无论具体操作方法有何不同，金融理财化繁为简其实就是把钱借给陌生人。这件事靠谱吗？文艺腔的说法是：不要考验人性。专业人士说：风险判断的门槛很高，特别是在市场环境差、信用基础不完善和经济下行的现状里。投资有风险，理财需谨慎。
骗子的互联网＋
“华融普银案”7月6日在北京朝阳法院一审开庭，8名高管和直接责任人被公诉机关指控涉嫌非法吸收公众存款罪。这个北京法院迄今审理的最大非法吸收公众存款案，涉及55亿元资金、3000多名投资人，在民间贷款行业和新闻调查圈都没引起什么注意。同期被谈论的是霍英东继子霍文芳涉及的六宝基金案，涉案金额20亿元，大家关注的点不在金融，而是霍家豪门恩怨和据传金巧巧、田亮巨额资金也投入其中的娱乐八卦。数量更多、范围更广的是P2P平台的跑路，最惊悚的标题是每月出现问题的平台比新增平台要多。
7月6日，北京史上最大非法集资案“华融普银案”在朝阳区人民法院开庭，8名被告人受审（曹璐摄/ 新华社供图）
互联网上广为流传的段子是，土豪死于信托、中产死于理财、穷人死于P2P，不管你是什么身份地位，总有一款骗局适合你。做过几年调查记者的人，手里可能都经过非法吸收公众存款案或者集资诈骗案，诈骗公式没有什么花样，换个时间、地点、人名、金额，就是另外一起。
从八九十年代温州的抬会、10年前轰动一时的吴英案，到各种数不清名头项目的非吸、诈骗跑路，这种案子已经连新闻都算不上了，只不过最近几年因为引入了互联网金融的概念，给这些传统手段穿上了时髦的马甲。北京大成律师事务所互联网金融委员会副主任肖飒说，涌入互联网金融里的人里，很多以前从事“影子银行”等地下金融业务，发现互联网与金融结合的风口，在国家政策尚未出台的空当期，大量注册空壳公司，建一个简易网站，懵懂地开始互金创业，为日后发生问题留下了很多法律隐患。
吴英（资料图）
互联网金融迅猛发展的2013、2014年，行业相关人士告诉本刊记者：“市面上的培训机构天天组织民间借贷老板培训，随便去一个培训中心，漫山遍野都是这个。本来是个新兴的模式，却鱼目混珠，大规模地出现各种没有资质和经营能力的公司。跟传统的非法吸收公众存款和集资诈骗相比，用上了互联网手段，从口口相传到网上的病毒式传播，不但迷惑性大，而且能迅速积累巨额资金。”
为什么五湖四海还有前仆后继的投资人受骗。行业相关人士说，关键点还是老百姓投资渠道太少了，放在银行理财不合适，外面有更好的收益，自然想放到其他渠道。有那么多案子作为教育，投资人也不是没有风险意识，他们会选出代表来，称为团长，带着投资人到投资的平台调查。“看有没有合同啊，有没有抵押啊。有的话就追加投资，没有的话就撤资了。这种考察在一定程度上是管用的，但是有些人很精明，投资人来抽查时给看的是真项目，平时挂出来的是真假掺和。”行业相关人士说。人性都是贪婪的，利息高，很有诱惑力，行业相关人士告诉记者，她接手过很多类似的案子，投资者一开始很谨慎，看到没有出问题后，越投越多越不注意了。
高利息、名人效应和难以辨识的盈利模式是这一行骗子屡试不爽的伎俩。如果做到足够大，即便有质疑声也很难戳破。e租宝出事之前，跟互联网金融领域的媒体资讯公司网贷之家发生过很严重的冲突，网贷之家因为质疑e租宝，公司被泼了红油漆。
网贷之家的CEO石鹏峰告诉本刊记者，e租宝出事前一年多，网贷之家的网站上就把它除名了。最开始的蹊跷在于，它不断地打广告宣传、在人民大会堂开年会、包动车叫e租宝号，从这些投入计算，如果它是个正常的P2P品牌，绝对是历史上发展最好的一家了，但是我们找不到任何原因支撑它这么好，本身也不是有实力的集团，也没有风投，唯一有可能的就是用投资人的本金不断做这些事。
网贷之家的团队做了大量深度分析，石鹏峰告诉本刊记者，所谓的借款人都是借了5000万元，有的追查过去，只是特别小的机构，也有的注册资本只有100万元，却借了5000万元。在出事前一个月，95%的借款机构做了工商变更，把注册资本调高了。“这个动作是在掩盖之前媒体对它的质疑，也暴露了那些借款人是它控制的。整个过程我们都做了报道。”石鹏峰说。
