 总资产小于其负值总额，则证明该客户现实财务状况十分糟糕，个人财务规划师应当建议客户立即采取措 施（如增加收入和家少支出）来改善资产负债状况，否则家庭可能面临被清算的风险。而短期债务则反应 对客户资产流动性的要求，因为这些债务需要客户在一年内予以偿还。一旦客户流动性不足，则可能迫使 客户以较大的损失为代价出售一些长期性资产。 在计量家庭负债时往往有一种低估或遗漏项目的风险。许多情况下，客户并没有接到书面的账单通 知书，但负债实际上已经发生了，例如当期应交纳的税金（这部分常常在发放工资时有单位代扣代缴） 、 当期应付水电费及物业费、信用卡透支等。因此个人财务规划师在帮助客户估算负债时一定要遵循谨慎性 原则，尽可能全面的反应客户负债的实际情况。当然这也需要个人财务规划师与客户充分的交流与沟通， 取得客户的理解和支持，从而获得全面信息。
四、净资产分析
个人净资产是指个人实际拥有的财富。它等于个人资产减去个人负债。如果客户的净资产为负数并 且在短期内没有改善的可能，则客户被认为已经破产。除非他有足够的现金来满足未来一定时期的偿债责
任， 否则该客户的财产将会被债券人清算。 因此一般来说客户应当保证其净资产为正且不低于一定的数额。 当然净资产数额也不是越大越好，该数值过大则意味着客户的部分资产没有得到充分利用。另外，要正确 理解净资产这一概念还必须清楚净资产仅代表客户资产超出负债的部分，而不是可以变现的部分。例如一 个家庭有用的房产大幅升值，虽然导致其净资产上升，但该家庭还需要在买一处房产。 由于客户情况千差万别。客户持有的净资产理想数额到底应该是多少不能一概而论。但个人财务规 1 划师在从业时可以参考下面几条原则 ： (1)客户的净资产为负，说明其目前的财务状况不容乐观，有必要将近期的债务尽快偿还，同时尽快 增加收入。 (2)客户的净资产低于其年收入的一半，说明有必要控制开支，需要更多的进行储蓄或投资，同时努 力工作增加收入。 (3)客户的净资产数额在其年收入一半和三年的年收入之间，如果客户商年轻
，则其财务状况良好； 但如果客户已经接近退休年龄，则有必要采取措施增加净资产总额。 (4)如果客户的净资产数额在其三年收入总和之上，则该客户目前的此物状况良好。 最后值得指出的一个问题是，大多数个人使用资产和奢侈资产会随着时间的推延而贬值。维护和重 置这些资产需要在花掉客户的一部分收入。如果客户把当期的全部收入用来消费而不对基础资产进行维 护，那么从长期来看是不利的，因为客户将不得不使用当期收入来重置这些产品。
五、关于客户人力资本的讨论2
人力资本从个人财务的意义上讲，是一个人挣钱的能力。人力资本在个人财务规划中的重要性可以 如下一个例子来加以说明。假设两个年满 18 岁的青年。其中一人成为木匠，他在工作中不断学习，工资 也不断增加。在 10 年以内他的工资迅速增加，但此后木匠实际收入的增加只能依靠通货膨胀或加班来实 现。另一个则选择读很多年的书，成为一名医生。他在 28 岁才开始有自己的收入。如果不考虑人力资本 的影响，在两位青年 25 岁的时候，对他们的财务状况分析就会很不准确。 尽管人力资本很重要，但通常情况下，个人财务规划师并不将客户的人力资本列入到家庭资产负债 表中。但是考虑到人力资本计量和预算的十分不准确性，个人财务规划师在编制家庭财务报表时一般并不 核算人力资本。即使如此，在进行财务决策的时候适当考虑人力资本的影响仍然是可能和必须的。有三个 与人力资本有关的重要财务决策。第一个是获得人力资本的决策。拥有较多物质财富与较高的教育程度密 切相关。一个只接受过义务教育没有受过其他培训的人很难与取得一技之长的人一样取得物质上的成功。 第二个决策是保护人力资本。较高的人力资本需要买更多的寿险，因为一旦出现以外损失会更大。 第三个决策是保持人力资本。与其他资产一样，人力资本会随着时间的推移而贬值。以前可能一个 人获得一些技术或专业知识之后就一致在实践中工作不再接受任何形式的教育了。但是那个时代已经逐渐 离我们远去。现在如果要想是自己的技能跟上时代就必须不断学习。
第二节 个人现金流量表的分析
一、个人现金流量表的编制
个人收支表系统地反映在一段时间内，个人的收入和支出情况。个人收支表通过记录个人的现金流 入和流出来反映个人的财务活动。对于家庭而言，现金可能包括：库存现金，银行存款（活期） ，其他货 币，现金等价物等。一般而言客户现金流量可以分为三个部分：收入、支出和盈余（赤字） ，并以 12 个月 为周期，将客户在该时间段的收入支
出情况分别列出，必要时对一些临时性收入支出可以按月列示，以便 更准确反映客户财务状况。 从现金收入这部分来看，大部分客户的现金收入主要是工资和投资收益，但对于一些富裕客户，其 现金收入来源远为复杂，除了工资之外还可能包括租金、养老金收入和各种津贴等。客户现金收入项目明
1 2
陈工孟，郑子云， 《个人财务策划》 ，2003 年 9 月第 1 版，北大出版社，第 371 页。 夸克.霍，克里斯.罗宾逊， 《个人财务策划》 ，中译本（陈晓燕等译） ，中国金融出版社，2003 年 8 月第 1 版，第 68 页
确后，个人财务规划师可将客户各收入明细科目的具体金额在表中一一列明，从而完成现金流量表的收入 栏编制。 现金支出项目通常是客户在日常生活中的开支，如食品和衣物购买等。这些支出进一步可以分为两 大类，一类是固定性支出。另一类是临时性支出。固定性支出在有的教材中也称之为经常性支出，这种家 庭支出的特点不在于金额固定， 而是指在日常生活中需要定期支付， 而且费用支出的发生会有一定的标准。 常见的经常性支出包括：住房按揭贷款、物业管理费、交通费、税款、社会保障费、人寿保险费和财产保 险费以及子女教育费用等。临时性支出有时也称为非经常性支出，主要是指客户的日常生活中不定期出现 的费用支出。与固定支出不同，临时性支出较为烦杂，难以预计。但总的来看，非经常性支出包括以下几 项：旅游支出、衣物家具支出、珠宝收藏品支出。最后考虑到日常生活中的固定性开支种类烦杂，十分容 易遗漏，我们收集了一些常见的费用支出名单，列于下表。个人财务规划师在为客户提供咨询服务时，可 以参考表中的项目，逐个考察客户是否发生有关支出以及支出金额是多少。
日常生活中的固定性支出3 表格 4 日常生活中的固定性支出 住房 健康和清洁 烟、酒 食品 衣物 娱乐 交通 托儿费 保险 礼物及捐赠 度假费用 其他费用
3
按揭利息、设备、日常小型维修；租金。 个人及家庭清洁用品、干洗、洗衣、药品、卫生用品
分家庭成员列明 电影、戏剧、有线电视费、外出吃饭、书、录音带、杂志、会员费、运动器 材、陪伴孩子游玩、孩子零用钱、玩具 汽油、可预料的日常维修、出租车费、公共交通费
工会会费、各种会员非、银行费用、学费等
个人现金流量表的编制比资产负债表的编制远为复杂，特别是基础信息的收集可能需要较大的工作 量。从理论上说要编制出较为真实和客观的个人现金流量表，需要客户在事前提供现金日记账等基础性材 料，但在实际中往往是行不通的。因为客户可能没有
时间、精力以及专业能力去做这些事情，而且可能不 符合成本效益原则。因此编制个人现金流量表的第一步一般是要求通过与客户交流确认客户所有的现金来 源和支出情况，对其进行一定的估算并编制出报表。 一张完整的个人/家庭现金流量表如下：
