中国国际话语权

人民币发展事件:

2007年6月

首支人民币债券登陆香港,此后内地多家银行先后多次在香港推行两年或三年期的人民币债券,总额超过200亿元人民币。

2008年7月10日

国务院批准中国人民银行三定方案,新设立汇率司,其职能包括“根据人民币国际化的进程发展人民币离岸市场”。

2008年12月4日

中国与俄罗斯就加快两国在贸易中改用本国货币结算进行了磋商;12日,中国人民银行和韩国银行签署了双边货币互换协议,两国通过本币互换可相互提供规模为1800亿元人民币的短期流动性支持。

2008年12月25日

国务院决定,将对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与亚细安的货物贸易进行人民币结算试点;此外,中国已与包括蒙古,越南,缅甸等在内的周边八国签订了自主选择双边货币结算协议,人民币区域化的进程大步加快。

2009年2月8日

中国与马来西亚签订的互换协议规模为800亿元人民币/400亿林吉特。

2009年3月9日

央行行长助理郭庆平介绍,国务院已经确认,人民币跨境结算中心将在香港进行试点。具体的试点方案和办法仍还在研究,尚未出台。

2009年3月11日

中国人民银行和白俄罗斯共和国国家银行宣布签署双边货币互换协议,目的是通过推动双边贸易及投资促进两国经济增长。

2009年3月23日

中国人民银行和印度尼西亚银行宣布签署双边货币互换协议,目的是支持双边贸易及直接投资以促进经济增长,并为稳定金融市场提供短期流动性。

2009年4月2日

中国人民银行和阿根廷中央银行签署双边货币互换协议。

2009年7月

六部门发布跨境贸易人民币结算试点管理办法,我国跨境贸易人民币结算试点正式启动。 2010年6月

六部门发布《关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知》,跨境贸易人民币结算试点地区范围将扩大至沿海到内地20个省区市,境外结算地扩至所有国家和地区。 2011年8月

人民银行8月23日明确表示,河北、山西等11个省的企业可以开展跨境贸易人民币结算。至此,跨境贸易人民币结算境内地域范围扩大至全国。

2012年11月

人民币国际化进程正式在南非起步,我国和南非之间的贸易都是直接将法兰特兑换成人民币来结算。

2013年10月

10月15日,第五次中英经济财金对话在北京举行,国务院副总理马凯与英国财政大臣奥斯本在新闻发布上表示,中国和英国同意人民币与英镑直接交易。

2013年12月

中央经济工作会议对2013年人民币汇率走势提出了明确要求,即“保持人民币汇率基本稳

定”。有利于人民币国际化的稳步推进,世界金融的稳定和经济的发展。

2014年6月

人民币全球清算网络频频布局 6月18日,建行担任伦敦人民币业务清算行;19日中行担任法兰克福人民币清算行;

2014年7月

4日,中国人民银行发布公告称,决定授权交通银行首尔分行担任首尔人民币业务清算行,这成为在首尔打造人民币离岸中心的重要一步。

2016年3月29日

亚洲首个人民币国际化研究中心在北京举行启动仪式。该中心由中国人民银行中国金融培训中心与新加坡南洋理工大学南洋商学院联合成立,旨在对人民币国际化进程及其对世界经济、贸易的影响进行研究,并将通过公共界面向社会公众分享科研内容,设立财经数据库,为国内外的从业者提供培训。

中国加入SDR

国际货币基金组织(IMF)9月30日宣布,启用包括中国人民币在内的新的特别提款权货币(SDR)篮子,并宣布决定新定值期内SDR的货币量。自2016年10月1日起,人民币将被认定为可自由使用的货币,并作为美元、欧元、日元和英镑之外的第五种货币加入SDR货币篮子。执董会当时还决定,每种货币的权重分别为,美元41.73%,欧元30.93%,人民币10.92%,日元8.33%,英镑8.09%。