e租宝对待媒体质疑的方法是公关，或者用大量正面报道去冲淡质疑声音。“不了解情况的人当然是会相信e租宝，因为它太强大了，实力一对比，质疑声是弱的。”石鹏峰说。即便是深圳分公司的40多位高管被抓走，e租宝也没有彻底崩盘。“出事前两个月，有关部门就盯上它了，从我们这里调取了大量的资料，那个信号很明显啊。所以，深圳高管一被抓，我们就跟进了报道。”石鹏峰说。
当天晚上，不知什么原因，抓的人又被放了出来，e租宝连出三个公告解释，高管被带走是配合公安部门例行检查。几乎同时，网贷之家的网站遭到攻击，几个创始人的手机被恶意不停地打，无法正常工作。所有员工都接到了挖角的电话。直到第二周的星期三，公安部收网。
也有投资人对这个灰色行业经验丰富，明知故投。行业相关人士告诉本刊记者，她遇到过一个投资人，虽然知道高利率平台有问题，但觉得这是个新平台，击鼓传花自己也不会是最后一棒，没想到这个平台只做了第一批就跑路了。行业相关人士是互联网金融领域的法律专家，她告诉本刊记者，非吸和集资诈骗的回款概率非常低，以她的战斗经验平均只有二成。回款最高的是P2P第一案东方创投，达到了48.2%，因为犯罪的两个人都年轻，为了寻求从轻，父母把房子卖了补偿投资人。她在武汉办过的一个案子，创始人是IT男，大学生毕业后创业，真的有借钱给企业，但是企业跑路了，他又承诺刚性兑付，可是自己真的没钱赔给投资人。
正当平台在低谷
这些浑水摸鱼的项目干扰了正常P2P的发展，行业相关人士告诉记者，从本质上讲P2P的模式是通过互联网的方式，点对点的直接融资，跟从前那种很多环节的间接融资相比，这种方法花费低、效率高。特别是在中国，一边是老百姓投资渠道少、理财难，一边是大量中小微企业有融资难、融资成本高，把双方连接起来，如果发展得好，是对传统金融的一种补充。可在实际操作中，很多平台走偏了。
资金池是罪恶之源。行业相关人士说，P2P是撮合交易，信息中介，不应该过钱的，可很多平台设了资金池，天天走钱就伸手了，不是卷款逃跑，就是挪用资金给自己干别的。“也有人想的是单独设账，把手举起来表示清白。千万不要去考验人性，账户是你的，你就可以拆东墙补西墙，只要账上好看就行。也有人上了假标。”行业相关人士说。可如果不设资金池，就要通过第三方支付公司，它的费用高，门槛也高，小平台的压力很大。
汇投网是个鲜明的例子，COO贾童杰从银行支行行长的位置上辞职创业，因为十几年的职业本能，对钱很谨慎。“我要做的是信息中介，不想碰钱。在银行每天经手大量现金，钱摆在那儿，你就觉得那个很脏、味道很重，那个时候你不觉得它是钱。银行给我的理念就是钱不是我的，没必要碰钱，碰钱会有麻烦。”贾童杰说。
2014年公司注册时，贾童杰就主张选择第三方支付，进行资金托管。“我们调研过许多平台，有的也说找了一家合作资产管理公司作为第三方账户持有者，我们按照注册地址去找，发现是个民宅，里面有三四个人办公。这个账户里有几个亿在流转，公司却像草台班子。风险很大。”贾童杰告诉本刊记者，他去谈了当时两家最大的第三方支付公司，因为平台多、支付公司少，这两家公司的费用很高并且强势。后来选择了一家刚刚进入资金托管领域的新公司，共同成长。“当时没有规矩，你不能说自己是合规的，只能说资金不经过我们的手。我一直跟投资人说，我没有拿你们的钱，你认可这个项目，你就投。中间没有我任何关系。这符合后来的资金隔离，但当时没有这个要求。”
对于一个新平台来讲，不设资金池虽然降低了风险，但是也降低了项目成交的效率。“我创业的时候对未来预估不足，只想到我的客户资源很丰富，找项目是没问题的。做着做着发现，没有募集量，不敢对外去接业务。因为我没有资金池，得会聚闲散资金。”贾童杰说。他把银行的风控保持下来。“我不做信用贷款，必须有抵押，之前只做房产和车辆。在筛选上也要做很多工作，有人要把西山华府房产给我，这样动辄几千万元的项目，我做不了。反复强调这一点是因为我没有资金池，不知道投资人投不投这个项目，没办法马上放贷。所以，我只做房产在100万元以内的小项目。”贾童杰说。