表格 5 完整的家庭现金流量表 收入项目 应税收入 工资、薪金所得 利息、股息、红利所得 劳务报酬所得 稿酬所得 财产转让所得 财产租赁所得 个人从事工商业生产经营所得 对企业事业单位承包经营所得 特许权经营所得 应税收入小计 免税收入 免税收入 国债收入 保险赔款 政府津贴 福利费、抚恤金、救济金 免税收入小计
3
消费支出 食物支出 服装支出 居住支出 交通支出 教育支出 娱乐、文化支出 医疗支出 其他支出 消费支出小计 理财支出 房屋贷款支出 汽车信贷支出 信用卡利息支出 其他消费信贷支出 保险费用支出 理财支出小计
夸克.霍，克里斯.罗宾逊， 《个人财务策划》 ，中译本（陈晓燕等译） ，中国金融出版社，2003 年 8 月第 1 版，第 72 页
收入小计
其他支出（如税收、捐赠等） 其他支出小计 支出总计 盈余/ 盈余/赤字
二、个人当前现金流量表的分析
（一）现金流量分析的重要性
个人现金流量表是家庭财务规划重要的工具，对于帮助个人财务规划师理解客户的现金流量信息很 有意义。 通过现金流量表的编制， 个人财务规划师可以对客户在某一时期的收入和支出情况进行归纳汇总， 为进一步的财务分析与理财目标设计提供基础资料。 对客户的现金流量尽心分析可以从现金收入和支出情况及其配比的角度来进行。通过对现金流量分 析，可以有如下收获： 第一，现金流量表能够说明客户现金流入和流出的原因。例如是因为偿还债务还是购买消费品导致 现金流出大幅上升？现金流入主要来源于工资还是红利？ 第二，通过结合对资产负债表的分析以及下文将要讨论的比例分析，可以更深入的了解客户的偿债 能力。资产负债表中反应的净资产占总资产的比例只是在理论上反映了客户的偿债能力，但并不代表客户 拥有的实际现金支付能力。只有对客户收入进行深入分析，才能真实掌握客户的现金支付能力，从而了解 其实际偿债能力。 第三，现金流量表能够反应理财活动对财务状况的影响。资产负债表只是静态的反应财务状况，只 有通过对现金流量的分析才能了解各类理财活动引起的现金变动情况，并把握客户财务状况的变化趋势。
（二）从现金收支的角度进行分析
个人财务规划师在对客户现金流量进行分析时应考虑如下相关内容： 第一，个人财务规划师首先应该具体分
析各个收入支出项目的数额及其在总额中所占的比例。通过 分项分析，个人财务规划师可以根据常识和一般性数据判断客户收入支出项目是否异常并提出改进建议。 例如，如果某客户现金流入水平中等，家庭成员数额较少，但日常费用却很高，就说明该客户日常消费高 于正常水平，存在改进空间。 第二，对客户财务状况影响较大的固定性项目应重点关注，这些项目可以通过对客户历年现金流量 表的时间序列分析来发掘。如果分析表明金融投资对某客户影响巨大，那么个人财务规划师应根据宏观经 济走势向客户作出针对性的提示， 经济不景气时应建议客户抛出金融投资， 经济繁荣时则应适当扩大投资。 而对于临时性项目，尽管有时可能数额较大，但由于未来发生的可能性很低，个人财务规划师应注意将其 影响剔除。 第三，任何客户都应该努力保持正的净现金流量。如果客户的净现金流量为负值，说明客户的财务 状况欠佳，需要变现资产或者负债才能维持正常开支，如果这种状况持续的话，该客户的净资产规模将日 益缩减直至破产。因此，个人财务规划师应该特别注意帮助客户保持正的净现金流量。改善收支状况无非 是通过增收与节支两种基本方法，个人财务规划师应根据客户具体情况制定重在增收、偏向节支或者两者 并重的理财方案。
（三）从现金流的性质进行分析
现金流管理是个人财务规划中，很重要的一个部分。许多普通家庭都或多或少地接触过类似于现金 流量表的管理方式，例如：记录日常开支的流水帐，但很少有人会系统地对此类现金流量表的雏形进行系 统化的深入分析。其实和企业经营一样，分析现金流状况可以更客观反映家庭实际财务质量，提高资金使 用效率和有效控制财务风险。除了可以从现金流的流入、流出角度进行家庭现金流量分析外，还可以模仿 企业财务学的方法，将现金流量分为：经营性现金流、投资性现金流量、融资性现金流量。通过这种分析， 可以获得对家庭现金流量状况更加深入的认识。 1、经营性现金流量 对于个人现金流分析而言，一般我们把通过自身直接劳动所得的部分归为经营性现金流入，如：工 资收入，而把维持这种劳动状态所需要的成本支出作为经营性现金流出，如：衣、食、住、行、娱等方面 的支出。随着家庭主要劳动力平均年龄结构的变化，这部分的现金流量会呈现较大的波动性，周期性特征
较为明显。 一般来说， 趋于老龄化的家庭这方面的现金净流量会减少， 如果希望维持生活质量的相对稳定， 就必须从另外两个现金流量部分入手，这也是养老规划的要点所
在。此外，经营性现金流量也可以很好反 映目前整个家庭的劳动工作产出效率，可以细心去跟踪观察该类数据的变动状况，为职业选择和家庭角色 分工提供参考建议。 2、投资性现金流量 一般家庭总会积蓄一部分资金，当投入这部分资金用于购买投资性资产时，我们将其归属为投资性 现金流出，例如：投资房产，参与实体生意，购买债券、股票、基金，而回收投资以及获得投资项目所产 生的现金回报则归属于投资性现金流入，例如：转卖实物性资产，兑现债券、股票、基金，以及收到相应 的利息、红利所得。如何平衡投资性现金流量，从外部因素来看主要取决于对投资标的的风险预期，从内 部因素来看，则需要考虑在维持既定生活质量情况下的资金缺口状况。如果资金缺口严重，经营性现金流 量不足以维持的话，我们就需要在降低生活质量和收缩对外投资上作出选择，更多时我们会依照外部因素 服从内部因素的原则。因为生活质量的倒退往往会对整个家庭的正常运转造成冲击，为了避免该类风险可 能要以丧失短期投资机会为代价。投资性现金流量同时也能帮助我们相对远离市场，对投资行为效率作出 更客观的评价，可以就此追溯出投资收益的真正源头。 3、融资性现金流量 我们把任何形式的借贷型现金流入归为融资性现金流入，例如：申请房屋贷款、学生贷款、商业贷 款， 使用信用卡, 选用分期付款方式购买大额商品，乃至利用金融衍生工具进行投资，而所有因此类借 贷型融资而产生的资金流出则隶属于融资性现金流出，例如：支付借贷利息。通常情况下，当我们对生活 质量的要求不能依靠经营性现金流量满足时， 会不自觉地偏向于融资性现金流， 以缓解资金链抽紧的压力， 但同时增大了资金杠杆的使用力度。我们需要在生活质量和资金杠杆使用力度之间寻求理性的平衡点。如 前所述生活质量的下降会威胁家庭生活的正常运行，但仅仅依靠融资性现金流维系的生活质量依旧极为危 险，由于使用财务杠杆，存在风险加速放大的可能。 例：王先生是一家建筑公司的经理，其妻子是一家化妆品公司的销售人员。2004 年王先生和妻子的 年税后工资分别为 46 万元和 9.6 万元。另外王先生投资股票市场获得的红利以及家庭银行存款的利息合 计数为 5 760 元。王先生一家目前一项重大的开支是偿还房屋的按揭贷款，年度偿债为 6.5 万元。另一项 重大的开支是偿还汽车贷款， 2004 年为 13 万元。 王先生与他的财务规划师进行详细讨论后得到该家庭 2004 年现金流量情况如下表：
收入项目 应税收入 工资、薪金所得 王先生工资 妻子工资
