内容摘要:目前我国中小企业融资在很大程度上依赖于银行贷款,统计数据表明,银行贷款是我国中小企业融资的最主要手段。在目前以银行贷款为主的融资体系下,中小企业却面临巨大的融资缺口问题。本文试图从投资与融资的关系这个角度出发,以我国私营企业为例,测算出目前我国私营企业的信贷融资缺口,并且给出相应的政策建议。
关键词:投融资体系;中小企业;信贷融资缺口;开发性金融
中图分类号:R038.1
文献标识码:A
我国现经工商部门注册的中小企业数量800多万户。中小企业所创造的最终产品和服务的价值占全国国内生产总值的60%左右,生产的商品占社会销售总额的60%,上交的税收已经超过总额的一半,提供了全国80%左右的城镇就业岗位,是推动经济发展与技术创新的主要力量。但是目前我国的融资体系对中小企业的资金支持却与中小企业对经济的贡献率严重不对称,其融资现状与发展状况明显不匹配。
一、我国目前融资体系现状及问题
改革开放后,随着市场化改革逐步推进,我国投融资体制改革也在不断深化。目前,投资主体多元化格局已基本形成,投资方式和融资渠道趋于多样化和市场化,投资决策的机制逐渐趋于程序化,政府调控间接化和透明化。我们以投资体制中投资项目、投资产品的特征(即产品的公共性与否)来描述目前的融资体制。
(一)民间资本投资的竞争性领域,商业银行成为主要参与者。民间资本投资的主要领域为竞争性领域、经营性基本设施和经营性社会事业领域。这一领域投资产品的主要特征是盈利性和竞争性,大多数项目本身的回报是可以预见的,项目收益与风险对称而且所需要的投入资金往往期限不长。项目融资完全符合市场的要求,因此多元化的投资主体参与其中,不同的投资主体采用不同的融资方式和融资渠道,实现了融资方式的多元化和融资渠道的商业化。目前,我国大部分竞争性领域、部分经营性基础设施和社会事业已实现市场化的投融资。商业银行作为主要的资金供给者广泛参与其中。
(二)政府经营性投资领域,政策性开发性银行成为主要参与者。政府经营性投资的主要领域是经济社会发展必须但商业资本、民间资本和外资等社会资本不愿或无力投资的经营性基础设施项目、经营性社会事业项目等。这一领域的投资项目属于准公共品,如社会基础设施和基础产业等项目。准公共品是具有有限的非竞争性和非排他性的物品,具有投资期限长、高风险、但投资回报稳定的特征。政府经营性投资主要是以带动社会资本投资为目的,政府投资的主要作用在于示范效应,即通过掀起投入启动投资项目的建设,帮助和鼓励项目法人建立完善的治理结构,为项目最终实现市场化融资奠定基础。
(三)政府非经营性投资领域,财政成为主要的参与者。政府非经营性投资领域指非经营性基础设施项目和非经营性社会项目,主要涉及国防、科教文卫等项目。这一领域的投资具有较强的公共物品特征,具有非竞争性和非排他性。公共物品的投资具有期限长、投资回报低和风险高的特性。因此这一领域由政府投资,主要的资金来源通过税收、发行国债、政府基金等财政方式筹集。从以上可以得出结论:商业银行,资本市场很好的解决了投资于竞争性领域的融资问题;政策性开发性银行很好的解决了投资于准公共品的融资问题;政府财政资金很好的解决了投资于公共品的融资问题。但目前的融资体系还是存在很多问题,并没有很好适应市场经济对于资源配置的要求,主要体现在如下几点:1.部分投资领域存在融资体制的空缺。我国中小企业目前普遍存在贷款困难的问题,实质上是融资体制空缺导致的。中小企业的投资领域一般都属于竞争行领域,按照投资产品的特征划分,中小企业融资应该由商业性的融资机构来支持,比如商业银行和资本市场。但是目前我国银行贷款对中小企业支持力度不够,导致中小企业融资困难。2.部分投资领域和融资领域存在投资和融资的错配。由于目前我国的市场经济发育并不完全,还处于传统体制向市场经济体制转轨的过程。因此目前的投融资体制仍然带有传统体制的烙印,政府与市场在投资领域的分工原则尚不完全清楚。因此在经济转型进程中,投融资领域一方面仍然存在政府对竞争性领域的投资介入过宽、行政干预过多的问题,这种情况对融资体制的影响就是仍然有部分政策性开发性资金和财政性资金介入到完全竞争领域。另一方面,在准公共品领域的投资中,到底哪些应有市场来做,哪些由政府来做,或者政府和市场怎样合作还非常模糊。这种情况对融资体制的影响就是仍然有部分商业银行资金在政府的控制下支持准公共品领域和公共品领域,最后形成商业银行的呆账坏账,另外,部分政策性开发性银行的资金在政府的控制下支持公共品领域,最后导致政策性开发性银行资金收回困难,导致呆账坏账,政策性开发性银行持续经营能力下降,金融风险加剧。