吸纳足够多的投资人可以提高融资效率的方法，那首先得取得他们的信任。无论骗子还是正规的生意都得花重金提升公司的品牌形象，正面媒体曝光、搜索引擎、广告、活动、投资送奖励。“最糟的是早期我们没有上搜索引擎。如果是拿了风投的，一天能投入几十万元，因为经验好的运营花1块钱可以带来15块钱的募集量。我们是自有资金创业，拿不出。只能靠口碑传播，推荐一个用户，奖励多少钱在投资里。”贾童杰说。
汇投网成立两年，还停留在发展投资人的阶段，几个股东持续地投入，却始终没有盈利。“我一直纠结在项目和投资人匹配上。我不是说这边有投资人，先把钱圈进来等着项目，而是项目来了把户口本、身份证、结婚证、房产证都调查好，一一对应给投资人做决定。”贾童杰说。
舆论没有给汇投网这样的平台慢慢成长的氛围，平台跑路频频发生，P2P被污名化。“我们鼓励员工把公司公众号发朋友圈，可是曾经一度我们的员工都不敢转发，怕别人觉得他中了魔。我出去也不说自己是P2P，我强调自己是互联网金融服务平台，但是大家还是说我是P2P，立刻有色眼镜就戴上了。”贾童杰说。
市场行情也让这个新兴行业难以盈利。从前有牌照的小贷公司放款利率是月息2%、年化24%，2015年底到现在，月息降到了0.6%、年化7.2%，比银行只高两三个百分点。“我给投资人年化十三四个点的投资回报，借出去就得在18%以上，如果说小贷公司直接七八个点就放款了，我这个业务怎么做？更何况我募集量没有好到当天就能放款的程度。”贾童杰说。
在经验丰富的行业相关人士看来，这样的局面是先天形成的。她告诉本刊记者，除了纯骗子，做P2P的大致上可以分成两批人，一个是IT系，一个是金融系。IT系的想法都是理想状态，不懂金融，现实却是中国没有个人征信制度，互联网没法判断一个人的还款能力，这样的平台容易出事儿。金融系是担保公司或者银行背景，还是按照传统风控的方式运作，但是P2P应该是个轻资产的东西，被金融系做得很重，效率低，又遇上经济下行压力大，也很难做下去。
行业寒冬里，汇投网因为背景干净，找到了一棵大树。在e租宝爆发之前，创始团队已经感受到市场波动太厉害，资金压力大，跟中青旅的下属的金马甲金服控股公司接触、沟通，在今年完成了股权转让，对方成为大股东。贾童杰告诉本刊记者，这次股权转让除了有资金投入，而且解决了困扰他两年的信任问题。金马甲金服控股公司是由32家省级产权交易中心出资设立的，这个背景听起来不会轻易跑路了。“现在我让员工大胆地在朋友圈转发，我们的大股东是国有企业，没什么可怕的。”
资产端的变化是贾童杰额外的收获，大股东导入之后的策略是会聚社会零散资金，盘活国有资产，因为在经济下行环境里，国有企业生存也面临上下游的制约，希望汇投网可以做股东体系内的企业融资，这些企业跟从前找来的民营项目比，还不上钱跑路的风险要低，容易取得投资人的信任。
互联网金融的安全之道
互联网金融的纠结在于，大家都看到了它理论上的光明。政府工作报告三次提到互联网金融，前两次是支持和鼓励，最新的一次是要规范行业发展，大型企业、机构、互联网巨头都在陆续涉足这个行业。可现实情况却非常复杂，早期的互联网金融就像待开发的蛮荒之地，淘金大潮涌入，却没有规矩与监管。石鹏峰告诉本刊记者，P2P涉及的法律基本条款是民法中的民间借贷，去年8月6日高院做了一次司法解释的更新，这个更新之前的版本是1991年的，当时连互联网都没有，情况千差万别，却用了24年。
行业创新踩着红线前进，鼓励这个行业发展的时候，石鹏峰告诉本刊记者，2012年底整个行业有200家机构，到了2013年底有800家，一年翻了4倍，是人傻、钱多、速来的状态。骗子来了、黑客来了，因为涉及钱，网络安全又弱，诈骗攻击敲诈，一来一个准。新机构也大量涌入，为了吸引投资者，最简单粗暴的方法就是打价格战，通过各种活动提高利率。“利率提得太高非常危险，但当时投资人认为没问题，因为那么多新平台都是利率越来越高，没出事儿。从贪婪的角度，肯定都是去投高的。整个行业都在盲目竞争，2013年9、10月份突然就爆发了。这个行业迎来第一个倒闭潮。”石鹏峰说。
