中国证券公司创新业务对收入贡献分析

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中国证券公司创新业务对收入贡献分析作者：刘亮

来源：《经济研究导刊》2014年第21期

摘要：近年来，中国证券行业创新发展的格局打开，整个行业迎来历史性的发展机遇。伴随经济转型升级与多层次资本市场的建设，资本市场成为市场化资源配置的主要场所。作为资本市场中介的证券公司通过业务创新实现的内涵式增长和通过兼并收购实现的外延式增长成为做大做强的主要手段。证券公司近年的业务创新是否给业绩带来增长，可以上市证券公司收入结构的变化来进行观察。

关键词：证券创新业务；收入结构；收入贡献

中图分类号：F830.91 文献标志码：A 文章编号：1673-291X （2014）21-0103-03

近年来资本市场全面深化改革，发展多层次资本市场，股票市场、债券市场、期货及衍生品市场，以及发行制度、新三板等重点领域改革都为券商提供了难得的发展机遇，券商转型升级、自主发展的空间进一步加大，券商差异化发展进一步显现。专业门槛较低的传统中介业务利润率逐年下降，强者恒强，弱者恒弱，行业竞争日益加剧在新的市场环境下，各证券公司纷纷加速业务转型、改革和创新，发展创新业务成为各证券公司的重点。

一、引言

随着金融改革以及证券行业创新发展的深入推进，在强化监管处罚力度与稳步推进创新等背景下，证券行业传统业务恢复增长，创新业务发展迅速，行业经营业绩好转。根据中国证券业协会公布的未经审计的2013年度证券公司经营数据，中国证券行业全年实现营业收入 1 592.41 亿元，同比上涨22.99%；代理买卖证券业务净收入 759.21亿元，同比上涨 50.62%；证券承销与保荐及财务顾问业务净收入 173.37亿元，同比下降 18.59%；投资咨询业务净收入 25.87亿元，同比上涨 125.74%；受托客户资产管理业务净收入70.30亿元，同比上涨

162.71%；证券投资收益（含公允价值变动）305.52 亿元，同比上涨5.29%；融资融券业务利息净收入184.62亿元，同比上涨 250.99%。证券行业全年累计实现净利润440.21 亿元，同比上涨 33.68%。

2014 年，行业创新改革的方向未变，创新业务的发展将拓宽券商业绩改善的空间，比如融资融券（转融通）、中小企业私募债、债券质押式报价回购、约定购回式证券交易、分级资产管理计划、集合理财、期权等产品类创新业务，以及并购基金创设业务等必然会对券商带来收入结构的改变，对业绩也会带来新的贡献。预计随着标的券范围的扩大，两融业务将继续增长，但增速有可能放缓。同时，随着中小券商试点资格范围的扩大，两融业务的竞争将越发激烈。股票质押回购业务无论是市场总规模还是券商业务占比仍有一定提升空间，而衍生品业务