我国工业行业的资本配置效率与经济效益水平的关系分析

第２ ９ 第卷５ 　 ２期０１０年 月５　　 　　

怀 学化 院 学报

　Ｊ ＵＯＲＮＡ Ｏ Ｌ　 　 ＦＨＵｌＡ ＵＨ　 ＵＡＮ ｌＶＥＲＳＩ Ｔ　Ｙ

０Ｖ． ９ ．１ Ｎｏ． ２　５ Ｍ ａｙ ，．２ １ ０　

０我国工 行 业的业本 配资置效率　 与 经济 效益 水平的关 系分 析 　

靖 铌冬 　　 ，程 林 　

５０ ０）３ ０　０ （ ．西 东 方外 语职 业 学 ；院 ２中国银 行 广 西 区 土 东 良支 行 支 ， 行广 西 宁 １广 南 　．　

摘 　 要：运用 国我３ 个 省 份 近最１ １ 年 的 面０板 计 统数据 ， 一 万 多 样个本 利， 面 板 数 用据回 归模型 对 工业 内部 ３ 　 ６

个 行

业的 资 本 配置 效 率 进 行 逐个 测 ，进量 而 比较 析 分我国 各 行业 资 本 配 置 效 率的 差 异 ． 后 通 过 子因分 析 方 法 对 这　

３然 个６ 行业进 行 了 济经效 益 平 综水 合 价评 ．最 后 通过定 性 定 量和两 个方面 实证 检的验 ，得 我出国 工业 行业 本资 配置 效　 率与 其经济 效 益 水平 间存之 在一 定的 正相 关性 ， 且并 到得 我 国工 业 业 行资 本配 置 效 率 高的 低 影是 响其经 济 效 益 水 平　 差 异的个影一响 素 因 ．　关 键 ：资 词 本配置 效 率 ；

中　图 分 类号 ： Ｆ ３９８ ０．　

板面据模数 ； 　型

文标献识 码ｉ　 　Ａ

金 融 市 　场

文章 编号 １： ６ １７—９４ （０ ０ ） ７３０２ １ ５— ７ ０ ０３—０ ６　

１

引　 言 　

　所谓 本资 配置 效 率的提 意高味 着 流 动 的资 本在 具 　有 不

成同 长性 的行 业 、部 门 或地 区 间 进行选 ，择不同

　到 了

市 场 环 境 行 业 、 况状 、企 运业营 以 及产 业结 构调　 整等 方多面 因 素 影 的响， 而从使 得 我 工国 业行 业的资　 本 置 效配 率 、经济 效 益 水 平 等 呈 出现 一定 的 差 别 ． 　本文 接 下来 仍 然参 照 ｆｅＪ ｒｌｒ（０ ０ 的定 量 　 化描述 ｅ　 ｒＷｕｇｙ ｅ２ ０） ｆ

行

业 、部 门或 地 区的 发 展状 况 差异不 仅引 新致 投增 　资 的 构结 性 差异 ， 还有部 衰分退 业行、 部 门 或 地 区 的 　 资 会本 出撤 原 业 行而投 入 到 的新具 有 发 展前 景的 行 业　中

资本配 置 率 效的 办法 ， 通 过构 建 板面数 据模 型 来 对 我　

工国 各 业行业 资 本 配 效置 进 行率 逐 个测 算 ，并 找 出它 们　之 间 存 在 的 差 ．异 　

２ １ 业 行的选 择 　．

去 这 样 ， 就会形 成 经 济 体 内 部 各 个 业行 发 展的 此消 彼 　长

． 而在， 实 经 现 济中 ， 资本 配置

还 不可 能 达 到最　 然 优 态状， 仍然 会出 资现本 低 效率 甚至无 效率 的 情况 　 ． 在 我 国， 业 经工 济 国是民 经 济 的 柱 支．自 革 开改　放 来 ，我以 国 工业有 长 足 的 进 了 ，步 国民经 济也 随着 　 速飞 发展 ，但 由 于 业工行 业 受 到 了市 场环 境行 业 、　 状 况企、 业 营 以运 产业及结 构 调 等 整多 方 面因 素 的 影 响 　

从 而， 使 得 我工 业 行国业 资 本 配 效 置 率 呈 现一 定 的出差　

别． 　

为 统了 经 一济指 标 统 的计 口径， 更 的 好 利用面 板　 据 数本 文 按 照， ｛０ ８年中 国 统计年 鉴》 的工 业 行　 ２业０分类 准标 ，剔 除 木材 及 竹材 采 运业 、 其 采他 业矿 、废　 资 弃源 废 和 材 料弃 收 回业、工 品艺及 其他 制 造 业最，　终选取其

的中３ ６个 业 行：Ｘｌ煤炭 采 选业、 Ｘ２石油 和　

天然 气 开 采 业、 Ｘ黑３色 属金矿 采 选 业、 Ｘ４ 有 色金 矿　

属选 采 业）、【 ５ 金 非属 矿 采选 、业Ｘ ６ 品 食 工加业 ｘ ７、食　

品制 造 业、 Ｘ 饮８料 制造 业 Ｘ、９烟 制 草 业造、 Ｘ ｌ　织 ０纺 、Ｘ业 服１ 装 其 他及纤 维 品制 造制业 、Ｘ 皮２ 革 毛 皮　 ｌ羽１ 绒 其 及制品 业、Ｘ １ 材加工 及竹藤 棕草 制 业品、 Ｘ１　３ 木４ 家 具 制造 、Ｘ１ 纸 业及纸 制 品业 、Ｘ１ 造 ５６印 刷 记录 介媒　的

复 制业、Ｘ１ 文７教 体育 用 品 造制 业 Ｘ、 石８ 加 工油 及 １

　按 照资 本配 置效 率 的 理论， 业 行 工 业 资 的本配 置

　效 率

一 定程 度 上影 响 着工业 业 经 济 效 益 行 水平 ，行业 　资 本配置 率效 差的异 应该 是 行 业 济 效 经益水 平差 异形　成 的 因素之 一 因此 ，本 ．文 通过 实 证 分 析来分 析 国我　

工 业 行业的 资 本配 置 率效 是否 与 其经 济效益 水 平 相关 ， 　 得 出 工 业 业行资 本 配置效 率 已 成为 影响 其经 济效 水益

平　的一 个 因素． 　

炼 焦业 、Ｘ９化 学原 料及 制品 制 造 业 、Ｘ０医 制药造　 １

２ 、Ｘ业 化 学 １纤 维 制 造 业、 Ｘ２橡 胶 品制业 Ｘ ３、 塑　 ２ 料２ 制２品 业 、 ４Ｘ 金 非属矿 物制 品 业、Ｘ５黑 金色 属 冶炼及 　 ２２

２

我 国 业行工 业 本资配 置效 率 测 算

　改 自革开 放 以来 ， 随伴着 我 国 济经的 飞 速 发 ， 　展

国工 我业行 业 也有 了长 的足进 步 但 由，于 工业 行 业受　 收

稿日 期： ２１ ０ —００４— １ ２

压　延 加 工 业 、Ｘ ６ 有

色 金属 炼 冶 压及延 加 工 业 、Ｘ ７ 　金 ２

２属

制品业 Ｘ 、８通用 设 备 制造业 、 ９Ｘ专用 设备 制 造 ２ ２　业

、 Ｘ０交 运通 输设 备 制 造业 Ｘ 、１电 机 气械 及器 材制　 ３ ３

造

、Ｘ业 电 子２ 通及信 设 备 制 造 业Ｘ、 器 仪３ 表 化文 　３ ３仪

作 者

简介 靖 ：冬 铌（ ９ ，女 ２ 河，北 秦皇 人岛， 广西 东 方外语 职 业学院 助 教 ， 硕士 ， 主 要 研 金 融究投 资 与 理管 ； １ ８ ）一 　程 林 （ ９ ２ 男 ，， 徽 安安庆 人 ， 中 银 国 广行 西区土 良东 支 行 经济 硕学 士 ． ８ 一１ 　）

・

７・ ４　

怀 学化 院报　

学ｌ２ Ｏ０年 月 　５

办

公用 机 械、 ４电力Ｘ蒸 汽热水 生 产 供 应 业Ｘ、５ 煤气 　 ３

３的 生 产和供 应 业 Ｘ、６自 来水 生 的产和 供 应 业 ． ３

２　 ２数据 和 样 本 选的　取．

或

工 业增加 ．值　 若 ７ ７＞０ ，表明某 工业 个 行 业的资 本 配 置是 具有效

的率． 当 该工 业业 行的 长成性 较时好，工业 加增 值　

相本 文根 据 我国 的 实际情 ，以工 业况内 部 ３ 个 行６ 业 的　３ 个 地 区 的业 工增 值 和加固定 资 净产值 年均 额 为　余１ 原始 数据． 　 由于 我 国革 改 开放以 各 后个省 统 份 年 计 的 统鉴计 口径一 直　 以 变 化来 都比 较 大 ， 了为省 份 间的可 比性 ，　

对于

一上会期增 ，加定固资 存量 产的展速发度也 随之　 增

加 ， 于 ，是 多 更 资的金 将流 入 成长 好 性行 的业 ；　如果 该 业工 行业 的工业 增 加 值随 时间下 降 正，的 弹性 系　

反映数该行业 的固 定资 产成速形度也 对 下降 ，说相明　

有 相 较对 的少资 流入金成 长 较 性 的 行 业 差 ．　

所本以 文 取 １选－９ ０２ 我 国 ３ 年 个工 业 行 业 地各区 ８９ ０７ ６ 　

的年 度数 据 作为 始 原数据 使 得 要 求 比，较 的 本 间样在

同　 理若，叼 ＜ 表 ，明该工业 行业 的 资 本 配 置 缺 乏　 ０

效率， 工 业 增加值 虽然 增加 ， 固 定但 资 产 量 存的 增　长

数

据 计 口统 上 基 径本一 致 ． 为 消 价除 格因 带 来 素　 的并误

差 本，文 以 １９ ９年 ｏ 基为期 ９ （０１＝０）１９ ０ ， 对固 定资

　率反而 在 减 ，少说 明成 性长弱 的 业 行工 业得 到 了 更 多　 的 投资 ， 而 成 性长 的强工 业 行 反 业 得而到 较 少 的 金资　

入投． 　

净产值年均额剔 除余 固定 产投 资价格资指数 ， 对行　业

工业增 加 剔 除 工值业产 品 出厂价 格 指数 ． 　 ２ ３ 测 算

模 的构型建 　．

若 弹 性系数 为 零 表 ，明各 工业 行业 吸 引资 金 的　

力能与 行 业 的成 长 性 关无

　 ２４实 证 分 析　 ．

资

本 配 置 效 率的 提 高 味意 着在 高 资本回报 率 的　行

业（门或 目）项 内 续继追 加 资 投， 而 低 资在本 回报 　部

率 行 业的 门（ 或项目） 内 适 时撤 出资 本 ． 是就 　用部 也 本资 于对 行 （ 门或业 目项 ）盈利 力 的 能敏感 性 作，　 部衡 量 为社会 资 本 配 的效置 率 的主 指 要 ． 标

　 于基 以 上 思 想， 们我 参照 ｆ Ｊ　 ｒｌｅｒ（ｏ ｏ的 　ｅ ｙＷｒｇｅｕ ２ ） 定ｏ量 化 描 述 本资配 置 率效的 办法 ，构 建 下以 模 型来测　

在 进行面 板 数 据 型模 测算 工 业行 业 资 本配 效置率　 时 模， 类 型型的 选择 非 常 重要，首 根先据 经 验 断判 法， 　 仅以样本 自 身效 应 为条 件 进 行 论推，宜 用使 定固效 应　 模 型 ； 其次 ，我 国 经济近 几 年 来 直 一处 于飞速 的发 展 时期　 因，此 于对 同 的不时 间 序 ，个列体 距 是 必截 然不