利息、股息、红利所得 应税收入小计 消费支出 食物支出 服装支出 居住支出 交通支出 教育支出 娱乐、文化支出 医疗支出 消费支出小计 理财支出 房屋贷款支出 汽车信贷支出 理财支出小计 支出总计 盈余/ 盈余/赤字 46400 26800 30000 27900 26900 14000 3300 175300 65000 130000 195000 370300 191460
460000 96000 5760 561760
收入小计
561760
三、个人预测现金流量表的编制
（一）编制个人现金流量表的目的及应注意的问题
1、编制个人现金流量表的目的 编制个人预测现金流量表的过程实际上也就是制定个人或家庭未来现金收支预算。预测现金流量表 的编制时期可以是一年，根据需要可以是一个月甚至更短，如一个星期。超过一年以上的预算一般没有什 么作用，除非用以粗略估计未来一段时间的开销。编制现金预算的目的有以下几个：
第一，管理支出。预算提供了将实际支出与计划支出比较的标准。只有当一个家庭认真按照计划严 格的控制支出，并将它与预算进行比较然后调整日常开支行为，预算才能发挥作用。 第二，检查流动性。流动性关系到一个家庭能否不借钱就可以支付当期和近期的账单。当一个家庭 的流动性陷入较差的境地，个人财务规划师应当帮助其制定尽可能短的现金预算，从而严格监控费用支出 情况，使家庭流动性尽快得以好转。 第三，计划。从短期来看，预算关注家庭目标，因为大多数目标都与积累资金有关。如果一个家庭 明年准备出国度假，他们必须计划出资金的来源。从长期来看，净现金流量和总的节余使购买房产、汽车 的重要决定因素。另外在家庭成员年轻和中年时期的积累，对于退休之后的生活水平意义重大。一个家庭 需要估计出长期资金的需要量，然后计划出为实现这一目标每年应当节省多少金额。 2、编制预算中应当注意的问题 预算的编制不仅建立在对过去现金支出状况的分析之上，更应当以未来理财目标为导向，同时充分 考虑未来环境变化对现金收支的影响。一旦成功的编制了令客户满意的未来现金预算，更加重要的步骤是 帮助和监督客户严格执行预算，从而实现既定的目标。但是在编制和实施预算时，个人财务规划师也应当 向客户表明任何预算都不可能是一成不变的，未来状况的改变可能迫使对预算加以调整，目前已经存在但 未能考虑的因素则可能使预算执行的结果最终与目标向偏离。 在个人或家庭的财务收支平衡计划中，要注意如下几个问题： 第一，客户自身能力和资质对其职业发展趋势的影响。生活在社会生活中的人，尤其是打拼在职场 中的员工，职业生涯地走势，总是处于一个动态的过程，总是决定
于与其相关的种种社会关系。诸如，客 户工作是否得到上司肯定，客户创造性劳动成果是否得到上司认可，客户才能是否得到上司赏识，客户整 个团队中是属于建设性人物还是破坏性人物，等等。因此在对客户进行未来现金收入预测时，应首先对客 户职业发展走势作出评估，并在财务收支平衡计划中留有余地。然而这种评估不论对于个人理财规划师还 是客户本人都是充满挑战性的，一方面客户本身可能未能正确的认识自身和未来的形式，另一方面在与客 户进行交流的时候可能由于客户不愿意深入讨论这一敏感话题或者个人财务规划师错误理解等原因造成 信息阻隔和丢失。即使如此，为尽可能准确的把握未来的发展趋势，并为客户制定出有价值和切实可行的 现金收支预算，个人财务规划师充分重视这一问题，并作出一定的努力仍然是必要和值得的。随着个人财 务规划师与客户之间交流次数的增加、感情和相互信任感的加深，交流也会变得更加容易。 第二，除了考虑客户个人能力、资质对其未来收入影响之外，个人理财规划师也应当关注客户所在 企业、所处行业的状况。企业相对于效力于这个企业的员工来说，是一个大的生存环境。倘若客户所在企 业在竞争中被淘汰出局了，那么，曾经效力于这个企业的人们，也只能“树倒猢狲散”，各奔前程了。如 果在编制现金预算时已经出现了这种可能性，而个人财务规划师没有加以考虑，一旦客户所在企业真的倒 闭，对财务预算的执行是灾难性的。一般情况下，当一个企业属于新兴产业、朝阳产业，且技术、管理、 市场营销和经营理念在本行业中处于领先或相对领先的状态时，在这个企业工作的人们，从整体上说，他 们的工薪福利待遇将随着企业的发展而提高。但是，当一个企业归属的产业将整体衰退，或技术滞后，或 管理混乱，或市场拓展严重受阻，或经营理念发生明显偏差而得不到有效及时纠正时。那么，效力于这个 企业的人们，将随着企业效益的不断下滑以至亏损，赚钱的能力将不得不步步下降。在进行收入预测时应 当对这些行业因素和企业因素加以考虑。
（二）个人预算现金流量表编制方法
一个例子 个人预算现金流量表的编制以过去现金流量表为基础，根据宏观经济情况、个人未来就业和发展预 测以及其他相关因素的变动，对历史信息进行调整从而得到未来现金流量表。在调整过去数额以获得未来 现金流量过程中，要注意对固定性项目和临时性项目区别对待。对于固定性项目而言，只要以往产生该固 定性收入或支出的原因仍然存在，而且没有理由怀疑该原因会在编制
预算的期间消失或发生重大变化，则 未来先进那流量就应当在原有的基础上考虑通货膨胀和适度的增长或减少率而得到。例如，目前家庭每年 要缴纳 2 000 元的物业费，考虑到家庭未来 1 年内不没有搬家的打算，而小区的物业费今年来平均以 5% 上浮，那么就可以预测改项目将在未来（1 年内）引起 2 100 元的现金流出。 对于临时性项目，则不能通过对以往发生的数额加以调整而得到未来预算数，因为临时性项目一般
都具有不可持续性的特点。在预测临时性项目的流入流出金额时要注意考虑：（1）过去发生的临时性项 目下一年度是否可能再次发生；（2）未来 1 年里是否会产生大的临时性项目，例如准备买车或买房等。 还要引起注意的额是临时性支出还可能改变固定性支出的结构，例如预计下一年年终购买汽车，除了会发 生临时性的首付支出外，还引起以后各期的固定性偿还车贷支出。 编制预算现金流量表的最好方法是分别编制现金收入预测和现金支出预测，然后再将收入与支出汇 总得到最终的现金流量表。下面的两张表分别反应了某客户预算年份里现金收入和现金支出情况。两张表 的结构基本一致。第一列是“收入项目”或“支出项目”。第二列是上年各个项目实际发生数额，这一数 额可以从以往的现金流量表中获得，也可以是在编制预测现金流量表时由个人财务规划师和客户共同讨论 确定。第三列是预计的增长比率，值得注意的是在预测该数额时，应当遵循谨慎性的原则，对于收入项目 应当尽可能低估其增长比率，对于支出项目则应当合理的高估增长比率。以防止过于乐观的预算给未来的 执行造成被动的局面。另外，如前文分析的，对于临时性项目，历史数额一般是不相关的。必须站在新的 平台上单独进行预算，这一点与企业中使用的“零基预算”有一定的相似性。
客户： 收入预测表 客户：XX 收入项目 工资 奖金和津贴 租金收入 转让有价证券收入 银行存款利息 遗产继承收入 收入总计 客户： 支出预测表 客户：XX 支出项目 膳食费用 交通费用 子女教育费用 所得税 医疗费 人寿和其他保险 房贷 衣物购置 旅游费用 房地产投资 支出总计 预测年份 xxxx 去年实际发生额 180 226 55 000 12 000 0 518 67 800 315 544 预测年份 xxxx 去年实际发生额 27 000 12 000 20 000 49 397 2 200 32 000 38 000 6 000 30 000 0 216 597 预计增长率% 预计增长率% 5% 5% 2% 临时性收入 0% 临时性收入 预计发生额 189 237 57 750 12 240 40 015 518 0 299 760