金融创新和违法犯罪只有一步之遥，鼓励行业发展的时候让子弹多飞一会儿，倒闭潮不但涉及平台的关停，还有为数众多的投资人受到损失，《刑法》里就有6个罪名与P2P相关。石鹏峰告诉本刊记者，倒闭潮之后，整个行业一直处于高速洗牌周期里，跑路、倒闭、资金困难关停的平台很频繁。这时候的治理就看出了行业的复杂性，简单的抓和关不行。
罪恶之源的资金池产生了卷款跑路、挪用本金、长项目拆成短项目导致资金链断裂等问题，可它不能立刻关门。因为平台是信息撮合中介，它倒闭就没人维护债务债权关系了，借款方不还钱，投资人利益受损，会引起社会不稳定。就像贾童杰的经历，在行业早期并没有要求禁止设立资金池，很多机构都是依靠资金池做大的，现在要化掉，需要过程。石鹏峰告诉本刊记者，监管现在要求第三方支付必须走银行，但是他们做了研究，真正走银行通道的不超过50家，可全行业有2000多家机构。这个行业太复杂，银行不愿意做这个生意，也不知道怎么做。
监管层现在的做法是明确P2P的定义，它只是一个信息中介，哪些是红线，把不能做的列出来，其他的都能尝试。相关部门让管辖区内的机构填写档案，自报家门、有什么情况、有没有自融，然后派人去核实。石鹏峰告诉本刊记者，除了政府部门的监督，最好能把利益相关方引入到监督中来。投资人去理解这个行业的规范，然后把每家机构详细的信息像上市公司一样披露出来。“网贷之家最大的价值是4年前建立了一个曝光台，用户从各种渠道发现问题公布出来，消除信息不对称，防止骗子进一步扩大范围。如果未来信息披露做到位，投资人自己就是监督机构了，降低监管难度。”石鹏峰说。
但是从近期看，还要投资人自己擦亮眼睛，毕竟投资理财失败，首先是自己把钱借出去了。P2P用流行语言说，是利用社会闲置资金的共享经济，可实际上就是把钱借给陌生人。行业相关人士说，我们国家的投资人教育必须得打破刚性兑付的思维，P2P不是银行储蓄，是投资，任何投资都是有风险的。如何鉴别风险，是有门槛的，起码要有金融知识、法律知识。“很多金融界人士都知道的问题，散户不知道里面是怎么回事，所以，我个人觉得参与P2P的最好是机构投资人，这些客户抗风险能力高。它的风险挺大的，通俗地说，应该是富人的闲钱游戏，不能是穷人的要命钱。”行业相关人士说。
插图/ 张曦
刚性兑付的问题还在于投资人把平台捆绑起来。为了获得投资人信任，刚性兑付成了“行规”，其实从法律上讲中介平台并没有这个义务，但是投资人会用脚投票。行业相关人士告诉本刊记者，投资项目期限长，投资人短期就要还款，很多平台是这样车裂而死的，如果不是承诺刚性兑付，其实可以活下来。P2P行业的劣币驱逐良币，刚性兑付是个根源。
对平台的判断，得有经济学、金融学的常识。行业相关人士说，如果是真的是企业融资扩大生产，周期一般都比较长，钱投入进去，生产、回款，基本上一年时间，长期标起码说明企业想好好经营的。真正一个月、三个月的短期标其实很少，但是因为老百姓喜欢，平台就把长期标拆成短期的，这就是期限错配，拿其他钱垫付短期款，资金链就有断裂的风险。平台的创始团队介绍也要留意，贾童杰说，如果团队是法律出身，他不质疑，合规性上有保证。如果是纯互联网出身，这只能保证在互联网上有经验，而牵扯到金融，是另外的行业。还得查工商背景，无论平台上写得多么资金雄厚，真实查下来股东是自然人，风险就大。
除了对平台的判断，要观察借款企业的还款意愿和还款来源。行业相关人士告诉本刊记者，还款意愿是要调查这个企业是不是良性企业。还款来源要看它的利润增长点在哪里，能不能还得起。如果是过剩产能的行业，比如钢铁、房地产，投资风险很大。银行背景的贾童杰对这方面有丰富经验：“我做风控从来不听老板说产品多好、技术多先进，未来规划如何，我只看实质的东西，报表、账目、销售合同，还要看这些合同能不能执行完。”
利息一味求高，风险也高。从现在的经济形势看，20%以上的高息难说是靠谱的。行业相关人士告诉本刊记者，因为全球都在资产荒，优质资产并不多，这些高息平台的风险点可能在于非法集资，可能进入的是非法吸收公众存款和集资诈骗的坑。贾童杰的投资人很多来源于从前的银行系统，他们对投资反而是谨慎的，他告诉本刊记者，朋友们如果能投到半年期利息7%或者8%，就觉得很好了。