　算我 国工业 行 资业本 置 的配效 率： 　

同

，所的本 以文 ３对６个 行业 分别 立建３ ６个 定效固应 　 板 数 面 据模 型 对 各 行业， 行进资 本 配置 效率的 测算 ．　

用 采 ｉＥ ６ ０计ｗ量 分 软析 件 ， 对３ ｖ ｓ ｅ．６ 个 工业 行业　

…　

， 　等

㈩ 行进 面 板数据 模 型回 归分析 ，回归 结果 见 表１． 　 　

其中 Ｉ，固 定 资产 净值 年 余均额 Ｖ， 利 为润总 额　

表 ｌ为我 国工业 业行 的资本 配 效置 及 其 检 验率 结 果　

由 表

ｌ可 知， １在％ 显著 水 平性 下，通 过 检验的　

０表 １ 确

地反映 我了 工 业国 行业资 本配 置效 率的　 现准状 ， 即 个 各行业 资的 本配 置 效率 在存很 大 的 距 。 差　

型模有 ２ 之 多只 有 煤 ， 采 选 炭 业 （ 、食 品 加１工 　个 ５） ‘ ｘ 业（ ６、烟 制造草业 （９、 具家制 造 业 （ ）１ 　ｘ） Ｘ Ｘ ４ ）、造 　 及纸纸 制 业 （品１） Ｘ５、 印刷 业 记录 媒 介 复 的制（ １ 　 ）６Ｘ 、 石油加 及 工炼焦 业 （ ） Ｘ １ ８仪 器、 仪表 化 文办公 机 械用 （ 　）３Ｘ ３ 、电 蒸 汽力热 水 生 产 供 业 应 ３ （）Ｘ ４ 、 气 的煤生 产 和供　 应业 （（） 自来 水 的 产 和生 供 业 应（ ３） 未通 　５ 、 ） ３Ｘ６过 显 著 性检 验 ，因 此，一般 来说 ， 模 的型适 用 性 还是　

较 的强 ，我 各国 业 工行业 资 的 本 置 效 配 测 率 实 证量

检　验 效 果 并差 不 　．

从具

体行的来业 ，资本 看置效配 率高最 的石是油和 　

天 然气开 业 采（２ ， 达 到 了０９ ８５ ，远 远高 于 我 国 工 ）　 ）（． ０４６业 行 业的 整体 资 本 配置 率 效电， 子及 通 信设 备 制 业　造

（

） Ｘ ２３ 、化 纤学维 造业 （ ２ ）和制胶 制品业 橡【 ）（ Ｘ １ ２） 　２的

资 配本置 效率 也都 达 到 了 ０ 以 ６ 上，它 们 甚 赶至上　 ．一

些

发达国 家 的 业 工 业行 资 本 配置 效 率而 ， 资 配 本　置

率效最 低 的 自来是水 的 生产 和 供 应 业 （ ３ Ｘ） ６ 为，一 　

０ ０

３ ４． ，两 者 相６ 差甚远 ． 而像 个， 别能 源 、 电力 　 等４ 然

・

第２ ９ 第卷５期　

靖 冬 铌， 程 ：林 国我 工业 业行 资 的本 配 置 效率 与经 济效 益 水 平 的 系关 分　

析・７ ・５ 　

垄

行断业 资 的本配 置 效 率 不 是 很 也 ，如高 自来水 的 生 产　和 供应 业 （ ６ 电、力 蒸 汽 热水 生产 供 业 （应 ３） Ｘ３） Ｘ ４ 　等． 有 一 些 统 传制 造 业 的资 本配 置效 率 也 很低 ， 　如还 家 具 造 业 （ １制 ） Ｘ４ 、造 纸 及纸 制 品 业 （ ５ 印、刷 业　 Ｘ １） 录记介 的 媒制 复（ １ ）Ｘ ６， 些这 业 的 利 行 润 增长率 低 ，　

资 产 献 率贡（ ）３资 产负 债 率 （ ｙ、 ％、 ｙ）％ ４ 流 资动产 周 　 次 数 （转 ）年 工 业５ 成本 费 用 利润 （ 率 ）６ ／次、ｙ 、ｙ　％

产 品

销 售率 （ ） ｖ 值 利税率 （ ） ｖ金 利税　 ％、 产７％ 、８ 率 （ 资） 主 营 ９ 务业收 入 增 长 率 ） ｌ 动 （比　率 ％、ｖ 、ｙ０流％ （ ｌ ） 总资 产 长增 （ 率）ｙ２ 产权 比 率 （ 、 、ｙ１％％ 、 １％ 　） ｙ３ 全员劳 动 生产 率 （ ／）１ 元 人 、ｙ １固 定４资 原 值 产（ 　

万）元 １ ｙ、 全 部５从 业人 员 年 平 均 人数 （ 人 ）．万

　但

是 投 仍资然 不在 断增 加，从 而 出 现 资 配本置 效率 低　的 状 况

．变 这 种投资 与 利 润创造 不匹 配 的 状况 ，必　

须改让 市场 在 素要配 置 中发挥 基 础 作性用 ， 通 过 场市 　使 资 要本素 从 利 润创 力造弱 的 传统 造制业 流 利 向 创 造润　 强 的力高 科技 业产 而 ，利润 造 能创力 强 的 备 装制 造　业

将 反

映我 国 工 业 部内 ３个 ６行业 经 济效 益 水 的平１　 ５ 个 标 指作为 变 量 ， 得到 始原 数 阵 据但， 于 每由个 指 标　 性的 质和 量纲 不 同，所 以 先 将 所有 的 指 标 转 都化 为成 　为

正 指 标，然后 再 其 对进 行无 量 纲 处 理 ，化这样 就 可　

也 能 通 过 市场 吸 引大 资量本 流 入 ，提 高 资 本 配 其 置　

率 ．效　

以将各 种 不 量同度 的 标指 转化 为同量 度的指 ，标 使　每个

指 之 标都 具 有 可 间性 比． 　３２ ．

实 研 究证　

３

国我 工业 行 业 经 济 益效水 平 的 测　

随着 中 算工国 业 经济 的 快 速 发 展 ，工业 行 受业到 了 　

下 面

运 Ｓ用Ｓ １ ． 计软 件 进 行 成 分主 分 ． Ｐ Ｓ析 ６统０　

市场 环 境、行 业 状 况企 业、 营 运等 方多面 因 的影 素响， 　 而使得工从 业 业行 经 的济 效 益水平产 很生大 的差 异 ． 　 本 文

２在 ００ ７年 我 国 规模以 上 工 业企 业 统 计的 数 据的 　 础基 上， 选一取 些能 够 映 反 业工行 业 的经 济效 益 水平 的 　指 标， 对 这 些 并 指标 间的 相 互 系 关、 动变 趋 势和 量 值　 进 行 比较 、判 断， 运用 因子分 析 方法 中 的 主成 分分析 ，

　找 各 出 业行经 效济 益 平水 差 的 异 ．

３ 　１指 标的 选 与取数 据 的 处理　 ．

首

先通 过， 软件进 行 巴 利特特 球 体 验 检与 ＫＯ　测 Ｍ度

得，出 Ｋ Ｏ测 度 Ｍ值为 ０ ５０， 大 于０ 可５以 做 因 子 分　 ４ ．． 析； 特 巴利特 球 体检验 中 的值Ｐ为 ０００ ， 明说其拒 绝 　０．

相 了 矩 关 是阵单 位 阵的 零假 设 ， 即 变 之 间量 存 在相关　 性 可， 进以行 变 量 精简 ．次 ， 从 出得 特征 值 与 贡献　 其

率 ，看前４个 主成 分 特征 值 于大 １且，累 积 贡献 率 达　

已到

８ ． ５％ 同 时，满 足 了 选 取 因 子个 数 的两 个 准 侧 ， １ ３ 　 故０选 取 ４前 个主 成分 Ｆ ｌ　、 、Ｆ、 Ｆ３ ４ 代 替来原 来 ｌ的 　５ 个 变 量指标 做 一进 步分 析 ． 三、 用 正 交采 旋 转 法进 第

　于 影 由响工 行 业业的 经 济 效 益 水 平 的 因素 很多 ， 　 不 同的行 在业 同 一时间 内 的经 效济益 水平 、同一 行　 业在 同不时 内间的 经 济效 水 益 都平有 所 差 别 ． 更 了好　为 地 反 映 工 业 行 业 济经效 益 水 平 差的别 ，本 文选 　 （ ０ 取中８ 国 统计 年 鉴》中 的 ２ ０ ＜ ０ ２ ０７年我 规国模 以 上 工 业　 企 业为 研究对 象 ，按 照 可 比 、 性原 则 性、 可 取 性等原 　则 ，选 能取 够反 映 国工我 行 业业 经 济 效益水 平 指 标 ，的　 体表具现为 １ 个５ 标 指ｙ：ｌ 工 增业加 值 率 （） ２总 ％　 ｙ、

行

子因旋 转 得， 出 转旋后

的 因子载 荷 矩阵 ， 然 后根据　

旋 后转的 子 因 荷 载矩阵 ，得 到 个２主 成 的 线分性 表达　 ，式根 据 各 成主分 因 的 方 子差 献贡 率 采 用，回 归 方 法　主 分 综成合 分 得的 Ｆ 表达式 ， 即 Ｆ ｉ＝ （ ３． ５Ｆ ＋ ０４２ 　４ 　０ １６

２ ， ７． ９ Ｆ　 ０＋１． Ｆ３ １６ ４５　＋０ ０７ ９ ４ ０ ８）３ ．８ ５Ｆ 　／ １５，．得 　至０

工业行

业 的经效益济水平得分Ｆ ，如 表 　 ２

． ２ 工 表业 行 业 经 的 济效益 水 平 得分Ｆ 及其 排 名

工从 业 行 的 业 济 经效 益水 平 得 Ｆ来 看分， 先首， 　经 济效益 水 平好的 多 是 源 能 矿产 等 垄 行 断 业 等如，因　 综子 合 得 分排 前在５ 行位业 的 分 别 是 烟 草制 造 业　 ９ 、石（ 油和 然 气 开 天 业采（ ２ 、 有色 金属矿 采 选 　业 ） Ｘ） （Ｘ４ 黑 色 金 、属矿 采 选 （ ３ 、业 金 非属 矿采 选业 　Ｘ ） ）Ｘ（ ５ ；再 ，不有同 行 业 的经 济 效益水 平 差距 大 很其， ｘ） 中烟　草 造制业 、石 油 天 然和气 开 采 业经的济 效 益 水 　平 得分 分 别 到达 ．１２ １０ ９４， 与 在 最 后排 的 的水　 生 ４ ７ ６、 ．１６４

产

和 供应业 （３ ） 经 济效益 水平得 分 仅 为 ２一 ５ ，６ Ｘ ６６ ．　７相

较大 ．差 　

由

此可 见寻 ，找 工 行业 业 之间 济经 效 水益 平 差 距

的原因 就 显得 很 有 义意 ，是否 存 在资 配 本置效 率 高经　济 益 水效平 就 好 的 行业 ？ 有没有 资本 配 置 率效 不 高 　而

经 效济 水益 平好的 行业 下 ？面 我们 先首对 工 业行 业资　

本

配置 效率 与其 经 济 效益 水 进 行 相 平关 分 析 ，进 一　步通

过分 分 析类研 究它 们之 间差 异的． 　

７ ・ ６ ・　

，怀

化 学院 学 报 　

２

ｌｏ 年 Ｓ月Ｏ 　

工 ４行业 资 业 配 置本效 与率其 经 效济益 水 平　 这 种相 关 系是 否关在 我工 国行业 间业存也 在， 本 文从 的　 系关 析分　定 性 析分 和 量 分定 两 个 析 面方进 行 证实 析 ． 　

分 ４１相 分关 　析 ．

效

率 应该对 其 经济效 益 水 有平 一 的 影 定响． 了 验证　为

４

１ １定 性分 析 ．　

．工业行 业 资本 配 置 效 的率提 高有 利于经 济结构 的　 转 化和 产 业结 调 构整 ，从 促而进 经 的 济 速 增 快 ，长因　

直为观 比较 工 业 地行 的业资 本 配 置 率效 其与经 济　 效益水平之 是否间在相存关关 ，系 我 国对业工 业行的资

本 　 置配效 率 其 与经

济 益 水 效平做 趋势 比较 图 （ 图１ ， 如 ）　

此

，工业 行业资 本配置 效率 应 和该 经其济 益效水 平 之 　 间应当 存在 着 一定 的相 关 关 系 即，工 业行 业 本资 配 置　

观

察发现 两者 的波 动 状 况 否是 存在 一定 的 趋同 现象 　

．ｌ

ｉ　 ｌ　 　 ｉ镕 　　 　 　 嘲 豳

一

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一资本ｊ　效置 率　经咱济益效 平 水ｌ ． 　ｌ． －