预计增长率% 预计增长率% 5% 3% 6% 5% 0% 3% 0% 2% 临时性支出 临时性支出
预计发生额 28 350 12 360 21 200 51 867 2 200 32 960 38 000 6 120 10 000 250 000 453 057
对未来的预算必然存在着估计，这也就使的预测现金流量表不可能是一张十分精确和必然会实现的 报表。例如，在本例中，做预测时客户表示希望在来年购买一房地产，客户很可能并没有关于在何处购买 房产、购多大面面积、能够接受什么样的价格等清晰的概念，相反他可能仅表示出购房的预算不超过 80 万，首付最可能的金额为 25 万等信息。此时预算就应当基于这些最可能的预测进行编制。
（三）关于预算的实施
如果编制预算的目的仅仅是为了对未来做一个预测，那么编制预测现金流量表的收益可能无法弥补 其成本。预算的编制确实很重要，但更加重要的是在今后如何落实。一个有效的方法是首先将年度预算进 一步细化，例如编制按月的现金流入和流出预测，然后按月执行预算一个月，在月末将每一类型的实际开 支与预算支出相比较。如果实际开支比预算的要多，那么应当提醒客户在下一个月减少该项目的支出，或 者由于客观环境的变化在与客户商讨的基础上对这一项目的预算进行调整。在考核和监督客户预算执行的 过程中，个人财务规划师应当牢记执行预算的责任和最终收益都属于客户本人，个人财务规划师没有权利 去强制性要求客户执行某一计划，也不能根据客户执行计划的好坏对其进行奖惩，个人财务规划师只有不 断提醒客户执行现金预算对于实现其财务规划目标的重要性以激励客户努力实现预算。 值得注意的是我们在上面的讨论中更加关注支出的控制，而没有考虑实际收入与预算发生偏离后的 情况，这是由于与支出相比，客户控制收入的能力要差的多。例如工资、奖金虽然在一定程度上受到客户 努力程度的影响， 两者之间的关系要比简单的线性关系复杂的多。 当预算收入与实际收入发生了大的偏差，
更可能采取的步骤是调整预算而不是强求客户改变其不可控因素。 有时候客户是由于没有时间、没有养成习惯或缺乏必要的手段来控制费用的支出，这时候个人财务 规划师应当为其提供必要的技术支持。比如设计书面的表格帮其记录日常开销、开发一些 excel 表格给用 户用以汇总收入和支出情况、定期与客户会谈帮助其分析收支状况和可能采取的改进措施等。关于财务规 划的执行和监督将在下一章详细讨论。 4 案例：一位国外注册财务规划师给其客户提供的建议 下面是一位注册财务规划师为其客户如何汇集和存放有关现金支出的原始材料的建议： （1）在你的房子里找到一个存放记录的地方。 （2）为每一种类型的月账单制作一个文件夹，用以保存购买物品的收据、质量保证书、存款存根、 福利金和保险文
件、投资报告、银行现金收支报告、汽车和房屋记录以及 IRS 相关的项目。 （3） 在每个账单上记载你支付账款的日期和用于支付支票的金额。 然后将它们放在相应的文件夹里。 （4）将你的付款收据放在你设计的收据夹里，然后使它们的数据与月报表种的数据一致。当你支付 账单时，把收据定在报表的某一部分，并放入文件夹中。保留所有的信用传票以确保费用已支付。在你报 表中应注释相关的问题，信用卡公司的电话号码或者你的税单里扣减的费用。 （5）你为账单打电话给公司时，在你的复印件中记下日期、时间、和谁说话以及解决办法。 （6）只有清除文件时，才能扔掉账单或单据。 （7）当你清理文件夹时，把那些无关于消费而是支付税金的材料和存款存根转移走，捆起来存放 1 年。此后可以将其中大部分无用的处理掉。
第三节 财务比率分析
家庭资产负债表和现金流量表有利于了解家庭的财务状况，但它们并不能提供所有的关于财务状况 的信息。个人财务规划师可以运用家庭资产负债表和现金流量表提供的丰富数据为基础，计算出很多具有 不同经济意义的财务指标，并据此对客户的资产负债情况和现金收支情况进行分析，从而找到优化财务状 况的措施和实现客户期望的财务规划目标的途径。 可供个人财务规划师选择的财务比率有许多种，但主要可以分为反应家庭变现能力、偿债能力和未 来发展能力三个方面。我们价格有关财务指标的类别、名称和经济含义总结在下表中：
种类 变现能力 名称 流动比率＝流动资产/流动负债 月生活支出偿还比率＝流动资产/月生活支出 债务比率＝总负债/总资产 偿债能力 净资产偿付比率＝净资产/总资产 收入负债比率＝负债/税前收入 储蓄比率＝盈余/税后收入 发展能力 投资与净资产比率＝投资资产/净资产
一、家庭变现能力：客户有足够的财务资源应付紧急情况么？ 家庭变现能力：客户有足够的财务资源应付紧急情况么？
所谓家庭财产的变现能力是指家庭在遇到未曾预料的支出需要时，不用花费高昂的成本动用或者变 现各种长期资产，而解决面临财务问题的能力。人们常常在生活中遇到一些尴尬的情况，例如因为未能很 到对收支进行规划，不得不在急需用钱的时候取出尚未到期的定期存款从而失去利息收入，或者是不得不 在时机尚未成熟的情况下出售持有的有价证券而失去盈利的机会。这些情况的发生，都反映出家庭没有维 持一个必要的财务变现能力。 反映家庭变现能力最常用的指标包括流动比率和月生活支出比率。流动比率等于家庭拥有的流动资
4
阿瑟.J.基文， 《个人理财
——怎样把钱变成财富》 ，中译本（王锦霞等译） ，经济科学出版社，2005 年 8 月的 1 版，第 61－ 62 页。
产除以流动负债，它反映了客户利用可随时变现资产偿还债务的能力。这里的流动资产主要包括客户的手 头现金、活期存款、短期债券以及其他短期的市场投资工具等现金和现金等价物。一般来说，这一比率应 当保持在 0.7 左右。该比率偏低，意味着当经济形势出现较大的不利变化时，客户无法迅速减轻负债以规 避风险；而如果该比率过高，由于流动资产的盈利能力一般较差，意味着该客户过于注重流动资产，因此 也反映出财务结构不仅合理。判断流动比率是否合理还有参考客户对风险的态度，尽管大多数人可能都是 风险规避型的，但对风险的规避程度仍然有很大不同。老年人可能更加保守，而且考虑到其收入的稳定性 和因身体健康等原因导致的开支的不可预测型， 可能应当保持更高的流动比率。 而对于那些参加工作不久， 收入处于上升阶段的年轻白领，可能更加偏好较低流动比率的家庭财务结构。个人财务规划师还应当注意 分析客户该指标在各期之间的变化，特别是当该指标出现下降趋势，应当进一步分析是什么原因导致其下 降？这种趋势是否会持续？如果继续下降，对个人未来财务状况以及理财目标实现的影响是什么？如何改 变这种趋势？ 运用流动比率的一个重要问题是这一指标没有反应许多每月必须发生的支出，由此我们引入另一个 反应家庭变现能力的财务比率即月生活支出偿还比率，它等于流动资产除以每月支出。一般而言，如果客 户流动性资产可以满足其三个月的开支，即流动性比例大约为 3，理财专家可以认为该客户资产结构的流 动性较好。但是，由于流动资产的收益一般不高，对于一些有收入保障或工作十分稳定的客户，其资产流 动性比例可以较低，如果他们把更多的资金用于资本市场投资，就能够获得更高的收益。另外在分析这一 指标时，个人财务规划师还应当考虑个人/家庭拥有信用卡的影响。因为许多信用卡可以提供一定时期和 数额的免息或低息透支，这样以来家庭可用以应付突发性事件的资金实际上大于资产负债表上所列的流动 资产。也就是说不考虑信用卡的影响可能会低估家庭的变现能力。