无论具体操作方法有何不同，金融理财化繁为简其实就是把钱借给陌生人。这件事靠谱吗？文艺腔的说法是：不要考验人性。专业人士说：风险判断的门槛很高，特别是在市场环境差、信用基础不完善和经济下行的现状里。投资有风险，理财需谨慎。
骗子的互联网＋
“华融普银案”7月6日在北京朝阳法院一审开庭，8名高管和直接责任人被公诉机关指控涉嫌非法吸收公众存款罪。这个北京法院迄今审理的最大非法吸收公众存款案，涉及55亿元资金、3000多名投资人，在民间贷款行业和新闻调查圈都没引起什么注意。同期被谈论的是霍英东继子霍文芳涉及的六宝基金案，涉案金额20亿元，大家关注的点不在金融，而是霍家豪门恩怨和据传金巧巧、田亮巨额资金也投入其中的娱乐八卦。数量更多、范围更广的是P2P平台的跑路，最惊悚的标题是每月出现问题的平台比新增平台要多。
7月6日，北京史上最大非法集资案“华融普银案”在朝阳区人民法院开庭，8名被告人受审（曹璐摄/ 新华社供图）
互联网上广为流传的段子是，土豪死于信托、中产死于理财、穷人死于P2P，不管你是什么身份地位，总有一款骗局适合你。做过几年调查记者的人，手里可能都经过非法吸收公众存款案或者集资诈骗案，诈骗公式没有什么花样，换个时间、地点、人名、金额，就是另外一起。
从八九十年代温州的抬会、10年前轰动一时的吴英案，到各种数不清名头项目的非吸、诈骗跑路，这种案子已经连新闻都算不上了，只不过最近几年因为引入了互联网金融的概念，给这些传统手段穿上了时髦的马甲。北京大成律师事务所互联网金融委员会副主任肖飒说，涌入互联网金融里的人里，很多以前从事“影子银行”等地下金融业务，发现互联网与金融结合的风口，在国家政策尚未出台的空当期，大量注册空壳公司，建一个简易网站，懵懂地开始互金创业，为日后发生问题留下了很多法律隐患。
吴英（资料图）
互联网金融迅猛发展的2013、2014年，行业相关人士告诉本刊记者：“市面上的培训机构天天组织民间借贷老板培训，随便去一个培训中心，漫山遍野都是这个。本来是个新兴的模式，却鱼目混珠，大规模地出现各种没有资质和经营能力的公司。跟传统的非法吸收公众存款和集资诈骗相比，用上了互联网手段，从口口相传到网上的病毒式传播，不但迷惑性大，而且能迅速积累巨额资金。”
为什么五湖四海还有前仆后继的投资人受骗。行业相关人士说，关键点还是老百姓投资渠道太少了，放在银行理财不合适，外面有更好的收益，自然想放到其他渠道。有那么多案子作为教育，投资人也不是没有风险意识，他们会选出代表来，称为团长，带着投资人到投资的平台调查。“看有没有合同啊，有没有抵押啊。有的话就追加投资，没有的话就撤资了。这种考察在一定程度上是管用的，但是有些人很精明，投资人来抽查时给看的是真项目，平时挂出来的是真假掺和。”行业相关人士说。人性都是贪婪的，利息高，很有诱惑力，行业相关人士告诉记者，她接手过很多类似的案子，投资者一开始很谨慎，看到没有出问题后，越投越多越不注意了。
高利息、名人效应和难以辨识的盈利模式是这一行骗子屡试不爽的伎俩。如果做到足够大，即便有质疑声也很难戳破。e租宝出事之前，跟互联网金融领域的媒体资讯公司网贷之家发生过很严重的冲突，网贷之家因为质疑e租宝，公司被泼了红油漆。
网贷之家的CEO石鹏峰告诉本刊记者，e租宝出事前一年多，网贷之家的网站上就把它除名了。最开始的蹊跷在于，它不断地打广告宣传、在人民大会堂开年会、包动车叫e租宝号，从这些投入计算，如果它是个正常的P2P品牌，绝对是历史上发展最好的一家了，但是我们找不到任何原因支撑它这么好，本身也不是有实力的集团，也没有风投，唯一有可能的就是用投资人的本金不断做这些事。
网贷之家的团队做了大量深度分析，石鹏峰告诉本刊记者，所谓的借款人都是借了5000万元，有的追查过去，只是特别小的机构，也有的注册资本只有100万元，却借了5000万元。在出事前一个月，95%的借款机构做了工商变更，把注册资本调高了。“这个动作是在掩盖之前媒体对它的质疑，也暴露了那些借款人是它控制的。整个过程我们都做了报道。”石鹏峰说。