　 黼 黼一 　ｌ’　 黼豳 　

豳闽ｉ 　

图一ｌ 工 行业业 资的本配 置效 率 与经 济 效益水 平 趋 势比 较 图 　 　

从趋 势 图中看 出 初，存 在 几个 波动 趋 势 不 一 致　 点 的如， Ｘ 色（ 金 属 矿 采 选业 ）６ （ 加品工 业） 　 ４有 Ｘ 、 食

、证结验果下如表 　：表

３ 一 线元 回性归 分析 证实 结　

果

ｘ烟 草 造业 制 ） （ 织１业 Ｘ ３）（ 材加工 及 ９（ 　、Ｘ０ 纺 、 １ 竹木藤棕 制草 业 品 ）１（ 教 体 育 用 品 制 业 ） ２　 造Ｘ、７ 文 、Ｘ１ （ 学 纤 维 制 造 业 Ｘ ） ６ 色（金 属 炼 及 冶 压延加 工　 化 、２ 有 业）３ （ 、Ｘ 自６来 水 的生 产 供 应 和业 ） 等处 的资 配本 置　 效率 经 济 效与 水 平益 在存 显明的 波 动 差 异 ， 他其点 波 　 动 差异 大 不，此 因总体 来 说 ， 从本 图 中 本基 可以 看 出 工　业 行 业 的 本 资 置 效 率 与配其 经济 益效 水 平波 动 状况 存　在 趋呈同 状 态 ．就 是 说， 们我 以可 先 假定 认 资为 也 　本配置效率的差异与 经济其益水效平存相在关关 系．

　４１ ２ 定 量 析　 分．．

首 看先Ｐ 知 ，可 １在％的显 著 性 水 平 下，ｔ 验 值　０ 检 和

检 Ｆ验均 通 过 著显 性 检 验，所 以 假 所 定 认为 的工 业

　行 业 本 资 配置效 率 的 差异 是 影响 其经济 效 益水 平 低高　 的一 个因 素是 立成 ．的看 关 系 数相Ｒ 　 和的系 数值 ， 再 　 们它 均为 正 值 ，因 这此里 进 一步 验 证了 前 的面定 性 　

分 析的结 果即， 业工行 业

资 配 置本 效率 与 工 业行 业经 　济

前 面通

过 定性分 析 基 本 为认 ， 我国工 业 行 业资 本　 配 效置 率 其 经 与 效 济益 平水存 在 一 定 相 的关 性， 更　 进为 步 一证明这 个 结 论 下， 面利 用 数 学 模 从型定 量 的 角　 度予 以 验检． 由于我 们 分析 的 是截 面 据数， 这 无里 法 　通 格过兰 杰 果因 检 验 进行因 果分 析 ， 以 ，我所 们采用　

回 分 析归 的 方 法， 先 设假我 国 业工 行业 资 本 配 置 效 率　

效 益水 平存 的是 在 相正关 关 系 也 ，就是 说 资 本 配， 置　效 率差 的异 影响 济经效 水 平益． 　

２４分 类 分 析 　

前 面． 过 相 关 通 分 析得 ，出结 论 ：认 为我 工 业 行　

国的高

是低影 响 其 经济 效 益 水 平 的 个一 响影因 素 ， 即令

　业工行业 资的本 配置 率为效解释变 量经 济效， 益水平　为

被解 释 变 量，建 立 一元 线 性 回归 型模 ，然 后再分 析 模 　是 型 否通 过 验 ，检 以 确 它定们 之 间 是否存 在 因 果 关　系

．业 资 本 配 效 置 的率差 异 是 影 响其 经济 效 益 水 平高 的　低 个因 素． 是他 们 之 间的 相关 数系 仅为０ ３３ ．但 ２， 不是　 高 ，很为了 确 地切 反映 我 国 工业 行 业 资本 配 置效 率 与 　经其济 效益 水 平 之 间存 在 什 样么的 差异 ， 出列我 国 工　 业行 的资本业 置配 效与经 济效率 水平益的 排 表 ，如　名一

表

４　 ．

首先 ， 归模回 型 建 的　立 用 表ｒ 示 工业行 业 的资本 配 效置 率， 用Ｆ 示表 　工／ 行业 业 经济 效 益 平 ，建 立 水 如 下 归 回模 型 Ｆ ｉ：：ａ ＋ 　 砌 ｆＥ ｆ １＝２ ，６　，＋ ｉ 　 ，… ３

采用．ＳＳ ． Ｐ１Ｓ Ｏ６计统 件 ，对软业工内 ３ 部６行业个资 　本 置配 效率 与 经 济 效益 水 进 行平 一元线 性 回 归 分 析 ， 　

从

表中４ 出看 我 国， 工 行业 资 业 本 置配 效 与率其 　 济 经效 益 水平 之间的 波 动 差 异 很大 ， 例如， Ｘ１ 学　 ２（ 化 维 纤制造 业 ） 的 资 本配 置效 率 排 在 第 ３，而 经 济 　 效 益位 平水 却排在 ３ ．２位 ５ （Ｘ ０医 药制 造 业 ） 的资 本配置 　 率效仅在排２ 位，而 济经效益平水却在排第９位 ． ８　 假 定资 配本置 效 率排 名 在前 ｌ 位认 的 其 资为本 配 　

８

第２ ９

卷 ５第 期　

靖 铌冬，程 林： 我国 工 业 业行 的 本 资 配 效置率 与 济经效 益 水平 关的系 分 析 　

・

・ ７ ７　

置效率 高 ， 排 在 后 ｌ８位 的 认为其 资 本 配置 效 率

低 同　

； 高 济经效 水益平 好 的行 业资；本 配 效置率 高 经 效 益济 　 平 水 的行 业差 资 ；本 配 置效率 低 经 济效 益 水平 好的 行　业 资 本 配；置 率效低 经 济效 益水 平 差 的 行 业 具 ．体分　

状 类况 如表 ５ 示 ：所

样 假 定经 济 效 益 水平排 名在 前 ｌ 的 为 其认资 本 配置　 ８ 位效 高率 排，在 后ｌ ８ 位的认 为 其 经济 效 益水 平 低．这　 样 ， 可 以就将 我国 工业 行 分 业成 四类：资 本 置配效 　

表 率 ４ 国 工我 行 业业 的资 本 配 置 效 率与经 济 益效水 的排 名平 比较表

表 ５按资 本 配 置 效 率 与 济 效经益 水平 高低 分 我 国工业 行业 类袁分

　 面 下对表 ５所 作 出 的 类分逐 一 进 行 分 析 ．　 第 类 ，一本 资 置 配 效率高 经 效济 益 水 好 平的 行业 ． 　这行业类 要主矿以产源能类业 和行高技类 行科业 为主， 　这 表 这 两明种 行 业有 着 良好 的 经 效济益 水 平 ， 金资也　 能 快 的很 进入 这些 行业 行，业 有 较 着 的好 发展前 ． 景　 这但类 业行 中 的烟 制草 造业 是个例 ，不外能 认为 是其　 朝阳 行业 一 方 面 是，因 为 烟草 制 造 业行 具 有 强 很 负外

　部 性所， 它以 不可能 是一 个 阳朝 业 行； 一另方 面 抽　

成 行，业 不 能 很 好 的发 展 而 反占 用大 了 的量 资本 ，因金　

此

，这 类 行 业应 注 意 对投 资 的控 制，不 盲要目 资 ．投 总之　，这 四 行 类业的 出现 的 因 有原行 业 自 身 原的　因 ，也 有 其 他方 面的 素 因， 前 要 解 决当的 就 是如何 在　 提 高资 本 配置 率效的 同时 同 时，提 高 其 经 济 效益 水 平 ；　

如何 将发 展 前景 差 的 业 行的 金资 及时 的撤 出 ， 以 入　投

到 发展 前景 好 行 的业 这 ．样 ，我 国 的 国民 经 济 支　柱 业 行 工 业才会 有 着 好良 发 展 势头 进， 而促进 济　

经——

烟 的

人们对 草烟有 一 定 的依 赖 ，性对 其 需 求 很 的稳 　定的 ，从 而 使 烟 草 得制 业造 有着 良好的 经 济 效 益 平 ．水　 二类 ，资第 本配 置 率 效高经 济效 益水 差 的 平 业 ． 行　

快的 速健 康 地 发展 ．

５ 政 策　 议建

　 ５ 关 于提１ 我 国高工 业 行 业资 本配 置 效率 政的 策建 议　 　

．５１ １ 金 融市 场 面层 　．．在 金 融市 场的 诸 多功 能中 ， 本 配资 功置 是 其 能核

类这 行 业 是多 些一传 统 的制 造 业 ， 在它 们经 济 效 下　 降益的 时候 ，资 金 也一 定 度程

上 随 之 出撤， 这 行些 当业 　务 急 之 就 不 断是 进 行 创新 ，努 力 提 自身高的 经 济 效 益， 　改 善 身自 的经 济 益 水效 平 ， 以吸引 金 的资流 入 　． 第类三 ， 本 资 配置效 率低 经效济益 水 平 的好行 业 ． 　 这类 行 业 主 包 要 含 系 民关生 的 业 （ 食行 品 饮料行 　 如业 和 医药 制 造 业）和 一 些 垄断行 业，关 系 民 生 的 行业 类 似　于 烟草制 造 业 人 们 求需 稳定 ，但 是 越 越 多 的 来企 　业经

营者 盲目 的进 入这类 行 业，不 断 的 进 投行 资，造 成　

心 功能 ，也 就 是说 ， 金融市 场和 商 品 市场 样 ，～会自 　动地 根 据 格 信 号价 来 导 资 本 引的配 置 ，发 挥资本 配 置　

本资 投 极 不 合入理 ， 资本 配 置 效 率低 下 ， 经济效 益 水　 平 难 也 以得到 改 善． 垄 断些行 业 则可能 因 为 其 垄 断　 一性 质 ，导 致 其资 源 无法 有 配 置 ，效从 而造 成 资 本配 置 低　效率 ， 但因 其为 垄断 地 位， 经 其济效 益水 平 能还 　维持在

较好的况 状．　

第

四类 资， 本配 置 效率 低 经 济 效 益 水 差平 的 行业 ．　

这类 行 不 同 于业第 二类 业行的 在是其 经 济 效 益下 降 　 时 的 ，候 资 本 没并有 随之 出撤 ，资 投本 入极 合 理 不，造

功　 能促 进经济 增 长 ． ，金此 融 场 市的 发 达程度 如 何　 因 直 影 接响工业 行 业 的资 本 置 配效率 ． 　 （） 作为 融金市 场 重 点 发 展 的 票 市股场 ，不 能仅　１ 仅 发 挥 筹其 资 的 作用 ，更重 要的 是 发 挥 其 资本配 的　置功 能，因 此必须 深 化改革 股 票 市 场体 制改革 ， 规 范股　 票 市 场秩序，确 上保 市公 司的 信 息 露披 真实 提 高， 股 　 市票场 的 信息揭 示功 能进，一 步 完善 股 市票场 监 督 机 　制 以加 强 引 导其 资本 置配的功 能 ． 　（ ）借 贷 市场 是 大最的 金 市融 场， 必须 不断 增 强 　２ 活 其 力，而 银行 作 借 贷 为市 场 的核 心 金 融 介中机 构 ，　 该 应 强 加 其 市 场 化 程进 ，不断 扩 大对 外开 放 程 度 ，提　 高 自身竞的 争度， 善改 资 产质 量，以 分发挥充 调其节　

・

　７　 ８・　

怀 化学 院 报　学

２

Ｏ ｌ年Ｏ５月 　

资

本流 的 作向 用． 　 ）我（ 国的债 券 市 场 前 目发展 还比 缓较慢 ，远 远　 ３ 落后 于发 到国 家 和 地 ，债 券区 市 场 资 的本配 置 功 能 十　分 有限 ，因此 ， 可以 在 规范 债 市券场 的 基 础上 ，扩 大 债 　