二、偿债能力：客户有能力偿还债务么？
偿债能力指标反应家庭是否过渡负债以及能否偿还中长期债务的能力，重要和常用的偿债能力指标 包括债务比率、负债收入比率、净资产偿付比率等。
（一）债务比率
债务比率类似与公司理财中的资产负债率，等于客户负债总额与总资产的比值。这一比
率较为直观 的反映出了家庭资产中负债所占的比率。一般而言，家庭的负债比率应当低于 50%，但也不应当过低。如 果客户的负债比率太高，负债在资产中的比重过大，客户的大部分收入将用来偿还利息和本金，实际上没 有能力来增加属于自己和家庭的财富。更为严重的是，过高的负债比率还意味着客户的大量开支依赖负债 来解决，一旦出现债务到期或收入水平下降的情况，就很容易面临损失资产甚至资不抵债的困境，严重时 会迅速破产。然而过低的负债比率则反映出客户没有合理利用其应债能力提高个人资产规模和生活质量， 其财务结构同样需要优化。实际上随着经济迅速发展，以及住房和用车的市场化，越来越多的家庭实际上 难以完全凭借自身财产的积累一次性的购买房屋或车辆，按揭购房和买车已日益成为家庭必选之径。
（二）净资产偿付比率
净资产偿付比率时客户净资产与总资产的比值，它反映了客户综合还债能力的高低，并帮助理财师 判断客户面临破产的可能性。理论上，偿付比例的变化范围在 0 到 1 之间。一般客户的该项数值 0.5 较为 适宜，如果其偿付比例太低，意味着他现在的生活主要靠借债来维持，一旦债务到期或经济不景气时，客 户的资产出现损失，则很可能资不抵债。当然，如果客户的偿付比例很高，接近 1，也意味着该客户可能 没有充分利用自己的信用额度，通过借款来进一步优化其财务结构。 净资产偿付比率与债务比率有密切的联系， 两者之和为 1， 而在实务中采用两种指标分析得出的结果 也基本一致。
（三）收入负债比率
收入负值比率等于负债与收入的比值。负债收入比例又称债务偿还收入比例，它是理财师衡量客户 财务状况是否良好的重要指标。该比例是客户某一时期（可以是一个月、一个季度或一年）到期财务本息 和与收入的比值，由于财务偿还是在交纳所得税之前进行的，所以这里采用的是客户每期税前收入。对于 收入和财务支出都相对稳定的客户，可以用年来作为计算的周期；如果客户收入和财务数额变化较大，则 应该以月为周期进行计算，这样才能更准确地反映客户收入满足债务支出的状况，避免了某些月份客户的
收入不足或到期的债务较多而产生的债务问题。 从财务安全角度看， 个人的负债比例数值如果在 0.4 以下， 其财务状况属于良好状态。如果客户的负债收入比率高于 0.4，则继续进行借贷融资会出现一定的困难。 也有学者认为，要保持财务的流动性，负债收入比例在 0.36 左右最为合适。当然，对于负债收入比例高 的客户，理财师应该进一步深入分析客户的资产结
构、借贷信誉和社会关系情况，然后再作出判断。 与收入负债比率类似的一个财务比率是收入长期负债比率，等于长期负债总额处于税前收入。这一 比率主要反应了长期负债占收入的比率。 个人财务规划师除了应当关注收入负债比率、收入长期负债比率等指标目前的数额，还应当进行趋 势分析，了解这些比率今年来的变化情况、引起变化的原因等。
三、家庭发展能力指标：客户的未来发展能力如何？
反应客户未来发展能力的指标包括储蓄比率和投资收入比率。
（一）储蓄率
客户未来购买资产、偿还负债以及用以投资的资金来源于本期收入扣除各种支出之后的积累，因此 储蓄比率反应了客户未来发展潜力，该比率等于当期盈余除以税后收入，其中当期盈余可以从家庭现金流 量表的“盈余/赤字”栏目内得到。在美国，受高消费低储蓄观念的影响，居民的储蓄率普遍较低，平均 储蓄比率只有 5%-8%左右。但在中国，由于客户储蓄是为了实现某种财务目标，则该比率会比较高。值得 注意的是储蓄率高并不必然的意味着客户未来发展的能力越强，当期节余很多可能是为了即将到来的大规 模开支而被迫大幅降低家庭消费的结果，这可能恰恰反映出家庭在以前没有做好财务规划。例如，一个家 庭在事先没有为子女准备充分的教育资金，而子女下一年就将进入大学学习，家庭的储蓄率很可能在本期 迅速上升，而在下期大幅下降。因此个人财务规划师应当通过趋势分析等手段深入挖掘比率高或低的内在 原因，帮组客户提高财务规划效率。 与储蓄率相关的一个指标是月节余率，即每月收支节余与月收入的比率，这一比率是通过衡量每月 现金流状况而细致反映客户的财务状况。月节余率的理想数值一般是 0.1 左右。
（二）投资与净资产比率
投资与净资产比率将客户的投资资产除以净资产数值，求出两者投资之比。这一比率反映了客户通 过投资增加财富以实现其财务目标的能力。有理财专家认为，理财策略师应该建议客户将其投资与净资产 比率保持在 0.5 以上，才能保证其净资产有较为合适的增长率。然而，对于较年轻的客户，由于财富积累 年限尚浅，投资在资产中的比率不高，他们的投资比率也会较低，一般在 0.2 左右 值得注意的是，投资虽然是提高收益的重要途径，但投资必然伴随这风险，投资规模越大，面临的 资产损失风险也会越高，因此投资与净资产比率必须保持在一个合理的水平上。另外该比率的缺陷在于无 法反应家庭投资的效果。例如一个家庭可能将其净资产的 80%用于投资国债，尽管比率很高，风险依然很 低。相反另一家
庭可能仅将净资产的 20%用来购买股票，其风险必然很高。
四、综合性个人财务比率分析5
（一）理财成就率
理财成就率＝目前的净资产/（目前的储蓄×已工作年数） 理财成就率的标准值等于 1，应该说，这个比率越大表示过去的个人理财成绩越好。比如说已工作 5 年，现在年储蓄 5 万元。假设储蓄增长率与投资报酬率相当的话，过去储蓄本金加投资收益的积累基准值 ＝5 万元×5＝25 万元。如果客户现在资产只有 20 万元，理财成就率为 0.8，表示过去个人或家庭进行财 务管理的成绩不算太好，今后还需改进。 例 郭先生和张先生 10 年前是大学同窗。假设这 10 年，它们每年都可以储蓄 5 万元，而储蓄报酬率 为 10%。由于郭先生和张先生在这 10 年中采用了不同的财务安排，请计算并且分析他们的理财成就率。 分析： （1）假设郭先生在毕业的头 5 年每年将节余的 5 万元存入银行，则在毕业后的第 5 年年末，郭先生
5
台湾金融研修院， 《理财实务规划》 ，增修第三版，第 130－139 页。转引自 FPCC， 《个人理财》 ，中信出版社，2004 年 11 月第 1 版，第 731－743 页。
的存款金额等于 5 万元的 5 年期年金终值。查表可知其金额约为 30 万元。 郭先生在毕业后第六年初以按揭形式购入价值为 50 万元的房产。按揭合同规定购房当年首付 30 万 元，以后那年年供 5 万元。注意我们设计的这一合同的特点是，郭先生恰好利用积累的 30 万元支付首付， 以后每年的可储蓄金额恰好用以支付房屋的分期付款。 在购房后的第 5 年（郭先生和张先生毕业的第 10 年） ，假设房产没有增值，则郭先生的累计净资产 ＝30 万元＋5 年内本金摊还额＝36.5 万元。他的理财成就率＝36.5/（5×10）＝0.73 （2）假设张先生一致没有买房，而是从毕业后每年存入存款 5 万元直至毕业后第 10 年。则在第 10 年张先生拥有的金额为 5 万元的 10 年期年金终值，查表计算可得其金额约为 80 万元。张先生的理财成就 率＝80/50＝1.6