二、解决中小企业信贷融资缺口的建议――开发性金融
由上文数据显示,我国中小企业存在巨大的信贷融资缺口。我们认为,我国既有的融资制度之所以无法解决中小企业融资困境,从投融资的角度,其根源在于融资体系本身存在缺陷:即融资结构缺陷和融资体系功能缺位。
融资制度的结构性缺点表现为信贷融资与资本市场融资比例的失调。在融资总量中,直接融资所占的比重偏小,银行信贷融资的比重占绝对优势。目前我国中小企业进入资本市场门槛偏高,创业板块迟迟没有推出,中小企业在银行信贷市场又存在巨额融资缺口。融资制度的结构性缺陷阻碍的中小企业获得长期资金,导致了中小企业发展困难。融资体系的功能缺位表现在专门服务于中小企业的银行机构缺位。虽然目前支撑中小企业发展的金融机构是商业银行,但由于目前我国中小企业信贷市场发育程度不高,其主要体现在市场体系不健全以及企业信用缺失,商业银行对中小企业的支持力度仍然不强。
面对我国的融资体系对中小企业的支持现状,我们认为,必须解决融资体系对中小企业的功能缺位问题。而目前我国融资体系之所以出现功能缺位,主要是因为目前中小企业信贷市场体系不健全以及企业信用缺失,银行与企业间面临严重的信息不对称。要解决市场体系的建立和培养问题,我们引入开发性金融这个概念。开发性金融在弥补投融资体制缺陷方面能够发挥积极的重要的作用。一方面,开发性金融能够依托国家信用,培育信用和维护市场秩序。另一方面,开发性金融能够以融资优势推动信用建设和孵化合格市场主体。目前国家开发银行在中小企业融资方面已经做出了许多积极有益的探索。
参考文献:
[1]财政部科研所课题组.开发性金融的历史定位与发展之路[J].财政研究,2005,10
[2]国家开发银行、中国人民大学联合课题组.开发性金融论纲[M].中国人民大学出版社,2006
[3]梁冰.我国中小企业发展及融资状况调查报告[J].金融研究,2005,5
内容摘要:目前我国中小企业融资在很大程度上依赖于银行贷款,统计数据表明,银行贷款是我国中小企业融资的最主要手段。在目前以银行贷款为主的融资体系下,中小企业却面临巨大的融资缺口问题。本文试图从投资与融资的关系这个角度出发,以我国私营企业为例,测算出目前我国私营企业的信贷融资缺口,并且给出相应的政策建议。
关键词:投融资体系;中小企业;信贷融资缺口;开发性金融
中图分类号:R038.1
文献标识码:A
我国现经工商部门注册的中小企业数量800多万户。中小企业所创造的最终产品和服务的价值占全国国内生产总值的60%左右,生产的商品占社会销售总额的60%,上交的税收已经超过总额的一半,提供了全国80%左右的城镇就业岗位,是推动经济发展与技术创新的主要力量。但是目前我国的融资体系对中小企业的资金支持却与中小企业对经济的贡献率严重不对称,其融资现状与发展状况明显不匹配。
一、我国目前融资体系现状及问题
改革开放后,随着市场化改革逐步推进,我国投融资体制改革也在不断深化。目前,投资主体多元化格局已基本形成,投资方式和融资渠道趋于多样化和市场化,投资决策的机制逐渐趋于程序化,政府调控间接化和透明化。我们以投资体制中投资项目、投资产品的特征(即产品的公共性与否)来描述目前的融资体制。
(一)民间资本投资的竞争性领域,商业银行成为主要参与者。民间资本投资的主要领域为竞争性领域、经营性基本设施和经营性社会事业领域。这一领域投资产品的主要特征是盈利性和竞争性,大多数项目本身的回报是可以预见的,项目收益与风险对称而且所需要的投入资金往往期限不长。项目融资完全符合市场的要求,因此多元化的投资主体参与其中,不同的投资主体采用不同的融资方式和融资渠道,实现了融资方式的多元化和融资渠道的商业化。目前,我国大部分竞争性领域、部分经营性基础设施和社会事业已实现市场化的投融资。商业银行作为主要的资金供给者广泛参与其中。