券

发行 规模 ， 大力 展 企 发业 债券市 场 ，从 而 有效 的　发 挥 资 本配置功 能 ． 　

１５ ２ 企业层 面　．．

使 得前 当 的 本 进 能够合 理 分 充 利的 用 对 于 一． 些 垄 　 再行断 ，业有效控制应断垄行为，提 高其 资本 配置 率 ≤ 　效 一第 开，放市场 ，破打 部分 垄断 引，入竞 争， 推 垄进　断 业行市场化改 革 第． ，二 力争 到做政 企分 ，开垄 　断 业 行应 是该 政在 府的 引 和导 调 控 下 ，通过 市 场 机制 的 　 用 作找， 适 合到其 自 发 身展的途 径 三．，要 充 发　 第 挥分 《垄反断法》的作 用 用，法 律的手有 段控 制效垄 　断

行 的为发生 ．

　工

业 行 业 本 资配 置 效 率的提 高离 不 开 不 同 行业 　之 资 本间 的相 互 流 动企， 业 作为 资 营本运 的 主 体 ，要 　不 断提高 管 理 力 能 资和 运本营 能 力， 加 其强跨 行 业 进 　

高效行投资决策能力的；行 业 企 和业 发的展都 走 自要　主 创 新的 道路， 新走型 工业 化的 道 路企， 业 进 要一步 　

强加技 术创 新 和人 才开发 ， 实现 投 资驱 向动创 新 驱 的　动 转 型 ；国 可 以灵家 活应 用 金 体 融 系和金 政融 ，策 破　 打些 行某 业的 垒 壁， 励鼓 本资 在 行业 间 的顺 畅 有 效 地流　动 ， 实现 工 业 业行资本 配置效 率 的 高 ．提 ５ ２ 　 于关如 何发 文展中 “ ． 四类” 工 业 业 行的 政 建 议　

策最 后对，于资 本配置率 低经 济效效益 水平低的行　 业． 这类 行 不仅业 经效 济益平水低 ，其资本 配效 率　置 也 低下 ，针 对这 类 行 业 首 先 提应 高 资 本 其配置 率 效 　 将， 多余 的 资 金迅 速 撤 ，不离 要占 用了大 量 资 本 的金 　而 又不 改能善 自 身发 展 状 ；其 次 ，要况着 于眼 行 业 自身　的状 况 ，多 创新 ，不 断 进行产 品技 术结 构 的 调 整等 ， 　踏踏 实 实的 根从本 提 上高 行业 的 争竞 ．力　

参考文献： 　［

］ ｆＪｅ 　唧 ｅ．Ｆ ａｃｌ ａ ｔ ｄｋｔａｏｅａ　ｆ ａｏｉｌ １ ｅ ｒｗｕ ｒ ｉｎ 　ｉｒｅ ａ 　　ｌｔｎｏ ｃｐｃａｙ １ ｎａｍ 　 ｈｎ ｌ 　ｉｔ　

［］ ｈ ｏ　ｒａ Ｆｎｏｎ ｉ ｃ　 ｍ ｎｃ， ２０ ， （ ８ｌ：７ Ｊ ．Ｔ ｅＪ ｕｎ ｆ ｌａｃｉ ｌＥｏ ｏｉ 　 　 ａｓ ０ ０５ ） 　

—

８先 ，对 于首资 本配置效 率高经济效 益 水 好 平的行 业　而 言， 要抓住 当 行前 业良好 的 展发状 况， 充 有分效 地　 用利资金 企，业 经 营决 者 在 策进 行投 资 决 策 时要慎　 ，千重

万不 要 以 资为 金能 速快进 入 行业 就 盲 目 投资， 　这样

不 仅 金 资 能 得不 充到 分的 用 利，反而 会 企 对 业　

２ ４．的 １　

。

］［ 何 强 ，高旭道德 ．证 券 场市价 格 信 的 资 号 配源置 效有 性 ２ 　价格信 号 引 产导 业转 移 的 考 察］ ［Ｊ． 经 研 究济 　

。 —

—

２ ０ ， （ １ ）．８ ０ １ ５：６— 　６

经

济效益 水平 提的高 起反 作 用 　 其 次．， 于资 对 本配 置 率 效 经高济 益 水效平 差 的 　 行 业而言 ，主要 是 一 些 统传的 制 造 业，它 们 一 直 都存在 　着 技 术 造改 够不 自主 、 发 研和 创 新能 力 、弱 品 技 产　 术构结不 合 理 等 问 题， 如 果不 能 很 好地解 决 这 些 问题 ， 　 其 自身 的经济 效 益 水平就 难 得以 到 提 ，资 金高就 难 以　 再 次 入进 行 ， 发 业 前 展景就 更 堪 忧因 此 ．传， 统 造制 业 不　仅要 解 决 上好 述问题 后 还 要 ， 重注依 靠 科 进技 步， 　 减 少 能源消 耗 环和 污境 染使 产 、业 和 产 品 的 科技 含 　量更 高 ，人 资 力 源 势优得 到 充分 发 挥，并充 分 发 挥政 府 　 的 引导 作 用 ，整 合现有 企业 资 源 ， 造打 出传统 制 造业　 产业 集 群 ，加快 本 资 传在 统 制 业造企 业 间 的顺 畅 有效　 地流 动 而 ． 速迅提 高其 经济 效 益 水平 ． 从　 此再， 对于 资 本 配置 效率 低经 济 效 益 水 平好 行　的业 ．类 行 最 大业 难的 题 就 是资本 配 置 效 率 低 资 源， 　 这费浪 情况严 ．重中关 系民生 的 行 业 应该 准 确 分 析其 其 行业 　身自 的发 展状 况企， 经业营 者 要不 断 高提管 理 　能力 和 资 本 运 营 能力， 及将 投时 入 极不 合理 的 资 撤本出 ，

　［ ］韩

岩立 ，蔡红 艳 我． 资 国本 配置 效率 及 其 与 金融市 场 关 ３　 系 评价研 究［ ］Ｊ．管理 世 界 ，２ ０，（） ５ ０ ０２　 １６： ７ ．—［ 刘］赣 州 ．资本 市 与 场资本 配 效置率 一基 中于 国的 实 证分 　４析 ］ ［代 经当 研 济 ，究２ ０ （１，： ６ — ７． Ｊ．０ １３） ９ ２　［］ 学峰 ．李基于资 本 配 效 率 的 资置本 市 场 展发 与经 济 长　增５ ［ ］ Ｊ． 广东 融 金学 院 学 报，２ ０（， ）６ ０　 ６０１ ： ４ — ．５［ ］魁张伟 ， 许可 ．湖北省 业行 本资配置 效率 实 证 研 究 ６　 ［］ Ｊ ． 经济经 纬 ，２ ，０ （ ３）４ 　６ ６ ：５０— ． ［ ］５ 曾五 ，赵 一 楠． 中 区国域 本资 配 效 置率 及区域 资 本 　 形

７ 成 的 影 因 素响 分析 一 自 来 区 域面 数 据板 的 实证 研宛　［］ Ｊ．数 经 济量 技 术经济 研 究 ２０，，（ ） ５ １ ７ ０ ：４３ —４ 　． ］［ 宁 宁章． 我 国金融 发 展优 化资 本 配置 效 率 区 城 比较 实　 ８ 证的研 ［ 究 ］ ．杭 Ｄ ：浙州 江大 学 ，２ ０ ：２ ４ — ．０６９ １ 　 ［］ 张 魁 伟，郭 炜 刘 ，慧 ．武 汉 产 业 结市 优构 与化资 木 配　 ９ 置效 率 关 系 的 归 回 分 析 ］［ Ｊ． 技科进 步 与 对 ，策２０ ０７　。

）（ ９９ １２—１：４ ９ 　

［． 蒲艳Ｏ 萍， 王 维 群 ． 我 工 业 国 业 行资 本 配 置效率 差 异　 解１］析 ［］ Ｊ ． 经财 科学 ， ２ ０（， ５ ０） ． ０ ７ ：９８ —２１　

Ａ

　ｌ ｔ ｏｓ Ａｐ ｎｌｓｓ ｂｔ ｅ 　ｐ ｔ Ａｌｌｃ ｔ ｎｆＥｃｅ ｃ Ｒ　ｅａｉ ｎ ｉｈ 　 ａｙ ｉ ｅ　 ｅｗ ｎＣ ｉａａ　 ｌ ａ 　 ｉ ｆｉ ｎｙ ｏｏｉ

　ａ 　ｈ ｖ ｏ ｌ ｏ ｏ ｉ　 　 ｆｔｎｆＩ ｕ ｔｉｓｉ 　 ｉ ａ ｎ ｔ ｅｄ Ｌ ｅ　ｅ ｆｃ ｎ ｍ ＥｃＢ ｅ ｏｅ　 ｄ ｓｒｎｅ ｎ　Ｃ ｈｎ 　

ｉＪＮＧ 　 ｎＩＤｏ — ｇｎ ，ｌ　 ＣＨ一ＮＥ　 ｉ　ＧＬｎ

（

． ｕｎ　 ｘｎｆ 　ｎ ｏｅｎ ｎ Ｌｇ 　ｕ ｌｏｅ ；Ｊ Ｇａ ｇｉ ｇ ａ ｇ Ｆｒｉ 　ａ ｇ ａ ｅ ｌＣｇ　 Ｄ ｏｇｅ Ｌ ２ｎ ｄｎ　 ｒ ｎｈ Ｂｎ 　ｈ ａ Ｇａｇ Ｎ ｎ ｉｉ ，Ｇ ａ ｇｉ ３０ ０ 　 ．ａ ｇｏ ｇ Ｂａ ｃ， ａｋｏ ｉ　 ｕｎｘ ， ａｎ ｇＣ ｎｆ ｎｕ ｎｘ５ ０ ０）　

Ａｂ ｔ ｔａ Ｔ ｐ ｉ ｐｒｇ ｅ ｕ　 ｈ ａ　ｉ ｌａｌ ｃ ｔ ｅ ｎ ｅｃ ｃ　 ｔ 　 ６ ｉ ｄｉｓｒｅ 　 　ｎｎ ｙｅ ｈ 　 ｉ ｅ　 ｅ ｃ 　ｅｗ ｅｎ ｖ ｕ 　ｒｓ ｒ ｃ ：ｈ ｓａｅ 　 ａ ｇ ｔｄ ｅｃｐ ｔ 　 ｌ ｏ ａ 　 ｆｉｉ ｎ ｙ ｗ ｎ ｉ３　 ｎ ｕ ｓｔａｄ ａ ａ ｚ ｄ ｔ ｅｄ ｆ ｒ ｅｎ ｂ ｔｅ 　ａｉ ｓ 　ａｏ ｈｉｉ ｌｏｉ ｄ ｒｅ ｓｎ 　 ｒｃ ｏ ｔｕｙ ｒ ｔ ｕｈ ｐｎ ｌ ａａｒ ｅ ｇｓ 　ｏｄ ｌ ｃａ ｒ ｉ ｇｔ 　ｅ ｓ ａｉ ａ　 ｔａ ｏａ　 　ｐ ｏ ｃｉ ｔｓ ｅｌ 　ｓ０ ｙ ａ ｓ Ｔ ｅ 　ｎ ｕ ｔ ｓ ｉ ｕ　 　ｏ ｒｎｈ ｏ　 ｇ　 ａｅ　 ｔ 　 ｒ ｅ ｉｓｎ ｍｏｅ 　 ｃ ｏ ｄ 　ｎｏｔ 　 ｔ ｉｔｌ ｔ 　ｆ １ｒ ｖｎ ｅ ｈ 　　 ｔａ １　ｅ ｒ ． ｈｎ ｄ ｉ ｈｓ ｃｄ３

　ｕ

ｉｇ ｆｏ　ｃ ｎｙ ｉ ，ｗｅｃ ｎ ｕ ｄｔ ａｃ ｐｍｅ ｅｓ ｖ　 ｖ ｕｔ ｎ ｆｅ ｏｏ ｃｅ ｅ ｔ ３ ｆｉ　ｄｓ ｒｓ ｎ Ｆｌ

ｓ

ｎ ａ ｔ　ｒ ａ ａｓｓｌ 　ｏ ｄｃｅ 　 　ｏｒ ｎｈ ｅｉｅ ａａ 　ｏｉ　ｃ ｎ ｍｉｂ　ｎ ｓｆ 　 ６ ｎ ｔｕ ｉ． ａｉ ｔ ｌｕ ｒｈｂ ｔ 　ｌ ｉ 　ｏｏｅ ， ｈｙｇ 　 ｏｈ ｏ