（二）资产成长率
资产成长率就是资产变动额与期初总资产的比率，其中资产变动额等于储蓄额加上投资利得。资产 成长率表示家庭财富的增加速度。资产成长率的计算公式为：资产成长率＝资产变动额/期初总资产＝年 储蓄＋年投资收益）/期初总资产。该公式可以直观的做如下解释：家庭财富有两个主要来源，第一个来 源是日常收支的节余部分，也就是储蓄。财富的第二个来源是投资收益，常见的投资载体包括储蓄、债券、 股票、有价证券、期货、贵重金属、不动产、企业股份等，不同的投资载体的投资回报率不同，获取投资 回报所需的投资成本也不同。 对
财富可能产生危害的风险很多，有一些是你难以通过财务手段控制和影响的，如银行破产、通涨 等；还有一些风险是你可以利用一定的金融工具减少风险危害的，如失业、健康等，这里的金融工具主要 是保险。 从资产成长率公式一中我们可以得到对于如何增大个人财富的理论手段，其中三个开源手段，三个 节流手段。 （1）增加工资； （2）投资能够创造收益的资产； （3）通过优化投资结构提高投资回报率； （4） 减少日常支出； （5）优化管理投资的方法，降低投资成本； （6）使用规避风险危害的金融工具。 每个人在不同时期都会接触到以上 6 个理财手段。根据对理财手段的侧重不同，个人财务规划师可 以为客户选择三种不同的理财模式： 模式一：工资模式，以增加工资收入和减少日常支出为重点； 模式二：资产模式，以投资和优化投资组合为重点； 模式三：风险模式，以减少可能的风险危害为重点。 资产成长率指标可以做进一步的分解，从而帮组家庭发现限制资产成长率的因素所在，从而改进财 务规划措施，促进理财目标的实现。资产成长率的分解过程如下： 资产成长率＝资产变动额/期初总资产 ＝（年储蓄＋年投资收益）/期初总资产 ＝年储蓄/年收入×年收入/期初总资产＋金融资产/期初资产×投资报酬率 ＝储蓄率×收入周转率＋金融资产比重×投资报酬率 根据这个公式我们可以发现，家庭有多种方式提高资产增长率，例如提高储蓄率、收入周转率、金 融资产比重以及投资报酬率等。 例 郭先生期初资产为 50 万元，其中 20 万元是金融资产，30 万元是个人使用资产。本期储蓄为 5 万元，投资报酬率为 10%。则 本期资产增加率＝（年储蓄＋投资报酬）/期初总资产 ＝（5＋20×10%）/50＝14%。 如果郭先生的收入是 10 万元，则储蓄率＝储蓄额/年收入＝5/10=50%。 收入周转率＝年收入/期初总资产＝10/50=20％。 我们同样可以计算本期资产增加率＝储蓄率×收入周转率＋金融资产比重×投资报酬率＝50%×20% ＋40%×10%＝14%。
（三）财务自由度
财务自由度是近期日益受到重视的一个个人财务分析比率，特别是对于较为富裕的客户而言，是一
个很有用的指标。财务自由度的定义是投资收益能够支付日常支出的比例。投资收益对日常支出的倍数越 大，个人的财务自由度越高。财务自由度的计算公式为： 财务自由度＝（目前净资产×投资收益率）/目前的年支出 若财务自由度≧1，则表示非工资收入可以完全支付支出，不再需要透过工资收入来支应开支；若财 务自由度＜1，则表示还需要透过工资收入来支应开支，数字越小，表示客户依赖工资
收入的比率越大。 因此一位个人财务规划师曾形象的总结这一指标的直观含义，“所谓的成功人士，就是在他（她）打球、 喝咖啡或者呼呼大睡的时候，还有人在拼命地帮他（她）向银行的户头上加钱。” 客户的理想目标值是在退休之际， 财务自由度为 1， 即包括退休金在内额资产以及其他生息型财务资 产产生的收入。当然如果银行利率持续走低或者有价证券市场处于“熊市” ，即使客户存有大量存款或者 有大量的证券投资，财务自由度也会降低。 提升财务自由度的方法根据一个人所处的生命周期和家庭菜场状况有所不同。当年轻家庭刚刚步入 工作岗位，家庭净资产的基准一般较低，此时应当尽可能提高储蓄率，从而使家庭净资产快速增长； （2） 在步入中年以后，随着家庭净资产的增加，提高投资的报酬率变得至关重要，同时也应当提高生息资产占 总资产比重，也就是尽量多投资，适当压缩消费； （3）步入老年以后，依靠劳动获得的收入在家庭总收入 中的比重日渐下降，特别是在退休之后会发生大幅下降，此时大部分依靠各种早期积累如退休金、养老保 险以及投资性财产产生的利息、红利和资本利得作为开支的主要来源。 例 一位 25 岁的客户，事业刚刚起步，净资产只有 2 万元，但支出也不高，也只有 2 万元。假设投 资报酬率为 5%。因此这位客户的财务自由度＝（目前净资产×投资收益率）/目前的年支出＝2 万×5%÷2 万＝5%。 另一为 40 岁的客户净资产为 20 万元，但家庭支出较大，为 10 万元，财务自由度＝40 万元×5%÷20 万元＝10%。 如果计算得出客户的财务自由度远低于应有标准，应建议他更积极的进行储蓄投资计划。整体投资 报酬率随存款利率日渐走低时，即使净资产没有减少，财务自由度也会下降。此时应设法以储蓄来积累净 资产，否则只能降低年支出水平，才可能在退休时达到财务独立的目标。
案例 刘先生的结婚买房策划 一、客户基本情况
刘先生，今年 30 岁，企业销售主管，性格开朗，月收入约 8000 元。家里有双亲已退休，有固定的 退休金，能满足两老的日常生活开销，有一弟尚在念大学，还有一年毕业，学杂费每年共计 4000 元，此 外刘先生每月要给弟弟 500 元生活费和孝敬父母 500 元。家里有一套二房一厅的旧房，正在出租，每月租 金 1000 元，价值 20 万。由于刘先生爱好旅游、摄影，大部分收入都花费在其上，加上每月交通费 100 元， 电话费 300 元和应酬费 500 元，收支基本相抵，目前银行存款定期一年 5 万元。
二、理财目标
1、计划两年后结婚，需要一笔结婚费用（约 5 万） ； 2、同时购买一套二房
二厅的新房，总价约 50 万。
三、财务状况分析
1、家庭资产负债表和现金流量表 根据客户基本情况中提供的信息可以分别作出刘先生的家庭资产负债表和现金流量表。
表格 6 客户刘先生的资产负债表 财务资产 现金 金额 流动负债 信用卡 金额 无
活期储蓄 定期储蓄 个人使用资产 住房 其它 总资产 家庭收入 年工资收入 年房租收入
贷款利息 50，000 200,000 250，000 金额 96000 12000 长期负债 各类贷款 净值（资产－负债） 家庭支出 交通费 电话费 生活费 应酬费 娱乐爱好 父母赡养费 弟弟学费及生活费 年支出合计
无
无 250，000 金额 1200 3600 24000 6000 53000 6000 10000 103800
年收入合计 年净盈余
108000 4200