SDR 即特别提款权(Special Drawing Rights),是由 IMF 构建的一种准货币,目前仅包括全球范围内四种主要的储备货币——美元、欧元、英镑和日元,权重分别为 42%、37%、11%和 9%。但 SDR 很少被用于 IMF范围之内各国货币当局之间交易以外的领域。全球各国央行外汇储备中的一部分以 SDR 货币持有,但占比仅约为 3%。需要注意的是,SDR 中各种货币的权重不同于当前全球各国央行外汇储备中的货币配置比例,后者当中美元/欧元/英镑/日元的权重为 64%/20%/5%/4%(基于 IMF 官方外汇储备货币构成[COFER]数据库中的配置比例)。

SDR又称“纸黄金”,是IMF在1969年创设的一种辅助国际储备资产,是IMF赋予成员国可以自由兑换国际储备货币的一种特殊权利,仅限在IMF成员国官方部门使用。

“入篮”SDR助力人民币资本走出去

人民币“入篮”SDR是IMF历史上首次将一个新兴经济体货币作为储备货币。复旦大学经济学院副院长孙立坚认为,“入篮”SDR标志着人民币成为了真正意义上的世界货币,成为了IMF180多个成员国官方使用货币,人民币在国际金融体系中获得更大话语权。

“入篮”SDR后人民币是否会贬值?

随着12月份美元加息窗口临近,人民币兑美元仍面临着较强的短期贬值压力。有观点认为,“入篮”SDR后,基于IMF对入篮货币市场化的要求,央行管控汇率的意愿会减弱,人民币贬值压力会快速释放。

孙立坚说:“这种说法站不住脚。长期来看,决定一国汇率强弱的根本还是经济基本面,人民币加入SDR会增强人民币在国际市场的影响力、吸引力,是对人民币贬值压力的一种有效对冲。”

“入篮”SDR后人民币资产将受追捧

不管是出于资产配置需要,还是平衡风险和收益诉求,人民币“入篮”SDR后,全

球范围内将出现一股长期追捧人民币资产的浪潮,包括人民币、人民币债券,甚至包括人民币股票。

分析认为,一方面人民币入篮使得一些持有SDR资产的境外机构投资者需要根据新的SDR篮子调整其资产配置,一些境外央行也将增持人民币作为储备资产,这带来相应的人民币汇兑及债券投资需求。另一方面,人民币债券利率水平在国际市场上明显具有优势,评级又高于其他新兴经济体,人民币债券对国际资本具有非常强大的吸引力。

对A股而言,人民币“入篮”SDR也为A股纳入MSCI指数铺平了道路。据悉,目前该指数全球追踪资产规模已达10万亿美元,如果A股进入该指数,将进一步吸引国际资本配置境内债券和股票资产。

人民币纳入 SDR 对于资金流有何影响?

SDR 决定对于资金流的直接影响相当有限,因为无论是在实际交易中还是在作为国际投资配置基准的问题上,SDR 都不太有用武之地。受联动效应影响,人民币纳入 SDR 将带动全球各国央行投资于人民币,因为 SDR 配置本来就是央行储备的一项。但是 SDR 配置规模相当小,在全球外储中只有约2,800 亿美元。人民币权重为 10.92%,这意味着 SDR 决定将直接撬动各国央行将大约 300 亿美元投资于人民币。实际直接资金流入规模可能更小,因为全球央行已经持有超过 1,000 亿美元的人民币投资资产,因此即便人民币被纳入 SDR,也不是所有央行都必须再追加人民币投资。换言之,任何与 SDR 相关的直接资金流入较之中国的资本流动规模都会显得相当有限。

另外考虑到基数偏低,长期内外国对华投资、特别是债市投资的潜力巨大(预计未来几年债市投资资金流入有望高达 1 万亿美元)。但是,资金流入的规模及速度取决于中国的金融改革进程和人民币前景,与 SDR 决定基本无关。