ｑａ ｉ ｔａ ｄ ｑ ａ ｔ ｅｉｅａ ｉ ｅ ｌｔｃｓ ｓｗｅｃ ｎｅｉ ｅｈ　 ｔｔｅ ｉｅａ ｃｒ ａ ｎ ｄｅｇ　 ｐ ｓ ｆｉ ｅ ｃｒａｅｎ ｂ ｉ ｔ ｎｅ Ｃｈ ｎｓ　 ｕ ａｉｌ ｎ 　 ｕ ｎｉ　 ｔ　ｍ ｐｒａ　 ｅｔ ，ｔｖ ｔ ｖｉ 　 ｏｄ ｓｒｄ ｔ ａ　ｈ 　ｒｓ　 ｅｉ　ｔｅ ｅｒ ｏ 　 ｉｖ 　ｏ ｒｌｔ 　 ｗ ｏｅ 　ｅｉｅ 　ｔ ｏ ｅ ｉ

ｄｓｒ 　 ａ 　ｉｌ ｃｔ ｎｆｅｃｅｃ 　 ｎ 　 ｅｌｖ ｌｏ 　ｃ ｎｍｉ ｂ ｎｆ ａｓｄ ｃ ｎ ｌｄ ｄ ｔ 　ａｈ 　ｅｅ　 ｆｉ ｓｄａｒ　 ａ ｉｌａ ｌｃ ｔ ｎｎ ｕｔ ａ ｃ ｐｔ ａｏ ｉａ ｆ ｉ　 ｎ ｙａ ｄｔ 　ｅ 　 ｆｏｏ ｃ ｅ ｅ ｔ ， 　ｎ ｏ ｕｃｅ 　ｔｔｅ ｌｖ ｌ ｕ ｔｉ ｃ ｐ　 　 ｌｔ ｉａ　 ｉｌｌ ａ ｌ ｉｏｈ ｅ ｅ 　 ｉ ｈ ｏ ｌｎ ａ ｏ ｏ ｉ ｉｅｎｙ ｉ 　　 ｔ ａｗｒ ｃｈ 　 ｃｆ ｓｔ ｅ ｄ ｆ ｒ ｎ ｏ ｅ ｃ ｎ　ｍ 　ｉｅ ｅ ．ｔ ｆｃ ｅ 　ｃ ｓａｆ ｃ ｏ 　 ｈ ｉａ ｔ　ｆ ｈ 　ｉ ｅ ｅｃ 　 ｆｅ ｏ ｏｃ ｂｎｆ ｓ 　 ｆｅ Ｋｉ 　 ｒ ｓｅｃ ｐｔｌ ｌｃａ ｔ ｅｎ ｉｆｎ ｙ ；ｙ ｗ ｏ ｄ： ａｉ　 ｏ ｉ ａ ｆ　 ｃ ｅ ａｃｌ ｏ ｉ ｐ ｎ ｌｄ ｔ　 ｄ　ａ ｅ ａ　 ａｍｏ ｅ； ｉｎ ｉｌｍ ｋ ｔ ｆａａ ｃ　ａ ｒ　 ｎ

ｅ

第２ ９ 第卷５ 　 ２期０１０年 月５　　 　　

怀 学化 院 学报

　Ｊ ＵＯＲＮＡ Ｏ Ｌ　 　 ＦＨＵｌＡ ＵＨ　 ＵＡＮ ｌＶＥＲＳＩ Ｔ　Ｙ

０Ｖ． ９ ．１ Ｎｏ． ２　５ Ｍ ａｙ ，．２ １ ０　

０我国工 行 业的业本 配资置效率　 与 经济 效益 水平的关 系分 析 　

靖 铌冬 　　 ，程 林 　

５０ ０）３ ０　０ （ ．西 东 方外 语职 业 学 ；院 ２中国银 行 广 西 区 土 东 良支 行 支 ， 行广 西 宁 １广 南 　．　

摘 　 要：运用 国我３ 个 省 份 近最１ １ 年 的 面０板 计 统数据 ， 一 万 多 样个本 利， 面 板 数 用据回 归模型 对 工业 内部 ３ 　 ６

个 行

业的 资 本 配置 效 率 进 行 逐个 测 ，进量 而 比较 析 分我国 各 行业 资 本 配 置 效 率的 差 异 ． 后 通 过 子因分 析 方 法 对 这　

３然 个６ 行业进 行 了 济经效 益 平 综水 合 价评 ．最 后 通过定 性 定 量和两 个方面 实证 检的验 ，得 我出国 工业 行业 本资 配置 效　 率与 其经济 效 益 水平 间存之 在一 定的 正相 关性 ， 且并 到得 我 国工 业 业 行资 本配 置 效 率 高的 低 影是 响其经 济 效 益 水 平　 差 异的个影一响 素 因 ．　关 键 ：资 词 本配置 效 率 ；

中　图 分 类号 ： Ｆ ３９８ ０．　

板面据模数 ； 　型

文标献识 码ｉ　 　Ａ

金 融 市 　场

文章 编号 １： ６ １７—９４ （０ ０ ） ７３０２ １ ５— ７ ０ ０３—０ ６　

１

引　 言 　

　所谓 本资 配置 效 率的提 意高味 着 流 动 的资 本在 具 　有 不

成同 长性 的行 业 、部 门 或地 区 间 进行选 ，择不同

　到 了

市 场 环 境 行 业 、 况状 、企 运业营 以 及产 业结 构调　 整等 方多面 因 素 影 的响， 而从使 得 我 工国 业行 业的资　 本 置 效配 率 、经济 效 益 水 平 等 呈 出现 一定 的 差 别 ． 　本文 接 下来 仍 然参 照 ｆｅＪ ｒｌｒ（０ ０ 的定 量 　 化描述 ｅ　 ｒＷｕｇｙ ｅ２ ０） ｆ

行

业 、部 门或 地 区的 发 展状 况 差异不 仅引 新致 投增 　资 的 构结 性 差异 ， 还有部 衰分退 业行、 部 门 或 地 区 的 　 资 会本 出撤 原 业 行而投 入 到 的新具 有 发 展前 景的 行 业　中

资本配 置 率 效的 办法 ， 通 过构 建 板面数 据模 型 来 对 我　

工国 各 业行业 资 本 配 效置 进 行率 逐 个测 算 ，并 找 出它 们　之 间 存 在 的 差 ．异 　

２ １ 业 行的选 择 　．

去 这 样 ， 就会形 成 经 济 体 内 部 各 个 业行 发 展的 此消 彼 　长

． 而在， 实 经 现 济中 ， 资本 配置

还 不可 能 达 到最　 然 优 态状， 仍然 会出 资现本 低 效率 甚至无 效率 的 情况 　 ． 在 我 国， 业 经工 济 国是民 经 济 的 柱 支．自 革 开改　放 来 ，我以 国 工业有 长 足 的 进 了 ，步 国民经 济也 随着 　 速飞 发展 ，但 由 于 业工行 业 受 到 了市 场环 境行 业 、　 状 况企、 业 营 以运 产业及结 构 调 等 整多 方 面因 素 的 影 响 　

从 而， 使 得 我工 业 行国业 资 本 配 效 置 率 呈 现一 定 的出差　

别． 　

为 统了 经 一济指 标 统 的计 口径， 更 的 好 利用面 板　 据 数本 文 按 照， ｛０ ８年中 国 统计年 鉴》 的工 业 行　 ２业０分类 准标 ，剔 除 木材 及 竹材 采 运业 、 其 采他 业矿 、废　 资 弃源 废 和 材 料弃 收 回业、工 品艺及 其他 制 造 业最，　终选取其

的中３ ６个 业 行：Ｘｌ煤炭 采 选业、 Ｘ２石油 和　

天然 气 开 采 业、 Ｘ黑３色 属金矿 采 选 业、 Ｘ４ 有 色金 矿　

属选 采 业）、【 ５ 金 非属 矿 采选 、业Ｘ ６ 品 食 工加业 ｘ ７、食　

品制 造 业、 Ｘ 饮８料 制造 业 Ｘ、９烟 制 草 业造、 Ｘ ｌ　织 ０纺 、Ｘ业 服１ 装 其 他及纤 维 品制 造制业 、Ｘ 皮２ 革 毛 皮　 ｌ羽１ 绒 其 及制品 业、Ｘ １ 材加工 及竹藤 棕草 制 业品、 Ｘ１　３ 木４ 家 具 制造 、Ｘ１ 纸 业及纸 制 品业 、Ｘ１ 造 ５６印 刷 记录 介媒　的

复 制业、Ｘ１ 文７教 体育 用 品 造制 业 Ｘ、 石８ 加 工油 及 １

　按 照资 本配 置效 率 的 理论， 业 行 工 业 资 的本配 置

　效 率

一 定程 度 上影 响 着工业 业 经 济 效 益 行 水平 ，行业 　资 本配置 率效 差的异 应该 是 行 业 济 效 经益水 平差 异形　成 的 因素之 一 因此 ，本 ．文 通过 实 证 分 析来分 析 国我　

工 业 行业的 资 本配 置 率效 是否 与 其经 济效益 水 平 相关 ， 　 得 出 工 业 业行资 本 配置效 率 已 成为 影响 其经 济效 水益

平　的一 个 因素． 　

炼 焦业 、Ｘ９化 学原 料及 制品 制 造 业 、Ｘ０医 制药造　 １

２ 、Ｘ业 化 学 １纤 维 制 造 业、 Ｘ２橡 胶 品制业 Ｘ ３、 塑　 ２ 料２ 制２品 业 、 ４Ｘ 金 非属矿 物制 品 业、Ｘ５黑 金色 属 冶炼及 　 ２２

２

我 国 业行工 业 本资配 置效 率 测 算

　改 自革开 放 以来 ， 随伴着 我 国 济经的 飞 速 发 ， 　展

国工 我业行 业 也有 了长 的足进 步 但 由，于 工业 行 业受　 收

稿日 期： ２１ ０ —００４— １ ２

压　延 加 工 业 、Ｘ ６ 有

色 金属 炼 冶 压及延 加 工 业 、Ｘ ７ 　金 ２

２属

制品业 Ｘ 、８通用 设 备 制造业 、 ９Ｘ专用 设备 制 造 ２ ２　业

、 Ｘ０交 运通 输设 备 制 造业 Ｘ 、１电 机 气械 及器 材制　 ３ ３

造

、Ｘ业 电 子２ 通及信 设 备 制 造 业Ｘ、 器 仪３ 表 化文 　３ ３仪

作 者

简介 靖 ：冬 铌（ ９ ，女 ２ 河，北 秦皇 人岛， 广西 东 方外语 职 业学院 助 教 ， 硕士 ， 主 要 研 金 融究投 资 与 理管 ； １ ８ ）一 　程 林 （ ９ ２ 男 ，， 徽 安安庆 人 ， 中 银 国 广行 西区土 良东 支 行 经济 硕学 士 ． ８ 一１ 　）

・

７・ ４　

怀 学化 院报　

学ｌ２ Ｏ０年 月 　５

办

公用 机 械、 ４电力Ｘ蒸 汽热水 生 产 供 应 业Ｘ、５ 煤气 　 ３

３的 生 产和供 应 业 Ｘ、６自 来水 生 的产和 供 应 业 ． ３

２　 ２数据 和 样 本 选的　取．

或

工 业增加 ．值　 若 ７ ７＞０ ，表明某 工业 个 行 业的资 本 配 置是 具有效

的率． 当 该工 业业 行的 长成性 较时好，工业 加增 值　

相本 文根 据 我国 的 实际情 ，以工 业况内 部 ３ 个 行６ 业 的　３ 个 地 区 的业 工增 值 和加固定 资 净产值 年均 额 为　余１ 原始 数据． 　 由于 我 国革 改 开放以 各 后个省 统 份 年 计 的 统鉴计 口径一 直　 以 变 化来 都比 较 大 ， 了为省 份 间的可 比性 ，　