(二)政府经营性投资领域,政策性开发性银行成为主要参与者。政府经营性投资的主要领域是经济社会发展必须但商业资本、民间资本和外资等社会资本不愿或无力投资的经营性基础设施项目、经营性社会事业项目等。这一领域的投资项目属于准公共品,如社会基础设施和基础产业等项目。准公共品是具有有限的非竞争性和非排他性的物品,具有投资期限长、高风险、但投资回报稳定的特征。政府经营性投资主要是以带动社会资本投资为目的,政府投资的主要作用在于示范效应,即通过掀起投入启动投资项目的建设,帮助和鼓励项目法人建立完善的治理结构,为项目最终实现市场化融资奠定基础。
(三)政府非经营性投资领域,财政成为主要的参与者。政府非经营性投资领域指非经营性基础设施项目和非经营性社会项目,主要涉及国防、科教文卫等项目。这一领域的投资具有较强的公共物品特征,具有非竞争性和非排他性。公共物品的投资具有期限长、投资回报低和风险高的特性。因此这一领域由政府投资,主要的资金来源通过税收、发行国债、政府基金等财政方式筹集。从以上可以得出结论:商业银行,资本市场很好的解决了投资于竞争性领域的融资问题;政策性开发性银行很好的解决了投资于准公共品的融资问题;政府财政资金很好的解决了投资于公共品的融资问题。但目前的融资体系还是存在很多问题,并没有很好适应市场经济对于资源配置的要求,主要体现在如下几点:1.部分投资领域存在融资体制的空缺。我国中小企业目前普遍存在贷款困难的问题,实质上是融资体制空缺导致的。中小企业的投资领域一般都属于竞争行领域,按照投资产品的特征划分,中小企业融资应该由商业性的融资机构来支持,比如商业银行和资本市场。但是目前我国银行贷款对中小企业支持力度不够,导致中小企业融资困难。2.部分投资领域和融资领域存在投资和融资的错配。由于目前我国的市场经济发育并不完全,还处于传统体制向市场经济体制转轨的过程。因此目前的投融资体制仍然带有传统体制的烙印,政府与市场在投资领域的分工原则尚不完全清楚。因此在经济转型进程中,投融资领域一方面仍然存在政府对竞争性领域的投资介入过宽、行政干预过多的问题,这种情况对融资体制的影响就是仍然有部分政策性开发性资金和财政性资金介入到完全竞争领域。另一方面,在准公共品领域的投资中,到底哪些应有市场来做,哪些由政府来做,或者政府和市场怎样合作还非常模糊。这种情况对融资体制的影响就是仍然有部分商业银行资金在政府的控制下支持准公共品领域和公共品领域,最后形成商业银行的呆账坏账,另外,部分政策性开发性银行的资金在政府的控制下支持公共品领域,最后导致政策性开发性银行资金收回困难,导致呆账坏账,政策性开发性银行持续经营能力下降,金融风险加剧。
二、解决中小企业信贷融资缺口的建议――开发性金融
由上文数据显示,我国中小企业存在巨大的信贷融资缺口。我们认为,我国既有的融资制度之所以无法解决中小企业融资困境,从投融资的角度,其根源在于融资体系本身存在缺陷:即融资结构缺陷和融资体系功能缺位。
融资制度的结构性缺点表现为信贷融资与资本市场融资比例的失调。在融资总量中,直接融资所占的比重偏小,银行信贷融资的比重占绝对优势。目前我国中小企业进入资本市场门槛偏高,创业板块迟迟没有推出,中小企业在银行信贷市场又存在巨额融资缺口。融资制度的结构性缺陷阻碍的中小企业获得长期资金,导致了中小企业发展困难。融资体系的功能缺位表现在专门服务于中小企业的银行机构缺位。虽然目前支撑中小企业发展的金融机构是商业银行,但由于目前我国中小企业信贷市场发育程度不高,其主要体现在市场体系不健全以及企业信用缺失,商业银行对中小企业的支持力度仍然不强。
面对我国的融资体系对中小企业的支持现状,我们认为,必须解决融资体系对中小企业的功能缺位问题。而目前我国融资体系之所以出现功能缺位,主要是因为目前中小企业信贷市场体系不健全以及企业信用缺失,银行与企业间面临严重的信息不对称。要解决市场体系的建立和培养问题,我们引入开发性金融这个概念。开发性金融在弥补投融资体制缺陷方面能够发挥积极的重要的作用。一方面,开发性金融能够依托国家信用,培育信用和维护市场秩序。另一方面,开发性金融能够以融资优势推动信用建设和孵化合格市场主体。目前国家开发银行在中小企业融资方面已经做出了许多积极有益的探索。
参考文献:
[1]财政部科研所课题组.开发性金融的历史定位与发展之路[J].财政研究,2005,10
[2]国家开发银行、中国人民大学联合课题组.开发性金融论纲[M].中国人民大学出版社,2006
[3]梁冰.我国中小企业发展及融资状况调查报告[J].金融研究,2005,5