人民币发展事件:

2007年6月

首支人民币债券登陆香港,此后内地多家银行先后多次在香港推行两年或三年期的人民币债券,总额超过200亿元人民币。

2008年7月10日

国务院批准中国人民银行三定方案,新设立汇率司,其职能包括“根据人民币国际化的进程发展人民币离岸市场”。

2008年12月4日

中国与俄罗斯就加快两国在贸易中改用本国货币结算进行了磋商;12日,中国人民银行和韩国银行签署了双边货币互换协议,两国通过本币互换可相互提供规模为1800亿元人民币的短期流动性支持。

2008年12月25日

国务院决定,将对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与亚细安的货物贸易进行人民币结算试点;此外,中国已与包括蒙古,越南,缅甸等在内的周边八国签订了自主选择双边货币结算协议,人民币区域化的进程大步加快。

2009年2月8日

中国与马来西亚签订的互换协议规模为800亿元人民币/400亿林吉特。

2009年3月9日

央行行长助理郭庆平介绍,国务院已经确认,人民币跨境结算中心将在香港进行试点。具体的试点方案和办法仍还在研究,尚未出台。

2009年3月11日

中国人民银行和白俄罗斯共和国国家银行宣布签署双边货币互换协议,目的是通过推动双边贸易及投资促进两国经济增长。

2009年3月23日

中国人民银行和印度尼西亚银行宣布签署双边货币互换协议,目的是支持双边贸易及直接投资以促进经济增长,并为稳定金融市场提供短期流动性。

2009年4月2日

中国人民银行和阿根廷中央银行签署双边货币互换协议。

2009年7月

六部门发布跨境贸易人民币结算试点管理办法,我国跨境贸易人民币结算试点正式启动。 2010年6月

六部门发布《关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知》,跨境贸易人民币结算试点地区范围将扩大至沿海到内地20个省区市,境外结算地扩至所有国家和地区。 2011年8月

人民银行8月23日明确表示,河北、山西等11个省的企业可以开展跨境贸易人民币结算。至此,跨境贸易人民币结算境内地域范围扩大至全国。

2012年11月

人民币国际化进程正式在南非起步,我国和南非之间的贸易都是直接将法兰特兑换成人民币来结算。

2013年10月

10月15日,第五次中英经济财金对话在北京举行,国务院副总理马凯与英国财政大臣奥斯本在新闻发布上表示,中国和英国同意人民币与英镑直接交易。

2013年12月

中央经济工作会议对2013年人民币汇率走势提出了明确要求,即“保持人民币汇率基本稳

定”。有利于人民币国际化的稳步推进,世界金融的稳定和经济的发展。

2014年6月

人民币全球清算网络频频布局 6月18日,建行担任伦敦人民币业务清算行;19日中行担任法兰克福人民币清算行;

2014年7月

4日,中国人民银行发布公告称,决定授权交通银行首尔分行担任首尔人民币业务清算行,这成为在首尔打造人民币离岸中心的重要一步。

2016年3月29日

亚洲首个人民币国际化研究中心在北京举行启动仪式。该中心由中国人民银行中国金融培训中心与新加坡南洋理工大学南洋商学院联合成立,旨在对人民币国际化进程及其对世界经济、贸易的影响进行研究,并将通过公共界面向社会公众分享科研内容,设立财经数据库,为国内外的从业者提供培训。

中国加入SDR

国际货币基金组织(IMF)9月30日宣布,启用包括中国人民币在内的新的特别提款权货币(SDR)篮子,并宣布决定新定值期内SDR的货币量。自2016年10月1日起,人民币将被认定为可自由使用的货币,并作为美元、欧元、日元和英镑之外的第五种货币加入SDR货币篮子。执董会当时还决定,每种货币的权重分别为,美元41.73%,欧元30.93%,人民币10.92%,日元8.33%,英镑8.09%。