对于

一上会期增 ，加定固资 存量 产的展速发度也 随之　 增

加 ， 于 ，是 多 更 资的金 将流 入 成长 好 性行 的业 ；　如果 该 业工 行业 的工业 增 加 值随 时间下 降 正，的 弹性 系　

反映数该行业 的固 定资 产成速形度也 对 下降 ，说相明　

有 相 较对 的少资 流入金成 长 较 性 的 行 业 差 ．　

所本以 文 取 １选－９ ０２ 我 国 ３ 年 个工 业 行 业 地各区 ８９ ０７ ６ 　

的年 度数 据 作为 始 原数据 使 得 要 求 比，较 的 本 间样在

同　 理若，叼 ＜ 表 ，明该工业 行业 的 资 本 配 置 缺 乏　 ０

效率， 工 业 增加值 虽然 增加 ， 固 定但 资 产 量 存的 增　长

数

据 计 口统 上 基 径本一 致 ． 为 消 价除 格因 带 来 素　 的并误

差 本，文 以 １９ ９年 ｏ 基为期 ９ （０１＝０）１９ ０ ， 对固 定资

　率反而 在 减 ，少说 明成 性长弱 的 业 行工 业得 到 了 更 多　 的 投资 ， 而 成 性长 的强工 业 行 反 业 得而到 较 少 的 金资　

入投． 　

净产值年均额剔 除余 固定 产投 资价格资指数 ， 对行　业

工业增 加 剔 除 工值业产 品 出厂价 格 指数 ． 　 ２ ３ 测 算

模 的构型建 　．

若 弹 性系数 为 零 表 ，明各 工业 行业 吸 引资 金 的　

力能与 行 业 的成 长 性 关无

　 ２４实 证 分 析　 ．

资

本 配 置 效 率的 提 高 味意 着在 高 资本回报 率 的　行

业（门或 目）项 内 续继追 加 资 投， 而 低 资在本 回报 　部

率 行 业的 门（ 或项目） 内 适 时撤 出资 本 ． 是就 　用部 也 本资 于对 行 （ 门或业 目项 ）盈利 力 的 能敏感 性 作，　 部衡 量 为社会 资 本 配 的效置 率 的主 指 要 ． 标

　 于基 以 上 思 想， 们我 参照 ｆ Ｊ　 ｒｌｅｒ（ｏ ｏ的 　ｅ ｙＷｒｇｅｕ ２ ） 定ｏ量 化 描 述 本资配 置 率效的 办法 ，构 建 下以 模 型来测　

在 进行面 板 数 据 型模 测算 工 业行 业 资 本配 效置率　 时 模， 类 型型的 选择 非 常 重要，首 根先据 经 验 断判 法， 　 仅以样本 自 身效 应 为条 件 进 行 论推，宜 用使 定固效 应　 模 型 ； 其次 ，我 国 经济近 几 年 来 直 一处 于飞速 的发 展 时期　 因，此 于对 同 的不时 间 序 ，个列体 距 是 必截 然不

　算我 国工业 行 资业本 置 的配效 率： 　

同

，所的本 以文 ３对６个 行业 分别 立建３ ６个 定效固应 　 板 数 面 据模 型 对 各 行业， 行进资 本 配置 效率的 测算 ．　

用 采 ｉＥ ６ ０计ｗ量 分 软析 件 ， 对３ ｖ ｓ ｅ．６ 个 工业 行业　

…　

， 　等

㈩ 行进 面 板数据 模 型回 归分析 ，回归 结果 见 表１． 　 　

其中 Ｉ，固 定 资产 净值 年 余均额 Ｖ， 利 为润总 额　

表 ｌ为我 国工业 业行 的资本 配 效置 及 其 检 验率 结 果　

由 表

ｌ可 知， １在％ 显著 水 平性 下，通 过 检验的　

０表 １ 确

地反映 我了 工 业国 行业资 本配 置效 率的　 现准状 ， 即 个 各行业 资的 本配 置 效率 在存很 大 的 距 。 差　

型模有 ２ 之 多只 有 煤 ， 采 选 炭 业 （ 、食 品 加１工 　个 ５） ‘ ｘ 业（ ６、烟 制造草业 （９、 具家制 造 业 （ ）１ 　ｘ） Ｘ Ｘ ４ ）、造 　 及纸纸 制 业 （品１） Ｘ５、 印刷 业 记录 媒 介 复 的制（ １ 　 ）６Ｘ 、 石油加 及 工炼焦 业 （ ） Ｘ １ ８仪 器、 仪表 化 文办公 机 械用 （ 　）３Ｘ ３ 、电 蒸 汽力热 水 生 产 供 业 应 ３ （）Ｘ ４ 、 气 的煤生 产 和供　 应业 （（） 自来 水 的 产 和生 供 业 应（ ３） 未通 　５ 、 ） ３Ｘ６过 显 著 性检 验 ，因 此，一般 来说 ， 模 的型适 用 性 还是　

较 的强 ，我 各国 业 工行业 资 的 本 置 效 配 测 率 实 证量

检　验 效 果 并差 不 　．

从具

体行的来业 ，资本 看置效配 率高最 的石是油和 　

天 然气开 业 采（２ ， 达 到 了０９ ８５ ，远 远高 于 我 国 工 ）　 ）（． ０４６业 行 业的 整体 资 本 配置 率 效电， 子及 通 信设 备 制 业　造

（

） Ｘ ２３ 、化 纤学维 造业 （ ２ ）和制胶 制品业 橡【 ）（ Ｘ １ ２） 　２的

资 配本置 效率 也都 达 到 了 ０ 以 ６ 上，它 们 甚 赶至上　 ．一

些

发达国 家 的 业 工 业行 资 本 配置 效 率而 ， 资 配 本　置

率效最 低 的 自来是水 的 生产 和 供 应 业 （ ３ Ｘ） ６ 为，一 　

０ ０

３ ４． ，两 者 相６ 差甚远 ． 而像 个， 别能 源 、 电力 　 等４ 然

・

第２ ９ 第卷５期　

靖 冬 铌， 程 ：林 国我 工业 业行 资 的本 配 置 效率 与经 济效 益 水 平 的 系关 分　

析・７ ・５ 　

垄

行断业 资 的本配 置 效 率 不 是 很 也 ，如高 自来水 的 生 产　和 供应 业 （ ６ 电、力 蒸 汽 热水 生产 供 业 （应 ３） Ｘ３） Ｘ ４ 　等． 有 一 些 统 传制 造 业 的资 本配 置效 率 也 很低 ， 　如还 家 具 造 业 （ １制 ） Ｘ４ 、造 纸 及纸 制 品 业 （ ５ 印、刷 业　 Ｘ １） 录记介 的 媒制 复（ １ ）Ｘ ６， 些这 业 的 利 行 润 增长率 低 ，　

资 产 献 率贡（ ）３资 产负 债 率 （ ｙ、 ％、 ｙ）％ ４ 流 资动产 周 　 次 数 （转 ）年 工 业５ 成本 费 用 利润 （ 率 ）６ ／次、ｙ 、ｙ　％

产 品

销 售率 （ ） ｖ 值 利税率 （ ） ｖ金 利税　 ％、 产７％ 、８ 率 （ 资） 主 营 ９ 务业收 入 增 长 率 ） ｌ 动 （比　率 ％、ｖ 、ｙ０流％ （ ｌ ） 总资 产 长增 （ 率）ｙ２ 产权 比 率 （ 、 、ｙ１％％ 、 １％ 　） ｙ３ 全员劳 动 生产 率 （ ／）１ 元 人 、ｙ １固 定４资 原 值 产（ 　

万）元 １ ｙ、 全 部５从 业人 员 年 平 均 人数 （ 人 ）．万

　但

是 投 仍资然 不在 断增 加，从 而 出 现 资 配本置 效率 低　的 状 况

．变 这 种投资 与 利 润创造 不匹 配 的 状况 ，必　

须改让 市场 在 素要配 置 中发挥 基 础 作性用 ， 通 过 场市 　使 资 要本素 从 利 润创 力造弱 的 传统 造制业 流 利 向 创 造润　 强 的力高 科技 业产 而 ，利润 造 能创力 强 的 备 装制 造　业

将 反

映我 国 工 业 部内 ３个 ６行业 经 济效 益 水 的平１　 ５ 个 标 指作为 变 量 ， 得到 始原 数 阵 据但， 于 每由个 指 标　 性的 质和 量纲 不 同，所 以 先 将 所有 的 指 标 转 都化 为成 　为

正 指 标，然后 再 其 对进 行无 量 纲 处 理 ，化这样 就 可　

也 能 通 过 市场 吸 引大 资量本 流 入 ，提 高 资 本 配 其 置　

率 ．效　

以将各 种 不 量同度 的 标指 转化 为同量 度的指 ，标 使　每个

指 之 标都 具 有 可 间性 比． 　３２ ．

实 研 究证　

３

国我 工业 行 业 经 济 益效水 平 的 测　

随着 中 算工国 业 经济 的 快 速 发 展 ，工业 行 受业到 了 　

下 面

运 Ｓ用Ｓ １ ． 计软 件 进 行 成 分主 分 ． Ｐ Ｓ析 ６统０　

市场 环 境、行 业 状 况企 业、 营 运等 方多面 因 的影 素响， 　 而使得工从 业 业行 经 的济 效 益水平产 很生大 的差 异 ． 　 本 文

２在 ００ ７年 我 国 规模以 上 工 业企 业 统 计的 数 据的 　 础基 上， 选一取 些能 够 映 反 业工行 业 的经 济效 益 水平 的 　指 标， 对 这 些 并 指标 间的 相 互 系 关、 动变 趋 势和 量 值　 进 行 比较 、判 断， 运用 因子分 析 方法 中 的 主成 分分析 ，

　找 各 出 业行经 效济 益 平水 差 的 异 ．

３ 　１指 标的 选 与取数 据 的 处理　 ．

首

先通 过， 软件进 行 巴 利特特 球 体 验 检与 ＫＯ　测 Ｍ度

得，出 Ｋ Ｏ测 度 Ｍ值为 ０ ５０， 大 于０ 可５以 做 因 子 分　 ４ ．． 析； 特 巴利特 球 体检验 中 的值Ｐ为 ０００ ， 明说其拒 绝 　０．

相 了 矩 关 是阵单 位 阵的 零假 设 ， 即 变 之 间量 存 在相关　 性 可， 进以行 变 量 精简 ．次 ， 从 出得 特征 值 与 贡献　 其

率 ，看前４个 主成 分 特征 值 于大 １且，累 积 贡献 率 达　

已到

８ ． ５％ 同 时，满 足 了 选 取 因 子个 数 的两 个 准 侧 ， １ ３ 　 故０选 取 ４前 个主 成分 Ｆ ｌ　、 、Ｆ、 Ｆ３ ４ 代 替来原 来 ｌ的 　５ 个 变 量指标 做 一进 步分 析 ． 三、 用 正 交采 旋 转 法进 第

　于 影 由响工 行 业业的 经 济 效 益 水 平 的 因素 很多 ， 　 不 同的行 在业 同 一时间 内 的经 效济益 水平 、同一 行　 业在 同不时 内间的 经 济效 水 益 都平有 所 差 别 ． 更 了好　为 地 反 映 工 业 行 业 济经效 益 水 平 差的别 ，本 文选 　 （ ０ 取中８ 国 统计 年 鉴》中 的 ２ ０ ＜ ０ ２ ０７年我 规国模 以 上 工 业　 企 业为 研究对 象 ，按 照 可 比 、 性原 则 性、 可 取 性等原 　则 ，选 能取 够反 映 国工我 行 业业 经 济 效益水 平 指 标 ，的　 体表具现为 １ 个５ 标 指ｙ：ｌ 工 增业加 值 率 （） ２总 ％　 ｙ、

行

子因旋 转 得， 出 转旋后

的 因子载 荷 矩阵 ， 然 后根据　

旋 后转的 子 因 荷 载矩阵 ，得 到 个２主 成 的 线分性 表达　 ，式根 据 各 成主分 因 的 方 子差 献贡 率 采 用，回 归 方 法　主 分 综成合 分 得的 Ｆ 表达式 ， 即 Ｆ ｉ＝ （ ３． ５Ｆ ＋ ０４２ 　４ 　０ １６