2、分析 从客户刘先生的基本情况我们可以发现，该客户目前资产主要由财务资产和个人使用资产两部分组 称。其中财务资产主要是存于银行的定期存款 5 万元，而个人使用资产主要是拥有的二房一厅的旧房价值 20 万元。刘先生目前没有任何负债，因此家庭净资产等于总资产即 25 万元。刘先生的资产负债表反映出 该客户一个重要的问题在于尽管其收入较高且相当稳定，但家庭净资产仅占年收入的 2.6 倍，处于一半和 三年的年收入之间。如果注意到客户的理财目标是计划两年后结婚，需要一笔结婚费用（约 5 万） ；同时 购买一套二房二厅的新房，总价约 50 万。建议客户大幅减少娱乐费用的支出，增加储蓄；以及在生活费 用的支出上尽量做到节约是十分必要的。
四、理财方案
（一）可选择的投资工具分析
1、定期储蓄：由于两年的大笔支出，因此不建议低收益的定期储蓄； 2、国债品种：虽然国债目前的收益较低，但 2 年期国债可弥补无定期储蓄造成的财务风险； 3、商业保险：选择消费型的健康险和意外险，可做到用较低的保费获得一个短期较大的保障来规 避大的风险； 4、开放式基金：考虑刘先生的风险承受能力较强，投资注重收益成长，有较强的变现能力，开放 式基金是较为优秀的投资选择。 5、证券投资：由于刘先生无太多时间关注股市，而且两年的短期投资股票风险较大，建议不予选 择。
（二）投资工具的综合理财收益计算（均提供相应研究资料支持） 投资工具的综合理财收益计算
1、2 年期国债年收益为 2.25%； 2、广发平衡型基金的长期回报率约为 13％；华安指数型基金的长期回报率为 8%，南方宝元债券 型基金的长期回报率约为 4％； 货币基金的平均收益约为 2%～2.5%。
（三）理财目标分析
1、2 年后结婚时必需现金 50000 元； 2、买房准备按揭付款，首付 25 万，做 15 年按揭，每月还款 1982 元。加上税费等杂费 2 万元左右， 因
此 2 年后需现金 27 万元； 综上，两年后共需现金 32 万元。
五、行动计划
（一）储蓄计划
每个月坚持从收入中拿出一部分存零存整取账户，虽然利息很低，但可使得资产积少成多，是积蓄 的有效方式。
（二）保险计划
1、原则：利用较少保费得到最适时的保障。 2.、以中国人寿康裕重大疾病保险为例，年缴 1000 元，即能获得高额保障。另外再投保意外伤害保 险、附加住院医疗保险，年交保费不过 200 元，却能获得 10 万元的意外伤害保险和最高 1 万元的住院医 疗保险。
（三）投资计划
1.基金的投资 1.基金的投资 充分利用货币基金免赎回费免认购费的特点做好日常的现金管理，由于货币基金账户最低认购额为 5000 元，因此，需首先保持 5000 元，同时，日常需要大额现金（超过 10000 元）需提早两天做准备，因 为货币基金赎回到账一般需要 2 天。 2.做好开放式基金的投资组合以获 做好开放式基金的投资组合以获最大收益 2.做好开放式基金的投资组合以获最大收益 广发基金作为风险中等的股票平衡型机基金，其长期回报收益率约为 13％；华安指数型基金作为中 低风险的指数型基金，其长期回报收益率约为 8％；南方宝元债券型基金作为低风险的债券型基金，其长 期回报率约为 4％。要达到基金投资的目标收益率 10％，设计组合如下： 项目 收益率 组合占比 广发基金 华安 180 13% 8% 50% 30%
南方宝元 4% 20% 3.坚持定期定额计划 3.坚持定期定额计划 对于每个月的现金流，坚持拿出一部分做基金投资的定期定额计划。定期定额投资计划兼具了投资 和储蓄特性，透过定期定额的投资方式，每个月固定银行存款账户中拨款投资基金，定期定额“储蓄”基 金。这样做有利于分散投资风险，同时在投资时不必花费时间考虑投资的时点，复利效果长期可观。
（四）买房计划
1、考虑到刘先生的资产状况与日常收支情况，我们建议用首付 5 成，即首付 25 万，15 年按揭，每 月还款 1982 元的方式。一方面可尽量减少贷款利息的支出，另一方面对每个月的现金流不会产生太大影 响，同时还可储蓄一部分作为应急款。 2、由于易变现的金融资产不多，因此建议卖掉固定资产旧房变现付新房首期款，以实现购房的理财 目标。
（五）其他建议
1．开立电话银行、网上银行，利用转账功能准时归还贷款，并监测资金使用情况，使日常理财工作 得心应手。 2．办理“缴费一户通”业务，代缴水电费、煤气费等相关费用。还可办理协议转存业务，与银行约 定转存金额及时将资金从活期账户划入零存整取账户和基金定期定额账户。
案例 三口之家幸福目标如何实现6
一、客户基本情况
李女士今年已年过 40，在一家私营企业做会计工作，月收入 2000 元。先生是职业经理人，月收入 6000 元左右。 儿女今年正在读初中。 家庭每月支出约 3000 元， 另外每年还要支出自己和孩子的教育费 13000 元。家庭总资产 120 余万元，其中各项存款和国债 75 万元，基金 10 万元，股票目前市值 5 万元，现居市 内价值约 20 万元的一套一室产权房。保险方面，先生的健康和意外险保额 10 万元，李女士自己住院、大 病及意外险保额共 20 万元。因为孩子是保障的重点，除医疗及意外险保额 13 万元外，李女士还为孩子买
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本案例选自新商报投资理财，2005 年 10 月 10 日。
了很多有储蓄理财性质的保险，如教育金 14000 元，婚嫁金 20000 元、养老金 2000 元／月，55 岁以后终 身保障金 80000 元。在负债方面，李女士表示： “除了对孩子与生俱来的‘负债’外，家庭没有任何财务 上的债务。 ”李女士准备结合孩子在市内读书的情况，在市中心买套较大的二手房过渡，现住房出租。考 虑购买 100 平方米左右，4000 元／平方米，总价 40 万元的住房。有购车愿望，希望总价在 15 万元以下。 李女士觉得家里的财务结构不太合理，想“将现金尽快投入良性运转，通过投资组合来规避风险” ，但“趋 向于稳定投资，不追求高风险高收益” 。李女士理想中的幸福生活是“不求奢华，但舒适、朴实有个性” 。 李女士对信托产品既有兴趣，又很困惑，想请专家做一下介绍。另外，也想请专家给整体财务规划方面指 点一下。
二、财务状况分析
（一）家庭资产负债表
根据李女士提供的资料，其家庭的生息资产包括各项存款和国债 75 万元、基金 10 万元、股票目前 市值 5 万元合计 90 万元（由于李女士没有提供其全家保险的现金价值，其家庭生息资产中未包括保险的 现金价值） ，自用资产 20 万元，家庭没有负债，净资产 110 万元（与材料中家庭总资产 120 余万元有一定 的出入，由于李女士提供的资料没有详细说明，本方案以家庭净资产 110 万元为准） ，其家庭资产负债表 （略） 。
（二）家庭收支表
李女士家庭月度工资收入 8000 元（2000+6000=8000） ，生活支出 3000 元，月度净收入 5000 元；年 度工资收入 96000 元，年度支出 49000 元（包括生活支出和教育支出） ，年度净收入 47000 元（由于李女 士没有提供保险费的支出情况，本方案认为李女士家庭购买的保险缴费方式均为趸缴型） ，其家庭现金流 量表（略） 。
（三）家庭财务指标分析
1、李女士家庭没有负债，因此净资产偿付比例为 1。 2、生息资产（可用于投资的资产）90 万元占比较高，达到 81.