SDR 即特别提款权(Special Drawing Rights),是由 IMF 构建的一种准货币,目前仅包括全球范围内四种主要的储备货币——美元、欧元、英镑和日元,权重分别为 42%、37%、11%和 9%。但 SDR 很少被用于 IMF范围之内各国货币当局之间交易以外的领域。全球各国央行外汇储备中的一部分以 SDR 货币持有,但占比仅约为 3%。需要注意的是,SDR 中各种货币的权重不同于当前全球各国央行外汇储备中的货币配置比例,后者当中美元/欧元/英镑/日元的权重为 64%/20%/5%/4%(基于 IMF 官方外汇储备货币构成[COFER]数据库中的配置比例)。

SDR又称“纸黄金”,是IMF在1969年创设的一种辅助国际储备资产,是IMF赋予成员国可以自由兑换国际储备货币的一种特殊权利,仅限在IMF成员国官方部门使用。

“入篮”SDR助力人民币资本走出去

人民币“入篮”SDR是IMF历史上首次将一个新兴经济体货币作为储备货币。复旦大学经济学院副院长孙立坚认为,“入篮”SDR标志着人民币成为了真正意义上的世界货币,成为了IMF180多个成员国官方使用货币,人民币在国际金融体系中获得更大话语权。

“入篮”SDR后人民币是否会贬值?

随着12月份美元加息窗口临近,人民币兑美元仍面临着较强的短期贬值压力。有观点认为,“入篮”SDR后,基于IMF对入篮货币市场化的要求,央行管控汇率的意愿会减弱,人民币贬值压力会快速释放。

孙立坚说:“这种说法站不住脚。长期来看,决定一国汇率强弱的根本还是经济基本面,人民币加入SDR会增强人民币在国际市场的影响力、吸引力,是对人民币贬值压力的一种有效对冲。”

“入篮”SDR后人民币资产将受追捧

不管是出于资产配置需要,还是平衡风险和收益诉求,人民币“入篮”SDR后,全

球范围内将出现一股长期追捧人民币资产的浪潮,包括人民币、人民币债券,甚至包括人民币股票。

分析认为,一方面人民币入篮使得一些持有SDR资产的境外机构投资者需要根据新的SDR篮子调整其资产配置,一些境外央行也将增持人民币作为储备资产,这带来相应的人民币汇兑及债券投资需求。另一方面,人民币债券利率水平在国际市场上明显具有优势,评级又高于其他新兴经济体,人民币债券对国际资本具有非常强大的吸引力。

对A股而言,人民币“入篮”SDR也为A股纳入MSCI指数铺平了道路。据悉,目前该指数全球追踪资产规模已达10万亿美元,如果A股进入该指数,将进一步吸引国际资本配置境内债券和股票资产。

人民币纳入 SDR 对于资金流有何影响?

SDR 决定对于资金流的直接影响相当有限,因为无论是在实际交易中还是在作为国际投资配置基准的问题上,SDR 都不太有用武之地。受联动效应影响,人民币纳入 SDR 将带动全球各国央行投资于人民币,因为 SDR 配置本来就是央行储备的一项。但是 SDR 配置规模相当小,在全球外储中只有约2,800 亿美元。人民币权重为 10.92%,这意味着 SDR 决定将直接撬动各国央行将大约 300 亿美元投资于人民币。实际直接资金流入规模可能更小,因为全球央行已经持有超过 1,000 亿美元的人民币投资资产,因此即便人民币被纳入 SDR,也不是所有央行都必须再追加人民币投资。换言之,任何与 SDR 相关的直接资金流入较之中国的资本流动规模都会显得相当有限。

另外考虑到基数偏低,长期内外国对华投资、特别是债市投资的潜力巨大(预计未来几年债市投资资金流入有望高达 1 万亿美元)。但是,资金流入的规模及速度取决于中国的金融改革进程和人民币前景,与 SDR 决定基本无关。


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