２ ， ７． ９ Ｆ　 ０＋１． Ｆ３ １６ ４５　＋０ ０７ ９ ４ ０ ８）３ ．８ ５Ｆ 　／ １５，．得 　至０

工业行

业 的经效益济水平得分Ｆ ，如 表 　 ２

． ２ 工 表业 行 业 经 的 济效益 水 平 得分Ｆ 及其 排 名

工从 业 行 的 业 济 经效 益水 平 得 Ｆ来 看分， 先首， 　经 济效益 水 平好的 多 是 源 能 矿产 等 垄 行 断 业 等如，因　 综子 合 得 分排 前在５ 行位业 的 分 别 是 烟 草制 造 业　 ９ 、石（ 油和 然 气 开 天 业采（ ２ 、 有色 金属矿 采 选 　业 ） Ｘ） （Ｘ４ 黑 色 金 、属矿 采 选 （ ３ 、业 金 非属 矿采 选业 　Ｘ ） ）Ｘ（ ５ ；再 ，不有同 行 业 的经 济 效益水 平 差距 大 很其， ｘ） 中烟　草 造制业 、石 油 天 然和气 开 采 业经的济 效 益 水 　平 得分 分 别 到达 ．１２ １０ ９４， 与 在 最 后排 的 的水　 生 ４ ７ ６、 ．１６４

产

和 供应业 （３ ） 经 济效益 水平得 分 仅 为 ２一 ５ ，６ Ｘ ６６ ．　７相

较大 ．差 　

由

此可 见寻 ，找 工 行业 业 之间 济经 效 水益 平 差 距

的原因 就 显得 很 有 义意 ，是否 存 在资 配 本置效 率 高经　济 益 水效平 就 好 的 行业 ？ 有没有 资本 配 置 率效 不 高 　而

经 效济 水益 平好的 行业 下 ？面 我们 先首对 工 业行 业资　

本

配置 效率 与其 经 济 效益 水 进 行 相 平关 分 析 ，进 一　步通

过分 分 析类研 究它 们之 间差 异的． 　

７ ・ ６ ・　

，怀

化 学院 学 报 　

２

ｌｏ 年 Ｓ月Ｏ 　

工 ４行业 资 业 配 置本效 与率其 经 效济益 水 平　 这 种相 关 系是 否关在 我工 国行业 间业存也 在， 本 文从 的　 系关 析分　定 性 析分 和 量 分定 两 个 析 面方进 行 证实 析 ． 　

分 ４１相 分关 　析 ．

效

率 应该对 其 经济效 益 水 有平 一 的 影 定响． 了 验证　为

４

１ １定 性分 析 ．　

．工业行 业 资本 配 置 效 的率提 高有 利于经 济结构 的　 转 化和 产 业结 调 构整 ，从 促而进 经 的 济 速 增 快 ，长因　

直为观 比较 工 业 地行 的业资 本 配 置 率效 其与经 济　 效益水平之 是否间在相存关关 ，系 我 国对业工 业行的资

本 　 置配效 率 其 与经

济 益 水 效平做 趋势 比较 图 （ 图１ ， 如 ）　

此

，工业 行业资 本配置 效率 应 和该 经其济 益效水 平 之 　 间应当 存在 着 一定 的相 关 关 系 即，工 业行 业 本资 配 置　

观

察发现 两者 的波 动 状 况 否是 存在 一定 的 趋同 现象 　

．ｌ

ｉ　 ｌ　 　 ｉ镕 　　 　 　 嘲 豳

一

１０

　 ．　

２ 　

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　 圈＿目 　 瞬　。　 黼圈ｌ 　

８ｉ目 　 　 　 　 豳

６ 　ｌ ｊ 磷躐始黼 黜　 　 。 翰 黜舔ｌ 粼　　 强鳓 黼 　ｌ 豳　 Ｉ豳 ｌｌ目 豳 　　 　Ｉ　

　 Ｉｌ

糍黼蕊黜 端　辙 删嬲　 熬 瓣瓣 勰蛹 鼯 ｌ　目黼　 黼麟 　嬲 粼硪 糕 糯 　鳓 鳓黝霸 鞠嘲 目蕊躲 磷 ｉＩ　 ‘ ｊ。　 　　 ｉ　 　ｌ　 ｌ

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ｌｏ Ｉ　 　圈 　１ｓ　 ｌ。　 ．豳●　 　＿　豳　　Ｉ ｌ ｊ

露豳 　　 嚣

嘲　

一资本ｊ　效置 率　经咱济益效 平 水ｌ ． 　ｌ． －

　 黼 黼一 　ｌ’　 黼豳 　

豳闽ｉ 　

图一ｌ 工 行业业 资的本配 置效 率 与经 济 效益水 平 趋 势比 较 图 　 　

从趋 势 图中看 出 初，存 在 几个 波动 趋 势 不 一 致　 点 的如， Ｘ 色（ 金 属 矿 采 选业 ）６ （ 加品工 业） 　 ４有 Ｘ 、 食

、证结验果下如表 　：表

３ 一 线元 回性归 分析 证实 结　

果

ｘ烟 草 造业 制 ） （ 织１业 Ｘ ３）（ 材加工 及 ９（ 　、Ｘ０ 纺 、 １ 竹木藤棕 制草 业 品 ）１（ 教 体 育 用 品 制 业 ） ２　 造Ｘ、７ 文 、Ｘ１ （ 学 纤 维 制 造 业 Ｘ ） ６ 色（金 属 炼 及 冶 压延加 工　 化 、２ 有 业）３ （ 、Ｘ 自６来 水 的生 产 供 应 和业 ） 等处 的资 配本 置　 效率 经 济 效与 水 平益 在存 显明的 波 动 差 异 ， 他其点 波 　 动 差异 大 不，此 因总体 来 说 ， 从本 图 中 本基 可以 看 出 工　业 行 业 的 本 资 置 效 率 与配其 经济 益效 水 平波 动 状况 存　在 趋呈同 状 态 ．就 是 说， 们我 以可 先 假定 认 资为 也 　本配置效率的差异与 经济其益水效平存相在关关 系．

　４１ ２ 定 量 析　 分．．

首 看先Ｐ 知 ，可 １在％的显 著 性 水 平 下，ｔ 验 值　０ 检 和

检 Ｆ验均 通 过 著显 性 检 验，所 以 假 所 定 认为 的工 业

　行 业 本 资 配置效 率 的 差异 是 影响 其经济 效 益水 平 低高　 的一 个因 素是 立成 ．的看 关 系 数相Ｒ 　 和的系 数值 ， 再 　 们它 均为 正 值 ，因 这此里 进 一步 验 证了 前 的面定 性 　

分 析的结 果即， 业工行 业

资 配 置本 效率 与 工 业行 业经 　济

前 面通

过 定性分 析 基 本 为认 ， 我国工 业 行 业资 本　 配 效置 率 其 经 与 效 济益 平水存 在 一 定 相 的关 性， 更　 进为 步 一证明这 个 结 论 下， 面利 用 数 学 模 从型定 量 的 角　 度予 以 验检． 由于我 们 分析 的 是截 面 据数， 这 无里 法 　通 格过兰 杰 果因 检 验 进行因 果分 析 ， 以 ，我所 们采用　

回 分 析归 的 方 法， 先 设假我 国 业工 行业 资 本 配 置 效 率　

效 益水 平存 的是 在 相正关 关 系 也 ，就是 说 资 本 配， 置　效 率差 的异 影响 济经效 水 平益． 　

２４分 类 分 析 　

前 面． 过 相 关 通 分 析得 ，出结 论 ：认 为我 工 业 行　

国的高

是低影 响 其 经济 效 益 水 平 的 个一 响影因 素 ， 即令

　业工行业 资的本 配置 率为效解释变 量经 济效， 益水平　为

被解 释 变 量，建 立 一元 线 性 回归 型模 ，然 后再分 析 模 　是 型 否通 过 验 ，检 以 确 它定们 之 间 是否存 在 因 果 关　系

．业 资 本 配 效 置 的率差 异 是 影 响其 经济 效 益 水 平高 的　低 个因 素． 是他 们 之 间的 相关 数系 仅为０ ３３ ．但 ２， 不是　 高 ，很为了 确 地切 反映 我 国 工业 行 业 资本 配 置效 率 与 　经其济 效益 水 平 之 间存 在 什 样么的 差异 ， 出列我 国 工　 业行 的资本业 置配 效与经 济效率 水平益的 排 表 ，如　名一

表

４　 ．

首先 ， 归模回 型 建 的　立 用 表ｒ 示 工业行 业 的资本 配 效置 率， 用Ｆ 示表 　工／ 行业 业 经济 效 益 平 ，建 立 水 如 下 归 回模 型 Ｆ ｉ：：ａ ＋ 　 砌 ｆＥ ｆ １＝２ ，６　，＋ ｉ 　 ，… ３

采用．ＳＳ ． Ｐ１Ｓ Ｏ６计统 件 ，对软业工内 ３ 部６行业个资 　本 置配 效率 与 经 济 效益 水 进 行平 一元线 性 回 归 分 析 ， 　

从

表中４ 出看 我 国， 工 行业 资 业 本 置配 效 与率其 　 济 经效 益 水平 之间的 波 动 差 异 很大 ， 例如， Ｘ１ 学　 ２（ 化 维 纤制造 业 ） 的 资 本配 置效 率 排 在 第 ３，而 经 济 　 效 益位 平水 却排在 ３ ．２位 ５ （Ｘ ０医 药制 造 业 ） 的资 本配置 　 率效仅在排２ 位，而 济经效益平水却在排第９位 ． ８　 假 定资 配本置 效 率排 名 在前 ｌ 位认 的 其 资为本 配 　

８

第２ ９

卷 ５第 期　

靖 铌冬，程 林： 我国 工 业 业行 的 本 资 配 效置率 与 济经效 益 水平 关的系 分 析 　

・

・ ７ ７　

置效率 高 ， 排 在 后 ｌ８位 的 认为其 资 本 配置 效 率

低 同　

； 高 济经效 水益平 好 的行 业资；本 配 效置率 高 经 效 益济 　 平 水 的行 业差 资 ；本 配 置效率 低 经 济效 益 水平 好的 行　业 资 本 配；置 率效低 经 济效 益水 平 差 的 行 业 具 ．体分　

状 类况 如表 ５ 示 ：所

样 假 定经 济 效 益 水平排 名在 前 ｌ 的 为 其认资 本 配置　 ８ 位效 高率 排，在 后ｌ ８ 位的认 为 其 经济 效 益水 平 低．这　 样 ， 可 以就将 我国 工业 行 分 业成 四类：资 本 置配效 　

表 率 ４ 国 工我 行 业业 的资 本 配 置 效 率与经 济 益效水 的排 名平 比较表

表 ５按资 本 配 置 效 率 与 济 效经益 水平 高低 分 我 国工业 行业 类袁分

　 面 下对表 ５所 作 出 的 类分逐 一 进 行 分 析 ．　 第 类 ，一本 资 置 配 效率高 经 效济 益 水 好 平的 行业 ． 　这行业类 要主矿以产源能类业 和行高技类 行科业 为主， 　这 表 这 两明种 行 业有 着 良好 的 经 效济益 水 平 ， 金资也　 能 快 的很 进入 这些 行业 行，业 有 较 着 的好 发展前 ． 景　 这但类 业行 中 的烟 制草 造业 是个例 ，不外能 认为 是其　 朝阳 行业 一 方 面 是，因 为 烟草 制 造 业行 具 有 强 很 负外

　部 性所， 它以 不可能 是一 个 阳朝 业 行； 一另方 面 抽　

成 行，业 不 能 很 好 的发 展 而 反占 用大 了 的量 资本 ，因金　

此

，这 类 行 业应 注 意 对投 资 的控 制，不 盲要目 资 ．投 总之　，这 四 行 类业的 出现 的 因 有原行 业 自 身 原的　因 ，也 有 其 他方 面的 素 因， 前 要 解 决当的 就 是如何 在　 提 高资 本 配置 率效的 同时 同 时，提 高 其 经 济 效益 水 平 ；　

如何 将发 展 前景 差 的 业 行的 金资 及时 的撤 出 ， 以 入　投

到 发展 前景 好 行 的业 这 ．样 ，我 国 的 国民 经 济 支　柱 业 行 工 业才会 有 着 好良 发 展 势头 进， 而促进 济　

经——

烟 的

人们对 草烟有 一 定 的依 赖 ，性对 其 需 求 很 的稳 　定的 ，从 而 使 烟 草 得制 业造 有着 良好的 经 济 效 益 平 ．水　 二类 ，资第 本配 置 率 效高经 济效 益水 差 的 平 业 ． 行　