82%。生息资产主要为存款和国债， 占比 83.33%，其次是基金和股票，分别占比 11.11%和 5.56%。 3、由于近几年股票市场非常低迷，基金整体的收益率也不高，李女士家庭的生息资产按照年平均收 益率 3%计算，李女士家庭的财务自由度＝（目前净资产×投资收益率）/目前的年支出＝（110 万×3%） /4.9 万＝0.67。 但李女士家庭属于高资产家庭，随着我国证券市场逐步完善，李女士能有效的改善投资组合结构， 财务自由度将会得到很大的提高。 4、李女士家庭年度储蓄 47000 元，储蓄率为 49%，由于李女士没有提供其工资收入中用于劳保、交 通、外食、置装等支出的情况，根据一般水平，我们假定李女士工作收入净结余比例为 70%，为了满足家 庭的各项支出，李女士家庭收支平衡点收入为 70000 元，现有收入 96000 元，安全边际为 27.08%。李女士 家庭的收入和储蓄水平都较为适中。
三、紧急备用金计划
李女士家庭月度生活支出 3000 元，年度教育费用 13000 元，换算成月支出额为 1083 元，月度指出 合计 4083 元，保障月数按 6 个月计算，日常支出紧急备用金额需要 24498 元，为了完全起见，建议李女 士另准备 10000 元作为意外超额支出准备，按照适度放宽的原则，李女士家庭紧急备用金额度为 35000 元 较为合适。由于李女士家庭负债额为 0，建议李女士到银行申请办理一张信用卡，信用额度设为 10000 元， 年费在 120 元左右，则家庭紧急备用金只需 25000 元即可，遇到意外超额支出的时候，可以利用信用卡进 行短期的资金融通，合理利用负债。
四、家庭保险计划
根据李女士提供的资料，李女士家庭现有保险情况如下表：
被保险人 险种 保额（元） 保险期间
李女士 丈夫
住院、大病及意外险 健康和意外险 定期寿险（有储蓄理财性质的 保险）
20 万 10 万 教育金 14000 婚嫁金 20000 养老金 2000 元/月 保障金 80000
不祥 不祥 不祥 不祥 不祥 55 岁后
孩子
结合李女士家庭收支表， 可以看出先生是家庭主要的收入来源， 但先生的保险保额最少， 10 万元， 仅 孩子作为被抚养人， 但保险保障较为齐全， 李女士家庭保险存在丈夫保险不足， 孩子保险过度的典型错误。 李女士本人保险较为充足，建议李女士为丈夫增加保险保额。由于李女士家庭财务自由度已达到 0.55，根 据家庭的收支情况进行测算，再给先生购买 10 万元保额的定期寿险即可，年交保费 2000 元左右，交费期 限 10 年。孩子保险较为过度，但由于李女士家庭生息资产占比较大，目前也不建议退保。
五、教育规划
根据李女士的年龄，假定小孩 14 岁，读初中二年级，目前母女俩每年教育费支出 13000 元，
假设学 费成长率为 3%，目前高中每年费用在 15000 左右，大学和研究生每年费用都在 20000 左右。根据李女士家 庭现有的资产负债以及家庭年度收支情况，李女士家庭教育费用支出相对较为宽松，为了全面考虑李女士 家庭的财务安排，我们将结合李女士理财目标进行统一的现金流模拟。
六、理财目标规划
根据资料可知，李女士想在市中心买套较大的二手房过渡，现住房出租。考虑购买 100 平方米左右， 4000 元／平方米，总价 40 万元的住房。有购车愿望，希望总价在 15 万元以下。 李女士现有生息资产 90 万元，扣除紧急备用金 25000 元，尚有 87.5 万元生息资产。假设现有房屋 出租，月租金收入 1000 元，根据假设，小孩 14 岁，读初中二年级，假设收入成长率和通货膨胀率均为 3%， 平均投资报酬率为 4%，假设李女士今年 41 岁，55 岁退休，先生今年 42 岁，60 岁退休，同时考虑家庭教 育的规划，现有两套方案可供李女士选择： 方案一：一次性付清房款和车款 根据上述假设，李女士夫妇俩都退休时，家庭有生息资产 221 万元。从 2000 年住房公积金制度改革 以后，李女士夫妇可于退休时领取退休金账户余额，经测算在 40 万元左右，合计家庭生息资产有 261 万 元。 方案二：李女士用住房公积金贷款购买第二套房，购买汽车一次性付清款项。 假设贷款金额合计可以达到 28 万元，正好占房款总额的 70%，自备款 12 万元。由于汽车消费贷款一 般在 3 年以下，而且贷款利率偏高，在 5.04%—5.49%之间，因此建议李女士一次性付清购车款，扣除自备 款和汽车款后，家庭生息资产尚有 60.5 万元。住房贷款 28 万元，贷款期限 15 年，贷款年利率 4.51%，由 于李女士家庭资金较为充足，建议采用等本金还款法，以减轻利息负担。 根据上述假设，李女士夫妇俩都退休时，家庭有生息资产 270 万元。同时在先生退休时还可以领取 住房公积金账户余额，经测算在 4.7 万元左右，合计家庭生息资产有 275 万元，比方案一高 14 万元，主 要是由于合理利用了财务杠杆。如果李女士家庭没有公积金收入，则方案一较好，因为假设的投资回报率 为 4%，而公积金贷款利率为 4.41%，高于投资回报率，这里我们假设李女士家庭有公积金收入，因此建议 李女士按照方案二来购买住房和汽车，实现自己的理财目标。
七、养老规划
李女士家庭目前月生活费支出 3000 元，假设小孩月生活费 1000 元，夫妇俩月生活费支出 2000 元， 年支出 24000 元。经测算，李女士退休时年收入约 30252 元，先生退休时年收入为 74334 元，按照养老金 替代率为 30%计算，夫妻俩退休后可以获得养老金年收入 31376 元，
假设李女士退休维持目前同等的生活 水平，退休期间投资报酬率按 3%计算，在李女士 60 岁时需要 38.6 万元即可满足退休后的生活费支出，剔 除养老金收入，则需要 88.4 万元。根据理财目标规划中方案二的现金流模拟，在李女士 60 岁时家庭有生 息资产 275 万元，远远超过了退休后生活费用需求。基于李女士理想中的幸福生活是“不求奢华，但舒适、
朴实有个性” ，以上策划的内容较为朴实和节俭，建议李女士家庭可以增加旅游计划和娱乐活动，以及送 孩子出国留学，同时可以购买高档一些的住房，以提高居住质量。经过测算，李女士可购买 120 平方米， 单价 5000 元/平方米的住房，每年增加 10000 元旅游和娱乐费用，同时送孩子出国留学，对退休后的生活 费用都没有太大影响。
八、投资规划
根据上述假设，退休之前李女士家庭生息资产的平均报酬率为 4%，退休后为 3%，即可实现家庭理财 目标并达到财务安全。但为了更好地做好家庭资产配置，在有效控制风险的前提下，尽可能的提高投资报 酬率， 我们根据李女士的职业、 家庭负担、 投资经验等方面对李女士的风险承受能力和风险态度进行测评。 经过测评， 李女士风险态度适中。 根据李女士的年龄和生活态度， 建议李女士资产配置中以货币市场基金、 国债、股票基金和指数基金为主，不建议李女士自己去购买股票，对于信托产品，由于目前信托资金主要 投资于房地产市场，房地产市场周期性较强，市场风险和政策性风险都较高，暂不建议李女士购买信托产 品。 考虑到李女士短期内有购房和购车的需求，按照理财目标规划方案二中的安排，李女士届时需支付 27 万元现金（15 万购车款和 12 万购房自备款） ，建议李女士将该部分资金做 3 个月期的定期储蓄存款， 再结合家庭紧急备用金计中的资金安排，建议李女士做如上的资产配置。对于家庭每年的收支结余，建议 李女士做一基金定投计划。由于投资规划本身是一个比较复杂的过程，建议李女士到银行与专业的理财客 户经理进行沟通，选择具体的投资产品构造最优投资组合。