e租宝对待媒体质疑的方法是公关，或者用大量正面报道去冲淡质疑声音。“不了解情况的人当然是会相信e租宝，因为它太强大了，实力一对比，质疑声是弱的。”石鹏峰说。即便是深圳分公司的40多位高管被抓走，e租宝也没有彻底崩盘。“出事前两个月，有关部门就盯上它了，从我们这里调取了大量的资料，那个信号很明显啊。所以，深圳高管一被抓，我们就跟进了报道。”石鹏峰说。
当天晚上，不知什么原因，抓的人又被放了出来，e租宝连出三个公告解释，高管被带走是配合公安部门例行检查。几乎同时，网贷之家的网站遭到攻击，几个创始人的手机被恶意不停地打，无法正常工作。所有员工都接到了挖角的电话。直到第二周的星期三，公安部收网。
也有投资人对这个灰色行业经验丰富，明知故投。行业相关人士告诉本刊记者，她遇到过一个投资人，虽然知道高利率平台有问题，但觉得这是个新平台，击鼓传花自己也不会是最后一棒，没想到这个平台只做了第一批就跑路了。行业相关人士是互联网金融领域的法律专家，她告诉本刊记者，非吸和集资诈骗的回款概率非常低，以她的战斗经验平均只有二成。回款最高的是P2P第一案东方创投，达到了48.2%，因为犯罪的两个人都年轻，为了寻求从轻，父母把房子卖了补偿投资人。她在武汉办过的一个案子，创始人是IT男，大学生毕业后创业，真的有借钱给企业，但是企业跑路了，他又承诺刚性兑付，可是自己真的没钱赔给投资人。
正当平台在低谷
这些浑水摸鱼的项目干扰了正常P2P的发展，行业相关人士告诉记者，从本质上讲P2P的模式是通过互联网的方式，点对点的直接融资，跟从前那种很多环节的间接融资相比，这种方法花费低、效率高。特别是在中国，一边是老百姓投资渠道少、理财难，一边是大量中小微企业有融资难、融资成本高，把双方连接起来，如果发展得好，是对传统金融的一种补充。可在实际操作中，很多平台走偏了。
资金池是罪恶之源。行业相关人士说，P2P是撮合交易，信息中介，不应该过钱的，可很多平台设了资金池，天天走钱就伸手了，不是卷款逃跑，就是挪用资金给自己干别的。“也有人想的是单独设账，把手举起来表示清白。千万不要去考验人性，账户是你的，你就可以拆东墙补西墙，只要账上好看就行。也有人上了假标。”行业相关人士说。可如果不设资金池，就要通过第三方支付公司，它的费用高，门槛也高，小平台的压力很大。
汇投网是个鲜明的例子，COO贾童杰从银行支行行长的位置上辞职创业，因为十几年的职业本能，对钱很谨慎。“我要做的是信息中介，不想碰钱。在银行每天经手大量现金，钱摆在那儿，你就觉得那个很脏、味道很重，那个时候你不觉得它是钱。银行给我的理念就是钱不是我的，没必要碰钱，碰钱会有麻烦。”贾童杰说。
2014年公司注册时，贾童杰就主张选择第三方支付，进行资金托管。“我们调研过许多平台，有的也说找了一家合作资产管理公司作为第三方账户持有者，我们按照注册地址去找，发现是个民宅，里面有三四个人办公。这个账户里有几个亿在流转，公司却像草台班子。风险很大。”贾童杰告诉本刊记者，他去谈了当时两家最大的第三方支付公司，因为平台多、支付公司少，这两家公司的费用很高并且强势。后来选择了一家刚刚进入资金托管领域的新公司，共同成长。“当时没有规矩，你不能说自己是合规的，只能说资金不经过我们的手。我一直跟投资人说，我没有拿你们的钱，你认可这个项目，你就投。中间没有我任何关系。这符合后来的资金隔离，但当时没有这个要求。”
对于一个新平台来讲，不设资金池虽然降低了风险，但是也降低了项目成交的效率。“我创业的时候对未来预估不足，只想到我的客户资源很丰富，找项目是没问题的。做着做着发现，没有募集量，不敢对外去接业务。因为我没有资金池，得会聚闲散资金。”贾童杰说。他把银行的风控保持下来。“我不做信用贷款，必须有抵押，之前只做房产和车辆。在筛选上也要做很多工作，有人要把西山华府房产给我，这样动辄几千万元的项目，我做不了。反复强调这一点是因为我没有资金池，不知道投资人投不投这个项目，没办法马上放贷。所以，我只做房产在100万元以内的小项目。”贾童杰说。