快的 速健 康 地 发展 ．

５ 政 策　 议建

　 ５ 关 于提１ 我 国高工 业 行 业资 本配 置 效率 政的 策建 议　 　

．５１ １ 金 融市 场 面层 　．．在 金 融市 场的 诸 多功 能中 ， 本 配资 功置 是 其 能核

类这 行 业 是多 些一传 统 的制 造 业 ， 在它 们经 济 效 下　 降益的 时候 ，资 金 也一 定 度程

上 随 之 出撤， 这 行些 当业 　务 急 之 就 不 断是 进 行 创新 ，努 力 提 自身高的 经 济 效 益， 　改 善 身自 的经 济 益 水效 平 ， 以吸引 金 的资流 入 　． 第类三 ， 本 资 配置效 率低 经效济益 水 平 的好行 业 ． 　 这类 行 业 主 包 要 含 系 民关生 的 业 （ 食行 品 饮料行 　 如业 和 医药 制 造 业）和 一 些 垄断行 业，关 系 民 生 的 行业 类 似　于 烟草制 造 业 人 们 求需 稳定 ，但 是 越 越 多 的 来企 　业经

营者 盲目 的进 入这类 行 业，不 断 的 进 投行 资，造 成　

心 功能 ，也 就 是说 ， 金融市 场和 商 品 市场 样 ，～会自 　动地 根 据 格 信 号价 来 导 资 本 引的配 置 ，发 挥资本 配 置　

本资 投 极 不 合入理 ， 资本 配 置 效 率低 下 ， 经济效 益 水　 平 难 也 以得到 改 善． 垄 断些行 业 则可能 因 为 其 垄 断　 一性 质 ，导 致 其资 源 无法 有 配 置 ，效从 而造 成 资 本配 置 低　效率 ， 但因 其为 垄断 地 位， 经 其济效 益水 平 能还 　维持在

较好的况 状．　

第

四类 资， 本配 置 效率 低 经 济 效 益 水 差平 的 行业 ．　

这类 行 不 同 于业第 二类 业行的 在是其 经 济 效 益下 降 　 时 的 ，候 资 本 没并有 随之 出撤 ，资 投本 入极 合 理 不，造

功　 能促 进经济 增 长 ． ，金此 融 场 市的 发 达程度 如 何　 因 直 影 接响工业 行 业 的资 本 置 配效率 ． 　 （） 作为 融金市 场 重 点 发 展 的 票 市股场 ，不 能仅　１ 仅 发 挥 筹其 资 的 作用 ，更重 要的 是 发 挥 其 资本配 的　置功 能，因 此必须 深 化改革 股 票 市 场体 制改革 ， 规 范股　 票 市 场秩序，确 上保 市公 司的 信 息 露披 真实 提 高， 股 　 市票场 的 信息揭 示功 能进，一 步 完善 股 市票场 监 督 机 　制 以加 强 引 导其 资本 置配的功 能 ． 　（ ）借 贷 市场 是 大最的 金 市融 场， 必须 不断 增 强 　２ 活 其 力，而 银行 作 借 贷 为市 场 的核 心 金 融 介中机 构 ，　 该 应 强 加 其 市 场 化 程进 ，不断 扩 大对 外开 放 程 度 ，提　 高 自身竞的 争度， 善改 资 产质 量，以 分发挥充 调其节　

・

　７　 ８・　

怀 化学 院 报　学

２

Ｏ ｌ年Ｏ５月 　

资

本流 的 作向 用． 　 ）我（ 国的债 券 市 场 前 目发展 还比 缓较慢 ，远 远　 ３ 落后 于发 到国 家 和 地 ，债 券区 市 场 资 的本配 置 功 能 十　分 有限 ，因此 ， 可以 在 规范 债 市券场 的 基 础上 ，扩 大 债 　

券

发行 规模 ， 大力 展 企 发业 债券市 场 ，从 而 有效 的　发 挥 资 本配置功 能 ． 　

１５ ２ 企业层 面　．．

使 得前 当 的 本 进 能够合 理 分 充 利的 用 对 于 一． 些 垄 　 再行断 ，业有效控制应断垄行为，提 高其 资本 配置 率 ≤ 　效 一第 开，放市场 ，破打 部分 垄断 引，入竞 争， 推 垄进　断 业行市场化改 革 第． ，二 力争 到做政 企分 ，开垄 　断 业 行应 是该 政在 府的 引 和导 调 控 下 ，通过 市 场 机制 的 　 用 作找， 适 合到其 自 发 身展的途 径 三．，要 充 发　 第 挥分 《垄反断法》的作 用 用，法 律的手有 段控 制效垄 　断

行 的为发生 ．

　工

业 行 业 本 资配 置 效 率的提 高离 不 开 不 同 行业 　之 资 本间 的相 互 流 动企， 业 作为 资 营本运 的 主 体 ，要 　不 断提高 管 理 力 能 资和 运本营 能 力， 加 其强跨 行 业 进 　

高效行投资决策能力的；行 业 企 和业 发的展都 走 自要　主 创 新的 道路， 新走型 工业 化的 道 路企， 业 进 要一步 　

强加技 术创 新 和人 才开发 ， 实现 投 资驱 向动创 新 驱 的　动 转 型 ；国 可 以灵家 活应 用 金 体 融 系和金 政融 ，策 破　 打些 行某 业的 垒 壁， 励鼓 本资 在 行业 间 的顺 畅 有 效 地流　动 ， 实现 工 业 业行资本 配置效 率 的 高 ．提 ５ ２ 　 于关如 何发 文展中 “ ． 四类” 工 业 业 行的 政 建 议　

策最 后对，于资 本配置率 低经 济效效益 水平低的行　 业． 这类 行 不仅业 经效 济益平水低 ，其资本 配效 率　置 也 低下 ，针 对这 类 行 业 首 先 提应 高 资 本 其配置 率 效 　 将， 多余 的 资 金迅 速 撤 ，不离 要占 用了大 量 资 本 的金 　而 又不 改能善 自 身发 展 状 ；其 次 ，要况着 于眼 行 业 自身　的状 况 ，多 创新 ，不 断 进行产 品技 术结 构 的 调 整等 ， 　踏踏 实 实的 根从本 提 上高 行业 的 争竞 ．力　

参考文献： 　［

］ ｆＪｅ 　唧 ｅ．Ｆ ａｃｌ ａ ｔ ｄｋｔａｏｅａ　ｆ ａｏｉｌ １ ｅ ｒｗｕ ｒ ｉｎ 　ｉｒｅ ａ 　　ｌｔｎｏ ｃｐｃａｙ １ ｎａｍ 　 ｈｎ ｌ 　ｉｔ　

［］ ｈ ｏ　ｒａ Ｆｎｏｎ ｉ ｃ　 ｍ ｎｃ， ２０ ， （ ８ｌ：７ Ｊ ．Ｔ ｅＪ ｕｎ ｆ ｌａｃｉ ｌＥｏ ｏｉ 　 　 ａｓ ０ ０５ ） 　

—

８先 ，对 于首资 本配置效 率高经济效 益 水 好 平的行 业　而 言， 要抓住 当 行前 业良好 的 展发状 况， 充 有分效 地　 用利资金 企，业 经 营决 者 在 策进 行投 资 决 策 时要慎　 ，千重

万不 要 以 资为 金能 速快进 入 行业 就 盲 目 投资， 　这样

不 仅 金 资 能 得不 充到 分的 用 利，反而 会 企 对 业　

２ ４．的 １　

。

］［ 何 强 ，高旭道德 ．证 券 场市价 格 信 的 资 号 配源置 效有 性 ２ 　价格信 号 引 产导 业转 移 的 考 察］ ［Ｊ． 经 研 究济 　

。 —

—

２ ０ ， （ １ ）．８ ０ １ ５：６— 　６

经

济效益 水平 提的高 起反 作 用 　 其 次．， 于资 对 本配 置 率 效 经高济 益 水效平 差 的 　 行 业而言 ，主要 是 一 些 统传的 制 造 业，它 们 一 直 都存在 　着 技 术 造改 够不 自主 、 发 研和 创 新能 力 、弱 品 技 产　 术构结不 合 理 等 问 题， 如 果不 能 很 好地解 决 这 些 问题 ， 　 其 自身 的经济 效 益 水平就 难 得以 到 提 ，资 金高就 难 以　 再 次 入进 行 ， 发 业 前 展景就 更 堪 忧因 此 ．传， 统 造制 业 不　仅要 解 决 上好 述问题 后 还 要 ， 重注依 靠 科 进技 步， 　 减 少 能源消 耗 环和 污境 染使 产 、业 和 产 品 的 科技 含 　量更 高 ，人 资 力 源 势优得 到 充分 发 挥，并充 分 发 挥政 府 　 的 引导 作 用 ，整 合现有 企业 资 源 ， 造打 出传统 制 造业　 产业 集 群 ，加快 本 资 传在 统 制 业造企 业 间 的顺 畅 有效　 地流 动 而 ． 速迅提 高其 经济 效 益 水平 ． 从　 此再， 对于 资 本 配置 效率 低经 济 效 益 水 平好 行　的业 ．类 行 最 大业 难的 题 就 是资本 配 置 效 率 低 资 源， 　 这费浪 情况严 ．重中关 系民生 的 行 业 应该 准 确 分 析其 其 行业 　身自 的发 展状 况企， 经业营 者 要不 断 高提管 理 　能力 和 资 本 运 营 能力， 及将 投时 入 极不 合理 的 资 撤本出 ，

　［ ］韩

岩立 ，蔡红 艳 我． 资 国本 配置 效率 及 其 与 金融市 场 关 ３　 系 评价研 究［ ］Ｊ．管理 世 界 ，２ ０，（） ５ ０ ０２　 １６： ７ ．—［ 刘］赣 州 ．资本 市 与 场资本 配 效置率 一基 中于 国的 实 证分 　４析 ］ ［代 经当 研 济 ，究２ ０ （１，： ６ — ７． Ｊ．０ １３） ９ ２　［］ 学峰 ．李基于资 本 配 效 率 的 资置本 市 场 展发 与经 济 长　增５ ［ ］ Ｊ． 广东 融 金学 院 学 报，２ ０（， ）６ ０　 ６０１ ： ４ — ．５［ ］魁张伟 ， 许可 ．湖北省 业行 本资配置 效率 实 证 研 究 ６　 ［］ Ｊ ． 经济经 纬 ，２ ，０ （ ３）４ 　６ ６ ：５０— ． ［ ］５ 曾五 ，赵 一 楠． 中 区国域 本资 配 效 置率 及区域 资 本 　 形

７ 成 的 影 因 素响 分析 一 自 来 区 域面 数 据板 的 实证 研宛　［］ Ｊ．数 经 济量 技 术经济 研 究 ２０，，（ ） ５ １ ７ ０ ：４３ —４ 　． ］［ 宁 宁章． 我 国金融 发 展优 化资 本 配置 效 率 区 城 比较 实　 ８ 证的研 ［ 究 ］ ．杭 Ｄ ：浙州 江大 学 ，２ ０ ：２ ４ — ．０６９ １ 　 ［］ 张 魁 伟，郭 炜 刘 ，慧 ．武 汉 产 业 结市 优构 与化资 木 配　 ９ 置效 率 关 系 的 归 回 分 析 ］［ Ｊ． 技科进 步 与 对 ，策２０ ０７　。

）（ ９９ １２—１：４ ９ 　

［． 蒲艳Ｏ 萍， 王 维 群 ． 我 工 业 国 业 行资 本 配 置效率 差 异　 解１］析 ［］ Ｊ ． 经财 科学 ， ２ ０（， ５ ０） ． ０ ７ ：９８ —２１　

Ａ

　ｌ ｔ ｏｓ Ａｐ ｎｌｓｓ ｂｔ ｅ 　ｐ ｔ Ａｌｌｃ ｔ ｎｆＥｃｅ ｃ Ｒ　ｅａｉ ｎ ｉｈ 　 ａｙ ｉ ｅ　 ｅｗ ｎＣ ｉａａ　 ｌ ａ 　 ｉ ｆｉ ｎｙ ｏｏｉ

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