吸纳足够多的投资人可以提高融资效率的方法，那首先得取得他们的信任。无论骗子还是正规的生意都得花重金提升公司的品牌形象，正面媒体曝光、搜索引擎、广告、活动、投资送奖励。“最糟的是早期我们没有上搜索引擎。如果是拿了风投的，一天能投入几十万元，因为经验好的运营花1块钱可以带来15块钱的募集量。我们是自有资金创业，拿不出。只能靠口碑传播，推荐一个用户，奖励多少钱在投资里。”贾童杰说。
汇投网成立两年，还停留在发展投资人的阶段，几个股东持续地投入，却始终没有盈利。“我一直纠结在项目和投资人匹配上。我不是说这边有投资人，先把钱圈进来等着项目，而是项目来了把户口本、身份证、结婚证、房产证都调查好，一一对应给投资人做决定。”贾童杰说。
舆论没有给汇投网这样的平台慢慢成长的氛围，平台跑路频频发生，P2P被污名化。“我们鼓励员工把公司公众号发朋友圈，可是曾经一度我们的员工都不敢转发，怕别人觉得他中了魔。我出去也不说自己是P2P，我强调自己是互联网金融服务平台，但是大家还是说我是P2P，立刻有色眼镜就戴上了。”贾童杰说。
市场行情也让这个新兴行业难以盈利。从前有牌照的小贷公司放款利率是月息2%、年化24%，2015年底到现在，月息降到了0.6%、年化7.2%，比银行只高两三个百分点。“我给投资人年化十三四个点的投资回报，借出去就得在18%以上，如果说小贷公司直接七八个点就放款了，我这个业务怎么做？更何况我募集量没有好到当天就能放款的程度。”贾童杰说。
在经验丰富的行业相关人士看来，这样的局面是先天形成的。她告诉本刊记者，除了纯骗子，做P2P的大致上可以分成两批人，一个是IT系，一个是金融系。IT系的想法都是理想状态，不懂金融，现实却是中国没有个人征信制度，互联网没法判断一个人的还款能力，这样的平台容易出事儿。金融系是担保公司或者银行背景，还是按照传统风控的方式运作，但是P2P应该是个轻资产的东西，被金融系做得很重，效率低，又遇上经济下行压力大，也很难做下去。
行业寒冬里，汇投网因为背景干净，找到了一棵大树。在e租宝爆发之前，创始团队已经感受到市场波动太厉害，资金压力大，跟中青旅的下属的金马甲金服控股公司接触、沟通，在今年完成了股权转让，对方成为大股东。贾童杰告诉本刊记者，这次股权转让除了有资金投入，而且解决了困扰他两年的信任问题。金马甲金服控股公司是由32家省级产权交易中心出资设立的，这个背景听起来不会轻易跑路了。“现在我让员工大胆地在朋友圈转发，我们的大股东是国有企业，没什么可怕的。”
资产端的变化是贾童杰额外的收获，大股东导入之后的策略是会聚社会零散资金，盘活国有资产，因为在经济下行环境里，国有企业生存也面临上下游的制约，希望汇投网可以做股东体系内的企业融资，这些企业跟从前找来的民营项目比，还不上钱跑路的风险要低，容易取得投资人的信任。
互联网金融的安全之道
互联网金融的纠结在于，大家都看到了它理论上的光明。政府工作报告三次提到互联网金融，前两次是支持和鼓励，最新的一次是要规范行业发展，大型企业、机构、互联网巨头都在陆续涉足这个行业。可现实情况却非常复杂，早期的互联网金融就像待开发的蛮荒之地，淘金大潮涌入，却没有规矩与监管。石鹏峰告诉本刊记者，P2P涉及的法律基本条款是民法中的民间借贷，去年8月6日高院做了一次司法解释的更新，这个更新之前的版本是1991年的，当时连互联网都没有，情况千差万别，却用了24年。
行业创新踩着红线前进，鼓励这个行业发展的时候，石鹏峰告诉本刊记者，2012年底整个行业有200家机构，到了2013年底有800家，一年翻了4倍，是人傻、钱多、速来的状态。骗子来了、黑客来了，因为涉及钱，网络安全又弱，诈骗攻击敲诈，一来一个准。新机构也大量涌入，为了吸引投资者，最简单粗暴的方法就是打价格战，通过各种活动提高利率。“利率提得太高非常危险，但当时投资人认为没问题，因为那么多新平台都是利率越来越高，没出事儿。从贪婪的角度，肯定都是去投高的。整个行业都在盲目竞争，2013年9、10月份突然就爆发了。这个行业迎来第一个倒闭潮。”石鹏峰说。
金融创新和违法犯罪只有一步之遥，鼓励行业发展的时候让子弹多飞一会儿，倒闭潮不但涉及平台的关停，还有为数众多的投资人受到损失，《刑法》里就有6个罪名与P2P相关。石鹏峰告诉本刊记者，倒闭潮之后，整个行业一直处于高速洗牌周期里，跑路、倒闭、资金困难关停的平台很频繁。这时候的治理就看出了行业的复杂性，简单的抓和关不行。
罪恶之源的资金池产生了卷款跑路、挪用本金、长项目拆成短项目导致资金链断裂等问题，可它不能立刻关门。因为平台是信息撮合中介，它倒闭就没人维护债务债权关系了，借款方不还钱，投资人利益受损，会引起社会不稳定。就像贾童杰的经历，在行业早期并没有要求禁止设立资金池，很多机构都是依靠资金池做大的，现在要化掉，需要过程。石鹏峰告诉本刊记者，监管现在要求第三方支付必须走银行，但是他们做了研究，真正走银行通道的不超过50家，可全行业有2000多家机构。这个行业太复杂，银行不愿意做这个生意，也不知道怎么做。
监管层现在的做法是明确P2P的定义，它只是一个信息中介，哪些是红线，把不能做的列出来，其他的都能尝试。相关部门让管辖区内的机构填写档案，自报家门、有什么情况、有没有自融，然后派人去核实。石鹏峰告诉本刊记者，除了政府部门的监督，最好能把利益相关方引入到监督中来。投资人去理解这个行业的规范，然后把每家机构详细的信息像上市公司一样披露出来。“网贷之家最大的价值是4年前建立了一个曝光台，用户从各种渠道发现问题公布出来，消除信息不对称，防止骗子进一步扩大范围。如果未来信息披露做到位，投资人自己就是监督机构了，降低监管难度。”石鹏峰说。
但是从近期看，还要投资人自己擦亮眼睛，毕竟投资理财失败，首先是自己把钱借出去了。P2P用流行语言说，是利用社会闲置资金的共享经济，可实际上就是把钱借给陌生人。行业相关人士说，我们国家的投资人教育必须得打破刚性兑付的思维，P2P不是银行储蓄，是投资，任何投资都是有风险的。如何鉴别风险，是有门槛的，起码要有金融知识、法律知识。“很多金融界人士都知道的问题，散户不知道里面是怎么回事，所以，我个人觉得参与P2P的最好是机构投资人，这些客户抗风险能力高。它的风险挺大的，通俗地说，应该是富人的闲钱游戏，不能是穷人的要命钱。”行业相关人士说。
插图/ 张曦
刚性兑付的问题还在于投资人把平台捆绑起来。为了获得投资人信任，刚性兑付成了“行规”，其实从法律上讲中介平台并没有这个义务，但是投资人会用脚投票。行业相关人士告诉本刊记者，投资项目期限长，投资人短期就要还款，很多平台是这样车裂而死的，如果不是承诺刚性兑付，其实可以活下来。P2P行业的劣币驱逐良币，刚性兑付是个根源。
对平台的判断，得有经济学、金融学的常识。行业相关人士说，如果是真的是企业融资扩大生产，周期一般都比较长，钱投入进去，生产、回款，基本上一年时间，长期标起码说明企业想好好经营的。真正一个月、三个月的短期标其实很少，但是因为老百姓喜欢，平台就把长期标拆成短期的，这就是期限错配，拿其他钱垫付短期款，资金链就有断裂的风险。平台的创始团队介绍也要留意，贾童杰说，如果团队是法律出身，他不质疑，合规性上有保证。如果是纯互联网出身，这只能保证在互联网上有经验，而牵扯到金融，是另外的行业。还得查工商背景，无论平台上写得多么资金雄厚，真实查下来股东是自然人，风险就大。
除了对平台的判断，要观察借款企业的还款意愿和还款来源。行业相关人士告诉本刊记者，还款意愿是要调查这个企业是不是良性企业。还款来源要看它的利润增长点在哪里，能不能还得起。如果是过剩产能的行业，比如钢铁、房地产，投资风险很大。银行背景的贾童杰对这方面有丰富经验：“我做风控从来不听老板说产品多好、技术多先进，未来规划如何，我只看实质的东西，报表、账目、销售合同，还要看这些合同能不能执行完。”
利息一味求高，风险也高。从现在的经济形势看，20%以上的高息难说是靠谱的。行业相关人士告诉本刊记者，因为全球都在资产荒，优质资产并不多，这些高息平台的风险点可能在于非法集资，可能进入的是非法吸收公众存款和集资诈骗的坑。贾童杰的投资人很多来源于从前的银行系统，他们对投资反而是谨慎的，他告诉本刊记者，朋友们如果能投到半年期利息7%或者8%，就觉得很好了。